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來源：行業(ye)動態 閱(yue)讀：107125 發布時間：2020-02-06
一、宏觀方面
國內方面，
1、國家(jia)統計局(ju)數據顯示，11月份，制(zhi)(zhi)造(zao)業(ye)(ye)PMI為50.2%，比上(shang)月上(shang)升0.9個百分(fen)點(dian)，在(zai)連續(xu)6個月低于臨界點(dian)后，再次回到擴張區(qu)間。供需兩(liang)端均有改善，進出口有所好轉，大中小型(xing)企業(ye)(ye)景氣普遍回升。受外(wai)部不確定(ding)性等因素影響，制(zhi)(zhi)造(zao)業(ye)(ye)下行壓力依然存在(zai)。
2、11月(yue)財新中(zhong)國制造(zao)業采購經理人指數（PMI）錄得(de)51.8，較10月(yue)微升(sheng)0.1個百分點，連續五(wu)個月(yue)回(hui)升(sheng)，為(wei)2017年以來最高。這一走勢與國家統計局(ju)制造(zao)業PMI一致。11月(yue)中(zhong)國經濟繼(ji)續修復，目前制造(zao)業投資(zi)可能處于“磨底”階段，低庫(ku)存已經延續較長時(shi)間。
3、商務部稱今年以來(lai)，中(zhong)國進(jin)口(kou)(kou)(kou)的(de)(de)需(xu)(xu)(xu)求保持平(ping)穩。11月當(dang)月進(jin)口(kou)(kou)(kou)1.29萬(wan)億元，同比增(zeng)長(chang)(chang)(chang)了(le)2.5%。11月當(dang)月進(jin)口(kou)(kou)(kou)增(zeng)長(chang)(chang)(chang)，主要是國內(nei)需(xu)(xu)(xu)求拉動的(de)(de)結果。國內(nei)市場(chang)對進(jin)口(kou)(kou)(kou)消費品需(xu)(xu)(xu)求旺盛(sheng)，制造業PMI重回(hui)擴張區間(jian)，原材料等商品進(jin)口(kou)(kou)(kou)需(xu)(xu)(xu)求回(hui)升，部分大宗(zong)商品進(jin)口(kou)(kou)(kou)量(liang)增(zeng)長(chang)(chang)(chang)，政策(ce)效應逐漸顯現。
國際方面，
1、北京時間(jian)12月(yue)12日凌晨，美聯(lian)(lian)儲宣布年(nian)內最(zui)后一(yi)次議(yi)息(xi)會議(yi)結果，一(yi)如市場(chang)預期，美聯(lian)(lian)儲將(jiang)聯(lian)(lian)邦基金利(li)率(lv)(lv)目標區間(jian)維持在1.5%至1.75%不變，暫停了今年(nian)7月(yue)份以(yi)來“三月(yue)三降息(xi)”的節奏。利(li)率(lv)(lv)點陣圖顯(xian)示，聯(lian)(lian)邦公開市場(chang)委員會（FOMC）多數人預計將(jiang)維持當前利(li)率(lv)(lv)水平(ping)至2020年(nian)底(di)，2020年(nian)利(li)率(lv)(lv)則可能(neng)再度(du)上升。
2、美(mei)國11月非(fei)農數據遠(yuan)超預(yu)期(qi)，非(fei)農就業(ye)人數激增26.6萬(wan)(wan)人，遠(yuan)超道瓊斯(si)調查的經(jing)濟學家18.7萬(wan)(wan)人的預(yu)期(qi)；同時失業(ye)率(lv)從3.6%降至(zhi)3.5%，與(yu)1969年(nian)以來(lai)的最低失業(ye)率(lv)持平。數據顯示(shi)出美(mei)國經(jing)濟仍在溫和擴(kuo)張，但就業(ye)市場表現出色并不意味著美(mei)國經(jing)濟高枕無(wu)憂。
3、歐(ou)元區(qu)12月(yue)制(zhi)(zhi)造(zao)業(ye)(ye)PMI初(chu)值為45.9，同樣(yang)低于預(yu)(yu)期(qi)的47.3，前值46.9。歐(ou)元區(qu)、德(de)國和法國12月(yue)制(zhi)(zhi)造(zao)業(ye)(ye)PMI均(jun)不(bu)及預(yu)(yu)期(qi)，這(zhe)令更(geng)多市場(chang)人士擔憂2020年(nian)歐(ou)元區(qu)經濟前景恐將黯淡(dan)，同日公布的英國制(zhi)(zhi)造(zao)業(ye)(ye)和服務業(ye)(ye)PMI指(zhi)數均(jun)不(bu)及預(yu)(yu)期(qi)。
二、行情回顧
本月(yue)(yue)銅(tong)價(jia)波動(dong)較大(da)，滬銅(tong)主(zhu)力運行于(yu)4.7-4.99萬。月(yue)(yue)初受(shou)英國大(da)選落(luo)定與中美貿易協定等利(li)好影(ying)響，銅(tong)市信心大(da)增推動(dong)價(jia)格(ge)快速上(shang)揚，周內漲幅曾超千元。另(ling)外(wai)一方面，中國12月(yue)(yue)制造(zao)業(ye)PMI重歸(gui)榮枯(ku)線以上(shang)，歐元區12月(yue)(yue)制造(zao)業(ye)超預(yu)期(qi)回暖則進一步(bu)推高(gao)市場(chang)(chang)(chang)信心，對(dui)銅(tong)價(jia)帶(dai)來(lai)一定支撐。但隨年末(mo)逐漸來(lai)臨，受(shou)貨商及期(qi)銅(tong)多頭動(dong)力減(jian)弱(ruo)等影(ying)響，現貨市場(chang)(chang)(chang)交(jiao)投清(qing)淡，滬銅(tong)沖(chong)擊高(gao)位(wei)未果進一步(bu)影(ying)響市場(chang)(chang)(chang)信心衰弱(ruo)，后期(qi)隨美國與伊朗等沖(chong)突(tu)，地緣政治對(dui)銅(tong)價(jia)形(xing)成(cheng)較大(da)壓力，滬銅(tong)在高(gao)位(wei)震蕩后逐步(bu)回落(luo)調整，價(jia)格(ge)重心下移觸及支撐位(wei)。
市(shi)場(chang)方(fang)面，本月(yue)滬銅(tong)(tong)(tong)升(sheng)(sheng)貼水(shui)呈先揚后抑情況(kuang)(kuang)，月(yue)升(sheng)(sheng)水(shui)均值20元左右。月(yue)初受滬銅(tong)(tong)(tong)快速拉升(sheng)(sheng)影響(xiang)，下游廠家采購積(ji)極，電解銅(tong)(tong)(tong)市(shi)場(chang)一度火爆提振好銅(tong)(tong)(tong)升(sheng)(sheng)水(shui)，但(dan)本輪高升(sheng)(sheng)水(shui)情況(kuang)(kuang)只維持(chi)至月(yue)中，隨年末臨近貨(huo)(huo)商回收貨(huo)(huo)款與期(qi)銅(tong)(tong)(tong)漲勢受阻(zu)等影響(xiang)，貿易(yi)商出貨(huo)(huo)變現意愿(yuan)增強(qiang)，在(zai)當(dang)月(yue)銅(tong)(tong)(tong)換月(yue)后整體升(sheng)(sheng)水(shui)快速下滑轉(zhuan)(zhuan)化(hua)為貼水(shui)，但(dan)值得注意的(de)是元旦節后市(shi)場(chang)交(jiao)投(tou)逐(zhu)步回暖，好銅(tong)(tong)(tong)轉(zhuan)(zhuan)化(hua)為升(sheng)(sheng)水(shui)，后期(qi)升(sheng)(sheng)貼水(shui)再度大幅下跌空(kong)間有限。
進(jin)(jin)口(kou)(kou)(kou)盈虧方面，本月電解銅(tong)(tong)進(jin)(jin)口(kou)(kou)(kou)盈利(li)窗口(kou)(kou)(kou)保持(chi)(chi)持(chi)(chi)續關閉，整體(ti)進(jin)(jin)口(kou)(kou)(kou)利(li)潤維持(chi)(chi)在-400元/噸左右，主要(yao)原(yuan)因或(huo)為倫銅(tong)(tong)受(shou)歐元區(qu)制造業(ye)數據回暖強勁(jing)，但國內滬銅(tong)(tong)方面信心萎靡，外強內弱(ruo)格(ge)局關閉進(jin)(jin)口(kou)(kou)(kou)窗口(kou)(kou)(kou)，但進(jin)(jin)口(kou)(kou)(kou)貨(huo)源方面仍有流入，市場進(jin)(jin)口(kou)(kou)(kou)銅(tong)(tong)保持(chi)(chi)一定程(cheng)度流通。
三、廢舊市場
12月銅(tong)(tong)價(jia)(jia)總體呈(cheng)現低位走高的走勢。滬(hu)銅(tong)(tong)主力(li)主要運行區間在49000-49500元/噸附近，市(shi)場光亮銅(tong)(tong)主流價(jia)(jia)格(ge)在44000-44300元/噸。目前精(jing)廢價(jia)(jia)差小幅(fu)收窄至2200元附近，仍(reng)處于(yu)擴大(da)范圍中(zhong)，廢銅(tong)(tong)消費需(xu)求依舊較高。
銅(tong)(tong)價(jia)結束低(di)位運行，一(yi)度觸及(ji)八個月來高位，給廢(fei)銅(tong)(tong)市場(chang)帶來信心，交投氛圍回(hui)暖。銅(tong)(tong)價(jia)反彈(dan)帶動下(xia)游電纜需求訂(ding)單增(zeng)加，銅(tong)(tong)桿消費隨之上升，因此廢(fei)銅(tong)(tong)制(zhi)桿廠生產逐步力度加大，積極入市采購原材料(liao)，廢(fei)銅(tong)(tong)價(jia)格支撐(cheng)較強。而(er)(er)貨(huo)源(yuan)供應方面依舊處于緊缺狀態(tai)，持貨(huo)商(shang)(shang)雖然捂貨(huo)意愿相比前幾個月有(you)所(suo)松動，但由于廢(fei)銅(tong)(tong)進口受限以(yi)及(ji)貨(huo)商(shang)(shang)看漲后市，惜售(shou)觀望者(zhe)普遍增(zeng)多；而(er)(er)且也出現(xian)了(le)地域性差(cha)異，如據富寶(bao)了(le)解山(shan)東廠家(jia)臨近(jin)年末清空廠內庫貨(huo)，臨沂金屬(shu)城市場(chang)廢(fei)銅(tong)(tong)貨(huo)源(yuan)增(zeng)加。而(er)(er)江(jiang)浙(zhe)地區則有(you)部(bu)分貨(huo)場(chang)反饋(kui)貨(huo)源(yuan)緊缺。
臨(lin)近(jin)年底(di)，廠(chang)家重(zhong)點放(fang)在貨(huo)款回(hui)籠及節前備(bei)貨(huo)方面。據了(le)解廢銅廠(chang)家一般(ban)會(hui)提前10-20天(tian)左右開始儲(chu)備(bei)原料庫存，預計(ji)今(jin)年備(bei)貨(huo)力度(du)可能(neng)不及去年。
四、走勢預測
本(ben)月(yue)滬銅(tong)(tong)先揚后(hou)抑，一度(du)沖(chong)擊五(wu)萬大關，而(er)后(hou)市(shi)場信(xin)心(xin)衰弱，價(jia)格重心(xin)有所下(xia)移。國際方面(mian)中美(mei)貿易(yi)談判第一輪協定(ding)已基本(ben)落地，全球制造業方面(mian)有所轉暖，歐(ou)元區(qu)制造業PMI數據超預期(qi)提升，全球經(jing)濟(ji)出現企(qi)(qi)穩趨勢。但本(ben)月(yue)國際地緣政治(zhi)對銅(tong)(tong)帶來利(li)空(kong)影響，局勢緊張施壓(ya)有色金屬(shu)。國內方面(mian)，國內經(jing)濟(ji)企(qi)(qi)穩與逆(ni)周期(qi)政策(ce)利(li)好(hao)托底銅(tong)(tong)市(shi)。值得注意(yi)的是本(ben)月(yue)滬銅(tong)(tong)在多(duo)重刺激下(xia)快速(su)上揚沖(chong)擊五(wu)萬大關未果(guo)，國內滬銅(tong)(tong)信(xin)心(xin)有所衰退，12月(yue)最后(hou)一周收斂前期(qi)部分(fen)漲幅，銅(tong)(tong)價(jia)整體重心(xin)維(wei)持在4.9萬附近。短期(qi)來看市(shi)場信(xin)心(xin)萎靡(mi)，利(li)好(hao)消息推動(dong)作用(yong)有限，或有弱勢表現，而(er)中期(qi)而(er)言(yan)經(jing)濟(ji)企(qi)(qi)穩則對銅(tong)(tong)價(jia)帶來一定(ding)支撐。
五、行業要聞
1、歐(ou)洲最大銅(tong)冶(ye)煉廠奧古(gu)比斯表示，11月在比利時奧倫工廠發生(sheng)意外(wai)事故，銅(tong)生(sheng)產(chan)被中斷(duan)，但向客戶交貨仍在正常進行(xing)。該冶(ye)煉廠每年生(sheng)產(chan)約34萬(wan)噸銅(tong)，產(chan)品包括棒(bang)材(cai)和特種(zhong)線材(cai)，主要銷往(wang)西歐(ou)市場。預計年底前(qian)恢復(fu)運(yun)營，受影響部分最遲于(yu)2020年第2季度(du)恢復(fu)運(yun)行(xing)。
2、力拓(tuo)擬(ni)斥資15億美元擴張猶他州Kennecott銅礦(kuang)(kuang)項(xiang)目(mu)。礦(kuang)(kuang)企在美國投(tou)資戰略性礦(kuang)(kuang)產項(xiang)目(mu)漸成趨勢，力拓(tuo)對這一擴產項(xiang)目(mu)的(de)投(tou)資額(e)是近期(qi)礦(kuang)(kuang)企對美國銅礦(kuang)(kuang)項(xiang)目(mu)投(tou)資額(e)的(de)一倍多。汽車制造商(shang)在生產電(dian)動汽車及(ji)其他零(ling)部件(jian)的(de)過程中對銅的(de)需(xu)求大增。
3、江(jiang)西銅業(ye)公(gong)(gong)告，全資子公(gong)(gong)司(si)JCCI擬受讓公(gong)(gong)司(si)間接參股(gu)(gu)公(gong)(gong)司(si)PIM持有的(de)(de)PCH 100%股(gu)(gu)權，交易(yi)價11.159億美元。PCH目前持有加拿大(da)多倫多證(zheng)券(quan)交易(yi)所上市公(gong)(gong)司(si)FQM 18%股(gu)(gu)權。FQM在贊比亞、巴拿馬等8個(ge)國家擁有9個(ge)銅礦開(kai)發項目。FQM控制(zhi)的(de)(de)銅礦儲量豐(feng)富，預計未來將產生較(jiao)強的(de)(de)現金(jin)流。
4、日(ri)前(qian)，江西銅業和中色(se)旗下贊比(bi)(bi)亞粗(cu)(cu)銅生產商(shang)謙比(bi)(bi)希簽署2020年cif進口粗(cu)(cu)銅長單benchmark為128美(mei)(mei)元/噸(dun)。此rc大(da)大(da)低于(yu)今年執(zhi)行的(de)長單每噸(dun)165美(mei)(mei)元水平，并且也(ye)貼近(jin)smm估算的(de)冶煉廠(chang)130美(mei)(mei)元/噸(dun)的(de)rc盈虧平衡(heng)點(dian)，反映(ying)了市場(chang)粗(cu)(cu)銅供應緊張的(de)預(yu)期。
5、中國生態環境部固(gu)體(ti)(ti)廢(fei)物與化學品(pin)管理技(ji)術中心(xin)日前發放2020年第一批金(jin)屬(shu)廢(fei)料進(jin)口(kou)配(pei)額，其中，批準進(jin)口(kou)27萬(wan)噸高品(pin)級廢(fei)銅(tong)和(he)27.5萬(wan)噸廢(fei)鋁，合共不到(dao)55萬(wan)噸。中國計劃(hua)到(dao)2020年底(di)將被歸類為固(gu)體(ti)(ti)廢(fei)物的廢(fei)金(jin)屬(shu)進(jin)口(kou)量減少到(dao)零(ling)。
6、消息人士稱，中國(guo)銅(tong)原(yuan)料聯合(he)談判小組(CSPT)將2020年第一季度(du)銅(tong)加工精煉費(TC/RCs)最低價(jia)上調1.5%，敲定在(zai)每(mei)噸(dun)67美元(yuan)或每(mei)磅6.7美分(fen)，略高于四(si)季度(du)的(de)每(mei)噸(dun)66美元(yuan)和每(mei)磅6.6美分(fen)，但(dan)同(tong)比(bi)下跌27.2%，因中國(guo)煉廠產能(neng)大幅提升且(qie)今(jin)年礦山(shan)供應增幅有限。
