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來(lai)源：行業動態 閱讀：107274 發布時間：2020-02-06
一、宏觀方面
國內方面，
1、國(guo)家統計局數據顯示，11月份(fen)，制造(zao)業PMI為50.2%，比上月上升(sheng)(sheng)0.9個百分點(dian)，在(zai)連(lian)續(xu)6個月低(di)于臨界(jie)點(dian)后，再次回到(dao)擴張(zhang)區間。供需兩端均(jun)有(you)改(gai)善(shan)，進(jin)出口有(you)所(suo)好轉，大中小型企(qi)業景氣普遍回升(sheng)(sheng)。受外部不確定(ding)性(xing)等(deng)因素(su)影響，制造(zao)業下行壓力(li)依(yi)然存在(zai)。
2、11月(yue)(yue)(yue)財新中(zhong)國制造(zao)業采購經(jing)理人指數（PMI）錄得51.8，較10月(yue)(yue)(yue)微升0.1個(ge)百分點，連續(xu)五個(ge)月(yue)(yue)(yue)回升，為(wei)2017年以來最高。這一(yi)走(zou)勢與國家統計局制造(zao)業PMI一(yi)致(zhi)。11月(yue)(yue)(yue)中(zhong)國經(jing)濟繼續(xu)修復，目前(qian)制造(zao)業投資可能處(chu)于“磨底(di)”階段，低庫存已經(jing)延續(xu)較長(chang)時間。
3、商務部(bu)稱今(jin)年以來，中國(guo)進(jin)口的(de)(de)需(xu)(xu)求(qiu)(qiu)保持(chi)平穩。11月當月進(jin)口1.29萬(wan)億元，同(tong)比增長了2.5%。11月當月進(jin)口增長，主要是國(guo)內需(xu)(xu)求(qiu)(qiu)拉動(dong)的(de)(de)結果。國(guo)內市場(chang)對進(jin)口消費品(pin)需(xu)(xu)求(qiu)(qiu)旺盛，制(zhi)造業PMI重(zhong)回(hui)擴張區(qu)間，原材料(liao)等商品(pin)進(jin)口需(xu)(xu)求(qiu)(qiu)回(hui)升(sheng)，部(bu)分大宗商品(pin)進(jin)口量增長，政策效應(ying)逐漸顯現。
國際方面，
1、北(bei)京時間12月(yue)12日凌晨(chen)，美聯(lian)儲(chu)宣布年內最后(hou)一次議(yi)息(xi)會議(yi)結果，一如市場預期，美聯(lian)儲(chu)將聯(lian)邦基金利(li)率目(mu)標(biao)區間維(wei)持在1.5%至1.75%不變，暫停(ting)了今年7月(yue)份以來“三(san)月(yue)三(san)降息(xi)”的節奏。利(li)率點(dian)陣(zhen)圖顯示(shi)，聯(lian)邦公開(kai)市場委員會（FOMC）多數人預計(ji)將維(wei)持當前利(li)率水平至2020年底，2020年利(li)率則可能再(zai)度上升。
2、美國(guo)11月(yue)非農(nong)數據(ju)遠超(chao)預期，非農(nong)就(jiu)(jiu)業(ye)(ye)人(ren)數激增26.6萬(wan)人(ren)，遠超(chao)道瓊斯調查的經(jing)濟學家18.7萬(wan)人(ren)的預期；同時失業(ye)(ye)率從3.6%降至3.5%，與1969年以(yi)來的最低失業(ye)(ye)率持平。數據(ju)顯示出美國(guo)經(jing)濟仍在溫和擴張，但(dan)就(jiu)(jiu)業(ye)(ye)市場表現出色并不(bu)意味著美國(guo)經(jing)濟高枕無憂。
3、歐(ou)(ou)元(yuan)區(qu)12月(yue)制(zhi)造業(ye)PMI初值為45.9，同樣低于預(yu)期的(de)47.3，前值46.9。歐(ou)(ou)元(yuan)區(qu)、德(de)國(guo)(guo)和(he)法(fa)國(guo)(guo)12月(yue)制(zhi)造業(ye)PMI均不(bu)及預(yu)期，這令更多市(shi)場人士擔憂2020年歐(ou)(ou)元(yuan)區(qu)經濟前景(jing)恐(kong)將黯淡，同日公(gong)布的(de)英國(guo)(guo)制(zhi)造業(ye)和(he)服務業(ye)PMI指數均不(bu)及預(yu)期。
二、行情回顧
本月銅(tong)(tong)(tong)價波(bo)動(dong)較(jiao)大(da)，滬(hu)銅(tong)(tong)(tong)主力(li)(li)運行于(yu)4.7-4.99萬。月初(chu)受(shou)英國(guo)(guo)大(da)選(xuan)落定與(yu)中(zhong)美(mei)(mei)貿易協定等利好影(ying)(ying)響(xiang)，銅(tong)(tong)(tong)市(shi)信心大(da)增推動(dong)價格快速上(shang)揚，周(zhou)內漲幅曾(ceng)超千(qian)元。另外(wai)一(yi)方面，中(zhong)國(guo)(guo)12月制造(zao)業PMI重(zhong)歸(gui)榮(rong)枯線以上(shang)，歐(ou)元區12月制造(zao)業超預(yu)期回暖則(ze)進(jin)一(yi)步(bu)推高市(shi)場(chang)信心，對(dui)銅(tong)(tong)(tong)價帶(dai)來(lai)一(yi)定支撐(cheng)。但隨年(nian)末逐(zhu)漸來(lai)臨，受(shou)貨商(shang)及(ji)期銅(tong)(tong)(tong)多頭動(dong)力(li)(li)減弱(ruo)等影(ying)(ying)響(xiang)，現貨市(shi)場(chang)交投清淡，滬(hu)銅(tong)(tong)(tong)沖擊高位(wei)未果進(jin)一(yi)步(bu)影(ying)(ying)響(xiang)市(shi)場(chang)信心衰弱(ruo)，后期隨美(mei)(mei)國(guo)(guo)與(yu)伊朗等沖突，地緣政(zheng)治(zhi)對(dui)銅(tong)(tong)(tong)價形成較(jiao)大(da)壓力(li)(li)，滬(hu)銅(tong)(tong)(tong)在高位(wei)震蕩(dang)后逐(zhu)步(bu)回落調整(zheng)，價格重(zhong)心下移(yi)觸及(ji)支撐(cheng)位(wei)。
市場(chang)方面，本月(yue)(yue)滬銅升(sheng)貼水(shui)呈先(xian)揚后抑(yi)情況，月(yue)(yue)升(sheng)水(shui)均值20元左(zuo)右。月(yue)(yue)初受滬銅快速拉升(sheng)影(ying)響，下(xia)游廠家采(cai)購(gou)積極，電解銅市場(chang)一度(du)火爆提(ti)振好(hao)銅升(sheng)水(shui)，但本輪高升(sheng)水(shui)情況只維持至(zhi)月(yue)(yue)中，隨年(nian)末(mo)臨近(jin)貨(huo)商(shang)(shang)回(hui)收貨(huo)款與期(qi)銅漲(zhang)勢受阻等影(ying)響，貿易商(shang)(shang)出貨(huo)變(bian)現意愿增強，在當(dang)月(yue)(yue)銅換月(yue)(yue)后整體升(sheng)水(shui)快速下(xia)滑轉化為貼水(shui)，但值得注意的是元旦節后市場(chang)交投逐步回(hui)暖，好(hao)銅轉化為升(sheng)水(shui)，后期(qi)升(sheng)貼水(shui)再度(du)大幅下(xia)跌空(kong)間有限(xian)。
進(jin)(jin)口(kou)盈(ying)(ying)虧方(fang)面，本月電(dian)解(jie)銅(tong)進(jin)(jin)口(kou)盈(ying)(ying)利窗口(kou)保(bao)持持續關(guan)閉，整(zheng)體進(jin)(jin)口(kou)利潤維持在-400元/噸左右，主要(yao)原因或為倫銅(tong)受歐元區制造業數據回暖強勁，但(dan)國內滬銅(tong)方(fang)面信心萎靡(mi)，外強內弱(ruo)格局關(guan)閉進(jin)(jin)口(kou)窗口(kou)，但(dan)進(jin)(jin)口(kou)貨源(yuan)方(fang)面仍有(you)流入，市場進(jin)(jin)口(kou)銅(tong)保(bao)持一定程度流通。
三、廢舊市場
12月銅(tong)價總體呈現低位走高(gao)的走勢。滬銅(tong)主(zhu)力主(zhu)要運行區間在49000-49500元/噸(dun)附近(jin)，市(shi)場光亮銅(tong)主(zhu)流(liu)價格在44000-44300元/噸(dun)。目前精(jing)廢(fei)價差(cha)小幅(fu)收窄至2200元附近(jin)，仍(reng)處于擴大(da)范圍中，廢(fei)銅(tong)消(xiao)費需求依舊較高(gao)。
銅(tong)(tong)(tong)價(jia)結束低(di)位運行(xing)，一度觸及(ji)(ji)八(ba)個月(yue)來高(gao)位，給廢(fei)(fei)銅(tong)(tong)(tong)市(shi)場帶(dai)來信(xin)心，交(jiao)投氛圍回暖(nuan)。銅(tong)(tong)(tong)價(jia)反(fan)彈帶(dai)動下游電(dian)纜需求訂單增加，銅(tong)(tong)(tong)桿消(xiao)費隨之上升，因(yin)此廢(fei)(fei)銅(tong)(tong)(tong)制桿廠(chang)生產逐(zhu)步力度加大，積極入市(shi)采購原材料，廢(fei)(fei)銅(tong)(tong)(tong)價(jia)格支(zhi)撐較強(qiang)。而貨(huo)源供應方面依(yi)舊處于緊缺(que)狀態，持貨(huo)商雖然捂(wu)貨(huo)意愿(yuan)相比前幾個月(yue)有(you)所松動，但由(you)于廢(fei)(fei)銅(tong)(tong)(tong)進口(kou)受限以及(ji)(ji)貨(huo)商看漲后市(shi)，惜(xi)售(shou)觀望者普遍增多；而且也出現了地域性(xing)差(cha)異，如(ru)據富寶(bao)了解山東(dong)廠(chang)家臨(lin)近年(nian)末清空廠(chang)內庫貨(huo)，臨(lin)沂(yi)金屬城(cheng)市(shi)場廢(fei)(fei)銅(tong)(tong)(tong)貨(huo)源增加。而江浙地區則有(you)部分(fen)貨(huo)場反(fan)饋(kui)貨(huo)源緊缺(que)。
臨近(jin)年底(di)，廠家(jia)重(zhong)點放在貨款回籠及(ji)(ji)節前備貨方面。據了(le)解廢銅廠家(jia)一般會提(ti)前10-20天(tian)左右開始儲備原料庫存，預計今年備貨力度可(ke)能不(bu)及(ji)(ji)去(qu)年。
四、走勢預測
本(ben)月滬(hu)銅(tong)(tong)先揚后(hou)抑，一(yi)度(du)沖擊五萬大關(guan)，而后(hou)市(shi)場(chang)信(xin)心(xin)衰弱(ruo)，價格重(zhong)心(xin)有(you)所下(xia)移。國際方面中(zhong)美(mei)貿易談判(pan)第一(yi)輪協定已(yi)基(ji)本(ben)落地，全球制造業方面有(you)所轉暖，歐元區制造業PMI數據超預期(qi)(qi)提升(sheng)，全球經(jing)濟出現企穩趨勢(shi)。但本(ben)月國際地緣政(zheng)(zheng)治對銅(tong)(tong)帶來利(li)空影響(xiang)，局(ju)勢(shi)緊張施壓(ya)有(you)色金屬。國內方面，國內經(jing)濟企穩與逆周期(qi)(qi)政(zheng)(zheng)策利(li)好托(tuo)底銅(tong)(tong)市(shi)。值得(de)注意的是本(ben)月滬(hu)銅(tong)(tong)在多(duo)重(zhong)刺(ci)激下(xia)快速上揚沖擊五萬大關(guan)未(wei)果，國內滬(hu)銅(tong)(tong)信(xin)心(xin)有(you)所衰退，12月最后(hou)一(yi)周收斂前期(qi)(qi)部分(fen)漲幅，銅(tong)(tong)價整體重(zhong)心(xin)維持在4.9萬附近。短期(qi)(qi)來看(kan)市(shi)場(chang)信(xin)心(xin)萎靡，利(li)好消息推動作用有(you)限(xian)，或有(you)弱(ruo)勢(shi)表現，而中(zhong)期(qi)(qi)而言經(jing)濟企穩則對銅(tong)(tong)價帶來一(yi)定支撐。
五、行業要聞
1、歐洲最(zui)大銅冶煉(lian)廠奧(ao)古比斯表示，11月在比利時奧(ao)倫工廠發生意外(wai)事故，銅生產(chan)被中斷，但向(xiang)客戶交貨仍在正常進行(xing)。該(gai)冶煉(lian)廠每年生產(chan)約34萬噸銅，產(chan)品包括棒(bang)材和特種線材，主(zhu)要銷(xiao)往西歐市場。預計年底前恢復運(yun)營(ying)，受影響部分最(zui)遲(chi)于2020年第(di)2季(ji)度恢復運(yun)行(xing)。
2、力(li)拓擬斥資(zi)15億美元擴(kuo)張(zhang)猶他州Kennecott銅礦(kuang)(kuang)(kuang)(kuang)項目。礦(kuang)(kuang)(kuang)(kuang)企在(zai)美國投(tou)資(zi)戰略性礦(kuang)(kuang)(kuang)(kuang)產(chan)項目漸成趨勢，力(li)拓對這一(yi)擴(kuo)產(chan)項目的(de)投(tou)資(zi)額(e)是近期礦(kuang)(kuang)(kuang)(kuang)企對美國銅礦(kuang)(kuang)(kuang)(kuang)項目投(tou)資(zi)額(e)的(de)一(yi)倍多。汽(qi)車制造商在(zai)生產(chan)電動汽(qi)車及其(qi)他零部件的(de)過程中對銅的(de)需求大增。
3、江西銅(tong)業公(gong)(gong)告(gao)，全(quan)資子公(gong)(gong)司(si)JCCI擬受讓公(gong)(gong)司(si)間接參(can)股(gu)公(gong)(gong)司(si)PIM持(chi)有(you)(you)的(de)PCH 100%股(gu)權，交易(yi)價11.159億美元。PCH目前持(chi)有(you)(you)加拿大多倫(lun)多證券(quan)交易(yi)所上市(shi)公(gong)(gong)司(si)FQM 18%股(gu)權。FQM在贊比亞、巴拿馬等8個國家擁有(you)(you)9個銅(tong)礦開發項目。FQM控(kong)制的(de)銅(tong)礦儲量豐富，預計未來(lai)將產(chan)生較強的(de)現金流(liu)。
4、日前，江西銅(tong)業和中色旗下贊比亞粗(cu)(cu)(cu)銅(tong)生產商謙比希簽(qian)署2020年(nian)cif進口粗(cu)(cu)(cu)銅(tong)長單(dan)benchmark為128美元(yuan)(yuan)/噸。此rc大大低(di)于今年(nian)執行(xing)的(de)長單(dan)每噸165美元(yuan)(yuan)水平，并(bing)且也貼(tie)近(jin)smm估算的(de)冶煉廠130美元(yuan)(yuan)/噸的(de)rc盈虧(kui)平衡點，反映(ying)了(le)市場粗(cu)(cu)(cu)銅(tong)供應緊張的(de)預期(qi)。
5、中(zhong)國生態環境(jing)部固體廢(fei)(fei)物與化學品(pin)管理技術(shu)中(zhong)心日前發放2020年(nian)第一批(pi)金屬(shu)廢(fei)(fei)料進(jin)(jin)(jin)口配額，其(qi)中(zhong)，批(pi)準進(jin)(jin)(jin)口27萬(wan)噸(dun)(dun)高品(pin)級(ji)廢(fei)(fei)銅和27.5萬(wan)噸(dun)(dun)廢(fei)(fei)鋁，合(he)共不到(dao)55萬(wan)噸(dun)(dun)。中(zhong)國計劃到(dao)2020年(nian)底將被歸類為固體廢(fei)(fei)物的廢(fei)(fei)金屬(shu)進(jin)(jin)(jin)口量減少到(dao)零。
6、消息人士稱，中國銅原料聯合談判小組(CSPT)將2020年(nian)(nian)第(di)一(yi)季度(du)銅加工精(jing)煉費(TC/RCs)最低價上調1.5%，敲定在(zai)每噸(dun)67美(mei)元或每磅(bang)(bang)6.7美(mei)分，略高于四(si)季度(du)的每噸(dun)66美(mei)元和(he)每磅(bang)(bang)6.6美(mei)分，但同(tong)比下跌27.2%，因(yin)中國煉廠產能大幅提升且今年(nian)(nian)礦山供(gong)應增幅有限。
