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來源：行業動態 閱讀：107015 發(fa)布時間：2020-02-06
一、宏觀方面
國內方面，
1、國(guo)家(jia)統計局(ju)數據顯示，11月份(fen)，制造(zao)業(ye)PMI為50.2%，比(bi)上月上升(sheng)0.9個百分點，在(zai)連續6個月低于臨(lin)界(jie)點后，再次回(hui)到擴張區間。供(gong)需(xu)兩端均(jun)有改(gai)善，進(jin)出(chu)口(kou)有所好轉，大中(zhong)小型企業(ye)景氣普遍回(hui)升(sheng)。受外部不確定性等因素影響，制造(zao)業(ye)下行(xing)壓力依然存(cun)在(zai)。
2、11月財新(xin)中國(guo)(guo)(guo)制造業采購經(jing)理人指(zhi)數（PMI）錄得51.8，較(jiao)10月微升0.1個百分點(dian)，連續五個月回升，為2017年以來最高。這一(yi)走勢與國(guo)(guo)(guo)家(jia)統計(ji)局制造業PMI一(yi)致。11月中國(guo)(guo)(guo)經(jing)濟繼續修(xiu)復，目前(qian)制造業投資可能處于(yu)“磨底”階段，低庫存已經(jing)延續較(jiao)長(chang)時間。
3、商務(wu)部稱(cheng)今年以來，中(zhong)國(guo)(guo)進口(kou)的需求保持平(ping)穩。11月當月進口(kou)1.29萬億(yi)元，同(tong)比增(zeng)(zeng)長了2.5%。11月當月進口(kou)增(zeng)(zeng)長，主要是國(guo)(guo)內(nei)需求拉動的結果。國(guo)(guo)內(nei)市場對進口(kou)消費品(pin)需求旺(wang)盛，制(zhi)造業PMI重回擴(kuo)張區間，原材料等商品(pin)進口(kou)需求回升，部分大宗商品(pin)進口(kou)量增(zeng)(zeng)長，政(zheng)策效應逐漸顯現。
國際方面，
1、北(bei)京時(shi)間(jian)12月(yue)12日(ri)凌晨，美(mei)聯(lian)儲宣(xuan)布年(nian)內最后一次議息會議結果，一如市(shi)場(chang)預期，美(mei)聯(lian)儲將(jiang)(jiang)聯(lian)邦基金利(li)率目(mu)標區間(jian)維持在1.5%至1.75%不變(bian)，暫停了今(jin)年(nian)7月(yue)份以(yi)來“三月(yue)三降息”的節奏。利(li)率點陣(zhen)圖顯示，聯(lian)邦公開(kai)市(shi)場(chang)委員會（FOMC）多數人預計將(jiang)(jiang)維持當前(qian)利(li)率水平至2020年(nian)底，2020年(nian)利(li)率則可能再度上升。
2、美(mei)國11月非(fei)農(nong)數據遠超預期，非(fei)農(nong)就業人數激增26.6萬人，遠超道(dao)瓊斯調查的經(jing)濟學家18.7萬人的預期；同(tong)時(shi)失業率從3.6%降(jiang)至3.5%，與1969年以來的最低失業率持平。數據顯示出(chu)(chu)美(mei)國經(jing)濟仍在溫(wen)和擴張，但就業市場表現出(chu)(chu)色并(bing)不意(yi)味(wei)著(zhu)美(mei)國經(jing)濟高枕(zhen)無憂。
3、歐元(yuan)區(qu)12月制(zhi)造業PMI初值為45.9，同(tong)樣低(di)于預期的(de)47.3，前(qian)值46.9。歐元(yuan)區(qu)、德國和法(fa)國12月制(zhi)造業PMI均不(bu)及預期，這令更多(duo)市場(chang)人士擔憂2020年歐元(yuan)區(qu)經濟前(qian)景恐將黯淡，同(tong)日(ri)公布(bu)的(de)英(ying)國制(zhi)造業和服務業PMI指數均不(bu)及預期。
二、行情回顧
本月(yue)銅(tong)(tong)價(jia)(jia)波動(dong)較大，滬銅(tong)(tong)主(zhu)力(li)(li)運行于4.7-4.99萬(wan)。月(yue)初受(shou)英(ying)國(guo)大選(xuan)落(luo)定與中(zhong)美貿易協定等(deng)利好影(ying)響(xiang)，銅(tong)(tong)市(shi)信(xin)心大增推動(dong)價(jia)(jia)格快速上揚，周內漲(zhang)幅曾(ceng)超千元。另外一(yi)方面，中(zhong)國(guo)12月(yue)制(zhi)造業PMI重(zhong)歸(gui)榮枯線以(yi)上，歐元區12月(yue)制(zhi)造業超預期回(hui)暖則進一(yi)步(bu)推高市(shi)場(chang)信(xin)心，對銅(tong)(tong)價(jia)(jia)帶來一(yi)定支撐(cheng)(cheng)。但(dan)隨年末逐漸來臨，受(shou)貨商及期銅(tong)(tong)多(duo)頭動(dong)力(li)(li)減弱等(deng)影(ying)響(xiang)，現貨市(shi)場(chang)交投清淡，滬銅(tong)(tong)沖擊高位(wei)未果進一(yi)步(bu)影(ying)響(xiang)市(shi)場(chang)信(xin)心衰弱，后期隨美國(guo)與伊朗等(deng)沖突，地(di)緣政治對銅(tong)(tong)價(jia)(jia)形成較大壓力(li)(li)，滬銅(tong)(tong)在高位(wei)震蕩后逐步(bu)回(hui)落(luo)調整，價(jia)(jia)格重(zhong)心下移(yi)觸(chu)及支撐(cheng)(cheng)位(wei)。
市(shi)(shi)場方(fang)面，本月滬(hu)銅(tong)(tong)升貼水(shui)(shui)呈先揚(yang)后(hou)抑情況，月升水(shui)(shui)均(jun)值(zhi)20元(yuan)左右。月初(chu)受滬(hu)銅(tong)(tong)快速拉升影(ying)響，下游廠家采購積極，電解銅(tong)(tong)市(shi)(shi)場一度火爆提振(zhen)好銅(tong)(tong)升水(shui)(shui)，但(dan)本輪高升水(shui)(shui)情況只維持(chi)至月中，隨年末臨近貨(huo)商(shang)回(hui)收貨(huo)款與期(qi)銅(tong)(tong)漲勢(shi)受阻等影(ying)響，貿易商(shang)出貨(huo)變現意(yi)愿增強(qiang)，在當月銅(tong)(tong)換月后(hou)整體升水(shui)(shui)快速下滑(hua)轉化為貼水(shui)(shui)，但(dan)值(zhi)得注意(yi)的是(shi)元(yuan)旦(dan)節(jie)后(hou)市(shi)(shi)場交投逐(zhu)步回(hui)暖，好銅(tong)(tong)轉化為升水(shui)(shui)，后(hou)期(qi)升貼水(shui)(shui)再(zai)度大幅下跌空間有限。
進口盈虧方(fang)面(mian)，本月電解銅進口盈利窗(chuang)口保持(chi)(chi)持(chi)(chi)續關閉，整體(ti)進口利潤維持(chi)(chi)在-400元/噸左右，主要(yao)原因(yin)或為倫銅受歐元區(qu)制(zhi)造業數據回暖強勁(jing)，但國(guo)內(nei)滬銅方(fang)面(mian)信心萎靡(mi)，外強內(nei)弱格局關閉進口窗(chuang)口，但進口貨源方(fang)面(mian)仍有流入，市場進口銅保持(chi)(chi)一定程度流通(tong)。
三、廢舊市場
12月銅(tong)(tong)價(jia)(jia)總體(ti)呈現低位走高(gao)的走勢。滬銅(tong)(tong)主(zhu)力主(zhu)要運(yun)行區間在49000-49500元/噸附近(jin)，市場光(guang)亮銅(tong)(tong)主(zhu)流價(jia)(jia)格在44000-44300元/噸。目前精廢(fei)(fei)價(jia)(jia)差(cha)小幅收(shou)窄(zhai)至(zhi)2200元附近(jin)，仍處于擴(kuo)大范圍中(zhong)，廢(fei)(fei)銅(tong)(tong)消(xiao)費需求依舊(jiu)較高(gao)。
銅(tong)價(jia)結束(shu)低位運(yun)行(xing)，一度觸及八個月來(lai)高位，給廢(fei)銅(tong)市(shi)場帶(dai)來(lai)信心，交投氛圍回暖。銅(tong)價(jia)反彈帶(dai)動下游(you)電纜需求(qiu)訂單增(zeng)加，銅(tong)桿消費(fei)隨(sui)之(zhi)上升，因(yin)此廢(fei)銅(tong)制桿廠生產逐步力度加大，積極入市(shi)采購原材(cai)料，廢(fei)銅(tong)價(jia)格支撐(cheng)較強。而貨(huo)(huo)源供(gong)應方(fang)面依舊處于(yu)緊缺狀態，持貨(huo)(huo)商(shang)雖然捂貨(huo)(huo)意愿相比前幾個月有所(suo)松動，但(dan)由于(yu)廢(fei)銅(tong)進口受限以及貨(huo)(huo)商(shang)看漲后市(shi)，惜售觀望者普遍增(zeng)多；而且(qie)也出(chu)現(xian)了地域性差異，如據富寶了解(jie)山東(dong)廠家臨(lin)近年末清空廠內庫貨(huo)(huo)，臨(lin)沂金屬城市(shi)場廢(fei)銅(tong)貨(huo)(huo)源增(zeng)加。而江浙地區則有部分貨(huo)(huo)場反饋貨(huo)(huo)源緊缺。
臨近年底(di)，廠家(jia)重(zhong)點放(fang)在貨款(kuan)回籠及(ji)節前備貨方面。據了解廢(fei)銅廠家(jia)一般會提(ti)前10-20天(tian)左右開始儲備原料庫存，預計今年備貨力(li)度(du)可能不及(ji)去(qu)年。
四、走勢預測
本(ben)月(yue)滬(hu)銅(tong)先揚后(hou)抑，一度沖(chong)擊五萬大關，而后(hou)市(shi)場信心衰(shuai)弱，價(jia)格重(zhong)(zhong)(zhong)心有(you)(you)所(suo)下移。國(guo)(guo)際方(fang)面中美貿易(yi)談判第一輪協定(ding)已基本(ben)落(luo)地，全球制造(zao)業方(fang)面有(you)(you)所(suo)轉暖，歐元(yuan)區(qu)制造(zao)業PMI數據超預期提升(sheng)，全球經(jing)濟出現企穩趨勢。但本(ben)月(yue)國(guo)(guo)際地緣政治(zhi)對銅(tong)帶(dai)來利空(kong)影響，局勢緊(jin)張施壓有(you)(you)色金屬。國(guo)(guo)內(nei)方(fang)面，國(guo)(guo)內(nei)經(jing)濟企穩與逆周(zhou)期政策利好托底(di)銅(tong)市(shi)。值得注意的是本(ben)月(yue)滬(hu)銅(tong)在多重(zhong)(zhong)(zhong)刺激下快速上揚沖(chong)擊五萬大關未果，國(guo)(guo)內(nei)滬(hu)銅(tong)信心有(you)(you)所(suo)衰(shuai)退，12月(yue)最(zui)后(hou)一周(zhou)收斂前期部分漲幅，銅(tong)價(jia)整(zheng)體重(zhong)(zhong)(zhong)心維持(chi)在4.9萬附近。短期來看市(shi)場信心萎靡(mi)，利好消息推動作用有(you)(you)限，或有(you)(you)弱勢表現，而中期而言經(jing)濟企穩則對銅(tong)價(jia)帶(dai)來一定(ding)支撐。
五、行業要聞
1、歐洲最大(da)銅(tong)冶煉(lian)廠(chang)奧古比斯表示，11月在比利時奧倫工(gong)廠(chang)發生(sheng)(sheng)意外事故(gu)，銅(tong)生(sheng)(sheng)產被中斷，但向(xiang)客戶交貨仍在正常進行。該(gai)冶煉(lian)廠(chang)每年生(sheng)(sheng)產約34萬噸銅(tong)，產品(pin)包(bao)括棒材(cai)(cai)和特種線(xian)材(cai)(cai)，主要銷往西(xi)歐市場。預計年底前恢(hui)復(fu)運營，受影響部分(fen)最遲(chi)于2020年第(di)2季(ji)度恢(hui)復(fu)運行。
2、力拓(tuo)擬斥資(zi)15億美元擴(kuo)(kuo)張猶他州Kennecott銅礦項(xiang)目(mu)(mu)(mu)。礦企在美國投資(zi)戰略性礦產項(xiang)目(mu)(mu)(mu)漸成趨勢，力拓(tuo)對(dui)這一擴(kuo)(kuo)產項(xiang)目(mu)(mu)(mu)的投資(zi)額是近(jin)期礦企對(dui)美國銅礦項(xiang)目(mu)(mu)(mu)投資(zi)額的一倍多。汽車制造商在生產電動汽車及其(qi)他零部件的過(guo)程中對(dui)銅的需求大增(zeng)。
3、江西銅業公(gong)(gong)告，全資子公(gong)(gong)司JCCI擬受讓公(gong)(gong)司間接參股公(gong)(gong)司PIM持有的PCH 100%股權，交易價(jia)11.159億美元。PCH目前持有加拿大多倫多證券(quan)交易所上市公(gong)(gong)司FQM 18%股權。FQM在贊比亞、巴拿馬等(deng)8個國家擁有9個銅礦(kuang)開發(fa)項目。FQM控制的銅礦(kuang)儲量豐富，預計(ji)未來(lai)將產生較強的現金流。
4、日前，江西銅業和(he)中(zhong)色旗(qi)下贊比(bi)亞粗銅生產商謙比(bi)希簽署2020年cif進口粗銅長(chang)單benchmark為128美元/噸(dun)(dun)。此rc大大低于今年執(zhi)行的(de)長(chang)單每噸(dun)(dun)165美元水平(ping)，并且(qie)也貼近smm估算的(de)冶煉廠(chang)130美元/噸(dun)(dun)的(de)rc盈虧平(ping)衡(heng)點，反映(ying)了市場粗銅供應緊(jin)張的(de)預期。
5、中(zhong)(zhong)國生(sheng)態環境(jing)部固(gu)體廢物與化學品管(guan)理(li)技術(shu)中(zhong)(zhong)心日前發放2020年(nian)第一批(pi)金屬(shu)廢料進口(kou)配(pei)額，其(qi)中(zhong)(zhong)，批(pi)準(zhun)進口(kou)27萬(wan)噸高品級廢銅和27.5萬(wan)噸廢鋁，合共不到55萬(wan)噸。中(zhong)(zhong)國計劃到2020年(nian)底將被歸類為固(gu)體廢物的廢金屬(shu)進口(kou)量減少到零。
6、消息人士稱，中(zhong)國(guo)銅原料(liao)聯合(he)談判(pan)小組(CSPT)將2020年第一季(ji)度銅加(jia)工精煉費(TC/RCs)最低價(jia)上調(diao)1.5%，敲定(ding)在(zai)每噸67美(mei)(mei)元或每磅(bang)6.7美(mei)(mei)分(fen)，略高于四季(ji)度的每噸66美(mei)(mei)元和每磅(bang)6.6美(mei)(mei)分(fen)，但同比下跌27.2%，因(yin)中(zhong)國(guo)煉廠產能大幅(fu)提升且今(jin)年礦山供應增幅(fu)有(you)限。
