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來源：行業動態 閱(yue)讀：107141 發布時間：2020-02-06
一、宏觀方面
國內方面，
1、國家統(tong)計局數據顯示，11月份，制(zhi)(zhi)造業PMI為50.2%，比(bi)上月上升0.9個(ge)百分點，在(zai)連續6個(ge)月低于臨界點后，再次回到擴張(zhang)區間。供需兩端(duan)均(jun)有(you)改善，進出(chu)口有(you)所好轉，大中(zhong)小(xiao)型企業景氣普遍回升。受外部不確定性等(deng)因(yin)素影響，制(zhi)(zhi)造業下行壓力依然(ran)存在(zai)。
2、11月財新中(zhong)(zhong)國(guo)制造業采購經理(li)人指(zhi)數（PMI）錄得51.8，較10月微升0.1個百分(fen)點，連(lian)續(xu)五(wu)個月回(hui)升，為2017年以來最高。這一(yi)走(zou)勢與國(guo)家(jia)統計局(ju)制造業PMI一(yi)致。11月中(zhong)(zhong)國(guo)經濟繼(ji)續(xu)修復，目前制造業投資可能處于“磨底”階段(duan)，低(di)庫存已經延續(xu)較長時間。
3、商務部稱今年以來，中國(guo)進口(kou)(kou)的需求(qiu)保持平(ping)穩。11月當月進口(kou)(kou)1.29萬(wan)億元，同比增長(chang)(chang)了2.5%。11月當月進口(kou)(kou)增長(chang)(chang)，主要(yao)是(shi)國(guo)內需求(qiu)拉動的結果。國(guo)內市場對(dui)進口(kou)(kou)消費品(pin)需求(qiu)旺盛，制造(zao)業PMI重回擴張區(qu)間，原材料等商品(pin)進口(kou)(kou)需求(qiu)回升，部分大(da)宗商品(pin)進口(kou)(kou)量增長(chang)(chang)，政策效應逐漸(jian)顯現。
國際方面，
1、北京時(shi)間(jian)12月12日凌(ling)晨(chen)，美聯(lian)(lian)儲宣布(bu)年(nian)內(nei)最后一(yi)(yi)次(ci)議息會議結果，一(yi)(yi)如市(shi)場預(yu)期，美聯(lian)(lian)儲將(jiang)聯(lian)(lian)邦(bang)基金利率目標區(qu)間(jian)維持在1.5%至1.75%不變，暫(zan)停了今(jin)年(nian)7月份(fen)以(yi)來“三(san)月三(san)降息”的節奏。利率點陣圖(tu)顯示，聯(lian)(lian)邦(bang)公開市(shi)場委員(yuan)會（FOMC）多數人預(yu)計將(jiang)維持當前利率水平至2020年(nian)底，2020年(nian)利率則可(ke)能再(zai)度上升。
2、美國11月非(fei)農數據遠超(chao)預(yu)期，非(fei)農就業人數激增26.6萬(wan)人，遠超(chao)道瓊斯調查的經(jing)濟(ji)(ji)學家(jia)18.7萬(wan)人的預(yu)期；同時失(shi)業率(lv)從3.6%降至3.5%，與1969年以來的最(zui)低(di)失(shi)業率(lv)持平。數據顯示出美國經(jing)濟(ji)(ji)仍在(zai)溫(wen)和擴張，但就業市場表現出色并不意味著(zhu)美國經(jing)濟(ji)(ji)高(gao)枕無憂。
3、歐元區(qu)12月(yue)制(zhi)造(zao)業(ye)PMI初(chu)值為45.9，同樣(yang)低于預(yu)(yu)期的47.3，前值46.9。歐元區(qu)、德國(guo)和(he)法國(guo)12月(yue)制(zhi)造(zao)業(ye)PMI均(jun)不(bu)及預(yu)(yu)期，這令更多市場人士擔憂2020年歐元區(qu)經濟(ji)前景恐將(jiang)黯(an)淡(dan)，同日公布(bu)的英國(guo)制(zhi)造(zao)業(ye)和(he)服務(wu)業(ye)PMI指數均(jun)不(bu)及預(yu)(yu)期。
二、行情回顧
本月(yue)銅(tong)(tong)(tong)(tong)價(jia)波動較(jiao)大，滬(hu)(hu)銅(tong)(tong)(tong)(tong)主力運(yun)行于4.7-4.99萬(wan)。月(yue)初受英國大選(xuan)落定(ding)(ding)與(yu)中美(mei)(mei)貿(mao)易協(xie)定(ding)(ding)等利好影響(xiang)，銅(tong)(tong)(tong)(tong)市信心大增推動價(jia)格(ge)快速上(shang)揚，周內漲幅曾超(chao)千元。另外一(yi)方面，中國12月(yue)制(zhi)造(zao)業(ye)PMI重(zhong)歸(gui)榮(rong)枯線(xian)以上(shang)，歐元區12月(yue)制(zhi)造(zao)業(ye)超(chao)預期(qi)回暖(nuan)則進一(yi)步(bu)推高市場信心，對(dui)銅(tong)(tong)(tong)(tong)價(jia)帶來一(yi)定(ding)(ding)支撐。但(dan)隨年(nian)末逐漸(jian)來臨，受貨商及(ji)期(qi)銅(tong)(tong)(tong)(tong)多頭(tou)動力減弱等影響(xiang)，現貨市場交投清淡，滬(hu)(hu)銅(tong)(tong)(tong)(tong)沖擊高位未果進一(yi)步(bu)影響(xiang)市場信心衰弱，后(hou)期(qi)隨美(mei)(mei)國與(yu)伊朗等沖突，地緣政(zheng)治對(dui)銅(tong)(tong)(tong)(tong)價(jia)形(xing)成較(jiao)大壓(ya)力，滬(hu)(hu)銅(tong)(tong)(tong)(tong)在高位震蕩后(hou)逐步(bu)回落調整(zheng)，價(jia)格(ge)重(zhong)心下(xia)移觸及(ji)支撐位。
市場(chang)方面，本(ben)(ben)月(yue)滬銅升(sheng)(sheng)貼水(shui)呈先揚(yang)后(hou)抑情(qing)況，月(yue)升(sheng)(sheng)水(shui)均值20元左右。月(yue)初受(shou)滬銅快(kuai)速拉升(sheng)(sheng)影響，下游廠(chang)家(jia)采(cai)購積極，電解銅市場(chang)一度(du)火爆提振好(hao)銅升(sheng)(sheng)水(shui)，但(dan)本(ben)(ben)輪高(gao)升(sheng)(sheng)水(shui)情(qing)況只維持至月(yue)中，隨年(nian)末臨近貨商(shang)回收(shou)貨款(kuan)與期銅漲勢受(shou)阻(zu)等影響，貿易商(shang)出貨變現意愿增(zeng)強(qiang)，在當月(yue)銅換月(yue)后(hou)整體升(sheng)(sheng)水(shui)快(kuai)速下滑轉化為貼水(shui)，但(dan)值得注意的是元旦節后(hou)市場(chang)交投逐步回暖，好(hao)銅轉化為升(sheng)(sheng)水(shui)，后(hou)期升(sheng)(sheng)貼水(shui)再度(du)大幅下跌(die)空間有限(xian)。
進口盈虧方面(mian)，本月電解銅(tong)進口盈利窗口保持(chi)持(chi)續關閉，整體進口利潤維持(chi)在-400元(yuan)/噸左(zuo)右，主要原因或為(wei)倫銅(tong)受歐(ou)元(yuan)區制造業數(shu)據回暖強勁，但國(guo)內(nei)滬銅(tong)方面(mian)信心萎靡，外強內(nei)弱格局關閉進口窗口，但進口貨源方面(mian)仍有流(liu)(liu)入，市場進口銅(tong)保持(chi)一定程度流(liu)(liu)通。
三、廢舊市場
12月銅價(jia)總體(ti)呈(cheng)現低位走高(gao)的走勢。滬銅主力(li)主要運行區間在49000-49500元(yuan)/噸(dun)附(fu)近(jin)，市場光亮銅主流價(jia)格在44000-44300元(yuan)/噸(dun)。目前精廢價(jia)差小幅收(shou)窄至2200元(yuan)附(fu)近(jin)，仍處于擴(kuo)大范圍中，廢銅消費需(xu)求(qiu)依舊(jiu)較高(gao)。
銅價(jia)結束低位(wei)(wei)運(yun)行，一度(du)觸(chu)及八個月(yue)來(lai)高(gao)位(wei)(wei)，給廢(fei)銅市(shi)(shi)(shi)場帶來(lai)信心(xin)，交投氛圍回(hui)暖。銅價(jia)反彈帶動(dong)下(xia)游電纜需求訂單增加，銅桿消費隨之(zhi)上升(sheng)，因(yin)此廢(fei)銅制桿廠生產(chan)逐步(bu)力度(du)加大(da)，積(ji)極(ji)入市(shi)(shi)(shi)采購(gou)原材料(liao)，廢(fei)銅價(jia)格支(zhi)撐(cheng)較強。而貨(huo)(huo)(huo)源(yuan)供應(ying)方面依舊處于(yu)(yu)緊(jin)(jin)缺(que)狀態，持貨(huo)(huo)(huo)商雖然捂貨(huo)(huo)(huo)意(yi)愿(yuan)相比前幾個月(yue)有(you)所松(song)動(dong)，但由于(yu)(yu)廢(fei)銅進口受限以及貨(huo)(huo)(huo)商看漲(zhang)后市(shi)(shi)(shi)，惜售(shou)觀望者普遍增多；而且也出現了地域性(xing)差(cha)異，如據富寶了解山東(dong)廠家臨(lin)近年末清(qing)空廠內(nei)庫(ku)貨(huo)(huo)(huo)，臨(lin)沂金屬城市(shi)(shi)(shi)場廢(fei)銅貨(huo)(huo)(huo)源(yuan)增加。而江浙地區(qu)則有(you)部分(fen)貨(huo)(huo)(huo)場反饋貨(huo)(huo)(huo)源(yuan)緊(jin)(jin)缺(que)。
臨近年底，廠(chang)家重點(dian)放在貨款回(hui)籠及(ji)(ji)節(jie)前備(bei)貨方(fang)面。據了(le)解廢(fei)銅廠(chang)家一般(ban)會(hui)提前10-20天左(zuo)右開始儲備(bei)原料庫存，預計今年備(bei)貨力度可能不及(ji)(ji)去年。
四、走勢預測
本月(yue)滬銅(tong)先揚后抑，一度沖擊五萬大(da)關，而(er)后市場(chang)信(xin)心(xin)(xin)衰弱，價格(ge)重心(xin)(xin)有(you)所(suo)下移(yi)。國(guo)際方(fang)面中(zhong)美貿(mao)易談判第一輪協定(ding)(ding)已基(ji)本落地，全球制造(zao)業方(fang)面有(you)所(suo)轉暖(nuan)，歐元(yuan)區制造(zao)業PMI數據超預期提升，全球經(jing)濟出現企穩(wen)趨勢(shi)。但本月(yue)國(guo)際地緣政治(zhi)對銅(tong)帶來利空影響，局勢(shi)緊張施(shi)壓(ya)有(you)色金屬。國(guo)內方(fang)面，國(guo)內經(jing)濟企穩(wen)與逆周(zhou)期政策利好(hao)托底(di)銅(tong)市。值(zhi)得(de)注意的是本月(yue)滬銅(tong)在多重刺(ci)激下快速上揚沖擊五萬大(da)關未果，國(guo)內滬銅(tong)信(xin)心(xin)(xin)有(you)所(suo)衰退，12月(yue)最后一周(zhou)收斂前期部分漲幅，銅(tong)價整(zheng)體重心(xin)(xin)維持在4.9萬附(fu)近(jin)。短(duan)期來看(kan)市場(chang)信(xin)心(xin)(xin)萎(wei)靡，利好(hao)消息推動作用(yong)有(you)限，或有(you)弱勢(shi)表(biao)現，而(er)中(zhong)期而(er)言(yan)經(jing)濟企穩(wen)則對銅(tong)價帶來一定(ding)(ding)支撐。
五、行業要聞
1、歐(ou)洲最大銅(tong)(tong)冶煉廠奧(ao)古比斯表示，11月在(zai)比利(li)時奧(ao)倫工廠發生(sheng)意外(wai)事(shi)故，銅(tong)(tong)生(sheng)產被中(zhong)斷(duan)，但向客戶交貨仍在(zai)正常進行。該冶煉廠每(mei)年(nian)生(sheng)產約34萬噸銅(tong)(tong)，產品包括棒(bang)材(cai)和特種線材(cai)，主要(yao)銷往西歐(ou)市場。預計(ji)年(nian)底前恢(hui)復運營，受(shou)影響部分最遲于2020年(nian)第2季度恢(hui)復運行。
2、力拓擬斥資(zi)(zi)15億(yi)美(mei)元擴(kuo)張猶他州Kennecott銅(tong)礦(kuang)項目(mu)。礦(kuang)企在美(mei)國(guo)投(tou)資(zi)(zi)戰略性(xing)礦(kuang)產(chan)項目(mu)漸成趨勢，力拓對(dui)這一(yi)擴(kuo)產(chan)項目(mu)的(de)(de)投(tou)資(zi)(zi)額是近期礦(kuang)企對(dui)美(mei)國(guo)銅(tong)礦(kuang)項目(mu)投(tou)資(zi)(zi)額的(de)(de)一(yi)倍多(duo)。汽車制造商(shang)在生(sheng)產(chan)電動汽車及(ji)其他零部件的(de)(de)過程(cheng)中對(dui)銅(tong)的(de)(de)需求大增(zeng)。
3、江西(xi)銅業公(gong)告，全資子公(gong)司(si)JCCI擬受讓(rang)公(gong)司(si)間接參股公(gong)司(si)PIM持(chi)有的PCH 100%股權，交易價11.159億(yi)美元。PCH目前(qian)持(chi)有加拿(na)大(da)多(duo)倫多(duo)證券(quan)交易所上市公(gong)司(si)FQM 18%股權。FQM在(zai)贊比亞、巴(ba)拿(na)馬等8個(ge)國家擁有9個(ge)銅礦(kuang)開(kai)發項(xiang)目。FQM控制(zhi)的銅礦(kuang)儲量豐(feng)富，預計未(wei)來將產(chan)生較(jiao)強的現金(jin)流。
4、日(ri)前，江西銅業和(he)中(zhong)色(se)旗下贊比亞粗銅生產商謙(qian)比希(xi)簽署2020年cif進口粗銅長(chang)(chang)單benchmark為128美(mei)元(yuan)(yuan)/噸(dun)。此rc大大低于今年執行(xing)的(de)長(chang)(chang)單每噸(dun)165美(mei)元(yuan)(yuan)水平(ping)，并且(qie)也貼(tie)近(jin)smm估算的(de)冶煉廠130美(mei)元(yuan)(yuan)/噸(dun)的(de)rc盈虧平(ping)衡點，反映了(le)市場粗銅供(gong)應(ying)緊張的(de)預期。
5、中國(guo)生態環境部固體(ti)廢(fei)(fei)物與化學品管理技術中心日前發放2020年第一批(pi)金屬廢(fei)(fei)料進(jin)口(kou)配額(e)，其中，批(pi)準進(jin)口(kou)27萬噸高(gao)品級廢(fei)(fei)銅和27.5萬噸廢(fei)(fei)鋁，合(he)共不到55萬噸。中國(guo)計劃(hua)到2020年底將被歸類為固體(ti)廢(fei)(fei)物的廢(fei)(fei)金屬進(jin)口(kou)量減少到零。
6、消(xiao)息人士稱，中國(guo)銅原料聯合談判小組(CSPT)將2020年第一(yi)季(ji)度銅加工精(jing)煉(lian)費(TC/RCs)最低價上調1.5%，敲定在每(mei)(mei)噸(dun)(dun)67美元或每(mei)(mei)磅(bang)6.7美分，略高(gao)于四季(ji)度的每(mei)(mei)噸(dun)(dun)66美元和每(mei)(mei)磅(bang)6.6美分，但同比(bi)下跌27.2%，因中國(guo)煉(lian)廠產(chan)能大(da)幅提升且(qie)今年礦山(shan)供應增幅有限(xian)。
