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來源：行業動態 閱讀：107237 發布時間：2020-02-06
一、宏觀方面
國內方面，
1、國家(jia)統計局數據顯示，11月份，制造(zao)業PMI為50.2%，比上(shang)月上(shang)升(sheng)0.9個百分點，在連續(xu)6個月低于臨界(jie)點后，再次回到擴張(zhang)區間。供需(xu)兩端均有改善，進(jin)出口(kou)有所好轉，大中小型企業景氣普遍回升(sheng)。受外部不(bu)確定性等因素影響，制造(zao)業下行壓力(li)依(yi)然存在。
2、11月(yue)(yue)財(cai)新中(zhong)國制(zhi)造業采(cai)購經(jing)理人指數（PMI）錄得(de)51.8，較(jiao)10月(yue)(yue)微升0.1個百分點(dian)，連續五個月(yue)(yue)回升，為2017年以(yi)來最(zui)高。這一(yi)走(zou)勢與國家(jia)統計局制(zhi)造業PMI一(yi)致。11月(yue)(yue)中(zhong)國經(jing)濟繼續修復，目前制(zhi)造業投資可能處于“磨底(di)”階段，低庫存已(yi)經(jing)延續較(jiao)長時間(jian)。
3、商務(wu)部稱今年以(yi)來，中(zhong)國進(jin)口(kou)(kou)的(de)需(xu)求保持平(ping)穩。11月(yue)當(dang)月(yue)進(jin)口(kou)(kou)1.29萬(wan)億元，同比增(zeng)(zeng)長了2.5%。11月(yue)當(dang)月(yue)進(jin)口(kou)(kou)增(zeng)(zeng)長，主要是國內(nei)需(xu)求拉動的(de)結果(guo)。國內(nei)市場對進(jin)口(kou)(kou)消費品需(xu)求旺盛(sheng)，制(zhi)造業PMI重回擴張(zhang)區間，原材料(liao)等(deng)商品進(jin)口(kou)(kou)需(xu)求回升(sheng)，部分大宗商品進(jin)口(kou)(kou)量增(zeng)(zeng)長，政策效應逐(zhu)漸顯現。
國際方面，
1、北京時間12月(yue)12日凌晨(chen)，美聯(lian)儲(chu)宣布(bu)年(nian)(nian)內最后一次(ci)議息會(hui)議結(jie)果，一如市場(chang)預期，美聯(lian)儲(chu)將聯(lian)邦基金利率目標區(qu)間維(wei)持在1.5%至(zhi)1.75%不變，暫停了今年(nian)(nian)7月(yue)份以來“三月(yue)三降息”的(de)節奏。利率點陣圖(tu)顯(xian)示(shi)，聯(lian)邦公開(kai)市場(chang)委員(yuan)會(hui)（FOMC）多數人(ren)預計將維(wei)持當前利率水平至(zhi)2020年(nian)(nian)底，2020年(nian)(nian)利率則可能再度上升。
2、美(mei)國11月非(fei)農數(shu)據遠超(chao)預期(qi)，非(fei)農就(jiu)業(ye)人(ren)數(shu)激增26.6萬人(ren)，遠超(chao)道瓊(qiong)斯調(diao)查(cha)的經(jing)濟學(xue)家18.7萬人(ren)的預期(qi)；同(tong)時失(shi)業(ye)率(lv)從3.6%降(jiang)至3.5%，與(yu)1969年以來的最低失(shi)業(ye)率(lv)持平。數(shu)據顯示出美(mei)國經(jing)濟仍在溫和(he)擴(kuo)張，但(dan)就(jiu)業(ye)市(shi)場表(biao)現出色并不(bu)意味著(zhu)美(mei)國經(jing)濟高(gao)枕無憂。
3、歐元(yuan)區(qu)12月(yue)制造(zao)業(ye)(ye)PMI初(chu)值為45.9，同樣低(di)于預期的47.3，前值46.9。歐元(yuan)區(qu)、德國(guo)和法國(guo)12月(yue)制造(zao)業(ye)(ye)PMI均不及(ji)(ji)預期，這令更多市(shi)場人士擔憂2020年歐元(yuan)區(qu)經濟前景恐將黯淡(dan)，同日公布的英國(guo)制造(zao)業(ye)(ye)和服務業(ye)(ye)PMI指(zhi)數(shu)均不及(ji)(ji)預期。
二、行情回顧
本(ben)月(yue)(yue)銅(tong)價波動(dong)較大(da)，滬(hu)(hu)銅(tong)主(zhu)力運行于4.7-4.99萬。月(yue)(yue)初受(shou)英國(guo)大(da)選落定(ding)與(yu)中美(mei)(mei)貿易協(xie)定(ding)等利好(hao)影(ying)響，銅(tong)市(shi)信(xin)心大(da)增推動(dong)價格快速上(shang)揚(yang)，周內漲幅曾超(chao)千(qian)元(yuan)。另外(wai)一(yi)(yi)方面，中國(guo)12月(yue)(yue)制(zhi)造業PMI重歸榮枯線以(yi)上(shang)，歐元(yuan)區12月(yue)(yue)制(zhi)造業超(chao)預期(qi)回暖則進(jin)一(yi)(yi)步(bu)推高(gao)市(shi)場(chang)(chang)信(xin)心，對銅(tong)價帶來一(yi)(yi)定(ding)支撐。但隨(sui)年(nian)末逐漸來臨，受(shou)貨(huo)商及期(qi)銅(tong)多頭動(dong)力減弱(ruo)等影(ying)響，現貨(huo)市(shi)場(chang)(chang)交(jiao)投清淡，滬(hu)(hu)銅(tong)沖擊高(gao)位未果(guo)進(jin)一(yi)(yi)步(bu)影(ying)響市(shi)場(chang)(chang)信(xin)心衰弱(ruo)，后期(qi)隨(sui)美(mei)(mei)國(guo)與(yu)伊朗(lang)等沖突(tu)，地緣政治對銅(tong)價形成較大(da)壓力，滬(hu)(hu)銅(tong)在高(gao)位震蕩(dang)后逐步(bu)回落調整，價格重心下移觸及支撐位。
市場(chang)(chang)方面，本月(yue)滬銅(tong)(tong)升(sheng)貼(tie)水(shui)(shui)(shui)呈先(xian)揚后(hou)抑情況(kuang)(kuang)，月(yue)升(sheng)水(shui)(shui)(shui)均(jun)值20元左右。月(yue)初受滬銅(tong)(tong)快(kuai)速拉升(sheng)影響，下(xia)游廠家(jia)采購積極，電(dian)解銅(tong)(tong)市場(chang)(chang)一度(du)火爆提振好銅(tong)(tong)升(sheng)水(shui)(shui)(shui)，但本輪高升(sheng)水(shui)(shui)(shui)情況(kuang)(kuang)只(zhi)維持至月(yue)中，隨年末臨近(jin)貨商回收(shou)貨款與期銅(tong)(tong)漲勢(shi)受阻等影響，貿易商出(chu)貨變現意愿增強，在當月(yue)銅(tong)(tong)換月(yue)后(hou)整(zheng)體升(sheng)水(shui)(shui)(shui)快(kuai)速下(xia)滑轉(zhuan)化為(wei)貼(tie)水(shui)(shui)(shui)，但值得注意的是元旦(dan)節后(hou)市場(chang)(chang)交投逐步回暖，好銅(tong)(tong)轉(zhuan)化為(wei)升(sheng)水(shui)(shui)(shui)，后(hou)期升(sheng)貼(tie)水(shui)(shui)(shui)再度(du)大幅下(xia)跌(die)空間有限。
進(jin)(jin)口(kou)(kou)盈虧方(fang)面(mian)，本月(yue)電解銅(tong)進(jin)(jin)口(kou)(kou)盈利窗(chuang)口(kou)(kou)保持(chi)持(chi)續(xu)關閉，整(zheng)體進(jin)(jin)口(kou)(kou)利潤維持(chi)在-400元/噸左右，主要原因或為倫銅(tong)受歐(ou)元區制造業數據(ju)回(hui)暖強勁，但國內(nei)滬銅(tong)方(fang)面(mian)信(xin)心萎靡，外強內(nei)弱(ruo)格局關閉進(jin)(jin)口(kou)(kou)窗(chuang)口(kou)(kou)，但進(jin)(jin)口(kou)(kou)貨源方(fang)面(mian)仍(reng)有流入，市(shi)場進(jin)(jin)口(kou)(kou)銅(tong)保持(chi)一定程度流通。
三、廢舊市場
12月(yue)銅(tong)價總(zong)體(ti)呈現低位走高(gao)的走勢。滬銅(tong)主(zhu)力主(zhu)要(yao)運行區間在(zai)49000-49500元/噸附近，市場光亮銅(tong)主(zhu)流價格在(zai)44000-44300元/噸。目前精廢價差小幅收窄(zhai)至(zhi)2200元附近，仍處于(yu)擴(kuo)大范圍中，廢銅(tong)消費需求依舊較高(gao)。
銅(tong)(tong)價結(jie)束(shu)低(di)位運(yun)行，一(yi)度觸及八個月(yue)來高位，給廢銅(tong)(tong)市場帶來信心，交投(tou)氛(fen)圍(wei)回暖。銅(tong)(tong)價反彈(dan)帶動下游(you)電纜(lan)需求訂單增加，銅(tong)(tong)桿消費隨之上升，因此廢銅(tong)(tong)制桿廠生產(chan)逐步力度加大，積極入市采購原(yuan)材料(liao)，廢銅(tong)(tong)價格支撐(cheng)較強(qiang)。而(er)貨(huo)(huo)源供(gong)應方(fang)面依舊處于緊缺狀態，持貨(huo)(huo)商雖然(ran)捂貨(huo)(huo)意愿相比前幾個月(yue)有(you)所(suo)松(song)動，但由于廢銅(tong)(tong)進口受限(xian)以及貨(huo)(huo)商看漲(zhang)后市，惜(xi)售觀望者(zhe)普遍增多；而(er)且也出現(xian)了地域性差(cha)異，如據富寶了解山東廠家臨近年末清空廠內庫貨(huo)(huo)，臨沂金(jin)屬城(cheng)市場廢銅(tong)(tong)貨(huo)(huo)源增加。而(er)江浙地區則(ze)有(you)部分貨(huo)(huo)場反饋貨(huo)(huo)源緊缺。
臨近(jin)年底(di)，廠家重(zhong)點(dian)放在貨款回籠及節前備(bei)貨方(fang)面。據了解廢(fei)銅廠家一(yi)般會提前10-20天左(zuo)右開始儲備(bei)原料(liao)庫存，預計今年備(bei)貨力度可(ke)能不及去年。
四、走勢預測
本月(yue)(yue)滬銅先揚后抑，一(yi)度沖擊五(wu)(wu)萬(wan)大關(guan)(guan)，而后市(shi)(shi)場(chang)信心衰弱，價格重心有(you)(you)(you)(you)所下(xia)(xia)移。國際(ji)方(fang)面中(zhong)美貿易(yi)談(tan)判第一(yi)輪協(xie)定已(yi)基本落(luo)地，全(quan)球制造業方(fang)面有(you)(you)(you)(you)所轉(zhuan)暖，歐元區制造業PMI數據超(chao)預期提升，全(quan)球經(jing)濟出現企(qi)(qi)穩(wen)趨勢(shi)。但本月(yue)(yue)國際(ji)地緣政(zheng)治對(dui)銅帶來(lai)(lai)利空影響，局(ju)勢(shi)緊張施(shi)壓有(you)(you)(you)(you)色(se)金屬。國內(nei)方(fang)面，國內(nei)經(jing)濟企(qi)(qi)穩(wen)與逆(ni)周(zhou)期政(zheng)策利好(hao)托(tuo)底銅市(shi)(shi)。值得注意(yi)的是本月(yue)(yue)滬銅在(zai)(zai)多重刺激下(xia)(xia)快(kuai)速上(shang)揚沖擊五(wu)(wu)萬(wan)大關(guan)(guan)未果，國內(nei)滬銅信心有(you)(you)(you)(you)所衰退，12月(yue)(yue)最后一(yi)周(zhou)收(shou)斂前期部分漲幅，銅價整體重心維持(chi)在(zai)(zai)4.9萬(wan)附近。短期來(lai)(lai)看市(shi)(shi)場(chang)信心萎(wei)靡，利好(hao)消息推動作用(yong)有(you)(you)(you)(you)限(xian)，或有(you)(you)(you)(you)弱勢(shi)表現，而中(zhong)期而言經(jing)濟企(qi)(qi)穩(wen)則對(dui)銅價帶來(lai)(lai)一(yi)定支撐。
五、行業要聞
1、歐洲最(zui)大(da)銅(tong)(tong)冶煉(lian)廠奧(ao)古(gu)比(bi)(bi)斯表示(shi)，11月在(zai)比(bi)(bi)利時(shi)奧(ao)倫工廠發生意外(wai)事(shi)故，銅(tong)(tong)生產被中斷，但向客(ke)戶交貨(huo)仍(reng)在(zai)正常進(jin)行。該冶煉(lian)廠每(mei)年(nian)生產約(yue)34萬(wan)噸銅(tong)(tong)，產品包括棒材和特種線材，主要銷往西歐市場。預計年(nian)底前(qian)恢復運營(ying)，受(shou)影響(xiang)部分最(zui)遲于2020年(nian)第2季(ji)度恢復運行。
2、力拓(tuo)擬斥資(zi)15億(yi)美(mei)元擴張猶他州(zhou)Kennecott銅(tong)礦(kuang)項目(mu)。礦(kuang)企在美(mei)國投資(zi)戰略性礦(kuang)產項目(mu)漸成趨(qu)勢，力拓(tuo)對這一(yi)擴產項目(mu)的(de)投資(zi)額是近期礦(kuang)企對美(mei)國銅(tong)礦(kuang)項目(mu)投資(zi)額的(de)一(yi)倍(bei)多。汽(qi)車制造商(shang)在生產電動汽(qi)車及其他零部件(jian)的(de)過程(cheng)中對銅(tong)的(de)需求(qiu)大(da)增。
3、江西銅業公告，全資(zi)子(zi)公司JCCI擬受讓公司間接參(can)股公司PIM持有(you)的(de)PCH 100%股權(quan)，交(jiao)易(yi)價11.159億(yi)美元。PCH目(mu)前(qian)持有(you)加拿大多倫多證(zheng)券交(jiao)易(yi)所(suo)上市公司FQM 18%股權(quan)。FQM在贊比亞、巴拿馬等(deng)8個(ge)國家擁有(you)9個(ge)銅礦(kuang)(kuang)開發項(xiang)目(mu)。FQM控制的(de)銅礦(kuang)(kuang)儲量豐(feng)富，預計未(wei)來(lai)將產生較強的(de)現(xian)金流。
4、日(ri)前，江西(xi)銅業(ye)和中色旗(qi)下(xia)贊比(bi)亞粗銅生產商謙(qian)比(bi)希簽(qian)署2020年cif進口粗銅長(chang)單benchmark為128美元/噸。此(ci)rc大(da)大(da)低于今年執行的(de)長(chang)單每噸165美元水平(ping)，并且也貼近smm估算(suan)的(de)冶(ye)煉廠(chang)130美元/噸的(de)rc盈(ying)虧平(ping)衡點，反映(ying)了市(shi)場粗銅供應緊張(zhang)的(de)預期。
5、中國生態環境部固(gu)體廢物與化學品(pin)管理(li)技(ji)術中心日前(qian)發放2020年第一批(pi)金(jin)屬廢料進口(kou)配額，其中，批(pi)準進口(kou)27萬(wan)(wan)噸(dun)高品(pin)級廢銅(tong)和27.5萬(wan)(wan)噸(dun)廢鋁，合(he)共不(bu)到(dao)55萬(wan)(wan)噸(dun)。中國計劃到(dao)2020年底將(jiang)被歸類(lei)為固(gu)體廢物的廢金(jin)屬進口(kou)量減少到(dao)零(ling)。
6、消息人(ren)士(shi)稱，中國銅(tong)原料(liao)聯合談判(pan)小組(CSPT)將2020年第一季度(du)銅(tong)加工精煉費(fei)(TC/RCs)最低價(jia)上調(diao)1.5%，敲定(ding)在每(mei)噸67美元或每(mei)磅(bang)6.7美分，略高于四季度(du)的(de)每(mei)噸66美元和每(mei)磅(bang)6.6美分，但(dan)同(tong)比下跌27.2%，因中國煉廠(chang)產能大幅提升且今(jin)年礦山供應增幅有限(xian)。
上(shang)一條(tiao)東河新連接產品：2019年11月
