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來源：行業動態 閱讀(du)：107230 發布時間：2020-02-06
一、宏觀方面
國內方面，
1、國家統計局(ju)數據顯示，11月份，制(zhi)造業PMI為50.2%，比上月上升0.9個百(bai)分點(dian)，在(zai)連續(xu)6個月低于臨界(jie)點(dian)后，再次回(hui)到(dao)擴(kuo)張區(qu)間。供需兩端均有改善(shan)，進出口(kou)有所好(hao)轉，大中小(xiao)型(xing)企業景氣普遍(bian)回(hui)升。受外部不確定性(xing)等因素影響，制(zhi)造業下(xia)行(xing)壓(ya)力依然(ran)存在(zai)。
2、11月(yue)財新(xin)中國(guo)(guo)制造業采(cai)購經理人指數（PMI）錄得51.8，較10月(yue)微(wei)升0.1個百分(fen)點，連續(xu)(xu)(xu)五(wu)個月(yue)回升，為2017年(nian)以來(lai)最高(gao)。這(zhe)一走(zou)勢與國(guo)(guo)家統計(ji)局(ju)制造業PMI一致。11月(yue)中國(guo)(guo)經濟繼續(xu)(xu)(xu)修復，目(mu)前制造業投資可能處于(yu)“磨底”階段(duan)，低(di)庫存已經延續(xu)(xu)(xu)較長時間。
3、商(shang)務(wu)部稱今年以來(lai)，中國(guo)進(jin)口(kou)(kou)的需(xu)求(qiu)保持(chi)平(ping)穩。11月當(dang)月進(jin)口(kou)(kou)1.29萬億元，同(tong)比增長了2.5%。11月當(dang)月進(jin)口(kou)(kou)增長，主(zhu)要(yao)是國(guo)內需(xu)求(qiu)拉(la)動的結果。國(guo)內市場對進(jin)口(kou)(kou)消費(fei)品需(xu)求(qiu)旺盛(sheng)，制造業(ye)PMI重回擴(kuo)張區間，原材料等商(shang)品進(jin)口(kou)(kou)需(xu)求(qiu)回升(sheng)，部分大宗(zong)商(shang)品進(jin)口(kou)(kou)量(liang)增長，政策(ce)效應逐(zhu)漸顯現。
國際方面，
1、北京時(shi)間(jian)12月12日凌(ling)晨，美聯(lian)儲宣布(bu)年(nian)內最后(hou)一次議息會(hui)議結果(guo)，一如市(shi)場預期，美聯(lian)儲將聯(lian)邦基金利率(lv)目(mu)標區(qu)間(jian)維持(chi)在1.5%至1.75%不變，暫停了今年(nian)7月份以來“三(san)月三(san)降(jiang)息”的節奏。利率(lv)點陣(zhen)圖顯示，聯(lian)邦公開市(shi)場委員會(hui)（FOMC）多數人預計將維持(chi)當前利率(lv)水平(ping)至2020年(nian)底(di)，2020年(nian)利率(lv)則可能(neng)再度上升。
2、美國(guo)11月非農數(shu)(shu)據(ju)遠超(chao)預期(qi)，非農就業(ye)人(ren)數(shu)(shu)激增26.6萬人(ren)，遠超(chao)道瓊斯調查的經濟學(xue)家18.7萬人(ren)的預期(qi)；同(tong)時(shi)失業(ye)率(lv)從3.6%降至3.5%，與1969年(nian)以(yi)來的最低(di)失業(ye)率(lv)持平。數(shu)(shu)據(ju)顯示出(chu)美國(guo)經濟仍在溫和擴(kuo)張(zhang)，但(dan)就業(ye)市場表現出(chu)色并不意味著美國(guo)經濟高枕無憂。
3、歐元(yuan)(yuan)區(qu)12月制(zhi)造(zao)業(ye)(ye)PMI初值為45.9，同樣低于預期的47.3，前值46.9。歐元(yuan)(yuan)區(qu)、德國和法(fa)國12月制(zhi)造(zao)業(ye)(ye)PMI均不及(ji)預期，這(zhe)令更多市場(chang)人士擔憂2020年歐元(yuan)(yuan)區(qu)經(jing)濟前景恐(kong)將黯淡(dan)，同日公(gong)布的英(ying)國制(zhi)造(zao)業(ye)(ye)和服務業(ye)(ye)PMI指數均不及(ji)預期。
二、行情回顧
本月(yue)銅(tong)(tong)(tong)(tong)價(jia)波(bo)動較大(da)，滬銅(tong)(tong)(tong)(tong)主力(li)(li)運行于4.7-4.99萬。月(yue)初受(shou)英國大(da)選落定(ding)與中(zhong)美(mei)貿(mao)易協定(ding)等(deng)利好(hao)影響，銅(tong)(tong)(tong)(tong)市(shi)信(xin)心(xin)大(da)增推動價(jia)格快(kuai)速上揚，周內(nei)漲(zhang)幅曾超(chao)千(qian)元。另外一方(fang)面，中(zhong)國12月(yue)制(zhi)造業PMI重(zhong)歸榮(rong)枯線以上，歐元區12月(yue)制(zhi)造業超(chao)預期(qi)回暖則進(jin)一步(bu)推高市(shi)場(chang)信(xin)心(xin)，對(dui)銅(tong)(tong)(tong)(tong)價(jia)帶(dai)來一定(ding)支撐。但隨年(nian)末逐漸來臨，受(shou)貨商及(ji)期(qi)銅(tong)(tong)(tong)(tong)多(duo)頭動力(li)(li)減弱等(deng)影響，現貨市(shi)場(chang)交投清(qing)淡，滬銅(tong)(tong)(tong)(tong)沖擊高位(wei)未果(guo)進(jin)一步(bu)影響市(shi)場(chang)信(xin)心(xin)衰弱，后(hou)期(qi)隨美(mei)國與伊朗等(deng)沖突，地(di)緣(yuan)政(zheng)治對(dui)銅(tong)(tong)(tong)(tong)價(jia)形成(cheng)較大(da)壓力(li)(li)，滬銅(tong)(tong)(tong)(tong)在高位(wei)震蕩后(hou)逐步(bu)回落調(diao)整，價(jia)格重(zhong)心(xin)下(xia)移觸及(ji)支撐位(wei)。
市場方面(mian)，本月(yue)滬銅(tong)(tong)升(sheng)貼(tie)水(shui)呈(cheng)先揚后(hou)(hou)抑情況，月(yue)升(sheng)水(shui)均值(zhi)20元左右。月(yue)初受(shou)滬銅(tong)(tong)快速拉升(sheng)影響，下(xia)游廠家采購(gou)積極，電解銅(tong)(tong)市場一度火(huo)爆提(ti)振(zhen)好銅(tong)(tong)升(sheng)水(shui)，但(dan)本輪高升(sheng)水(shui)情況只維持至月(yue)中，隨年末臨近貨(huo)商回收貨(huo)款(kuan)與期(qi)銅(tong)(tong)漲(zhang)勢受(shou)阻等影響，貿易商出貨(huo)變現意(yi)愿增(zeng)強，在(zai)當月(yue)銅(tong)(tong)換月(yue)后(hou)(hou)整體升(sheng)水(shui)快速下(xia)滑(hua)轉化(hua)為貼(tie)水(shui)，但(dan)值(zhi)得(de)注意(yi)的是元旦節后(hou)(hou)市場交投逐步回暖，好銅(tong)(tong)轉化(hua)為升(sheng)水(shui)，后(hou)(hou)期(qi)升(sheng)貼(tie)水(shui)再度大幅下(xia)跌空間有限。
進(jin)口盈虧方面，本月電解(jie)銅(tong)進(jin)口盈利(li)窗口保持(chi)持(chi)續關閉，整體進(jin)口利(li)潤維持(chi)在-400元(yuan)/噸左右，主要原因或為倫銅(tong)受歐元(yuan)區制造業數據(ju)回暖(nuan)強勁，但國內滬(hu)銅(tong)方面信心萎靡，外強內弱格局(ju)關閉進(jin)口窗口，但進(jin)口貨源方面仍有流入，市場進(jin)口銅(tong)保持(chi)一定程度(du)流通。 ;
三、廢舊市場
12月銅(tong)(tong)價總體呈現低位走高的走勢(shi)。滬銅(tong)(tong)主(zhu)(zhu)力主(zhu)(zhu)要(yao)運行區間(jian)在49000-49500元/噸(dun)附近，市場光亮銅(tong)(tong)主(zhu)(zhu)流價格在44000-44300元/噸(dun)。目前(qian)精廢(fei)價差小幅(fu)收(shou)窄(zhai)至(zhi)2200元附近，仍處于擴大范圍中，廢(fei)銅(tong)(tong)消費需求(qiu)依舊較(jiao)高。
銅(tong)(tong)價結束低位運行，一度觸及(ji)八個月來高位，給廢(fei)銅(tong)(tong)市(shi)場帶來信心，交投氛圍回(hui)暖。銅(tong)(tong)價反彈帶動下游電(dian)纜需求(qiu)訂(ding)單(dan)增加(jia)，銅(tong)(tong)桿消費隨(sui)之(zhi)上升，因此廢(fei)銅(tong)(tong)制桿廠生產逐步力度加(jia)大，積極入市(shi)采購(gou)原材料，廢(fei)銅(tong)(tong)價格支撐(cheng)較強。而(er)貨(huo)源(yuan)(yuan)供應(ying)方(fang)面(mian)依舊(jiu)處于緊(jin)缺狀(zhuang)態，持貨(huo)商(shang)雖然捂(wu)貨(huo)意愿相比前幾個月有所松動，但由于廢(fei)銅(tong)(tong)進(jin)口受限(xian)以及(ji)貨(huo)商(shang)看漲后市(shi)，惜(xi)售觀望者普遍增多；而(er)且也出現了(le)(le)地域性差(cha)異(yi)，如據富寶了(le)(le)解山東廠家(jia)臨近年末清空廠內庫貨(huo)，臨沂(yi)金屬城市(shi)場廢(fei)銅(tong)(tong)貨(huo)源(yuan)(yuan)增加(jia)。而(er)江浙地區則有部分貨(huo)場反饋貨(huo)源(yuan)(yuan)緊(jin)缺。
臨近年底，廠家(jia)重(zhong)點放在貨款(kuan)回籠及節(jie)前(qian)備(bei)貨方面。據了解廢銅廠家(jia)一般會提前(qian)10-20天左右開始儲備(bei)原(yuan)料庫存，預計(ji)今年備(bei)貨力度可(ke)能不(bu)及去年。
四、走勢預測
本月(yue)滬銅(tong)先揚(yang)后抑，一(yi)度(du)沖擊五(wu)萬大關，而(er)后市(shi)(shi)場(chang)信(xin)心(xin)(xin)衰(shuai)弱，價格重(zhong)心(xin)(xin)有所(suo)下移。國(guo)(guo)際方面(mian)中美貿易談判第(di)一(yi)輪協定(ding)已基本落地，全球(qiu)制造業方面(mian)有所(suo)轉(zhuan)暖，歐元區制造業PMI數據(ju)超(chao)預期提升，全球(qiu)經濟(ji)出現企穩(wen)趨(qu)勢(shi)(shi)。但(dan)本月(yue)國(guo)(guo)際地緣政治對銅(tong)帶來(lai)(lai)利(li)空影響，局勢(shi)(shi)緊張施壓有色金屬。國(guo)(guo)內方面(mian)，國(guo)(guo)內經濟(ji)企穩(wen)與(yu)逆周期政策利(li)好托(tuo)底銅(tong)市(shi)(shi)。值得注意的是(shi)本月(yue)滬銅(tong)在多重(zhong)刺(ci)激下快速上揚(yang)沖擊五(wu)萬大關未果，國(guo)(guo)內滬銅(tong)信(xin)心(xin)(xin)有所(suo)衰(shuai)退，12月(yue)最(zui)后一(yi)周收(shou)斂前期部分漲幅，銅(tong)價整體重(zhong)心(xin)(xin)維持在4.9萬附近。短期來(lai)(lai)看(kan)市(shi)(shi)場(chang)信(xin)心(xin)(xin)萎靡，利(li)好消息推動作用有限，或有弱勢(shi)(shi)表現，而(er)中期而(er)言經濟(ji)企穩(wen)則(ze)對銅(tong)價帶來(lai)(lai)一(yi)定(ding)支撐(cheng)。
五、行業要聞
1、歐洲最大銅(tong)冶(ye)煉(lian)廠(chang)奧(ao)古(gu)比(bi)斯表示，11月(yue)在(zai)比(bi)利時奧(ao)倫(lun)工廠(chang)發生(sheng)意(yi)外事(shi)故，銅(tong)生(sheng)產(chan)被中斷(duan)，但向客(ke)戶交貨(huo)仍(reng)在(zai)正常進行。該冶(ye)煉(lian)廠(chang)每年(nian)生(sheng)產(chan)約34萬(wan)噸(dun)銅(tong)，產(chan)品包括棒(bang)材(cai)(cai)和特種線材(cai)(cai)，主要銷往西歐市場(chang)。預計年(nian)底前恢(hui)復運營，受影響部分(fen)最遲(chi)于(yu)2020年(nian)第2季度恢(hui)復運行。
2、力(li)拓擬斥資15億美元擴(kuo)張猶他州Kennecott銅礦項目(mu)。礦企(qi)在(zai)美國投資戰(zhan)略(lve)性礦產項目(mu)漸成趨勢，力(li)拓對這一擴(kuo)產項目(mu)的(de)投資額(e)是(shi)近期礦企(qi)對美國銅礦項目(mu)投資額(e)的(de)一倍多(duo)。汽車(che)制(zhi)造商在(zai)生產電動汽車(che)及(ji)其他零部件的(de)過程中對銅的(de)需求(qiu)大增。
3、江西(xi)銅業公(gong)告，全資子公(gong)司(si)JCCI擬受讓公(gong)司(si)間接參股(gu)公(gong)司(si)PIM持有(you)的PCH 100%股(gu)權(quan)，交易價11.159億美元。PCH目(mu)前持有(you)加(jia)拿大多(duo)倫多(duo)證券交易所上市公(gong)司(si)FQM 18%股(gu)權(quan)。FQM在贊比亞、巴拿馬(ma)等8個(ge)國家擁(yong)有(you)9個(ge)銅礦(kuang)開(kai)發項目(mu)。FQM控(kong)制的銅礦(kuang)儲量豐(feng)富，預計(ji)未(wei)來將產生較強(qiang)的現金流。
4、日前，江(jiang)西銅(tong)(tong)業和中色旗下贊比(bi)亞粗(cu)銅(tong)(tong)生產商謙比(bi)希簽署2020年cif進口粗(cu)銅(tong)(tong)長(chang)單(dan)benchmark為128美元/噸。此rc大(da)大(da)低于今年執行的(de)(de)長(chang)單(dan)每噸165美元水平(ping)，并(bing)且也(ye)貼近smm估(gu)算的(de)(de)冶煉廠130美元/噸的(de)(de)rc盈虧平(ping)衡點(dian)，反映了市場粗(cu)銅(tong)(tong)供(gong)應緊張的(de)(de)預期。
5、中(zhong)(zhong)國生態(tai)環境部固(gu)體(ti)廢物與化學(xue)品(pin)管理技術中(zhong)(zhong)心日前發(fa)放(fang)2020年第一批金(jin)屬廢料進口配額，其中(zhong)(zhong)，批準進口27萬噸(dun)高品(pin)級廢銅和27.5萬噸(dun)廢鋁，合(he)共不(bu)到55萬噸(dun)。中(zhong)(zhong)國計劃到2020年底將被(bei)歸類(lei)為(wei)固(gu)體(ti)廢物的廢金(jin)屬進口量減(jian)少到零(ling)。
6、消息(xi)人士稱，中(zhong)國銅(tong)原料聯(lian)合(he)談(tan)判小組(zu)(CSPT)將2020年(nian)第一季(ji)度銅(tong)加工(gong)精煉費(TC/RCs)最低價上調1.5%，敲定在每(mei)(mei)噸67美(mei)元或每(mei)(mei)磅6.7美(mei)分(fen)，略高于(yu)四季(ji)度的每(mei)(mei)噸66美(mei)元和(he)每(mei)(mei)磅6.6美(mei)分(fen)，但同(tong)比下跌27.2%，因中(zhong)國煉廠(chang)產能大幅提升且今年(nian)礦(kuang)山(shan)供應增幅有(you)限。
