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來源(yuan)：行業動態 閱讀：107129 發(fa)布時間(jian)：2020-02-06
一、宏觀方面
國內方面，
1、國家統計(ji)局數據顯示，11月(yue)份(fen)，制造(zao)業PMI為50.2%，比(bi)上(shang)月(yue)上(shang)升0.9個百分點，在(zai)連續6個月(yue)低(di)于臨界點后，再次回(hui)到擴張區間。供需兩端均有(you)改(gai)善，進(jin)出口有(you)所好轉，大中小型企業景(jing)氣(qi)普遍回(hui)升。受外(wai)部不確定(ding)性等因素影響，制造(zao)業下行壓力依然存(cun)在(zai)。
2、11月財(cai)新中國(guo)制造(zao)業(ye)采(cai)購經理人指數（PMI）錄得51.8，較(jiao)10月微(wei)升0.1個(ge)百分(fen)點，連續五個(ge)月回升，為2017年以來最高。這一(yi)走勢與國(guo)家統計(ji)局制造(zao)業(ye)PMI一(yi)致(zhi)。11月中國(guo)經濟(ji)繼續修復，目前制造(zao)業(ye)投(tou)資可能(neng)處(chu)于“磨底(di)”階段，低庫(ku)存已經延續較(jiao)長時間。
3、商(shang)務部稱今(jin)年以來(lai)，中國進(jin)(jin)口(kou)的(de)需(xu)求保持平穩。11月當月進(jin)(jin)口(kou)1.29萬億元，同比增長了2.5%。11月當月進(jin)(jin)口(kou)增長，主要是(shi)國內需(xu)求拉(la)動(dong)的(de)結(jie)果。國內市場對進(jin)(jin)口(kou)消(xiao)費品需(xu)求旺盛，制造業PMI重回(hui)擴(kuo)張區間，原材料等商(shang)品進(jin)(jin)口(kou)需(xu)求回(hui)升，部分大宗(zong)商(shang)品進(jin)(jin)口(kou)量增長，政(zheng)策效應(ying)逐漸顯現。
國際方面，
1、北京時間12月12日(ri)凌(ling)晨，美(mei)聯儲宣布(bu)年(nian)(nian)內(nei)最后(hou)一次(ci)議息(xi)會議結果(guo)，一如市(shi)場預期，美(mei)聯儲將(jiang)聯邦基金利(li)率(lv)目標區間維持(chi)(chi)在1.5%至1.75%不變，暫停了今(jin)年(nian)(nian)7月份(fen)以來(lai)“三月三降息(xi)”的節奏。利(li)率(lv)點陣(zhen)圖顯示，聯邦公開市(shi)場委(wei)員會（FOMC）多數人預計將(jiang)維持(chi)(chi)當(dang)前(qian)利(li)率(lv)水(shui)平至2020年(nian)(nian)底(di)，2020年(nian)(nian)利(li)率(lv)則可(ke)能(neng)再度上升。
2、美國(guo)(guo)11月非農數(shu)據遠(yuan)超預期(qi)，非農就業人(ren)數(shu)激增26.6萬人(ren)，遠(yuan)超道瓊斯調(diao)查(cha)的經(jing)濟學家18.7萬人(ren)的預期(qi)；同時失業率從3.6%降(jiang)至3.5%，與1969年以(yi)來的最低失業率持平。數(shu)據顯(xian)示出美國(guo)(guo)經(jing)濟仍(reng)在溫(wen)和擴(kuo)張，但就業市場表現(xian)出色并不意味著美國(guo)(guo)經(jing)濟高枕無(wu)憂。
3、歐元區(qu)12月制造(zao)業(ye)(ye)PMI初(chu)值為45.9，同樣低于預(yu)期(qi)的(de)47.3，前值46.9。歐元區(qu)、德國(guo)(guo)和(he)法國(guo)(guo)12月制造(zao)業(ye)(ye)PMI均不及(ji)(ji)預(yu)期(qi)，這令更多市場人士擔(dan)憂2020年歐元區(qu)經濟(ji)前景恐(kong)將黯淡，同日公布的(de)英國(guo)(guo)制造(zao)業(ye)(ye)和(he)服務業(ye)(ye)PMI指數(shu)均不及(ji)(ji)預(yu)期(qi)。
二、行情回顧
本月銅(tong)價波動(dong)較(jiao)大(da)(da)，滬銅(tong)主力(li)運行(xing)于4.7-4.99萬(wan)。月初(chu)受(shou)英國(guo)(guo)大(da)(da)選(xuan)落(luo)定與中美貿易協(xie)定等(deng)利好影(ying)響(xiang)(xiang)，銅(tong)市信心大(da)(da)增(zeng)推(tui)動(dong)價格(ge)(ge)快速上揚，周內(nei)漲幅曾超千元(yuan)。另外一方面，中國(guo)(guo)12月制(zhi)造(zao)業PMI重歸榮枯線以(yi)上，歐(ou)元(yuan)區12月制(zhi)造(zao)業超預期(qi)(qi)回暖則進一步推(tui)高(gao)市場(chang)信心，對銅(tong)價帶來一定支撐(cheng)。但隨年末逐(zhu)漸來臨，受(shou)貨(huo)商及期(qi)(qi)銅(tong)多頭(tou)動(dong)力(li)減弱(ruo)(ruo)等(deng)影(ying)響(xiang)(xiang)，現貨(huo)市場(chang)交投(tou)清淡，滬銅(tong)沖(chong)擊高(gao)位(wei)未果進一步影(ying)響(xiang)(xiang)市場(chang)信心衰弱(ruo)(ruo)，后期(qi)(qi)隨美國(guo)(guo)與伊朗等(deng)沖(chong)突，地緣政治對銅(tong)價形成(cheng)較(jiao)大(da)(da)壓力(li)，滬銅(tong)在(zai)高(gao)位(wei)震蕩后逐(zhu)步回落(luo)調整，價格(ge)(ge)重心下(xia)移觸及支撐(cheng)位(wei)。
市(shi)場(chang)方面，本月滬銅(tong)(tong)升(sheng)(sheng)(sheng)貼水(shui)呈先揚后(hou)抑情(qing)況(kuang)，月升(sheng)(sheng)(sheng)水(shui)均值20元(yuan)左右。月初(chu)受滬銅(tong)(tong)快(kuai)(kuai)速(su)拉升(sheng)(sheng)(sheng)影響，下游廠家采購(gou)積極，電解銅(tong)(tong)市(shi)場(chang)一度火爆提振好(hao)銅(tong)(tong)升(sheng)(sheng)(sheng)水(shui)，但本輪高升(sheng)(sheng)(sheng)水(shui)情(qing)況(kuang)只維持(chi)至月中，隨年(nian)末臨近貨(huo)(huo)商(shang)(shang)回(hui)收貨(huo)(huo)款與(yu)期銅(tong)(tong)漲勢受阻等影響，貿易商(shang)(shang)出貨(huo)(huo)變現(xian)意(yi)愿增(zeng)強，在當月銅(tong)(tong)換月后(hou)整體升(sheng)(sheng)(sheng)水(shui)快(kuai)(kuai)速(su)下滑轉化(hua)為貼水(shui)，但值得(de)注(zhu)意(yi)的(de)是元(yuan)旦(dan)節后(hou)市(shi)場(chang)交投逐步回(hui)暖，好(hao)銅(tong)(tong)轉化(hua)為升(sheng)(sheng)(sheng)水(shui)，后(hou)期升(sheng)(sheng)(sheng)貼水(shui)再度大幅下跌空(kong)間(jian)有限。
進(jin)(jin)口(kou)(kou)(kou)盈(ying)虧方(fang)面，本(ben)月(yue)電解銅進(jin)(jin)口(kou)(kou)(kou)盈(ying)利窗口(kou)(kou)(kou)保持持續關閉(bi)，整體進(jin)(jin)口(kou)(kou)(kou)利潤維持在-400元/噸左右，主(zhu)要原因或為倫銅受歐元區制(zhi)造業數據回暖強(qiang)(qiang)勁，但國內滬銅方(fang)面信(xin)心(xin)萎靡，外強(qiang)(qiang)內弱格局關閉(bi)進(jin)(jin)口(kou)(kou)(kou)窗口(kou)(kou)(kou)，但進(jin)(jin)口(kou)(kou)(kou)貨源方(fang)面仍有流入，市場進(jin)(jin)口(kou)(kou)(kou)銅保持一定(ding)程度流通。
三、廢舊市場
12月銅價(jia)(jia)總體(ti)呈現低位走高的走勢。滬銅主(zhu)力主(zhu)要(yao)運行區間在(zai)49000-49500元/噸附近(jin)，市場光(guang)亮銅主(zhu)流價(jia)(jia)格(ge)在(zai)44000-44300元/噸。目前精廢(fei)價(jia)(jia)差小(xiao)幅收窄至(zhi)2200元附近(jin)，仍處(chu)于擴大(da)范圍中(zhong)，廢(fei)銅消費(fei)需求依舊較高。
銅(tong)(tong)(tong)價結束低位運行(xing)，一(yi)度觸及八(ba)個(ge)月(yue)來高(gao)位，給廢銅(tong)(tong)(tong)市場(chang)帶(dai)來信(xin)心，交投氛(fen)圍回暖。銅(tong)(tong)(tong)價反彈帶(dai)動(dong)下(xia)游電纜需求訂單增(zeng)加，銅(tong)(tong)(tong)桿消費隨(sui)之上升，因此(ci)廢銅(tong)(tong)(tong)制桿廠(chang)生產(chan)逐步力度加大，積極入市采(cai)購(gou)原材(cai)料，廢銅(tong)(tong)(tong)價格支(zhi)撐較強(qiang)。而貨(huo)源(yuan)供應方面(mian)依舊(jiu)處于緊缺狀(zhuang)態，持貨(huo)商(shang)(shang)雖然(ran)捂貨(huo)意(yi)愿相比(bi)前幾個(ge)月(yue)有(you)所松動(dong)，但由(you)于廢銅(tong)(tong)(tong)進口受限以及貨(huo)商(shang)(shang)看(kan)漲后市，惜售觀望者普遍(bian)增(zeng)多；而且也出現了(le)地域性差異，如據富寶了(le)解山東廠(chang)家臨(lin)近年末清空廠(chang)內庫貨(huo)，臨(lin)沂金屬城市場(chang)廢銅(tong)(tong)(tong)貨(huo)源(yuan)增(zeng)加。而江浙地區則有(you)部分貨(huo)場(chang)反饋貨(huo)源(yuan)緊缺。
臨近年(nian)底，廠(chang)家重(zhong)點放在(zai)貨(huo)款回籠及(ji)節前(qian)備(bei)貨(huo)方面。據了(le)解廢銅廠(chang)家一般會提(ti)前(qian)10-20天左(zuo)右(you)開始儲備(bei)原(yuan)料庫存，預計今年(nian)備(bei)貨(huo)力度可能不(bu)及(ji)去年(nian)。
四、走勢預測
本月(yue)滬(hu)(hu)銅(tong)(tong)先(xian)揚(yang)后抑，一(yi)度沖擊(ji)五(wu)萬大關，而后市場信心(xin)衰弱，價(jia)格重(zhong)心(xin)有(you)(you)(you)所(suo)下(xia)移。國(guo)際方(fang)面中(zhong)美貿易(yi)談(tan)判第一(yi)輪協定已基本落地，全(quan)球(qiu)制造(zao)業方(fang)面有(you)(you)(you)所(suo)轉(zhuan)暖，歐元區制造(zao)業PMI數(shu)據(ju)超預期提升，全(quan)球(qiu)經(jing)濟出(chu)現(xian)企(qi)穩趨勢(shi)。但(dan)本月(yue)國(guo)際地緣政治對銅(tong)(tong)帶來(lai)(lai)利空影(ying)響，局勢(shi)緊張施壓有(you)(you)(you)色(se)金屬。國(guo)內(nei)(nei)方(fang)面，國(guo)內(nei)(nei)經(jing)濟企(qi)穩與逆周期政策(ce)利好托底銅(tong)(tong)市。值得注意的(de)是本月(yue)滬(hu)(hu)銅(tong)(tong)在多重(zhong)刺(ci)激下(xia)快速上揚(yang)沖擊(ji)五(wu)萬大關未(wei)果(guo)，國(guo)內(nei)(nei)滬(hu)(hu)銅(tong)(tong)信心(xin)有(you)(you)(you)所(suo)衰退(tui)，12月(yue)最(zui)后一(yi)周收斂前期部分漲(zhang)幅，銅(tong)(tong)價(jia)整(zheng)體重(zhong)心(xin)維持在4.9萬附近(jin)。短期來(lai)(lai)看市場信心(xin)萎靡，利好消息推動(dong)作用有(you)(you)(you)限，或有(you)(you)(you)弱勢(shi)表現(xian)，而中(zhong)期而言經(jing)濟企(qi)穩則對銅(tong)(tong)價(jia)帶來(lai)(lai)一(yi)定支(zhi)撐。
五、行業要聞
1、歐洲最(zui)大銅冶煉廠(chang)奧(ao)古比(bi)斯表示，11月在比(bi)利時(shi)奧(ao)倫(lun)工廠(chang)發生(sheng)意(yi)外事故，銅生(sheng)產被(bei)中斷，但(dan)向(xiang)客(ke)戶交貨仍在正常(chang)進行。該冶煉廠(chang)每(mei)年生(sheng)產約(yue)34萬噸銅，產品包括(kuo)棒材(cai)和特種線材(cai)，主要銷往西歐市(shi)場。預(yu)計(ji)年底前恢復運營，受影響部分最(zui)遲(chi)于2020年第2季度(du)恢復運行。
2、力(li)拓擬斥資15億美(mei)元擴張猶他州Kennecott銅礦(kuang)(kuang)項(xiang)目(mu)。礦(kuang)(kuang)企在(zai)美(mei)國投(tou)資戰略性(xing)礦(kuang)(kuang)產項(xiang)目(mu)漸成趨勢，力(li)拓對(dui)這(zhe)一(yi)擴產項(xiang)目(mu)的(de)(de)(de)投(tou)資額(e)(e)是近期礦(kuang)(kuang)企對(dui)美(mei)國銅礦(kuang)(kuang)項(xiang)目(mu)投(tou)資額(e)(e)的(de)(de)(de)一(yi)倍多。汽車制造商在(zai)生(sheng)產電動汽車及其他零部件的(de)(de)(de)過(guo)程中對(dui)銅的(de)(de)(de)需求大增(zeng)。
3、江(jiang)西銅業公(gong)告(gao)，全資子公(gong)司(si)JCCI擬受(shou)讓公(gong)司(si)間接(jie)參(can)股(gu)(gu)(gu)公(gong)司(si)PIM持有的PCH 100%股(gu)(gu)(gu)權，交易價11.159億美元。PCH目(mu)前持有加拿大多倫多證券(quan)交易所上市公(gong)司(si)FQM 18%股(gu)(gu)(gu)權。FQM在贊比亞、巴拿馬等8個國(guo)家(jia)擁有9個銅礦開發項目(mu)。FQM控制的銅礦儲量(liang)豐富(fu)，預計未來(lai)將(jiang)產生較強的現金流(liu)。
4、日前，江西銅業和(he)中(zhong)色旗下贊比亞粗(cu)銅生產商謙比希簽署(shu)2020年(nian)(nian)cif進(jin)口(kou)粗(cu)銅長單benchmark為(wei)128美元(yuan)/噸(dun)。此rc大大低于今年(nian)(nian)執行的(de)長單每(mei)噸(dun)165美元(yuan)水平，并且也貼近smm估算(suan)的(de)冶煉廠130美元(yuan)/噸(dun)的(de)rc盈(ying)虧平衡(heng)點(dian)，反映了市(shi)場粗(cu)銅供(gong)應緊張的(de)預期。
5、中(zhong)(zhong)國(guo)生態(tai)環境部固(gu)體廢物(wu)與化學(xue)品管理(li)技術中(zhong)(zhong)心日前發(fa)放2020年第一批金屬廢料(liao)進(jin)(jin)口配額，其中(zhong)(zhong)，批準(zhun)進(jin)(jin)口27萬噸(dun)高品級(ji)廢銅和27.5萬噸(dun)廢鋁，合共不到(dao)55萬噸(dun)。中(zhong)(zhong)國(guo)計劃到(dao)2020年底將被歸類為固(gu)體廢物(wu)的廢金屬進(jin)(jin)口量減(jian)少(shao)到(dao)零。
6、消(xiao)息人士稱(cheng)，中國(guo)銅(tong)原料聯(lian)合談(tan)判小組(CSPT)將(jiang)2020年第一季(ji)度(du)銅(tong)加(jia)工精煉費(TC/RCs)最低(di)價上調1.5%，敲定在(zai)每(mei)(mei)(mei)噸67美(mei)元或每(mei)(mei)(mei)磅(bang)(bang)6.7美(mei)分，略(lve)高于(yu)四季(ji)度(du)的每(mei)(mei)(mei)噸66美(mei)元和(he)每(mei)(mei)(mei)磅(bang)(bang)6.6美(mei)分，但同(tong)比(bi)下跌27.2%，因中國(guo)煉廠產(chan)能大(da)幅(fu)提(ti)升且今年礦山供應(ying)增幅(fu)有限。
