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來源：行業動態 閱讀：107270 發布時間(jian)：2020-02-06
一、宏觀方面
國內方面，
1、國家統計(ji)局(ju)數據顯示，11月份，制造(zao)業(ye)(ye)PMI為(wei)50.2%，比(bi)上月上升0.9個(ge)百分點，在(zai)連續6個(ge)月低于臨界點后，再次回到擴張區間。供需兩端均(jun)有(you)改善(shan)，進出口有(you)所(suo)好轉，大(da)中小(xiao)型企業(ye)(ye)景氣普遍回升。受外部不確(que)定性等因素影響，制造(zao)業(ye)(ye)下行壓(ya)力(li)依然存在(zai)。
2、11月(yue)(yue)財新中國制造業(ye)采購經(jing)(jing)理人指數（PMI）錄得51.8，較10月(yue)(yue)微升(sheng)0.1個百分點，連續(xu)五個月(yue)(yue)回升(sheng)，為(wei)2017年(nian)以來最高。這(zhe)一(yi)走勢(shi)與國家統計局制造業(ye)PMI一(yi)致。11月(yue)(yue)中國經(jing)(jing)濟繼續(xu)修復，目前制造業(ye)投資(zi)可能(neng)處(chu)于“磨底”階段，低(di)庫存已經(jing)(jing)延續(xu)較長時間(jian)。
3、商務(wu)部(bu)稱今(jin)年以來(lai)，中國(guo)(guo)進(jin)口的需求保持(chi)平穩。11月當月進(jin)口1.29萬億元，同(tong)比(bi)增長(chang)了(le)2.5%。11月當月進(jin)口增長(chang)，主要(yao)是(shi)國(guo)(guo)內需求拉動的結果。國(guo)(guo)內市場(chang)對進(jin)口消(xiao)費品(pin)(pin)需求旺盛(sheng)，制造(zao)業PMI重回(hui)擴張區間，原材料(liao)等商品(pin)(pin)進(jin)口需求回(hui)升，部(bu)分大宗(zong)商品(pin)(pin)進(jin)口量增長(chang)，政策效應(ying)逐漸顯現。
國際方面，
1、北京時(shi)間12月(yue)12日凌晨(chen)，美聯(lian)(lian)儲(chu)宣布年(nian)內最(zui)后一次議(yi)息會(hui)議(yi)結(jie)果，一如市場預(yu)期，美聯(lian)(lian)儲(chu)將聯(lian)(lian)邦基金利(li)(li)率(lv)(lv)目標區間維(wei)(wei)持(chi)在1.5%至1.75%不變(bian)，暫(zan)停了(le)今年(nian)7月(yue)份以來“三月(yue)三降息”的節奏。利(li)(li)率(lv)(lv)點陣圖顯示(shi)，聯(lian)(lian)邦公開市場委(wei)員會(hui)（FOMC）多數人預(yu)計將維(wei)(wei)持(chi)當前利(li)(li)率(lv)(lv)水平至2020年(nian)底(di)，2020年(nian)利(li)(li)率(lv)(lv)則可(ke)能(neng)再度上升。
2、美國(guo)11月(yue)非農數(shu)據遠超預(yu)期，非農就業人(ren)數(shu)激增26.6萬人(ren)，遠超道瓊斯調(diao)查的經濟學家(jia)18.7萬人(ren)的預(yu)期；同時失業率從3.6%降至3.5%，與1969年以來(lai)的最(zui)低失業率持平。數(shu)據顯示出美國(guo)經濟仍(reng)在(zai)溫(wen)和擴(kuo)張，但就業市(shi)場表(biao)現出色(se)并不意味著美國(guo)經濟高枕無憂(you)。
3、歐(ou)元區(qu)12月制造業(ye)PMI初值為(wei)45.9，同樣低于預(yu)期的47.3，前值46.9。歐(ou)元區(qu)、德國(guo)(guo)和法國(guo)(guo)12月制造業(ye)PMI均(jun)不(bu)及預(yu)期，這令更多市場(chang)人士擔(dan)憂(you)2020年歐(ou)元區(qu)經(jing)濟前景恐將黯淡，同日公布的英(ying)國(guo)(guo)制造業(ye)和服(fu)務業(ye)PMI指數均(jun)不(bu)及預(yu)期。
二、行情回顧
本月(yue)銅(tong)(tong)(tong)價(jia)(jia)波動較大(da)(da)(da)，滬銅(tong)(tong)(tong)主力(li)運行于4.7-4.99萬。月(yue)初(chu)受英國(guo)大(da)(da)(da)選(xuan)落定與中美貿易(yi)協定等利好(hao)影(ying)響，銅(tong)(tong)(tong)市(shi)信(xin)心大(da)(da)(da)增推動價(jia)(jia)格快速上揚，周內(nei)漲(zhang)幅曾超千元(yuan)。另(ling)外(wai)一方(fang)面，中國(guo)12月(yue)制(zhi)造業(ye)PMI重歸榮枯線以上，歐元(yuan)區12月(yue)制(zhi)造業(ye)超預(yu)期(qi)(qi)回(hui)暖則進(jin)一步推高市(shi)場信(xin)心，對銅(tong)(tong)(tong)價(jia)(jia)帶來一定支撐(cheng)。但隨年末逐漸來臨，受貨商及期(qi)(qi)銅(tong)(tong)(tong)多頭動力(li)減弱等影(ying)響，現貨市(shi)場交投清(qing)淡，滬銅(tong)(tong)(tong)沖(chong)擊高位(wei)未果(guo)進(jin)一步影(ying)響市(shi)場信(xin)心衰弱，后期(qi)(qi)隨美國(guo)與伊朗等沖(chong)突，地緣政治(zhi)對銅(tong)(tong)(tong)價(jia)(jia)形成(cheng)較大(da)(da)(da)壓(ya)力(li)，滬銅(tong)(tong)(tong)在高位(wei)震蕩后逐步回(hui)落調整，價(jia)(jia)格重心下移觸及支撐(cheng)位(wei)。
市場(chang)方(fang)面，本月(yue)(yue)(yue)滬(hu)(hu)銅(tong)(tong)(tong)升貼(tie)(tie)水(shui)(shui)呈先(xian)揚(yang)后(hou)抑(yi)情況(kuang)(kuang)，月(yue)(yue)(yue)升水(shui)(shui)均值(zhi)20元(yuan)左右(you)。月(yue)(yue)(yue)初受(shou)滬(hu)(hu)銅(tong)(tong)(tong)快速拉升影響，下游(you)廠家采購(gou)積(ji)極，電(dian)解銅(tong)(tong)(tong)市場(chang)一度(du)火爆提振好(hao)銅(tong)(tong)(tong)升水(shui)(shui)，但(dan)本輪高升水(shui)(shui)情況(kuang)(kuang)只維持(chi)至月(yue)(yue)(yue)中，隨年末臨(lin)近貨商回收貨款與(yu)期銅(tong)(tong)(tong)漲勢(shi)受(shou)阻等影響，貿易商出(chu)貨變現意愿增強，在當月(yue)(yue)(yue)銅(tong)(tong)(tong)換月(yue)(yue)(yue)后(hou)整體(ti)升水(shui)(shui)快速下滑轉(zhuan)化為貼(tie)(tie)水(shui)(shui)，但(dan)值(zhi)得(de)注意的是元(yuan)旦節后(hou)市場(chang)交(jiao)投逐步(bu)回暖，好(hao)銅(tong)(tong)(tong)轉(zhuan)化為升水(shui)(shui)，后(hou)期升貼(tie)(tie)水(shui)(shui)再度(du)大幅下跌空(kong)間有(you)限。
進(jin)(jin)(jin)口(kou)盈虧(kui)方(fang)面，本月電解銅進(jin)(jin)(jin)口(kou)盈利窗(chuang)(chuang)口(kou)保持(chi)(chi)持(chi)(chi)續關閉，整體進(jin)(jin)(jin)口(kou)利潤維(wei)持(chi)(chi)在-400元(yuan)/噸左(zuo)右，主(zhu)要(yao)原因或(huo)為倫銅受歐元(yuan)區制造(zao)業數據回暖強勁，但國(guo)內(nei)滬銅方(fang)面信心萎靡(mi)，外(wai)強內(nei)弱格局關閉進(jin)(jin)(jin)口(kou)窗(chuang)(chuang)口(kou)，但進(jin)(jin)(jin)口(kou)貨源方(fang)面仍(reng)有流入，市場進(jin)(jin)(jin)口(kou)銅保持(chi)(chi)一(yi)定程度流通。
三、廢舊市場
12月銅價總體呈現低位走高的走勢。滬銅主(zhu)力(li)主(zhu)要運(yun)行區間在(zai)49000-49500元(yuan)/噸附近(jin)(jin)，市場光亮(liang)銅主(zhu)流價格在(zai)44000-44300元(yuan)/噸。目前精廢價差(cha)小幅收(shou)窄至2200元(yuan)附近(jin)(jin)，仍處于(yu)擴大范圍中(zhong)，廢銅消費(fei)需求依舊較高。
銅(tong)(tong)(tong)價結束低位運行，一度觸及八個月來高位，給廢(fei)銅(tong)(tong)(tong)市場(chang)帶(dai)(dai)來信心，交投氛(fen)圍回暖。銅(tong)(tong)(tong)價反彈帶(dai)(dai)動(dong)下游電纜(lan)需求訂單增(zeng)加，銅(tong)(tong)(tong)桿消費隨之上升(sheng)，因此廢(fei)銅(tong)(tong)(tong)制桿廠生(sheng)產逐步力(li)度加大，積極入(ru)市采購原(yuan)材料，廢(fei)銅(tong)(tong)(tong)價格(ge)支撐較強(qiang)。而貨(huo)(huo)源(yuan)供(gong)應方面依(yi)舊(jiu)處(chu)于緊(jin)缺(que)狀態，持貨(huo)(huo)商(shang)雖然捂貨(huo)(huo)意愿相比前幾(ji)個月有所松動(dong)，但(dan)由(you)于廢(fei)銅(tong)(tong)(tong)進口受限以及貨(huo)(huo)商(shang)看漲(zhang)后市，惜售觀(guan)望(wang)者(zhe)普遍增(zeng)多(duo)；而且也出現(xian)了(le)地域性差異，如(ru)據富寶了(le)解山東(dong)廠家(jia)臨近年末清空(kong)廠內庫貨(huo)(huo)，臨沂金(jin)屬城市場(chang)廢(fei)銅(tong)(tong)(tong)貨(huo)(huo)源(yuan)增(zeng)加。而江(jiang)浙地區則有部分貨(huo)(huo)場(chang)反饋貨(huo)(huo)源(yuan)緊(jin)缺(que)。
臨近年底，廠(chang)(chang)家(jia)重(zhong)點放在貨款回籠及(ji)節前備貨方面。據(ju)了(le)解廢銅(tong)廠(chang)(chang)家(jia)一般會提前10-20天左右開始儲備原料庫存，預計今年備貨力度可能不及(ji)去年。
四、走勢預測
本月(yue)滬(hu)銅(tong)(tong)先揚(yang)后(hou)抑，一度沖(chong)擊五萬(wan)(wan)大(da)關(guan)，而(er)后(hou)市場(chang)(chang)信心衰弱，價(jia)格(ge)重(zhong)心有(you)(you)(you)所下(xia)移。國(guo)(guo)際方(fang)面中美貿易談判(pan)第一輪協定已基本落(luo)地，全(quan)球制造(zao)業(ye)方(fang)面有(you)(you)(you)所轉暖，歐(ou)元(yuan)區制造(zao)業(ye)PMI數據超(chao)預期(qi)(qi)(qi)提升(sheng)，全(quan)球經(jing)(jing)濟出現企(qi)(qi)穩趨勢。但本月(yue)國(guo)(guo)際地緣政(zheng)治對銅(tong)(tong)帶(dai)來(lai)利(li)空影(ying)響(xiang)，局勢緊(jin)張施(shi)壓(ya)有(you)(you)(you)色金屬(shu)。國(guo)(guo)內(nei)方(fang)面，國(guo)(guo)內(nei)經(jing)(jing)濟企(qi)(qi)穩與逆周(zhou)期(qi)(qi)(qi)政(zheng)策利(li)好(hao)托底銅(tong)(tong)市。值得注意的(de)是本月(yue)滬(hu)銅(tong)(tong)在(zai)多重(zhong)刺激下(xia)快速上揚(yang)沖(chong)擊五萬(wan)(wan)大(da)關(guan)未(wei)果，國(guo)(guo)內(nei)滬(hu)銅(tong)(tong)信心有(you)(you)(you)所衰退，12月(yue)最(zui)后(hou)一周(zhou)收斂前期(qi)(qi)(qi)部分漲幅，銅(tong)(tong)價(jia)整體重(zhong)心維持在(zai)4.9萬(wan)(wan)附近。短期(qi)(qi)(qi)來(lai)看市場(chang)(chang)信心萎靡，利(li)好(hao)消息推動(dong)作用(yong)有(you)(you)(you)限(xian)，或(huo)有(you)(you)(you)弱勢表(biao)現，而(er)中期(qi)(qi)(qi)而(er)言經(jing)(jing)濟企(qi)(qi)穩則(ze)對銅(tong)(tong)價(jia)帶(dai)來(lai)一定支(zhi)撐(cheng)。
五、行業要聞
1、歐(ou)洲最大銅(tong)冶煉廠奧古比斯表(biao)示，11月在比利時奧倫(lun)工廠發(fa)生意外事故，銅(tong)生產(chan)被中斷，但(dan)向客戶交貨(huo)仍在正常(chang)進(jin)行。該(gai)冶煉廠每年生產(chan)約(yue)34萬噸(dun)銅(tong)，產(chan)品包括棒(bang)材和特種線(xian)材，主要銷往西歐(ou)市場。預計年底(di)前(qian)恢(hui)(hui)復(fu)運(yun)營，受(shou)影響(xiang)部(bu)分最遲(chi)于2020年第(di)2季度恢(hui)(hui)復(fu)運(yun)行。
2、力拓擬斥資15億美(mei)(mei)元(yuan)擴張猶他州Kennecott銅礦(kuang)項(xiang)目。礦(kuang)企在美(mei)(mei)國投資戰略性礦(kuang)產(chan)項(xiang)目漸成趨勢，力拓對(dui)這一擴產(chan)項(xiang)目的投資額是近期(qi)礦(kuang)企對(dui)美(mei)(mei)國銅礦(kuang)項(xiang)目投資額的一倍(bei)多(duo)。汽車制造商(shang)在生產(chan)電(dian)動(dong)汽車及(ji)其他零部(bu)件的過程中對(dui)銅的需求大增。
3、江西銅業公(gong)告，全資子公(gong)司JCCI擬受讓(rang)公(gong)司間(jian)接參股公(gong)司PIM持有(you)的(de)(de)PCH 100%股權，交(jiao)易(yi)價11.159億(yi)美元(yuan)。PCH目前(qian)持有(you)加拿大多(duo)倫(lun)多(duo)證券交(jiao)易(yi)所(suo)上市(shi)公(gong)司FQM 18%股權。FQM在贊(zan)比亞、巴拿馬等8個(ge)國家擁有(you)9個(ge)銅礦開(kai)發項目。FQM控制的(de)(de)銅礦儲量豐富，預(yu)計(ji)未來(lai)將(jiang)產生較強(qiang)的(de)(de)現金流。
4、日前(qian)，江(jiang)西(xi)銅(tong)(tong)業和(he)中色旗(qi)下贊比亞粗銅(tong)(tong)生產(chan)商(shang)謙比希簽署2020年(nian)cif進口粗銅(tong)(tong)長單benchmark為128美(mei)元(yuan)/噸。此rc大(da)大(da)低于今(jin)年(nian)執(zhi)行的長單每噸165美(mei)元(yuan)水平(ping)，并且也(ye)貼(tie)近smm估算的冶煉(lian)廠130美(mei)元(yuan)/噸的rc盈(ying)虧平(ping)衡(heng)點，反映了市(shi)場粗銅(tong)(tong)供應緊張的預期。
5、中(zhong)(zhong)國生(sheng)態環境部固(gu)體廢(fei)(fei)物(wu)(wu)與化學(xue)品(pin)管(guan)理(li)技術中(zhong)(zhong)心日前發放(fang)2020年第一批金屬(shu)廢(fei)(fei)料進(jin)口(kou)配額，其中(zhong)(zhong)，批準進(jin)口(kou)27萬噸高品(pin)級廢(fei)(fei)銅(tong)和27.5萬噸廢(fei)(fei)鋁，合共不到(dao)55萬噸。中(zhong)(zhong)國計劃到(dao)2020年底將被歸類(lei)為固(gu)體廢(fei)(fei)物(wu)(wu)的廢(fei)(fei)金屬(shu)進(jin)口(kou)量減少到(dao)零。
6、消息人士稱，中國銅(tong)原料聯合談判(pan)小組(CSPT)將2020年(nian)第(di)一季度銅(tong)加(jia)工(gong)精煉(lian)費(TC/RCs)最低價上調(diao)1.5%，敲(qiao)定在每(mei)噸(dun)67美(mei)(mei)元或每(mei)磅6.7美(mei)(mei)分，略高于四季度的每(mei)噸(dun)66美(mei)(mei)元和每(mei)磅6.6美(mei)(mei)分，但同比下跌(die)27.2%，因中國煉(lian)廠(chang)產能大幅提升且今年(nian)礦山供應增幅有限。
