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來源：行業動態 閱(yue)讀：107285 發布時間(jian)：2020-02-06
一、宏觀方面
國內方面，
1、國家(jia)統計局數(shu)據顯示，11月份，制造業PMI為50.2%，比上月上升0.9個(ge)百分點(dian)，在連續6個(ge)月低于(yu)臨(lin)界點(dian)后，再次回(hui)到擴張(zhang)區(qu)間。供需(xu)兩端均有改善，進出口有所(suo)好轉，大中小型企(qi)業景(jing)氣普遍回(hui)升。受(shou)外部不確定性等因素影響(xiang)，制造業下行壓力依(yi)然存(cun)在。
2、11月(yue)財新中國制(zhi)造業(ye)采購經理人指數（PMI）錄得51.8，較10月(yue)微升0.1個(ge)(ge)百分點，連續五個(ge)(ge)月(yue)回(hui)升，為2017年以來(lai)最高(gao)。這(zhe)一走勢與(yu)國家統計局制(zhi)造業(ye)PMI一致。11月(yue)中國經濟繼續修復(fu)，目前(qian)制(zhi)造業(ye)投資可能處于“磨底”階段，低庫存已經延續較長時間。
3、商(shang)務部稱(cheng)今年以來，中(zhong)國進(jin)口(kou)(kou)(kou)的(de)需(xu)(xu)求(qiu)(qiu)保持平穩。11月當(dang)(dang)月進(jin)口(kou)(kou)(kou)1.29萬億(yi)元，同比增長(chang)了2.5%。11月當(dang)(dang)月進(jin)口(kou)(kou)(kou)增長(chang)，主要是國內(nei)需(xu)(xu)求(qiu)(qiu)拉動的(de)結(jie)果(guo)。國內(nei)市場對(dui)進(jin)口(kou)(kou)(kou)消費品(pin)需(xu)(xu)求(qiu)(qiu)旺盛，制造業PMI重回(hui)(hui)擴(kuo)張(zhang)區間，原材料等商(shang)品(pin)進(jin)口(kou)(kou)(kou)需(xu)(xu)求(qiu)(qiu)回(hui)(hui)升，部分大宗商(shang)品(pin)進(jin)口(kou)(kou)(kou)量增長(chang)，政策效應(ying)逐漸顯現。
國際方面，
1、北京時間12月12日凌晨，美聯(lian)儲宣布年內最后(hou)一(yi)次(ci)議(yi)息會(hui)議(yi)結果，一(yi)如市場預期，美聯(lian)儲將聯(lian)邦(bang)基金(jin)利(li)(li)率目標區間維持在1.5%至(zhi)1.75%不(bu)變(bian)，暫停了今年7月份(fen)以來(lai)“三月三降息”的(de)節奏(zou)。利(li)(li)率點陣(zhen)圖顯示，聯(lian)邦(bang)公開市場委(wei)員(yuan)會(hui)（FOMC）多(duo)數人(ren)預計將維持當前利(li)(li)率水平至(zhi)2020年底，2020年利(li)(li)率則可能(neng)再度上升。
2、美國11月非農(nong)數(shu)據(ju)(ju)遠超預(yu)期(qi)，非農(nong)就業(ye)人(ren)數(shu)激增26.6萬人(ren)，遠超道瓊斯(si)調查的經(jing)濟學(xue)家18.7萬人(ren)的預(yu)期(qi)；同時失(shi)(shi)業(ye)率(lv)(lv)從(cong)3.6%降至3.5%，與1969年以(yi)來的最低失(shi)(shi)業(ye)率(lv)(lv)持平。數(shu)據(ju)(ju)顯示出(chu)美國經(jing)濟仍在溫和擴張，但就業(ye)市(shi)場表(biao)現出(chu)色并不意(yi)味著美國經(jing)濟高枕無憂。
3、歐元(yuan)(yuan)區(qu)(qu)12月制造業(ye)PMI初(chu)值為45.9，同樣低(di)于(yu)預(yu)期的47.3，前值46.9。歐元(yuan)(yuan)區(qu)(qu)、德國和法國12月制造業(ye)PMI均(jun)不及預(yu)期，這令更多市(shi)場(chang)人士擔憂2020年歐元(yuan)(yuan)區(qu)(qu)經濟前景恐將(jiang)黯(an)淡(dan)，同日公布的英國制造業(ye)和服務業(ye)PMI指數均(jun)不及預(yu)期。
二、行情回顧
本月(yue)(yue)銅(tong)價(jia)波動(dong)較(jiao)大(da)，滬(hu)(hu)銅(tong)主力(li)(li)運行于(yu)4.7-4.99萬。月(yue)(yue)初受英國大(da)選落定與(yu)中美(mei)貿易(yi)協定等(deng)(deng)利(li)好影響(xiang)，銅(tong)市(shi)信(xin)心(xin)大(da)增推(tui)動(dong)價(jia)格快(kuai)速上揚(yang)，周(zhou)內漲幅曾(ceng)超(chao)千(qian)元。另外(wai)一(yi)方面，中國12月(yue)(yue)制(zhi)造業PMI重(zhong)歸榮枯線(xian)以上，歐元區12月(yue)(yue)制(zhi)造業超(chao)預(yu)期回暖則進一(yi)步(bu)(bu)推(tui)高(gao)市(shi)場(chang)信(xin)心(xin)，對銅(tong)價(jia)帶來一(yi)定支(zhi)撐(cheng)。但隨年(nian)末逐(zhu)(zhu)漸來臨(lin)，受貨(huo)商及(ji)期銅(tong)多頭動(dong)力(li)(li)減弱等(deng)(deng)影響(xiang)，現貨(huo)市(shi)場(chang)交(jiao)投清淡(dan)，滬(hu)(hu)銅(tong)沖(chong)擊(ji)高(gao)位(wei)未(wei)果進一(yi)步(bu)(bu)影響(xiang)市(shi)場(chang)信(xin)心(xin)衰弱，后期隨美(mei)國與(yu)伊(yi)朗等(deng)(deng)沖(chong)突，地(di)緣政治對銅(tong)價(jia)形成較(jiao)大(da)壓力(li)(li)，滬(hu)(hu)銅(tong)在高(gao)位(wei)震蕩(dang)后逐(zhu)(zhu)步(bu)(bu)回落調整，價(jia)格重(zhong)心(xin)下(xia)移觸及(ji)支(zhi)撐(cheng)位(wei)。
市場方面(mian)，本月(yue)(yue)滬銅(tong)升貼水(shui)呈先(xian)揚后(hou)抑情(qing)況，月(yue)(yue)升水(shui)均值20元(yuan)左右。月(yue)(yue)初受滬銅(tong)快速拉(la)升影響(xiang)，下(xia)游廠家采購積極，電解銅(tong)市場一(yi)度火爆提振好銅(tong)升水(shui)，但本輪(lun)高(gao)升水(shui)情(qing)況只維持至月(yue)(yue)中，隨年末臨(lin)近(jin)貨商回收貨款與期銅(tong)漲勢受阻等(deng)影響(xiang)，貿(mao)易(yi)商出貨變現意(yi)愿增強(qiang)，在當月(yue)(yue)銅(tong)換月(yue)(yue)后(hou)整體(ti)升水(shui)快速下(xia)滑轉化(hua)為(wei)貼水(shui)，但值得注意(yi)的是元(yuan)旦節后(hou)市場交投(tou)逐步回暖，好銅(tong)轉化(hua)為(wei)升水(shui)，后(hou)期升貼水(shui)再度大幅下(xia)跌空間有(you)限。
進口(kou)(kou)盈(ying)虧方面，本(ben)月電解(jie)銅進口(kou)(kou)盈(ying)利窗口(kou)(kou)保持持續關閉(bi)，整(zheng)體進口(kou)(kou)利潤(run)維持在-400元/噸(dun)左右，主要(yao)原因或為倫銅受(shou)歐(ou)元區制(zhi)造業數據回暖強勁，但(dan)國內滬銅方面信心萎(wei)靡，外強內弱格局關閉(bi)進口(kou)(kou)窗口(kou)(kou)，但(dan)進口(kou)(kou)貨源方面仍(reng)有流入(ru)，市場進口(kou)(kou)銅保持一(yi)定(ding)程度(du)流通。
三、廢舊市場
12月銅(tong)價總體呈現低位(wei)走高的走勢。滬銅(tong)主力主要(yao)運行區間在(zai)49000-49500元/噸(dun)(dun)附(fu)近，市(shi)場光亮銅(tong)主流價格在(zai)44000-44300元/噸(dun)(dun)。目前精廢(fei)價差小幅收窄至2200元附(fu)近，仍處于擴大范(fan)圍中(zhong)，廢(fei)銅(tong)消費需(xu)求依舊較高。
銅(tong)價結(jie)束低位運行，一度(du)觸(chu)及八(ba)個月(yue)來高(gao)位，給廢(fei)銅(tong)市(shi)(shi)場(chang)帶來信心，交投氛圍回暖。銅(tong)價反(fan)彈帶動(dong)下游電(dian)纜需求訂(ding)單(dan)增(zeng)加，銅(tong)桿消費隨之(zhi)上升，因此廢(fei)銅(tong)制桿廠(chang)生產逐步力度(du)加大(da)，積極入市(shi)(shi)采購原(yuan)材料，廢(fei)銅(tong)價格支(zhi)撐(cheng)較強。而貨(huo)源供(gong)應(ying)方面依舊處(chu)于(yu)緊(jin)缺狀態，持貨(huo)商雖然(ran)捂貨(huo)意愿相比前幾個月(yue)有(you)所(suo)松動(dong)，但(dan)由于(yu)廢(fei)銅(tong)進(jin)口受限(xian)以及貨(huo)商看漲后(hou)市(shi)(shi)，惜(xi)售觀(guan)望者普遍增(zeng)多(duo)；而且也出現了地(di)域性差(cha)異，如據(ju)富寶了解(jie)山東廠(chang)家(jia)臨近年末清空(kong)廠(chang)內庫貨(huo)，臨沂金(jin)屬城市(shi)(shi)場(chang)廢(fei)銅(tong)貨(huo)源增(zeng)加。而江浙地(di)區則有(you)部(bu)分貨(huo)場(chang)反(fan)饋貨(huo)源緊(jin)缺。
臨近年(nian)(nian)底，廠(chang)家重點(dian)放在貨款回籠及節前(qian)(qian)備貨方面。據了解廢(fei)銅廠(chang)家一般(ban)會提前(qian)(qian)10-20天左右開始(shi)儲備原料(liao)庫存，預計今年(nian)(nian)備貨力度可能不及去(qu)年(nian)(nian)。
四、走勢預測
本(ben)月滬(hu)(hu)銅(tong)先揚后(hou)(hou)(hou)抑，一度沖擊五萬大關(guan)，而后(hou)(hou)(hou)市場信心(xin)衰弱(ruo)，價(jia)格(ge)重(zhong)(zhong)(zhong)心(xin)有(you)所(suo)(suo)下(xia)移。國際方面(mian)中美(mei)貿易(yi)談判(pan)第(di)一輪協定已基本(ben)落地(di)，全球制造業方面(mian)有(you)所(suo)(suo)轉暖，歐元(yuan)區(qu)制造業PMI數據超預期提升(sheng)，全球經(jing)濟(ji)出現企穩趨(qu)勢(shi)。但本(ben)月國際地(di)緣政治對(dui)(dui)銅(tong)帶來利空影響，局勢(shi)緊張施壓有(you)色金(jin)屬。國內方面(mian)，國內經(jing)濟(ji)企穩與逆周(zhou)期政策利好托(tuo)底銅(tong)市。值得(de)注意(yi)的是本(ben)月滬(hu)(hu)銅(tong)在(zai)多重(zhong)(zhong)(zhong)刺激(ji)下(xia)快速(su)上揚沖擊五萬大關(guan)未果(guo)，國內滬(hu)(hu)銅(tong)信心(xin)有(you)所(suo)(suo)衰退，12月最后(hou)(hou)(hou)一周(zhou)收斂前期部分漲幅，銅(tong)價(jia)整(zheng)體重(zhong)(zhong)(zhong)心(xin)維持在(zai)4.9萬附近。短期來看市場信心(xin)萎(wei)靡，利好消息推動作用有(you)限，或有(you)弱(ruo)勢(shi)表現，而中期而言(yan)經(jing)濟(ji)企穩則對(dui)(dui)銅(tong)價(jia)帶來一定支撐。
五、行業要聞
1、歐洲(zhou)最大銅(tong)(tong)冶煉廠奧古比斯表示，11月在比利(li)時奧倫工廠發生意外事故(gu)，銅(tong)(tong)生產被中斷，但向客戶(hu)交貨仍在正常進行。該冶煉廠每(mei)年生產約34萬噸(dun)銅(tong)(tong)，產品包括棒材(cai)和特種線材(cai)，主要(yao)銷往西歐市場。預計年底前恢(hui)復(fu)運(yun)營，受影響部分最遲于(yu)2020年第2季度恢(hui)復(fu)運(yun)行。
2、力拓(tuo)擬斥資15億美(mei)元擴張猶他州Kennecott銅礦項目(mu)。礦企(qi)在(zai)美(mei)國(guo)投(tou)資戰(zhan)略(lve)性礦產項目(mu)漸成趨(qu)勢，力拓(tuo)對(dui)這(zhe)一擴產項目(mu)的(de)投(tou)資額是(shi)近(jin)期礦企(qi)對(dui)美(mei)國(guo)銅礦項目(mu)投(tou)資額的(de)一倍(bei)多。汽車制造商在(zai)生產電動汽車及其(qi)他零部(bu)件的(de)過程(cheng)中對(dui)銅的(de)需(xu)求大增。
3、江西銅(tong)業公告，全資(zi)子公司(si)JCCI擬受讓公司(si)間接參股公司(si)PIM持(chi)有的PCH 100%股權，交(jiao)易(yi)價(jia)11.159億美元。PCH目前(qian)持(chi)有加拿(na)大(da)多(duo)倫(lun)多(duo)證券交(jiao)易(yi)所上市公司(si)FQM 18%股權。FQM在贊比亞(ya)、巴(ba)拿(na)馬等(deng)8個國家擁有9個銅(tong)礦(kuang)開(kai)發項目。FQM控(kong)制的銅(tong)礦(kuang)儲量豐富(fu)，預(yu)計未來將產生較強(qiang)的現金流。
4、日前，江(jiang)西銅(tong)(tong)業和中色旗(qi)下贊比亞(ya)粗(cu)(cu)銅(tong)(tong)生產商(shang)謙(qian)比希簽署2020年cif進口粗(cu)(cu)銅(tong)(tong)長單(dan)(dan)benchmark為128美元(yuan)/噸。此(ci)rc大大低(di)于今年執行的長單(dan)(dan)每(mei)噸165美元(yuan)水平，并且(qie)也貼近smm估算的冶煉廠(chang)130美元(yuan)/噸的rc盈虧平衡點，反映了市場粗(cu)(cu)銅(tong)(tong)供應(ying)緊張(zhang)的預期(qi)。
5、中國生(sheng)態(tai)環境部固體廢(fei)物(wu)與化學品管理技術中心日前發放2020年第(di)一批金(jin)屬廢(fei)料進(jin)口配額，其中，批準進(jin)口27萬(wan)噸(dun)(dun)高(gao)品級廢(fei)銅(tong)和27.5萬(wan)噸(dun)(dun)廢(fei)鋁，合共不到55萬(wan)噸(dun)(dun)。中國計劃(hua)到2020年底將被歸類為固體廢(fei)物(wu)的廢(fei)金(jin)屬進(jin)口量減(jian)少到零。
6、消(xiao)息(xi)人士稱，中(zhong)國(guo)銅原(yuan)料聯(lian)合談判小組(zu)(CSPT)將2020年第(di)一季度(du)銅加工精煉費(TC/RCs)最(zui)低(di)價上(shang)調1.5%，敲定在(zai)每(mei)噸67美(mei)(mei)元(yuan)或每(mei)磅6.7美(mei)(mei)分，略高于四季度(du)的(de)每(mei)噸66美(mei)(mei)元(yuan)和每(mei)磅6.6美(mei)(mei)分，但(dan)同比下(xia)跌27.2%，因(yin)中(zhong)國(guo)煉廠(chang)產能大幅提升且今年礦(kuang)山供應增幅有限。
