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來源：行業動態(tai) 閱讀：107275 發(fa)布時間：2020-02-06
一、宏觀方面
國內方面，
1、國家統計局數據顯示，11月份，制(zhi)造(zao)業PMI為(wei)50.2%，比上月上升0.9個(ge)百分(fen)點(dian)，在連續6個(ge)月低(di)于臨界點(dian)后(hou)，再次回到擴張區間。供需兩(liang)端均有(you)改善，進出口有(you)所好轉，大中(zhong)小型企業景(jing)氣普遍回升。受外部不確定性等因素影響，制(zhi)造(zao)業下(xia)行壓力依然存(cun)在。
2、11月(yue)財新中國(guo)制造業(ye)(ye)采購經(jing)理人指(zhi)數（PMI）錄得(de)51.8，較10月(yue)微升0.1個百分點，連續(xu)(xu)五個月(yue)回升，為2017年以來最高。這一走勢與國(guo)家(jia)統計局制造業(ye)(ye)PMI一致。11月(yue)中國(guo)經(jing)濟繼(ji)續(xu)(xu)修復，目(mu)前制造業(ye)(ye)投資(zi)可能處(chu)于(yu)“磨底”階段，低庫存已經(jing)延續(xu)(xu)較長時間。
3、商(shang)務部稱今年以(yi)來，中國(guo)進(jin)口(kou)的需(xu)求(qiu)保持平穩。11月當月進(jin)口(kou)1.29萬億元，同(tong)比增長(chang)(chang)了2.5%。11月當月進(jin)口(kou)增長(chang)(chang)，主要是國(guo)內(nei)需(xu)求(qiu)拉動(dong)的結果。國(guo)內(nei)市(shi)場對進(jin)口(kou)消費品(pin)需(xu)求(qiu)旺盛，制(zhi)造業PMI重(zhong)回擴張(zhang)區間，原(yuan)材料等商(shang)品(pin)進(jin)口(kou)需(xu)求(qiu)回升，部分大宗商(shang)品(pin)進(jin)口(kou)量增長(chang)(chang)，政(zheng)策效(xiao)應逐漸顯(xian)現。
國際方面，
1、北京時間12月(yue)12日凌(ling)晨(chen)，美聯儲宣(xuan)布年內(nei)最(zui)后一次議息(xi)會議結果(guo)，一如市場預期，美聯儲將(jiang)聯邦(bang)基金利(li)率目標(biao)區間維(wei)持(chi)在1.5%至(zhi)1.75%不變(bian)，暫停了今(jin)年7月(yue)份以來“三(san)月(yue)三(san)降息(xi)”的節奏。利(li)率點陣圖顯(xian)示，聯邦(bang)公開市場委(wei)員(yuan)會（FOMC）多數人預計(ji)將(jiang)維(wei)持(chi)當前利(li)率水平至(zhi)2020年底(di)，2020年利(li)率則可能再度(du)上(shang)升。
2、美國(guo)11月非農數(shu)據遠超(chao)預期，非農就(jiu)業人數(shu)激(ji)增26.6萬人，遠超(chao)道瓊斯(si)調(diao)查的(de)經(jing)濟(ji)學家18.7萬人的(de)預期；同時失(shi)業率從3.6%降至3.5%，與(yu)1969年以來的(de)最低(di)失(shi)業率持平。數(shu)據顯示出美國(guo)經(jing)濟(ji)仍在(zai)溫和擴張，但就(jiu)業市場表現出色并(bing)不意味著美國(guo)經(jing)濟(ji)高枕無憂。
3、歐(ou)元區12月制造(zao)業PMI初(chu)值(zhi)(zhi)為45.9，同樣(yang)低于預(yu)期(qi)的47.3，前(qian)值(zhi)(zhi)46.9。歐(ou)元區、德(de)國和法國12月制造(zao)業PMI均不(bu)及預(yu)期(qi)，這令更多(duo)市(shi)場人士擔憂(you)2020年(nian)歐(ou)元區經濟(ji)前(qian)景(jing)恐將黯淡，同日公布的英國制造(zao)業和服務業PMI指數(shu)均不(bu)及預(yu)期(qi)。
二、行情回顧
本(ben)月(yue)銅(tong)價(jia)波動較(jiao)大(da)(da)，滬(hu)銅(tong)主(zhu)力運行于4.7-4.99萬。月(yue)初(chu)受英國大(da)(da)選落定(ding)(ding)與中美貿易協定(ding)(ding)等利好影響(xiang)，銅(tong)市信(xin)心大(da)(da)增推動價(jia)格快速上(shang)揚，周內(nei)漲幅曾超千元。另外一(yi)(yi)方面(mian)，中國12月(yue)制(zhi)造業(ye)PMI重歸(gui)榮枯線以上(shang)，歐(ou)元區12月(yue)制(zhi)造業(ye)超預期(qi)回暖則(ze)進(jin)一(yi)(yi)步(bu)(bu)推高市場信(xin)心，對銅(tong)價(jia)帶來一(yi)(yi)定(ding)(ding)支撐。但隨(sui)年末(mo)逐漸來臨，受貨商及(ji)期(qi)銅(tong)多(duo)頭動力減弱等影響(xiang)，現貨市場交投(tou)清(qing)淡，滬(hu)銅(tong)沖擊高位未果(guo)進(jin)一(yi)(yi)步(bu)(bu)影響(xiang)市場信(xin)心衰弱，后期(qi)隨(sui)美國與伊(yi)朗等沖突，地緣(yuan)政治對銅(tong)價(jia)形(xing)成較(jiao)大(da)(da)壓(ya)力，滬(hu)銅(tong)在高位震(zhen)蕩(dang)后逐步(bu)(bu)回落調(diao)整(zheng)，價(jia)格重心下(xia)移觸(chu)及(ji)支撐位。
市場方面，本月(yue)滬銅升(sheng)(sheng)(sheng)貼(tie)水(shui)(shui)(shui)(shui)呈先揚(yang)后(hou)抑情況，月(yue)升(sheng)(sheng)(sheng)水(shui)(shui)(shui)(shui)均值20元(yuan)左右(you)。月(yue)初受滬銅快(kuai)速拉升(sheng)(sheng)(sheng)影(ying)(ying)響，下游(you)廠(chang)家采購積極，電解銅市場一度火(huo)爆提(ti)振(zhen)好(hao)銅升(sheng)(sheng)(sheng)水(shui)(shui)(shui)(shui)，但本輪高(gao)升(sheng)(sheng)(sheng)水(shui)(shui)(shui)(shui)情況只維持至月(yue)中，隨年末臨(lin)近(jin)貨商回收貨款(kuan)與(yu)期(qi)銅漲勢受阻等影(ying)(ying)響，貿易(yi)商出貨變現(xian)意愿增強，在當(dang)月(yue)銅換月(yue)后(hou)整(zheng)體(ti)升(sheng)(sheng)(sheng)水(shui)(shui)(shui)(shui)快(kuai)速下滑轉(zhuan)化為(wei)(wei)貼(tie)水(shui)(shui)(shui)(shui)，但值得注意的是元(yuan)旦節后(hou)市場交投逐步回暖，好(hao)銅轉(zhuan)化為(wei)(wei)升(sheng)(sheng)(sheng)水(shui)(shui)(shui)(shui)，后(hou)期(qi)升(sheng)(sheng)(sheng)貼(tie)水(shui)(shui)(shui)(shui)再(zai)度大幅下跌(die)空間有限(xian)。
進(jin)口(kou)盈(ying)虧(kui)方面(mian)(mian)(mian)，本月(yue)電解銅進(jin)口(kou)盈(ying)利窗口(kou)保持(chi)(chi)(chi)持(chi)(chi)(chi)續(xu)關(guan)(guan)閉(bi)，整體進(jin)口(kou)利潤維持(chi)(chi)(chi)在-400元/噸左(zuo)右，主要原因或為倫銅受歐元區制造(zao)業數據回暖強勁，但國(guo)內滬(hu)銅方面(mian)(mian)(mian)信心萎(wei)靡，外強內弱格局關(guan)(guan)閉(bi)進(jin)口(kou)窗口(kou)，但進(jin)口(kou)貨源(yuan)方面(mian)(mian)(mian)仍(reng)有(you)流入，市場進(jin)口(kou)銅保持(chi)(chi)(chi)一定程度(du)流通。
三、廢舊市場
12月銅(tong)價(jia)總體(ti)呈(cheng)現低位走高的走勢。滬銅(tong)主力主要運行(xing)區(qu)間在(zai)49000-49500元(yuan)/噸(dun)附近，市場(chang)光亮銅(tong)主流價(jia)格在(zai)44000-44300元(yuan)/噸(dun)。目前精(jing)廢(fei)價(jia)差小幅收(shou)窄(zhai)至(zhi)2200元(yuan)附近，仍處(chu)于擴大(da)范(fan)圍中，廢(fei)銅(tong)消費需求依舊(jiu)較高。
銅(tong)(tong)價結束低位運行(xing)，一度觸及八個(ge)月來高位，給廢(fei)(fei)銅(tong)(tong)市場帶來信心，交(jiao)投氛圍回暖。銅(tong)(tong)價反彈帶動下(xia)游電纜需(xu)求(qiu)訂單(dan)增加(jia)，銅(tong)(tong)桿消費隨之上升，因此廢(fei)(fei)銅(tong)(tong)制桿廠(chang)生產(chan)逐步力度加(jia)大，積極入市采購原材料，廢(fei)(fei)銅(tong)(tong)價格支撐(cheng)較強。而(er)貨(huo)(huo)源供應(ying)方面依舊(jiu)處于緊缺狀態，持(chi)貨(huo)(huo)商雖然捂(wu)貨(huo)(huo)意愿相比前(qian)幾個(ge)月有所松動，但(dan)由于廢(fei)(fei)銅(tong)(tong)進口受限以(yi)及貨(huo)(huo)商看漲后市，惜售(shou)觀望者普遍增多；而(er)且(qie)也出現了地域(yu)性差異，如(ru)據(ju)富寶(bao)了解山東(dong)廠(chang)家臨(lin)近年末清空廠(chang)內庫貨(huo)(huo)，臨(lin)沂金屬城市場廢(fei)(fei)銅(tong)(tong)貨(huo)(huo)源增加(jia)。而(er)江浙地區則有部分貨(huo)(huo)場反饋貨(huo)(huo)源緊缺。
臨近年底，廠(chang)家(jia)重(zhong)點放在貨(huo)款(kuan)回籠及節前備(bei)貨(huo)方(fang)面。據了(le)解廢銅(tong)廠(chang)家(jia)一般會提前10-20天左右(you)開始(shi)儲備(bei)原料庫(ku)存，預(yu)計今年備(bei)貨(huo)力度(du)可能(neng)不及去(qu)年。
四、走勢預測
本(ben)(ben)月滬銅(tong)先揚后抑，一度沖擊五萬(wan)大關，而后市場信(xin)(xin)心衰弱，價格(ge)重心有(you)(you)(you)(you)所下(xia)移(yi)。國(guo)際(ji)方(fang)(fang)面(mian)中美貿易(yi)談判第一輪協定已(yi)基(ji)本(ben)(ben)落地(di)，全球制造業方(fang)(fang)面(mian)有(you)(you)(you)(you)所轉暖(nuan)，歐元(yuan)區制造業PMI數據超預期(qi)提(ti)升，全球經濟出現企穩趨(qu)勢(shi)。但本(ben)(ben)月國(guo)際(ji)地(di)緣政治對銅(tong)帶(dai)來(lai)利空影響，局勢(shi)緊張施壓有(you)(you)(you)(you)色(se)金屬。國(guo)內(nei)方(fang)(fang)面(mian)，國(guo)內(nei)經濟企穩與逆周(zhou)期(qi)政策利好托底銅(tong)市。值得注意的是本(ben)(ben)月滬銅(tong)在多重刺激下(xia)快速上(shang)揚沖擊五萬(wan)大關未果，國(guo)內(nei)滬銅(tong)信(xin)(xin)心有(you)(you)(you)(you)所衰退，12月最后一周(zhou)收斂前期(qi)部分(fen)漲幅，銅(tong)價整體(ti)重心維持在4.9萬(wan)附近(jin)。短期(qi)來(lai)看市場信(xin)(xin)心萎靡，利好消(xiao)息(xi)推動作用(yong)有(you)(you)(you)(you)限(xian)，或有(you)(you)(you)(you)弱勢(shi)表現，而中期(qi)而言經濟企穩則對銅(tong)價帶(dai)來(lai)一定支撐。
五、行業要聞
1、歐洲最(zui)大銅冶煉廠奧(ao)古比斯表示，11月(yue)在比利(li)時(shi)奧(ao)倫工(gong)廠發生(sheng)意(yi)外事故，銅生(sheng)產被中斷，但向客戶交貨(huo)仍在正常進行(xing)。該冶煉廠每年生(sheng)產約34萬噸銅，產品包括(kuo)棒材(cai)和特種線材(cai)，主要銷往(wang)西歐市場(chang)。預(yu)計年底前恢復運營，受影響部分最(zui)遲于2020年第2季度恢復運行(xing)。
2、力(li)拓擬(ni)斥資(zi)15億美(mei)元擴張(zhang)猶(you)他州Kennecott銅礦項(xiang)(xiang)(xiang)目。礦企在美(mei)國(guo)投資(zi)戰略性礦產項(xiang)(xiang)(xiang)目漸成(cheng)趨勢，力(li)拓對(dui)這一(yi)擴產項(xiang)(xiang)(xiang)目的投資(zi)額是近期礦企對(dui)美(mei)國(guo)銅礦項(xiang)(xiang)(xiang)目投資(zi)額的一(yi)倍多。汽車(che)(che)制造商在生(sheng)產電動(dong)汽車(che)(che)及其(qi)他零部件的過程中對(dui)銅的需(xu)求大增。
3、江西銅(tong)業公(gong)告，全資子公(gong)司(si)(si)JCCI擬(ni)受讓公(gong)司(si)(si)間接參(can)股(gu)公(gong)司(si)(si)PIM持有(you)的PCH 100%股(gu)權，交易(yi)價11.159億(yi)美元(yuan)。PCH目前持有(you)加拿大多倫多證券交易(yi)所上市公(gong)司(si)(si)FQM 18%股(gu)權。FQM在贊比亞、巴拿馬等8個(ge)國家(jia)擁(yong)有(you)9個(ge)銅(tong)礦開發(fa)項目。FQM控制的銅(tong)礦儲(chu)量豐富(fu)，預計(ji)未來將產生(sheng)較強的現金(jin)流。
4、日前，江西(xi)銅業和中(zhong)色(se)旗下(xia)贊比亞粗銅生產商謙(qian)比希簽署2020年cif進口粗銅長(chang)單benchmark為(wei)128美(mei)元/噸(dun)(dun)。此rc大(da)大(da)低于今年執行(xing)的長(chang)單每噸(dun)(dun)165美(mei)元水平，并且也貼近(jin)smm估算(suan)的冶煉廠130美(mei)元/噸(dun)(dun)的rc盈虧平衡點，反映了(le)市場(chang)粗銅供應緊(jin)張的預期(qi)。
5、中(zhong)國(guo)生態環(huan)境部(bu)固(gu)體(ti)廢(fei)(fei)物(wu)(wu)與化學品管理(li)技術(shu)中(zhong)心日(ri)前發放(fang)2020年(nian)第(di)一批(pi)金屬(shu)廢(fei)(fei)料(liao)進(jin)口(kou)配額，其中(zhong)，批(pi)準(zhun)進(jin)口(kou)27萬(wan)噸高品級廢(fei)(fei)銅和27.5萬(wan)噸廢(fei)(fei)鋁，合共不到(dao)55萬(wan)噸。中(zhong)國(guo)計劃(hua)到(dao)2020年(nian)底(di)將被歸類為(wei)固(gu)體(ti)廢(fei)(fei)物(wu)(wu)的廢(fei)(fei)金屬(shu)進(jin)口(kou)量減少(shao)到(dao)零。
6、消息人士稱，中國銅(tong)原料聯合談判小(xiao)組(CSPT)將2020年第一季度銅(tong)加工精煉(lian)費(TC/RCs)最低價上調1.5%，敲定(ding)在每(mei)(mei)噸67美(mei)元(yuan)或(huo)每(mei)(mei)磅(bang)6.7美(mei)分(fen)，略高于四季度的每(mei)(mei)噸66美(mei)元(yuan)和每(mei)(mei)磅(bang)6.6美(mei)分(fen)，但同比下跌27.2%，因中國煉(lian)廠產能(neng)大(da)幅提升(sheng)且今年礦山供應(ying)增(zeng)幅有(you)限。
