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來源：行業(ye)動(dong)態 閱讀：107102 發布時間：2020-02-06
一、宏觀方面
國內方面，
1、國家統(tong)計局(ju)數據(ju)顯示(shi)，11月(yue)份，制造業(ye)PMI為50.2%，比(bi)上(shang)月(yue)上(shang)升0.9個百(bai)分點(dian)，在連(lian)續6個月(yue)低于臨界(jie)點(dian)后，再(zai)次回(hui)到擴張區間。供需兩端均有改(gai)善，進出口(kou)有所好轉，大中小(xiao)型企(qi)業(ye)景氣普遍回(hui)升。受外部不確定(ding)性等(deng)因素影響，制造業(ye)下行壓力依(yi)然(ran)存在。
2、11月財(cai)新中國(guo)制(zhi)(zhi)造(zao)業(ye)(ye)采購(gou)經(jing)理人(ren)指(zhi)數（PMI）錄得(de)51.8，較10月微升(sheng)0.1個(ge)百分點，連(lian)續五個(ge)月回升(sheng)，為2017年以來最高。這一走勢(shi)與國(guo)家統(tong)計局制(zhi)(zhi)造(zao)業(ye)(ye)PMI一致。11月中國(guo)經(jing)濟繼續修復，目前制(zhi)(zhi)造(zao)業(ye)(ye)投資可能處于“磨底(di)”階段，低庫存已經(jing)延續較長時(shi)間。
3、商(shang)務部稱今年以(yi)來，中(zhong)國進(jin)口(kou)(kou)的需求(qiu)(qiu)保持平(ping)穩。11月當(dang)月進(jin)口(kou)(kou)1.29萬億元，同比增長(chang)了2.5%。11月當(dang)月進(jin)口(kou)(kou)增長(chang)，主要是(shi)國內(nei)需求(qiu)(qiu)拉動的結果(guo)。國內(nei)市場(chang)對進(jin)口(kou)(kou)消費品(pin)需求(qiu)(qiu)旺盛，制造業PMI重回擴(kuo)張區間(jian)，原(yuan)材料等(deng)商(shang)品(pin)進(jin)口(kou)(kou)需求(qiu)(qiu)回升，部分(fen)大宗商(shang)品(pin)進(jin)口(kou)(kou)量增長(chang)，政(zheng)策效應(ying)逐(zhu)漸顯現。
國際方面，
1、北(bei)京(jing)時間(jian)12月(yue)12日凌晨，美聯(lian)儲宣布年(nian)內最后(hou)一次議(yi)息(xi)會(hui)議(yi)結果，一如市場預期(qi)，美聯(lian)儲將(jiang)(jiang)聯(lian)邦(bang)基金(jin)利(li)率目(mu)標(biao)區(qu)間(jian)維持在1.5%至1.75%不變(bian)，暫停了今(jin)年(nian)7月(yue)份以(yi)來“三月(yue)三降息(xi)”的節奏。利(li)率點陣圖顯(xian)示，聯(lian)邦(bang)公開市場委員會(hui)（FOMC）多數人預計(ji)將(jiang)(jiang)維持當(dang)前利(li)率水(shui)平至2020年(nian)底，2020年(nian)利(li)率則可能再度(du)上升。
2、美(mei)(mei)國(guo)11月非(fei)農數(shu)據(ju)遠超預(yu)期，非(fei)農就業(ye)(ye)(ye)人(ren)數(shu)激增(zeng)26.6萬人(ren)，遠超道瓊斯調查的(de)(de)經(jing)濟學家18.7萬人(ren)的(de)(de)預(yu)期；同時失(shi)業(ye)(ye)(ye)率(lv)從3.6%降至(zhi)3.5%，與1969年(nian)以(yi)來的(de)(de)最低(di)失(shi)業(ye)(ye)(ye)率(lv)持(chi)平。數(shu)據(ju)顯示出(chu)美(mei)(mei)國(guo)經(jing)濟仍在溫(wen)和擴張，但就業(ye)(ye)(ye)市(shi)場表現(xian)出(chu)色并不(bu)意味著美(mei)(mei)國(guo)經(jing)濟高枕(zhen)無憂(you)。
3、歐(ou)元(yuan)區(qu)12月制(zhi)造(zao)業PMI初值(zhi)為45.9，同(tong)樣低于預(yu)期的47.3，前(qian)值(zhi)46.9。歐(ou)元(yuan)區(qu)、德國(guo)(guo)和(he)法國(guo)(guo)12月制(zhi)造(zao)業PMI均不(bu)及預(yu)期，這令更多(duo)市(shi)場人士擔(dan)憂2020年(nian)歐(ou)元(yuan)區(qu)經濟前(qian)景恐將黯淡，同(tong)日公布的英國(guo)(guo)制(zhi)造(zao)業和(he)服務業PMI指數(shu)均不(bu)及預(yu)期。
二、行情回顧
本月(yue)銅(tong)(tong)價波動(dong)較大(da)(da)，滬(hu)銅(tong)(tong)主力運行于4.7-4.99萬。月(yue)初受(shou)英國(guo)(guo)大(da)(da)選落定與(yu)中美貿易(yi)協定等利好影響，銅(tong)(tong)市信心(xin)(xin)(xin)大(da)(da)增推動(dong)價格快速(su)上揚，周內漲幅曾超千元(yuan)(yuan)。另外一方面(mian)，中國(guo)(guo)12月(yue)制(zhi)造(zao)業(ye)PMI重(zhong)歸榮枯線以上，歐元(yuan)(yuan)區12月(yue)制(zhi)造(zao)業(ye)超預期(qi)(qi)回(hui)暖則進一步(bu)推高市場信心(xin)(xin)(xin)，對(dui)銅(tong)(tong)價帶(dai)來一定支撐(cheng)。但隨年末逐漸來臨，受(shou)貨(huo)商及(ji)期(qi)(qi)銅(tong)(tong)多頭動(dong)力減弱等影響，現貨(huo)市場交投清淡，滬(hu)銅(tong)(tong)沖(chong)擊高位未果(guo)進一步(bu)影響市場信心(xin)(xin)(xin)衰弱，后期(qi)(qi)隨美國(guo)(guo)與(yu)伊朗等沖(chong)突，地緣(yuan)政治對(dui)銅(tong)(tong)價形(xing)成較大(da)(da)壓力，滬(hu)銅(tong)(tong)在高位震蕩后逐步(bu)回(hui)落調(diao)整，價格重(zhong)心(xin)(xin)(xin)下移觸及(ji)支撐(cheng)位。
市場(chang)方(fang)面，本月(yue)滬銅(tong)(tong)升(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)貼水呈先揚后(hou)抑情況，月(yue)升(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)水均值20元左(zuo)右(you)。月(yue)初(chu)受滬銅(tong)(tong)快速拉升(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)影響，下(xia)游廠家(jia)采購(gou)積極，電解銅(tong)(tong)市場(chang)一度火爆提振好銅(tong)(tong)升(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)水，但本輪高升(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)水情況只維持(chi)至月(yue)中，隨年(nian)末臨(lin)近(jin)貨(huo)商回(hui)收貨(huo)款與期銅(tong)(tong)漲(zhang)勢受阻等影響，貿易商出貨(huo)變(bian)現意(yi)(yi)愿增(zeng)強(qiang)，在(zai)當月(yue)銅(tong)(tong)換月(yue)后(hou)整(zheng)體(ti)升(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)水快速下(xia)滑(hua)轉化(hua)為(wei)貼水，但值得(de)注意(yi)(yi)的是元旦節后(hou)市場(chang)交投逐步(bu)回(hui)暖，好銅(tong)(tong)轉化(hua)為(wei)升(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)水，后(hou)期升(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)貼水再度大幅下(xia)跌空間有限。
進(jin)口(kou)盈(ying)(ying)虧方面，本(ben)月電解銅(tong)進(jin)口(kou)盈(ying)(ying)利窗(chuang)口(kou)保(bao)持持續關閉，整體進(jin)口(kou)利潤維(wei)持在-400元(yuan)/噸(dun)左右，主要原因或為倫(lun)銅(tong)受(shou)歐(ou)元(yuan)區制造業數據(ju)回暖強勁(jing)，但國內(nei)滬銅(tong)方面信心萎靡(mi)，外強內(nei)弱格(ge)局(ju)關閉進(jin)口(kou)窗(chuang)口(kou)，但進(jin)口(kou)貨(huo)源(yuan)方面仍(reng)有流(liu)入，市場進(jin)口(kou)銅(tong)保(bao)持一定程度流(liu)通。
三、廢舊市場
12月銅(tong)價(jia)總體呈現低位走(zou)高的走(zou)勢。滬銅(tong)主力主要(yao)運行區間在49000-49500元(yuan)(yuan)/噸附近(jin)，市場(chang)光亮銅(tong)主流價(jia)格在44000-44300元(yuan)(yuan)/噸。目前精(jing)廢(fei)價(jia)差小(xiao)幅(fu)收窄至2200元(yuan)(yuan)附近(jin)，仍處于擴大范(fan)圍中(zhong)，廢(fei)銅(tong)消費需(xu)求依舊較高。
銅(tong)價結束低(di)位(wei)運行(xing)，一度觸及(ji)八個月來高位(wei)，給(gei)廢(fei)(fei)銅(tong)市(shi)(shi)場帶來信心，交(jiao)投(tou)氛圍(wei)回暖。銅(tong)價反彈(dan)帶動下游電纜(lan)需求訂單增(zeng)加，銅(tong)桿消費隨(sui)之上(shang)升(sheng)，因此廢(fei)(fei)銅(tong)制桿廠(chang)生產逐步力度加大，積極入市(shi)(shi)采購原材(cai)料，廢(fei)(fei)銅(tong)價格支(zhi)撐較(jiao)強。而(er)貨(huo)(huo)(huo)源(yuan)供應(ying)方面依舊處于緊(jin)缺狀(zhuang)態，持(chi)貨(huo)(huo)(huo)商雖然捂貨(huo)(huo)(huo)意愿相(xiang)比前(qian)幾個月有所松動，但由于廢(fei)(fei)銅(tong)進(jin)口受限以及(ji)貨(huo)(huo)(huo)商看漲后市(shi)(shi)，惜售觀望者普遍增(zeng)多；而(er)且也出現了(le)地域性差異，如據(ju)富寶了(le)解(jie)山東廠(chang)家臨近年(nian)末(mo)清空(kong)廠(chang)內庫貨(huo)(huo)(huo)，臨沂(yi)金屬城市(shi)(shi)場廢(fei)(fei)銅(tong)貨(huo)(huo)(huo)源(yuan)增(zeng)加。而(er)江(jiang)浙地區則(ze)有部分貨(huo)(huo)(huo)場反饋貨(huo)(huo)(huo)源(yuan)緊(jin)缺。
臨近年(nian)底，廠(chang)(chang)家重點放在貨(huo)(huo)款回籠及(ji)節(jie)前(qian)備貨(huo)(huo)方面(mian)。據了(le)解廢(fei)銅廠(chang)(chang)家一(yi)般會提前(qian)10-20天(tian)左右開始儲備原料(liao)庫存，預計今年(nian)備貨(huo)(huo)力度可能不及(ji)去年(nian)。
四、走勢預測
本月滬(hu)銅(tong)先揚后(hou)(hou)抑，一度沖擊五(wu)萬大關(guan)(guan)，而后(hou)(hou)市(shi)場(chang)信心(xin)(xin)衰弱，價(jia)(jia)格重(zhong)心(xin)(xin)有(you)所下(xia)移(yi)。國(guo)際方面中美貿易談判第一輪(lun)協定(ding)已基本落地(di)，全球制造(zao)業方面有(you)所轉暖，歐(ou)元區制造(zao)業PMI數據超預期(qi)提升，全球經濟出(chu)現(xian)(xian)企穩趨(qu)勢(shi)。但本月國(guo)際地(di)緣政治對(dui)銅(tong)帶來(lai)利空影響，局勢(shi)緊張(zhang)施壓有(you)色金屬。國(guo)內(nei)方面，國(guo)內(nei)經濟企穩與逆周(zhou)(zhou)期(qi)政策利好托底銅(tong)市(shi)。值得注意的是本月滬(hu)銅(tong)在多重(zhong)刺(ci)激下(xia)快速上揚沖擊五(wu)萬大關(guan)(guan)未果，國(guo)內(nei)滬(hu)銅(tong)信心(xin)(xin)有(you)所衰退(tui)，12月最(zui)后(hou)(hou)一周(zhou)(zhou)收斂前期(qi)部分漲幅(fu)，銅(tong)價(jia)(jia)整體(ti)重(zhong)心(xin)(xin)維持在4.9萬附近。短期(qi)來(lai)看市(shi)場(chang)信心(xin)(xin)萎(wei)靡(mi)，利好消(xiao)息推(tui)動作用(yong)有(you)限，或(huo)有(you)弱勢(shi)表現(xian)(xian)，而中期(qi)而言經濟企穩則對(dui)銅(tong)價(jia)(jia)帶來(lai)一定(ding)支(zhi)撐。
五、行業要聞
1、歐洲最大銅冶煉廠(chang)奧(ao)古比斯表示，11月在比利時(shi)奧(ao)倫(lun)工(gong)廠(chang)發(fa)生意(yi)外事故，銅生產被中斷，但向客(ke)戶交貨仍在正(zheng)常進行。該冶煉廠(chang)每年(nian)(nian)生產約34萬(wan)噸(dun)銅，產品包括棒材和特種線材，主要(yao)銷(xiao)往西歐市場。預計年(nian)(nian)底前恢(hui)復運營，受(shou)影響部(bu)分最遲于(yu)2020年(nian)(nian)第2季度恢(hui)復運行。
2、力拓擬斥資(zi)15億美元擴張猶他(ta)州Kennecott銅礦項(xiang)目(mu)。礦企(qi)在美國投(tou)資(zi)戰略性礦產項(xiang)目(mu)漸成趨勢，力拓對(dui)這一擴產項(xiang)目(mu)的投(tou)資(zi)額(e)是(shi)近期(qi)礦企(qi)對(dui)美國銅礦項(xiang)目(mu)投(tou)資(zi)額(e)的一倍多。汽(qi)車制造商在生產電動(dong)汽(qi)車及其他(ta)零部件(jian)的過程中對(dui)銅的需求大增。
3、江西銅業公(gong)告(gao)，全資子公(gong)司JCCI擬受讓公(gong)司間(jian)接參股(gu)公(gong)司PIM持有(you)的(de)(de)PCH 100%股(gu)權，交易價11.159億美元。PCH目前持有(you)加(jia)拿大多倫多證券交易所上市公(gong)司FQM 18%股(gu)權。FQM在贊(zan)比(bi)亞、巴拿馬等(deng)8個國家擁有(you)9個銅礦開(kai)發項目。FQM控制的(de)(de)銅礦儲量豐(feng)富(fu)，預計未來將產生較強的(de)(de)現(xian)金流。
4、日前，江西銅業和中色旗下(xia)贊(zan)比亞粗銅生產(chan)商謙比希簽署(shu)2020年(nian)cif進口粗銅長單benchmark為(wei)128美元/噸。此rc大大低于今年(nian)執行的長單每噸165美元水(shui)平，并且也(ye)貼近smm估算的冶(ye)煉廠130美元/噸的rc盈虧平衡點(dian)，反(fan)映了市(shi)場粗銅供應緊張的預(yu)期(qi)。
5、中(zhong)國生態環境部固(gu)體廢物(wu)與(yu)化(hua)學品管理技術中(zhong)心日前發放2020年第一(yi)批金(jin)(jin)屬廢料進口配額，其中(zhong)，批準進口27萬(wan)噸高品級廢銅和27.5萬(wan)噸廢鋁(lv)，合(he)共(gong)不到55萬(wan)噸。中(zhong)國計劃到2020年底(di)將被歸類為固(gu)體廢物(wu)的廢金(jin)(jin)屬進口量減少到零(ling)。
6、消息(xi)人士稱，中國銅原料聯合談判小組(CSPT)將2020年第一季度銅加(jia)工精煉費(TC/RCs)最(zui)低價上(shang)調1.5%，敲定在每噸67美元或(huo)每磅6.7美分，略高于四季度的每噸66美元和每磅6.6美分，但同比下跌27.2%，因中國煉廠(chang)產能大幅(fu)提升且今年礦(kuang)山供應增幅(fu)有限。
