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來源：行業動態 閱讀：107184 發布時間：2020-02-06
一、宏觀方面
國內方面，
1、國家統計局數據(ju)顯示(shi)，11月(yue)份(fen)，制造(zao)業(ye)PMI為50.2%，比上月(yue)上升0.9個(ge)百分點，在(zai)連續(xu)6個(ge)月(yue)低于臨(lin)界(jie)點后，再次回到擴張(zhang)區間。供需兩端均有(you)改(gai)善，進出口有(you)所好轉(zhuan)，大中小型企業(ye)景氣普遍(bian)回升。受(shou)外部不確定性等因素影響(xiang)，制造(zao)業(ye)下行壓力依(yi)然(ran)存(cun)在(zai)。
2、11月財新中國制(zhi)造業采(cai)購經理(li)人指(zhi)數（PMI）錄(lu)得51.8，較(jiao)10月微升0.1個(ge)百分(fen)點，連續(xu)五個(ge)月回升，為(wei)2017年以來最高。這一(yi)走勢與國家統計局制(zhi)造業PMI一(yi)致。11月中國經濟(ji)繼續(xu)修復，目前制(zhi)造業投資可能處于(yu)“磨(mo)底(di)”階段，低庫存已經延續(xu)較(jiao)長(chang)時(shi)間。
3、商務部稱今年以來，中國(guo)進(jin)(jin)口(kou)(kou)的需(xu)(xu)求保持平(ping)穩。11月當月進(jin)(jin)口(kou)(kou)1.29萬億元，同比增長(chang)了2.5%。11月當月進(jin)(jin)口(kou)(kou)增長(chang)，主(zhu)要是國(guo)內需(xu)(xu)求拉動(dong)的結果。國(guo)內市場對(dui)進(jin)(jin)口(kou)(kou)消費品需(xu)(xu)求旺盛，制造業(ye)PMI重(zhong)回擴張區間，原材料(liao)等商品進(jin)(jin)口(kou)(kou)需(xu)(xu)求回升，部分(fen)大宗商品進(jin)(jin)口(kou)(kou)量增長(chang)，政策效應逐漸(jian)顯現。
國際方面，
1、北京時間(jian)12月(yue)12日凌晨，美(mei)聯儲宣布年(nian)(nian)內最(zui)后(hou)一(yi)次議(yi)(yi)息會議(yi)(yi)結果(guo)，一(yi)如(ru)市場預期，美(mei)聯儲將聯邦(bang)基金利率(lv)目標區間(jian)維持在1.5%至(zhi)1.75%不(bu)變(bian)，暫停(ting)了今(jin)年(nian)(nian)7月(yue)份(fen)以來“三月(yue)三降息”的(de)節(jie)奏。利率(lv)點陣(zhen)圖顯(xian)示，聯邦(bang)公(gong)開市場委員會（FOMC）多(duo)數人(ren)預計將維持當前利率(lv)水平至(zhi)2020年(nian)(nian)底，2020年(nian)(nian)利率(lv)則可能再度上升。
2、美(mei)國11月非(fei)農(nong)數據遠超(chao)預(yu)期，非(fei)農(nong)就(jiu)業人數激增26.6萬(wan)人，遠超(chao)道(dao)瓊斯調查(cha)的(de)經(jing)濟(ji)學家18.7萬(wan)人的(de)預(yu)期；同時失業率(lv)(lv)從3.6%降至3.5%，與1969年(nian)以來的(de)最低(di)失業率(lv)(lv)持平。數據顯示出(chu)美(mei)國經(jing)濟(ji)仍(reng)在(zai)溫和(he)擴張，但就(jiu)業市場表(biao)現(xian)出(chu)色并不意味著美(mei)國經(jing)濟(ji)高枕無憂。
3、歐元區(qu)(qu)12月(yue)制(zhi)造業PMI初值(zhi)為45.9，同(tong)樣低(di)于預期(qi)的(de)47.3，前(qian)值(zhi)46.9。歐元區(qu)(qu)、德國(guo)和法國(guo)12月(yue)制(zhi)造業PMI均不(bu)及(ji)預期(qi)，這令更多市場人士擔憂(you)2020年歐元區(qu)(qu)經(jing)濟前(qian)景恐將黯(an)淡，同(tong)日公(gong)布的(de)英國(guo)制(zhi)造業和服(fu)務業PMI指數均不(bu)及(ji)預期(qi)。
二、行情回顧
本月銅價(jia)波動較大，滬銅主力運行于4.7-4.99萬。月初受(shou)英國大選落(luo)定(ding)與(yu)中(zhong)(zhong)美(mei)貿易協定(ding)等利好影響，銅市(shi)信心大增推動價(jia)格快速上揚，周內漲幅曾超千元(yuan)(yuan)。另外一方(fang)面，中(zhong)(zhong)國12月制造業(ye)PMI重歸(gui)榮枯線以上，歐元(yuan)(yuan)區12月制造業(ye)超預期(qi)回暖則進一步(bu)推高市(shi)場(chang)信心，對銅價(jia)帶(dai)來(lai)一定(ding)支撐。但隨(sui)年(nian)末(mo)逐漸來(lai)臨，受(shou)貨(huo)商及期(qi)銅多(duo)頭動力減(jian)弱(ruo)等影響，現貨(huo)市(shi)場(chang)交投清(qing)淡，滬銅沖(chong)(chong)擊高位未果進一步(bu)影響市(shi)場(chang)信心衰弱(ruo)，后期(qi)隨(sui)美(mei)國與(yu)伊朗等沖(chong)(chong)突(tu)，地緣(yuan)政治對銅價(jia)形成較大壓力，滬銅在高位震蕩后逐步(bu)回落(luo)調(diao)整(zheng)，價(jia)格重心下移(yi)觸(chu)及支撐位。
市(shi)場方面，本月(yue)(yue)滬(hu)銅(tong)(tong)(tong)(tong)升(sheng)(sheng)貼(tie)水(shui)呈先揚后抑情況，月(yue)(yue)升(sheng)(sheng)水(shui)均值(zhi)20元(yuan)左右。月(yue)(yue)初受滬(hu)銅(tong)(tong)(tong)(tong)快速拉(la)升(sheng)(sheng)影(ying)響(xiang)，下(xia)游(you)廠(chang)家采(cai)購(gou)積極(ji)，電解銅(tong)(tong)(tong)(tong)市(shi)場一(yi)度(du)火爆提振好銅(tong)(tong)(tong)(tong)升(sheng)(sheng)水(shui)，但(dan)本輪高升(sheng)(sheng)水(shui)情況只(zhi)維持至(zhi)月(yue)(yue)中，隨年末臨近貨商回收貨款與期銅(tong)(tong)(tong)(tong)漲勢受阻(zu)等影(ying)響(xiang)，貿易商出貨變(bian)現意愿(yuan)增強，在當月(yue)(yue)銅(tong)(tong)(tong)(tong)換(huan)月(yue)(yue)后整體升(sheng)(sheng)水(shui)快速下(xia)滑轉(zhuan)(zhuan)化為(wei)貼(tie)水(shui)，但(dan)值(zhi)得注(zhu)意的是元(yuan)旦節后市(shi)場交投逐步回暖，好銅(tong)(tong)(tong)(tong)轉(zhuan)(zhuan)化為(wei)升(sheng)(sheng)水(shui)，后期升(sheng)(sheng)貼(tie)水(shui)再度(du)大(da)幅下(xia)跌空間有限。
進口(kou)(kou)(kou)(kou)盈(ying)虧(kui)方面，本(ben)月電解銅進口(kou)(kou)(kou)(kou)盈(ying)利(li)窗(chuang)口(kou)(kou)(kou)(kou)保持持續(xu)關(guan)閉，整體進口(kou)(kou)(kou)(kou)利(li)潤維(wei)持在-400元/噸左右(you)，主(zhu)要原因或(huo)為倫(lun)銅受歐(ou)元區制造業數(shu)據回暖(nuan)強勁，但國內滬銅方面信(xin)心萎靡，外強內弱(ruo)格局關(guan)閉進口(kou)(kou)(kou)(kou)窗(chuang)口(kou)(kou)(kou)(kou)，但進口(kou)(kou)(kou)(kou)貨源方面仍(reng)有流(liu)入，市場進口(kou)(kou)(kou)(kou)銅保持一定程度流(liu)通。
三、廢舊市場
12月銅(tong)價(jia)總體呈現低位走高的走勢。滬銅(tong)主力主要(yao)運行區(qu)間(jian)在(zai)49000-49500元(yuan)/噸附近，市場(chang)光亮銅(tong)主流價(jia)格在(zai)44000-44300元(yuan)/噸。目前精廢價(jia)差小幅收窄(zhai)至2200元(yuan)附近，仍處于(yu)擴大范圍中(zhong)，廢銅(tong)消費需求依舊較高。
銅(tong)(tong)(tong)價結束低位(wei)運(yun)行，一度觸及八(ba)個月來(lai)高位(wei)，給廢(fei)(fei)銅(tong)(tong)(tong)市(shi)場帶(dai)來(lai)信心(xin)，交投氛圍回暖。銅(tong)(tong)(tong)價反(fan)彈(dan)帶(dai)動下游電纜需求訂(ding)單增加(jia)，銅(tong)(tong)(tong)桿消費(fei)隨之上(shang)升，因此(ci)廢(fei)(fei)銅(tong)(tong)(tong)制桿廠(chang)(chang)生產逐步(bu)力(li)度加(jia)大，積極入市(shi)采購原(yuan)材料，廢(fei)(fei)銅(tong)(tong)(tong)價格支撐較(jiao)強。而貨源(yuan)供應方面依舊(jiu)處于緊缺狀(zhuang)態(tai)，持(chi)貨商(shang)(shang)雖然(ran)捂貨意(yi)愿相比前幾個月有所松動，但(dan)由于廢(fei)(fei)銅(tong)(tong)(tong)進口(kou)受限以及貨商(shang)(shang)看漲(zhang)后(hou)市(shi)，惜(xi)售觀望者普遍增多；而且也出現(xian)了(le)地域性差異(yi)，如據富(fu)寶(bao)了(le)解(jie)山東廠(chang)(chang)家臨(lin)近年末(mo)清空廠(chang)(chang)內庫貨，臨(lin)沂金屬(shu)城市(shi)場廢(fei)(fei)銅(tong)(tong)(tong)貨源(yuan)增加(jia)。而江浙地區則有部分貨場反(fan)饋貨源(yuan)緊缺。
臨近年底，廠家重點放在貨(huo)款回(hui)籠及節前備(bei)(bei)貨(huo)方面(mian)。據(ju)了(le)解廢銅廠家一(yi)般會提(ti)前10-20天左右(you)開(kai)始儲備(bei)(bei)原料庫存，預計(ji)今年備(bei)(bei)貨(huo)力度可能(neng)不及去年。
四、走勢預測
本(ben)月(yue)滬銅(tong)先揚(yang)后(hou)抑，一(yi)度沖擊五萬(wan)大關，而后(hou)市場信(xin)心(xin)(xin)衰弱(ruo)，價(jia)格重(zhong)心(xin)(xin)有所下移。國(guo)際方面(mian)中(zhong)美貿(mao)易談(tan)判第一(yi)輪協定(ding)已基本(ben)落地，全球制造業方面(mian)有所轉暖(nuan)，歐(ou)元區制造業PMI數據超(chao)預期(qi)(qi)提升，全球經(jing)(jing)濟(ji)出現(xian)(xian)企(qi)穩(wen)趨勢(shi)。但本(ben)月(yue)國(guo)際地緣政(zheng)治對(dui)銅(tong)帶(dai)來(lai)利空影響，局勢(shi)緊張施壓(ya)有色(se)金(jin)屬。國(guo)內方面(mian)，國(guo)內經(jing)(jing)濟(ji)企(qi)穩(wen)與逆周期(qi)(qi)政(zheng)策利好托底銅(tong)市。值(zhi)得(de)注意的(de)是本(ben)月(yue)滬銅(tong)在(zai)多重(zhong)刺激(ji)下快速上揚(yang)沖擊五萬(wan)大關未(wei)果，國(guo)內滬銅(tong)信(xin)心(xin)(xin)有所衰退，12月(yue)最后(hou)一(yi)周收斂(lian)前(qian)期(qi)(qi)部分(fen)漲(zhang)幅(fu)，銅(tong)價(jia)整體重(zhong)心(xin)(xin)維持在(zai)4.9萬(wan)附近(jin)。短期(qi)(qi)來(lai)看市場信(xin)心(xin)(xin)萎靡，利好消息推動(dong)作用有限(xian)，或有弱(ruo)勢(shi)表現(xian)(xian)，而中(zhong)期(qi)(qi)而言經(jing)(jing)濟(ji)企(qi)穩(wen)則(ze)對(dui)銅(tong)價(jia)帶(dai)來(lai)一(yi)定(ding)支撐。
五、行業要聞
1、歐洲最大銅冶煉(lian)廠(chang)(chang)奧古比斯(si)表示，11月在(zai)比利時奧倫(lun)工廠(chang)(chang)發生意外事故(gu)，銅生產(chan)被(bei)中斷，但(dan)向客戶交貨仍在(zai)正常進行。該(gai)冶煉(lian)廠(chang)(chang)每年生產(chan)約34萬噸銅，產(chan)品包括棒材和特種線材，主(zhu)要銷往(wang)西(xi)歐市(shi)場。預計年底前恢復(fu)運(yun)營，受影響部分最遲于(yu)2020年第2季度恢復(fu)運(yun)行。
2、力(li)拓擬斥資15億美(mei)(mei)元擴張猶他州(zhou)Kennecott銅(tong)(tong)礦(kuang)(kuang)項目(mu)(mu)。礦(kuang)(kuang)企在(zai)美(mei)(mei)國投(tou)資戰略性礦(kuang)(kuang)產(chan)(chan)項目(mu)(mu)漸成趨勢，力(li)拓對這一擴產(chan)(chan)項目(mu)(mu)的(de)投(tou)資額是近期礦(kuang)(kuang)企對美(mei)(mei)國銅(tong)(tong)礦(kuang)(kuang)項目(mu)(mu)投(tou)資額的(de)一倍多。汽車(che)(che)制造(zao)商在(zai)生產(chan)(chan)電動汽車(che)(che)及其他零部件(jian)的(de)過程中對銅(tong)(tong)的(de)需求大增。
3、江西銅業公告，全資(zi)子公司JCCI擬受讓(rang)公司間接參股(gu)公司PIM持有(you)(you)的PCH 100%股(gu)權(quan)，交易價11.159億美元。PCH目前持有(you)(you)加拿大多倫多證券交易所上市公司FQM 18%股(gu)權(quan)。FQM在贊比亞、巴拿馬等8個國家擁有(you)(you)9個銅礦開發項目。FQM控制的銅礦儲(chu)量豐富，預計未來將產生較(jiao)強的現金(jin)流。
4、日前(qian)，江西銅業和中色旗下贊比亞(ya)粗(cu)銅生產(chan)商(shang)謙(qian)比希簽署2020年(nian)cif進口(kou)粗(cu)銅長單benchmark為128美元(yuan)/噸。此rc大大低于(yu)今年(nian)執行的(de)(de)長單每噸165美元(yuan)水平，并且也貼近smm估算的(de)(de)冶煉廠130美元(yuan)/噸的(de)(de)rc盈虧(kui)平衡點，反映了市場粗(cu)銅供(gong)應緊(jin)張的(de)(de)預期。
5、中(zhong)(zhong)國(guo)生態環境部(bu)固體廢(fei)物(wu)與(yu)化學品管理技(ji)術中(zhong)(zhong)心日(ri)前發放2020年(nian)第(di)一批金屬(shu)(shu)廢(fei)料進(jin)口配(pei)額，其中(zhong)(zhong)，批準進(jin)口27萬(wan)噸(dun)高品級廢(fei)銅(tong)和27.5萬(wan)噸(dun)廢(fei)鋁，合共不到(dao)55萬(wan)噸(dun)。中(zhong)(zhong)國(guo)計劃(hua)到(dao)2020年(nian)底(di)將被歸類(lei)為固體廢(fei)物(wu)的廢(fei)金屬(shu)(shu)進(jin)口量減少到(dao)零。
6、消息(xi)人士稱，中(zhong)國(guo)銅原料聯合談判小(xiao)組(CSPT)將2020年第一季度銅加工精(jing)煉(lian)費(fei)(TC/RCs)最低價(jia)上調1.5%，敲定(ding)在每(mei)噸(dun)67美(mei)元(yuan)或每(mei)磅(bang)6.7美(mei)分(fen)，略高于四季度的每(mei)噸(dun)66美(mei)元(yuan)和(he)每(mei)磅(bang)6.6美(mei)分(fen)，但同(tong)比(bi)下跌(die)27.2%，因中(zhong)國(guo)煉(lian)廠產能大幅提升且今年礦(kuang)山供(gong)應增幅有限。
