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來源：行業動態 閱讀：107156 發布時間：2020-02-06
一、宏觀方面
國內方面，
1、國家(jia)統(tong)計局數據(ju)顯示，11月份，制造業PMI為(wei)50.2%，比(bi)上(shang)(shang)月上(shang)(shang)升(sheng)0.9個百分(fen)點，在(zai)連續6個月低于臨(lin)界點后(hou)，再次回到擴張區間。供需(xu)兩端(duan)均有改善(shan)，進出口有所好轉，大中(zhong)小型企業景氣普遍回升(sheng)。受外部(bu)不確(que)定性等因(yin)素影響，制造業下行壓力依然存在(zai)。
2、11月(yue)(yue)財新中國制造業采購經(jing)(jing)理人指數（PMI）錄(lu)得51.8，較(jiao)(jiao)10月(yue)(yue)微升0.1個百分點，連續(xu)(xu)五個月(yue)(yue)回升，為(wei)2017年以來(lai)最高。這(zhe)一(yi)走勢(shi)與國家統(tong)計局(ju)制造業PMI一(yi)致。11月(yue)(yue)中國經(jing)(jing)濟(ji)繼續(xu)(xu)修復，目前制造業投資可(ke)能(neng)處于“磨底”階段，低庫(ku)存已經(jing)(jing)延(yan)續(xu)(xu)較(jiao)(jiao)長時間。
3、商務部稱今年以(yi)來(lai)，中國(guo)進(jin)口的需(xu)求(qiu)保持平(ping)穩。11月(yue)當(dang)(dang)月(yue)進(jin)口1.29萬億元，同比增(zeng)長了2.5%。11月(yue)當(dang)(dang)月(yue)進(jin)口增(zeng)長，主要是國(guo)內需(xu)求(qiu)拉動的結(jie)果。國(guo)內市場對進(jin)口消(xiao)費品需(xu)求(qiu)旺盛，制造業PMI重回擴(kuo)張(zhang)區間(jian)，原材料等商品進(jin)口需(xu)求(qiu)回升，部分大(da)宗商品進(jin)口量增(zeng)長，政策效應逐漸顯現。
國際方面，
1、北京時間(jian)12月12日凌(ling)晨(chen)，美聯儲宣布年(nian)(nian)內(nei)最后一(yi)次(ci)議息(xi)會(hui)議結果，一(yi)如(ru)市(shi)場預期，美聯儲將(jiang)聯邦基金利率目標區(qu)間(jian)維持(chi)在1.5%至1.75%不變，暫停了今年(nian)(nian)7月份以來“三(san)(san)月三(san)(san)降息(xi)”的節(jie)奏。利率點(dian)陣圖顯示，聯邦公開市(shi)場委(wei)員會(hui)（FOMC）多(duo)數人(ren)預計(ji)將(jiang)維持(chi)當前利率水平至2020年(nian)(nian)底，2020年(nian)(nian)利率則可能再度(du)上升。
2、美國(guo)11月(yue)非農(nong)數據(ju)遠(yuan)超預期，非農(nong)就業人(ren)數激增(zeng)26.6萬(wan)人(ren)，遠(yuan)超道(dao)瓊斯調查的(de)經(jing)濟學家18.7萬(wan)人(ren)的(de)預期；同時失業率從3.6%降(jiang)至3.5%，與1969年(nian)以來的(de)最低失業率持平。數據(ju)顯示出美國(guo)經(jing)濟仍(reng)在溫和(he)擴(kuo)張，但就業市場表現出色并不意味著(zhu)美國(guo)經(jing)濟高枕無憂(you)。
3、歐(ou)元區12月制(zhi)造業PMI初值為45.9，同(tong)樣低于(yu)預(yu)期的47.3，前(qian)(qian)值46.9。歐(ou)元區、德國和(he)法(fa)國12月制(zhi)造業PMI均(jun)不(bu)(bu)及(ji)預(yu)期，這令更多市場人士擔憂2020年歐(ou)元區經濟(ji)前(qian)(qian)景(jing)恐將黯淡，同(tong)日公布的英國制(zhi)造業和(he)服務(wu)業PMI指(zhi)數均(jun)不(bu)(bu)及(ji)預(yu)期。
二、行情回顧
本月(yue)銅(tong)(tong)(tong)價波動(dong)較大(da)，滬(hu)銅(tong)(tong)(tong)主(zhu)力運行于4.7-4.99萬。月(yue)初受英國(guo)大(da)選(xuan)落定(ding)與中美貿易協定(ding)等利(li)好影(ying)響，銅(tong)(tong)(tong)市信心(xin)(xin)大(da)增推(tui)動(dong)價格快速上揚，周內(nei)漲幅曾超千元。另外一(yi)方面(mian)，中國(guo)12月(yue)制造業PMI重歸榮枯線以上，歐元區12月(yue)制造業超預期回暖則進(jin)一(yi)步(bu)推(tui)高(gao)市場(chang)信心(xin)(xin)，對銅(tong)(tong)(tong)價帶來(lai)(lai)一(yi)定(ding)支撐(cheng)。但隨年末(mo)逐(zhu)漸來(lai)(lai)臨，受貨商及期銅(tong)(tong)(tong)多(duo)頭動(dong)力減弱等影(ying)響，現貨市場(chang)交投清淡，滬(hu)銅(tong)(tong)(tong)沖擊高(gao)位未果進(jin)一(yi)步(bu)影(ying)響市場(chang)信心(xin)(xin)衰弱，后(hou)(hou)期隨美國(guo)與伊朗(lang)等沖突(tu)，地緣政(zheng)治對銅(tong)(tong)(tong)價形成(cheng)較大(da)壓(ya)力，滬(hu)銅(tong)(tong)(tong)在(zai)高(gao)位震蕩后(hou)(hou)逐(zhu)步(bu)回落調整，價格重心(xin)(xin)下(xia)移觸及支撐(cheng)位。
市(shi)場方面，本月(yue)滬銅(tong)(tong)升(sheng)貼(tie)水(shui)(shui)呈先揚后(hou)(hou)抑情(qing)況(kuang)，月(yue)升(sheng)水(shui)(shui)均(jun)值20元左(zuo)右。月(yue)初受滬銅(tong)(tong)快速(su)(su)拉升(sheng)影(ying)響(xiang)，下(xia)(xia)游廠家采購積極(ji)，電解銅(tong)(tong)市(shi)場一(yi)度火爆提振好(hao)(hao)銅(tong)(tong)升(sheng)水(shui)(shui)，但本輪高升(sheng)水(shui)(shui)情(qing)況(kuang)只維持(chi)至(zhi)月(yue)中，隨年末臨近(jin)貨(huo)商回收貨(huo)款(kuan)與期銅(tong)(tong)漲(zhang)勢(shi)受阻等影(ying)響(xiang)，貿易商出貨(huo)變(bian)現意(yi)愿增強，在(zai)當月(yue)銅(tong)(tong)換月(yue)后(hou)(hou)整體(ti)升(sheng)水(shui)(shui)快速(su)(su)下(xia)(xia)滑轉(zhuan)(zhuan)化為(wei)貼(tie)水(shui)(shui)，但值得注意(yi)的是元旦(dan)節后(hou)(hou)市(shi)場交投逐步回暖，好(hao)(hao)銅(tong)(tong)轉(zhuan)(zhuan)化為(wei)升(sheng)水(shui)(shui)，后(hou)(hou)期升(sheng)貼(tie)水(shui)(shui)再度大(da)幅下(xia)(xia)跌空間有限。
進(jin)(jin)口(kou)盈(ying)虧(kui)方面(mian)(mian)，本月電解銅(tong)進(jin)(jin)口(kou)盈(ying)利窗口(kou)保持(chi)持(chi)續關(guan)閉(bi)，整體進(jin)(jin)口(kou)利潤維持(chi)在-400元(yuan)/噸左右，主要原因或為(wei)倫銅(tong)受(shou)歐元(yuan)區制造業(ye)數據回(hui)暖強(qiang)勁，但(dan)國(guo)內滬銅(tong)方面(mian)(mian)信心萎靡，外強(qiang)內弱格(ge)局關(guan)閉(bi)進(jin)(jin)口(kou)窗口(kou)，但(dan)進(jin)(jin)口(kou)貨(huo)源方面(mian)(mian)仍有流入，市場進(jin)(jin)口(kou)銅(tong)保持(chi)一定程度流通(tong)。
三、廢舊市場
12月(yue)銅(tong)價(jia)總體(ti)呈現低位走(zou)高(gao)的走(zou)勢。滬(hu)銅(tong)主力主要(yao)運行區間在(zai)49000-49500元(yuan)/噸(dun)附(fu)近，市場光亮銅(tong)主流價(jia)格在(zai)44000-44300元(yuan)/噸(dun)。目前精廢價(jia)差小幅(fu)收(shou)窄(zhai)至2200元(yuan)附(fu)近，仍處于(yu)擴大范圍中，廢銅(tong)消費需求(qiu)依舊較高(gao)。
銅(tong)(tong)(tong)價(jia)結束低(di)位(wei)運行，一(yi)度(du)觸及八(ba)個月來(lai)高(gao)位(wei)，給廢(fei)銅(tong)(tong)(tong)市(shi)(shi)(shi)場帶來(lai)信心，交投(tou)氛圍回暖。銅(tong)(tong)(tong)價(jia)反彈帶動(dong)下(xia)游電纜需求訂單(dan)增(zeng)加，銅(tong)(tong)(tong)桿消費(fei)隨(sui)之上升，因此廢(fei)銅(tong)(tong)(tong)制桿廠(chang)生(sheng)產(chan)逐步力度(du)加大，積極(ji)入市(shi)(shi)(shi)采購原材(cai)料，廢(fei)銅(tong)(tong)(tong)價(jia)格支(zhi)撐(cheng)較強。而(er)貨(huo)源供應(ying)方面依舊處于緊(jin)缺狀態，持貨(huo)商(shang)雖然捂(wu)貨(huo)意愿相比前(qian)幾個月有所松動(dong)，但由于廢(fei)銅(tong)(tong)(tong)進(jin)口受限以及貨(huo)商(shang)看(kan)漲(zhang)后市(shi)(shi)(shi)，惜售(shou)觀望者普遍增(zeng)多；而(er)且也出現(xian)了地(di)域性差異，如(ru)據富寶了解山(shan)東廠(chang)家臨近年末清空廠(chang)內庫貨(huo)，臨沂金(jin)屬城市(shi)(shi)(shi)場廢(fei)銅(tong)(tong)(tong)貨(huo)源增(zeng)加。而(er)江浙地(di)區則有部分貨(huo)場反饋貨(huo)源緊(jin)缺。
臨近年底，廠家重(zhong)點(dian)放在貨款回籠及節前備貨方(fang)面。據了解廢銅廠家一般(ban)會提前10-20天左右開始儲備原(yuan)料庫存，預計今年備貨力度可能不及去年。
四、走勢預測
本(ben)月滬(hu)(hu)銅(tong)先揚后抑，一度沖(chong)擊(ji)五(wu)(wu)萬大關，而后市場(chang)信(xin)心(xin)(xin)衰(shuai)(shuai)弱，價(jia)(jia)格(ge)重(zhong)心(xin)(xin)有(you)(you)所(suo)下移。國際方面(mian)中美(mei)貿易談判第(di)一輪協(xie)定已(yi)基(ji)本(ben)落地，全球制造(zao)業方面(mian)有(you)(you)所(suo)轉暖，歐元區制造(zao)業PMI數據超預期(qi)(qi)提升，全球經(jing)濟(ji)出現企(qi)穩(wen)趨勢(shi)。但本(ben)月國際地緣政治對銅(tong)帶來利空影響，局勢(shi)緊張施壓(ya)有(you)(you)色金屬。國內方面(mian)，國內經(jing)濟(ji)企(qi)穩(wen)與逆(ni)周期(qi)(qi)政策利好(hao)托底銅(tong)市。值得注意的是本(ben)月滬(hu)(hu)銅(tong)在(zai)多重(zhong)刺激(ji)下快速上揚沖(chong)擊(ji)五(wu)(wu)萬大關未果，國內滬(hu)(hu)銅(tong)信(xin)心(xin)(xin)有(you)(you)所(suo)衰(shuai)(shuai)退，12月最(zui)后一周收斂前期(qi)(qi)部分漲幅，銅(tong)價(jia)(jia)整體重(zhong)心(xin)(xin)維持在(zai)4.9萬附近。短(duan)期(qi)(qi)來看市場(chang)信(xin)心(xin)(xin)萎靡，利好(hao)消息推動作用有(you)(you)限，或(huo)有(you)(you)弱勢(shi)表(biao)現，而中期(qi)(qi)而言經(jing)濟(ji)企(qi)穩(wen)則對銅(tong)價(jia)(jia)帶來一定支撐。
五、行業要聞
1、歐(ou)洲最(zui)大銅(tong)冶煉廠奧古比(bi)斯表示，11月在比(bi)利時(shi)奧倫工廠發生意外事故(gu)，銅(tong)生產被中(zhong)斷，但向客戶(hu)交貨仍在正常進行(xing)(xing)。該冶煉廠每年生產約34萬(wan)噸銅(tong)，產品包括(kuo)棒材(cai)和特種線材(cai)，主要(yao)銷(xiao)往(wang)西歐(ou)市(shi)場。預(yu)計年底前恢復運營，受影(ying)響部分最(zui)遲(chi)于2020年第2季度恢復運行(xing)(xing)。
2、力拓擬(ni)斥資15億美(mei)(mei)元擴(kuo)張猶(you)他州Kennecott銅礦(kuang)(kuang)項目(mu)(mu)。礦(kuang)(kuang)企(qi)在美(mei)(mei)國投資戰略性(xing)礦(kuang)(kuang)產項目(mu)(mu)漸(jian)成趨勢，力拓對(dui)(dui)這一(yi)擴(kuo)產項目(mu)(mu)的投資額(e)是(shi)近期礦(kuang)(kuang)企(qi)對(dui)(dui)美(mei)(mei)國銅礦(kuang)(kuang)項目(mu)(mu)投資額(e)的一(yi)倍多。汽車制(zhi)造(zao)商在生產電動(dong)汽車及其(qi)他零部件的過程(cheng)中對(dui)(dui)銅的需求大(da)增(zeng)。
3、江西(xi)銅(tong)(tong)業(ye)公(gong)告，全資子公(gong)司(si)JCCI擬受讓公(gong)司(si)間接參(can)股公(gong)司(si)PIM持有的(de)PCH 100%股權，交易價11.159億美元。PCH目(mu)前持有加(jia)拿大多倫多證(zheng)券交易所上市公(gong)司(si)FQM 18%股權。FQM在贊比亞、巴(ba)拿馬(ma)等(deng)8個國家擁有9個銅(tong)(tong)礦(kuang)開發項目(mu)。FQM控制的(de)銅(tong)(tong)礦(kuang)儲(chu)量豐富，預計(ji)未來(lai)將產(chan)生較(jiao)強的(de)現金流。
4、日前(qian)，江(jiang)西銅業和中色旗下贊比亞粗銅生產商謙比希簽署(shu)2020年(nian)cif進口粗銅長單benchmark為128美(mei)(mei)元(yuan)/噸。此rc大(da)大(da)低(di)于今年(nian)執行的長單每噸165美(mei)(mei)元(yuan)水平，并且也(ye)貼近smm估算的冶(ye)煉廠130美(mei)(mei)元(yuan)/噸的rc盈(ying)虧(kui)平衡點，反(fan)映了市場(chang)粗銅供應緊(jin)張的預期。
5、中國(guo)(guo)生(sheng)態環(huan)境(jing)部固體廢(fei)(fei)(fei)物與化(hua)學品管理技(ji)術中心日前發放2020年第一批金屬廢(fei)(fei)(fei)料進口配額，其中，批準進口27萬(wan)噸高品級廢(fei)(fei)(fei)銅(tong)和(he)27.5萬(wan)噸廢(fei)(fei)(fei)鋁，合(he)共不到55萬(wan)噸。中國(guo)(guo)計劃(hua)到2020年底將被歸類為固體廢(fei)(fei)(fei)物的廢(fei)(fei)(fei)金屬進口量減少(shao)到零(ling)。
6、消息人士(shi)稱，中國銅(tong)原料聯合談判(pan)小組(CSPT)將2020年(nian)第(di)一季(ji)度銅(tong)加工精煉(lian)費(fei)(TC/RCs)最低價上調1.5%，敲定在每(mei)(mei)噸67美(mei)元(yuan)(yuan)或每(mei)(mei)磅(bang)6.7美(mei)分，略高于(yu)四季(ji)度的每(mei)(mei)噸66美(mei)元(yuan)(yuan)和每(mei)(mei)磅(bang)6.6美(mei)分，但同(tong)比下跌27.2%，因中國煉(lian)廠(chang)產能(neng)大幅(fu)提(ti)升(sheng)且今年(nian)礦山供應增幅(fu)有限。
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