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來(lai)源：行業動態(tai) 閱讀：107357 發布時間：2020-02-06
一、宏觀方面
國內方面，
1、國家(jia)統計局數據顯示(shi)，11月份(fen)，制造業PMI為50.2%，比上(shang)月上(shang)升0.9個(ge)百分點，在(zai)連(lian)續6個(ge)月低于臨界點后，再次回到(dao)擴張區間。供需兩端均有(you)改善(shan)，進出(chu)口有(you)所好轉(zhuan)，大中小型企業景氣普遍(bian)回升。受外部(bu)不確定(ding)性(xing)等因素影響，制造業下行壓力依然(ran)存(cun)在(zai)。
2、11月財(cai)新(xin)中(zhong)國制(zhi)造(zao)業采購經理人指數（PMI）錄(lu)得(de)51.8，較10月微升0.1個百分點，連續(xu)五個月回升，為2017年以來最高(gao)。這一(yi)走(zou)勢與國家統計局制(zhi)造(zao)業PMI一(yi)致。11月中(zhong)國經濟繼續(xu)修復，目前(qian)制(zhi)造(zao)業投(tou)資可能(neng)處于“磨底”階段，低庫存已經延續(xu)較長時間(jian)。
3、商(shang)務部稱今年以來，中國進(jin)口(kou)的(de)需求(qiu)(qiu)保(bao)持平(ping)穩。11月(yue)(yue)當月(yue)(yue)進(jin)口(kou)1.29萬億元，同比增長了2.5%。11月(yue)(yue)當月(yue)(yue)進(jin)口(kou)增長，主要是國內需求(qiu)(qiu)拉動的(de)結果。國內市場對進(jin)口(kou)消費(fei)品(pin)需求(qiu)(qiu)旺(wang)盛，制造業PMI重回擴張(zhang)區間，原(yuan)材料等商(shang)品(pin)進(jin)口(kou)需求(qiu)(qiu)回升，部分大宗商(shang)品(pin)進(jin)口(kou)量增長，政策效(xiao)應逐漸顯現。
國際方面，
1、北京時(shi)間12月(yue)(yue)12日凌晨(chen)，美聯(lian)儲(chu)宣布年(nian)內最后一次議息(xi)會議結果，一如(ru)市場預期，美聯(lian)儲(chu)將(jiang)聯(lian)邦基(ji)金利(li)率目標(biao)區間維持在1.5%至(zhi)(zhi)1.75%不變，暫停了今(jin)年(nian)7月(yue)(yue)份以來“三(san)月(yue)(yue)三(san)降息(xi)”的(de)節奏。利(li)率點陣圖(tu)顯示，聯(lian)邦公開(kai)市場委(wei)員會（FOMC）多數人預計將(jiang)維持當前利(li)率水平至(zhi)(zhi)2020年(nian)底(di)，2020年(nian)利(li)率則可能(neng)再度(du)上(shang)升。
2、美國11月非農數據遠(yuan)超(chao)預期(qi)，非農就業人(ren)數激增26.6萬(wan)人(ren)，遠(yuan)超(chao)道瓊斯調查的經濟學家(jia)18.7萬(wan)人(ren)的預期(qi)；同時失業率從3.6%降(jiang)至3.5%，與1969年以來(lai)的最低失業率持平。數據顯示出美國經濟仍在溫和擴(kuo)張，但就業市場表現出色并不意味著(zhu)美國經濟高枕(zhen)無憂。
3、歐(ou)(ou)元(yuan)區12月制(zhi)造(zao)(zao)業PMI初值為(wei)45.9，同樣(yang)低于預(yu)(yu)期(qi)的47.3，前(qian)值46.9。歐(ou)(ou)元(yuan)區、德國(guo)和法(fa)國(guo)12月制(zhi)造(zao)(zao)業PMI均不(bu)及(ji)預(yu)(yu)期(qi)，這令更多(duo)市(shi)場人士擔憂(you)2020年(nian)歐(ou)(ou)元(yuan)區經(jing)濟(ji)前(qian)景恐將黯淡，同日(ri)公布的英(ying)國(guo)制(zhi)造(zao)(zao)業和服務業PMI指數均不(bu)及(ji)預(yu)(yu)期(qi)。
二、行情回顧
本月(yue)銅(tong)(tong)價(jia)(jia)(jia)波動較大(da)(da)，滬銅(tong)(tong)主力運(yun)行于4.7-4.99萬。月(yue)初受(shou)英國(guo)大(da)(da)選落定與(yu)中美貿易協定等利好影響，銅(tong)(tong)市信(xin)(xin)心(xin)(xin)大(da)(da)增推動價(jia)(jia)(jia)格快速上揚，周內漲(zhang)幅(fu)曾(ceng)超千元。另(ling)外(wai)一方(fang)面，中國(guo)12月(yue)制造業PMI重歸(gui)榮枯線以上，歐(ou)元區12月(yue)制造業超預(yu)期回(hui)暖則進一步推高市場(chang)信(xin)(xin)心(xin)(xin)，對銅(tong)(tong)價(jia)(jia)(jia)帶來一定支(zhi)撐。但隨(sui)年末(mo)逐漸來臨，受(shou)貨(huo)商及期銅(tong)(tong)多頭動力減(jian)弱(ruo)等影響，現貨(huo)市場(chang)交投清淡，滬銅(tong)(tong)沖(chong)(chong)擊高位(wei)未(wei)果進一步影響市場(chang)信(xin)(xin)心(xin)(xin)衰弱(ruo)，后(hou)期隨(sui)美國(guo)與(yu)伊(yi)朗等沖(chong)(chong)突，地緣政治對銅(tong)(tong)價(jia)(jia)(jia)形成較大(da)(da)壓力，滬銅(tong)(tong)在高位(wei)震蕩(dang)后(hou)逐步回(hui)落調整，價(jia)(jia)(jia)格重心(xin)(xin)下移觸及支(zhi)撐位(wei)。
市(shi)場方面，本月(yue)滬(hu)銅(tong)(tong)升貼(tie)水(shui)呈先揚后抑情況，月(yue)升水(shui)均值(zhi)20元(yuan)左右。月(yue)初受滬(hu)銅(tong)(tong)快速(su)拉升影響，下游(you)廠家采購(gou)積極(ji)，電解銅(tong)(tong)市(shi)場一(yi)度火爆提振好銅(tong)(tong)升水(shui)，但本輪高升水(shui)情況只維持至月(yue)中(zhong)，隨年(nian)末臨(lin)近貨(huo)(huo)商(shang)(shang)回收貨(huo)(huo)款與期銅(tong)(tong)漲(zhang)勢(shi)受阻(zu)等影響，貿易商(shang)(shang)出貨(huo)(huo)變現意(yi)愿(yuan)增強，在當月(yue)銅(tong)(tong)換月(yue)后整體升水(shui)快速(su)下滑轉化為貼(tie)水(shui)，但值(zhi)得注意(yi)的是元(yuan)旦節后市(shi)場交投(tou)逐步回暖，好銅(tong)(tong)轉化為升水(shui)，后期升貼(tie)水(shui)再(zai)度大幅下跌空(kong)間有限(xian)。
進(jin)(jin)口盈(ying)虧方(fang)面(mian)，本(ben)月電(dian)解銅(tong)(tong)進(jin)(jin)口盈(ying)利(li)窗口保(bao)持(chi)(chi)(chi)持(chi)(chi)(chi)續關(guan)(guan)閉，整(zheng)體進(jin)(jin)口利(li)潤維持(chi)(chi)(chi)在(zai)-400元/噸左右，主(zhu)要(yao)原因或(huo)為倫銅(tong)(tong)受歐(ou)元區制造業數據回暖強(qiang)勁(jing)，但國內滬銅(tong)(tong)方(fang)面(mian)信(xin)心萎靡，外(wai)強(qiang)內弱格局關(guan)(guan)閉進(jin)(jin)口窗口，但進(jin)(jin)口貨源方(fang)面(mian)仍(reng)有流入，市場進(jin)(jin)口銅(tong)(tong)保(bao)持(chi)(chi)(chi)一定(ding)程度流通。
三、廢舊市場
12月銅(tong)價(jia)總體呈現低位走(zou)(zou)高(gao)(gao)的走(zou)(zou)勢。滬銅(tong)主(zhu)(zhu)力主(zhu)(zhu)要(yao)運行區(qu)間在(zai)49000-49500元(yuan)/噸附近(jin)，市場光亮銅(tong)主(zhu)(zhu)流價(jia)格在(zai)44000-44300元(yuan)/噸。目前(qian)精廢價(jia)差小幅收(shou)窄至2200元(yuan)附近(jin)，仍(reng)處于擴大范圍中，廢銅(tong)消費需求依舊較高(gao)(gao)。
銅(tong)(tong)價結(jie)束低(di)位運(yun)行，一(yi)度觸(chu)及(ji)八個月來高位，給廢(fei)(fei)銅(tong)(tong)市(shi)(shi)場帶來信(xin)心，交投氛圍(wei)回暖(nuan)。銅(tong)(tong)價反彈帶動下(xia)游電纜(lan)需求訂單增(zeng)加(jia)，銅(tong)(tong)桿(gan)消費(fei)隨之(zhi)上(shang)升，因此廢(fei)(fei)銅(tong)(tong)制(zhi)桿(gan)廠生產逐步力度加(jia)大，積極入市(shi)(shi)采(cai)購原材料，廢(fei)(fei)銅(tong)(tong)價格支撐較強。而貨(huo)源供應方面依舊處(chu)于(yu)緊(jin)(jin)缺(que)狀態，持貨(huo)商雖然捂貨(huo)意(yi)愿(yuan)相比前幾個月有所松動，但由于(yu)廢(fei)(fei)銅(tong)(tong)進口受限以及(ji)貨(huo)商看漲(zhang)后市(shi)(shi)，惜售觀望者普遍增(zeng)多；而且也出現了地域性差異(yi)，如(ru)據富寶了解山(shan)東(dong)廠家臨(lin)近(jin)年末(mo)清空廠內(nei)庫貨(huo)，臨(lin)沂金(jin)屬(shu)城市(shi)(shi)場廢(fei)(fei)銅(tong)(tong)貨(huo)源增(zeng)加(jia)。而江浙地區則有部(bu)分貨(huo)場反饋(kui)貨(huo)源緊(jin)(jin)缺(que)。
臨近年底，廠家重點放在貨款回(hui)籠(long)及節前(qian)備貨方(fang)面。據了解廢銅廠家一(yi)般(ban)會提前(qian)10-20天(tian)左(zuo)右開始儲備原料庫存，預計今年備貨力度(du)可能不及去年。
四、走勢預測
本(ben)月滬(hu)(hu)(hu)銅(tong)(tong)先揚(yang)后(hou)抑(yi)，一(yi)度(du)沖擊(ji)五(wu)萬大關(guan)，而(er)(er)后(hou)市場(chang)信心(xin)衰弱，價(jia)格重心(xin)有(you)所下(xia)移。國(guo)(guo)際方(fang)面中美貿易談判第一(yi)輪協(xie)定已基本(ben)落地，全球制造業(ye)方(fang)面有(you)所轉暖，歐元區(qu)制造業(ye)PMI數據超(chao)預期提升(sheng)，全球經(jing)濟(ji)出現企(qi)穩(wen)趨勢(shi)(shi)。但(dan)本(ben)月國(guo)(guo)際地緣政(zheng)治對(dui)(dui)銅(tong)(tong)帶來(lai)利空影響，局勢(shi)(shi)緊張施壓有(you)色金屬。國(guo)(guo)內(nei)方(fang)面，國(guo)(guo)內(nei)經(jing)濟(ji)企(qi)穩(wen)與逆周(zhou)期政(zheng)策利好(hao)托底銅(tong)(tong)市。值(zhi)得注意的是本(ben)月滬(hu)(hu)(hu)銅(tong)(tong)在多重刺激下(xia)快(kuai)速上揚(yang)沖擊(ji)五(wu)萬大關(guan)未果，國(guo)(guo)內(nei)滬(hu)(hu)(hu)銅(tong)(tong)信心(xin)有(you)所衰退，12月最后(hou)一(yi)周(zhou)收斂(lian)前期部分漲幅，銅(tong)(tong)價(jia)整體重心(xin)維持在4.9萬附近(jin)。短(duan)期來(lai)看市場(chang)信心(xin)萎(wei)靡，利好(hao)消息推(tui)動作用有(you)限，或有(you)弱勢(shi)(shi)表現，而(er)(er)中期而(er)(er)言經(jing)濟(ji)企(qi)穩(wen)則對(dui)(dui)銅(tong)(tong)價(jia)帶來(lai)一(yi)定支撐。
五、行業要聞
1、歐(ou)洲最大銅(tong)冶(ye)煉廠奧古比斯表示(shi)，11月在比利時奧倫工廠發生(sheng)(sheng)意外事故，銅(tong)生(sheng)(sheng)產被中斷，但向客戶交貨仍在正常進行。該冶(ye)煉廠每年生(sheng)(sheng)產約34萬噸銅(tong)，產品包括(kuo)棒材和特種(zhong)線材，主(zhu)要銷往西歐(ou)市(shi)場。預(yu)計年底前恢復運(yun)營，受影響部分最遲于2020年第(di)2季度恢復運(yun)行。
2、力拓(tuo)擬(ni)斥資(zi)15億美(mei)元擴(kuo)張猶(you)他(ta)州Kennecott銅(tong)礦(kuang)(kuang)項目。礦(kuang)(kuang)企在美(mei)國投資(zi)戰略(lve)性礦(kuang)(kuang)產(chan)(chan)項目漸(jian)成趨勢，力拓(tuo)對(dui)(dui)這一(yi)擴(kuo)產(chan)(chan)項目的(de)投資(zi)額(e)是(shi)近(jin)期(qi)礦(kuang)(kuang)企對(dui)(dui)美(mei)國銅(tong)礦(kuang)(kuang)項目投資(zi)額(e)的(de)一(yi)倍多。汽車(che)制(zhi)造商在生產(chan)(chan)電動汽車(che)及其他(ta)零部件的(de)過程中(zhong)對(dui)(dui)銅(tong)的(de)需求大增。
3、江西銅(tong)業公告，全資(zi)子公司JCCI擬受讓公司間接參股(gu)公司PIM持有的PCH 100%股(gu)權，交易價11.159億美元。PCH目前持有加拿大多倫多證券交易所上市(shi)公司FQM 18%股(gu)權。FQM在(zai)贊(zan)比(bi)亞、巴拿馬等(deng)8個(ge)國家擁有9個(ge)銅(tong)礦開(kai)發項目。FQM控制的銅(tong)礦儲量(liang)豐富(fu)，預計未來將產生較強的現金流。
4、日前，江西(xi)銅(tong)業(ye)和中色(se)旗(qi)下(xia)贊比亞粗(cu)銅(tong)生(sheng)產(chan)商謙(qian)比希簽署2020年(nian)cif進口粗(cu)銅(tong)長單benchmark為128美元(yuan)/噸。此rc大大低于今年(nian)執行的(de)(de)長單每噸165美元(yuan)水平(ping)，并且也(ye)貼近smm估算的(de)(de)冶煉(lian)廠130美元(yuan)/噸的(de)(de)rc盈虧平(ping)衡點，反(fan)映了市場(chang)粗(cu)銅(tong)供應緊張的(de)(de)預期(qi)。
5、中國生態環境(jing)部固體廢物與化學品管理技術中心日前發放2020年第(di)一批金(jin)屬廢料進口(kou)配額(e)，其(qi)中，批準(zhun)進口(kou)27萬噸(dun)高品級廢銅和27.5萬噸(dun)廢鋁，合共不到(dao)55萬噸(dun)。中國計劃到(dao)2020年底將被歸類為固體廢物的廢金(jin)屬進口(kou)量減少(shao)到(dao)零。
6、消息人士稱(cheng)，中(zhong)國銅(tong)原(yuan)料聯合談判(pan)小組(CSPT)將2020年第(di)一季度銅(tong)加工精煉(lian)費(TC/RCs)最(zui)低價(jia)上調1.5%，敲定在每(mei)噸67美元(yuan)或每(mei)磅6.7美分，略高于四季度的(de)每(mei)噸66美元(yuan)和每(mei)磅6.6美分，但同比下跌27.2%，因中(zhong)國煉(lian)廠產能大幅(fu)提升且今(jin)年礦山(shan)供應(ying)增幅(fu)有(you)限(xian)。
