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來源：行業(ye)動態(tai) 閱讀：107286 發布時間：2020-02-06
一、宏觀方面
國內方面，
1、國家統(tong)計局數據顯示(shi)，11月份(fen)，制造(zao)業PMI為50.2%，比上月上升0.9個百(bai)分點，在連續6個月低于臨界(jie)點后，再次回到擴(kuo)張區間。供(gong)需兩端均(jun)有改善，進出口(kou)有所好(hao)轉(zhuan)，大中小型企業景氣(qi)普遍回升。受外(wai)部不確定性等因素影響，制造(zao)業下(xia)行壓(ya)力依然存在。
2、11月(yue)財(cai)新中國(guo)(guo)制(zhi)造業采購(gou)經(jing)理人(ren)指數（PMI）錄(lu)得(de)51.8，較10月(yue)微升0.1個百分點，連續五個月(yue)回升，為2017年以來最高。這一走勢與國(guo)(guo)家統計局(ju)制(zhi)造業PMI一致。11月(yue)中國(guo)(guo)經(jing)濟繼(ji)續修復，目前制(zhi)造業投資(zi)可能處于“磨底”階(jie)段，低庫存(cun)已經(jing)延續較長時(shi)間。
3、商(shang)務部稱今年以來，中(zhong)國(guo)進口(kou)的(de)需求(qiu)保持平穩。11月(yue)(yue)當月(yue)(yue)進口(kou)1.29萬億元，同(tong)比增(zeng)長了(le)2.5%。11月(yue)(yue)當月(yue)(yue)進口(kou)增(zeng)長，主要是國(guo)內(nei)需求(qiu)拉動(dong)的(de)結果。國(guo)內(nei)市場(chang)對進口(kou)消費品需求(qiu)旺盛，制造業PMI重回擴張區間，原材(cai)料等商(shang)品進口(kou)需求(qiu)回升(sheng)，部分大宗商(shang)品進口(kou)量增(zeng)長，政策效應逐漸顯現。
國際方面，
1、北京時間12月12日凌晨，美聯儲(chu)宣布年內最后一(yi)(yi)次議息會議結(jie)果(guo)，一(yi)(yi)如(ru)市場預期，美聯儲(chu)將聯邦基(ji)金利率目標區間維持在1.5%至(zhi)1.75%不變，暫停了(le)今(jin)年7月份以來“三月三降息”的(de)節(jie)奏(zou)。利率點陣圖顯示，聯邦公開(kai)市場委員(yuan)會（FOMC）多數人預計將維持當前(qian)利率水平(ping)至(zhi)2020年底，2020年利率則(ze)可能再度(du)上升(sheng)。
2、美(mei)國(guo)11月非農數據遠超預期，非農就(jiu)業人數激增26.6萬(wan)人，遠超道瓊斯調查的經濟學家18.7萬(wan)人的預期；同時(shi)失業率從3.6%降至3.5%，與1969年以來(lai)的最低失業率持平。數據顯示(shi)出(chu)美(mei)國(guo)經濟仍在(zai)溫和擴張，但(dan)就(jiu)業市(shi)場表現出(chu)色并不意(yi)味著(zhu)美(mei)國(guo)經濟高(gao)枕無憂。
3、歐元(yuan)區12月(yue)制造業PMI初值為45.9，同樣低于預期的47.3，前(qian)值46.9。歐元(yuan)區、德國(guo)和法國(guo)12月(yue)制造業PMI均不及預期，這令(ling)更(geng)多(duo)市場人士(shi)擔憂2020年(nian)歐元(yuan)區經濟(ji)前(qian)景恐將黯(an)淡(dan)，同日公布的英國(guo)制造業和服務業PMI指數均不及預期。
二、行情回顧
本月(yue)銅價波動較(jiao)大(da)，滬銅主力(li)運行于4.7-4.99萬(wan)。月(yue)初受英(ying)國(guo)大(da)選落(luo)定(ding)與中美貿易協定(ding)等(deng)(deng)利(li)好影響(xiang)，銅市信心(xin)大(da)增(zeng)推(tui)動價格快速上揚，周內漲幅曾超千元。另外一(yi)方(fang)面，中國(guo)12月(yue)制造業(ye)PMI重歸榮枯線(xian)以(yi)上，歐元區12月(yue)制造業(ye)超預期(qi)回暖則進(jin)一(yi)步(bu)(bu)推(tui)高(gao)(gao)市場信心(xin)，對銅價帶來一(yi)定(ding)支撐。但隨年末逐(zhu)漸(jian)來臨，受貨(huo)商(shang)及期(qi)銅多頭動力(li)減(jian)弱等(deng)(deng)影響(xiang)，現貨(huo)市場交投清淡(dan)，滬銅沖(chong)擊高(gao)(gao)位(wei)未果(guo)進(jin)一(yi)步(bu)(bu)影響(xiang)市場信心(xin)衰弱，后期(qi)隨美國(guo)與伊朗等(deng)(deng)沖(chong)突(tu)，地緣政治對銅價形成較(jiao)大(da)壓力(li)，滬銅在高(gao)(gao)位(wei)震蕩(dang)后逐(zhu)步(bu)(bu)回落(luo)調整(zheng)，價格重心(xin)下(xia)移觸及支撐位(wei)。
市(shi)(shi)場方面，本月(yue)(yue)滬銅(tong)(tong)(tong)升(sheng)(sheng)(sheng)貼(tie)水(shui)呈先揚后(hou)抑情(qing)況，月(yue)(yue)升(sheng)(sheng)(sheng)水(shui)均(jun)值20元左(zuo)右。月(yue)(yue)初(chu)受滬銅(tong)(tong)(tong)快速(su)拉(la)升(sheng)(sheng)(sheng)影(ying)響，下游廠家采購積極，電解銅(tong)(tong)(tong)市(shi)(shi)場一度火(huo)爆(bao)提振好銅(tong)(tong)(tong)升(sheng)(sheng)(sheng)水(shui)，但(dan)本輪高升(sheng)(sheng)(sheng)水(shui)情(qing)況只維持至月(yue)(yue)中，隨年末臨近貨(huo)商回收貨(huo)款(kuan)與期銅(tong)(tong)(tong)漲勢受阻等影(ying)響，貿易商出貨(huo)變(bian)現(xian)意愿增強，在當月(yue)(yue)銅(tong)(tong)(tong)換月(yue)(yue)后(hou)整體升(sheng)(sheng)(sheng)水(shui)快速(su)下滑轉(zhuan)(zhuan)化(hua)為貼(tie)水(shui)，但(dan)值得注意的(de)是元旦節后(hou)市(shi)(shi)場交投逐步回暖，好銅(tong)(tong)(tong)轉(zhuan)(zhuan)化(hua)為升(sheng)(sheng)(sheng)水(shui)，后(hou)期升(sheng)(sheng)(sheng)貼(tie)水(shui)再(zai)度大(da)幅(fu)下跌空(kong)間(jian)有限。
進(jin)(jin)(jin)(jin)口(kou)盈虧方(fang)面，本(ben)月(yue)電解銅進(jin)(jin)(jin)(jin)口(kou)盈利窗口(kou)保(bao)(bao)持持續關閉(bi)，整(zheng)體進(jin)(jin)(jin)(jin)口(kou)利潤維(wei)持在(zai)-400元/噸左右，主要(yao)原(yuan)因(yin)或為倫銅受歐元區(qu)制造業數據回暖強勁，但(dan)國內(nei)滬銅方(fang)面信心(xin)萎靡，外強內(nei)弱格局關閉(bi)進(jin)(jin)(jin)(jin)口(kou)窗口(kou)，但(dan)進(jin)(jin)(jin)(jin)口(kou)貨源方(fang)面仍有流入，市場進(jin)(jin)(jin)(jin)口(kou)銅保(bao)(bao)持一定程度流通。
三、廢舊市場
12月銅價總(zong)體呈現(xian)低位走高(gao)(gao)的走勢(shi)。滬(hu)銅主(zhu)力主(zhu)要(yao)運(yun)行區間(jian)在(zai)49000-49500元(yuan)/噸附近，市場光亮銅主(zhu)流(liu)價格(ge)在(zai)44000-44300元(yuan)/噸。目前精(jing)廢(fei)(fei)價差小(xiao)幅(fu)收窄至2200元(yuan)附近，仍處于(yu)擴(kuo)大(da)范圍中，廢(fei)(fei)銅消費需求(qiu)依舊較高(gao)(gao)。
銅價(jia)結束低位運(yun)行，一度(du)觸及八個月來(lai)(lai)高(gao)位，給廢(fei)銅市場(chang)帶來(lai)(lai)信(xin)心，交投氛圍回暖(nuan)。銅價(jia)反(fan)彈帶動(dong)下游電(dian)纜(lan)需求訂單增加(jia)(jia)，銅桿消費(fei)隨之上升，因此廢(fei)銅制(zhi)桿廠生(sheng)產逐步力(li)度(du)加(jia)(jia)大，積(ji)極入市采購原材(cai)料，廢(fei)銅價(jia)格支撐較強(qiang)。而貨(huo)(huo)(huo)源供(gong)應方面依舊處(chu)于緊缺狀態(tai)，持(chi)貨(huo)(huo)(huo)商雖然捂貨(huo)(huo)(huo)意愿相比前幾個月有所(suo)松動(dong)，但由于廢(fei)銅進(jin)口受(shou)限以及貨(huo)(huo)(huo)商看漲后(hou)市，惜售觀望者普遍增多(duo)；而且也出(chu)現了(le)地(di)域性差異，如據富寶了(le)解(jie)山(shan)東廠家臨近年末清空廠內庫貨(huo)(huo)(huo)，臨沂(yi)金屬城市場(chang)廢(fei)銅貨(huo)(huo)(huo)源增加(jia)(jia)。而江浙地(di)區(qu)則有部分貨(huo)(huo)(huo)場(chang)反(fan)饋貨(huo)(huo)(huo)源緊缺。
臨近年底，廠家重(zhong)點放在貨款回籠(long)及(ji)節(jie)前備(bei)(bei)貨方面。據了(le)解廢銅廠家一般(ban)會提前10-20天左右開始(shi)儲備(bei)(bei)原(yuan)料庫(ku)存(cun)，預(yu)計(ji)今年備(bei)(bei)貨力度(du)可能不及(ji)去年。
四、走勢預測
本月(yue)滬(hu)(hu)銅(tong)(tong)先揚(yang)(yang)后(hou)抑，一(yi)度沖擊(ji)(ji)五萬大(da)關，而后(hou)市(shi)場信心(xin)衰弱，價格重心(xin)有(you)(you)(you)(you)所下移。國際方(fang)面中美(mei)貿易談判第一(yi)輪(lun)協定已基本落(luo)地(di)，全(quan)球(qiu)制(zhi)造(zao)業(ye)方(fang)面有(you)(you)(you)(you)所轉(zhuan)暖，歐(ou)元(yuan)區制(zhi)造(zao)業(ye)PMI數據超預期(qi)提升，全(quan)球(qiu)經濟出現企穩趨勢。但(dan)本月(yue)國際地(di)緣政治對銅(tong)(tong)帶(dai)(dai)來利(li)空(kong)影響，局勢緊張施壓有(you)(you)(you)(you)色(se)金屬。國內(nei)(nei)方(fang)面，國內(nei)(nei)經濟企穩與逆周期(qi)政策利(li)好托底銅(tong)(tong)市(shi)。值得注(zhu)意的是本月(yue)滬(hu)(hu)銅(tong)(tong)在(zai)(zai)多(duo)重刺激下快速上(shang)揚(yang)(yang)沖擊(ji)(ji)五萬大(da)關未(wei)果，國內(nei)(nei)滬(hu)(hu)銅(tong)(tong)信心(xin)有(you)(you)(you)(you)所衰退，12月(yue)最后(hou)一(yi)周收斂前期(qi)部分漲幅(fu)，銅(tong)(tong)價整體重心(xin)維持在(zai)(zai)4.9萬附(fu)近。短期(qi)來看市(shi)場信心(xin)萎(wei)靡(mi)，利(li)好消(xiao)息推動作用有(you)(you)(you)(you)限，或有(you)(you)(you)(you)弱勢表現，而中期(qi)而言經濟企穩則對銅(tong)(tong)價帶(dai)(dai)來一(yi)定支(zhi)撐。
五、行業要聞
1、歐(ou)洲最大銅冶煉廠奧古比斯表示，11月在比利時奧倫工廠發生(sheng)意外事故，銅生(sheng)產被中斷，但(dan)向(xiang)客戶(hu)交貨仍(reng)在正常進行。該冶煉廠每年生(sheng)產約34萬噸(dun)銅，產品包括棒材和特種線材，主(zhu)要銷往西歐(ou)市場。預計年底(di)前恢復運(yun)營，受影響部(bu)分最遲(chi)于2020年第2季度恢復運(yun)行。
2、力(li)拓(tuo)擬(ni)斥資(zi)(zi)15億美元擴(kuo)張猶他州(zhou)Kennecott銅礦(kuang)項(xiang)目(mu)(mu)。礦(kuang)企在(zai)美國(guo)投(tou)(tou)資(zi)(zi)戰略性礦(kuang)產項(xiang)目(mu)(mu)漸(jian)成趨勢(shi)，力(li)拓(tuo)對(dui)(dui)這一擴(kuo)產項(xiang)目(mu)(mu)的投(tou)(tou)資(zi)(zi)額(e)(e)是近期礦(kuang)企對(dui)(dui)美國(guo)銅礦(kuang)項(xiang)目(mu)(mu)投(tou)(tou)資(zi)(zi)額(e)(e)的一倍多。汽(qi)車(che)制造商在(zai)生(sheng)產電動汽(qi)車(che)及其他零部件的過程中對(dui)(dui)銅的需求大增。
3、江西銅(tong)業公(gong)告，全(quan)資子公(gong)司JCCI擬受讓公(gong)司間接參股公(gong)司PIM持有(you)的(de)(de)PCH 100%股權(quan)，交(jiao)易(yi)價11.159億美元。PCH目(mu)前(qian)持有(you)加拿大多(duo)倫多(duo)證券交(jiao)易(yi)所上市公(gong)司FQM 18%股權(quan)。FQM在贊比亞、巴拿馬(ma)等8個國家(jia)擁有(you)9個銅(tong)礦(kuang)(kuang)開發(fa)項目(mu)。FQM控制的(de)(de)銅(tong)礦(kuang)(kuang)儲量豐(feng)富，預計未來將產(chan)生較強的(de)(de)現金(jin)流。
4、日前，江西(xi)銅業和中色旗下贊比(bi)亞(ya)粗銅生產(chan)商謙比(bi)希簽署2020年cif進口粗銅長單(dan)benchmark為128美元(yuan)/噸(dun)。此rc大(da)大(da)低于今年執行的(de)長單(dan)每噸(dun)165美元(yuan)水平(ping)，并且也(ye)貼近smm估算的(de)冶煉廠130美元(yuan)/噸(dun)的(de)rc盈虧平(ping)衡(heng)點，反(fan)映了市場粗銅供應緊張(zhang)的(de)預期。
5、中國生(sheng)態環境部(bu)固(gu)體(ti)廢(fei)物與化學品管理技術中心日前發放2020年(nian)第一批金(jin)屬廢(fei)料進(jin)口(kou)(kou)配額，其中，批準進(jin)口(kou)(kou)27萬(wan)噸高品級(ji)廢(fei)銅和27.5萬(wan)噸廢(fei)鋁(lv)，合(he)共不到(dao)55萬(wan)噸。中國計(ji)劃到(dao)2020年(nian)底將被歸類為固(gu)體(ti)廢(fei)物的(de)廢(fei)金(jin)屬進(jin)口(kou)(kou)量(liang)減少到(dao)零。
6、消(xiao)息人(ren)士稱，中國(guo)銅原料(liao)聯合談判小組(CSPT)將2020年(nian)(nian)第一季度銅加工精煉費(TC/RCs)最(zui)低價上調1.5%，敲定在每(mei)噸67美元或每(mei)磅(bang)6.7美分，略高于四季度的每(mei)噸66美元和(he)每(mei)磅(bang)6.6美分，但(dan)同比下跌27.2%，因中國(guo)煉廠產能大(da)幅(fu)提(ti)升(sheng)且(qie)今年(nian)(nian)礦(kuang)山供應增(zeng)幅(fu)有限。
