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來源：行業動態 閱讀：107303 發布時(shi)間：2020-02-06
一、宏觀方面
國內方面，
1、國家統計局數據顯示(shi)，11月(yue)份，制造(zao)業PMI為50.2%，比(bi)上月(yue)上升0.9個(ge)百分點，在(zai)連續6個(ge)月(yue)低于臨界點后，再次回到擴(kuo)張(zhang)區間。供需兩端均有(you)改善，進出口有(you)所(suo)好(hao)轉，大中小型企業景氣(qi)普(pu)遍回升。受外(wai)部不確定性等(deng)因(yin)素影響，制造(zao)業下行壓力依然(ran)存在(zai)。
2、11月(yue)財新中(zhong)國(guo)(guo)制(zhi)造業采購(gou)經(jing)(jing)理人指數(shu)（PMI）錄得(de)51.8，較(jiao)10月(yue)微升0.1個(ge)百分點(dian)，連續(xu)(xu)五(wu)個(ge)月(yue)回升，為2017年以來(lai)最高。這一走勢與(yu)國(guo)(guo)家統(tong)計局制(zhi)造業PMI一致。11月(yue)中(zhong)國(guo)(guo)經(jing)(jing)濟繼(ji)續(xu)(xu)修復(fu)，目前制(zhi)造業投資(zi)可能處于“磨底”階段，低庫(ku)存已經(jing)(jing)延續(xu)(xu)較(jiao)長時間。
3、商(shang)務部(bu)稱今年以(yi)來(lai)，中國進(jin)(jin)口(kou)(kou)的(de)需(xu)(xu)求(qiu)保持平穩。11月當(dang)月進(jin)(jin)口(kou)(kou)1.29萬億元，同(tong)比增長(chang)了2.5%。11月當(dang)月進(jin)(jin)口(kou)(kou)增長(chang)，主要是(shi)國內(nei)需(xu)(xu)求(qiu)拉動的(de)結果。國內(nei)市場對(dui)進(jin)(jin)口(kou)(kou)消(xiao)費品需(xu)(xu)求(qiu)旺盛，制造(zao)業PMI重回(hui)(hui)擴(kuo)張(zhang)區間，原材料等商(shang)品進(jin)(jin)口(kou)(kou)需(xu)(xu)求(qiu)回(hui)(hui)升(sheng)，部(bu)分大宗商(shang)品進(jin)(jin)口(kou)(kou)量增長(chang)，政策效(xiao)應逐漸顯現(xian)。
國際方面，
1、北京時間(jian)12月12日凌晨，美聯(lian)(lian)儲宣(xuan)布年內最后一次議(yi)息會議(yi)結(jie)果，一如市場預期，美聯(lian)(lian)儲將聯(lian)(lian)邦(bang)基金利(li)(li)率目標(biao)區間(jian)維(wei)持在1.5%至1.75%不變(bian)，暫停了今(jin)年7月份以來“三月三降(jiang)息”的節奏。利(li)(li)率點陣圖顯示，聯(lian)(lian)邦(bang)公(gong)開(kai)市場委員會（FOMC）多(duo)數人預計(ji)將維(wei)持當前利(li)(li)率水(shui)平至2020年底，2020年利(li)(li)率則可(ke)能再(zai)度上升。
2、美國11月(yue)非農數(shu)據遠(yuan)超(chao)(chao)預期，非農就業人(ren)數(shu)激(ji)增26.6萬(wan)(wan)人(ren)，遠(yuan)超(chao)(chao)道瓊斯調查(cha)的經濟學家18.7萬(wan)(wan)人(ren)的預期；同時失業率從3.6%降(jiang)至3.5%，與1969年(nian)以來的最低失業率持平。數(shu)據顯示出美國經濟仍在溫和擴張，但就業市場表現出色并不(bu)意(yi)味著美國經濟高枕(zhen)無憂。
3、歐元區12月(yue)(yue)制造業(ye)PMI初(chu)值為45.9，同樣(yang)低于(yu)預期(qi)(qi)的47.3，前(qian)值46.9。歐元區、德國(guo)和法國(guo)12月(yue)(yue)制造業(ye)PMI均不及預期(qi)(qi)，這令更多市(shi)場(chang)人士擔憂2020年歐元區經濟前(qian)景恐將黯(an)淡，同日公(gong)布(bu)的英國(guo)制造業(ye)和服務業(ye)PMI指數(shu)均不及預期(qi)(qi)。
二、行情回顧
本月銅(tong)(tong)價(jia)(jia)波動(dong)較(jiao)大(da)(da)，滬(hu)銅(tong)(tong)主力(li)運行于4.7-4.99萬。月初受英國大(da)(da)選落定(ding)與中美貿易協(xie)定(ding)等(deng)利好影(ying)響，銅(tong)(tong)市信(xin)心大(da)(da)增推(tui)(tui)動(dong)價(jia)(jia)格(ge)快速(su)上揚，周(zhou)內漲幅曾(ceng)超千(qian)元(yuan)。另外一(yi)(yi)方面，中國12月制造業PMI重歸榮枯線以上，歐(ou)元(yuan)區(qu)12月制造業超預期(qi)(qi)回暖則進一(yi)(yi)步推(tui)(tui)高(gao)(gao)市場(chang)信(xin)心，對銅(tong)(tong)價(jia)(jia)帶來(lai)一(yi)(yi)定(ding)支(zhi)撐。但隨(sui)年末(mo)逐漸來(lai)臨，受貨商及期(qi)(qi)銅(tong)(tong)多頭動(dong)力(li)減弱(ruo)等(deng)影(ying)響，現(xian)貨市場(chang)交投清淡，滬(hu)銅(tong)(tong)沖擊高(gao)(gao)位未(wei)果(guo)進一(yi)(yi)步影(ying)響市場(chang)信(xin)心衰弱(ruo)，后期(qi)(qi)隨(sui)美國與伊朗等(deng)沖突，地緣政治對銅(tong)(tong)價(jia)(jia)形成較(jiao)大(da)(da)壓(ya)力(li)，滬(hu)銅(tong)(tong)在高(gao)(gao)位震(zhen)蕩后逐步回落調整(zheng)，價(jia)(jia)格(ge)重心下移(yi)觸(chu)及支(zhi)撐位。
市場方面，本月(yue)滬(hu)銅升貼(tie)水(shui)(shui)(shui)(shui)(shui)呈先揚后抑情(qing)況，月(yue)升水(shui)(shui)(shui)(shui)(shui)均值20元(yuan)左右。月(yue)初受滬(hu)銅快(kuai)速拉升影響，下(xia)游(you)廠家采(cai)購(gou)積極(ji)，電解銅市場一度火(huo)爆(bao)提振好(hao)銅升水(shui)(shui)(shui)(shui)(shui)，但本輪高升水(shui)(shui)(shui)(shui)(shui)情(qing)況只維持(chi)至月(yue)中，隨年末臨近貨(huo)(huo)商(shang)回收貨(huo)(huo)款與(yu)期銅漲勢受阻等影響，貿(mao)易商(shang)出貨(huo)(huo)變(bian)現意(yi)愿增(zeng)強，在當月(yue)銅換月(yue)后整體升水(shui)(shui)(shui)(shui)(shui)快(kuai)速下(xia)滑轉化為貼(tie)水(shui)(shui)(shui)(shui)(shui)，但值得注意(yi)的(de)是元(yuan)旦節后市場交投逐(zhu)步(bu)回暖，好(hao)銅轉化為升水(shui)(shui)(shui)(shui)(shui)，后期升貼(tie)水(shui)(shui)(shui)(shui)(shui)再度大幅下(xia)跌空間(jian)有限。
進(jin)口(kou)盈(ying)虧方面，本月電解(jie)銅(tong)進(jin)口(kou)盈(ying)利(li)窗(chuang)口(kou)保(bao)(bao)持(chi)持(chi)續(xu)關(guan)閉，整體進(jin)口(kou)利(li)潤維持(chi)在-400元/噸左右，主(zhu)要原因或為倫銅(tong)受歐元區制造(zao)業數據回暖強勁，但國內滬銅(tong)方面信心萎靡，外(wai)強內弱格局關(guan)閉進(jin)口(kou)窗(chuang)口(kou)，但進(jin)口(kou)貨源(yuan)方面仍有(you)流入，市(shi)場進(jin)口(kou)銅(tong)保(bao)(bao)持(chi)一定程度(du)流通(tong)。
三、廢舊市場
12月(yue)銅(tong)價總體呈現低位走(zou)高的走(zou)勢。滬銅(tong)主(zhu)(zhu)(zhu)力主(zhu)(zhu)(zhu)要運行區間(jian)在(zai)49000-49500元/噸(dun)附(fu)近(jin)，市場光亮銅(tong)主(zhu)(zhu)(zhu)流(liu)價格在(zai)44000-44300元/噸(dun)。目前(qian)精(jing)廢(fei)(fei)價差小幅(fu)收窄至2200元附(fu)近(jin)，仍處(chu)于(yu)擴(kuo)大(da)范圍中，廢(fei)(fei)銅(tong)消費需求依舊較高。
銅(tong)價結束低位運行，一度觸及(ji)八(ba)個(ge)月來(lai)高(gao)位，給(gei)廢(fei)銅(tong)市(shi)場帶來(lai)信心，交(jiao)投氛圍回暖。銅(tong)價反(fan)彈(dan)帶動下(xia)游電纜需求訂單(dan)增(zeng)加(jia)，銅(tong)桿消費(fei)隨(sui)之上升，因此(ci)廢(fei)銅(tong)制桿廠生產逐(zhu)步力度加(jia)大，積極入(ru)市(shi)采(cai)購原(yuan)材料，廢(fei)銅(tong)價格支(zhi)撐較(jiao)強。而(er)貨(huo)(huo)(huo)源(yuan)供(gong)應方面依舊處于緊(jin)缺狀態，持(chi)貨(huo)(huo)(huo)商雖(sui)然捂貨(huo)(huo)(huo)意愿相比前幾個(ge)月有(you)所松動，但由于廢(fei)銅(tong)進口受限以及(ji)貨(huo)(huo)(huo)商看(kan)漲后市(shi)，惜售觀望者普遍增(zeng)多(duo)；而(er)且(qie)也出現了(le)地域性(xing)差異，如(ru)據(ju)富寶了(le)解山東廠家(jia)臨近年末清空(kong)廠內庫貨(huo)(huo)(huo)，臨沂金屬城市(shi)場廢(fei)銅(tong)貨(huo)(huo)(huo)源(yuan)增(zeng)加(jia)。而(er)江浙地區(qu)則有(you)部(bu)分貨(huo)(huo)(huo)場反(fan)饋貨(huo)(huo)(huo)源(yuan)緊(jin)缺。
臨近年底，廠家重點(dian)放在貨款(kuan)回籠及(ji)節(jie)前備(bei)貨方(fang)面。據了解(jie)廢銅廠家一般會(hui)提前10-20天左右開始儲備(bei)原料庫存，預計今年備(bei)貨力度(du)可(ke)能不及(ji)去年。
四、走勢預測
本(ben)月滬銅(tong)先揚后抑(yi)，一度沖擊五萬大關(guan)，而(er)后市場(chang)信(xin)心衰(shuai)弱，價格重(zhong)心有(you)(you)(you)所(suo)下移。國(guo)(guo)(guo)際(ji)方(fang)面中(zhong)(zhong)美(mei)貿易談判(pan)第一輪協定已基本(ben)落地，全(quan)球制(zhi)造(zao)(zao)業(ye)方(fang)面有(you)(you)(you)所(suo)轉暖，歐元區制(zhi)造(zao)(zao)業(ye)PMI數據超(chao)預期提升，全(quan)球經濟(ji)出現企(qi)穩趨勢。但本(ben)月國(guo)(guo)(guo)際(ji)地緣政(zheng)治對(dui)銅(tong)帶(dai)來(lai)利(li)空(kong)影響(xiang)，局勢緊張施壓(ya)有(you)(you)(you)色金屬。國(guo)(guo)(guo)內方(fang)面，國(guo)(guo)(guo)內經濟(ji)企(qi)穩與(yu)逆(ni)周期政(zheng)策利(li)好托底銅(tong)市。值得注意的(de)是(shi)本(ben)月滬銅(tong)在(zai)多重(zhong)刺激下快速上揚沖擊五萬大關(guan)未果，國(guo)(guo)(guo)內滬銅(tong)信(xin)心有(you)(you)(you)所(suo)衰(shuai)退，12月最后一周收(shou)斂前期部分漲幅，銅(tong)價整體重(zhong)心維持在(zai)4.9萬附(fu)近。短期來(lai)看市場(chang)信(xin)心萎靡(mi)，利(li)好消息推動作(zuo)用有(you)(you)(you)限，或有(you)(you)(you)弱勢表(biao)現，而(er)中(zhong)(zhong)期而(er)言(yan)經濟(ji)企(qi)穩則對(dui)銅(tong)價帶(dai)來(lai)一定支撐。
五、行業要聞
1、歐洲最大(da)銅冶煉(lian)廠奧古比斯表示，11月(yue)在比利時奧倫(lun)工廠發生意外(wai)事故，銅生產被中斷，但向(xiang)客戶交貨仍(reng)在正常(chang)進行。該(gai)冶煉(lian)廠每年生產約(yue)34萬噸銅，產品包(bao)括棒材和特種線材，主要銷(xiao)往西(xi)歐市場。預計年底(di)前(qian)恢復運營，受影響部分(fen)最遲于2020年第(di)2季度恢復運行。
2、力拓擬(ni)斥資15億美元擴張猶(you)他州Kennecott銅(tong)礦項目(mu)(mu)。礦企在(zai)(zai)美國(guo)投(tou)資戰(zhan)略性礦產項目(mu)(mu)漸成趨(qu)勢，力拓對(dui)這(zhe)一(yi)擴產項目(mu)(mu)的投(tou)資額是近期礦企對(dui)美國(guo)銅(tong)礦項目(mu)(mu)投(tou)資額的一(yi)倍多。汽(qi)車(che)制造商在(zai)(zai)生產電動(dong)汽(qi)車(che)及其(qi)他零(ling)部件的過程中(zhong)對(dui)銅(tong)的需求(qiu)大增。
3、江西銅(tong)業公告，全資子公司JCCI擬受讓公司間接參股(gu)公司PIM持有的(de)(de)PCH 100%股(gu)權，交易(yi)價11.159億(yi)美元。PCH目前(qian)持有加(jia)拿(na)大(da)多倫(lun)多證券交易(yi)所(suo)上市公司FQM 18%股(gu)權。FQM在(zai)贊比(bi)亞(ya)、巴拿(na)馬等8個國家(jia)擁有9個銅(tong)礦開發項目。FQM控制的(de)(de)銅(tong)礦儲量豐富，預計未來(lai)將產生(sheng)較(jiao)強的(de)(de)現金流。
4、日(ri)前，江(jiang)西銅業和中色(se)旗下贊(zan)比亞粗銅生產(chan)商(shang)謙(qian)比希簽署2020年(nian)cif進口粗銅長(chang)單benchmark為128美元/噸。此rc大大低于今年(nian)執行的(de)長(chang)單每(mei)噸165美元水(shui)平，并且也貼近smm估算的(de)冶(ye)煉廠130美元/噸的(de)rc盈虧平衡(heng)點，反映了(le)市(shi)場粗銅供應緊(jin)張的(de)預期。
5、中國生(sheng)態環(huan)境部固體廢(fei)物(wu)與化學品管理技術中心日前發放2020年(nian)第一批(pi)金屬廢(fei)料(liao)進口(kou)配額(e)，其中，批(pi)準進口(kou)27萬噸高品級廢(fei)銅和27.5萬噸廢(fei)鋁，合共不(bu)到(dao)55萬噸。中國計劃到(dao)2020年(nian)底將被歸類為固體廢(fei)物(wu)的廢(fei)金屬進口(kou)量減少到(dao)零。
6、消息人士稱，中國(guo)銅原料聯合談(tan)判小組(CSPT)將2020年第(di)一(yi)季度銅加(jia)工精煉費(TC/RCs)最低價上調1.5%，敲定在(zai)每(mei)(mei)(mei)噸67美元或(huo)每(mei)(mei)(mei)磅6.7美分，略高于四季度的(de)每(mei)(mei)(mei)噸66美元和(he)每(mei)(mei)(mei)磅6.6美分，但同比下跌27.2%，因中國(guo)煉廠產能大(da)幅提升且今年礦山(shan)供應增幅有限。
