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來源(yuan)：行業動態 閱(yue)讀：107037 發布時間：2020-02-06
一、宏觀方面
國內方面，
1、國家統計局數據顯示，11月(yue)份，制(zhi)造(zao)業(ye)PMI為50.2%，比(bi)上(shang)月(yue)上(shang)升0.9個百分(fen)點，在連續6個月(yue)低于(yu)臨界點后(hou)，再次回到擴張(zhang)區間。供需(xu)兩端均有(you)改(gai)善(shan)，進出口有(you)所好(hao)轉，大中小型企業(ye)景(jing)氣普遍回升。受外部不確(que)定性等因素影響，制(zhi)造(zao)業(ye)下行壓力(li)依然(ran)存在。
2、11月(yue)財(cai)新(xin)中國制(zhi)造業(ye)采購(gou)經理人指數（PMI）錄得51.8，較10月(yue)微升0.1個(ge)百分點(dian)，連續五個(ge)月(yue)回升，為(wei)2017年以來最(zui)高。這一(yi)走(zou)勢與國家統計局(ju)制(zhi)造業(ye)PMI一(yi)致(zhi)。11月(yue)中國經濟繼續修復，目前(qian)制(zhi)造業(ye)投資(zi)可能處于“磨底”階段，低庫存(cun)已(yi)經延續較長時間。
3、商(shang)務(wu)部(bu)稱今年以來，中國(guo)進口(kou)的需(xu)(xu)求(qiu)(qiu)保持平穩。11月當(dang)月進口(kou)1.29萬億元，同比增長(chang)了2.5%。11月當(dang)月進口(kou)增長(chang)，主要是國(guo)內需(xu)(xu)求(qiu)(qiu)拉動的結果。國(guo)內市場(chang)對進口(kou)消(xiao)費品需(xu)(xu)求(qiu)(qiu)旺(wang)盛，制造(zao)業PMI重回擴張區間，原材(cai)料等商(shang)品進口(kou)需(xu)(xu)求(qiu)(qiu)回升，部(bu)分大宗商(shang)品進口(kou)量增長(chang)，政策效應逐漸顯現。
國際方面，
1、北京時(shi)間12月12日凌晨，美聯(lian)儲(chu)宣布(bu)年(nian)(nian)內最后(hou)一次議息會議結果(guo)，一如市場預期(qi)，美聯(lian)儲(chu)將聯(lian)邦基(ji)金利(li)率(lv)目標(biao)區間維持(chi)在(zai)1.5%至1.75%不(bu)變，暫停了今年(nian)(nian)7月份以(yi)來“三月三降息”的節奏。利(li)率(lv)點陣圖顯示(shi)，聯(lian)邦公開市場委員(yuan)會（FOMC）多數人預計將維持(chi)當前(qian)利(li)率(lv)水平(ping)至2020年(nian)(nian)底(di)，2020年(nian)(nian)利(li)率(lv)則可能再度上升。
2、美國(guo)11月(yue)非農(nong)數據遠超預期，非農(nong)就(jiu)業人數激增26.6萬人，遠超道瓊斯調查的(de)經(jing)濟(ji)(ji)學家18.7萬人的(de)預期；同時失(shi)業率從(cong)3.6%降至3.5%，與1969年(nian)以(yi)來的(de)最低失(shi)業率持平。數據顯(xian)示(shi)出美國(guo)經(jing)濟(ji)(ji)仍在溫和擴張，但就(jiu)業市(shi)場表現(xian)出色(se)并(bing)不意味著(zhu)美國(guo)經(jing)濟(ji)(ji)高枕無憂。
3、歐(ou)(ou)元區(qu)12月制(zhi)(zhi)造(zao)業(ye)PMI初值(zhi)為(wei)45.9，同樣低于預(yu)期(qi)(qi)(qi)的47.3，前(qian)值(zhi)46.9。歐(ou)(ou)元區(qu)、德(de)國和法國12月制(zhi)(zhi)造(zao)業(ye)PMI均(jun)不(bu)(bu)及(ji)預(yu)期(qi)(qi)(qi)，這令更多市(shi)場人士擔憂2020年歐(ou)(ou)元區(qu)經濟前(qian)景恐將黯淡，同日(ri)公(gong)布的英國制(zhi)(zhi)造(zao)業(ye)和服務業(ye)PMI指數均(jun)不(bu)(bu)及(ji)預(yu)期(qi)(qi)(qi)。
二、行情回顧
本月(yue)銅(tong)價波動(dong)較大，滬銅(tong)主力運行于4.7-4.99萬。月(yue)初受英國大選落定與(yu)(yu)中(zhong)美貿(mao)易(yi)協定等(deng)利好影(ying)響，銅(tong)市信(xin)(xin)(xin)心(xin)大增推(tui)動(dong)價格(ge)快速上(shang)揚，周(zhou)內(nei)漲幅曾(ceng)超千元。另外一方面(mian)，中(zhong)國12月(yue)制造業(ye)(ye)PMI重歸榮枯(ku)線以上(shang)，歐(ou)元區12月(yue)制造業(ye)(ye)超預(yu)期(qi)回暖則進一步(bu)推(tui)高市場(chang)信(xin)(xin)(xin)心(xin)，對(dui)銅(tong)價帶來一定支撐。但隨(sui)年(nian)末逐漸來臨(lin)，受貨(huo)商及期(qi)銅(tong)多頭(tou)動(dong)力減弱等(deng)影(ying)響，現貨(huo)市場(chang)交投清(qing)淡，滬銅(tong)沖擊高位未果進一步(bu)影(ying)響市場(chang)信(xin)(xin)(xin)心(xin)衰弱，后(hou)期(qi)隨(sui)美國與(yu)(yu)伊朗等(deng)沖突(tu)，地緣政治對(dui)銅(tong)價形成(cheng)較大壓力，滬銅(tong)在高位震(zhen)蕩后(hou)逐步(bu)回落調整，價格(ge)重心(xin)下移觸及支撐位。
市(shi)(shi)場(chang)方面，本月(yue)(yue)滬(hu)銅(tong)升(sheng)(sheng)(sheng)貼水(shui)呈先揚后抑情況，月(yue)(yue)升(sheng)(sheng)(sheng)水(shui)均(jun)值20元左右。月(yue)(yue)初受滬(hu)銅(tong)快(kuai)速拉升(sheng)(sheng)(sheng)影響(xiang)，下游廠(chang)家采購積極(ji)，電解(jie)銅(tong)市(shi)(shi)場(chang)一(yi)度火爆提振好銅(tong)升(sheng)(sheng)(sheng)水(shui)，但(dan)本輪(lun)高升(sheng)(sheng)(sheng)水(shui)情況只維持至月(yue)(yue)中(zhong)，隨年末(mo)臨近貨(huo)(huo)商回收貨(huo)(huo)款與期(qi)(qi)銅(tong)漲勢受阻(zu)等影響(xiang)，貿易商出貨(huo)(huo)變現(xian)意愿增強(qiang)，在(zai)當月(yue)(yue)銅(tong)換月(yue)(yue)后整體升(sheng)(sheng)(sheng)水(shui)快(kuai)速下滑(hua)轉(zhuan)化為(wei)貼水(shui)，但(dan)值得注(zhu)意的是元旦節后市(shi)(shi)場(chang)交投逐步回暖，好銅(tong)轉(zhuan)化為(wei)升(sheng)(sheng)(sheng)水(shui)，后期(qi)(qi)升(sheng)(sheng)(sheng)貼水(shui)再度大(da)幅(fu)下跌空間有限。
進(jin)口(kou)盈(ying)虧方(fang)(fang)面(mian)(mian)，本月電解銅(tong)進(jin)口(kou)盈(ying)利(li)窗口(kou)保(bao)持持續關閉，整體(ti)進(jin)口(kou)利(li)潤(run)維持在(zai)-400元(yuan)/噸左右，主要(yao)原(yuan)因或為(wei)倫銅(tong)受歐元(yuan)區制(zhi)造業數據回暖強勁(jing)，但國(guo)內滬銅(tong)方(fang)(fang)面(mian)(mian)信(xin)心萎(wei)靡，外強內弱格局關閉進(jin)口(kou)窗口(kou)，但進(jin)口(kou)貨源方(fang)(fang)面(mian)(mian)仍有流入，市場進(jin)口(kou)銅(tong)保(bao)持一定程度流通。
三、廢舊市場
12月銅(tong)(tong)價總(zong)體呈現(xian)低位(wei)走高的走勢。滬銅(tong)(tong)主(zhu)力主(zhu)要運行(xing)區間在49000-49500元/噸附近，市場光亮銅(tong)(tong)主(zhu)流價格在44000-44300元/噸。目前精(jing)廢價差小(xiao)幅收窄至2200元附近，仍處于擴大范圍中(zhong)，廢銅(tong)(tong)消費需求依舊較高。
銅價結束低位運行，一度觸及(ji)八個月(yue)來(lai)高位，給廢(fei)銅市(shi)場(chang)(chang)帶來(lai)信(xin)心，交投氛圍回(hui)暖。銅價反彈帶動下游(you)電纜需(xu)求訂單增加(jia)，銅桿消費隨之上升，因此廢(fei)銅制桿廠生產逐(zhu)步(bu)力度加(jia)大(da)，積極入市(shi)采(cai)購(gou)原材料(liao)，廢(fei)銅價格(ge)支撐較強。而(er)貨(huo)源供應方面依舊處于緊缺(que)狀態，持貨(huo)商雖然捂貨(huo)意愿相比前幾個月(yue)有(you)所(suo)松動，但(dan)由(you)于廢(fei)銅進口受限以(yi)及(ji)貨(huo)商看漲后市(shi)，惜售觀(guan)望(wang)者(zhe)普遍增多；而(er)且也(ye)出(chu)現了地域性(xing)差(cha)異(yi)，如(ru)據富寶了解山東廠家臨近年末清空廠內庫貨(huo)，臨沂金屬城市(shi)場(chang)(chang)廢(fei)銅貨(huo)源增加(jia)。而(er)江浙地區則有(you)部(bu)分貨(huo)場(chang)(chang)反饋貨(huo)源緊缺(que)。
臨近(jin)年底，廠家重點(dian)放在貨(huo)款回(hui)籠及節前備貨(huo)方面。據了解廢銅廠家一(yi)般會提(ti)前10-20天左(zuo)右開始(shi)儲備原料(liao)庫存(cun)，預計今年備貨(huo)力度可能不及去年。
四、走勢預測
本月(yue)(yue)滬(hu)銅(tong)先(xian)揚(yang)后(hou)(hou)抑，一度沖(chong)擊五(wu)萬大關，而后(hou)(hou)市(shi)場信心(xin)衰弱(ruo)，價(jia)格重心(xin)有所下移。國(guo)際方(fang)面(mian)(mian)中美貿易談判第一輪協定已基本落地，全球制造(zao)業方(fang)面(mian)(mian)有所轉暖，歐(ou)元(yuan)區制造(zao)業PMI數據超預期提升，全球經(jing)濟出(chu)現企(qi)穩(wen)趨勢(shi)(shi)。但本月(yue)(yue)國(guo)際地緣政治(zhi)對銅(tong)帶來利(li)空(kong)影(ying)響，局勢(shi)(shi)緊(jin)張施壓有色金屬。國(guo)內方(fang)面(mian)(mian)，國(guo)內經(jing)濟企(qi)穩(wen)與逆周期政策利(li)好(hao)托底銅(tong)市(shi)。值得(de)注意的是本月(yue)(yue)滬(hu)銅(tong)在多重刺激下快(kuai)速上揚(yang)沖(chong)擊五(wu)萬大關未果，國(guo)內滬(hu)銅(tong)信心(xin)有所衰退，12月(yue)(yue)最后(hou)(hou)一周收斂前期部分漲(zhang)幅，銅(tong)價(jia)整體重心(xin)維(wei)持在4.9萬附(fu)近。短期來看(kan)市(shi)場信心(xin)萎靡，利(li)好(hao)消息(xi)推動作用有限，或有弱(ruo)勢(shi)(shi)表(biao)現，而中期而言經(jing)濟企(qi)穩(wen)則對銅(tong)價(jia)帶來一定支撐。
五、行業要聞
1、歐洲最(zui)大銅冶(ye)煉廠(chang)奧古(gu)比斯表示，11月在比利時奧倫工廠(chang)發(fa)生意外(wai)事故，銅生產(chan)被中斷(duan)，但向客(ke)戶(hu)交貨仍在正常進行。該冶(ye)煉廠(chang)每年(nian)生產(chan)約(yue)34萬(wan)噸銅，產(chan)品包括(kuo)棒材和特種線材，主要銷往(wang)西歐市場。預計年(nian)底前(qian)恢復運營，受影響部(bu)分最(zui)遲于(yu)2020年(nian)第2季度恢復運行。
2、力拓擬斥資(zi)15億美(mei)元擴張猶他(ta)州(zhou)Kennecott銅礦(kuang)項目。礦(kuang)企在(zai)美(mei)國(guo)(guo)投資(zi)戰略(lve)性礦(kuang)產項目漸成趨勢(shi)，力拓對(dui)這一(yi)擴產項目的(de)投資(zi)額是近(jin)期(qi)礦(kuang)企對(dui)美(mei)國(guo)(guo)銅礦(kuang)項目投資(zi)額的(de)一(yi)倍多。汽車制造商(shang)在(zai)生產電動汽車及其他(ta)零部件(jian)的(de)過(guo)程中對(dui)銅的(de)需(xu)求大(da)增(zeng)。
3、江西銅業公(gong)告，全(quan)資子公(gong)司(si)JCCI擬受讓(rang)公(gong)司(si)間接(jie)參股(gu)公(gong)司(si)PIM持有(you)的PCH 100%股(gu)權(quan)，交易價11.159億美元。PCH目前持有(you)加拿大(da)多倫多證券交易所上市(shi)公(gong)司(si)FQM 18%股(gu)權(quan)。FQM在(zai)贊比亞、巴拿馬等(deng)8個(ge)國家擁有(you)9個(ge)銅礦開發項目。FQM控制的銅礦儲量豐富，預(yu)計未(wei)來將(jiang)產生較(jiao)強的現金(jin)流。
4、日(ri)前(qian)，江(jiang)西銅業和中色旗(qi)下贊比亞粗(cu)銅生產(chan)商(shang)謙(qian)比希(xi)簽(qian)署2020年cif進口粗(cu)銅長單benchmark為128美(mei)(mei)元/噸。此(ci)rc大大低于今年執行的(de)長單每(mei)噸165美(mei)(mei)元水平(ping)，并(bing)且也貼近smm估算的(de)冶煉廠130美(mei)(mei)元/噸的(de)rc盈虧平(ping)衡點，反映了市場(chang)粗(cu)銅供應(ying)緊(jin)張的(de)預期。
5、中(zhong)國生態環境部(bu)固體廢物與化(hua)學品管理技(ji)術中(zhong)心日前發放2020年(nian)第一(yi)批(pi)金屬(shu)廢料進(jin)(jin)口配(pei)額(e)，其中(zhong)，批(pi)準進(jin)(jin)口27萬噸高(gao)品級廢銅和(he)27.5萬噸廢鋁，合共不到55萬噸。中(zhong)國計劃(hua)到2020年(nian)底(di)將(jiang)被歸類為固體廢物的廢金屬(shu)進(jin)(jin)口量減少到零(ling)。
6、消息人士(shi)稱，中國銅(tong)原(yuan)料聯合談判小(xiao)組(CSPT)將(jiang)2020年第一季度銅(tong)加工精煉(lian)(lian)費(TC/RCs)最(zui)低價上(shang)調1.5%，敲定在(zai)每(mei)噸67美元或每(mei)磅6.7美分，略高于四季度的每(mei)噸66美元和(he)每(mei)磅6.6美分，但同比下跌27.2%，因中國煉(lian)(lian)廠(chang)產能(neng)大(da)幅(fu)提升且(qie)今年礦山供(gong)應增(zeng)幅(fu)有限(xian)。
