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來源(yuan)：行(xing)業動態 閱讀：107088 發布(bu)時間(jian)：2020-02-06
一、宏觀方面
國內方面，
1、國家(jia)統計局(ju)數(shu)據顯(xian)示，11月份，制造業(ye)PMI為50.2%，比上月上升0.9個百分點(dian)，在連續6個月低于臨界點(dian)后，再次回到擴張區間。供需兩(liang)端均有改(gai)善(shan)，進出(chu)口有所好轉，大中小型企業(ye)景氣(qi)普遍回升。受外部不確定(ding)性等因素影(ying)響，制造業(ye)下行壓力依然(ran)存在。
2、11月(yue)(yue)財新中國(guo)制(zhi)造(zao)業采購經(jing)理人指數（PMI）錄(lu)得51.8，較10月(yue)(yue)微(wei)升0.1個(ge)百(bai)分點，連續五(wu)個(ge)月(yue)(yue)回升，為2017年(nian)以來(lai)最高。這一走(zou)勢與(yu)國(guo)家統計局(ju)制(zhi)造(zao)業PMI一致。11月(yue)(yue)中國(guo)經(jing)濟繼續修(xiu)復，目前(qian)制(zhi)造(zao)業投資可能處于“磨底(di)”階(jie)段，低庫存已(yi)經(jing)延(yan)續較長時間。
3、商務部稱今年(nian)以(yi)來，中國進口(kou)的需(xu)求(qiu)保持(chi)平穩。11月(yue)(yue)當月(yue)(yue)進口(kou)1.29萬(wan)億元，同比增(zeng)(zeng)長(chang)了2.5%。11月(yue)(yue)當月(yue)(yue)進口(kou)增(zeng)(zeng)長(chang)，主要是(shi)國內(nei)需(xu)求(qiu)拉動(dong)的結果。國內(nei)市場對進口(kou)消費品(pin)(pin)需(xu)求(qiu)旺盛，制(zhi)造業PMI重回擴(kuo)張(zhang)區(qu)間，原材料等商品(pin)(pin)進口(kou)需(xu)求(qiu)回升，部分大宗商品(pin)(pin)進口(kou)量增(zeng)(zeng)長(chang)，政策效應逐(zhu)漸顯現。
國際方面，
1、北(bei)京時間12月(yue)12日凌(ling)晨，美聯儲宣布(bu)年內最后一次議(yi)息(xi)會議(yi)結果(guo)，一如(ru)市(shi)場(chang)預期，美聯儲將聯邦基金(jin)利率(lv)(lv)目標區間維持在1.5%至(zhi)1.75%不(bu)變(bian)，暫停(ting)了今年7月(yue)份以來“三月(yue)三降息(xi)”的(de)節奏。利率(lv)(lv)點陣圖(tu)顯示，聯邦公開市(shi)場(chang)委員會（FOMC）多(duo)數人(ren)預計(ji)將維持當前利率(lv)(lv)水平至(zhi)2020年底，2020年利率(lv)(lv)則可能再度上升(sheng)。
2、美(mei)(mei)國(guo)(guo)11月非(fei)農(nong)數據遠(yuan)超預期，非(fei)農(nong)就(jiu)業(ye)人(ren)數激增26.6萬人(ren)，遠(yuan)超道瓊斯調查的(de)(de)經(jing)濟(ji)學家18.7萬人(ren)的(de)(de)預期；同時失(shi)業(ye)率從3.6%降至3.5%，與(yu)1969年以來的(de)(de)最低(di)失(shi)業(ye)率持平。數據顯示出美(mei)(mei)國(guo)(guo)經(jing)濟(ji)仍(reng)在溫和擴張(zhang)，但就(jiu)業(ye)市(shi)場(chang)表現出色并不(bu)意味著美(mei)(mei)國(guo)(guo)經(jing)濟(ji)高枕無(wu)憂。
3、歐(ou)(ou)(ou)元區(qu)(qu)12月(yue)制造業(ye)(ye)PMI初值為45.9，同樣低于預期(qi)(qi)的(de)47.3，前值46.9。歐(ou)(ou)(ou)元區(qu)(qu)、德國(guo)和法國(guo)12月(yue)制造業(ye)(ye)PMI均不及預期(qi)(qi)，這令(ling)更多市場人士(shi)擔憂(you)2020年歐(ou)(ou)(ou)元區(qu)(qu)經濟(ji)前景恐將黯淡，同日公布的(de)英國(guo)制造業(ye)(ye)和服務業(ye)(ye)PMI指數均不及預期(qi)(qi)。
二、行情回顧
本(ben)月銅(tong)價波(bo)動(dong)(dong)較大，滬(hu)銅(tong)主力運行于4.7-4.99萬。月初(chu)受(shou)英國大選落(luo)定與中(zhong)美貿易協(xie)定等(deng)利好影響，銅(tong)市(shi)(shi)信(xin)心(xin)大增推(tui)動(dong)(dong)價格(ge)快速上揚，周(zhou)內漲幅(fu)曾超(chao)千元。另外一方面，中(zhong)國12月制(zhi)造(zao)(zao)業(ye)PMI重歸榮枯(ku)線以上，歐(ou)元區12月制(zhi)造(zao)(zao)業(ye)超(chao)預期回(hui)暖則(ze)進(jin)一步推(tui)高市(shi)(shi)場信(xin)心(xin)，對銅(tong)價帶來一定支(zhi)撐。但隨(sui)年末逐漸來臨，受(shou)貨商及(ji)期銅(tong)多(duo)頭動(dong)(dong)力減弱等(deng)影響，現貨市(shi)(shi)場交投清淡，滬(hu)銅(tong)沖擊(ji)高位(wei)未果進(jin)一步影響市(shi)(shi)場信(xin)心(xin)衰(shuai)弱，后期隨(sui)美國與伊朗(lang)等(deng)沖突，地緣政治對銅(tong)價形成較大壓力，滬(hu)銅(tong)在高位(wei)震蕩后逐步回(hui)落(luo)調整，價格(ge)重心(xin)下移觸及(ji)支(zhi)撐位(wei)。
市(shi)場(chang)方面，本月滬銅升貼水(shui)(shui)(shui)(shui)呈(cheng)先揚后(hou)抑(yi)情(qing)況，月升水(shui)(shui)(shui)(shui)均值20元左右。月初受(shou)滬銅快速拉(la)升影(ying)(ying)響，下(xia)游廠家采購積(ji)極(ji)，電解銅市(shi)場(chang)一度火爆提振好(hao)銅升水(shui)(shui)(shui)(shui)，但本輪(lun)高升水(shui)(shui)(shui)(shui)情(qing)況只維持至月中，隨(sui)年末臨近(jin)貨商回收貨款與期(qi)銅漲勢受(shou)阻(zu)等(deng)影(ying)(ying)響，貿易商出貨變現意愿增強，在當(dang)月銅換(huan)月后(hou)整體升水(shui)(shui)(shui)(shui)快速下(xia)滑轉(zhuan)化(hua)為(wei)貼水(shui)(shui)(shui)(shui)，但值得注意的是元旦(dan)節(jie)后(hou)市(shi)場(chang)交投逐步回暖，好(hao)銅轉(zhuan)化(hua)為(wei)升水(shui)(shui)(shui)(shui)，后(hou)期(qi)升貼水(shui)(shui)(shui)(shui)再度大幅下(xia)跌(die)空間(jian)有限。
進口(kou)(kou)盈(ying)虧方(fang)(fang)(fang)面，本月電解銅進口(kou)(kou)盈(ying)利窗口(kou)(kou)保持(chi)(chi)持(chi)(chi)續關(guan)閉(bi)，整體進口(kou)(kou)利潤(run)維持(chi)(chi)在-400元(yuan)(yuan)/噸左右，主要原因或為倫銅受歐元(yuan)(yuan)區(qu)制造業數據回暖強勁，但(dan)國(guo)內(nei)滬(hu)銅方(fang)(fang)(fang)面信心萎靡，外強內(nei)弱格局關(guan)閉(bi)進口(kou)(kou)窗口(kou)(kou)，但(dan)進口(kou)(kou)貨源方(fang)(fang)(fang)面仍(reng)有流入，市(shi)場進口(kou)(kou)銅保持(chi)(chi)一定程度流通(tong)。
三、廢舊市場
12月(yue)銅(tong)(tong)(tong)價總體呈現(xian)低位(wei)走高的走勢(shi)。滬銅(tong)(tong)(tong)主力主要(yao)運行區間在(zai)49000-49500元(yuan)/噸附近，市場(chang)光亮(liang)銅(tong)(tong)(tong)主流價格在(zai)44000-44300元(yuan)/噸。目前精廢(fei)價差小幅收窄(zhai)至2200元(yuan)附近，仍處于擴大范圍中，廢(fei)銅(tong)(tong)(tong)消費(fei)需求依舊較高。
銅價結束低位運行，一度觸及八個月來高(gao)位，給廢銅市(shi)場帶來信心(xin)，交投氛圍回(hui)暖。銅價反彈(dan)帶動下游電纜(lan)需求訂單增加，銅桿(gan)(gan)消費隨之上升，因此廢銅制桿(gan)(gan)廠(chang)生產逐步力(li)度加大(da)，積(ji)極入市(shi)采購原材料，廢銅價格支撐較強(qiang)。而貨源(yuan)供應方面依(yi)舊處于緊(jin)缺(que)狀態，持貨商(shang)雖然捂貨意愿相比前幾個月有所松動，但由于廢銅進口受限以及貨商(shang)看漲(zhang)后市(shi)，惜售觀望者普遍增多；而且也出(chu)現(xian)了地域性差異，如據富寶了解山東廠(chang)家臨(lin)(lin)近(jin)年(nian)末清空廠(chang)內(nei)庫貨，臨(lin)(lin)沂(yi)金(jin)屬城市(shi)場廢銅貨源(yuan)增加。而江浙(zhe)地區則(ze)有部(bu)分貨場反饋貨源(yuan)緊(jin)缺(que)。
臨近年底，廠家重點放在貨款回(hui)籠及(ji)節(jie)前(qian)備(bei)貨方面。據了(le)解廢銅(tong)廠家一般會(hui)提(ti)前(qian)10-20天(tian)左(zuo)右(you)開(kai)始儲備(bei)原料庫存，預計(ji)今(jin)年備(bei)貨力度可能(neng)不及(ji)去(qu)年。
四、走勢預測
本(ben)(ben)(ben)月滬(hu)銅(tong)先揚后(hou)抑，一(yi)度沖擊五萬(wan)大關，而(er)(er)后(hou)市(shi)場信(xin)心(xin)衰弱(ruo)，價格重(zhong)心(xin)有(you)(you)所下移。國(guo)際方(fang)(fang)面中美貿易談判第一(yi)輪協定(ding)(ding)已基(ji)本(ben)(ben)(ben)落(luo)地，全(quan)(quan)球制造(zao)業方(fang)(fang)面有(you)(you)所轉(zhuan)暖，歐(ou)元區制造(zao)業PMI數據超預期(qi)提升，全(quan)(quan)球經濟出現(xian)企穩趨勢(shi)。但本(ben)(ben)(ben)月國(guo)際地緣(yuan)政(zheng)治對(dui)(dui)銅(tong)帶(dai)來(lai)利(li)空影響，局(ju)勢(shi)緊張施壓(ya)有(you)(you)色金屬。國(guo)內方(fang)(fang)面，國(guo)內經濟企穩與逆周期(qi)政(zheng)策利(li)好(hao)托底銅(tong)市(shi)。值(zhi)得注(zhu)意的是本(ben)(ben)(ben)月滬(hu)銅(tong)在(zai)多重(zhong)刺激下快速上揚沖擊五萬(wan)大關未(wei)果，國(guo)內滬(hu)銅(tong)信(xin)心(xin)有(you)(you)所衰退(tui)，12月最后(hou)一(yi)周收斂前期(qi)部(bu)分漲幅，銅(tong)價整體重(zhong)心(xin)維持在(zai)4.9萬(wan)附近。短期(qi)來(lai)看市(shi)場信(xin)心(xin)萎靡，利(li)好(hao)消(xiao)息推動作(zuo)用有(you)(you)限，或(huo)有(you)(you)弱(ruo)勢(shi)表(biao)現(xian)，而(er)(er)中期(qi)而(er)(er)言(yan)經濟企穩則對(dui)(dui)銅(tong)價帶(dai)來(lai)一(yi)定(ding)(ding)支(zhi)撐。
五、行業要聞
1、歐洲最(zui)大銅(tong)冶煉(lian)廠(chang)(chang)奧古比斯(si)表示，11月在比利時奧倫工廠(chang)(chang)發生(sheng)(sheng)(sheng)意外事故，銅(tong)生(sheng)(sheng)(sheng)產(chan)被中(zhong)斷，但向客戶(hu)交貨仍在正常進行。該(gai)冶煉(lian)廠(chang)(chang)每年生(sheng)(sheng)(sheng)產(chan)約34萬噸銅(tong)，產(chan)品包括(kuo)棒材(cai)和特種線材(cai)，主要銷往西歐市場。預計年底前恢(hui)復運營，受影響部(bu)分最(zui)遲于2020年第(di)2季度恢(hui)復運行。
2、力拓(tuo)擬斥(chi)資(zi)15億美元擴(kuo)張猶(you)他州Kennecott銅(tong)礦(kuang)(kuang)(kuang)項目(mu)。礦(kuang)(kuang)(kuang)企(qi)在美國投(tou)資(zi)戰(zhan)略性礦(kuang)(kuang)(kuang)產(chan)項目(mu)漸(jian)成(cheng)趨勢，力拓(tuo)對這一擴(kuo)產(chan)項目(mu)的(de)投(tou)資(zi)額(e)是近(jin)期礦(kuang)(kuang)(kuang)企(qi)對美國銅(tong)礦(kuang)(kuang)(kuang)項目(mu)投(tou)資(zi)額(e)的(de)一倍多。汽車(che)制造商在生產(chan)電動汽車(che)及(ji)其他零部件的(de)過程中對銅(tong)的(de)需求大(da)增(zeng)。
3、江西(xi)銅(tong)業(ye)公(gong)告，全資子公(gong)司(si)JCCI擬受讓公(gong)司(si)間接參股公(gong)司(si)PIM持有的PCH 100%股權，交易價11.159億美元。PCH目前持有加拿(na)大多倫多證(zheng)券交易所(suo)上市公(gong)司(si)FQM 18%股權。FQM在(zai)贊(zan)比亞、巴拿(na)馬等(deng)8個國家擁有9個銅(tong)礦開發項(xiang)目。FQM控制(zhi)的銅(tong)礦儲量(liang)豐富，預計未(wei)來將產(chan)生(sheng)較強的現金(jin)流。
4、日前，江西(xi)銅(tong)業和中色旗下(xia)贊比(bi)亞粗(cu)(cu)銅(tong)生產商謙比(bi)希簽署(shu)2020年cif進口粗(cu)(cu)銅(tong)長單(dan)benchmark為(wei)128美(mei)(mei)元/噸(dun)。此rc大(da)大(da)低(di)于今(jin)年執行的長單(dan)每噸(dun)165美(mei)(mei)元水平，并且(qie)也貼(tie)近smm估(gu)算的冶煉廠130美(mei)(mei)元/噸(dun)的rc盈虧(kui)平衡點，反(fan)映了市場粗(cu)(cu)銅(tong)供應緊張的預(yu)期。
5、中(zhong)國(guo)生(sheng)態(tai)環(huan)境部(bu)固體(ti)廢(fei)物(wu)與化學(xue)品(pin)管(guan)理技術中(zhong)心日前發放2020年第(di)一(yi)批(pi)金(jin)屬廢(fei)料進口配(pei)額，其中(zhong)，批(pi)準進口27萬(wan)噸高品(pin)級廢(fei)銅和(he)27.5萬(wan)噸廢(fei)鋁，合共不到(dao)55萬(wan)噸。中(zhong)國(guo)計劃(hua)到(dao)2020年底將被歸(gui)類為固體(ti)廢(fei)物(wu)的廢(fei)金(jin)屬進口量減少到(dao)零。
6、消(xiao)息(xi)人士稱，中國銅原(yuan)料聯(lian)合談判(pan)小組(zu)(CSPT)將2020年(nian)第一季(ji)度銅加工精煉費(TC/RCs)最低價上調1.5%，敲(qiao)定在每(mei)噸67美(mei)元或每(mei)磅(bang)6.7美(mei)分，略高于四(si)季(ji)度的每(mei)噸66美(mei)元和(he)每(mei)磅(bang)6.6美(mei)分，但同(tong)比下跌27.2%，因中國煉廠產能大幅(fu)提升(sheng)且今年(nian)礦山(shan)供(gong)應增幅(fu)有限。
