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來源：行(xing)業(ye)動態 閱讀：107155 發布(bu)時間(jian)：2020-02-06
一、宏觀方面
國內方面，
1、國家統計(ji)局數據顯示(shi)，11月份，制(zhi)造(zao)業PMI為50.2%，比(bi)上(shang)(shang)月上(shang)(shang)升(sheng)0.9個百分點，在連續6個月低(di)于臨(lin)界點后，再次回(hui)到擴張區間。供需(xu)兩端均有改善，進出口(kou)有所好轉，大中小(xiao)型企業景(jing)氣(qi)普遍回(hui)升(sheng)。受外部不確定性等因素影響，制(zhi)造(zao)業下行壓力依(yi)然存在。
2、11月(yue)財(cai)新中(zhong)國制造(zao)業(ye)采購經(jing)理人指數（PMI）錄(lu)得51.8，較(jiao)10月(yue)微(wei)升0.1個百分點，連續五個月(yue)回升，為2017年以來最高。這一走(zou)勢(shi)與國家統計局制造(zao)業(ye)PMI一致。11月(yue)中(zhong)國經(jing)濟繼續修復(fu)，目前(qian)制造(zao)業(ye)投資可能(neng)處于“磨(mo)底”階(jie)段，低庫存已經(jing)延續較(jiao)長時(shi)間(jian)。
3、商(shang)務部(bu)稱今年(nian)以來，中國(guo)進口(kou)(kou)的(de)需(xu)求(qiu)保(bao)持平穩。11月(yue)當月(yue)進口(kou)(kou)1.29萬億(yi)元，同比增長(chang)(chang)了2.5%。11月(yue)當月(yue)進口(kou)(kou)增長(chang)(chang)，主(zhu)要是(shi)國(guo)內需(xu)求(qiu)拉動的(de)結果。國(guo)內市場(chang)對進口(kou)(kou)消(xiao)費品(pin)(pin)需(xu)求(qiu)旺盛，制造業PMI重回(hui)擴張區間，原(yuan)材料等商(shang)品(pin)(pin)進口(kou)(kou)需(xu)求(qiu)回(hui)升(sheng)，部(bu)分(fen)大宗商(shang)品(pin)(pin)進口(kou)(kou)量(liang)增長(chang)(chang)，政(zheng)策效應逐漸顯(xian)現。
國際方面，
1、北京時間12月(yue)12日凌晨，美聯(lian)儲(chu)宣布年內最(zui)后一次議(yi)息會(hui)議(yi)結果，一如(ru)市場預(yu)期，美聯(lian)儲(chu)將聯(lian)邦基金利(li)率(lv)(lv)目標區間維持(chi)在1.5%至1.75%不變，暫停了今年7月(yue)份(fen)以來“三月(yue)三降息”的節奏。利(li)率(lv)(lv)點陣(zhen)圖顯示，聯(lian)邦公開市場委員會(hui)（FOMC）多(duo)數人(ren)預(yu)計將維持(chi)當前利(li)率(lv)(lv)水平至2020年底，2020年利(li)率(lv)(lv)則可能再度上升。
2、美(mei)國(guo)11月非農(nong)數(shu)據遠超(chao)預(yu)期(qi)，非農(nong)就業(ye)人數(shu)激增26.6萬(wan)人，遠超(chao)道瓊斯調查的經(jing)濟(ji)學(xue)家18.7萬(wan)人的預(yu)期(qi)；同時失業(ye)率從3.6%降至3.5%，與1969年以來(lai)的最低失業(ye)率持平(ping)。數(shu)據顯示(shi)出(chu)美(mei)國(guo)經(jing)濟(ji)仍(reng)在溫(wen)和(he)擴張，但(dan)就業(ye)市(shi)場表現出(chu)色并不意(yi)味(wei)著美(mei)國(guo)經(jing)濟(ji)高枕無憂。
3、歐元區12月制造業PMI初值為45.9，同(tong)樣低于預(yu)期(qi)的47.3，前值46.9。歐元區、德國和法國12月制造業PMI均不(bu)及預(yu)期(qi)，這令(ling)更多(duo)市場(chang)人士擔憂2020年(nian)歐元區經濟前景恐將黯淡，同(tong)日公布的英國制造業和服務業PMI指數均不(bu)及預(yu)期(qi)。
二、行情回顧
本月(yue)(yue)銅(tong)價波動(dong)較大(da)，滬銅(tong)主力(li)運行于4.7-4.99萬。月(yue)(yue)初(chu)受英國大(da)選落定(ding)與(yu)中美(mei)貿易協定(ding)等利好影(ying)響，銅(tong)市信心(xin)大(da)增(zeng)推動(dong)價格(ge)快速上揚(yang)，周內漲幅曾超千元。另外一方面(mian)，中國12月(yue)(yue)制造業PMI重(zhong)歸榮枯線以上，歐元區12月(yue)(yue)制造業超預期(qi)回(hui)暖(nuan)則進一步推高(gao)(gao)市場(chang)信心(xin)，對銅(tong)價帶來一定(ding)支(zhi)撐。但隨年(nian)末逐漸來臨，受貨(huo)(huo)商及期(qi)銅(tong)多頭動(dong)力(li)減弱(ruo)等影(ying)響，現(xian)貨(huo)(huo)市場(chang)交(jiao)投清淡(dan)，滬銅(tong)沖(chong)擊高(gao)(gao)位未果進一步影(ying)響市場(chang)信心(xin)衰弱(ruo)，后期(qi)隨美(mei)國與(yu)伊朗等沖(chong)突，地緣政治對銅(tong)價形成較大(da)壓(ya)力(li)，滬銅(tong)在高(gao)(gao)位震(zhen)蕩后逐步回(hui)落調整，價格(ge)重(zhong)心(xin)下移(yi)觸及支(zhi)撐位。
市(shi)場(chang)方面，本月(yue)(yue)滬銅(tong)升(sheng)(sheng)貼(tie)水(shui)(shui)呈(cheng)先揚后(hou)(hou)抑情況(kuang)(kuang)，月(yue)(yue)升(sheng)(sheng)水(shui)(shui)均值20元(yuan)左右(you)。月(yue)(yue)初受滬銅(tong)快(kuai)速拉升(sheng)(sheng)影響(xiang)(xiang)，下游廠家采購積極(ji)，電解銅(tong)市(shi)場(chang)一度(du)火爆提振好銅(tong)升(sheng)(sheng)水(shui)(shui)，但本輪高升(sheng)(sheng)水(shui)(shui)情況(kuang)(kuang)只維持(chi)至月(yue)(yue)中，隨(sui)年(nian)末臨(lin)近貨(huo)商回收貨(huo)款(kuan)與(yu)期(qi)(qi)銅(tong)漲(zhang)勢受阻等影響(xiang)(xiang)，貿易商出(chu)貨(huo)變現意(yi)愿(yuan)增強，在當月(yue)(yue)銅(tong)換月(yue)(yue)后(hou)(hou)整體升(sheng)(sheng)水(shui)(shui)快(kuai)速下滑轉化為貼(tie)水(shui)(shui)，但值得(de)注意(yi)的(de)是(shi)元(yuan)旦節后(hou)(hou)市(shi)場(chang)交投(tou)逐步回暖(nuan)，好銅(tong)轉化為升(sheng)(sheng)水(shui)(shui)，后(hou)(hou)期(qi)(qi)升(sheng)(sheng)貼(tie)水(shui)(shui)再度(du)大幅下跌空間(jian)有限。
進(jin)(jin)口(kou)盈虧(kui)方(fang)面(mian)，本月電解銅進(jin)(jin)口(kou)盈利窗(chuang)口(kou)保持(chi)(chi)持(chi)(chi)續關閉(bi)，整體(ti)進(jin)(jin)口(kou)利潤維持(chi)(chi)在-400元(yuan)/噸左右，主要原(yuan)因或為倫銅受歐元(yuan)區(qu)制造(zao)業數據回暖(nuan)強勁(jing)，但國內(nei)滬銅方(fang)面(mian)信心萎靡，外(wai)強內(nei)弱格局關閉(bi)進(jin)(jin)口(kou)窗(chuang)口(kou)，但進(jin)(jin)口(kou)貨(huo)源方(fang)面(mian)仍有流入(ru)，市場進(jin)(jin)口(kou)銅保持(chi)(chi)一定(ding)程度流通(tong)。
三、廢舊市場
12月銅(tong)價總體呈(cheng)現(xian)低位走高的走勢。滬銅(tong)主(zhu)力主(zhu)要(yao)運行(xing)區間在49000-49500元/噸附近，市場光(guang)亮銅(tong)主(zhu)流價格在44000-44300元/噸。目(mu)前精廢價差(cha)小幅收窄至2200元附近，仍處于擴大范圍中，廢銅(tong)消費需求依舊較(jiao)高。
銅(tong)價結束(shu)低位(wei)(wei)運行，一(yi)度(du)觸及八個(ge)月來高位(wei)(wei)，給廢(fei)銅(tong)市(shi)場(chang)帶(dai)來信(xin)心，交投(tou)氛圍回暖(nuan)。銅(tong)價反彈帶(dai)動(dong)下游(you)電纜需求訂單增(zeng)加(jia)，銅(tong)桿消費隨之(zhi)上升，因此廢(fei)銅(tong)制桿廠生產逐步力度(du)加(jia)大，積極入市(shi)采(cai)購原材料，廢(fei)銅(tong)價格支撐(cheng)較強。而(er)貨(huo)源供(gong)應方面依舊處(chu)于緊(jin)缺狀(zhuang)態(tai)，持貨(huo)商(shang)雖然捂貨(huo)意愿相(xiang)比前幾個(ge)月有(you)所松動(dong)，但(dan)由于廢(fei)銅(tong)進口受限以及貨(huo)商(shang)看漲后市(shi)，惜售觀(guan)望者普(pu)遍增(zeng)多；而(er)且也出(chu)現了(le)地域性差異，如據富寶了(le)解山東廠家臨近年末清(qing)空廠內庫(ku)貨(huo)，臨沂金屬城(cheng)市(shi)場(chang)廢(fei)銅(tong)貨(huo)源增(zeng)加(jia)。而(er)江(jiang)浙地區則有(you)部分貨(huo)場(chang)反饋貨(huo)源緊(jin)缺。
臨(lin)近年底，廠(chang)家重點放在貨(huo)款回籠及節前備(bei)貨(huo)方面。據了解廢(fei)銅廠(chang)家一般會提前10-20天(tian)左右開始儲(chu)備(bei)原料庫(ku)存(cun)，預(yu)計今年備(bei)貨(huo)力(li)度可能(neng)不及去年。
四、走勢預測
本(ben)(ben)(ben)月(yue)滬(hu)(hu)銅(tong)先揚后抑，一(yi)(yi)度沖(chong)擊(ji)五萬(wan)(wan)大(da)關，而后市場(chang)信心衰弱，價(jia)格重(zhong)心有(you)(you)所(suo)下移。國(guo)際方(fang)面(mian)中(zhong)美貿易(yi)談判第一(yi)(yi)輪(lun)協(xie)定(ding)(ding)已基(ji)本(ben)(ben)(ben)落地(di)，全(quan)球(qiu)制造業方(fang)面(mian)有(you)(you)所(suo)轉暖(nuan)，歐(ou)元(yuan)區制造業PMI數據超預期提升，全(quan)球(qiu)經濟出現企(qi)穩(wen)趨勢(shi)。但本(ben)(ben)(ben)月(yue)國(guo)際地(di)緣政(zheng)治(zhi)對銅(tong)帶來(lai)利(li)空(kong)影(ying)響，局(ju)勢(shi)緊(jin)張施(shi)壓有(you)(you)色金屬。國(guo)內方(fang)面(mian)，國(guo)內經濟企(qi)穩(wen)與逆周(zhou)期政(zheng)策利(li)好托底銅(tong)市。值得注(zhu)意的是本(ben)(ben)(ben)月(yue)滬(hu)(hu)銅(tong)在多(duo)重(zhong)刺激下快速上(shang)揚沖(chong)擊(ji)五萬(wan)(wan)大(da)關未果(guo)，國(guo)內滬(hu)(hu)銅(tong)信心有(you)(you)所(suo)衰退，12月(yue)最(zui)后一(yi)(yi)周(zhou)收(shou)斂(lian)前(qian)期部分漲幅，銅(tong)價(jia)整(zheng)體重(zhong)心維持在4.9萬(wan)(wan)附近。短期來(lai)看市場(chang)信心萎靡，利(li)好消息推(tui)動作用有(you)(you)限，或有(you)(you)弱勢(shi)表現，而中(zhong)期而言經濟企(qi)穩(wen)則對銅(tong)價(jia)帶來(lai)一(yi)(yi)定(ding)(ding)支(zhi)撐。
五、行業要聞
1、歐(ou)洲(zhou)最大銅冶煉(lian)廠(chang)奧古比(bi)斯(si)表(biao)示，11月(yue)在比(bi)利時奧倫工廠(chang)發生(sheng)(sheng)意外(wai)事故，銅生(sheng)(sheng)產(chan)(chan)被中斷，但向客戶(hu)交貨仍在正常進行(xing)。該冶煉(lian)廠(chang)每(mei)年生(sheng)(sheng)產(chan)(chan)約34萬噸銅，產(chan)(chan)品包括棒材(cai)和特種線材(cai)，主要銷往西(xi)歐(ou)市(shi)場(chang)。預計年底前恢(hui)復(fu)(fu)運(yun)營，受影(ying)響部分最遲于2020年第2季度(du)恢(hui)復(fu)(fu)運(yun)行(xing)。
2、力拓擬斥資15億美(mei)元擴張猶(you)他(ta)州Kennecott銅(tong)礦項(xiang)目(mu)(mu)。礦企在(zai)美(mei)國投(tou)資戰略性(xing)礦產(chan)項(xiang)目(mu)(mu)漸成趨勢，力拓對這一(yi)擴產(chan)項(xiang)目(mu)(mu)的(de)(de)(de)投(tou)資額是近(jin)期礦企對美(mei)國銅(tong)礦項(xiang)目(mu)(mu)投(tou)資額的(de)(de)(de)一(yi)倍多。汽車(che)(che)制造商在(zai)生產(chan)電(dian)動汽車(che)(che)及其他(ta)零部件的(de)(de)(de)過程中(zhong)對銅(tong)的(de)(de)(de)需求(qiu)大增。
3、江西銅(tong)業公(gong)告(gao)，全資子公(gong)司JCCI擬(ni)受讓公(gong)司間接參股(gu)公(gong)司PIM持(chi)有的(de)PCH 100%股(gu)權，交易價11.159億美(mei)元。PCH目前(qian)持(chi)有加拿(na)大(da)多倫多證券交易所(suo)上市公(gong)司FQM 18%股(gu)權。FQM在贊(zan)比亞、巴拿(na)馬等8個國家擁(yong)有9個銅(tong)礦(kuang)開發項目。FQM控制的(de)銅(tong)礦(kuang)儲量豐富(fu)，預計未來將產(chan)生(sheng)較強的(de)現(xian)金(jin)流。
4、日前，江西銅業和中色旗下贊比亞粗銅生產商謙比希(xi)簽署2020年cif進(jin)口粗銅長單(dan)benchmark為(wei)128美(mei)元(yuan)/噸。此rc大大低于今年執行的長單(dan)每(mei)噸165美(mei)元(yuan)水(shui)平，并且也貼近smm估(gu)算(suan)的冶煉廠130美(mei)元(yuan)/噸的rc盈虧平衡點(dian)，反(fan)映了市場(chang)粗銅供應緊張的預(yu)期。
5、中國生態環境部固體廢(fei)(fei)物與(yu)化學品管(guan)理技術中心日前(qian)發(fa)放2020年(nian)第(di)一批(pi)金屬廢(fei)(fei)料進(jin)口(kou)配額，其中，批(pi)準進(jin)口(kou)27萬噸(dun)高品級(ji)廢(fei)(fei)銅和(he)27.5萬噸(dun)廢(fei)(fei)鋁，合共不(bu)到(dao)55萬噸(dun)。中國計劃到(dao)2020年(nian)底將被歸類為固體廢(fei)(fei)物的廢(fei)(fei)金屬進(jin)口(kou)量(liang)減少(shao)到(dao)零。
6、消息人士稱，中國銅(tong)原料聯(lian)合談判小組(CSPT)將2020年第一(yi)季度(du)銅(tong)加工精煉費(TC/RCs)最(zui)低(di)價上(shang)調1.5%，敲定在每(mei)噸(dun)67美(mei)元或每(mei)磅(bang)6.7美(mei)分(fen)，略高于(yu)四季度(du)的每(mei)噸(dun)66美(mei)元和每(mei)磅(bang)6.6美(mei)分(fen)，但同(tong)比下(xia)跌27.2%，因中國煉廠(chang)產(chan)能大(da)幅(fu)提升且今年礦山供(gong)應增幅(fu)有限。
