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來源：行業動態 閱讀：107255 發(fa)布時間：2020-02-06
一、宏觀方面
國內方面，
1、國家統計局數據顯示，11月(yue)份，制(zhi)造業PMI為(wei)50.2%，比上月(yue)上升(sheng)0.9個百分點，在(zai)連(lian)續(xu)6個月(yue)低于(yu)臨(lin)界點后(hou)，再次回到擴張(zhang)區(qu)間。供需兩端均(jun)有改善，進(jin)出口有所(suo)好轉，大中小型企(qi)業景氣普遍回升(sheng)。受外部(bu)不(bu)確定(ding)性等因素影響，制(zhi)造業下行壓力依然存(cun)在(zai)。
2、11月(yue)(yue)財新(xin)中國(guo)(guo)制造(zao)業(ye)采購經(jing)(jing)(jing)理(li)人指數（PMI）錄得51.8，較10月(yue)(yue)微升0.1個(ge)百分點，連續五個(ge)月(yue)(yue)回升，為2017年以來最高(gao)。這一(yi)(yi)走勢與國(guo)(guo)家統計局制造(zao)業(ye)PMI一(yi)(yi)致。11月(yue)(yue)中國(guo)(guo)經(jing)(jing)(jing)濟繼續修復(fu)，目(mu)前制造(zao)業(ye)投(tou)資可能處(chu)于“磨(mo)底”階段(duan)，低庫(ku)存(cun)已經(jing)(jing)(jing)延(yan)續較長時間。
3、商(shang)務部(bu)稱今年以(yi)來，中國進(jin)口(kou)的需(xu)求(qiu)保持平穩。11月當月進(jin)口(kou)1.29萬億元，同比增(zeng)(zeng)長(chang)了(le)2.5%。11月當月進(jin)口(kou)增(zeng)(zeng)長(chang)，主要是國內需(xu)求(qiu)拉動的結果。國內市場對進(jin)口(kou)消費品(pin)(pin)需(xu)求(qiu)旺盛，制造業PMI重回擴張區間，原(yuan)材料等商(shang)品(pin)(pin)進(jin)口(kou)需(xu)求(qiu)回升，部(bu)分大宗商(shang)品(pin)(pin)進(jin)口(kou)量增(zeng)(zeng)長(chang)，政策效應逐漸顯現。
國際方面，
1、北京時間(jian)12月12日凌晨，美聯(lian)儲(chu)宣布年(nian)內(nei)最后一次議息會議結果(guo)，一如(ru)市場(chang)預期，美聯(lian)儲(chu)將聯(lian)邦(bang)基金(jin)利(li)率(lv)目標區間(jian)維(wei)持(chi)在1.5%至(zhi)1.75%不(bu)變(bian)，暫停了今年(nian)7月份以來“三月三降息”的節奏。利(li)率(lv)點陣圖顯(xian)示，聯(lian)邦(bang)公開市場(chang)委(wei)員(yuan)會（FOMC）多(duo)數人預計將維(wei)持(chi)當(dang)前利(li)率(lv)水平至(zhi)2020年(nian)底，2020年(nian)利(li)率(lv)則可能再度上(shang)升。
2、美國(guo)11月非(fei)農數據遠(yuan)超預期(qi)，非(fei)農就(jiu)業人(ren)數激增26.6萬人(ren)，遠(yuan)超道瓊斯調查(cha)的經濟(ji)學家(jia)18.7萬人(ren)的預期(qi)；同時失(shi)(shi)業率(lv)從3.6%降至3.5%，與1969年(nian)以來的最低失(shi)(shi)業率(lv)持(chi)平。數據顯示出美國(guo)經濟(ji)仍(reng)在溫和(he)擴(kuo)張，但(dan)就(jiu)業市場表(biao)現出色并不意味著(zhu)美國(guo)經濟(ji)高枕無(wu)憂。
3、歐(ou)元(yuan)區12月制(zhi)(zhi)造(zao)(zao)業(ye)(ye)PMI初值(zhi)為45.9，同樣(yang)低于預期的(de)47.3，前值(zhi)46.9。歐(ou)元(yuan)區、德國(guo)和(he)法國(guo)12月制(zhi)(zhi)造(zao)(zao)業(ye)(ye)PMI均不及預期，這令(ling)更多市場人士擔憂2020年歐(ou)元(yuan)區經(jing)濟前景恐將黯淡，同日公布的(de)英國(guo)制(zhi)(zhi)造(zao)(zao)業(ye)(ye)和(he)服(fu)務業(ye)(ye)PMI指數均不及預期。
二、行情回顧
本月(yue)(yue)銅(tong)價波(bo)動較(jiao)大，滬(hu)銅(tong)主力運行于4.7-4.99萬。月(yue)(yue)初受英國大選落(luo)定與(yu)中(zhong)美(mei)貿易協定等(deng)利好(hao)影響(xiang)，銅(tong)市(shi)信(xin)心大增推(tui)動價格(ge)(ge)快速上揚(yang)，周內漲幅曾超千元。另外一(yi)方(fang)面，中(zhong)國12月(yue)(yue)制(zhi)造業PMI重(zhong)歸榮枯線以(yi)上，歐元區12月(yue)(yue)制(zhi)造業超預(yu)期回(hui)暖則進一(yi)步推(tui)高市(shi)場信(xin)心，對銅(tong)價帶來(lai)一(yi)定支撐。但隨年末逐漸來(lai)臨，受貨商及期銅(tong)多頭動力減弱等(deng)影響(xiang)，現貨市(shi)場交投(tou)清(qing)淡，滬(hu)銅(tong)沖擊高位(wei)未果(guo)進一(yi)步影響(xiang)市(shi)場信(xin)心衰弱，后期隨美(mei)國與(yu)伊朗(lang)等(deng)沖突(tu)，地緣(yuan)政(zheng)治對銅(tong)價形成(cheng)較(jiao)大壓力，滬(hu)銅(tong)在高位(wei)震蕩后逐步回(hui)落(luo)調(diao)整(zheng)，價格(ge)(ge)重(zhong)心下移觸及支撐位(wei)。
市(shi)場(chang)(chang)方面，本(ben)(ben)月(yue)滬銅(tong)(tong)(tong)(tong)升貼水(shui)(shui)(shui)呈先(xian)揚后(hou)抑情況，月(yue)升水(shui)(shui)(shui)均值(zhi)20元(yuan)左右。月(yue)初受(shou)滬銅(tong)(tong)(tong)(tong)快(kuai)速拉升影(ying)響，下(xia)游廠家(jia)采(cai)購積極，電解銅(tong)(tong)(tong)(tong)市(shi)場(chang)(chang)一度火爆提(ti)振好銅(tong)(tong)(tong)(tong)升水(shui)(shui)(shui)，但本(ben)(ben)輪(lun)高(gao)升水(shui)(shui)(shui)情況只維持(chi)至月(yue)中(zhong)，隨年末臨近貨(huo)商回收貨(huo)款與期(qi)銅(tong)(tong)(tong)(tong)漲(zhang)勢受(shou)阻等(deng)影(ying)響，貿易商出貨(huo)變現(xian)意愿增強，在(zai)當(dang)月(yue)銅(tong)(tong)(tong)(tong)換月(yue)后(hou)整體升水(shui)(shui)(shui)快(kuai)速下(xia)滑轉(zhuan)化為貼水(shui)(shui)(shui)，但值(zhi)得(de)注意的是元(yuan)旦節后(hou)市(shi)場(chang)(chang)交投逐步回暖，好銅(tong)(tong)(tong)(tong)轉(zhuan)化為升水(shui)(shui)(shui)，后(hou)期(qi)升貼水(shui)(shui)(shui)再(zai)度大幅下(xia)跌空(kong)間有(you)限。
進(jin)(jin)(jin)口(kou)(kou)(kou)盈虧方(fang)(fang)面，本月電解(jie)銅(tong)進(jin)(jin)(jin)口(kou)(kou)(kou)盈利窗(chuang)(chuang)口(kou)(kou)(kou)保(bao)持(chi)(chi)(chi)持(chi)(chi)(chi)續關閉，整(zheng)體進(jin)(jin)(jin)口(kou)(kou)(kou)利潤維持(chi)(chi)(chi)在-400元/噸左右，主要原因或為倫(lun)銅(tong)受歐元區(qu)制造(zao)業數據回(hui)暖強勁，但(dan)國內滬(hu)銅(tong)方(fang)(fang)面信心萎靡(mi)，外(wai)強內弱格局關閉進(jin)(jin)(jin)口(kou)(kou)(kou)窗(chuang)(chuang)口(kou)(kou)(kou)，但(dan)進(jin)(jin)(jin)口(kou)(kou)(kou)貨(huo)源方(fang)(fang)面仍有流入，市場進(jin)(jin)(jin)口(kou)(kou)(kou)銅(tong)保(bao)持(chi)(chi)(chi)一定程度(du)流通。
三、廢舊市場
12月(yue)銅(tong)(tong)價(jia)總體呈現低位(wei)走高的(de)走勢(shi)。滬銅(tong)(tong)主(zhu)力主(zhu)要運行區間(jian)在49000-49500元(yuan)/噸(dun)附近，市場光亮銅(tong)(tong)主(zhu)流價(jia)格在44000-44300元(yuan)/噸(dun)。目前精廢價(jia)差小幅收窄至(zhi)2200元(yuan)附近，仍處于(yu)擴大范圍中(zhong)，廢銅(tong)(tong)消費需求依(yi)舊較高。
銅(tong)價(jia)(jia)結(jie)束低(di)位運行，一度觸及八個(ge)月(yue)來高位，給廢(fei)(fei)(fei)銅(tong)市(shi)(shi)(shi)場(chang)帶來信心，交(jiao)投氛圍回暖(nuan)。銅(tong)價(jia)(jia)反彈帶動(dong)下游電纜(lan)需(xu)求訂單增加(jia)，銅(tong)桿消費隨之上升，因此廢(fei)(fei)(fei)銅(tong)制桿廠生產逐步力(li)度加(jia)大(da)，積(ji)極入(ru)市(shi)(shi)(shi)采購(gou)原材料，廢(fei)(fei)(fei)銅(tong)價(jia)(jia)格(ge)支撐(cheng)較(jiao)強。而(er)貨(huo)(huo)源供應方面依舊(jiu)處于(yu)緊缺狀態(tai)，持貨(huo)(huo)商雖然(ran)捂貨(huo)(huo)意愿相比前幾個(ge)月(yue)有(you)所松動(dong)，但由(you)于(yu)廢(fei)(fei)(fei)銅(tong)進口(kou)受限以及貨(huo)(huo)商看漲后市(shi)(shi)(shi)，惜售觀望者普(pu)遍(bian)增多；而(er)且也(ye)出現了(le)地域性差異，如據富寶了(le)解山東廠家(jia)臨近年(nian)末清空(kong)廠內(nei)庫(ku)貨(huo)(huo)，臨沂(yi)金屬城市(shi)(shi)(shi)場(chang)廢(fei)(fei)(fei)銅(tong)貨(huo)(huo)源增加(jia)。而(er)江浙地區則(ze)有(you)部分貨(huo)(huo)場(chang)反饋貨(huo)(huo)源緊缺。
臨近年(nian)底(di)，廠(chang)家重點(dian)放(fang)在貨(huo)款回籠及節前備(bei)貨(huo)方面。據(ju)了解廢銅(tong)廠(chang)家一(yi)般會提前10-20天左右(you)開始儲(chu)備(bei)原料庫存，預計今年(nian)備(bei)貨(huo)力度可(ke)能(neng)不及去年(nian)。
四、走勢預測
本月(yue)(yue)滬(hu)(hu)銅(tong)先揚(yang)后抑，一(yi)(yi)度沖擊(ji)五(wu)萬大(da)關，而(er)(er)后市(shi)場(chang)信心(xin)衰弱，價格重(zhong)心(xin)有所(suo)下移。國(guo)際方(fang)面(mian)中美貿易談判第一(yi)(yi)輪(lun)協(xie)定已基本落地，全球制(zhi)造(zao)業方(fang)面(mian)有所(suo)轉暖(nuan)，歐元區制(zhi)造(zao)業PMI數據超預期(qi)提升，全球經(jing)(jing)濟出(chu)現(xian)企穩(wen)趨勢。但(dan)本月(yue)(yue)國(guo)際地緣政治對(dui)(dui)銅(tong)帶來利空影(ying)響，局勢緊(jin)張施(shi)壓(ya)有色金屬。國(guo)內方(fang)面(mian)，國(guo)內經(jing)(jing)濟企穩(wen)與逆周(zhou)期(qi)政策利好托底銅(tong)市(shi)。值得注意(yi)的是本月(yue)(yue)滬(hu)(hu)銅(tong)在多重(zhong)刺激下快速上揚(yang)沖擊(ji)五(wu)萬大(da)關未果，國(guo)內滬(hu)(hu)銅(tong)信心(xin)有所(suo)衰退，12月(yue)(yue)最后一(yi)(yi)周(zhou)收(shou)斂前期(qi)部分漲幅，銅(tong)價整體重(zhong)心(xin)維持在4.9萬附近。短期(qi)來看市(shi)場(chang)信心(xin)萎(wei)靡，利好消(xiao)息推動(dong)作用有限，或有弱勢表現(xian)，而(er)(er)中期(qi)而(er)(er)言(yan)經(jing)(jing)濟企穩(wen)則對(dui)(dui)銅(tong)價帶來一(yi)(yi)定支撐。
五、行業要聞
1、歐(ou)洲最大(da)銅冶(ye)(ye)煉廠奧(ao)古比(bi)斯(si)表示，11月在(zai)(zai)比(bi)利(li)時奧(ao)倫工(gong)廠發生(sheng)意(yi)外事故，銅生(sheng)產(chan)(chan)被中斷，但向客(ke)戶交貨仍在(zai)(zai)正常進行。該冶(ye)(ye)煉廠每年生(sheng)產(chan)(chan)約34萬噸銅，產(chan)(chan)品包(bao)括(kuo)棒材(cai)(cai)和特種線材(cai)(cai)，主要(yao)銷往西歐(ou)市場。預計年底前恢(hui)復運(yun)營，受影響部分最遲(chi)于2020年第2季度(du)恢(hui)復運(yun)行。
2、力拓擬斥資15億美(mei)元擴張猶(you)他州Kennecott銅(tong)(tong)礦(kuang)(kuang)項(xiang)目(mu)(mu)。礦(kuang)(kuang)企(qi)在(zai)美(mei)國投(tou)資戰略性礦(kuang)(kuang)產項(xiang)目(mu)(mu)漸成趨勢，力拓對(dui)這一(yi)擴產項(xiang)目(mu)(mu)的(de)投(tou)資額是近期礦(kuang)(kuang)企(qi)對(dui)美(mei)國銅(tong)(tong)礦(kuang)(kuang)項(xiang)目(mu)(mu)投(tou)資額的(de)一(yi)倍多。汽(qi)車制造商在(zai)生產電動汽(qi)車及其他零部件(jian)的(de)過程中對(dui)銅(tong)(tong)的(de)需(xu)求大增。
3、江西銅業公(gong)告(gao)，全資子公(gong)司(si)JCCI擬受讓公(gong)司(si)間接參股公(gong)司(si)PIM持(chi)有的(de)PCH 100%股權(quan)，交易價11.159億(yi)美元。PCH目前持(chi)有加(jia)拿(na)大(da)多倫多證券交易所上市(shi)公(gong)司(si)FQM 18%股權(quan)。FQM在贊比亞、巴拿(na)馬等8個國家擁有9個銅礦(kuang)(kuang)開發項目。FQM控制的(de)銅礦(kuang)(kuang)儲(chu)量(liang)豐富，預計未來將產生較強的(de)現金流(liu)。
4、日前(qian)，江西(xi)銅業(ye)和中色旗下贊比亞粗(cu)銅生產商謙比希簽署2020年cif進口(kou)粗(cu)銅長單(dan)benchmark為128美元/噸(dun)(dun)。此(ci)rc大大低于今年執行的長單(dan)每噸(dun)(dun)165美元水平，并且也貼近smm估算的冶煉廠130美元/噸(dun)(dun)的rc盈虧平衡點，反(fan)映(ying)了市場粗(cu)銅供應緊張的預(yu)期。
5、中國生態環境部固(gu)(gu)體廢(fei)物與化學品(pin)管理(li)技術中心日前發(fa)放(fang)2020年第一批金屬(shu)廢(fei)料(liao)進(jin)口配額(e)，其中，批準(zhun)進(jin)口27萬(wan)噸高品(pin)級廢(fei)銅和27.5萬(wan)噸廢(fei)鋁，合共不到(dao)(dao)55萬(wan)噸。中國計劃到(dao)(dao)2020年底將被歸類為固(gu)(gu)體廢(fei)物的廢(fei)金屬(shu)進(jin)口量減少到(dao)(dao)零。
6、消息(xi)人士稱，中(zhong)國銅原料(liao)聯合談判小(xiao)組(CSPT)將2020年(nian)第一季(ji)度銅加(jia)工精煉費(TC/RCs)最低(di)價(jia)上調1.5%，敲定在(zai)每噸67美(mei)(mei)元或每磅6.7美(mei)(mei)分，略(lve)高(gao)于四季(ji)度的每噸66美(mei)(mei)元和(he)每磅6.6美(mei)(mei)分，但同(tong)比下(xia)跌(die)27.2%，因中(zhong)國煉廠產能大(da)幅提升且(qie)今年(nian)礦山(shan)供(gong)應增幅有(you)限。
