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來源(yuan)：行業動態 閱讀：107068 發布(bu)時間：2020-02-06
一、宏觀方面
國內方面，
1、國家(jia)統計局數據(ju)顯示，11月份(fen)，制(zhi)造業(ye)(ye)PMI為(wei)50.2%，比(bi)上月上升0.9個百(bai)分點，在連續(xu)6個月低于臨界(jie)點后，再(zai)次回到擴張區(qu)間(jian)。供需兩端均有改善，進出口(kou)有所(suo)好(hao)轉(zhuan)，大中小型企業(ye)(ye)景氣普遍回升。受外部不確定(ding)性等因素影(ying)響，制(zhi)造業(ye)(ye)下行壓力(li)依然存在。
2、11月(yue)(yue)財新中國(guo)制造(zao)業采(cai)購經理人指數（PMI）錄(lu)得51.8，較10月(yue)(yue)微升(sheng)(sheng)0.1個百分(fen)點，連(lian)續五個月(yue)(yue)回升(sheng)(sheng)，為2017年以來(lai)最(zui)高。這一(yi)走勢與國(guo)家統計局(ju)制造(zao)業PMI一(yi)致。11月(yue)(yue)中國(guo)經濟(ji)繼(ji)續修復，目(mu)前制造(zao)業投資(zi)可(ke)能(neng)處(chu)于“磨(mo)底(di)”階段，低庫存已(yi)經延續較長時間(jian)。
3、商務部(bu)稱(cheng)今年以來(lai)，中國進(jin)口(kou)的需求(qiu)(qiu)(qiu)(qiu)保(bao)持(chi)平穩。11月當月進(jin)口(kou)1.29萬億元(yuan)，同比增(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)了2.5%。11月當月進(jin)口(kou)增(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)，主(zhu)要是國內(nei)需求(qiu)(qiu)(qiu)(qiu)拉動的結(jie)果。國內(nei)市場對進(jin)口(kou)消費品需求(qiu)(qiu)(qiu)(qiu)旺盛，制造業PMI重(zhong)回擴張區間(jian)，原(yuan)材料等商品進(jin)口(kou)需求(qiu)(qiu)(qiu)(qiu)回升(sheng)，部(bu)分大宗商品進(jin)口(kou)量增(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)，政(zheng)策效應逐漸(jian)顯現。
國際方面，
1、北京時間12月(yue)(yue)12日(ri)凌晨，美聯(lian)儲宣(xuan)布(bu)年內最后一次議息(xi)會議結(jie)果，一如市場預期(qi)，美聯(lian)儲將(jiang)聯(lian)邦基金利(li)(li)率(lv)目標區間維持(chi)在1.5%至1.75%不(bu)變，暫(zan)停(ting)了今(jin)年7月(yue)(yue)份以(yi)來“三(san)月(yue)(yue)三(san)降息(xi)”的節奏。利(li)(li)率(lv)點陣圖(tu)顯示，聯(lian)邦公開市場委員會（FOMC）多數人預計(ji)將(jiang)維持(chi)當前利(li)(li)率(lv)水平至2020年底(di)，2020年利(li)(li)率(lv)則可能(neng)再(zai)度上升(sheng)。
2、美國11月非(fei)農數據遠超(chao)(chao)預(yu)期，非(fei)農就業(ye)人(ren)(ren)數激增26.6萬(wan)人(ren)(ren)，遠超(chao)(chao)道瓊斯(si)調(diao)查的(de)(de)經濟學(xue)家18.7萬(wan)人(ren)(ren)的(de)(de)預(yu)期；同時失業(ye)率(lv)從(cong)3.6%降至3.5%，與1969年以(yi)來的(de)(de)最(zui)低失業(ye)率(lv)持(chi)平。數據顯示(shi)出(chu)美國經濟仍在溫和擴(kuo)張，但就業(ye)市場(chang)表現出(chu)色并不意(yi)味(wei)著(zhu)美國經濟高枕無憂(you)。
3、歐(ou)元(yuan)區12月制(zhi)(zhi)造(zao)業PMI初(chu)值為45.9，同樣低于預(yu)期的47.3，前值46.9。歐(ou)元(yuan)區、德國和法國12月制(zhi)(zhi)造(zao)業PMI均不及預(yu)期，這令更多市場人士(shi)擔憂2020年(nian)歐(ou)元(yuan)區經濟前景恐(kong)將黯淡，同日公布的英國制(zhi)(zhi)造(zao)業和服務業PMI指數均不及預(yu)期。
二、行情回顧
本月(yue)銅(tong)價波動較大(da)，滬(hu)銅(tong)主力運(yun)行于4.7-4.99萬。月(yue)初受英國(guo)大(da)選落(luo)定(ding)與中美貿易協定(ding)等(deng)利好影(ying)響，銅(tong)市信(xin)(xin)心大(da)增(zeng)推動價格快速上揚，周(zhou)內漲幅(fu)曾超(chao)千元。另外一(yi)(yi)方面(mian)，中國(guo)12月(yue)制造業PMI重歸榮枯線以(yi)上，歐元區12月(yue)制造業超(chao)預期(qi)回暖(nuan)則進(jin)一(yi)(yi)步(bu)推高市場(chang)信(xin)(xin)心，對(dui)銅(tong)價帶來(lai)(lai)一(yi)(yi)定(ding)支撐(cheng)。但隨年末逐(zhu)漸來(lai)(lai)臨(lin)，受貨(huo)商及期(qi)銅(tong)多(duo)頭動力減(jian)弱等(deng)影(ying)響，現貨(huo)市場(chang)交(jiao)投清淡，滬(hu)銅(tong)沖(chong)擊高位未(wei)果進(jin)一(yi)(yi)步(bu)影(ying)響市場(chang)信(xin)(xin)心衰弱，后期(qi)隨美國(guo)與伊朗等(deng)沖(chong)突(tu)，地(di)緣政治對(dui)銅(tong)價形成較大(da)壓力，滬(hu)銅(tong)在高位震蕩后逐(zhu)步(bu)回落(luo)調(diao)整，價格重心下移觸及支撐(cheng)位。
市場(chang)(chang)方(fang)面(mian)，本月(yue)滬銅(tong)升(sheng)(sheng)(sheng)貼(tie)水呈先(xian)揚后(hou)(hou)抑情(qing)況，月(yue)升(sheng)(sheng)(sheng)水均值20元左(zuo)右。月(yue)初受滬銅(tong)快速拉升(sheng)(sheng)(sheng)影響，下游廠家采購積極，電解銅(tong)市場(chang)(chang)一度火(huo)爆提(ti)振好(hao)銅(tong)升(sheng)(sheng)(sheng)水，但(dan)本輪高升(sheng)(sheng)(sheng)水情(qing)況只(zhi)維持至月(yue)中(zhong)，隨年末臨近(jin)貨商(shang)回收貨款與期(qi)銅(tong)漲(zhang)勢受阻等(deng)影響，貿易商(shang)出(chu)貨變現意愿增強(qiang)，在(zai)當月(yue)銅(tong)換(huan)月(yue)后(hou)(hou)整(zheng)體升(sheng)(sheng)(sheng)水快速下滑轉化為貼(tie)水，但(dan)值得注意的是元旦節(jie)后(hou)(hou)市場(chang)(chang)交投(tou)逐步回暖(nuan)，好(hao)銅(tong)轉化為升(sheng)(sheng)(sheng)水，后(hou)(hou)期(qi)升(sheng)(sheng)(sheng)貼(tie)水再(zai)度大幅(fu)下跌(die)空(kong)間有限。
進(jin)(jin)口(kou)(kou)盈(ying)虧(kui)方(fang)面，本月電解銅進(jin)(jin)口(kou)(kou)盈(ying)利(li)窗(chuang)口(kou)(kou)保(bao)持(chi)持(chi)續關閉，整(zheng)體(ti)進(jin)(jin)口(kou)(kou)利(li)潤(run)維持(chi)在-400元/噸左右，主(zhu)要(yao)原因或(huo)為倫(lun)銅受歐元區制造業數(shu)據回暖強(qiang)勁，但(dan)國內滬銅方(fang)面信心(xin)萎(wei)靡，外(wai)強(qiang)內弱格局關閉進(jin)(jin)口(kou)(kou)窗(chuang)口(kou)(kou)，但(dan)進(jin)(jin)口(kou)(kou)貨(huo)源方(fang)面仍有流入，市場(chang)進(jin)(jin)口(kou)(kou)銅保(bao)持(chi)一(yi)定程度流通。
三、廢舊市場
12月銅(tong)價總體呈現低位走高的走勢。滬(hu)銅(tong)主力主要運(yun)行區間在49000-49500元(yuan)/噸(dun)附近，市場(chang)光(guang)亮銅(tong)主流(liu)價格在44000-44300元(yuan)/噸(dun)。目前精廢(fei)價差小幅收窄(zhai)至2200元(yuan)附近，仍處于擴大范圍中(zhong)，廢(fei)銅(tong)消費需求依舊(jiu)較高。
銅(tong)價(jia)結束低(di)位運行，一度觸及八個月(yue)來(lai)高位，給廢(fei)銅(tong)市(shi)場(chang)帶(dai)來(lai)信心，交投氛圍回暖。銅(tong)價(jia)反(fan)(fan)彈帶(dai)動下游電纜需(xu)求(qiu)訂單增加(jia)，銅(tong)桿消費隨之上升(sheng)，因此廢(fei)銅(tong)制(zhi)桿廠生產逐步力度加(jia)大，積極入市(shi)采購原材料，廢(fei)銅(tong)價(jia)格(ge)支撐較強。而貨(huo)(huo)(huo)源供應(ying)方面依(yi)舊處于緊(jin)缺狀態，持貨(huo)(huo)(huo)商雖然捂貨(huo)(huo)(huo)意愿相比前幾個月(yue)有所(suo)松動，但由于廢(fei)銅(tong)進(jin)口受限以及貨(huo)(huo)(huo)商看漲后市(shi)，惜售觀望者(zhe)普遍增多；而且(qie)也出現了地域性差異，如據富寶了解(jie)山東廠家(jia)臨(lin)近年末(mo)清空(kong)廠內庫貨(huo)(huo)(huo)，臨(lin)沂金屬城市(shi)場(chang)廢(fei)銅(tong)貨(huo)(huo)(huo)源增加(jia)。而江(jiang)浙(zhe)地區則(ze)有部分貨(huo)(huo)(huo)場(chang)反(fan)(fan)饋貨(huo)(huo)(huo)源緊(jin)缺。
臨近年底，廠家(jia)(jia)重點放在(zai)貨款回籠及(ji)節前(qian)備(bei)貨方面。據了解廢銅廠家(jia)(jia)一般(ban)會提前(qian)10-20天左右開(kai)始(shi)儲備(bei)原料庫(ku)存，預計(ji)今年備(bei)貨力度(du)可能不及(ji)去年。
四、走勢預測
本月滬(hu)銅(tong)先揚(yang)后(hou)抑，一(yi)度沖擊(ji)五萬(wan)大(da)關，而后(hou)市場信心衰弱，價(jia)格重心有所下(xia)移。國(guo)(guo)際方面(mian)中美(mei)貿(mao)易談判(pan)第一(yi)輪協定已基本落地(di)，全球(qiu)制造(zao)業(ye)方面(mian)有所轉暖，歐元區制造(zao)業(ye)PMI數據超預期(qi)提升，全球(qiu)經(jing)濟(ji)出(chu)現(xian)企穩趨(qu)勢。但(dan)本月國(guo)(guo)際地(di)緣政治對(dui)銅(tong)帶來(lai)利(li)(li)空影響，局勢緊張施壓有色(se)金屬。國(guo)(guo)內(nei)(nei)方面(mian)，國(guo)(guo)內(nei)(nei)經(jing)濟(ji)企穩與逆周(zhou)期(qi)政策利(li)(li)好托底銅(tong)市。值得注意(yi)的是本月滬(hu)銅(tong)在(zai)多(duo)重刺激(ji)下(xia)快速上(shang)揚(yang)沖擊(ji)五萬(wan)大(da)關未(wei)果，國(guo)(guo)內(nei)(nei)滬(hu)銅(tong)信心有所衰退，12月最后(hou)一(yi)周(zhou)收(shou)斂前期(qi)部分漲幅，銅(tong)價(jia)整(zheng)體重心維持在(zai)4.9萬(wan)附近(jin)。短期(qi)來(lai)看市場信心萎靡，利(li)(li)好消息推動作用有限，或有弱勢表現(xian)，而中期(qi)而言經(jing)濟(ji)企穩則(ze)對(dui)銅(tong)價(jia)帶來(lai)一(yi)定支撐(cheng)。
五、行業要聞
1、歐(ou)洲最大銅冶煉(lian)廠(chang)奧古比斯表示，11月在(zai)比利(li)時奧倫工廠(chang)發生(sheng)意外事故，銅生(sheng)產被中斷，但向客戶交(jiao)貨仍在(zai)正常進行。該冶煉(lian)廠(chang)每年(nian)生(sheng)產約(yue)34萬噸(dun)銅，產品包括棒材(cai)和(he)特種線材(cai)，主要銷往西歐(ou)市(shi)場(chang)。預計年(nian)底前恢復運(yun)營，受影響部(bu)分最遲于2020年(nian)第2季度(du)恢復運(yun)行。
2、力(li)拓(tuo)(tuo)擬(ni)斥資(zi)(zi)15億美元擴張(zhang)猶他州Kennecott銅礦(kuang)項(xiang)目(mu)。礦(kuang)企(qi)在美國投資(zi)(zi)戰(zhan)略(lve)性礦(kuang)產項(xiang)目(mu)漸成趨勢，力(li)拓(tuo)(tuo)對(dui)這一(yi)擴產項(xiang)目(mu)的投資(zi)(zi)額是近期礦(kuang)企(qi)對(dui)美國銅礦(kuang)項(xiang)目(mu)投資(zi)(zi)額的一(yi)倍多(duo)。汽(qi)車制造商在生產電動汽(qi)車及其他零部件的過程中對(dui)銅的需求(qiu)大(da)增。
3、江(jiang)西銅業公告，全資子(zi)公司(si)JCCI擬受讓(rang)公司(si)間接參股(gu)公司(si)PIM持有(you)的(de)PCH 100%股(gu)權，交易(yi)價11.159億美元。PCH目前持有(you)加拿大多(duo)倫多(duo)證券交易(yi)所上市公司(si)FQM 18%股(gu)權。FQM在贊(zan)比亞、巴(ba)拿馬等8個國家(jia)擁有(you)9個銅礦開(kai)發項目。FQM控制(zhi)的(de)銅礦儲量豐富，預計未來將(jiang)產生(sheng)較強的(de)現金流。
4、日(ri)前，江西銅(tong)業和中色旗下贊比亞粗(cu)銅(tong)生產(chan)商(shang)謙比希簽署2020年(nian)cif進(jin)口粗(cu)銅(tong)長(chang)單benchmark為128美元(yuan)/噸(dun)。此rc大(da)大(da)低于今年(nian)執行的(de)(de)長(chang)單每噸(dun)165美元(yuan)水平(ping)，并且也貼近smm估(gu)算的(de)(de)冶煉廠130美元(yuan)/噸(dun)的(de)(de)rc盈(ying)虧平(ping)衡點，反映了市(shi)場(chang)粗(cu)銅(tong)供應緊張(zhang)的(de)(de)預期。
5、中(zhong)國生態(tai)環(huan)境部(bu)固(gu)體廢(fei)物與化學品管理技術中(zhong)心日前發放(fang)2020年(nian)第一批(pi)金(jin)屬廢(fei)料進口(kou)(kou)配(pei)額，其中(zhong)，批(pi)準(zhun)進口(kou)(kou)27萬(wan)(wan)噸高品級廢(fei)銅和27.5萬(wan)(wan)噸廢(fei)鋁，合(he)共不到55萬(wan)(wan)噸。中(zhong)國計劃到2020年(nian)底將被歸類為固(gu)體廢(fei)物的廢(fei)金(jin)屬進口(kou)(kou)量減少(shao)到零。
6、消息人士稱，中國銅原(yuan)料聯合談判(pan)小組(CSPT)將2020年第(di)一季度銅加工精煉(lian)費(TC/RCs)最低價上調1.5%，敲定在每(mei)噸67美元(yuan)或每(mei)磅6.7美分(fen)，略(lve)高于四季度的每(mei)噸66美元(yuan)和(he)每(mei)磅6.6美分(fen)，但同比下(xia)跌27.2%，因(yin)中國煉(lian)廠(chang)產(chan)能大幅提升且今(jin)年礦(kuang)山供應增幅有限。
