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來源：行業動態(tai) 閱讀(du)：107149 發布時間：2020-02-06
一、宏觀方面
國內方面，
1、國(guo)家(jia)統計(ji)局數據顯(xian)示(shi)，11月份，制(zhi)造業PMI為(wei)50.2%，比上月上升0.9個百(bai)分點(dian)，在連續6個月低(di)于臨界點(dian)后，再次(ci)回到擴張(zhang)區間(jian)。供需兩端均(jun)有改善(shan)，進出口有所好轉，大中小型企(qi)業景氣普遍(bian)回升。受外部(bu)不確定性等因(yin)素(su)影響，制(zhi)造業下行(xing)壓力依然存在。
2、11月(yue)財新中(zhong)國(guo)(guo)制(zhi)造(zao)(zao)(zao)業采購經理人指數（PMI）錄得(de)51.8，較10月(yue)微升0.1個百分(fen)點，連續(xu)(xu)五(wu)個月(yue)回升，為2017年以來最高。這一走勢與國(guo)(guo)家統計局制(zhi)造(zao)(zao)(zao)業PMI一致。11月(yue)中(zhong)國(guo)(guo)經濟繼續(xu)(xu)修復(fu)，目前(qian)制(zhi)造(zao)(zao)(zao)業投資可能處于“磨底(di)”階段(duan)，低庫(ku)存已經延續(xu)(xu)較長(chang)時(shi)間。
3、商(shang)務部(bu)(bu)稱今年(nian)以來，中國(guo)進(jin)(jin)口(kou)的需(xu)求(qiu)保持平穩(wen)。11月(yue)(yue)(yue)當(dang)月(yue)(yue)(yue)進(jin)(jin)口(kou)1.29萬(wan)億元，同比增長(chang)(chang)(chang)了2.5%。11月(yue)(yue)(yue)當(dang)月(yue)(yue)(yue)進(jin)(jin)口(kou)增長(chang)(chang)(chang)，主要是國(guo)內需(xu)求(qiu)拉動的結果。國(guo)內市場對進(jin)(jin)口(kou)消費品(pin)需(xu)求(qiu)旺(wang)盛，制造業PMI重回擴張區間，原材料等(deng)商(shang)品(pin)進(jin)(jin)口(kou)需(xu)求(qiu)回升，部(bu)(bu)分大宗商(shang)品(pin)進(jin)(jin)口(kou)量增長(chang)(chang)(chang)，政策效應逐漸顯現。
國際方面，
1、北京時間(jian)12月(yue)12日凌晨，美聯儲宣布年內最后一(yi)次(ci)議(yi)息會議(yi)結(jie)果，一(yi)如市場預期，美聯儲將聯邦基金利(li)(li)(li)率目標區(qu)間(jian)維持(chi)在1.5%至1.75%不變，暫(zan)停(ting)了今年7月(yue)份以來“三(san)月(yue)三(san)降息”的節奏。利(li)(li)(li)率點陣圖顯示，聯邦公開市場委員會（FOMC）多(duo)數(shu)人預計將維持(chi)當前利(li)(li)(li)率水(shui)平(ping)至2020年底，2020年利(li)(li)(li)率則可能(neng)再度上升。
2、美國11月非農(nong)數據遠超預期，非農(nong)就業人(ren)數激增26.6萬人(ren)，遠超道瓊斯調查的經濟(ji)學家18.7萬人(ren)的預期；同時失業率(lv)從3.6%降至3.5%，與1969年以來的最低失業率(lv)持平。數據顯示出(chu)美國經濟(ji)仍在溫和(he)擴張，但(dan)就業市(shi)場(chang)表現出(chu)色并(bing)不(bu)意味著(zhu)美國經濟(ji)高枕(zhen)無憂。
3、歐元區12月(yue)制造業PMI初值為(wei)45.9，同(tong)樣低于預期的47.3，前(qian)值46.9。歐元區、德國和法國12月(yue)制造業PMI均不及預期，這(zhe)令更多市場(chang)人士(shi)擔憂2020年歐元區經濟前(qian)景(jing)恐將黯淡，同(tong)日公布的英國制造業和服務業PMI指數均不及預期。
二、行情回顧
本月銅(tong)價波動較大(da)，滬(hu)銅(tong)主(zhu)力(li)運行于(yu)4.7-4.99萬。月初受英國大(da)選落定與中(zhong)美貿易協定等(deng)利好影響，銅(tong)市(shi)(shi)信心大(da)增(zeng)推動價格(ge)快速上揚，周內漲幅(fu)曾(ceng)超(chao)(chao)千元(yuan)。另(ling)外一(yi)方面(mian)，中(zhong)國12月制造(zao)業PMI重(zhong)歸榮枯線以上，歐元(yuan)區12月制造(zao)業超(chao)(chao)預期回(hui)暖(nuan)則進一(yi)步(bu)推高(gao)市(shi)(shi)場(chang)信心，對銅(tong)價帶(dai)來一(yi)定支撐(cheng)。但隨年末逐漸來臨，受貨商及期銅(tong)多頭動力(li)減弱等(deng)影響，現貨市(shi)(shi)場(chang)交投清淡，滬(hu)銅(tong)沖(chong)(chong)擊高(gao)位未果進一(yi)步(bu)影響市(shi)(shi)場(chang)信心衰弱，后(hou)期隨美國與伊(yi)朗等(deng)沖(chong)(chong)突，地緣政治對銅(tong)價形成較大(da)壓(ya)力(li)，滬(hu)銅(tong)在高(gao)位震蕩后(hou)逐步(bu)回(hui)落調整，價格(ge)重(zhong)心下移(yi)觸及支撐(cheng)位。
市(shi)場方面，本(ben)月(yue)(yue)滬銅(tong)升(sheng)貼(tie)水(shui)(shui)呈(cheng)先揚后抑情況，月(yue)(yue)升(sheng)水(shui)(shui)均值20元(yuan)左右。月(yue)(yue)初(chu)受滬銅(tong)快速拉(la)升(sheng)影響，下(xia)游廠家采購積極，電解銅(tong)市(shi)場一度火(huo)爆提(ti)振(zhen)好銅(tong)升(sheng)水(shui)(shui)，但本(ben)輪高升(sheng)水(shui)(shui)情況只維持至月(yue)(yue)中，隨年末臨近(jin)貨商回(hui)收貨款與期銅(tong)漲勢受阻等(deng)影響，貿易商出貨變現(xian)意(yi)愿增強，在當(dang)月(yue)(yue)銅(tong)換(huan)月(yue)(yue)后整體(ti)升(sheng)水(shui)(shui)快速下(xia)滑(hua)轉(zhuan)化為貼(tie)水(shui)(shui)，但值得注意(yi)的是(shi)元(yuan)旦節后市(shi)場交投逐步回(hui)暖，好銅(tong)轉(zhuan)化為升(sheng)水(shui)(shui)，后期升(sheng)貼(tie)水(shui)(shui)再度大(da)幅(fu)下(xia)跌(die)空間有限。
進(jin)(jin)口(kou)(kou)(kou)(kou)盈虧方(fang)面，本月電解銅進(jin)(jin)口(kou)(kou)(kou)(kou)盈利(li)窗口(kou)(kou)(kou)(kou)保(bao)持持續關閉(bi)，整體進(jin)(jin)口(kou)(kou)(kou)(kou)利(li)潤維持在-400元/噸左右，主要原因(yin)或為倫銅受(shou)歐(ou)元區制(zhi)造業數據回暖強勁(jing)，但國(guo)內(nei)滬銅方(fang)面信心(xin)萎(wei)靡，外(wai)強內(nei)弱格局關閉(bi)進(jin)(jin)口(kou)(kou)(kou)(kou)窗口(kou)(kou)(kou)(kou)，但進(jin)(jin)口(kou)(kou)(kou)(kou)貨源方(fang)面仍有流(liu)入，市(shi)場進(jin)(jin)口(kou)(kou)(kou)(kou)銅保(bao)持一(yi)定程度(du)流(liu)通。
三、廢舊市場
12月銅(tong)價總體呈現低(di)位走(zou)高的走(zou)勢。滬銅(tong)主(zhu)力主(zhu)要運(yun)行區間在(zai)49000-49500元/噸(dun)附近，市場光亮銅(tong)主(zhu)流價格(ge)在(zai)44000-44300元/噸(dun)。目前(qian)精廢(fei)價差(cha)小幅(fu)收窄至(zhi)2200元附近，仍(reng)處于擴大范圍中，廢(fei)銅(tong)消費需求(qiu)依舊(jiu)較高。
銅(tong)(tong)(tong)價結(jie)束(shu)低位運行，一度(du)觸及八個月來(lai)(lai)高位，給廢(fei)銅(tong)(tong)(tong)市(shi)場(chang)帶來(lai)(lai)信心(xin)，交(jiao)投氛圍回暖。銅(tong)(tong)(tong)價反彈(dan)帶動(dong)下游(you)電纜需(xu)求訂單增加(jia)，銅(tong)(tong)(tong)桿消費隨之上升(sheng)，因此廢(fei)銅(tong)(tong)(tong)制(zhi)桿廠(chang)生產逐步力(li)度(du)加(jia)大，積極入市(shi)采購原材料，廢(fei)銅(tong)(tong)(tong)價格(ge)支撐較強(qiang)。而(er)(er)貨(huo)(huo)(huo)(huo)源(yuan)供(gong)應(ying)方面依舊處于緊缺狀態，持貨(huo)(huo)(huo)(huo)商雖然捂貨(huo)(huo)(huo)(huo)意(yi)愿相比前幾個月有所松動(dong)，但由于廢(fei)銅(tong)(tong)(tong)進口(kou)受限以及貨(huo)(huo)(huo)(huo)商看漲(zhang)后市(shi)，惜(xi)售(shou)觀(guan)望者(zhe)普(pu)遍增多；而(er)(er)且也出現了地域性(xing)差異，如(ru)據富寶了解山東廠(chang)家臨(lin)近年末清(qing)空廠(chang)內庫貨(huo)(huo)(huo)(huo)，臨(lin)沂金屬(shu)城市(shi)場(chang)廢(fei)銅(tong)(tong)(tong)貨(huo)(huo)(huo)(huo)源(yuan)增加(jia)。而(er)(er)江(jiang)浙(zhe)地區則有部分貨(huo)(huo)(huo)(huo)場(chang)反饋貨(huo)(huo)(huo)(huo)源(yuan)緊缺。
臨近年底，廠家重點放在(zai)貨款回籠(long)及節前備貨方面(mian)。據了解廢(fei)銅廠家一(yi)般會(hui)提前10-20天左右(you)開(kai)始(shi)儲備原料庫存(cun)，預計今年備貨力度可能不及去年。
四、走勢預測
本(ben)月(yue)滬銅(tong)(tong)(tong)先揚后抑，一度沖擊五萬(wan)大(da)關，而后市(shi)場信心(xin)(xin)衰弱，價格重(zhong)心(xin)(xin)有(you)所(suo)下(xia)移。國(guo)際方面中美貿易談判(pan)第(di)一輪協(xie)定(ding)已基本(ben)落地(di)(di)，全球制造(zao)業方面有(you)所(suo)轉(zhuan)暖(nuan)，歐元區(qu)制造(zao)業PMI數據超預期提升，全球經(jing)濟(ji)(ji)(ji)出現(xian)企穩趨勢(shi)(shi)。但(dan)本(ben)月(yue)國(guo)際地(di)(di)緣政(zheng)治對銅(tong)(tong)(tong)帶來(lai)利(li)空影響，局勢(shi)(shi)緊(jin)張(zhang)施壓有(you)色金屬(shu)。國(guo)內方面，國(guo)內經(jing)濟(ji)(ji)(ji)企穩與逆周期政(zheng)策利(li)好托底銅(tong)(tong)(tong)市(shi)。值得注(zhu)意的是(shi)本(ben)月(yue)滬銅(tong)(tong)(tong)在(zai)多(duo)重(zhong)刺激下(xia)快速上揚沖擊五萬(wan)大(da)關未(wei)果，國(guo)內滬銅(tong)(tong)(tong)信心(xin)(xin)有(you)所(suo)衰退(tui)，12月(yue)最(zui)后一周收斂前期部分(fen)漲幅，銅(tong)(tong)(tong)價整體重(zhong)心(xin)(xin)維持在(zai)4.9萬(wan)附近。短期來(lai)看市(shi)場信心(xin)(xin)萎靡，利(li)好消息推動作用有(you)限，或有(you)弱勢(shi)(shi)表現(xian)，而中期而言(yan)經(jing)濟(ji)(ji)(ji)企穩則對銅(tong)(tong)(tong)價帶來(lai)一定(ding)支撐(cheng)。
五、行業要聞
1、歐洲最大(da)銅冶(ye)煉廠奧(ao)古(gu)比(bi)斯(si)表示(shi)，11月在(zai)比(bi)利(li)時奧(ao)倫工(gong)廠發生(sheng)意外(wai)事故，銅生(sheng)產被中(zhong)斷，但向客戶交貨(huo)仍在(zai)正常進行(xing)。該冶(ye)煉廠每年(nian)(nian)生(sheng)產約34萬噸銅，產品包(bao)括棒(bang)材(cai)和特種(zhong)線材(cai)，主要銷往(wang)西歐市場。預計年(nian)(nian)底(di)前恢復運營，受(shou)影響(xiang)部分最遲于2020年(nian)(nian)第2季度恢復運行(xing)。
2、力拓(tuo)擬斥資(zi)(zi)15億美(mei)元擴張猶他州(zhou)Kennecott銅礦(kuang)項目。礦(kuang)企(qi)在(zai)美(mei)國投資(zi)(zi)戰略(lve)性礦(kuang)產項目漸成(cheng)趨(qu)勢，力拓(tuo)對(dui)這一(yi)擴產項目的(de)投資(zi)(zi)額是近期礦(kuang)企(qi)對(dui)美(mei)國銅礦(kuang)項目投資(zi)(zi)額的(de)一(yi)倍多。汽車制造商在(zai)生產電(dian)動汽車及其他零部件的(de)過程中對(dui)銅的(de)需求大增。
3、江西(xi)銅(tong)業公告，全資子公司(si)(si)JCCI擬受讓公司(si)(si)間接參股公司(si)(si)PIM持有的PCH 100%股權(quan)，交(jiao)(jiao)易(yi)價11.159億美元。PCH目(mu)前持有加拿大多倫多證券交(jiao)(jiao)易(yi)所上市公司(si)(si)FQM 18%股權(quan)。FQM在(zai)贊比亞、巴拿馬(ma)等(deng)8個(ge)國家擁有9個(ge)銅(tong)礦開發(fa)項目(mu)。FQM控制(zhi)的銅(tong)礦儲量豐富，預(yu)計未來將產生較(jiao)強的現金流(liu)。
4、日前(qian)，江西銅業和中色旗下贊比亞粗銅生產商謙比希簽署(shu)2020年(nian)cif進口粗銅長單benchmark為128美元/噸。此rc大大低于今(jin)年(nian)執行的(de)長單每噸165美元水平，并(bing)且也貼(tie)近(jin)smm估算的(de)冶煉廠130美元/噸的(de)rc盈虧平衡(heng)點，反映了(le)市(shi)場粗銅供應緊張(zhang)的(de)預期。
5、中(zhong)國生態環境部固(gu)(gu)體廢(fei)(fei)(fei)物與化學品(pin)管理(li)技術中(zhong)心(xin)日前發放2020年第一批金(jin)屬(shu)(shu)廢(fei)(fei)(fei)料進(jin)口(kou)配額，其(qi)中(zhong)，批準進(jin)口(kou)27萬噸(dun)高品(pin)級(ji)廢(fei)(fei)(fei)銅(tong)和27.5萬噸(dun)廢(fei)(fei)(fei)鋁，合共不到(dao)55萬噸(dun)。中(zhong)國計劃到(dao)2020年底將被歸類為固(gu)(gu)體廢(fei)(fei)(fei)物的廢(fei)(fei)(fei)金(jin)屬(shu)(shu)進(jin)口(kou)量減少到(dao)零。
6、消息(xi)人士稱，中國(guo)(guo)銅原料聯合(he)談(tan)判(pan)小組(CSPT)將(jiang)2020年(nian)(nian)第(di)一季度銅加工精煉費(fei)(TC/RCs)最低價上調(diao)1.5%，敲定(ding)在(zai)每(mei)噸(dun)67美元(yuan)或每(mei)磅6.7美分(fen)(fen)，略高于四季度的(de)每(mei)噸(dun)66美元(yuan)和(he)每(mei)磅6.6美分(fen)(fen)，但同比下跌27.2%，因中國(guo)(guo)煉廠產能大幅(fu)提升且(qie)今(jin)年(nian)(nian)礦山供應增(zeng)幅(fu)有限(xian)。
