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來源：行業動態 閱(yue)讀(du)：107205 發(fa)布時間：2020-02-06
一、宏觀方面
國內方面，
1、國家統計局(ju)數據顯示，11月份，制(zhi)造業(ye)PMI為50.2%，比上月上升(sheng)0.9個百分點，在(zai)(zai)連續6個月低于臨界(jie)點后，再次回到擴張(zhang)區間。供需兩(liang)端均有改善，進出口有所好轉，大(da)中小型企業(ye)景氣普遍回升(sheng)。受(shou)外部不確定性等因素影響，制(zhi)造業(ye)下行壓(ya)力(li)依然存在(zai)(zai)。
2、11月財新(xin)中(zhong)國(guo)制造(zao)業采購經理人(ren)指數(shu)（PMI）錄得51.8，較(jiao)10月微升0.1個百分點，連(lian)續(xu)五個月回升，為2017年(nian)以來最高。這一走(zou)勢與(yu)國(guo)家統計(ji)局制造(zao)業PMI一致。11月中(zhong)國(guo)經濟(ji)繼續(xu)修復，目(mu)前制造(zao)業投資可能處于“磨底”階段，低(di)庫存已(yi)經延續(xu)較(jiao)長時間。
3、商(shang)務部稱今年以來，中國(guo)進口(kou)的需求(qiu)保持(chi)平穩。11月當(dang)月進口(kou)1.29萬億元，同比增(zeng)長(chang)了2.5%。11月當(dang)月進口(kou)增(zeng)長(chang)，主要是國(guo)內需求(qiu)拉動(dong)的結果。國(guo)內市場對(dui)進口(kou)消費品需求(qiu)旺盛，制造業(ye)PMI重(zhong)回擴張區間，原材(cai)料等商(shang)品進口(kou)需求(qiu)回升，部分大宗商(shang)品進口(kou)量(liang)增(zeng)長(chang)，政(zheng)策效應逐漸顯現(xian)。
國際方面，
1、北京時間(jian)12月12日(ri)凌晨，美聯儲(chu)宣布年(nian)內(nei)最后一次議(yi)息(xi)會(hui)(hui)議(yi)結果，一如(ru)市(shi)場預(yu)期，美聯儲(chu)將聯邦基金利(li)率(lv)目標區間(jian)維持在1.5%至(zhi)1.75%不變，暫停(ting)了今(jin)年(nian)7月份以來“三月三降息(xi)”的(de)節奏。利(li)率(lv)點陣圖顯示(shi)，聯邦公(gong)開(kai)市(shi)場委員會(hui)(hui)（FOMC）多(duo)數(shu)人預(yu)計將維持當前利(li)率(lv)水平至(zhi)2020年(nian)底，2020年(nian)利(li)率(lv)則(ze)可能再度上升。
2、美國(guo)11月非(fei)農(nong)數據(ju)遠(yuan)超預期(qi)，非(fei)農(nong)就(jiu)業(ye)人(ren)數激(ji)增(zeng)26.6萬人(ren)，遠(yuan)超道瓊斯(si)調查的(de)經(jing)(jing)濟(ji)學家18.7萬人(ren)的(de)預期(qi)；同時失業(ye)率從3.6%降至(zhi)3.5%，與(yu)1969年以來(lai)的(de)最(zui)低失業(ye)率持平。數據(ju)顯示出(chu)美國(guo)經(jing)(jing)濟(ji)仍在溫和擴(kuo)張，但就(jiu)業(ye)市(shi)場表現出(chu)色并不意味(wei)著美國(guo)經(jing)(jing)濟(ji)高枕無(wu)憂(you)。
3、歐(ou)(ou)元區12月(yue)(yue)制造業(ye)PMI初值(zhi)為45.9，同(tong)樣低于預期的47.3，前值(zhi)46.9。歐(ou)(ou)元區、德國和法國12月(yue)(yue)制造業(ye)PMI均不(bu)及(ji)預期，這令更(geng)多市場人士(shi)擔(dan)憂2020年(nian)歐(ou)(ou)元區經(jing)濟前景恐將(jiang)黯淡，同(tong)日公布的英國制造業(ye)和服(fu)務(wu)業(ye)PMI指數均不(bu)及(ji)預期。
二、行情回顧
本月(yue)銅(tong)價(jia)(jia)波動(dong)較大(da)(da)，滬銅(tong)主力(li)(li)運行于(yu)4.7-4.99萬。月(yue)初受(shou)英國大(da)(da)選落定(ding)與中美貿易協(xie)定(ding)等(deng)利好影響(xiang)，銅(tong)市信(xin)心(xin)大(da)(da)增推動(dong)價(jia)(jia)格(ge)快(kuai)速上揚，周內漲幅曾超(chao)千(qian)元(yuan)。另外一方面，中國12月(yue)制(zhi)造業(ye)PMI重歸榮枯線以(yi)上，歐元(yuan)區12月(yue)制(zhi)造業(ye)超(chao)預期回(hui)暖則進一步(bu)推高(gao)市場(chang)信(xin)心(xin)，對銅(tong)價(jia)(jia)帶來一定(ding)支撐。但隨年末逐漸來臨，受(shou)貨商(shang)及期銅(tong)多頭動(dong)力(li)(li)減弱(ruo)(ruo)等(deng)影響(xiang)，現貨市場(chang)交投清淡，滬銅(tong)沖擊高(gao)位(wei)未果進一步(bu)影響(xiang)市場(chang)信(xin)心(xin)衰弱(ruo)(ruo)，后(hou)期隨美國與伊朗(lang)等(deng)沖突，地緣政治對銅(tong)價(jia)(jia)形成較大(da)(da)壓力(li)(li)，滬銅(tong)在高(gao)位(wei)震蕩(dang)后(hou)逐步(bu)回(hui)落調整，價(jia)(jia)格(ge)重心(xin)下移觸及支撐位(wei)。
市場(chang)方(fang)面，本(ben)月(yue)滬(hu)銅(tong)(tong)升貼水(shui)(shui)(shui)呈先揚后(hou)抑情況(kuang)，月(yue)升水(shui)(shui)(shui)均值20元(yuan)左(zuo)右。月(yue)初(chu)受滬(hu)銅(tong)(tong)快(kuai)速拉升影響，下游廠家采購積極(ji)，電解(jie)銅(tong)(tong)市場(chang)一度火爆(bao)提振(zhen)好銅(tong)(tong)升水(shui)(shui)(shui)，但(dan)本(ben)輪(lun)高升水(shui)(shui)(shui)情況(kuang)只(zhi)維持(chi)至月(yue)中，隨年末臨近貨商(shang)回收貨款(kuan)與期銅(tong)(tong)漲(zhang)勢受阻等影響，貿易商(shang)出貨變現意愿增強，在(zai)當月(yue)銅(tong)(tong)換月(yue)后(hou)整體升水(shui)(shui)(shui)快(kuai)速下滑轉化為貼水(shui)(shui)(shui)，但(dan)值得注意的是元(yuan)旦節(jie)后(hou)市場(chang)交投(tou)逐步回暖，好銅(tong)(tong)轉化為升水(shui)(shui)(shui)，后(hou)期升貼水(shui)(shui)(shui)再度大(da)幅(fu)下跌空(kong)間(jian)有限(xian)。
進(jin)(jin)口(kou)(kou)(kou)盈虧(kui)方(fang)面(mian)(mian)，本月電解銅進(jin)(jin)口(kou)(kou)(kou)盈利窗口(kou)(kou)(kou)保持持續(xu)關(guan)閉，整體進(jin)(jin)口(kou)(kou)(kou)利潤維持在-400元(yuan)/噸(dun)左右，主要原(yuan)因或為(wei)倫銅受(shou)歐元(yuan)區(qu)制造業數據(ju)回暖強勁，但國(guo)內(nei)滬銅方(fang)面(mian)(mian)信心(xin)萎(wei)靡，外強內(nei)弱格局關(guan)閉進(jin)(jin)口(kou)(kou)(kou)窗口(kou)(kou)(kou)，但進(jin)(jin)口(kou)(kou)(kou)貨源方(fang)面(mian)(mian)仍(reng)有(you)流(liu)入，市場進(jin)(jin)口(kou)(kou)(kou)銅保持一定(ding)程度(du)流(liu)通。
三、廢舊市場
12月銅(tong)價(jia)(jia)總體呈現低位走高(gao)的走勢。滬(hu)銅(tong)主(zhu)力主(zhu)要運行區間在49000-49500元/噸(dun)附(fu)近(jin)，市(shi)場光亮銅(tong)主(zhu)流價(jia)(jia)格在44000-44300元/噸(dun)。目(mu)前精廢(fei)價(jia)(jia)差小幅(fu)收窄至2200元附(fu)近(jin)，仍處于擴大范圍中，廢(fei)銅(tong)消費需求依舊較高(gao)。
銅(tong)(tong)(tong)價(jia)(jia)結束低位運行，一度觸及八個月來高位，給廢(fei)銅(tong)(tong)(tong)市場帶來信心，交投氛圍(wei)回(hui)暖。銅(tong)(tong)(tong)價(jia)(jia)反彈帶動下游電纜需(xu)求訂(ding)單增加(jia)(jia)，銅(tong)(tong)(tong)桿消(xiao)費隨之上升，因此(ci)廢(fei)銅(tong)(tong)(tong)制桿廠(chang)生產逐(zhu)步力度加(jia)(jia)大，積極入市采購原材(cai)料，廢(fei)銅(tong)(tong)(tong)價(jia)(jia)格支撐較強。而(er)貨源(yuan)(yuan)(yuan)供應方(fang)面(mian)依舊處于緊(jin)缺狀態，持貨商雖然捂貨意(yi)愿相比(bi)前(qian)幾(ji)個月有所松動，但由于廢(fei)銅(tong)(tong)(tong)進口受限以及貨商看漲后市，惜(xi)售觀望者普遍增多；而(er)且也出現了地域性差異，如(ru)據富寶了解山東廠(chang)家臨(lin)近年末清空廠(chang)內庫貨，臨(lin)沂金屬城市場廢(fei)銅(tong)(tong)(tong)貨源(yuan)(yuan)(yuan)增加(jia)(jia)。而(er)江浙地區則(ze)有部分貨場反饋貨源(yuan)(yuan)(yuan)緊(jin)缺。
臨近年(nian)底，廠家重點放(fang)在(zai)貨款(kuan)回籠及節前備(bei)貨方面。據了解廢銅廠家一般會提前10-20天左右開始儲(chu)備(bei)原料庫存，預計今年(nian)備(bei)貨力度(du)可(ke)能(neng)不(bu)及去年(nian)。
四、走勢預測
本(ben)(ben)月(yue)滬(hu)銅(tong)先揚(yang)后抑，一(yi)度沖擊五萬大(da)(da)關，而后市(shi)場(chang)信(xin)心(xin)衰弱，價格重(zhong)心(xin)有(you)所下移。國(guo)(guo)(guo)際方(fang)面中美貿易談判(pan)第一(yi)輪協(xie)定已基本(ben)(ben)落地，全(quan)球制(zhi)造(zao)業方(fang)面有(you)所轉暖(nuan)，歐元(yuan)區(qu)制(zhi)造(zao)業PMI數據超預期(qi)提升，全(quan)球經(jing)(jing)濟出(chu)現企穩趨勢(shi)。但(dan)本(ben)(ben)月(yue)國(guo)(guo)(guo)際地緣(yuan)政(zheng)治對銅(tong)帶來利空影(ying)響，局勢(shi)緊張施(shi)壓(ya)有(you)色金(jin)屬。國(guo)(guo)(guo)內方(fang)面，國(guo)(guo)(guo)內經(jing)(jing)濟企穩與逆周期(qi)政(zheng)策利好托底銅(tong)市(shi)。值得注意的是(shi)本(ben)(ben)月(yue)滬(hu)銅(tong)在(zai)多重(zhong)刺激(ji)下快速上揚(yang)沖擊五萬大(da)(da)關未果，國(guo)(guo)(guo)內滬(hu)銅(tong)信(xin)心(xin)有(you)所衰退，12月(yue)最后一(yi)周收斂前(qian)期(qi)部分漲幅，銅(tong)價整體重(zhong)心(xin)維持在(zai)4.9萬附(fu)近。短期(qi)來看市(shi)場(chang)信(xin)心(xin)萎靡，利好消(xiao)息推(tui)動作用有(you)限，或有(you)弱勢(shi)表現，而中期(qi)而言(yan)經(jing)(jing)濟企穩則(ze)對銅(tong)價帶來一(yi)定支(zhi)撐。
五、行業要聞
1、歐(ou)洲最大銅冶(ye)煉廠奧(ao)古(gu)比(bi)斯(si)表示，11月在比(bi)利(li)時奧(ao)倫工(gong)廠發生意外事故(gu)，銅生產被中斷(duan)，但向客(ke)戶(hu)交貨仍在正常進行(xing)。該冶(ye)煉廠每年(nian)(nian)生產約(yue)34萬噸(dun)銅，產品(pin)包括棒(bang)材和特種線材，主(zhu)要銷往西歐(ou)市場。預計年(nian)(nian)底前恢復運(yun)營，受影響(xiang)部分(fen)最遲于2020年(nian)(nian)第(di)2季度恢復運(yun)行(xing)。
2、力(li)拓(tuo)擬斥資(zi)15億美(mei)元(yuan)擴張猶他州Kennecott銅礦項(xiang)目(mu)。礦企在美(mei)國投(tou)資(zi)戰略性(xing)礦產(chan)項(xiang)目(mu)漸成趨(qu)勢，力(li)拓(tuo)對這一擴產(chan)項(xiang)目(mu)的(de)投(tou)資(zi)額是近(jin)期(qi)礦企對美(mei)國銅礦項(xiang)目(mu)投(tou)資(zi)額的(de)一倍多。汽(qi)(qi)車(che)制造商(shang)在生(sheng)產(chan)電動汽(qi)(qi)車(che)及其他零部件的(de)過程中對銅的(de)需求大增。
3、江西(xi)銅業(ye)公(gong)(gong)告，全資子(zi)公(gong)(gong)司(si)JCCI擬(ni)受讓(rang)公(gong)(gong)司(si)間接參股公(gong)(gong)司(si)PIM持有(you)的PCH 100%股權(quan)，交易(yi)價(jia)11.159億美元。PCH目(mu)前持有(you)加拿大多倫多證券交易(yi)所上市公(gong)(gong)司(si)FQM 18%股權(quan)。FQM在(zai)贊比亞、巴拿馬等8個國家擁有(you)9個銅礦(kuang)開發(fa)項(xiang)目(mu)。FQM控制的銅礦(kuang)儲(chu)量豐富，預計未(wei)來將產生較(jiao)強的現(xian)金流(liu)。
4、日前(qian)，江西銅業和中(zhong)色旗(qi)下贊比亞粗(cu)銅生產商謙比希簽署2020年cif進口粗(cu)銅長單benchmark為128美(mei)元/噸(dun)。此rc大大低于(yu)今年執(zhi)行的(de)長單每噸(dun)165美(mei)元水平，并且也(ye)貼(tie)近smm估(gu)算的(de)冶煉(lian)廠130美(mei)元/噸(dun)的(de)rc盈虧平衡點(dian)，反(fan)映(ying)了市場粗(cu)銅供應(ying)緊張的(de)預(yu)期。
5、中(zhong)國生態環境部固體廢(fei)(fei)(fei)物與化學品(pin)管理技術中(zhong)心日前發(fa)放2020年第一批(pi)金(jin)屬廢(fei)(fei)(fei)料進口(kou)(kou)配(pei)額，其中(zhong)，批(pi)準進口(kou)(kou)27萬噸(dun)(dun)高(gao)品(pin)級廢(fei)(fei)(fei)銅和27.5萬噸(dun)(dun)廢(fei)(fei)(fei)鋁，合(he)共不到(dao)55萬噸(dun)(dun)。中(zhong)國計劃(hua)到(dao)2020年底(di)將(jiang)被歸(gui)類為固體廢(fei)(fei)(fei)物的廢(fei)(fei)(fei)金(jin)屬進口(kou)(kou)量減少到(dao)零(ling)。
6、消息人士(shi)稱，中國(guo)銅原料聯合談判小組(CSPT)將2020年第(di)一季度(du)銅加工精煉費(TC/RCs)最低(di)價上(shang)調(diao)1.5%，敲定在(zai)每噸67美元或每磅(bang)(bang)6.7美分，略(lve)高(gao)于四季度(du)的每噸66美元和每磅(bang)(bang)6.6美分，但同比(bi)下跌(die)27.2%，因中國(guo)煉廠產(chan)能大幅提升且今年礦山供應增幅有限。
