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來源：行(xing)業動態 閱讀：107349 發布(bu)時(shi)間：2020-02-06
一、宏觀方面
國內方面，
1、國家統計局數據顯示(shi)，11月(yue)份，制造業(ye)(ye)PMI為50.2%，比上月(yue)上升0.9個百(bai)分(fen)點，在(zai)連續(xu)6個月(yue)低于臨界點后，再(zai)次(ci)回到擴張區間。供(gong)需兩端均有(you)改善，進(jin)出(chu)口有(you)所(suo)好轉，大(da)中小型企(qi)業(ye)(ye)景氣(qi)普遍回升。受外部(bu)不確定性等(deng)因素影響，制造業(ye)(ye)下行壓力依然存在(zai)。
2、11月(yue)(yue)財新中(zhong)(zhong)國(guo)制造業采購經(jing)理人(ren)指數（PMI）錄得51.8，較10月(yue)(yue)微升0.1個百分點，連續五個月(yue)(yue)回升，為(wei)2017年以來最(zui)高。這一(yi)走勢(shi)與國(guo)家(jia)統(tong)計局制造業PMI一(yi)致(zhi)。11月(yue)(yue)中(zhong)(zhong)國(guo)經(jing)濟繼續修復，目(mu)前制造業投(tou)資(zi)可能處于“磨底”階段，低(di)庫存(cun)已經(jing)延(yan)續較長時(shi)間。
3、商務(wu)部稱今年以來，中國(guo)(guo)(guo)進(jin)口(kou)(kou)的需求保持(chi)平穩。11月(yue)(yue)(yue)當月(yue)(yue)(yue)進(jin)口(kou)(kou)1.29萬(wan)億元，同比增長了2.5%。11月(yue)(yue)(yue)當月(yue)(yue)(yue)進(jin)口(kou)(kou)增長，主要(yao)是國(guo)(guo)(guo)內(nei)需求拉動的結果。國(guo)(guo)(guo)內(nei)市場對進(jin)口(kou)(kou)消費品(pin)(pin)需求旺(wang)盛，制造業PMI重回擴張區間，原材(cai)料(liao)等商品(pin)(pin)進(jin)口(kou)(kou)需求回升，部分大宗商品(pin)(pin)進(jin)口(kou)(kou)量增長，政策效(xiao)應逐漸顯現。
國際方面，
1、北(bei)京時間12月(yue)12日凌晨，美聯儲(chu)宣布年內最后一(yi)次議(yi)息會議(yi)結果，一(yi)如市場預期，美聯儲(chu)將(jiang)聯邦(bang)基金利率(lv)目標區間維持在1.5%至1.75%不(bu)變，暫(zan)停了今年7月(yue)份以來(lai)“三月(yue)三降息”的節(jie)奏。利率(lv)點陣圖顯示，聯邦(bang)公(gong)開市場委員會（FOMC）多數人預計將(jiang)維持當前利率(lv)水平至2020年底，2020年利率(lv)則可能再度上升。
2、美國11月(yue)非農數(shu)據遠超預期(qi)，非農就業人數(shu)激增26.6萬(wan)人，遠超道瓊斯調查(cha)的(de)(de)經濟學家(jia)18.7萬(wan)人的(de)(de)預期(qi)；同時失(shi)業率(lv)從3.6%降至(zhi)3.5%，與1969年以(yi)來的(de)(de)最低(di)失(shi)業率(lv)持平。數(shu)據顯示(shi)出美國經濟仍在溫和擴(kuo)張，但(dan)就業市場表現出色并不意(yi)味著美國經濟高(gao)枕無(wu)憂。
3、歐(ou)元區(qu)12月制造業(ye)PMI初值(zhi)為45.9，同樣低于預期(qi)的(de)47.3，前(qian)(qian)值(zhi)46.9。歐(ou)元區(qu)、德國和法國12月制造業(ye)PMI均不及預期(qi)，這令更多市場(chang)人士擔憂2020年歐(ou)元區(qu)經濟前(qian)(qian)景恐將黯淡(dan)，同日公布的(de)英國制造業(ye)和服(fu)務業(ye)PMI指數均不及預期(qi)。
二、行情回顧
本(ben)月(yue)銅(tong)價(jia)波動(dong)(dong)較(jiao)(jiao)大(da)，滬銅(tong)主力運行于4.7-4.99萬。月(yue)初受(shou)英國大(da)選落(luo)定與中美(mei)貿易協(xie)定等(deng)利(li)好影響，銅(tong)市(shi)(shi)(shi)信心(xin)(xin)大(da)增推動(dong)(dong)價(jia)格快速上(shang)揚，周內(nei)漲幅曾超(chao)千元(yuan)。另外一方面，中國12月(yue)制造(zao)業PMI重歸榮枯線以上(shang)，歐(ou)元(yuan)區12月(yue)制造(zao)業超(chao)預(yu)期回暖則進一步推高(gao)市(shi)(shi)(shi)場信心(xin)(xin)，對(dui)銅(tong)價(jia)帶來(lai)一定支撐(cheng)。但(dan)隨年末逐漸(jian)來(lai)臨(lin)，受(shou)貨商(shang)及期銅(tong)多頭動(dong)(dong)力減弱等(deng)影響，現貨市(shi)(shi)(shi)場交(jiao)投清淡，滬銅(tong)沖擊高(gao)位(wei)未果(guo)進一步影響市(shi)(shi)(shi)場信心(xin)(xin)衰弱，后期隨美(mei)國與伊朗等(deng)沖突，地緣政治對(dui)銅(tong)價(jia)形成較(jiao)(jiao)大(da)壓力，滬銅(tong)在高(gao)位(wei)震蕩(dang)后逐步回落(luo)調整(zheng)，價(jia)格重心(xin)(xin)下移觸及支撐(cheng)位(wei)。
市場方面，本月(yue)(yue)滬銅(tong)(tong)(tong)升貼水呈先揚后抑情況，月(yue)(yue)升水均值20元左右。月(yue)(yue)初受(shou)滬銅(tong)(tong)(tong)快速拉(la)升影響(xiang)，下(xia)游廠家采購積極，電解銅(tong)(tong)(tong)市場一度火爆提振好銅(tong)(tong)(tong)升水，但(dan)本輪高升水情況只維持至月(yue)(yue)中，隨年末臨近貨(huo)商回收貨(huo)款(kuan)與期銅(tong)(tong)(tong)漲勢受(shou)阻等影響(xiang)，貿易商出貨(huo)變現意愿(yuan)增強，在當(dang)月(yue)(yue)銅(tong)(tong)(tong)換月(yue)(yue)后整體升水快速下(xia)滑轉化為貼水，但(dan)值得注意的是(shi)元旦節(jie)后市場交投逐步回暖，好銅(tong)(tong)(tong)轉化為升水，后期升貼水再度大(da)幅下(xia)跌空間有限。
進口(kou)(kou)(kou)盈虧方面(mian)，本月(yue)電解銅(tong)進口(kou)(kou)(kou)盈利(li)窗(chuang)口(kou)(kou)(kou)保(bao)持(chi)持(chi)續關閉，整(zheng)體進口(kou)(kou)(kou)利(li)潤維持(chi)在-400元/噸(dun)左右，主要原因或為倫銅(tong)受(shou)歐元區制造業數(shu)據回暖強(qiang)勁，但(dan)國內(nei)(nei)滬銅(tong)方面(mian)信心萎靡，外強(qiang)內(nei)(nei)弱(ruo)格局關閉進口(kou)(kou)(kou)窗(chuang)口(kou)(kou)(kou)，但(dan)進口(kou)(kou)(kou)貨源方面(mian)仍有(you)流入(ru)，市(shi)場(chang)進口(kou)(kou)(kou)銅(tong)保(bao)持(chi)一定程度(du)流通。
三、廢舊市場
12月銅(tong)(tong)價(jia)總體呈現低位走高的走勢(shi)。滬銅(tong)(tong)主(zhu)力主(zhu)要運(yun)行(xing)區間在49000-49500元(yuan)/噸(dun)附近(jin)，市(shi)場光(guang)亮(liang)銅(tong)(tong)主(zhu)流價(jia)格在44000-44300元(yuan)/噸(dun)。目前精(jing)廢價(jia)差小(xiao)幅收窄至2200元(yuan)附近(jin)，仍處于擴大范(fan)圍中，廢銅(tong)(tong)消費需求依舊較高。
銅價結束低位運行，一度觸及八個月(yue)來高位，給廢銅市(shi)(shi)場帶來信心，交投氛圍回暖。銅價反(fan)彈(dan)帶動下游電纜需求訂單增加(jia)(jia)，銅桿消費(fei)隨之上(shang)升，因此(ci)廢銅制桿廠(chang)(chang)生產逐步力度加(jia)(jia)大(da)，積極入市(shi)(shi)采購原材料，廢銅價格支撐較強(qiang)。而(er)貨(huo)(huo)(huo)源(yuan)供應方面依舊(jiu)處(chu)于(yu)緊(jin)缺狀態，持貨(huo)(huo)(huo)商(shang)雖然捂貨(huo)(huo)(huo)意愿相比(bi)前幾個月(yue)有所松動，但(dan)由(you)于(yu)廢銅進口(kou)受限以(yi)及貨(huo)(huo)(huo)商(shang)看漲后市(shi)(shi)，惜售觀望者普遍增多；而(er)且也出現了(le)(le)地(di)域性差異(yi)，如據富(fu)寶了(le)(le)解山東廠(chang)(chang)家(jia)臨(lin)近年末清空廠(chang)(chang)內(nei)庫貨(huo)(huo)(huo)，臨(lin)沂金屬城(cheng)市(shi)(shi)場廢銅貨(huo)(huo)(huo)源(yuan)增加(jia)(jia)。而(er)江浙地(di)區(qu)則(ze)有部分貨(huo)(huo)(huo)場反(fan)饋(kui)貨(huo)(huo)(huo)源(yuan)緊(jin)缺。
臨近年(nian)底(di)，廠家重(zhong)點放(fang)在貨(huo)款回(hui)籠及節前備(bei)貨(huo)方面。據了解(jie)廢銅廠家一般會提前10-20天左右開始(shi)儲(chu)備(bei)原料庫(ku)存(cun)，預計今年(nian)備(bei)貨(huo)力度可(ke)能不及去年(nian)。
四、走勢預測
本月滬(hu)(hu)銅先揚后(hou)抑，一(yi)(yi)度沖(chong)(chong)擊五萬大關(guan)，而后(hou)市場信心(xin)衰弱(ruo)，價格重心(xin)有(you)(you)所(suo)(suo)下移。國(guo)際方(fang)面中(zhong)美貿易(yi)談判(pan)第(di)一(yi)(yi)輪(lun)協(xie)定(ding)已基(ji)本落地，全球制造業(ye)方(fang)面有(you)(you)所(suo)(suo)轉暖(nuan)，歐元區制造業(ye)PMI數據超預期(qi)(qi)提升，全球經濟出現企(qi)穩趨勢(shi)。但(dan)本月國(guo)際地緣政治對銅帶來(lai)利空影響(xiang)，局勢(shi)緊張施壓有(you)(you)色金屬。國(guo)內方(fang)面，國(guo)內經濟企(qi)穩與逆(ni)周期(qi)(qi)政策利好(hao)托底(di)銅市。值得注(zhu)意的(de)是本月滬(hu)(hu)銅在多重刺激下快速上揚沖(chong)(chong)擊五萬大關(guan)未果(guo)，國(guo)內滬(hu)(hu)銅信心(xin)有(you)(you)所(suo)(suo)衰退，12月最后(hou)一(yi)(yi)周收斂前期(qi)(qi)部分漲幅，銅價整(zheng)體重心(xin)維持在4.9萬附近(jin)。短期(qi)(qi)來(lai)看市場信心(xin)萎靡(mi)，利好(hao)消(xiao)息推(tui)動(dong)作用有(you)(you)限，或有(you)(you)弱(ruo)勢(shi)表現，而中(zhong)期(qi)(qi)而言經濟企(qi)穩則(ze)對銅價帶來(lai)一(yi)(yi)定(ding)支撐(cheng)。
五、行業要聞
1、歐洲最大銅(tong)冶煉(lian)廠奧古比(bi)斯(si)表(biao)示，11月在比(bi)利時(shi)奧倫(lun)工(gong)廠發生意外事故，銅(tong)生產(chan)被中(zhong)斷，但向客戶交(jiao)貨仍在正常進行。該冶煉(lian)廠每年(nian)生產(chan)約34萬噸銅(tong)，產(chan)品包(bao)括棒材和特種線(xian)材，主要銷往西(xi)歐市場。預計年(nian)底前(qian)恢(hui)復(fu)運營，受影響部分最遲于2020年(nian)第2季度恢(hui)復(fu)運行。
2、力拓擬斥(chi)資(zi)15億(yi)美元(yuan)擴張猶他州Kennecott銅(tong)礦(kuang)項(xiang)目(mu)。礦(kuang)企在美國投資(zi)戰略(lve)性礦(kuang)產(chan)(chan)項(xiang)目(mu)漸成趨勢，力拓對(dui)這一(yi)擴產(chan)(chan)項(xiang)目(mu)的(de)投資(zi)額(e)是(shi)近(jin)期(qi)礦(kuang)企對(dui)美國銅(tong)礦(kuang)項(xiang)目(mu)投資(zi)額(e)的(de)一(yi)倍多。汽(qi)車(che)制造商(shang)在生(sheng)產(chan)(chan)電(dian)動汽(qi)車(che)及其(qi)他零部(bu)件的(de)過程中對(dui)銅(tong)的(de)需求(qiu)大增。
3、江西(xi)銅(tong)(tong)業公(gong)(gong)告，全(quan)資(zi)子公(gong)(gong)司(si)JCCI擬(ni)受(shou)讓公(gong)(gong)司(si)間(jian)接參股公(gong)(gong)司(si)PIM持有的(de)PCH 100%股權，交易價11.159億美元。PCH目前持有加拿(na)大多倫多證券(quan)交易所上市公(gong)(gong)司(si)FQM 18%股權。FQM在贊比亞、巴拿(na)馬等8個國(guo)家擁(yong)有9個銅(tong)(tong)礦(kuang)(kuang)開(kai)發項目。FQM控制的(de)銅(tong)(tong)礦(kuang)(kuang)儲量豐富，預計未來將產生較(jiao)強(qiang)的(de)現金流。
4、日前，江(jiang)西銅(tong)業和中色旗下贊比(bi)(bi)亞粗銅(tong)生產(chan)商(shang)謙比(bi)(bi)希簽(qian)署(shu)2020年cif進口粗銅(tong)長單(dan)benchmark為128美(mei)(mei)元/噸。此rc大(da)大(da)低于(yu)今(jin)年執行(xing)的(de)長單(dan)每噸165美(mei)(mei)元水(shui)平，并且也(ye)貼近smm估算的(de)冶(ye)煉廠130美(mei)(mei)元/噸的(de)rc盈虧平衡(heng)點(dian)，反映了市場粗銅(tong)供應(ying)緊張(zhang)的(de)預期。
5、中國生態環(huan)境部固體(ti)廢(fei)物與化學品管(guan)理技術中心日前(qian)發(fa)放2020年(nian)第一批金屬(shu)廢(fei)料進口(kou)配(pei)額，其中，批準(zhun)進口(kou)27萬噸高品級廢(fei)銅和27.5萬噸廢(fei)鋁，合共不到55萬噸。中國計劃到2020年(nian)底將被歸類為固體(ti)廢(fei)物的廢(fei)金屬(shu)進口(kou)量減少到零。
6、消息(xi)人士(shi)稱，中(zhong)國銅(tong)原料聯合談判小組(CSPT)將2020年第(di)一(yi)季(ji)度銅(tong)加工精煉費(TC/RCs)最低價(jia)上調(diao)1.5%，敲定在每(mei)噸(dun)67美(mei)(mei)元或每(mei)磅(bang)6.7美(mei)(mei)分，略(lve)高于四(si)季(ji)度的每(mei)噸(dun)66美(mei)(mei)元和每(mei)磅(bang)6.6美(mei)(mei)分，但(dan)同比(bi)下跌27.2%，因中(zhong)國煉廠產(chan)能大幅(fu)提(ti)升且(qie)今年礦(kuang)山供應(ying)增幅(fu)有限。
