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來源：行(xing)業(ye)動態 閱讀：107236 發(fa)布(bu)時間：2020-02-06
一、宏觀方面
國內方面，
1、國家統計局(ju)數據顯(xian)示，11月(yue)份(fen)，制造(zao)業(ye)(ye)PMI為50.2%，比上(shang)月(yue)上(shang)升(sheng)0.9個百分點，在連續6個月(yue)低于臨界點后，再次回到擴張(zhang)區(qu)間。供需兩端均有改善，進出口有所(suo)好轉(zhuan)，大中小型(xing)企(qi)業(ye)(ye)景氣普遍回升(sheng)。受外部不確(que)定性等因(yin)素影響(xiang)，制造(zao)業(ye)(ye)下(xia)行壓力依(yi)然存在。
2、11月(yue)(yue)財新中(zhong)國制造業(ye)采購(gou)經理人指數(shu)（PMI）錄得51.8，較10月(yue)(yue)微升0.1個百分點，連續(xu)五個月(yue)(yue)回升，為2017年以來最高。這(zhe)一走勢與國家統計局制造業(ye)PMI一致。11月(yue)(yue)中(zhong)國經濟繼續(xu)修(xiu)復，目前制造業(ye)投資可能處于“磨底(di)”階段，低(di)庫存已經延(yan)續(xu)較長時(shi)間。
3、商(shang)務部稱今年以(yi)來，中(zhong)國進口的需(xu)求保持平穩。11月(yue)當(dang)月(yue)進口1.29萬億元，同比增(zeng)長(chang)了2.5%。11月(yue)當(dang)月(yue)進口增(zeng)長(chang)，主要是(shi)國內需(xu)求拉動的結果。國內市(shi)場對(dui)進口消費(fei)品需(xu)求旺盛，制造業PMI重回(hui)擴張區(qu)間(jian)，原(yuan)材料等商(shang)品進口需(xu)求回(hui)升，部分(fen)大宗商(shang)品進口量增(zeng)長(chang)，政(zheng)策(ce)效(xiao)應逐(zhu)漸顯現。
國際方面，
1、北(bei)京時間(jian)(jian)12月(yue)12日凌(ling)晨，美聯儲宣布年(nian)(nian)內(nei)最后(hou)一次議息會議結果，一如市(shi)場預期，美聯儲將聯邦(bang)基金利(li)(li)率(lv)目標區間(jian)(jian)維持在1.5%至(zhi)1.75%不變(bian)，暫停了今年(nian)(nian)7月(yue)份以來“三月(yue)三降息”的(de)節奏。利(li)(li)率(lv)點(dian)陣圖顯示，聯邦(bang)公開市(shi)場委(wei)員會（FOMC）多數(shu)人(ren)預計(ji)將維持當前利(li)(li)率(lv)水平(ping)至(zhi)2020年(nian)(nian)底，2020年(nian)(nian)利(li)(li)率(lv)則(ze)可能再(zai)度(du)上升。
2、美(mei)國11月非農數據(ju)(ju)遠超預(yu)期(qi)，非農就業(ye)人數激增26.6萬(wan)人，遠超道瓊斯(si)調查(cha)的(de)經(jing)濟(ji)學家18.7萬(wan)人的(de)預(yu)期(qi)；同時失業(ye)率(lv)(lv)從3.6%降至3.5%，與1969年以來的(de)最低失業(ye)率(lv)(lv)持(chi)平(ping)。數據(ju)(ju)顯示出(chu)美(mei)國經(jing)濟(ji)仍在溫和擴張，但就業(ye)市(shi)場表現(xian)出(chu)色(se)并(bing)不(bu)意味(wei)著美(mei)國經(jing)濟(ji)高枕無(wu)憂。
3、歐元(yuan)區(qu)12月(yue)制造(zao)業(ye)(ye)PMI初值為45.9，同樣(yang)低(di)于預(yu)期(qi)的47.3，前(qian)值46.9。歐元(yuan)區(qu)、德國(guo)和法國(guo)12月(yue)制造(zao)業(ye)(ye)PMI均不(bu)及預(yu)期(qi)，這令(ling)更多市場人士擔憂2020年(nian)歐元(yuan)區(qu)經濟前(qian)景恐將(jiang)黯(an)淡，同日(ri)公布的英國(guo)制造(zao)業(ye)(ye)和服務業(ye)(ye)PMI指(zhi)數(shu)均不(bu)及預(yu)期(qi)。
二、行情回顧
本月(yue)銅價波動較大(da)，滬(hu)銅主力(li)運行于4.7-4.99萬(wan)。月(yue)初受(shou)英國大(da)選落定(ding)與中美(mei)貿易(yi)協定(ding)等(deng)利好影響(xiang)，銅市(shi)(shi)(shi)信(xin)心(xin)大(da)增推(tui)動價格(ge)(ge)快速上揚，周內漲(zhang)幅曾超千(qian)元。另外(wai)一方面(mian)，中國12月(yue)制(zhi)造業(ye)PMI重(zhong)歸榮枯線以上，歐元區(qu)12月(yue)制(zhi)造業(ye)超預期(qi)(qi)回暖則進一步推(tui)高市(shi)(shi)(shi)場信(xin)心(xin)，對銅價帶來一定(ding)支(zhi)撐。但隨年末逐漸(jian)來臨(lin)，受(shou)貨商及期(qi)(qi)銅多頭(tou)動力(li)減弱等(deng)影響(xiang)，現貨市(shi)(shi)(shi)場交(jiao)投清淡，滬(hu)銅沖擊高位未果(guo)進一步影響(xiang)市(shi)(shi)(shi)場信(xin)心(xin)衰(shuai)弱，后期(qi)(qi)隨美(mei)國與伊朗等(deng)沖突(tu)，地緣政治對銅價形成較大(da)壓(ya)力(li)，滬(hu)銅在高位震蕩后逐步回落調(diao)整，價格(ge)(ge)重(zhong)心(xin)下移觸及支(zhi)撐位。
市場方面(mian)，本月(yue)滬銅升(sheng)(sheng)貼(tie)水(shui)(shui)呈先揚(yang)后(hou)抑情(qing)況，月(yue)升(sheng)(sheng)水(shui)(shui)均值20元左(zuo)右。月(yue)初(chu)受滬銅快速拉升(sheng)(sheng)影響，下(xia)游廠家采購積極，電解銅市場一(yi)度(du)火爆(bao)提振好銅升(sheng)(sheng)水(shui)(shui)，但本輪(lun)高升(sheng)(sheng)水(shui)(shui)情(qing)況只維持至月(yue)中，隨(sui)年末臨近貨商(shang)(shang)回收貨款與期(qi)銅漲勢(shi)受阻(zu)等影響，貿易商(shang)(shang)出貨變現意愿(yuan)增強，在當月(yue)銅換月(yue)后(hou)整體升(sheng)(sheng)水(shui)(shui)快速下(xia)滑轉化為貼(tie)水(shui)(shui)，但值得注意的是元旦(dan)節后(hou)市場交(jiao)投逐步(bu)回暖，好銅轉化為升(sheng)(sheng)水(shui)(shui)，后(hou)期(qi)升(sheng)(sheng)貼(tie)水(shui)(shui)再(zai)度(du)大(da)幅下(xia)跌空間有限(xian)。
進口(kou)(kou)(kou)(kou)盈虧方面(mian)(mian)，本(ben)月電解銅進口(kou)(kou)(kou)(kou)盈利(li)窗(chuang)口(kou)(kou)(kou)(kou)保持持續關閉(bi)，整(zheng)體進口(kou)(kou)(kou)(kou)利(li)潤維持在-400元/噸左右，主要(yao)原因或為倫銅受歐元區制造業(ye)數(shu)據回暖強勁(jing)，但(dan)國(guo)內(nei)滬銅方面(mian)(mian)信心(xin)萎靡(mi)，外強內(nei)弱格局關閉(bi)進口(kou)(kou)(kou)(kou)窗(chuang)口(kou)(kou)(kou)(kou)，但(dan)進口(kou)(kou)(kou)(kou)貨源方面(mian)(mian)仍有流(liu)入，市場(chang)進口(kou)(kou)(kou)(kou)銅保持一定程(cheng)度流(liu)通。
三、廢舊市場
12月銅價總(zong)體呈(cheng)現(xian)低位走高的走勢。滬銅主力主要(yao)運行區間在49000-49500元(yuan)/噸(dun)附(fu)近，市場光亮銅主流價格(ge)在44000-44300元(yuan)/噸(dun)。目(mu)前(qian)精(jing)廢價差小幅收窄至2200元(yuan)附(fu)近，仍處于擴大(da)范圍中，廢銅消費(fei)需求依(yi)舊較高。
銅(tong)(tong)價結束低位(wei)運行，一度(du)觸(chu)及八個月(yue)來高(gao)位(wei)，給廢(fei)銅(tong)(tong)市(shi)場帶來信心，交投氛圍(wei)回暖。銅(tong)(tong)價反彈(dan)帶動(dong)下游電纜(lan)需(xu)求訂單增(zeng)加(jia)，銅(tong)(tong)桿消費隨之上升(sheng)，因此廢(fei)銅(tong)(tong)制桿廠生產逐步力度(du)加(jia)大，積極入市(shi)采購原材料，廢(fei)銅(tong)(tong)價格支撐較強。而貨(huo)(huo)(huo)源(yuan)供應(ying)方面依(yi)舊處于緊(jin)缺狀態，持貨(huo)(huo)(huo)商雖然捂貨(huo)(huo)(huo)意愿(yuan)相比前幾(ji)個月(yue)有所松動(dong)，但(dan)由(you)于廢(fei)銅(tong)(tong)進口受限(xian)以及貨(huo)(huo)(huo)商看漲(zhang)后市(shi)，惜售(shou)觀望者普遍增(zeng)多；而且(qie)也出現了地域性差異(yi)，如據富寶(bao)了解山東廠家(jia)臨近年末清空廠內庫(ku)貨(huo)(huo)(huo)，臨沂金屬城市(shi)場廢(fei)銅(tong)(tong)貨(huo)(huo)(huo)源(yuan)增(zeng)加(jia)。而江浙(zhe)地區(qu)則有部分貨(huo)(huo)(huo)場反饋貨(huo)(huo)(huo)源(yuan)緊(jin)缺。
臨近年(nian)底，廠(chang)家(jia)重(zhong)點放在貨(huo)款回(hui)籠及節前備貨(huo)方面。據了解廢銅廠(chang)家(jia)一般會提前10-20天(tian)左(zuo)右開(kai)始儲備原料庫(ku)存(cun)，預計今年(nian)備貨(huo)力度可(ke)能不及去(qu)年(nian)。
四、走勢預測
本月滬(hu)銅(tong)(tong)先揚(yang)后抑，一(yi)度沖(chong)擊五萬大關，而(er)后市場信(xin)心(xin)衰弱(ruo)，價格(ge)重心(xin)有(you)(you)(you)所(suo)下(xia)移。國(guo)(guo)際方(fang)面中(zhong)美貿易談判第一(yi)輪協定(ding)已基本落地，全(quan)球(qiu)制造業(ye)方(fang)面有(you)(you)(you)所(suo)轉(zhuan)暖(nuan)，歐元區(qu)制造業(ye)PMI數據超預期(qi)提升，全(quan)球(qiu)經(jing)(jing)濟出現企(qi)穩(wen)趨勢(shi)(shi)。但本月國(guo)(guo)際地緣政治對(dui)銅(tong)(tong)帶來利(li)空影響，局勢(shi)(shi)緊張(zhang)施壓有(you)(you)(you)色(se)金屬(shu)。國(guo)(guo)內(nei)方(fang)面，國(guo)(guo)內(nei)經(jing)(jing)濟企(qi)穩(wen)與(yu)逆周期(qi)政策利(li)好托底銅(tong)(tong)市。值得注意的是(shi)本月滬(hu)銅(tong)(tong)在(zai)多重刺激下(xia)快(kuai)速上揚(yang)沖(chong)擊五萬大關未果，國(guo)(guo)內(nei)滬(hu)銅(tong)(tong)信(xin)心(xin)有(you)(you)(you)所(suo)衰退，12月最(zui)后一(yi)周收斂前期(qi)部分漲幅，銅(tong)(tong)價整(zheng)體重心(xin)維持在(zai)4.9萬附(fu)近。短(duan)期(qi)來看市場信(xin)心(xin)萎靡，利(li)好消(xiao)息推動作用有(you)(you)(you)限(xian)，或有(you)(you)(you)弱(ruo)勢(shi)(shi)表現，而(er)中(zhong)期(qi)而(er)言經(jing)(jing)濟企(qi)穩(wen)則對(dui)銅(tong)(tong)價帶來一(yi)定(ding)支撐。
五、行業要聞
1、歐洲(zhou)最大(da)銅冶煉廠奧古比斯(si)表示，11月在比利時奧倫工(gong)廠發生意外(wai)事故，銅生產被中斷，但(dan)向客戶(hu)交貨仍在正常進行。該(gai)冶煉廠每(mei)年(nian)生產約34萬噸銅，產品包(bao)括(kuo)棒材和特種線材，主要銷往西(xi)歐市場。預計年(nian)底前(qian)恢(hui)復運營，受(shou)影響部分最遲于(yu)2020年(nian)第2季度恢(hui)復運行。
2、力(li)拓(tuo)擬斥(chi)資15億美元擴張(zhang)猶他州Kennecott銅礦(kuang)項(xiang)(xiang)目。礦(kuang)企在美國投資戰略性礦(kuang)產(chan)項(xiang)(xiang)目漸成趨勢，力(li)拓(tuo)對這一(yi)擴產(chan)項(xiang)(xiang)目的(de)(de)投資額是近期礦(kuang)企對美國銅礦(kuang)項(xiang)(xiang)目投資額的(de)(de)一(yi)倍多。汽車制造商在生(sheng)產(chan)電動汽車及(ji)其他零部件(jian)的(de)(de)過程中對銅的(de)(de)需求大增(zeng)。
3、江(jiang)西銅(tong)業公(gong)(gong)(gong)告，全資子(zi)公(gong)(gong)(gong)司(si)JCCI擬受讓公(gong)(gong)(gong)司(si)間(jian)接參股公(gong)(gong)(gong)司(si)PIM持有的(de)PCH 100%股權(quan)，交易價(jia)11.159億美元。PCH目(mu)前(qian)持有加拿大多(duo)倫多(duo)證券交易所上市公(gong)(gong)(gong)司(si)FQM 18%股權(quan)。FQM在贊比亞、巴拿馬等8個國家擁有9個銅(tong)礦(kuang)開發項目(mu)。FQM控制的(de)銅(tong)礦(kuang)儲量豐富，預計(ji)未來將產生(sheng)較強的(de)現金流。
4、日前，江西銅(tong)業和中色旗下贊(zan)比亞粗(cu)銅(tong)生產商謙比希簽署2020年(nian)cif進口粗(cu)銅(tong)長(chang)單benchmark為128美(mei)元/噸。此rc大大低于今年(nian)執行的(de)長(chang)單每噸165美(mei)元水平，并且也貼近smm估算的(de)冶煉廠130美(mei)元/噸的(de)rc盈虧平衡點(dian)，反映(ying)了(le)市場粗(cu)銅(tong)供應緊張的(de)預期。
5、中國生態環境部(bu)固體廢(fei)物與化(hua)學(xue)品管理技術(shu)中心日前發(fa)放2020年第一批金屬廢(fei)料進(jin)口配(pei)額(e)，其中，批準(zhun)進(jin)口27萬(wan)噸高品級廢(fei)銅和27.5萬(wan)噸廢(fei)鋁，合共不(bu)到55萬(wan)噸。中國計(ji)劃到2020年底將被歸類為固體廢(fei)物的廢(fei)金屬進(jin)口量減少到零。
6、消息人士稱(cheng)，中國銅原(yuan)料聯合談判(pan)小(xiao)組(zu)(CSPT)將2020年(nian)第一季度銅加工精煉費(TC/RCs)最(zui)低價上調1.5%，敲定在每(mei)噸(dun)67美元(yuan)或每(mei)磅(bang)6.7美分，略高于四季度的每(mei)噸(dun)66美元(yuan)和每(mei)磅(bang)6.6美分，但同比下(xia)跌27.2%，因中國煉廠產能大幅提升且(qie)今(jin)年(nian)礦山供(gong)應增(zeng)幅有限。
