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來(lai)源：行(xing)業動態 閱讀：107132 發布時間：2020-02-06
一、宏觀方面
國內方面，
1、國家統(tong)計(ji)局數據顯(xian)示，11月份，制造業(ye)(ye)(ye)PMI為50.2%，比上(shang)月上(shang)升0.9個百(bai)分點，在(zai)連續6個月低于臨界點后，再次回到擴張區間。供需兩端均有改善，進出口有所好轉，大中(zhong)小型企業(ye)(ye)(ye)景氣普(pu)遍回升。受(shou)外部不確(que)定性等因素(su)影響，制造業(ye)(ye)(ye)下(xia)行(xing)壓力依然(ran)存在(zai)。
2、11月財新中國制造業(ye)采購經理人指數（PMI）錄(lu)得51.8，較10月微升(sheng)0.1個百分點(dian)，連續五個月回(hui)升(sheng)，為2017年以來最(zui)高。這一走勢與國家統(tong)計(ji)局制造業(ye)PMI一致。11月中國經濟(ji)繼(ji)續修復(fu)，目前制造業(ye)投資可能處于“磨底”階段，低庫(ku)存已經延續較長時間。
3、商(shang)務部稱今年以來，中國進口(kou)(kou)的需(xu)求(qiu)保持平穩。11月(yue)當月(yue)進口(kou)(kou)1.29萬億(yi)元，同比增長了2.5%。11月(yue)當月(yue)進口(kou)(kou)增長，主要是國內需(xu)求(qiu)拉動的結果。國內市場對(dui)進口(kou)(kou)消費品(pin)需(xu)求(qiu)旺盛(sheng)，制造業PMI重(zhong)回擴張區間(jian)，原材料等商(shang)品(pin)進口(kou)(kou)需(xu)求(qiu)回升，部分大宗商(shang)品(pin)進口(kou)(kou)量增長，政策效應逐漸顯現。
國際方面，
1、北京時間12月(yue)12日凌晨，美聯儲宣布年(nian)內最(zui)后一(yi)次議息會(hui)議結(jie)果，一(yi)如市場預期(qi)，美聯儲將(jiang)聯邦基金利率目標區間維持在1.5%至1.75%不變，暫停了(le)今(jin)年(nian)7月(yue)份以來“三月(yue)三降息”的(de)節奏。利率點(dian)陣圖顯示，聯邦公開市場委員(yuan)會(hui)（FOMC）多數人預計將(jiang)維持當前利率水平至2020年(nian)底，2020年(nian)利率則可能再度上(shang)升。
2、美(mei)國(guo)11月非(fei)農數據遠超預期(qi)，非(fei)農就業人數激增26.6萬人，遠超道瓊斯(si)調查(cha)的經濟學(xue)家18.7萬人的預期(qi)；同時失(shi)(shi)業率從3.6%降至3.5%，與1969年以來的最低失(shi)(shi)業率持(chi)平。數據顯示(shi)出(chu)美(mei)國(guo)經濟仍(reng)在溫和(he)擴張，但就業市場表現出(chu)色并不意味(wei)著美(mei)國(guo)經濟高枕無憂。
3、歐元(yuan)區(qu)(qu)12月(yue)制造(zao)(zao)業PMI初(chu)值(zhi)為(wei)45.9，同(tong)樣(yang)低于預(yu)期(qi)的47.3，前(qian)值(zhi)46.9。歐元(yuan)區(qu)(qu)、德國和法國12月(yue)制造(zao)(zao)業PMI均不及(ji)(ji)預(yu)期(qi)，這令更多市場人(ren)士擔(dan)憂2020年歐元(yuan)區(qu)(qu)經(jing)濟前(qian)景恐將(jiang)黯(an)淡(dan)，同(tong)日公布的英國制造(zao)(zao)業和服務業PMI指數均不及(ji)(ji)預(yu)期(qi)。
二、行情回顧
本月銅價(jia)(jia)波動(dong)較(jiao)大(da)，滬(hu)銅主力運行于4.7-4.99萬。月初(chu)受(shou)英國(guo)大(da)選落(luo)(luo)定與(yu)中美貿易協定等利好影響，銅市信(xin)心(xin)大(da)增推動(dong)價(jia)(jia)格快速上揚，周內漲幅曾超千元。另外一(yi)方面，中國(guo)12月制造業PMI重歸(gui)榮枯線以上，歐元區12月制造業超預期(qi)回(hui)暖則進一(yi)步推高市場(chang)信(xin)心(xin)，對銅價(jia)(jia)帶來(lai)一(yi)定支(zhi)撐。但隨(sui)年(nian)末(mo)逐(zhu)漸(jian)來(lai)臨(lin)，受(shou)貨(huo)商(shang)及期(qi)銅多頭(tou)動(dong)力減弱等影響，現貨(huo)市場(chang)交投清淡(dan)，滬(hu)銅沖(chong)擊高位未果進一(yi)步影響市場(chang)信(xin)心(xin)衰弱，后期(qi)隨(sui)美國(guo)與(yu)伊朗等沖(chong)突，地緣政治對銅價(jia)(jia)形成較(jiao)大(da)壓力，滬(hu)銅在高位震蕩后逐(zhu)步回(hui)落(luo)(luo)調整，價(jia)(jia)格重心(xin)下移觸(chu)及支(zhi)撐位。
市場方(fang)面，本月(yue)滬銅(tong)升(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)貼(tie)水(shui)(shui)(shui)呈(cheng)先揚后(hou)抑情(qing)況，月(yue)升(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)水(shui)(shui)(shui)均值20元左右。月(yue)初受(shou)滬銅(tong)快速(su)拉升(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)影響，下游廠家采購積(ji)極，電解銅(tong)市場一(yi)度(du)火爆提振好(hao)銅(tong)升(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)水(shui)(shui)(shui)，但(dan)本輪高升(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)水(shui)(shui)(shui)情(qing)況只維持至月(yue)中，隨年末臨近(jin)貨(huo)商回(hui)收貨(huo)款(kuan)與期銅(tong)漲勢(shi)受(shou)阻等影響，貿易商出貨(huo)變現意(yi)愿增強，在當月(yue)銅(tong)換月(yue)后(hou)整體升(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)水(shui)(shui)(shui)快速(su)下滑轉(zhuan)(zhuan)化(hua)為(wei)貼(tie)水(shui)(shui)(shui)，但(dan)值得(de)注意(yi)的是元旦節后(hou)市場交投逐步回(hui)暖，好(hao)銅(tong)轉(zhuan)(zhuan)化(hua)為(wei)升(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)水(shui)(shui)(shui)，后(hou)期升(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)貼(tie)水(shui)(shui)(shui)再(zai)度(du)大幅下跌(die)空間有限。
進(jin)(jin)(jin)(jin)口(kou)(kou)(kou)(kou)盈(ying)虧方面(mian)(mian)，本月電(dian)解(jie)銅進(jin)(jin)(jin)(jin)口(kou)(kou)(kou)(kou)盈(ying)利(li)窗口(kou)(kou)(kou)(kou)保(bao)持(chi)持(chi)續(xu)關閉(bi)，整體(ti)進(jin)(jin)(jin)(jin)口(kou)(kou)(kou)(kou)利(li)潤維持(chi)在-400元/噸左右(you)，主要原因或為倫銅受(shou)歐元區(qu)制造業數據回暖(nuan)強(qiang)勁(jing)，但國內滬銅方面(mian)(mian)信心(xin)萎靡，外強(qiang)內弱格局關閉(bi)進(jin)(jin)(jin)(jin)口(kou)(kou)(kou)(kou)窗口(kou)(kou)(kou)(kou)，但進(jin)(jin)(jin)(jin)口(kou)(kou)(kou)(kou)貨源(yuan)方面(mian)(mian)仍有流(liu)入，市(shi)場進(jin)(jin)(jin)(jin)口(kou)(kou)(kou)(kou)銅保(bao)持(chi)一定程度流(liu)通。
三、廢舊市場
12月銅(tong)價總(zong)體呈(cheng)現低位走高的(de)走勢。滬(hu)銅(tong)主(zhu)力(li)主(zhu)要運行區間(jian)在49000-49500元(yuan)/噸附(fu)近，市場(chang)光亮銅(tong)主(zhu)流價格在44000-44300元(yuan)/噸。目前精廢價差小幅收(shou)窄至2200元(yuan)附(fu)近，仍(reng)處于擴大(da)范圍中，廢銅(tong)消費需求(qiu)依舊較高。
銅(tong)(tong)價(jia)(jia)結束低位(wei)(wei)運(yun)行，一度觸及八個月(yue)來高位(wei)(wei)，給廢(fei)(fei)銅(tong)(tong)市場(chang)(chang)帶來信心，交投氛圍回暖。銅(tong)(tong)價(jia)(jia)反彈帶動下游(you)電纜需求(qiu)訂單增(zeng)(zeng)加，銅(tong)(tong)桿(gan)消費隨之上升，因(yin)此(ci)廢(fei)(fei)銅(tong)(tong)制(zhi)桿(gan)廠生產逐步力度加大，積極入市采購原材料(liao)，廢(fei)(fei)銅(tong)(tong)價(jia)(jia)格支撐較(jiao)強。而貨(huo)源(yuan)供應方(fang)面(mian)依(yi)舊處于(yu)緊缺(que)狀態，持貨(huo)商(shang)雖然捂貨(huo)意愿(yuan)相比前(qian)幾個月(yue)有(you)(you)所松(song)動，但由(you)于(yu)廢(fei)(fei)銅(tong)(tong)進口受限以及貨(huo)商(shang)看漲(zhang)后(hou)市，惜售觀望者普遍增(zeng)(zeng)多；而且也(ye)出現了地域性差異，如據富寶了解山(shan)東廠家臨近年末清空廠內庫貨(huo)，臨沂金屬城(cheng)市場(chang)(chang)廢(fei)(fei)銅(tong)(tong)貨(huo)源(yuan)增(zeng)(zeng)加。而江浙地區則有(you)(you)部分貨(huo)場(chang)(chang)反饋貨(huo)源(yuan)緊缺(que)。
臨(lin)近年(nian)(nian)底，廠(chang)家重點放在貨(huo)款回籠及(ji)節前備貨(huo)方面。據了解(jie)廢銅(tong)廠(chang)家一般會提前10-20天左右開始儲備原料庫存，預計今年(nian)(nian)備貨(huo)力度(du)可(ke)能(neng)不(bu)及(ji)去年(nian)(nian)。
四、走勢預測
本(ben)月滬銅(tong)先(xian)揚后抑，一(yi)度沖擊五(wu)(wu)萬(wan)大關，而后市(shi)(shi)場信心(xin)衰(shuai)弱，價(jia)格(ge)重心(xin)有(you)所(suo)下(xia)移(yi)。國際方(fang)(fang)面中美貿易(yi)談判(pan)第一(yi)輪協定已基本(ben)落地，全球制(zhi)造業(ye)方(fang)(fang)面有(you)所(suo)轉暖，歐元(yuan)區制(zhi)造業(ye)PMI數據超預(yu)期提升，全球經(jing)濟(ji)出(chu)現企穩(wen)趨勢。但本(ben)月國際地緣政(zheng)(zheng)治對銅(tong)帶來(lai)利(li)空影響，局勢緊張施壓(ya)有(you)色金(jin)屬(shu)。國內(nei)方(fang)(fang)面，國內(nei)經(jing)濟(ji)企穩(wen)與逆周(zhou)期政(zheng)(zheng)策利(li)好(hao)托底銅(tong)市(shi)(shi)。值得(de)注意的(de)是本(ben)月滬銅(tong)在(zai)多重刺激下(xia)快(kuai)速上揚沖擊五(wu)(wu)萬(wan)大關未果(guo)，國內(nei)滬銅(tong)信心(xin)有(you)所(suo)衰(shuai)退(tui)，12月最后一(yi)周(zhou)收(shou)斂前期部(bu)分漲幅，銅(tong)價(jia)整(zheng)體重心(xin)維持(chi)在(zai)4.9萬(wan)附近。短期來(lai)看(kan)市(shi)(shi)場信心(xin)萎靡，利(li)好(hao)消(xiao)息推動作用有(you)限，或(huo)有(you)弱勢表(biao)現，而中期而言(yan)經(jing)濟(ji)企穩(wen)則(ze)對銅(tong)價(jia)帶來(lai)一(yi)定支撐。
五、行業要聞
1、歐洲最(zui)(zui)大(da)銅(tong)冶煉(lian)廠奧(ao)古比斯表(biao)示，11月在(zai)比利時奧(ao)倫工廠發生(sheng)(sheng)(sheng)意外事故，銅(tong)生(sheng)(sheng)(sheng)產被中斷，但(dan)向(xiang)客(ke)戶交(jiao)貨仍在(zai)正常進行。該冶煉(lian)廠每(mei)年生(sheng)(sheng)(sheng)產約(yue)34萬噸銅(tong)，產品(pin)包括棒材和特(te)種(zhong)線材，主要(yao)銷(xiao)往(wang)西歐市(shi)場。預(yu)計年底前(qian)恢(hui)復(fu)運營，受影響部分最(zui)(zui)遲于(yu)2020年第2季度恢(hui)復(fu)運行。
2、力拓擬斥資15億(yi)美(mei)元(yuan)擴張猶他(ta)州Kennecott銅(tong)(tong)礦(kuang)項(xiang)目(mu)。礦(kuang)企在美(mei)國投(tou)(tou)資戰略(lve)性礦(kuang)產(chan)項(xiang)目(mu)漸成(cheng)趨勢，力拓對這一(yi)擴產(chan)項(xiang)目(mu)的投(tou)(tou)資額(e)是近(jin)期礦(kuang)企對美(mei)國銅(tong)(tong)礦(kuang)項(xiang)目(mu)投(tou)(tou)資額(e)的一(yi)倍多。汽(qi)車(che)制(zhi)造商在生產(chan)電動汽(qi)車(che)及其(qi)他(ta)零部(bu)件的過程(cheng)中(zhong)對銅(tong)(tong)的需(xu)求(qiu)大(da)增。
3、江西銅(tong)業公(gong)(gong)告，全資子公(gong)(gong)司JCCI擬受讓(rang)公(gong)(gong)司間(jian)接參股(gu)公(gong)(gong)司PIM持(chi)有的(de)PCH 100%股(gu)權，交易價11.159億美(mei)元。PCH目(mu)前持(chi)有加拿大多倫多證券交易所(suo)上市公(gong)(gong)司FQM 18%股(gu)權。FQM在贊比亞、巴(ba)拿馬等8個國家擁有9個銅(tong)礦(kuang)開(kai)發項(xiang)目(mu)。FQM控制的(de)銅(tong)礦(kuang)儲量豐富(fu)，預計未來(lai)將產生較(jiao)強(qiang)的(de)現(xian)金流(liu)。
4、日前，江西銅業和中色(se)旗下贊比(bi)亞(ya)粗銅生產(chan)商(shang)謙比(bi)希簽署2020年cif進口粗銅長(chang)單benchmark為128美元/噸(dun)(dun)。此rc大大低于今年執行的(de)長(chang)單每噸(dun)(dun)165美元水平，并且也(ye)貼(tie)近smm估算的(de)冶煉廠130美元/噸(dun)(dun)的(de)rc盈虧平衡點(dian)，反映(ying)了市場(chang)粗銅供應(ying)緊張的(de)預期(qi)。
5、中國生態環境部固(gu)體(ti)廢(fei)(fei)物(wu)(wu)與(yu)化學品管理技(ji)術(shu)中心日(ri)前發放2020年第一(yi)批(pi)金屬(shu)廢(fei)(fei)料(liao)進(jin)口配額(e)，其中，批(pi)準(zhun)進(jin)口27萬(wan)噸(dun)高品級廢(fei)(fei)銅和27.5萬(wan)噸(dun)廢(fei)(fei)鋁，合共不(bu)到55萬(wan)噸(dun)。中國計(ji)劃(hua)到2020年底將被歸(gui)類為固(gu)體(ti)廢(fei)(fei)物(wu)(wu)的(de)廢(fei)(fei)金屬(shu)進(jin)口量減少到零。
6、消息人士稱，中國銅原料聯合談判小組(CSPT)將2020年(nian)第一季度銅加(jia)工精煉(lian)費(TC/RCs)最低價(jia)上調1.5%，敲定在(zai)每(mei)噸67美(mei)元(yuan)或每(mei)磅(bang)6.7美(mei)分(fen)(fen)，略高于四季度的每(mei)噸66美(mei)元(yuan)和每(mei)磅(bang)6.6美(mei)分(fen)(fen)，但(dan)同比下跌27.2%，因中國煉(lian)廠(chang)產能(neng)大幅(fu)提升且今年(nian)礦(kuang)山供應增幅(fu)有限(xian)。
