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來源：行業(ye)動態 閱讀(du)：107301 發布時間：2020-02-06
一、宏觀方面
國內方面，
1、國家(jia)統計局數(shu)據顯(xian)示(shi)，11月(yue)份，制造業PMI為50.2%，比上(shang)月(yue)上(shang)升0.9個百分(fen)點，在連續6個月(yue)低于(yu)臨界(jie)點后，再次(ci)回到擴張區間。供(gong)需兩端均有(you)改(gai)善，進出口有(you)所好轉，大中小型(xing)企業景(jing)氣(qi)普遍回升。受外部不確定性等(deng)因(yin)素影響，制造業下行壓力(li)依然存在。
2、11月(yue)財新中國(guo)(guo)制造業采(cai)購(gou)經(jing)理(li)人指數（PMI）錄得(de)51.8，較10月(yue)微升0.1個(ge)百分點，連續五個(ge)月(yue)回升，為2017年以來最高。這一(yi)走勢與(yu)國(guo)(guo)家統計局制造業PMI一(yi)致。11月(yue)中國(guo)(guo)經(jing)濟繼續修復，目前(qian)制造業投資(zi)可能處(chu)于“磨(mo)底”階段，低庫存已經(jing)延續較長時間。
3、商(shang)務部稱今年以來，中國(guo)進(jin)(jin)口(kou)的需求保持平穩。11月當月進(jin)(jin)口(kou)1.29萬億(yi)元，同比(bi)增長(chang)了2.5%。11月當月進(jin)(jin)口(kou)增長(chang)，主要是國(guo)內需求拉(la)動的結果(guo)。國(guo)內市場對進(jin)(jin)口(kou)消費品需求旺(wang)盛，制造(zao)業PMI重回擴張區間，原材料等商(shang)品進(jin)(jin)口(kou)需求回升，部分大宗商(shang)品進(jin)(jin)口(kou)量增長(chang)，政策效應(ying)逐漸顯現(xian)。
國際方面，
1、北京(jing)時間(jian)12月(yue)(yue)12日凌晨，美聯(lian)儲宣(xuan)布年內最(zui)后(hou)一次議息會(hui)議結果，一如市場預期，美聯(lian)儲將聯(lian)邦(bang)基(ji)金利(li)率目標區(qu)間(jian)維(wei)持(chi)在1.5%至(zhi)1.75%不變，暫停(ting)了今年7月(yue)(yue)份以來(lai)“三(san)(san)月(yue)(yue)三(san)(san)降息”的(de)節奏。利(li)率點(dian)陣圖顯示，聯(lian)邦(bang)公開市場委員會(hui)（FOMC）多數人預計將維(wei)持(chi)當(dang)前利(li)率水(shui)平至(zhi)2020年底，2020年利(li)率則可(ke)能再(zai)度(du)上(shang)升(sheng)。
2、美國(guo)11月非(fei)農數(shu)據遠(yuan)超預期，非(fei)農就(jiu)業(ye)人(ren)數(shu)激增26.6萬(wan)人(ren)，遠(yuan)超道(dao)瓊斯調查的(de)經(jing)濟(ji)學家(jia)18.7萬(wan)人(ren)的(de)預期；同時失(shi)業(ye)率從(cong)3.6%降(jiang)至3.5%，與(yu)1969年以來(lai)的(de)最低(di)失(shi)業(ye)率持(chi)平。數(shu)據顯示出美國(guo)經(jing)濟(ji)仍在溫和擴張(zhang)，但就(jiu)業(ye)市場表現出色(se)并(bing)不意味著美國(guo)經(jing)濟(ji)高枕無憂。
3、歐元區(qu)(qu)12月(yue)制造業(ye)PMI初值為(wei)45.9，同樣低于預期(qi)的47.3，前(qian)值46.9。歐元區(qu)(qu)、德(de)國(guo)和(he)法(fa)國(guo)12月(yue)制造業(ye)PMI均不及預期(qi)，這令(ling)更多市場人士(shi)擔憂2020年歐元區(qu)(qu)經(jing)濟前(qian)景(jing)恐將黯淡，同日(ri)公布的英國(guo)制造業(ye)和(he)服務業(ye)PMI指數(shu)均不及預期(qi)。
二、行情回顧
本月(yue)銅(tong)價(jia)(jia)波(bo)動(dong)較(jiao)大，滬(hu)銅(tong)主力(li)運行于4.7-4.99萬。月(yue)初受(shou)(shou)英(ying)國大選落(luo)(luo)定(ding)與(yu)中(zhong)美貿易(yi)協定(ding)等利好(hao)影響，銅(tong)市信心(xin)大增推動(dong)價(jia)(jia)格快速上揚，周內漲幅曾超千元。另外一(yi)方(fang)面(mian)，中(zhong)國12月(yue)制造業PMI重歸榮(rong)枯線以上，歐元區12月(yue)制造業超預(yu)期(qi)回(hui)暖則進(jin)一(yi)步(bu)推高市場信心(xin)，對(dui)銅(tong)價(jia)(jia)帶來一(yi)定(ding)支撐。但隨年(nian)末逐(zhu)漸來臨，受(shou)(shou)貨商及(ji)期(qi)銅(tong)多(duo)頭(tou)動(dong)力(li)減弱(ruo)等影響，現貨市場交(jiao)投清淡，滬(hu)銅(tong)沖擊(ji)高位未果進(jin)一(yi)步(bu)影響市場信心(xin)衰弱(ruo)，后期(qi)隨美國與(yu)伊朗等沖突，地緣政治對(dui)銅(tong)價(jia)(jia)形成較(jiao)大壓(ya)力(li)，滬(hu)銅(tong)在高位震蕩后逐(zhu)步(bu)回(hui)落(luo)(luo)調整，價(jia)(jia)格重心(xin)下移觸及(ji)支撐位。
市(shi)場(chang)(chang)方面，本月(yue)滬銅(tong)升(sheng)貼(tie)水(shui)(shui)呈先揚后抑情況，月(yue)升(sheng)水(shui)(shui)均值20元左(zuo)右。月(yue)初受滬銅(tong)快速(su)拉升(sheng)影(ying)響(xiang)(xiang)，下游廠家采購積(ji)極(ji)，電解銅(tong)市(shi)場(chang)(chang)一度(du)火爆(bao)提振好(hao)銅(tong)升(sheng)水(shui)(shui)，但本輪(lun)高升(sheng)水(shui)(shui)情況只維持至月(yue)中，隨年末臨近(jin)貨(huo)商回收貨(huo)款(kuan)與期銅(tong)漲勢(shi)受阻(zu)等影(ying)響(xiang)(xiang)，貿易商出貨(huo)變(bian)現(xian)意愿增強，在當(dang)月(yue)銅(tong)換月(yue)后整體升(sheng)水(shui)(shui)快速(su)下滑(hua)轉化(hua)為貼(tie)水(shui)(shui)，但值得注意的是元旦節后市(shi)場(chang)(chang)交投逐(zhu)步回暖，好(hao)銅(tong)轉化(hua)為升(sheng)水(shui)(shui)，后期升(sheng)貼(tie)水(shui)(shui)再度(du)大幅下跌空間(jian)有限(xian)。
進口(kou)(kou)(kou)盈虧方(fang)(fang)面，本月電解銅(tong)進口(kou)(kou)(kou)盈利窗口(kou)(kou)(kou)保持持續(xu)關閉，整(zheng)體進口(kou)(kou)(kou)利潤(run)維持在-400元/噸左(zuo)右，主(zhu)要原因(yin)或為(wei)倫銅(tong)受歐元區制造業(ye)數據回暖強勁，但國內滬(hu)銅(tong)方(fang)(fang)面信心萎(wei)靡，外強內弱格局關閉進口(kou)(kou)(kou)窗口(kou)(kou)(kou)，但進口(kou)(kou)(kou)貨源(yuan)方(fang)(fang)面仍有流(liu)入(ru)，市場進口(kou)(kou)(kou)銅(tong)保持一定程(cheng)度(du)流(liu)通。
三、廢舊市場
12月銅(tong)(tong)價總體呈(cheng)現低位走高的走勢(shi)。滬(hu)銅(tong)(tong)主(zhu)力主(zhu)要運行區(qu)間在49000-49500元(yuan)/噸附近(jin)，市(shi)場光亮(liang)銅(tong)(tong)主(zhu)流價格在44000-44300元(yuan)/噸。目前精廢(fei)(fei)價差小幅收(shou)窄至2200元(yuan)附近(jin)，仍處于擴(kuo)大范圍中，廢(fei)(fei)銅(tong)(tong)消費需求依舊較高。
銅(tong)(tong)(tong)價結束低(di)位運行，一度觸(chu)及八(ba)個(ge)月(yue)來(lai)高位，給廢銅(tong)(tong)(tong)市(shi)(shi)場帶來(lai)信心(xin)，交投氛圍(wei)回(hui)暖。銅(tong)(tong)(tong)價反(fan)彈(dan)帶動(dong)(dong)下游電(dian)纜需求訂(ding)單(dan)增加，銅(tong)(tong)(tong)桿消費(fei)隨之(zhi)上(shang)升，因此廢銅(tong)(tong)(tong)制桿廠(chang)生產(chan)逐步力度加大，積極(ji)入市(shi)(shi)采購原材料，廢銅(tong)(tong)(tong)價格支(zhi)撐較強(qiang)。而(er)貨(huo)(huo)(huo)源(yuan)供應(ying)方面依(yi)舊處于(yu)緊缺狀態，持貨(huo)(huo)(huo)商雖(sui)然(ran)捂貨(huo)(huo)(huo)意愿相比前幾個(ge)月(yue)有所松動(dong)(dong)，但由于(yu)廢銅(tong)(tong)(tong)進口受限(xian)以及貨(huo)(huo)(huo)商看漲后市(shi)(shi)，惜售觀望者普遍增多；而(er)且也出現了(le)地域性差異(yi)，如據(ju)富(fu)寶了(le)解山(shan)東(dong)廠(chang)家臨近(jin)年末清空廠(chang)內庫貨(huo)(huo)(huo)，臨沂金屬城市(shi)(shi)場廢銅(tong)(tong)(tong)貨(huo)(huo)(huo)源(yuan)增加。而(er)江浙地區則(ze)有部分貨(huo)(huo)(huo)場反(fan)饋貨(huo)(huo)(huo)源(yuan)緊缺。
臨近年(nian)底(di)，廠家(jia)重點放在貨(huo)(huo)款回籠(long)及(ji)節前備(bei)貨(huo)(huo)方面(mian)。據(ju)了解廢銅廠家(jia)一般會提前10-20天(tian)左右開始(shi)儲備(bei)原料庫(ku)存，預計今年(nian)備(bei)貨(huo)(huo)力(li)度可能不及(ji)去年(nian)。
四、走勢預測
本(ben)(ben)月滬(hu)銅(tong)先揚(yang)后抑(yi)，一(yi)度沖(chong)擊五(wu)萬(wan)大關(guan)，而(er)后市(shi)(shi)場信(xin)心(xin)衰弱，價格(ge)重心(xin)有所(suo)(suo)下(xia)移。國(guo)際方(fang)面中美貿易(yi)談判第一(yi)輪協定已基本(ben)(ben)落地，全(quan)球制造(zao)業方(fang)面有所(suo)(suo)轉暖，歐元(yuan)區制造(zao)業PMI數據超預期(qi)提升，全(quan)球經(jing)(jing)(jing)濟出現(xian)企穩(wen)趨勢。但(dan)本(ben)(ben)月國(guo)際地緣政治對銅(tong)帶來(lai)利空影響，局勢緊張施壓(ya)有色金屬。國(guo)內方(fang)面，國(guo)內經(jing)(jing)(jing)濟企穩(wen)與逆(ni)周(zhou)期(qi)政策(ce)利好(hao)托(tuo)底(di)銅(tong)市(shi)(shi)。值得(de)注意的是本(ben)(ben)月滬(hu)銅(tong)在(zai)多重刺激下(xia)快速上(shang)揚(yang)沖(chong)擊五(wu)萬(wan)大關(guan)未果，國(guo)內滬(hu)銅(tong)信(xin)心(xin)有所(suo)(suo)衰退，12月最后一(yi)周(zhou)收斂(lian)前期(qi)部分漲幅，銅(tong)價整體重心(xin)維持在(zai)4.9萬(wan)附近。短期(qi)來(lai)看市(shi)(shi)場信(xin)心(xin)萎靡，利好(hao)消(xiao)息推動(dong)作用有限，或(huo)有弱勢表(biao)現(xian)，而(er)中期(qi)而(er)言經(jing)(jing)(jing)濟企穩(wen)則對銅(tong)價帶來(lai)一(yi)定支撐。
五、行業要聞
1、歐(ou)洲最大銅冶煉廠奧古比(bi)斯表示，11月在比(bi)利時奧倫(lun)工(gong)廠發生(sheng)(sheng)意外事故，銅生(sheng)(sheng)產被中(zhong)斷，但(dan)向客戶交貨仍在正(zheng)常進(jin)行。該冶煉廠每年(nian)生(sheng)(sheng)產約(yue)34萬噸銅，產品包(bao)括(kuo)棒材(cai)和(he)特種線材(cai)，主要銷往西(xi)歐(ou)市(shi)場。預計(ji)年(nian)底前(qian)恢復運營(ying)，受影響部(bu)分最遲(chi)于2020年(nian)第2季度恢復運行。
2、力拓擬斥資(zi)15億美元擴張猶(you)他(ta)州Kennecott銅(tong)礦(kuang)項(xiang)目。礦(kuang)企在(zai)美國投(tou)資(zi)戰略性礦(kuang)產(chan)項(xiang)目漸成趨(qu)勢，力拓對(dui)這一擴產(chan)項(xiang)目的投(tou)資(zi)額(e)是近期礦(kuang)企對(dui)美國銅(tong)礦(kuang)項(xiang)目投(tou)資(zi)額(e)的一倍(bei)多(duo)。汽車(che)制造商在(zai)生產(chan)電動汽車(che)及其他(ta)零部件的過程中對(dui)銅(tong)的需求大增。
3、江(jiang)西銅業公(gong)告，全資子(zi)公(gong)司(si)JCCI擬受讓公(gong)司(si)間接(jie)參股公(gong)司(si)PIM持(chi)有(you)(you)的(de)PCH 100%股權(quan)，交易(yi)(yi)價11.159億美(mei)元。PCH目前持(chi)有(you)(you)加(jia)拿(na)大多(duo)(duo)倫多(duo)(duo)證券交易(yi)(yi)所上市公(gong)司(si)FQM 18%股權(quan)。FQM在贊(zan)比亞、巴拿(na)馬等(deng)8個國家擁有(you)(you)9個銅礦(kuang)開發(fa)項目。FQM控制(zhi)的(de)銅礦(kuang)儲量(liang)豐富，預計未來(lai)將產生較強的(de)現金流。
4、日(ri)前，江(jiang)西銅(tong)業(ye)和(he)中色旗下贊(zan)比亞粗(cu)銅(tong)生產商(shang)謙比希簽(qian)署2020年cif進口粗(cu)銅(tong)長(chang)單benchmark為128美元/噸。此rc大大低于今年執行的(de)(de)長(chang)單每噸165美元水(shui)平，并(bing)且(qie)也貼近smm估算的(de)(de)冶煉廠130美元/噸的(de)(de)rc盈虧平衡點，反映了市場粗(cu)銅(tong)供應緊張的(de)(de)預期。
5、中(zhong)國生態環境部固體(ti)廢(fei)物與化學品管(guan)理技術中(zhong)心日前發放2020年第(di)一批(pi)金(jin)屬廢(fei)料進口(kou)配(pei)額，其中(zhong)，批(pi)準進口(kou)27萬(wan)噸高(gao)品級廢(fei)銅和27.5萬(wan)噸廢(fei)鋁，合共不到(dao)(dao)55萬(wan)噸。中(zhong)國計劃到(dao)(dao)2020年底(di)將被歸(gui)類(lei)為固體(ti)廢(fei)物的(de)廢(fei)金(jin)屬進口(kou)量減少到(dao)(dao)零。
6、消息人士稱(cheng)，中國(guo)銅原料(liao)聯合談(tan)判(pan)小組(CSPT)將2020年第一季度銅加工精煉費(fei)(TC/RCs)最(zui)低價上調(diao)1.5%，敲定在每噸67美(mei)元(yuan)(yuan)或每磅6.7美(mei)分，略(lve)高于四季度的每噸66美(mei)元(yuan)(yuan)和(he)每磅6.6美(mei)分，但同比下跌27.2%，因(yin)中國(guo)煉廠產能大幅提升且今年礦山供應增幅有(you)限。
