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來源：行業動態 閱讀(du)：107133 發(fa)布時間：2020-02-06
一、宏觀方面
國內方面，
1、國家統(tong)計局數(shu)據顯(xian)示(shi)，11月份，制造業PMI為50.2%，比上月上升(sheng)0.9個(ge)百分(fen)點(dian)，在(zai)連續6個(ge)月低于(yu)臨界點(dian)后，再次回到擴張區間。供需兩端均有改善，進出口有所好轉，大(da)中小(xiao)型企業景氣普(pu)遍回升(sheng)。受外部(bu)不(bu)確定性等因素影響，制造業下(xia)行壓力依然存在(zai)。
2、11月(yue)(yue)財新中國制(zhi)造業(ye)采購經理人指(zhi)數（PMI）錄(lu)得51.8，較(jiao)10月(yue)(yue)微升0.1個百分(fen)點(dian)，連續(xu)五(wu)個月(yue)(yue)回升，為2017年以來最(zui)高。這一(yi)(yi)走勢與(yu)國家統計局(ju)制(zhi)造業(ye)PMI一(yi)(yi)致。11月(yue)(yue)中國經濟繼續(xu)修(xiu)復(fu)，目前制(zhi)造業(ye)投資可(ke)能處于“磨底(di)”階段(duan)，低庫存已經延續(xu)較(jiao)長時(shi)間(jian)。
3、商(shang)(shang)務部(bu)(bu)稱(cheng)今年以來(lai)，中國(guo)(guo)進(jin)口的需求保(bao)持平穩。11月當月進(jin)口1.29萬億元(yuan)，同比增長了2.5%。11月當月進(jin)口增長，主要是國(guo)(guo)內需求拉動的結果。國(guo)(guo)內市場對進(jin)口消(xiao)費品(pin)(pin)需求旺盛，制造業(ye)PMI重(zhong)回(hui)擴張區間(jian)，原材料等商(shang)(shang)品(pin)(pin)進(jin)口需求回(hui)升(sheng)，部(bu)(bu)分大宗商(shang)(shang)品(pin)(pin)進(jin)口量增長，政策效應逐漸顯現(xian)。
國際方面，
1、北京時間12月12日(ri)凌晨，美聯(lian)儲(chu)(chu)宣(xuan)布年(nian)(nian)(nian)內最后一(yi)次議息會(hui)議結果，一(yi)如市場預期(qi)，美聯(lian)儲(chu)(chu)將(jiang)聯(lian)邦(bang)基(ji)金利(li)率(lv)(lv)目標區間維(wei)持在1.5%至1.75%不變，暫停了今年(nian)(nian)(nian)7月份以來“三月三降息”的節(jie)奏。利(li)率(lv)(lv)點陣(zhen)圖顯示，聯(lian)邦(bang)公開市場委(wei)員會(hui)（FOMC）多數(shu)人(ren)預計將(jiang)維(wei)持當前利(li)率(lv)(lv)水平至2020年(nian)(nian)(nian)底，2020年(nian)(nian)(nian)利(li)率(lv)(lv)則可能再度(du)上(shang)升。
2、美國11月(yue)非農數(shu)(shu)據遠(yuan)超預(yu)期，非農就業(ye)(ye)人數(shu)(shu)激增(zeng)26.6萬人，遠(yuan)超道(dao)瓊斯(si)調(diao)查(cha)的(de)經(jing)(jing)濟學(xue)家18.7萬人的(de)預(yu)期；同時失業(ye)(ye)率從3.6%降至3.5%，與(yu)1969年以來的(de)最低失業(ye)(ye)率持平。數(shu)(shu)據顯(xian)示(shi)出(chu)美國經(jing)(jing)濟仍在溫和(he)擴(kuo)張，但就業(ye)(ye)市場表(biao)現出(chu)色(se)并不(bu)意味著美國經(jing)(jing)濟高枕無憂。
3、歐元區12月(yue)制造業(ye)PMI初值為45.9，同樣低于預(yu)(yu)期(qi)的(de)(de)47.3，前值46.9。歐元區、德國和法國12月(yue)制造業(ye)PMI均不及預(yu)(yu)期(qi)，這令更多市場人士(shi)擔(dan)憂2020年歐元區經濟前景恐將黯淡，同日公布的(de)(de)英國制造業(ye)和服務(wu)業(ye)PMI指數均不及預(yu)(yu)期(qi)。
二、行情回顧
本月銅(tong)(tong)價(jia)波(bo)動(dong)較大，滬銅(tong)(tong)主(zhu)力(li)(li)運行于4.7-4.99萬(wan)。月初受(shou)(shou)英(ying)國(guo)(guo)大選落定與中美貿易協定等(deng)利好影響，銅(tong)(tong)市信(xin)(xin)心(xin)大增推動(dong)價(jia)格快速(su)上(shang)揚，周(zhou)內漲幅曾超千元(yuan)。另外(wai)一(yi)方面，中國(guo)(guo)12月制造業PMI重歸(gui)榮(rong)枯線以上(shang)，歐元(yuan)區12月制造業超預(yu)期回(hui)暖則進(jin)一(yi)步推高市場信(xin)(xin)心(xin)，對銅(tong)(tong)價(jia)帶來(lai)一(yi)定支撐(cheng)。但隨年末(mo)逐漸來(lai)臨，受(shou)(shou)貨(huo)商及(ji)期銅(tong)(tong)多頭動(dong)力(li)(li)減弱(ruo)(ruo)等(deng)影響，現貨(huo)市場交投清(qing)淡，滬銅(tong)(tong)沖(chong)擊高位未果進(jin)一(yi)步影響市場信(xin)(xin)心(xin)衰弱(ruo)(ruo)，后期隨美國(guo)(guo)與伊朗等(deng)沖(chong)突(tu)，地(di)緣政治對銅(tong)(tong)價(jia)形成較大壓力(li)(li)，滬銅(tong)(tong)在高位震蕩(dang)后逐步回(hui)落調(diao)整，價(jia)格重心(xin)下移(yi)觸及(ji)支撐(cheng)位。
市場(chang)方面，本月(yue)滬銅(tong)(tong)升(sheng)(sheng)(sheng)貼水(shui)(shui)(shui)呈先揚后抑情況(kuang)，月(yue)升(sheng)(sheng)(sheng)水(shui)(shui)(shui)均值20元左(zuo)右。月(yue)初(chu)受滬銅(tong)(tong)快速(su)拉升(sheng)(sheng)(sheng)影響，下游廠(chang)家(jia)采購積極，電(dian)解(jie)銅(tong)(tong)市場(chang)一(yi)度火爆提振好(hao)銅(tong)(tong)升(sheng)(sheng)(sheng)水(shui)(shui)(shui)，但本輪高(gao)升(sheng)(sheng)(sheng)水(shui)(shui)(shui)情況(kuang)只維(wei)持至月(yue)中，隨年(nian)末(mo)臨近貨(huo)商(shang)回(hui)收貨(huo)款與期(qi)銅(tong)(tong)漲勢受阻等影響，貿(mao)易商(shang)出貨(huo)變現意愿增強，在(zai)當(dang)月(yue)銅(tong)(tong)換(huan)月(yue)后整體升(sheng)(sheng)(sheng)水(shui)(shui)(shui)快速(su)下滑(hua)轉化(hua)為(wei)貼水(shui)(shui)(shui)，但值得注意的(de)是元旦(dan)節后市場(chang)交投逐(zhu)步回(hui)暖，好(hao)銅(tong)(tong)轉化(hua)為(wei)升(sheng)(sheng)(sheng)水(shui)(shui)(shui)，后期(qi)升(sheng)(sheng)(sheng)貼水(shui)(shui)(shui)再度大幅下跌空間(jian)有(you)限。
進(jin)(jin)口(kou)盈(ying)虧(kui)方(fang)面(mian)(mian)，本月電解(jie)銅(tong)進(jin)(jin)口(kou)盈(ying)利窗口(kou)保(bao)持(chi)持(chi)續關(guan)閉(bi)，整體進(jin)(jin)口(kou)利潤維(wei)持(chi)在-400元/噸(dun)左右，主要原因或為倫銅(tong)受(shou)歐元區制造業數據回暖強勁，但國內(nei)滬(hu)銅(tong)方(fang)面(mian)(mian)信心萎靡，外強內(nei)弱(ruo)格局關(guan)閉(bi)進(jin)(jin)口(kou)窗口(kou)，但進(jin)(jin)口(kou)貨(huo)源方(fang)面(mian)(mian)仍(reng)有流入，市場進(jin)(jin)口(kou)銅(tong)保(bao)持(chi)一(yi)定(ding)程(cheng)度流通。
三、廢舊市場
12月銅(tong)價總體呈現低位走(zou)高(gao)的(de)走(zou)勢(shi)。滬銅(tong)主(zhu)力主(zhu)要運行區間在(zai)49000-49500元/噸(dun)附(fu)近，市場光亮銅(tong)主(zhu)流價格在(zai)44000-44300元/噸(dun)。目前精(jing)廢(fei)價差小幅收窄至(zhi)2200元附(fu)近，仍處(chu)于擴大范圍中，廢(fei)銅(tong)消(xiao)費(fei)需求依舊較高(gao)。
銅(tong)(tong)(tong)(tong)價結束低位運(yun)行，一(yi)度(du)(du)觸及八個月(yue)來高位，給廢(fei)(fei)(fei)(fei)銅(tong)(tong)(tong)(tong)市(shi)場帶(dai)來信(xin)心，交(jiao)投氛圍回暖。銅(tong)(tong)(tong)(tong)價反彈帶(dai)動(dong)下游電纜需求(qiu)訂單增(zeng)(zeng)加，銅(tong)(tong)(tong)(tong)桿消費隨(sui)之(zhi)上升(sheng)，因此廢(fei)(fei)(fei)(fei)銅(tong)(tong)(tong)(tong)制桿廠生產逐(zhu)步力(li)度(du)(du)加大，積極(ji)入市(shi)采購(gou)原材料(liao)，廢(fei)(fei)(fei)(fei)銅(tong)(tong)(tong)(tong)價格支撐較強。而貨(huo)(huo)源(yuan)供應方(fang)面(mian)依舊處于(yu)緊缺狀態，持貨(huo)(huo)商雖然捂貨(huo)(huo)意(yi)愿相(xiang)比前幾(ji)個月(yue)有(you)所松動(dong)，但由于(yu)廢(fei)(fei)(fei)(fei)銅(tong)(tong)(tong)(tong)進口受限以及貨(huo)(huo)商看漲(zhang)后市(shi)，惜售觀望(wang)者普遍增(zeng)(zeng)多；而且也出現了地域性(xing)差異，如據富寶了解山東(dong)廠家臨近年末清空廠內(nei)庫貨(huo)(huo)，臨沂金屬(shu)城市(shi)場廢(fei)(fei)(fei)(fei)銅(tong)(tong)(tong)(tong)貨(huo)(huo)源(yuan)增(zeng)(zeng)加。而江浙地區則有(you)部分貨(huo)(huo)場反饋貨(huo)(huo)源(yuan)緊缺。
臨近年(nian)底，廠家重點放在(zai)貨款(kuan)回籠及節前備(bei)貨方面。據了解廢(fei)銅廠家一般會(hui)提前10-20天左右開始(shi)儲備(bei)原料庫存，預(yu)計今年(nian)備(bei)貨力度可能不及去年(nian)。
四、走勢預測
本月(yue)滬(hu)銅(tong)先(xian)揚(yang)后(hou)抑，一度(du)沖擊五(wu)萬大關，而(er)后(hou)市(shi)場信(xin)心衰弱(ruo)，價(jia)格重(zhong)心有(you)所下移。國(guo)(guo)(guo)際方面(mian)中美(mei)貿(mao)易談判第(di)一輪協定已基本落地，全球制造業方面(mian)有(you)所轉(zhuan)暖，歐元(yuan)區(qu)制造業PMI數(shu)據超(chao)預期(qi)(qi)提升，全球經(jing)濟(ji)(ji)出(chu)現(xian)企(qi)穩(wen)(wen)趨(qu)勢(shi)。但本月(yue)國(guo)(guo)(guo)際地緣政(zheng)治對銅(tong)帶來(lai)利(li)空影響，局(ju)勢(shi)緊張施壓有(you)色金屬。國(guo)(guo)(guo)內方面(mian)，國(guo)(guo)(guo)內經(jing)濟(ji)(ji)企(qi)穩(wen)(wen)與逆周期(qi)(qi)政(zheng)策利(li)好(hao)托(tuo)底銅(tong)市(shi)。值(zhi)得注意的是本月(yue)滬(hu)銅(tong)在多重(zhong)刺激(ji)下快速上揚(yang)沖擊五(wu)萬大關未果(guo)，國(guo)(guo)(guo)內滬(hu)銅(tong)信(xin)心有(you)所衰退，12月(yue)最后(hou)一周收斂前期(qi)(qi)部分(fen)漲幅(fu)，銅(tong)價(jia)整體重(zhong)心維(wei)持(chi)在4.9萬附近(jin)。短期(qi)(qi)來(lai)看市(shi)場信(xin)心萎靡，利(li)好(hao)消息推動作用(yong)有(you)限，或(huo)有(you)弱(ruo)勢(shi)表現(xian)，而(er)中期(qi)(qi)而(er)言經(jing)濟(ji)(ji)企(qi)穩(wen)(wen)則對銅(tong)價(jia)帶來(lai)一定支撐。
五、行業要聞
1、歐洲(zhou)最大銅冶煉廠(chang)奧古(gu)比(bi)斯表示，11月在比(bi)利時(shi)奧倫(lun)工(gong)廠(chang)發生(sheng)意外事故，銅生(sheng)產被中斷，但向客戶交(jiao)貨仍在正常進行。該冶煉廠(chang)每年(nian)生(sheng)產約34萬噸銅，產品(pin)包括棒材和特(te)種線材，主要銷往(wang)西歐市場。預計年(nian)底前恢(hui)復運營，受影(ying)響部分最遲于2020年(nian)第(di)2季度恢(hui)復運行。
2、力拓擬斥資15億美元擴(kuo)張猶(you)他(ta)州(zhou)Kennecott銅礦項目(mu)。礦企在美國投資戰略性礦產項目(mu)漸成趨(qu)勢，力拓對(dui)這一擴(kuo)產項目(mu)的投資額是近期礦企對(dui)美國銅礦項目(mu)投資額的一倍多。汽車制(zhi)造(zao)商在生產電動汽車及其他(ta)零(ling)部件的過程中(zhong)對(dui)銅的需求大(da)增。
3、江西銅(tong)(tong)業公(gong)告(gao)，全資子(zi)公(gong)司JCCI擬(ni)受讓公(gong)司間接參股(gu)公(gong)司PIM持(chi)有(you)(you)的PCH 100%股(gu)權，交(jiao)易(yi)價11.159億美(mei)元。PCH目(mu)前持(chi)有(you)(you)加拿大多倫(lun)多證(zheng)券交(jiao)易(yi)所(suo)上市公(gong)司FQM 18%股(gu)權。FQM在(zai)贊(zan)比亞、巴拿馬(ma)等8個國(guo)家擁(yong)有(you)(you)9個銅(tong)(tong)礦(kuang)開發項(xiang)目(mu)。FQM控制的銅(tong)(tong)礦(kuang)儲量(liang)豐富(fu)，預(yu)計未來將產(chan)生較強的現金流(liu)。
4、日前，江(jiang)西銅業和中(zhong)色(se)旗(qi)下贊比(bi)(bi)亞粗銅生(sheng)產(chan)商謙比(bi)(bi)希(xi)簽(qian)署2020年(nian)cif進口粗銅長(chang)單(dan)(dan)benchmark為128美(mei)元(yuan)/噸。此rc大(da)大(da)低于今年(nian)執行的(de)長(chang)單(dan)(dan)每噸165美(mei)元(yuan)水(shui)平，并且也貼(tie)近smm估算的(de)冶煉廠130美(mei)元(yuan)/噸的(de)rc盈虧平衡點(dian)，反(fan)映了市場粗銅供應緊張的(de)預期(qi)。
5、中國生態環(huan)境部固體(ti)廢(fei)物(wu)與(yu)化學品管理技(ji)術中心日(ri)前發放(fang)2020年(nian)第一(yi)批(pi)金(jin)(jin)屬廢(fei)料進口配額，其中，批(pi)準(zhun)進口27萬(wan)噸高品級(ji)廢(fei)銅和27.5萬(wan)噸廢(fei)鋁(lv)，合共不到(dao)55萬(wan)噸。中國計(ji)劃到(dao)2020年(nian)底(di)將(jiang)被歸類為固體(ti)廢(fei)物(wu)的廢(fei)金(jin)(jin)屬進口量(liang)減少到(dao)零(ling)。
6、消(xiao)息人士稱(cheng)，中國銅(tong)原料聯(lian)合談判小組(CSPT)將2020年(nian)第一季度銅(tong)加工(gong)精煉費(TC/RCs)最低(di)價(jia)上調1.5%，敲(qiao)定在(zai)每(mei)噸67美(mei)元或每(mei)磅6.7美(mei)分，略(lve)高于四季度的每(mei)噸66美(mei)元和每(mei)磅6.6美(mei)分，但同比下跌27.2%，因中國煉廠產(chan)能大幅(fu)提升(sheng)且今年(nian)礦山供應增幅(fu)有限。
