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來(lai)源：行業(ye)動態 閱讀：107332 發布時間：2020-02-06
一、宏觀方面
國內方面，
1、國(guo)家統(tong)計局數據顯示(shi)，11月份(fen)，制造業(ye)PMI為50.2%，比(bi)上(shang)(shang)月上(shang)(shang)升0.9個百(bai)分(fen)點，在(zai)(zai)連續6個月低于(yu)臨界(jie)點后，再次回到擴張區(qu)間。供需兩端(duan)均有改(gai)善，進出口有所(suo)好轉，大中(zhong)小型企(qi)業(ye)景氣(qi)普遍回升。受(shou)外部不確定性等(deng)因(yin)素影響(xiang)，制造業(ye)下行壓力依然存(cun)在(zai)(zai)。
2、11月(yue)財新中(zhong)國制(zhi)造(zao)業采購經(jing)理人指(zhi)數(shu)（PMI）錄得51.8，較10月(yue)微(wei)升(sheng)(sheng)0.1個百分點，連續五個月(yue)回升(sheng)(sheng)，為2017年以來(lai)最(zui)高。這一(yi)走勢與國家統計局制(zhi)造(zao)業PMI一(yi)致。11月(yue)中(zhong)國經(jing)濟繼續修復，目前(qian)制(zhi)造(zao)業投(tou)資可能(neng)處于(yu)“磨底”階(jie)段，低(di)庫存已(yi)經(jing)延續較長時(shi)間。
3、商(shang)務部稱今年以來(lai)，中國進(jin)口的(de)需求(qiu)(qiu)保持平穩。11月當月進(jin)口1.29萬億(yi)元，同(tong)比增(zeng)長(chang)了2.5%。11月當月進(jin)口增(zeng)長(chang)，主要是國內需求(qiu)(qiu)拉動的(de)結果。國內市(shi)場對進(jin)口消(xiao)費品(pin)(pin)需求(qiu)(qiu)旺盛，制(zhi)造業PMI重回(hui)(hui)擴張區(qu)間(jian)，原材料等商(shang)品(pin)(pin)進(jin)口需求(qiu)(qiu)回(hui)(hui)升，部分大宗(zong)商(shang)品(pin)(pin)進(jin)口量增(zeng)長(chang)，政策效應(ying)逐漸顯(xian)現。
國際方面，
1、北(bei)京(jing)時(shi)間12月12日凌晨，美(mei)聯儲宣(xuan)布(bu)年內最后(hou)一次(ci)議息會議結果(guo)，一如市場預(yu)期，美(mei)聯儲將(jiang)聯邦基金利率目標區(qu)間維(wei)持(chi)在(zai)1.5%至(zhi)1.75%不變，暫停了(le)今年7月份(fen)以來“三月三降息”的節奏。利率點陣圖顯示，聯邦公開市場委員會（FOMC）多數人預(yu)計將(jiang)維(wei)持(chi)當(dang)前(qian)利率水平至(zhi)2020年底，2020年利率則可(ke)能再度上升。
2、美國11月非(fei)農數(shu)據(ju)遠(yuan)超預期，非(fei)農就業(ye)(ye)人數(shu)激增26.6萬人，遠(yuan)超道(dao)瓊斯調查的(de)經濟學家(jia)18.7萬人的(de)預期；同時失業(ye)(ye)率從3.6%降至(zhi)3.5%，與1969年(nian)以來(lai)的(de)最(zui)低(di)失業(ye)(ye)率持平(ping)。數(shu)據(ju)顯(xian)示出美國經濟仍在溫和擴張，但就業(ye)(ye)市(shi)場表(biao)現出色并不意(yi)味著美國經濟高枕無(wu)憂。
3、歐(ou)元(yuan)(yuan)區12月(yue)(yue)制(zhi)造業(ye)PMI初值為(wei)45.9，同樣低于(yu)預期的47.3，前值46.9。歐(ou)元(yuan)(yuan)區、德國和法國12月(yue)(yue)制(zhi)造業(ye)PMI均不及(ji)預期，這令更多市場人士擔憂(you)2020年歐(ou)元(yuan)(yuan)區經濟前景恐將黯淡(dan)，同日公(gong)布的英國制(zhi)造業(ye)和服務業(ye)PMI指(zhi)數(shu)均不及(ji)預期。
二、行情回顧
本月(yue)銅(tong)(tong)價波動較(jiao)大(da)(da)，滬銅(tong)(tong)主力運行(xing)于4.7-4.99萬。月(yue)初受英(ying)國(guo)大(da)(da)選落定(ding)與(yu)中(zhong)美(mei)貿(mao)易協定(ding)等(deng)利(li)好(hao)影響(xiang)，銅(tong)(tong)市(shi)信心大(da)(da)增(zeng)推動價格快(kuai)速(su)上(shang)揚，周內漲幅曾超(chao)千元。另外(wai)一(yi)(yi)方面(mian)，中(zhong)國(guo)12月(yue)制造業PMI重歸榮枯線以上(shang)，歐元區12月(yue)制造業超(chao)預期回暖(nuan)則進一(yi)(yi)步(bu)推高(gao)(gao)市(shi)場信心，對銅(tong)(tong)價帶來一(yi)(yi)定(ding)支撐(cheng)。但(dan)隨(sui)年末逐漸來臨(lin)，受貨(huo)商及期銅(tong)(tong)多頭動力減弱(ruo)等(deng)影響(xiang)，現貨(huo)市(shi)場交投(tou)清(qing)淡，滬銅(tong)(tong)沖(chong)擊高(gao)(gao)位(wei)未果進一(yi)(yi)步(bu)影響(xiang)市(shi)場信心衰弱(ruo)，后期隨(sui)美(mei)國(guo)與(yu)伊(yi)朗等(deng)沖(chong)突，地緣政治對銅(tong)(tong)價形成較(jiao)大(da)(da)壓力，滬銅(tong)(tong)在高(gao)(gao)位(wei)震蕩后逐步(bu)回落調整，價格重心下移觸(chu)及支撐(cheng)位(wei)。
市場方(fang)面，本月滬(hu)銅升(sheng)(sheng)(sheng)貼水(shui)呈先揚后抑情(qing)況(kuang)，月升(sheng)(sheng)(sheng)水(shui)均值20元左(zuo)右。月初受滬(hu)銅快(kuai)速拉升(sheng)(sheng)(sheng)影(ying)響，下(xia)游廠家采購積(ji)極，電(dian)解銅市場一度火爆提振(zhen)好(hao)銅升(sheng)(sheng)(sheng)水(shui)，但(dan)本輪高(gao)升(sheng)(sheng)(sheng)水(shui)情(qing)況(kuang)只維持至月中，隨年(nian)末臨近貨商回(hui)收貨款與期銅漲勢受阻等影(ying)響，貿易商出貨變現意(yi)愿增強，在當月銅換月后整體升(sheng)(sheng)(sheng)水(shui)快(kuai)速下(xia)滑轉化為貼水(shui)，但(dan)值得注(zhu)意(yi)的是元旦節(jie)后市場交投逐步回(hui)暖，好(hao)銅轉化為升(sheng)(sheng)(sheng)水(shui)，后期升(sheng)(sheng)(sheng)貼水(shui)再度大幅下(xia)跌空間(jian)有限。
進口(kou)(kou)盈虧方(fang)面，本月電解銅進口(kou)(kou)盈利(li)(li)窗(chuang)(chuang)口(kou)(kou)保持(chi)(chi)持(chi)(chi)續關(guan)(guan)閉(bi)，整體進口(kou)(kou)利(li)(li)潤維持(chi)(chi)在-400元/噸左右，主要原因或(huo)為倫銅受歐元區制造業數(shu)據回(hui)暖強勁，但國內滬銅方(fang)面信心萎靡，外強內弱格局關(guan)(guan)閉(bi)進口(kou)(kou)窗(chuang)(chuang)口(kou)(kou)，但進口(kou)(kou)貨源方(fang)面仍(reng)有流入(ru)，市場進口(kou)(kou)銅保持(chi)(chi)一定程度(du)流通。
三、廢舊市場
12月銅價總(zong)體呈現低位走高的走勢。滬銅主力(li)主要(yao)運行區(qu)間在(zai)49000-49500元(yuan)/噸附近，市場光亮銅主流(liu)價格(ge)在(zai)44000-44300元(yuan)/噸。目前精廢價差(cha)小幅收窄至2200元(yuan)附近，仍處于擴大范圍中，廢銅消費需求依(yi)舊較高。
銅(tong)(tong)(tong)價(jia)結(jie)束(shu)低位運行，一度觸及八個月(yue)來(lai)高位，給廢(fei)銅(tong)(tong)(tong)市場(chang)(chang)帶來(lai)信心，交投(tou)氛圍回暖。銅(tong)(tong)(tong)價(jia)反彈帶動(dong)下游電纜需求訂單增(zeng)加(jia)(jia)，銅(tong)(tong)(tong)桿消費隨之上升，因此廢(fei)銅(tong)(tong)(tong)制桿廠生(sheng)產(chan)逐步力度加(jia)(jia)大，積極(ji)入市采購原材(cai)料，廢(fei)銅(tong)(tong)(tong)價(jia)格支撐較強。而貨(huo)源供應方面依(yi)舊處于緊(jin)缺狀態，持(chi)貨(huo)商雖然捂貨(huo)意愿(yuan)相比前幾個月(yue)有所松動(dong)，但由于廢(fei)銅(tong)(tong)(tong)進口(kou)受限以(yi)及貨(huo)商看漲后(hou)市，惜(xi)售(shou)觀望(wang)者普遍增(zeng)多(duo)；而且(qie)也出(chu)現(xian)了地域(yu)性差異(yi)，如據富(fu)寶(bao)了解山東(dong)廠家臨近年末清空廠內庫貨(huo)，臨沂(yi)金(jin)屬城市場(chang)(chang)廢(fei)銅(tong)(tong)(tong)貨(huo)源增(zeng)加(jia)(jia)。而江(jiang)浙地區(qu)則有部分貨(huo)場(chang)(chang)反饋貨(huo)源緊(jin)缺。
臨近年(nian)(nian)底，廠家重點放在貨款回籠及(ji)節前(qian)(qian)備(bei)貨方面(mian)。據了解廢(fei)銅廠家一般(ban)會(hui)提前(qian)(qian)10-20天左(zuo)右開始儲(chu)備(bei)原(yuan)料庫存，預(yu)計(ji)今(jin)年(nian)(nian)備(bei)貨力度(du)可能不及(ji)去年(nian)(nian)。
四、走勢預測
本(ben)月(yue)滬(hu)銅先揚(yang)后(hou)抑，一(yi)(yi)度沖擊(ji)五萬(wan)(wan)大關(guan)，而后(hou)市場(chang)信心(xin)(xin)衰弱，價格重(zhong)心(xin)(xin)有(you)所(suo)下(xia)移。國(guo)際方面中(zhong)美貿(mao)易談(tan)判第一(yi)(yi)輪協定已(yi)基(ji)本(ben)落地，全(quan)球制造(zao)業方面有(you)所(suo)轉暖，歐元區制造(zao)業PMI數據(ju)超(chao)預期(qi)(qi)(qi)(qi)提升(sheng)，全(quan)球經(jing)濟出現企(qi)穩(wen)趨勢。但本(ben)月(yue)國(guo)際地緣(yuan)政(zheng)治對銅帶來(lai)(lai)利(li)空影響，局勢緊張施壓(ya)有(you)色金(jin)屬(shu)。國(guo)內方面，國(guo)內經(jing)濟企(qi)穩(wen)與逆周(zhou)期(qi)(qi)(qi)(qi)政(zheng)策利(li)好(hao)托底銅市。值得(de)注意的是本(ben)月(yue)滬(hu)銅在多重(zhong)刺(ci)激下(xia)快速上(shang)揚(yang)沖擊(ji)五萬(wan)(wan)大關(guan)未果，國(guo)內滬(hu)銅信心(xin)(xin)有(you)所(suo)衰退(tui)，12月(yue)最后(hou)一(yi)(yi)周(zhou)收(shou)斂前期(qi)(qi)(qi)(qi)部(bu)分漲(zhang)幅，銅價整體重(zhong)心(xin)(xin)維持在4.9萬(wan)(wan)附(fu)近。短期(qi)(qi)(qi)(qi)來(lai)(lai)看市場(chang)信心(xin)(xin)萎靡，利(li)好(hao)消息推動作用有(you)限(xian)，或(huo)有(you)弱勢表現，而中(zhong)期(qi)(qi)(qi)(qi)而言經(jing)濟企(qi)穩(wen)則對銅價帶來(lai)(lai)一(yi)(yi)定支(zhi)撐。
五、行業要聞
1、歐洲最(zui)大(da)銅(tong)冶(ye)煉廠奧古(gu)比斯表示，11月在(zai)比利時奧倫工廠發生意外事(shi)故，銅(tong)生產(chan)被中斷(duan)，但向(xiang)客戶(hu)交(jiao)貨仍(reng)在(zai)正(zheng)常進行(xing)。該(gai)冶(ye)煉廠每年(nian)生產(chan)約34萬噸銅(tong)，產(chan)品包括棒(bang)材(cai)和特種線(xian)材(cai)，主要銷往西歐市(shi)場。預計年(nian)底前(qian)恢(hui)復運(yun)營(ying)，受影響部分最(zui)遲于2020年(nian)第2季度恢(hui)復運(yun)行(xing)。
2、力(li)拓擬(ni)斥資15億美(mei)元擴(kuo)張猶他(ta)州(zhou)Kennecott銅礦(kuang)(kuang)項目(mu)(mu)。礦(kuang)(kuang)企在(zai)美(mei)國投資戰(zhan)略性礦(kuang)(kuang)產(chan)項目(mu)(mu)漸成趨(qu)勢(shi)，力(li)拓對這一擴(kuo)產(chan)項目(mu)(mu)的投資額是近(jin)期礦(kuang)(kuang)企對美(mei)國銅礦(kuang)(kuang)項目(mu)(mu)投資額的一倍(bei)多。汽(qi)車(che)制造商(shang)在(zai)生產(chan)電動汽(qi)車(che)及(ji)其他(ta)零部件的過程(cheng)中對銅的需求大增。
3、江(jiang)西(xi)銅業公(gong)(gong)告，全資子公(gong)(gong)司(si)JCCI擬受讓公(gong)(gong)司(si)間接參股(gu)公(gong)(gong)司(si)PIM持(chi)有的PCH 100%股(gu)權，交易價(jia)11.159億美元。PCH目前持(chi)有加拿(na)大多倫(lun)多證券交易所上市公(gong)(gong)司(si)FQM 18%股(gu)權。FQM在(zai)贊(zan)比(bi)亞、巴拿(na)馬等8個國(guo)家擁(yong)有9個銅礦開發項目。FQM控制的銅礦儲量豐富，預計(ji)未來將產生較強的現(xian)金流。
4、日前，江(jiang)西銅(tong)業(ye)和中色旗下(xia)贊(zan)比(bi)亞粗(cu)銅(tong)生產商謙比(bi)希簽署2020年(nian)cif進(jin)口粗(cu)銅(tong)長(chang)單(dan)benchmark為128美元(yuan)/噸(dun)。此rc大大低于今年(nian)執行的(de)長(chang)單(dan)每噸(dun)165美元(yuan)水(shui)平，并且(qie)也(ye)貼(tie)近smm估算的(de)冶煉廠(chang)130美元(yuan)/噸(dun)的(de)rc盈虧(kui)平衡點，反(fan)映(ying)了市場粗(cu)銅(tong)供應緊張的(de)預(yu)期。
5、中(zhong)國生態環境部(bu)固體廢物與化學(xue)品管(guan)理技術(shu)中(zhong)心日前發放2020年第一批金屬(shu)廢料進(jin)口配(pei)額，其中(zhong)，批準進(jin)口27萬噸(dun)高品級廢銅(tong)和27.5萬噸(dun)廢鋁，合共不到55萬噸(dun)。中(zhong)國計劃到2020年底將被歸類(lei)為(wei)固體廢物的廢金屬(shu)進(jin)口量減少(shao)到零。
6、消息人士稱(cheng)，中國銅原料聯合談判小組(CSPT)將2020年第(di)一季度銅加工精(jing)煉費(TC/RCs)最(zui)低價上調1.5%，敲定在每噸(dun)67美(mei)元或每磅(bang)6.7美(mei)分(fen)，略(lve)高于四季度的每噸(dun)66美(mei)元和每磅(bang)6.6美(mei)分(fen)，但同比下跌27.2%，因(yin)中國煉廠產能大幅提(ti)升且今年礦(kuang)山供(gong)應增幅有限。
