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來源(yuan)：行(xing)業動態(tai) 閱讀：107058 發布時間：2020-02-06
一、宏觀方面
國內方面，
1、國(guo)家統計(ji)局數據(ju)顯示，11月份，制造業PMI為50.2%，比上月上升0.9個百分點(dian)，在連(lian)續6個月低于(yu)臨(lin)界點(dian)后(hou)，再次(ci)回(hui)到(dao)擴張區間。供需(xu)兩端(duan)均(jun)有改善，進出口有所好轉，大中小型(xing)企業景(jing)氣普遍回(hui)升。受外部(bu)不確(que)定(ding)性等因素影(ying)響，制造業下(xia)行壓力依(yi)然(ran)存(cun)在。
2、11月財新中(zhong)國制造(zao)業采購經(jing)理人指數（PMI）錄(lu)得51.8，較10月微升0.1個(ge)百分點，連續五個(ge)月回升，為2017年以(yi)來最高。這一走勢與國家統計局(ju)制造(zao)業PMI一致。11月中(zhong)國經(jing)濟繼續修復，目前制造(zao)業投資可(ke)能處于“磨底”階段，低庫存已(yi)經(jing)延續較長時間。
3、商務部稱(cheng)今年以(yi)來(lai)，中國(guo)進(jin)口(kou)的需(xu)求保持平穩。11月(yue)當月(yue)進(jin)口(kou)1.29萬億(yi)元(yuan)，同比(bi)增長(chang)了2.5%。11月(yue)當月(yue)進(jin)口(kou)增長(chang)，主要是國(guo)內(nei)需(xu)求拉動的結果。國(guo)內(nei)市場對進(jin)口(kou)消費(fei)品(pin)需(xu)求旺盛，制造業PMI重回擴張區間(jian)，原材料等商品(pin)進(jin)口(kou)需(xu)求回升(sheng)，部分大宗商品(pin)進(jin)口(kou)量(liang)增長(chang)，政(zheng)策(ce)效應(ying)逐漸(jian)顯(xian)現。
國際方面，
1、北京時間(jian)12月12日凌晨，美(mei)聯儲(chu)宣布年內(nei)最后(hou)一(yi)次(ci)議息會(hui)議結果，一(yi)如市(shi)場預(yu)(yu)期(qi)，美(mei)聯儲(chu)將聯邦基(ji)金利(li)率目(mu)標(biao)區(qu)間(jian)維持在1.5%至(zhi)1.75%不變，暫停了今年7月份以(yi)來“三(san)(san)月三(san)(san)降息”的節奏。利(li)率點陣圖顯示(shi)，聯邦公開市(shi)場委員會(hui)（FOMC）多數人預(yu)(yu)計將維持當前利(li)率水平至(zhi)2020年底(di)，2020年利(li)率則可能再(zai)度上升。
2、美(mei)(mei)國(guo)(guo)11月非農數據(ju)遠超(chao)預期，非農就業人數激增(zeng)26.6萬(wan)人，遠超(chao)道(dao)瓊(qiong)斯調查的經濟(ji)學家18.7萬(wan)人的預期；同時失業率(lv)從3.6%降至3.5%，與(yu)1969年以(yi)來的最低失業率(lv)持平(ping)。數據(ju)顯示出美(mei)(mei)國(guo)(guo)經濟(ji)仍在(zai)溫(wen)和擴(kuo)張，但就業市場(chang)表(biao)現出色并不意味著美(mei)(mei)國(guo)(guo)經濟(ji)高枕無憂。
3、歐(ou)(ou)元區12月(yue)制造業(ye)(ye)PMI初值為45.9，同(tong)樣低于預期(qi)的(de)47.3，前(qian)值46.9。歐(ou)(ou)元區、德國(guo)和(he)法國(guo)12月(yue)制造業(ye)(ye)PMI均不(bu)(bu)及預期(qi)，這令更多市(shi)場人士擔憂2020年歐(ou)(ou)元區經濟前(qian)景恐將黯淡，同(tong)日公布(bu)的(de)英國(guo)制造業(ye)(ye)和(he)服務業(ye)(ye)PMI指數均不(bu)(bu)及預期(qi)。
二、行情回顧
本(ben)月銅價(jia)(jia)波動(dong)較大，滬(hu)銅主力(li)(li)運(yun)行于4.7-4.99萬。月初受英(ying)國大選落(luo)定(ding)與中美(mei)貿易協定(ding)等利好影響，銅市(shi)(shi)信(xin)心(xin)(xin)大增推動(dong)價(jia)(jia)格快(kuai)速上揚，周內漲幅(fu)曾(ceng)超千(qian)元。另外一(yi)方面，中國12月制(zhi)造(zao)業PMI重歸榮枯線以上，歐(ou)元區12月制(zhi)造(zao)業超預期回暖則(ze)進(jin)一(yi)步推高市(shi)(shi)場信(xin)心(xin)(xin)，對(dui)銅價(jia)(jia)帶(dai)來(lai)一(yi)定(ding)支撐。但隨年末(mo)逐漸來(lai)臨，受貨商及期銅多頭動(dong)力(li)(li)減弱(ruo)等影響，現(xian)貨市(shi)(shi)場交投清淡，滬(hu)銅沖(chong)擊高位未(wei)果進(jin)一(yi)步影響市(shi)(shi)場信(xin)心(xin)(xin)衰弱(ruo)，后(hou)期隨美(mei)國與伊(yi)朗等沖(chong)突，地緣政(zheng)治對(dui)銅價(jia)(jia)形成較大壓(ya)力(li)(li)，滬(hu)銅在高位震蕩后(hou)逐步回落(luo)調整，價(jia)(jia)格重心(xin)(xin)下移觸及支撐位。
市場(chang)(chang)方(fang)面(mian)，本月(yue)(yue)滬(hu)銅升(sheng)(sheng)(sheng)貼(tie)水(shui)呈先揚后(hou)抑情況(kuang)，月(yue)(yue)升(sheng)(sheng)(sheng)水(shui)均值(zhi)(zhi)20元左右。月(yue)(yue)初受(shou)滬(hu)銅快速(su)拉升(sheng)(sheng)(sheng)影響，下游廠家采購積極，電解銅市場(chang)(chang)一度火爆提振(zhen)好銅升(sheng)(sheng)(sheng)水(shui)，但本輪高升(sheng)(sheng)(sheng)水(shui)情況(kuang)只維持至(zhi)月(yue)(yue)中，隨年(nian)末臨近貨(huo)商回收貨(huo)款與期(qi)銅漲勢受(shou)阻等(deng)影響，貿易商出貨(huo)變(bian)現意愿(yuan)增強，在當月(yue)(yue)銅換月(yue)(yue)后(hou)整體(ti)升(sheng)(sheng)(sheng)水(shui)快速(su)下滑(hua)轉化為貼(tie)水(shui)，但值(zhi)(zhi)得注意的是元旦節后(hou)市場(chang)(chang)交投逐步回暖(nuan)，好銅轉化為升(sheng)(sheng)(sheng)水(shui)，后(hou)期(qi)升(sheng)(sheng)(sheng)貼(tie)水(shui)再(zai)度大(da)幅下跌空間(jian)有限(xian)。
進(jin)口(kou)盈(ying)虧方(fang)面，本月(yue)電解銅進(jin)口(kou)盈(ying)利窗(chuang)口(kou)保持持續關閉，整體進(jin)口(kou)利潤維(wei)持在-400元/噸左右，主要原因或為倫銅受歐元區制造業(ye)數據回暖(nuan)強勁，但國內滬銅方(fang)面信心萎(wei)靡，外強內弱格局(ju)關閉進(jin)口(kou)窗(chuang)口(kou)，但進(jin)口(kou)貨源方(fang)面仍有流入(ru)，市場進(jin)口(kou)銅保持一(yi)定程度流通。
三、廢舊市場
12月(yue)銅價(jia)(jia)總(zong)體呈現低位走(zou)高(gao)的走(zou)勢。滬(hu)銅主(zhu)(zhu)力主(zhu)(zhu)要(yao)運行區間(jian)在49000-49500元/噸(dun)附近，市場光亮銅主(zhu)(zhu)流(liu)價(jia)(jia)格在44000-44300元/噸(dun)。目(mu)前(qian)精(jing)廢(fei)價(jia)(jia)差小(xiao)幅(fu)收窄至2200元附近，仍處于擴(kuo)大范(fan)圍中(zhong)，廢(fei)銅消費需求依舊較高(gao)。
銅價結束(shu)低位(wei)運行，一度觸及八個月(yue)來高位(wei)，給廢銅市(shi)(shi)(shi)場(chang)帶來信心(xin)，交投氛圍回(hui)暖。銅價反彈帶動下(xia)游電纜需(xu)求訂單增加，銅桿消費隨(sui)之上升，因此廢銅制桿廠生產逐(zhu)步力度加大(da)，積極入市(shi)(shi)(shi)采購原材料，廢銅價格支(zhi)撐(cheng)較(jiao)強。而貨(huo)(huo)(huo)源(yuan)供應方面依舊(jiu)處于(yu)緊缺狀態，持貨(huo)(huo)(huo)商雖然(ran)捂(wu)貨(huo)(huo)(huo)意(yi)愿相(xiang)比(bi)前幾個月(yue)有所松動，但由于(yu)廢銅進口受限以及貨(huo)(huo)(huo)商看(kan)漲后(hou)市(shi)(shi)(shi)，惜(xi)售觀望者普遍(bian)增多(duo)；而且(qie)也出現(xian)了地域性差異(yi)，如(ru)據富寶了解(jie)山東廠家臨近(jin)年末清空廠內庫貨(huo)(huo)(huo)，臨沂金(jin)屬城市(shi)(shi)(shi)場(chang)廢銅貨(huo)(huo)(huo)源(yuan)增加。而江浙地區則(ze)有部分貨(huo)(huo)(huo)場(chang)反饋貨(huo)(huo)(huo)源(yuan)緊缺。
臨近(jin)年(nian)底(di)，廠(chang)家(jia)(jia)重點放在貨(huo)款回籠及(ji)(ji)節前(qian)備(bei)貨(huo)方面。據了(le)解廢銅廠(chang)家(jia)(jia)一(yi)般(ban)會提前(qian)10-20天左(zuo)右開始儲備(bei)原料庫存，預計今(jin)年(nian)備(bei)貨(huo)力(li)度可能不及(ji)(ji)去年(nian)。
四、走勢預測
本(ben)(ben)月(yue)(yue)滬(hu)銅(tong)(tong)(tong)先揚后(hou)抑，一(yi)度沖擊(ji)五(wu)萬大(da)關(guan)，而(er)后(hou)市(shi)場信心(xin)衰(shuai)弱(ruo)，價(jia)格(ge)重(zhong)心(xin)有(you)所下(xia)移(yi)。國際方(fang)(fang)面(mian)中美貿易談判第一(yi)輪協定已基本(ben)(ben)落地(di)，全(quan)球制(zhi)造業(ye)方(fang)(fang)面(mian)有(you)所轉暖，歐元(yuan)區制(zhi)造業(ye)PMI數據(ju)超(chao)預期(qi)提升，全(quan)球經濟(ji)出現(xian)企穩(wen)趨勢(shi)。但本(ben)(ben)月(yue)(yue)國際地(di)緣政治對銅(tong)(tong)(tong)帶來(lai)利空影響，局勢(shi)緊張(zhang)施壓有(you)色金屬。國內方(fang)(fang)面(mian)，國內經濟(ji)企穩(wen)與逆周期(qi)政策利好托底銅(tong)(tong)(tong)市(shi)。值得注意(yi)的是(shi)本(ben)(ben)月(yue)(yue)滬(hu)銅(tong)(tong)(tong)在多重(zhong)刺激下(xia)快速上揚沖擊(ji)五(wu)萬大(da)關(guan)未果，國內滬(hu)銅(tong)(tong)(tong)信心(xin)有(you)所衰(shuai)退，12月(yue)(yue)最(zui)后(hou)一(yi)周收斂(lian)前期(qi)部分漲幅，銅(tong)(tong)(tong)價(jia)整體重(zhong)心(xin)維持在4.9萬附近。短期(qi)來(lai)看(kan)市(shi)場信心(xin)萎靡(mi)，利好消息推動(dong)作用有(you)限，或有(you)弱(ruo)勢(shi)表現(xian)，而(er)中期(qi)而(er)言經濟(ji)企穩(wen)則對銅(tong)(tong)(tong)價(jia)帶來(lai)一(yi)定支(zhi)撐(cheng)。
五、行業要聞
1、歐洲最(zui)大銅(tong)(tong)冶煉廠奧(ao)古比(bi)斯表示(shi)，11月(yue)在(zai)比(bi)利時奧(ao)倫工廠發生意外事故(gu)，銅(tong)(tong)生產被中斷(duan)，但向(xiang)客戶交貨仍在(zai)正(zheng)常(chang)進行(xing)。該冶煉廠每年生產約34萬噸銅(tong)(tong)，產品包括棒材和特(te)種(zhong)線材，主要銷往西(xi)歐市場。預計年底前(qian)恢復(fu)運(yun)營，受(shou)影(ying)響部分(fen)最(zui)遲于2020年第(di)2季度恢復(fu)運(yun)行(xing)。
2、力(li)拓擬斥資15億(yi)美元擴(kuo)張猶他州Kennecott銅礦(kuang)項目。礦(kuang)企(qi)(qi)在(zai)美國(guo)投資戰略性(xing)礦(kuang)產項目漸成(cheng)趨勢，力(li)拓對(dui)這一(yi)擴(kuo)產項目的(de)投資額是近期礦(kuang)企(qi)(qi)對(dui)美國(guo)銅礦(kuang)項目投資額的(de)一(yi)倍多。汽(qi)(qi)車(che)制造商在(zai)生產電(dian)動汽(qi)(qi)車(che)及(ji)其他零部件的(de)過(guo)程中對(dui)銅的(de)需求(qiu)大增。
3、江西銅業(ye)公(gong)告，全資(zi)子公(gong)司(si)JCCI擬受讓公(gong)司(si)間接參股公(gong)司(si)PIM持有(you)(you)的PCH 100%股權，交(jiao)易價11.159億美元。PCH目前(qian)持有(you)(you)加(jia)拿(na)大(da)多(duo)倫多(duo)證券交(jiao)易所上市公(gong)司(si)FQM 18%股權。FQM在贊比亞、巴拿(na)馬等8個國家擁有(you)(you)9個銅礦(kuang)開(kai)發項(xiang)目。FQM控制的銅礦(kuang)儲量豐富，預(yu)計未來將產生較強的現金流。
4、日前，江西銅(tong)業和中色旗下贊比(bi)亞粗銅(tong)生產(chan)商謙(qian)比(bi)希簽署2020年(nian)cif進口(kou)粗銅(tong)長(chang)單benchmark為128美(mei)元(yuan)/噸(dun)(dun)。此rc大大低于(yu)今年(nian)執行的長(chang)單每(mei)噸(dun)(dun)165美(mei)元(yuan)水平，并(bing)且(qie)也貼近smm估算的冶煉(lian)廠130美(mei)元(yuan)/噸(dun)(dun)的rc盈(ying)虧平衡點，反映了(le)市(shi)場粗銅(tong)供(gong)應(ying)緊張的預期。
5、中國(guo)生態環境部固體(ti)廢(fei)(fei)物與化學品管理技(ji)術中心(xin)日前發放2020年(nian)(nian)第一批金屬廢(fei)(fei)料進口(kou)配額，其中，批準進口(kou)27萬(wan)噸高品級(ji)廢(fei)(fei)銅和(he)27.5萬(wan)噸廢(fei)(fei)鋁，合共(gong)不到(dao)55萬(wan)噸。中國(guo)計劃到(dao)2020年(nian)(nian)底將被歸類為(wei)固體(ti)廢(fei)(fei)物的廢(fei)(fei)金屬進口(kou)量減少到(dao)零。
6、消(xiao)息人(ren)士稱，中國銅原(yuan)料聯合談判(pan)小組(CSPT)將2020年(nian)第一季(ji)度銅加工精煉費(fei)(TC/RCs)最低價上(shang)調1.5%，敲定在每(mei)噸(dun)67美元或每(mei)磅6.7美分，略高(gao)于四季(ji)度的(de)每(mei)噸(dun)66美元和每(mei)磅6.6美分，但同比下跌27.2%，因(yin)中國煉廠產(chan)能大幅提(ti)升且今年(nian)礦山(shan)供應增幅有限。
