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來源：行業(ye)動(dong)態(tai) 閱讀(du)：107260 發布時間(jian)：2020-02-06
一、宏觀方面
國內方面，
1、國家統計局數據顯示(shi)，11月份，制造業PMI為(wei)50.2%，比上(shang)月上(shang)升0.9個百分點，在(zai)連續6個月低于臨界點后(hou)，再(zai)次(ci)回到擴張區間。供需兩端均有(you)改善，進(jin)出口有(you)所好(hao)轉，大中小型(xing)企業景氣普遍回升。受外部(bu)不確定性等因素(su)影(ying)響，制造業下(xia)行壓力(li)依(yi)然存在(zai)。
2、11月(yue)財新中國制(zhi)造(zao)(zao)業采購經理人指數（PMI）錄得51.8，較10月(yue)微升(sheng)0.1個百分點，連續五個月(yue)回升(sheng)，為2017年(nian)以來最高。這一走勢(shi)與國家統計局制(zhi)造(zao)(zao)業PMI一致。11月(yue)中國經濟繼續修復，目前制(zhi)造(zao)(zao)業投資(zi)可能處于(yu)“磨底(di)”階(jie)段(duan)，低(di)庫存已經延續較長時間。
3、商務部稱今年(nian)以來，中國進(jin)口(kou)的(de)需(xu)求(qiu)保持(chi)平穩。11月當月進(jin)口(kou)1.29萬億元，同比增(zeng)長(chang)了2.5%。11月當月進(jin)口(kou)增(zeng)長(chang)，主要是國內(nei)需(xu)求(qiu)拉動的(de)結果(guo)。國內(nei)市(shi)場對(dui)進(jin)口(kou)消費品需(xu)求(qiu)旺(wang)盛，制造業PMI重回(hui)擴張區間，原材料等商品進(jin)口(kou)需(xu)求(qiu)回(hui)升，部分大宗商品進(jin)口(kou)量增(zeng)長(chang)，政策效應逐漸顯現(xian)。
國際方面，
1、北京時間12月12日凌(ling)晨，美聯儲(chu)宣(xuan)布(bu)年內(nei)最后一(yi)次議息會議結果，一(yi)如(ru)市場預(yu)期(qi)，美聯儲(chu)將聯邦(bang)基(ji)金利率(lv)目標區間維(wei)持在1.5%至(zhi)1.75%不(bu)變，暫停了今(jin)年7月份以來“三(san)月三(san)降息”的節奏。利率(lv)點陣(zhen)圖顯示(shi)，聯邦(bang)公開市場委員會（FOMC）多數人(ren)預(yu)計(ji)將維(wei)持當前利率(lv)水(shui)平(ping)至(zhi)2020年底，2020年利率(lv)則(ze)可能再度上升(sheng)。
2、美國(guo)11月(yue)非農(nong)數(shu)(shu)據遠超(chao)預期(qi)，非農(nong)就業(ye)(ye)人(ren)數(shu)(shu)激增26.6萬人(ren)，遠超(chao)道瓊(qiong)斯調查的(de)經(jing)濟學家(jia)18.7萬人(ren)的(de)預期(qi)；同時失(shi)業(ye)(ye)率從3.6%降至3.5%，與(yu)1969年以來的(de)最低(di)失(shi)業(ye)(ye)率持平。數(shu)(shu)據顯示出美國(guo)經(jing)濟仍(reng)在溫和擴張，但(dan)就業(ye)(ye)市場(chang)表現出色并(bing)不意(yi)味著美國(guo)經(jing)濟高枕無(wu)憂。
3、歐元(yuan)區12月(yue)(yue)制(zhi)(zhi)造(zao)業(ye)(ye)PMI初值為45.9，同樣低于預(yu)(yu)期的47.3，前(qian)值46.9。歐元(yuan)區、德國和法國12月(yue)(yue)制(zhi)(zhi)造(zao)業(ye)(ye)PMI均不(bu)及(ji)預(yu)(yu)期，這令更(geng)多市場人士擔憂2020年歐元(yuan)區經濟前(qian)景恐(kong)將黯淡，同日公布的英國制(zhi)(zhi)造(zao)業(ye)(ye)和服務業(ye)(ye)PMI指(zhi)數均不(bu)及(ji)預(yu)(yu)期。
二、行情回顧
本(ben)月(yue)(yue)銅(tong)(tong)價(jia)波動較大，滬銅(tong)(tong)主力(li)(li)運行(xing)于4.7-4.99萬(wan)。月(yue)(yue)初受英國大選落(luo)定(ding)(ding)與中美貿易協(xie)定(ding)(ding)等(deng)利好影響，銅(tong)(tong)市信心大增推(tui)動價(jia)格快速上揚，周(zhou)內漲幅曾超千元(yuan)。另(ling)外一方(fang)面，中國12月(yue)(yue)制造(zao)業PMI重(zhong)歸榮枯線以上，歐元(yuan)區12月(yue)(yue)制造(zao)業超預期回暖(nuan)則進一步推(tui)高市場信心，對銅(tong)(tong)價(jia)帶來(lai)一定(ding)(ding)支撐(cheng)。但隨年末逐漸來(lai)臨，受貨商及(ji)(ji)期銅(tong)(tong)多頭動力(li)(li)減弱等(deng)影響，現貨市場交(jiao)投清(qing)淡，滬銅(tong)(tong)沖擊高位未果進一步影響市場信心衰弱，后期隨美國與伊朗等(deng)沖突，地緣政治對銅(tong)(tong)價(jia)形(xing)成較大壓力(li)(li)，滬銅(tong)(tong)在高位震(zhen)蕩后逐步回落(luo)調整，價(jia)格重(zhong)心下移觸及(ji)(ji)支撐(cheng)位。
市場方面，本月滬(hu)銅升(sheng)(sheng)(sheng)貼(tie)水(shui)(shui)呈(cheng)先(xian)揚后抑情況(kuang)，月升(sheng)(sheng)(sheng)水(shui)(shui)均值20元左右。月初受滬(hu)銅快速(su)拉升(sheng)(sheng)(sheng)影響，下游廠家采購(gou)積極(ji)，電解(jie)銅市場一(yi)度火爆提振好銅升(sheng)(sheng)(sheng)水(shui)(shui)，但本輪(lun)高升(sheng)(sheng)(sheng)水(shui)(shui)情況(kuang)只(zhi)維(wei)持至月中，隨年末(mo)臨近貨商回收貨款與期銅漲勢受阻等影響，貿易商出貨變現意愿增強，在當月銅換月后整體升(sheng)(sheng)(sheng)水(shui)(shui)快速(su)下滑轉(zhuan)化為貼(tie)水(shui)(shui)，但值得注(zhu)意的是元旦(dan)節(jie)后市場交投逐步回暖，好銅轉(zhuan)化為升(sheng)(sheng)(sheng)水(shui)(shui)，后期升(sheng)(sheng)(sheng)貼(tie)水(shui)(shui)再度大幅下跌空間有(you)限。
進(jin)(jin)(jin)口(kou)盈虧(kui)方(fang)(fang)面(mian)，本月電解銅進(jin)(jin)(jin)口(kou)盈利窗(chuang)口(kou)保持(chi)持(chi)續關閉(bi)，整體進(jin)(jin)(jin)口(kou)利潤維(wei)持(chi)在-400元/噸左右(you)，主要原(yuan)因或為倫(lun)銅受歐元區制造業數據回暖強(qiang)(qiang)勁，但國內(nei)(nei)滬銅方(fang)(fang)面(mian)信心萎靡，外強(qiang)(qiang)內(nei)(nei)弱格(ge)局關閉(bi)進(jin)(jin)(jin)口(kou)窗(chuang)口(kou)，但進(jin)(jin)(jin)口(kou)貨(huo)源方(fang)(fang)面(mian)仍有流入，市場進(jin)(jin)(jin)口(kou)銅保持(chi)一定程度流通。
三、廢舊市場
12月銅(tong)價(jia)總體呈(cheng)現低位(wei)走高的走勢。滬銅(tong)主(zhu)力主(zhu)要運行區間在(zai)49000-49500元/噸附近，市(shi)場光亮銅(tong)主(zhu)流(liu)價(jia)格在(zai)44000-44300元/噸。目(mu)前精廢價(jia)差小幅(fu)收窄至2200元附近，仍處于(yu)擴大范圍(wei)中(zhong)，廢銅(tong)消費需求依舊較高。
銅(tong)價結束低位運(yun)行，一度觸及(ji)八個月來(lai)高(gao)位，給廢銅(tong)市場帶來(lai)信心，交投氛圍回暖。銅(tong)價反彈(dan)帶動下游(you)電纜需求訂單增(zeng)加(jia)，銅(tong)桿消費隨之(zhi)上(shang)升，因此廢銅(tong)制桿廠(chang)生產逐步力度加(jia)大，積極入市采購原材(cai)料，廢銅(tong)價格支撐較(jiao)強(qiang)。而貨(huo)(huo)(huo)源供應方面依舊處于(yu)緊(jin)(jin)缺狀態，持貨(huo)(huo)(huo)商雖(sui)然(ran)捂(wu)貨(huo)(huo)(huo)意(yi)愿(yuan)相比前幾個月有所松動，但由于(yu)廢銅(tong)進口受限以(yi)及(ji)貨(huo)(huo)(huo)商看漲后市，惜售觀望(wang)者普遍增(zeng)多；而且(qie)也出(chu)現了(le)地(di)域性差異，如據富(fu)寶了(le)解山東(dong)廠(chang)家臨近年末清空廠(chang)內庫貨(huo)(huo)(huo)，臨沂金屬城市場廢銅(tong)貨(huo)(huo)(huo)源增(zeng)加(jia)。而江浙地(di)區則有部分貨(huo)(huo)(huo)場反饋貨(huo)(huo)(huo)源緊(jin)(jin)缺。
臨近(jin)年(nian)底，廠家(jia)重點放(fang)在貨款回籠及節前(qian)備(bei)貨方面。據了解(jie)廢銅廠家(jia)一般(ban)會提前(qian)10-20天左(zuo)右開始儲備(bei)原料庫存，預計今(jin)年(nian)備(bei)貨力度可能不及去(qu)年(nian)。
四、走勢預測
本(ben)(ben)月滬銅(tong)先(xian)揚后(hou)抑，一度沖擊(ji)五萬(wan)大(da)關，而(er)后(hou)市(shi)場信(xin)(xin)心(xin)衰(shuai)弱，價(jia)格重(zhong)(zhong)心(xin)有所(suo)下移。國(guo)(guo)際方面(mian)中美貿易談判第一輪協定(ding)已基本(ben)(ben)落地，全球制(zhi)造(zao)業方面(mian)有所(suo)轉暖，歐(ou)元區(qu)制(zhi)造(zao)業PMI數據超(chao)預期提升，全球經(jing)濟出(chu)現企穩趨(qu)勢。但本(ben)(ben)月國(guo)(guo)際地緣政治對銅(tong)帶(dai)來(lai)利空(kong)影響，局(ju)勢緊張施壓有色金屬。國(guo)(guo)內方面(mian)，國(guo)(guo)內經(jing)濟企穩與逆(ni)周期政策利好托(tuo)底銅(tong)市(shi)。值得(de)注意的是(shi)本(ben)(ben)月滬銅(tong)在多重(zhong)(zhong)刺激(ji)下快速(su)上揚沖擊(ji)五萬(wan)大(da)關未果，國(guo)(guo)內滬銅(tong)信(xin)(xin)心(xin)有所(suo)衰(shuai)退，12月最后(hou)一周收(shou)斂(lian)前期部分漲幅，銅(tong)價(jia)整(zheng)體(ti)重(zhong)(zhong)心(xin)維持(chi)在4.9萬(wan)附近。短期來(lai)看(kan)市(shi)場信(xin)(xin)心(xin)萎靡，利好消息推動作用有限，或有弱勢表現，而(er)中期而(er)言經(jing)濟企穩則對銅(tong)價(jia)帶(dai)來(lai)一定(ding)支撐。
五、行業要聞
1、歐洲最大銅(tong)冶(ye)煉(lian)廠(chang)奧(ao)古(gu)比(bi)(bi)斯表(biao)示，11月在比(bi)(bi)利時奧(ao)倫工廠(chang)發生意外(wai)事故(gu)，銅(tong)生產(chan)被(bei)中斷，但向客戶交貨仍在正(zheng)常進行(xing)。該冶(ye)煉(lian)廠(chang)每(mei)年生產(chan)約34萬噸(dun)銅(tong)，產(chan)品包括棒材(cai)和(he)特(te)種(zhong)線材(cai)，主(zhu)要銷往西歐市場(chang)。預計年底前恢(hui)復運(yun)營，受影(ying)響(xiang)部(bu)分最遲于2020年第2季度(du)恢(hui)復運(yun)行(xing)。
2、力拓(tuo)(tuo)擬斥資(zi)15億美元擴張猶他州Kennecott銅礦(kuang)(kuang)項(xiang)目(mu)。礦(kuang)(kuang)企(qi)在美國投資(zi)戰略性礦(kuang)(kuang)產(chan)項(xiang)目(mu)漸成趨勢(shi)，力拓(tuo)(tuo)對這一(yi)(yi)擴產(chan)項(xiang)目(mu)的投資(zi)額(e)是近期礦(kuang)(kuang)企(qi)對美國銅礦(kuang)(kuang)項(xiang)目(mu)投資(zi)額(e)的一(yi)(yi)倍多。汽車(che)制造商在生產(chan)電動汽車(che)及其他零部件的過程中(zhong)對銅的需求(qiu)大增。
3、江西銅業公(gong)告(gao)，全資子(zi)公(gong)司JCCI擬受讓(rang)公(gong)司間接參(can)股公(gong)司PIM持有的(de)PCH 100%股權，交易價11.159億美元。PCH目(mu)前持有加(jia)拿(na)大(da)多倫多證券交易所上市公(gong)司FQM 18%股權。FQM在(zai)贊比(bi)亞、巴拿(na)馬等8個國家擁(yong)有9個銅礦開發項目(mu)。FQM控制的(de)銅礦儲量豐(feng)富(fu)，預計(ji)未來(lai)將產生較強的(de)現金(jin)流(liu)。
4、日前，江西(xi)銅業和中色旗下(xia)贊比亞粗(cu)銅生(sheng)產商謙比希(xi)簽(qian)署(shu)2020年cif進口粗(cu)銅長(chang)單benchmark為128美(mei)(mei)元/噸。此(ci)rc大大低于今(jin)年執行的(de)(de)長(chang)單每噸165美(mei)(mei)元水平，并且也貼(tie)近smm估算的(de)(de)冶煉廠130美(mei)(mei)元/噸的(de)(de)rc盈(ying)虧平衡點(dian)，反(fan)映了市場粗(cu)銅供應緊張的(de)(de)預期。
5、中(zhong)國生態(tai)環境(jing)部(bu)固體廢物(wu)(wu)與化學品管理技術中(zhong)心日(ri)前發放(fang)2020年第一(yi)批金屬廢料進口配額，其中(zhong)，批準(zhun)進口27萬噸高(gao)品級廢銅和27.5萬噸廢鋁(lv)，合共不到(dao)55萬噸。中(zhong)國計(ji)劃到(dao)2020年底(di)將被歸類為固體廢物(wu)(wu)的廢金屬進口量減少到(dao)零(ling)。
6、消息(xi)人士稱，中(zhong)國(guo)銅原料(liao)聯合談判小組(zu)(CSPT)將2020年第一季(ji)度銅加工精煉費(TC/RCs)最低價上調1.5%，敲定在每(mei)噸67美(mei)(mei)(mei)元或每(mei)磅6.7美(mei)(mei)(mei)分，略高于四季(ji)度的每(mei)噸66美(mei)(mei)(mei)元和(he)每(mei)磅6.6美(mei)(mei)(mei)分，但同比下(xia)跌27.2%，因中(zhong)國(guo)煉廠(chang)產能大幅(fu)提升且今年礦(kuang)山(shan)供(gong)應(ying)增幅(fu)有限(xian)。
