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來源：行業動態(tai) 閱讀：107324 發布時間：2020-02-06
一、宏觀方面
國內方面，
1、國家統計局數據顯示，11月份(fen)，制(zhi)造業PMI為50.2%，比上(shang)月上(shang)升(sheng)0.9個百分點，在(zai)連續6個月低于臨界點后，再次回到擴張區間。供需(xu)兩端均有改善，進出口有所好轉，大中小型企業景氣普遍回升(sheng)。受外部不確定(ding)性等因(yin)素影(ying)響，制(zhi)造業下行壓(ya)力依(yi)然(ran)存在(zai)。
2、11月財新中(zhong)國制(zhi)造(zao)業采購(gou)經(jing)理人指(zhi)數（PMI）錄得51.8，較(jiao)10月微升0.1個(ge)(ge)百分(fen)點，連續(xu)五個(ge)(ge)月回升，為2017年(nian)以(yi)來最高。這(zhe)一(yi)走勢與國家統(tong)計局制(zhi)造(zao)業PMI一(yi)致。11月中(zhong)國經(jing)濟繼續(xu)修復，目前制(zhi)造(zao)業投資可能(neng)處(chu)于“磨(mo)底(di)”階段，低庫存已經(jing)延續(xu)較(jiao)長(chang)時間(jian)。
3、商(shang)務部(bu)稱今年以(yi)來，中國(guo)進(jin)(jin)口的需(xu)求保(bao)持(chi)平穩。11月(yue)當(dang)月(yue)進(jin)(jin)口1.29萬(wan)億元，同比(bi)增(zeng)長了(le)2.5%。11月(yue)當(dang)月(yue)進(jin)(jin)口增(zeng)長，主要是國(guo)內需(xu)求拉動的結果。國(guo)內市場對進(jin)(jin)口消費品(pin)(pin)(pin)需(xu)求旺盛，制造業PMI重回擴張區間，原(yuan)材料等(deng)商(shang)品(pin)(pin)(pin)進(jin)(jin)口需(xu)求回升，部(bu)分大宗商(shang)品(pin)(pin)(pin)進(jin)(jin)口量增(zeng)長，政策效應逐漸(jian)顯現。
國際方面，
1、北(bei)京(jing)時間(jian)12月(yue)12日凌晨(chen)，美聯(lian)儲宣布年(nian)(nian)內最后一次議息(xi)會議結果，一如市場預(yu)期，美聯(lian)儲將(jiang)(jiang)聯(lian)邦(bang)基金(jin)利(li)率目標區間(jian)維持(chi)在(zai)1.5%至(zhi)1.75%不(bu)變，暫停了今年(nian)(nian)7月(yue)份(fen)以來“三(san)月(yue)三(san)降息(xi)”的節奏。利(li)率點陣圖顯示，聯(lian)邦(bang)公開市場委(wei)員(yuan)會（FOMC）多(duo)數(shu)人預(yu)計將(jiang)(jiang)維持(chi)當前(qian)利(li)率水平至(zhi)2020年(nian)(nian)底，2020年(nian)(nian)利(li)率則可能再(zai)度上升。
2、美(mei)國11月非(fei)農(nong)數(shu)(shu)據遠超(chao)(chao)預(yu)期，非(fei)農(nong)就業(ye)(ye)人數(shu)(shu)激(ji)增26.6萬(wan)人，遠超(chao)(chao)道瓊斯調查(cha)的經(jing)濟學家18.7萬(wan)人的預(yu)期；同時失(shi)業(ye)(ye)率從3.6%降至3.5%，與(yu)1969年以來(lai)的最低失(shi)業(ye)(ye)率持平。數(shu)(shu)據顯示出(chu)美(mei)國經(jing)濟仍在溫和擴張，但就業(ye)(ye)市(shi)場表(biao)現出(chu)色并(bing)不(bu)意味著美(mei)國經(jing)濟高枕無憂。
3、歐元(yuan)(yuan)區12月(yue)制造業(ye)PMI初值為(wei)45.9，同樣低于預(yu)期的47.3，前(qian)值46.9。歐元(yuan)(yuan)區、德國和(he)法國12月(yue)制造業(ye)PMI均不(bu)及預(yu)期，這(zhe)令更(geng)多市場人士擔憂2020年歐元(yuan)(yuan)區經濟(ji)前(qian)景恐將黯淡，同日公布的英國制造業(ye)和(he)服務(wu)業(ye)PMI指數均不(bu)及預(yu)期。
二、行情回顧
本月(yue)(yue)(yue)銅價(jia)(jia)波動較大(da)，滬銅主力運行于4.7-4.99萬(wan)。月(yue)(yue)(yue)初(chu)受(shou)英國大(da)選落定與中(zhong)美(mei)貿易協定等(deng)利好影(ying)(ying)響(xiang)，銅市(shi)信(xin)心(xin)(xin)大(da)增(zeng)推動價(jia)(jia)格快速上(shang)揚，周內漲幅曾超千元。另(ling)外一方面，中(zhong)國12月(yue)(yue)(yue)制造業PMI重歸榮枯線(xian)以上(shang)，歐(ou)元區12月(yue)(yue)(yue)制造業超預期(qi)回(hui)暖則進(jin)一步(bu)推高(gao)市(shi)場信(xin)心(xin)(xin)，對銅價(jia)(jia)帶來(lai)一定支撐。但隨(sui)年(nian)末(mo)逐漸來(lai)臨，受(shou)貨商及期(qi)銅多頭動力減(jian)弱等(deng)影(ying)(ying)響(xiang)，現貨市(shi)場交投清淡，滬銅沖擊高(gao)位(wei)(wei)未果進(jin)一步(bu)影(ying)(ying)響(xiang)市(shi)場信(xin)心(xin)(xin)衰弱，后(hou)期(qi)隨(sui)美(mei)國與伊朗(lang)等(deng)沖突，地緣政治對銅價(jia)(jia)形(xing)成較大(da)壓力，滬銅在(zai)高(gao)位(wei)(wei)震蕩后(hou)逐步(bu)回(hui)落調整，價(jia)(jia)格重心(xin)(xin)下移(yi)觸及支撐位(wei)(wei)。
市(shi)(shi)場(chang)方面，本(ben)(ben)月(yue)(yue)滬(hu)銅(tong)升(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)貼水(shui)呈先揚后抑情況，月(yue)(yue)升(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)水(shui)均(jun)值(zhi)20元左右。月(yue)(yue)初受(shou)滬(hu)銅(tong)快速(su)拉升(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)影響，下游廠家采購(gou)積極，電解(jie)銅(tong)市(shi)(shi)場(chang)一度(du)火爆提(ti)振好(hao)(hao)銅(tong)升(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)水(shui)，但本(ben)(ben)輪高升(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)水(shui)情況只維持(chi)至月(yue)(yue)中，隨年末臨近貨(huo)商回收貨(huo)款與期(qi)銅(tong)漲勢受(shou)阻等影響，貿易(yi)商出貨(huo)變現意愿增強(qiang)，在當(dang)月(yue)(yue)銅(tong)換月(yue)(yue)后整(zheng)體升(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)水(shui)快速(su)下滑轉化(hua)為貼水(shui)，但值(zhi)得注意的是元旦節后市(shi)(shi)場(chang)交投逐步回暖，好(hao)(hao)銅(tong)轉化(hua)為升(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)水(shui)，后期(qi)升(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)貼水(shui)再度(du)大幅(fu)下跌空間有限。
進口(kou)(kou)(kou)盈(ying)虧方(fang)面，本月電解銅進口(kou)(kou)(kou)盈(ying)利(li)窗(chuang)口(kou)(kou)(kou)保(bao)持(chi)持(chi)續(xu)關(guan)閉，整體進口(kou)(kou)(kou)利(li)潤維持(chi)在(zai)-400元/噸左右(you)，主(zhu)要(yao)原因或為(wei)倫銅受歐元區(qu)制(zhi)造業數據回(hui)暖強勁，但國內(nei)滬銅方(fang)面信心萎靡，外(wai)強內(nei)弱格局關(guan)閉進口(kou)(kou)(kou)窗(chuang)口(kou)(kou)(kou)，但進口(kou)(kou)(kou)貨源方(fang)面仍有(you)流入，市場進口(kou)(kou)(kou)銅保(bao)持(chi)一定程(cheng)度流通。
三、廢舊市場
12月(yue)銅(tong)價總體呈(cheng)現低位走高(gao)的走勢。滬銅(tong)主力(li)主要(yao)運行區間在(zai)49000-49500元/噸(dun)(dun)附近，市場(chang)光(guang)亮銅(tong)主流價格在(zai)44000-44300元/噸(dun)(dun)。目前精廢(fei)(fei)價差小(xiao)幅收窄至2200元附近，仍處于擴大范圍中，廢(fei)(fei)銅(tong)消(xiao)費(fei)需求依舊較高(gao)。
銅(tong)(tong)價(jia)結束低位(wei)運行，一度(du)觸及八個(ge)月來高(gao)位(wei)，給(gei)廢銅(tong)(tong)市場(chang)帶(dai)(dai)來信心(xin)，交投氛圍回暖(nuan)。銅(tong)(tong)價(jia)反彈(dan)帶(dai)(dai)動下游(you)電纜需求訂單(dan)增(zeng)加，銅(tong)(tong)桿(gan)消(xiao)費隨之上升，因此廢銅(tong)(tong)制(zhi)桿(gan)廠生產逐步力(li)度(du)加大，積(ji)極入市采購原(yuan)材(cai)料，廢銅(tong)(tong)價(jia)格支撐較強。而(er)貨(huo)源供(gong)應方(fang)面依舊處于(yu)緊缺狀態(tai)，持貨(huo)商雖然捂貨(huo)意(yi)愿(yuan)相比前幾(ji)個(ge)月有所松動，但(dan)由于(yu)廢銅(tong)(tong)進口(kou)受限以(yi)及貨(huo)商看漲后(hou)市，惜(xi)售觀望(wang)者普遍增(zeng)多(duo)；而(er)且也出現了地域性差(cha)異，如據富寶了解山東廠家臨(lin)(lin)近年末清空廠內庫貨(huo)，臨(lin)(lin)沂金屬城市場(chang)廢銅(tong)(tong)貨(huo)源增(zeng)加。而(er)江浙地區則有部分貨(huo)場(chang)反饋貨(huo)源緊缺。
臨近年底，廠(chang)家(jia)重點放在貨(huo)(huo)款(kuan)回籠(long)及節前(qian)備貨(huo)(huo)方面(mian)。據了(le)解(jie)廢銅廠(chang)家(jia)一般會提前(qian)10-20天左右開始儲備原料(liao)庫存，預計(ji)今年備貨(huo)(huo)力度可能不及去年。
四、走勢預測
本(ben)(ben)月(yue)滬(hu)銅(tong)(tong)先揚后抑，一(yi)(yi)度沖(chong)擊(ji)五萬大關，而后市場信心衰弱，價(jia)格重(zhong)心有所下移。國(guo)際(ji)方(fang)(fang)面中(zhong)美貿易談判(pan)第(di)一(yi)(yi)輪協(xie)定已基本(ben)(ben)落地，全球制(zhi)造業(ye)方(fang)(fang)面有所轉暖，歐元區制(zhi)造業(ye)PMI數據(ju)超預期(qi)(qi)提升，全球經(jing)濟出現(xian)(xian)企穩(wen)趨(qu)勢。但本(ben)(ben)月(yue)國(guo)際(ji)地緣政治對(dui)銅(tong)(tong)帶來利空影響，局勢緊張施壓(ya)有色金屬。國(guo)內方(fang)(fang)面，國(guo)內經(jing)濟企穩(wen)與逆周期(qi)(qi)政策(ce)利好托(tuo)底銅(tong)(tong)市。值得注意的(de)是本(ben)(ben)月(yue)滬(hu)銅(tong)(tong)在(zai)多重(zhong)刺(ci)激(ji)下快速上揚沖(chong)擊(ji)五萬大關未(wei)果，國(guo)內滬(hu)銅(tong)(tong)信心有所衰退，12月(yue)最后一(yi)(yi)周收斂前期(qi)(qi)部分漲幅，銅(tong)(tong)價(jia)整體(ti)重(zhong)心維持在(zai)4.9萬附近。短期(qi)(qi)來看市場信心萎靡，利好消息推(tui)動作(zuo)用有限，或有弱勢表現(xian)(xian)，而中(zhong)期(qi)(qi)而言經(jing)濟企穩(wen)則(ze)對(dui)銅(tong)(tong)價(jia)帶來一(yi)(yi)定支撐。
五、行業要聞
1、歐(ou)洲最大銅(tong)冶(ye)煉廠(chang)(chang)(chang)奧古比斯表示，11月(yue)在比利時奧倫工廠(chang)(chang)(chang)發生(sheng)意外事故，銅(tong)生(sheng)產(chan)被中斷(duan)，但向客戶交貨仍在正常(chang)進行。該冶(ye)煉廠(chang)(chang)(chang)每(mei)年生(sheng)產(chan)約34萬噸銅(tong)，產(chan)品包括棒材(cai)和(he)特種線材(cai)，主要銷往西歐(ou)市場。預計年底前恢復(fu)運營(ying)，受影響部分最遲于2020年第2季度恢復(fu)運行。
2、力拓擬斥資15億美(mei)元擴張猶他(ta)州Kennecott銅(tong)礦(kuang)項(xiang)(xiang)(xiang)目(mu)。礦(kuang)企在美(mei)國投資戰略性礦(kuang)產項(xiang)(xiang)(xiang)目(mu)漸成趨勢，力拓對這(zhe)一(yi)擴產項(xiang)(xiang)(xiang)目(mu)的投資額是近(jin)期(qi)礦(kuang)企對美(mei)國銅(tong)礦(kuang)項(xiang)(xiang)(xiang)目(mu)投資額的一(yi)倍多。汽(qi)車(che)制(zhi)造商在生產電動汽(qi)車(che)及(ji)其(qi)他(ta)零部件的過程中對銅(tong)的需求大(da)增。
3、江西銅業公告，全資子公司(si)JCCI擬受讓公司(si)間接參股公司(si)PIM持(chi)有(you)(you)的PCH 100%股權，交易(yi)價11.159億美元。PCH目(mu)前持(chi)有(you)(you)加拿大(da)多(duo)倫(lun)多(duo)證(zheng)券(quan)交易(yi)所上市(shi)公司(si)FQM 18%股權。FQM在(zai)贊比亞、巴(ba)拿馬等8個(ge)國家擁有(you)(you)9個(ge)銅礦開發項目(mu)。FQM控制的銅礦儲量豐(feng)富(fu)，預計未(wei)來將產(chan)生較(jiao)強的現金(jin)流。
4、日前，江(jiang)西銅業(ye)和中色旗下贊比亞粗銅生產商謙比希簽(qian)署(shu)2020年cif進口(kou)粗銅長單benchmark為128美元/噸(dun)(dun)。此rc大大低于(yu)今年執行(xing)的(de)長單每噸(dun)(dun)165美元水平(ping)，并且也(ye)貼近smm估算的(de)冶煉廠130美元/噸(dun)(dun)的(de)rc盈虧(kui)平(ping)衡點，反映了市場粗銅供(gong)應緊張的(de)預期。
5、中(zhong)國(guo)生態環(huan)境(jing)部固(gu)體廢(fei)物與(yu)化學品管理技術中(zhong)心日前發放2020年(nian)第(di)一批(pi)金屬廢(fei)料進口(kou)配(pei)額，其中(zhong)，批(pi)準進口(kou)27萬噸(dun)高品級(ji)廢(fei)銅和(he)27.5萬噸(dun)廢(fei)鋁，合共不到(dao)55萬噸(dun)。中(zhong)國(guo)計劃到(dao)2020年(nian)底將被歸(gui)類為固(gu)體廢(fei)物的廢(fei)金屬進口(kou)量減少到(dao)零。
6、消息人(ren)士(shi)稱，中國銅原料聯合談(tan)判小組(CSPT)將2020年(nian)第一季度銅加工精煉(lian)費(TC/RCs)最低價上調1.5%，敲定在每噸67美(mei)(mei)元(yuan)或每磅6.7美(mei)(mei)分，略高于四季度的每噸66美(mei)(mei)元(yuan)和每磅6.6美(mei)(mei)分，但同比(bi)下跌27.2%，因中國煉(lian)廠產能大幅提升且今(jin)年(nian)礦山(shan)供應增幅有限。
