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來源：行業(ye)動態 閱(yue)讀(du)：107259 發布(bu)時間：2020-02-06
一、宏觀方面
國內方面，
1、國(guo)家統計局數據顯示，11月份，制(zhi)造(zao)業PMI為(wei)50.2%，比上月上升0.9個(ge)百分點(dian)，在連續6個(ge)月低(di)于臨界點(dian)后，再次回(hui)到擴張(zhang)區間。供需(xu)兩端均(jun)有改(gai)善，進出(chu)口有所好轉，大(da)中小型企業景氣普遍回(hui)升。受(shou)外部(bu)不確定性等因(yin)素影響，制(zhi)造(zao)業下行壓(ya)力依然(ran)存(cun)在。
2、11月財(cai)新中國制(zhi)造業采購經(jing)(jing)理人指數（PMI）錄得51.8，較(jiao)10月微升(sheng)0.1個(ge)百分(fen)點(dian)，連續(xu)五個(ge)月回升(sheng)，為2017年(nian)以來最(zui)高。這一走勢與國家統計(ji)局(ju)制(zhi)造業PMI一致。11月中國經(jing)(jing)濟繼續(xu)修復，目(mu)前制(zhi)造業投(tou)資可能處于“磨(mo)底”階段，低(di)庫存已(yi)經(jing)(jing)延續(xu)較(jiao)長時間。
3、商務部稱今年以來，中(zhong)國(guo)進(jin)(jin)口(kou)的需(xu)求(qiu)保持平穩。11月(yue)當(dang)月(yue)進(jin)(jin)口(kou)1.29萬億元(yuan)，同比增(zeng)長了2.5%。11月(yue)當(dang)月(yue)進(jin)(jin)口(kou)增(zeng)長，主要是國(guo)內需(xu)求(qiu)拉(la)動(dong)的結(jie)果。國(guo)內市場對進(jin)(jin)口(kou)消(xiao)費品(pin)需(xu)求(qiu)旺盛，制造業PMI重(zhong)回(hui)擴張(zhang)區間，原材(cai)料等商品(pin)進(jin)(jin)口(kou)需(xu)求(qiu)回(hui)升，部分大宗商品(pin)進(jin)(jin)口(kou)量增(zeng)長，政策效應逐漸顯現。
國際方面，
1、北京(jing)時間12月(yue)12日凌晨，美聯儲宣布年(nian)內最后一次議息會議結(jie)果(guo)，一如市(shi)場預(yu)(yu)期，美聯儲將(jiang)(jiang)聯邦(bang)基金利率(lv)目標(biao)區間維(wei)持在1.5%至(zhi)1.75%不變，暫停了今年(nian)7月(yue)份以來“三月(yue)三降息”的節奏。利率(lv)點陣圖顯(xian)示，聯邦(bang)公開市(shi)場委員(yuan)會（FOMC）多數人預(yu)(yu)計(ji)將(jiang)(jiang)維(wei)持當前利率(lv)水平(ping)至(zhi)2020年(nian)底，2020年(nian)利率(lv)則可能(neng)再度上升。
2、美國11月非農(nong)數據(ju)遠(yuan)超預期(qi)(qi)，非農(nong)就(jiu)業人(ren)數激(ji)增(zeng)26.6萬(wan)(wan)人(ren)，遠(yuan)超道瓊斯調查的(de)經濟學家18.7萬(wan)(wan)人(ren)的(de)預期(qi)(qi)；同時失(shi)業率從3.6%降至3.5%，與(yu)1969年以來的(de)最低失(shi)業率持平。數據(ju)顯示出(chu)美國經濟仍在溫和(he)擴(kuo)張，但就(jiu)業市場表現(xian)出(chu)色并不(bu)意味著美國經濟高枕無憂。
3、歐(ou)元區12月制(zhi)(zhi)造(zao)(zao)業PMI初值為(wei)45.9，同樣低(di)于預期(qi)的(de)47.3，前值46.9。歐(ou)元區、德(de)國(guo)和(he)法國(guo)12月制(zhi)(zhi)造(zao)(zao)業PMI均(jun)不及預期(qi)，這(zhe)令更多市場人士擔(dan)憂(you)2020年歐(ou)元區經濟(ji)前景恐將黯(an)淡，同日公布的(de)英(ying)國(guo)制(zhi)(zhi)造(zao)(zao)業和(he)服務業PMI指數均(jun)不及預期(qi)。
二、行情回顧
本(ben)月銅(tong)(tong)價(jia)波動(dong)較大，滬(hu)(hu)銅(tong)(tong)主力運行于4.7-4.99萬。月初受英國大選落定與(yu)(yu)中美貿(mao)易協定等(deng)利好影響(xiang)，銅(tong)(tong)市(shi)信(xin)心(xin)大增推動(dong)價(jia)格快速上揚，周內(nei)漲(zhang)幅曾超(chao)千元。另外一方面，中國12月制(zhi)造業PMI重歸(gui)榮枯線以上，歐元區12月制(zhi)造業超(chao)預期(qi)(qi)回(hui)暖則進(jin)一步(bu)(bu)推高(gao)(gao)市(shi)場(chang)信(xin)心(xin)，對(dui)銅(tong)(tong)價(jia)帶來(lai)一定支撐(cheng)。但隨年(nian)末(mo)逐(zhu)漸(jian)來(lai)臨，受貨(huo)商及(ji)(ji)期(qi)(qi)銅(tong)(tong)多頭動(dong)力減弱等(deng)影響(xiang)，現貨(huo)市(shi)場(chang)交投清(qing)淡，滬(hu)(hu)銅(tong)(tong)沖擊高(gao)(gao)位未果進(jin)一步(bu)(bu)影響(xiang)市(shi)場(chang)信(xin)心(xin)衰弱，后期(qi)(qi)隨美國與(yu)(yu)伊朗等(deng)沖突，地緣政治對(dui)銅(tong)(tong)價(jia)形成較大壓力，滬(hu)(hu)銅(tong)(tong)在高(gao)(gao)位震蕩后逐(zhu)步(bu)(bu)回(hui)落調整，價(jia)格重心(xin)下移觸及(ji)(ji)支撐(cheng)位。
市(shi)(shi)場方面，本月(yue)滬銅(tong)升(sheng)貼水(shui)呈先揚后(hou)抑(yi)情況，月(yue)升(sheng)水(shui)均值(zhi)20元(yuan)左右。月(yue)初受(shou)滬銅(tong)快速拉升(sheng)影響，下游廠家采購積極，電解銅(tong)市(shi)(shi)場一度火爆提(ti)振好(hao)銅(tong)升(sheng)水(shui)，但本輪高升(sheng)水(shui)情況只維持至月(yue)中，隨年末(mo)臨近貨(huo)商(shang)回收貨(huo)款與(yu)期(qi)(qi)銅(tong)漲勢受(shou)阻等影響，貿易商(shang)出貨(huo)變現(xian)意愿增(zeng)強(qiang)，在(zai)當月(yue)銅(tong)換月(yue)后(hou)整體升(sheng)水(shui)快速下滑(hua)轉化為貼水(shui)，但值(zhi)得注(zhu)意的是元(yuan)旦(dan)節后(hou)市(shi)(shi)場交投逐步回暖，好(hao)銅(tong)轉化為升(sheng)水(shui)，后(hou)期(qi)(qi)升(sheng)貼水(shui)再度大幅下跌空間有限。
進(jin)(jin)口(kou)(kou)(kou)盈虧方(fang)面(mian)，本月電解銅進(jin)(jin)口(kou)(kou)(kou)盈利窗(chuang)口(kou)(kou)(kou)保持持續關閉，整體進(jin)(jin)口(kou)(kou)(kou)利潤維持在-400元/噸左右，主(zhu)要原因或為倫銅受歐元區(qu)制造(zao)業數據(ju)回暖強勁，但國內滬銅方(fang)面(mian)信心萎靡，外強內弱格局關閉進(jin)(jin)口(kou)(kou)(kou)窗(chuang)口(kou)(kou)(kou)，但進(jin)(jin)口(kou)(kou)(kou)貨源(yuan)方(fang)面(mian)仍有流(liu)入(ru)，市場進(jin)(jin)口(kou)(kou)(kou)銅保持一定程度流(liu)通。
三、廢舊市場
12月銅價(jia)總體呈現低位走(zou)高的走(zou)勢(shi)。滬銅主(zhu)力主(zhu)要(yao)運行區間在49000-49500元/噸附近，市場(chang)光亮銅主(zhu)流價(jia)格(ge)在44000-44300元/噸。目前(qian)精廢價(jia)差小幅收窄至2200元附近，仍(reng)處于擴大(da)范(fan)圍中，廢銅消費需求(qiu)依舊較高。
銅(tong)價結束(shu)低位運行，一度(du)(du)觸及八個月來高位，給廢(fei)銅(tong)市(shi)場帶(dai)來信心，交投(tou)氛圍回暖。銅(tong)價反(fan)彈帶(dai)動下游電(dian)纜需(xu)求訂單增(zeng)加(jia)，銅(tong)桿消費隨(sui)之上升(sheng)，因此(ci)廢(fei)銅(tong)制桿廠生產逐步(bu)力度(du)(du)加(jia)大，積極入市(shi)采購原材料(liao)，廢(fei)銅(tong)價格支撐(cheng)較(jiao)強。而(er)(er)貨(huo)(huo)源(yuan)供應方面依舊處于緊缺狀態(tai)，持貨(huo)(huo)商(shang)雖然捂貨(huo)(huo)意愿相比(bi)前幾個月有所(suo)松(song)動，但由(you)于廢(fei)銅(tong)進口受限以及貨(huo)(huo)商(shang)看漲后市(shi)，惜(xi)售觀望(wang)者普(pu)遍增(zeng)多；而(er)(er)且也出現(xian)了地域性(xing)差異(yi)，如據富寶了解山(shan)東廠家臨近年末清空廠內庫貨(huo)(huo)，臨沂金(jin)屬城市(shi)場廢(fei)銅(tong)貨(huo)(huo)源(yuan)增(zeng)加(jia)。而(er)(er)江浙(zhe)地區則有部分貨(huo)(huo)場反(fan)饋貨(huo)(huo)源(yuan)緊缺。
臨(lin)近年(nian)(nian)(nian)底，廠家重(zhong)點放在(zai)貨(huo)款回籠及節前備貨(huo)方面。據(ju)了(le)解廢銅廠家一般會提前10-20天左右開始儲備原料庫存，預計今年(nian)(nian)(nian)備貨(huo)力度可能(neng)不及去年(nian)(nian)(nian)。
四、走勢預測
本月滬銅(tong)(tong)先(xian)揚后抑，一度沖擊五(wu)萬大關，而后市場信(xin)心(xin)衰弱(ruo)，價(jia)格重(zhong)心(xin)有(you)(you)(you)所(suo)下移(yi)。國(guo)(guo)際方面(mian)(mian)中(zhong)美貿易談(tan)判第一輪協定(ding)已(yi)基(ji)本落地，全球(qiu)制(zhi)造業(ye)方面(mian)(mian)有(you)(you)(you)所(suo)轉暖，歐元(yuan)區制(zhi)造業(ye)PMI數(shu)據超預期提升，全球(qiu)經濟(ji)出現企(qi)穩趨勢。但本月國(guo)(guo)際地緣政(zheng)(zheng)治(zhi)對銅(tong)(tong)帶來(lai)利空影響，局勢緊(jin)張(zhang)施壓有(you)(you)(you)色金屬。國(guo)(guo)內方面(mian)(mian)，國(guo)(guo)內經濟(ji)企(qi)穩與(yu)逆周(zhou)期政(zheng)(zheng)策利好(hao)托底銅(tong)(tong)市。值得注意的(de)是本月滬銅(tong)(tong)在(zai)多重(zhong)刺激(ji)下快速(su)上揚沖擊五(wu)萬大關未果，國(guo)(guo)內滬銅(tong)(tong)信(xin)心(xin)有(you)(you)(you)所(suo)衰退，12月最后一周(zhou)收斂(lian)前期部分漲幅，銅(tong)(tong)價(jia)整體重(zhong)心(xin)維持在(zai)4.9萬附近。短期來(lai)看市場信(xin)心(xin)萎靡，利好(hao)消(xiao)息推(tui)動作用有(you)(you)(you)限，或有(you)(you)(you)弱(ruo)勢表現，而中(zhong)期而言經濟(ji)企(qi)穩則對銅(tong)(tong)價(jia)帶來(lai)一定(ding)支撐(cheng)。
五、行業要聞
1、歐洲最大銅(tong)冶(ye)煉(lian)廠(chang)奧(ao)古(gu)比斯表示(shi)，11月在比利時奧(ao)倫工(gong)廠(chang)發生(sheng)意(yi)外事故，銅(tong)生(sheng)產(chan)被中斷，但向客戶交貨(huo)仍在正常(chang)進行。該冶(ye)煉(lian)廠(chang)每年(nian)生(sheng)產(chan)約34萬噸銅(tong)，產(chan)品包括棒(bang)材(cai)和(he)特種線(xian)材(cai)，主要(yao)銷往(wang)西歐市場(chang)。預計年(nian)底(di)前恢(hui)復運(yun)營，受影響(xiang)部(bu)分(fen)最遲(chi)于2020年(nian)第2季度恢(hui)復運(yun)行。
2、力(li)拓擬斥資(zi)15億美(mei)(mei)元擴(kuo)張猶他州Kennecott銅(tong)礦(kuang)(kuang)(kuang)(kuang)(kuang)項(xiang)目。礦(kuang)(kuang)(kuang)(kuang)(kuang)企在(zai)美(mei)(mei)國投(tou)資(zi)戰略(lve)性礦(kuang)(kuang)(kuang)(kuang)(kuang)產項(xiang)目漸(jian)成趨勢，力(li)拓對這一擴(kuo)產項(xiang)目的(de)(de)投(tou)資(zi)額(e)是(shi)近期礦(kuang)(kuang)(kuang)(kuang)(kuang)企對美(mei)(mei)國銅(tong)礦(kuang)(kuang)(kuang)(kuang)(kuang)項(xiang)目投(tou)資(zi)額(e)的(de)(de)一倍(bei)多。汽(qi)車(che)制造(zao)商在(zai)生產電(dian)動汽(qi)車(che)及其他零部件的(de)(de)過(guo)程中對銅(tong)的(de)(de)需求(qiu)大(da)增。
3、江西銅業公(gong)告，全資(zi)子(zi)公(gong)司JCCI擬受(shou)讓公(gong)司間接參股(gu)(gu)公(gong)司PIM持(chi)有(you)的(de)PCH 100%股(gu)(gu)權，交(jiao)易價11.159億美元。PCH目前持(chi)有(you)加(jia)拿(na)(na)大(da)多倫多證券交(jiao)易所上市公(gong)司FQM 18%股(gu)(gu)權。FQM在贊比亞、巴(ba)拿(na)(na)馬等(deng)8個國家擁有(you)9個銅礦開發(fa)項目。FQM控制(zhi)的(de)銅礦儲(chu)量豐富，預計(ji)未來(lai)將產(chan)生較強(qiang)的(de)現金流(liu)。
4、日前(qian)，江西銅業和(he)中色旗下贊(zan)比亞粗銅生產商(shang)謙比希簽署2020年cif進(jin)口粗銅長(chang)單benchmark為128美(mei)元(yuan)/噸。此(ci)rc大(da)大(da)低于今年執行的長(chang)單每(mei)噸165美(mei)元(yuan)水平，并(bing)且也貼近smm估算的冶煉廠130美(mei)元(yuan)/噸的rc盈虧平衡點，反映了市場粗銅供(gong)應緊張的預(yu)期。
5、中(zhong)國生態環境(jing)部(bu)固(gu)體廢(fei)物與(yu)化學品(pin)(pin)管理技(ji)術中(zhong)心日(ri)前發(fa)放(fang)2020年第(di)一批金(jin)屬廢(fei)料進口(kou)配額，其(qi)中(zhong)，批準進口(kou)27萬噸高(gao)品(pin)(pin)級廢(fei)銅和27.5萬噸廢(fei)鋁，合共不(bu)到(dao)55萬噸。中(zhong)國計劃到(dao)2020年底將被歸類為(wei)固(gu)體廢(fei)物的(de)廢(fei)金(jin)屬進口(kou)量減(jian)少(shao)到(dao)零。
6、消息人士稱，中(zhong)國銅(tong)原料聯(lian)合(he)談判小(xiao)組(zu)(CSPT)將2020年第一季度銅(tong)加工(gong)精煉費(TC/RCs)最低價上調1.5%，敲定在每噸(dun)67美(mei)(mei)元或(huo)每磅6.7美(mei)(mei)分，略高(gao)于四(si)季度的每噸(dun)66美(mei)(mei)元和每磅6.6美(mei)(mei)分，但同(tong)比下跌27.2%，因中(zhong)國煉廠產能大(da)幅(fu)(fu)提升(sheng)且(qie)今年礦山供(gong)應增幅(fu)(fu)有限。
