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來源：行業動態 閱讀：107089 發布時間(jian)：2020-02-06
一、宏觀方面
國內方面，
1、國家統(tong)計局數據顯(xian)示，11月(yue)(yue)份，制造業PMI為50.2%，比上月(yue)(yue)上升0.9個(ge)百分點，在(zai)(zai)連續6個(ge)月(yue)(yue)低(di)于臨界點后，再(zai)次回到擴張區間。供需兩端均有(you)(you)改善，進(jin)出口有(you)(you)所好轉，大中小(xiao)型企(qi)業景氣普(pu)遍回升。受外部不確定(ding)性等因素影響，制造業下行(xing)壓力依然(ran)存(cun)在(zai)(zai)。
2、11月財新中國制造(zao)業(ye)采購經理人指數(shu)（PMI）錄得51.8，較10月微升0.1個(ge)百分點，連續(xu)五個(ge)月回升，為2017年以(yi)來最高。這一(yi)走(zou)勢與(yu)國家統(tong)計(ji)局制造(zao)業(ye)PMI一(yi)致(zhi)。11月中國經濟繼(ji)續(xu)修復(fu)，目前(qian)制造(zao)業(ye)投資可能處于“磨底”階段，低庫存已經延續(xu)較長(chang)時間。
3、商(shang)務部稱今年(nian)以來，中國進(jin)口的(de)需求保持平穩。11月(yue)當(dang)月(yue)進(jin)口1.29萬億元(yuan)，同(tong)比增(zeng)長(chang)了(le)2.5%。11月(yue)當(dang)月(yue)進(jin)口增(zeng)長(chang)，主要是(shi)國內需求拉動的(de)結果。國內市場對進(jin)口消費品(pin)需求旺盛，制造業PMI重(zhong)回(hui)(hui)擴(kuo)張區間(jian)，原材料等(deng)商(shang)品(pin)進(jin)口需求回(hui)(hui)升(sheng)，部分(fen)大宗商(shang)品(pin)進(jin)口量(liang)增(zeng)長(chang)，政策(ce)效應(ying)逐漸(jian)顯現。
國際方面，
1、北(bei)京(jing)時間(jian)(jian)12月12日凌晨(chen)，美聯儲宣布年(nian)內最后一(yi)(yi)次(ci)議(yi)息(xi)會議(yi)結果，一(yi)(yi)如市(shi)場(chang)(chang)預期(qi)，美聯儲將(jiang)聯邦基金利(li)率(lv)目標區(qu)間(jian)(jian)維持在1.5%至1.75%不變，暫停了今年(nian)7月份以來“三月三降(jiang)息(xi)”的節奏。利(li)率(lv)點陣圖(tu)顯示，聯邦公開市(shi)場(chang)(chang)委員(yuan)會（FOMC）多數人預計將(jiang)維持當前(qian)利(li)率(lv)水平至2020年(nian)底(di)，2020年(nian)利(li)率(lv)則可能(neng)再度上升(sheng)。
2、美國11月非(fei)(fei)農數據(ju)遠超預期，非(fei)(fei)農就業(ye)(ye)人數激增26.6萬人，遠超道瓊斯調(diao)查(cha)的經濟學家18.7萬人的預期；同時失業(ye)(ye)率從3.6%降至3.5%，與1969年(nian)以來(lai)的最低失業(ye)(ye)率持平。數據(ju)顯(xian)示(shi)出美國經濟仍(reng)在溫和擴張，但就業(ye)(ye)市場表現出色(se)并(bing)不意味著(zhu)美國經濟高枕無憂(you)。
3、歐(ou)元區12月(yue)制(zhi)造(zao)(zao)業(ye)PMI初值為45.9，同(tong)樣(yang)低于預期的47.3，前(qian)值46.9。歐(ou)元區、德國和法(fa)國12月(yue)制(zhi)造(zao)(zao)業(ye)PMI均不(bu)及(ji)預期，這(zhe)令更(geng)多(duo)市(shi)場(chang)人士(shi)擔(dan)憂(you)2020年(nian)歐(ou)元區經(jing)濟(ji)前(qian)景恐(kong)將黯淡，同(tong)日(ri)公布的英(ying)國制(zhi)造(zao)(zao)業(ye)和服務業(ye)PMI指數均不(bu)及(ji)預期。
二、行情回顧
本(ben)月(yue)銅(tong)價(jia)波動較(jiao)大(da)，滬(hu)(hu)銅(tong)主力運行于(yu)4.7-4.99萬。月(yue)初受英國(guo)大(da)選落定(ding)(ding)與(yu)中美(mei)貿易協定(ding)(ding)等(deng)利好影響(xiang)，銅(tong)市信心(xin)(xin)(xin)大(da)增推動價(jia)格(ge)快速(su)上揚，周內漲幅曾超(chao)千元(yuan)。另外一方面，中國(guo)12月(yue)制(zhi)造業PMI重(zhong)(zhong)歸榮枯線以(yi)上，歐元(yuan)區(qu)12月(yue)制(zhi)造業超(chao)預期(qi)回(hui)暖則進(jin)一步推高市場(chang)(chang)信心(xin)(xin)(xin)，對銅(tong)價(jia)帶來一定(ding)(ding)支撐(cheng)。但隨(sui)年末逐(zhu)漸(jian)來臨，受貨商及(ji)期(qi)銅(tong)多(duo)頭動力減(jian)弱等(deng)影響(xiang)，現貨市場(chang)(chang)交投清(qing)淡(dan)，滬(hu)(hu)銅(tong)沖擊高位未果進(jin)一步影響(xiang)市場(chang)(chang)信心(xin)(xin)(xin)衰弱，后期(qi)隨(sui)美(mei)國(guo)與(yu)伊(yi)朗等(deng)沖突，地(di)緣政治對銅(tong)價(jia)形成較(jiao)大(da)壓力，滬(hu)(hu)銅(tong)在(zai)高位震(zhen)蕩(dang)后逐(zhu)步回(hui)落調整，價(jia)格(ge)重(zhong)(zhong)心(xin)(xin)(xin)下移觸(chu)及(ji)支撐(cheng)位。
市場(chang)方面，本月(yue)(yue)滬銅升(sheng)(sheng)貼水呈先揚(yang)后(hou)(hou)抑情況(kuang)，月(yue)(yue)升(sheng)(sheng)水均值20元(yuan)左右。月(yue)(yue)初受滬銅快速(su)拉升(sheng)(sheng)影(ying)響(xiang)(xiang)，下(xia)游廠家采購積極(ji)，電解銅市場(chang)一度火爆提振(zhen)好銅升(sheng)(sheng)水，但本輪高升(sheng)(sheng)水情況(kuang)只維(wei)持至月(yue)(yue)中(zhong)，隨年(nian)末臨近貨商回收貨款與期(qi)銅漲勢受阻等(deng)影(ying)響(xiang)(xiang)，貿易(yi)商出貨變現(xian)意(yi)愿增強(qiang)，在當(dang)月(yue)(yue)銅換月(yue)(yue)后(hou)(hou)整(zheng)體(ti)升(sheng)(sheng)水快速(su)下(xia)滑轉化(hua)為(wei)貼水，但值得注意(yi)的是元(yuan)旦節后(hou)(hou)市場(chang)交投逐步回暖，好銅轉化(hua)為(wei)升(sheng)(sheng)水，后(hou)(hou)期(qi)升(sheng)(sheng)貼水再度大幅下(xia)跌空間有(you)限。
進(jin)口(kou)(kou)盈虧方(fang)面，本月電解銅(tong)(tong)進(jin)口(kou)(kou)盈利窗口(kou)(kou)保持(chi)(chi)持(chi)(chi)續關閉，整體進(jin)口(kou)(kou)利潤維持(chi)(chi)在-400元/噸左右，主要原因或為(wei)倫銅(tong)(tong)受歐元區制(zhi)造業數據(ju)回暖強勁，但(dan)國內滬銅(tong)(tong)方(fang)面信心萎靡，外(wai)強內弱(ruo)格局(ju)關閉進(jin)口(kou)(kou)窗口(kou)(kou)，但(dan)進(jin)口(kou)(kou)貨源方(fang)面仍有流(liu)入，市場進(jin)口(kou)(kou)銅(tong)(tong)保持(chi)(chi)一定程(cheng)度流(liu)通。
三、廢舊市場
12月銅(tong)價(jia)總體呈現低(di)位走高的走勢。滬(hu)銅(tong)主力主要運行區間在49000-49500元(yuan)(yuan)/噸(dun)附(fu)近(jin)，市場光亮銅(tong)主流價(jia)格在44000-44300元(yuan)(yuan)/噸(dun)。目前精廢價(jia)差(cha)小幅收(shou)窄至2200元(yuan)(yuan)附(fu)近(jin)，仍(reng)處于擴(kuo)大范圍中，廢銅(tong)消費需求依舊較高。
銅(tong)(tong)價結(jie)束低位(wei)運行，一度(du)(du)觸及八個(ge)月來(lai)高位(wei)，給廢(fei)(fei)銅(tong)(tong)市(shi)場帶(dai)來(lai)信心(xin)，交(jiao)投氛圍回(hui)暖。銅(tong)(tong)價反彈帶(dai)動(dong)下游電纜需求訂(ding)單增加(jia)，銅(tong)(tong)桿(gan)消費隨(sui)之(zhi)上升，因此廢(fei)(fei)銅(tong)(tong)制桿(gan)廠生產逐步(bu)力度(du)(du)加(jia)大，積極入市(shi)采購原(yuan)材料，廢(fei)(fei)銅(tong)(tong)價格(ge)支撐(cheng)較強。而貨(huo)源供應方面(mian)依舊處(chu)于(yu)緊缺狀(zhuang)態，持貨(huo)商雖(sui)然捂貨(huo)意愿相比前幾個(ge)月有所松動(dong)，但由于(yu)廢(fei)(fei)銅(tong)(tong)進(jin)口受(shou)限(xian)以(yi)及貨(huo)商看漲后(hou)市(shi)，惜售觀(guan)望(wang)者普遍增多(duo)；而且也(ye)出現了地域性差異，如(ru)據(ju)富寶了解山東(dong)廠家臨近年末清空廠內庫貨(huo)，臨沂金屬城市(shi)場廢(fei)(fei)銅(tong)(tong)貨(huo)源增加(jia)。而江(jiang)浙地區則(ze)有部分(fen)貨(huo)場反饋貨(huo)源緊缺。
臨近年(nian)底(di)，廠(chang)家重點放在貨款回籠(long)及節前備(bei)貨方(fang)面。據了(le)解(jie)廢銅(tong)廠(chang)家一般會提前10-20天左右開始儲備(bei)原(yuan)料庫(ku)存，預計(ji)今(jin)年(nian)備(bei)貨力度可能不(bu)及去(qu)年(nian)。
四、走勢預測
本月(yue)(yue)(yue)滬(hu)銅(tong)先揚后(hou)(hou)抑，一(yi)度沖擊五(wu)(wu)萬(wan)(wan)大(da)關，而后(hou)(hou)市(shi)(shi)場信(xin)心(xin)衰弱(ruo)，價(jia)格重心(xin)有(you)所下移(yi)。國(guo)際方(fang)面(mian)中美貿(mao)易談(tan)判第一(yi)輪協定已基本落地，全球制造業(ye)方(fang)面(mian)有(you)所轉暖，歐元區制造業(ye)PMI數(shu)據超預期提(ti)升，全球經濟出現(xian)企(qi)(qi)穩趨勢(shi)。但本月(yue)(yue)(yue)國(guo)際地緣政(zheng)治對(dui)銅(tong)帶來(lai)利空影(ying)響，局勢(shi)緊張施壓(ya)有(you)色金屬。國(guo)內方(fang)面(mian)，國(guo)內經濟企(qi)(qi)穩與(yu)逆周期政(zheng)策利好(hao)(hao)托底銅(tong)市(shi)(shi)。值(zhi)得注意的是本月(yue)(yue)(yue)滬(hu)銅(tong)在多(duo)重刺(ci)激下快(kuai)速上揚沖擊五(wu)(wu)萬(wan)(wan)大(da)關未果，國(guo)內滬(hu)銅(tong)信(xin)心(xin)有(you)所衰退，12月(yue)(yue)(yue)最后(hou)(hou)一(yi)周收(shou)斂前期部分(fen)漲幅，銅(tong)價(jia)整體重心(xin)維持在4.9萬(wan)(wan)附近。短(duan)期來(lai)看市(shi)(shi)場信(xin)心(xin)萎靡，利好(hao)(hao)消息推動作用有(you)限，或(huo)有(you)弱(ruo)勢(shi)表現(xian)，而中期而言經濟企(qi)(qi)穩則對(dui)銅(tong)價(jia)帶來(lai)一(yi)定支(zhi)撐。
五、行業要聞
1、歐洲最大銅冶煉廠(chang)(chang)奧(ao)(ao)古比(bi)斯表示，11月在比(bi)利時奧(ao)(ao)倫工廠(chang)(chang)發生意外事故，銅生產被中斷，但向(xiang)客戶交貨(huo)仍在正(zheng)常進行。該(gai)冶煉廠(chang)(chang)每年生產約34萬噸銅，產品包(bao)括(kuo)棒(bang)材和特種線材，主要銷往西(xi)歐市(shi)場。預計年底(di)前恢復運(yun)營，受影響(xiang)部分最遲于(yu)2020年第(di)2季度恢復運(yun)行。
2、力拓(tuo)擬(ni)斥資(zi)(zi)15億美元擴(kuo)張猶他州(zhou)Kennecott銅礦(kuang)(kuang)項目(mu)(mu)。礦(kuang)(kuang)企在美國投(tou)(tou)資(zi)(zi)戰(zhan)略(lve)性礦(kuang)(kuang)產(chan)項目(mu)(mu)漸(jian)成趨勢，力拓(tuo)對(dui)這一(yi)擴(kuo)產(chan)項目(mu)(mu)的(de)投(tou)(tou)資(zi)(zi)額是近期礦(kuang)(kuang)企對(dui)美國銅礦(kuang)(kuang)項目(mu)(mu)投(tou)(tou)資(zi)(zi)額的(de)一(yi)倍多。汽車(che)制造商在生產(chan)電動汽車(che)及其他零(ling)部件的(de)過程中對(dui)銅的(de)需求大增。
3、江西銅業公告，全(quan)資(zi)子公司(si)(si)JCCI擬受讓公司(si)(si)間接參股(gu)公司(si)(si)PIM持(chi)有的PCH 100%股(gu)權，交(jiao)易價11.159億美元。PCH目前持(chi)有加(jia)拿(na)大多倫多證券交(jiao)易所上(shang)市公司(si)(si)FQM 18%股(gu)權。FQM在贊比亞、巴(ba)拿(na)馬等8個(ge)國家擁(yong)有9個(ge)銅礦開(kai)發項目。FQM控制的銅礦儲(chu)量豐富(fu)，預計未來將產生(sheng)較強(qiang)的現金流。
4、日前，江西銅(tong)業和中色(se)旗(qi)下贊比亞粗(cu)(cu)銅(tong)生產商謙比希簽(qian)署2020年cif進(jin)口粗(cu)(cu)銅(tong)長單benchmark為128美元/噸(dun)(dun)。此rc大大低于今年執行(xing)的長單每噸(dun)(dun)165美元水平，并且也貼近smm估算的冶煉廠130美元/噸(dun)(dun)的rc盈虧(kui)平衡點(dian)，反映了市場粗(cu)(cu)銅(tong)供應緊(jin)張的預期。
5、中國(guo)生態環境部固體廢(fei)物(wu)與化學品管(guan)理技(ji)術中心(xin)日前發放(fang)2020年第(di)一批金(jin)(jin)屬(shu)廢(fei)料進口配額，其中，批準進口27萬(wan)(wan)噸(dun)高品級廢(fei)銅(tong)和27.5萬(wan)(wan)噸(dun)廢(fei)鋁，合共不到(dao)55萬(wan)(wan)噸(dun)。中國(guo)計劃到(dao)2020年底將被歸類(lei)為固體廢(fei)物(wu)的廢(fei)金(jin)(jin)屬(shu)進口量減少到(dao)零。
6、消息人士(shi)稱，中(zhong)國銅原料聯(lian)合(he)談判小組(CSPT)將2020年第一季(ji)度(du)銅加工精煉(lian)費(fei)(TC/RCs)最(zui)低(di)價上調1.5%，敲定在每(mei)噸67美(mei)元或每(mei)磅6.7美(mei)分，略高(gao)于四季(ji)度(du)的每(mei)噸66美(mei)元和每(mei)磅6.6美(mei)分，但同比(bi)下(xia)跌(die)27.2%，因(yin)中(zhong)國煉(lian)廠產能大幅提升(sheng)且今年礦山供應增幅有限(xian)。
