熱門關鍵詞：
來源(yuan)：行業動態 閱讀：107051 發布時間(jian)：2020-02-06
一、宏觀方面
國內方面，
1、國(guo)家(jia)統計局數據顯示，11月(yue)份，制(zhi)造業(ye)PMI為(wei)50.2%，比上月(yue)上升(sheng)0.9個(ge)百分點(dian)(dian)，在連續(xu)6個(ge)月(yue)低(di)于臨界點(dian)(dian)后，再次回到擴(kuo)張區間。供需兩端均(jun)有(you)改善，進出口(kou)有(you)所好轉，大中(zhong)小(xiao)型企(qi)業(ye)景氣普(pu)遍回升(sheng)。受(shou)外部不(bu)確定性等(deng)因素影(ying)響，制(zhi)造業(ye)下行壓力依然存(cun)在。
2、11月財新中國(guo)制造業(ye)采購經理(li)人指數（PMI）錄(lu)得51.8，較10月微升0.1個百(bai)分點，連續(xu)五個月回升，為2017年(nian)以來(lai)最高。這(zhe)一走勢與國(guo)家統計局(ju)制造業(ye)PMI一致。11月中國(guo)經濟繼(ji)續(xu)修(xiu)復(fu)，目前制造業(ye)投資可能處于“磨底(di)”階(jie)段，低(di)庫存已經延(yan)續(xu)較長時間。
3、商(shang)務部(bu)稱今年(nian)以來，中國進(jin)口(kou)的需(xu)求(qiu)保持平穩。11月(yue)當(dang)(dang)月(yue)進(jin)口(kou)1.29萬(wan)億元，同比增長(chang)了2.5%。11月(yue)當(dang)(dang)月(yue)進(jin)口(kou)增長(chang)，主要是國內需(xu)求(qiu)拉動的結果(guo)。國內市場對進(jin)口(kou)消費品(pin)需(xu)求(qiu)旺盛，制造業PMI重回(hui)擴張區間，原材料等商(shang)品(pin)進(jin)口(kou)需(xu)求(qiu)回(hui)升，部(bu)分(fen)大宗商(shang)品(pin)進(jin)口(kou)量增長(chang)，政(zheng)策效應逐(zhu)漸顯現。
國際方面，
1、北(bei)京時間(jian)12月12日凌晨，美(mei)聯儲(chu)(chu)宣布年內(nei)最(zui)后一次(ci)議(yi)(yi)息會議(yi)(yi)結果，一如市場預期，美(mei)聯儲(chu)(chu)將(jiang)聯邦(bang)(bang)基金利(li)(li)率(lv)目標區間(jian)維持(chi)在1.5%至1.75%不變，暫(zan)停(ting)了今年7月份(fen)以來“三月三降息”的節奏(zou)。利(li)(li)率(lv)點陣圖顯示，聯邦(bang)(bang)公(gong)開(kai)市場委(wei)員會（FOMC）多數(shu)人預計將(jiang)維持(chi)當前利(li)(li)率(lv)水(shui)平至2020年底，2020年利(li)(li)率(lv)則可能再度上升。
2、美國11月非農(nong)數據遠超預期，非農(nong)就業(ye)(ye)(ye)人(ren)(ren)數激增26.6萬人(ren)(ren)，遠超道瓊斯調查的經(jing)(jing)(jing)濟學家18.7萬人(ren)(ren)的預期；同時失業(ye)(ye)(ye)率從(cong)3.6%降(jiang)至3.5%，與1969年以來的最(zui)低失業(ye)(ye)(ye)率持平。數據顯(xian)示出(chu)美國經(jing)(jing)(jing)濟仍在(zai)溫和擴張，但(dan)就業(ye)(ye)(ye)市場表現(xian)出(chu)色并(bing)不意味著美國經(jing)(jing)(jing)濟高枕無憂。
3、歐元(yuan)區12月(yue)制造業(ye)(ye)PMI初值(zhi)(zhi)為45.9，同樣低于預(yu)(yu)期(qi)的(de)47.3，前(qian)值(zhi)(zhi)46.9。歐元(yuan)區、德國和法(fa)國12月(yue)制造業(ye)(ye)PMI均(jun)不(bu)及(ji)預(yu)(yu)期(qi)，這令更多市場人士擔憂2020年歐元(yuan)區經濟前(qian)景恐將(jiang)黯(an)淡，同日公布的(de)英國制造業(ye)(ye)和服務業(ye)(ye)PMI指數均(jun)不(bu)及(ji)預(yu)(yu)期(qi)。
二、行情回顧
本月(yue)(yue)銅(tong)價波動(dong)較(jiao)大(da)(da)，滬(hu)銅(tong)主力(li)運(yun)行于4.7-4.99萬(wan)。月(yue)(yue)初(chu)受(shou)英國(guo)大(da)(da)選落定與(yu)(yu)中美(mei)貿易(yi)協定等(deng)利好(hao)影響(xiang)，銅(tong)市(shi)信心(xin)(xin)(xin)大(da)(da)增推(tui)動(dong)價格(ge)快速上揚，周(zhou)內(nei)漲幅曾超千元。另外一方面(mian)，中國(guo)12月(yue)(yue)制(zhi)造業PMI重歸榮枯(ku)線(xian)以上，歐元區12月(yue)(yue)制(zhi)造業超預期(qi)回暖則(ze)進(jin)一步推(tui)高(gao)市(shi)場信心(xin)(xin)(xin)，對(dui)銅(tong)價帶來一定支撐(cheng)(cheng)。但隨(sui)年末(mo)逐漸來臨，受(shou)貨(huo)商及期(qi)銅(tong)多頭動(dong)力(li)減弱等(deng)影響(xiang)，現貨(huo)市(shi)場交投清淡，滬(hu)銅(tong)沖擊高(gao)位(wei)(wei)未果進(jin)一步影響(xiang)市(shi)場信心(xin)(xin)(xin)衰弱，后期(qi)隨(sui)美(mei)國(guo)與(yu)(yu)伊朗等(deng)沖突，地緣政治(zhi)對(dui)銅(tong)價形成(cheng)較(jiao)大(da)(da)壓力(li)，滬(hu)銅(tong)在高(gao)位(wei)(wei)震蕩后逐步回落調整，價格(ge)重心(xin)(xin)(xin)下移觸(chu)及支撐(cheng)(cheng)位(wei)(wei)。
市(shi)場方面，本月滬銅升(sheng)(sheng)貼水(shui)(shui)呈(cheng)先揚(yang)后(hou)(hou)抑(yi)情況，月升(sheng)(sheng)水(shui)(shui)均(jun)值(zhi)20元左右。月初受滬銅快(kuai)速(su)拉升(sheng)(sheng)影響，下游廠家采購積極，電解銅市(shi)場一度(du)火爆(bao)提(ti)振(zhen)好銅升(sheng)(sheng)水(shui)(shui)，但本輪高升(sheng)(sheng)水(shui)(shui)情況只維持至(zhi)月中，隨年末臨(lin)近(jin)貨(huo)商(shang)回(hui)收貨(huo)款與期(qi)(qi)銅漲(zhang)勢(shi)受阻等影響，貿(mao)易商(shang)出貨(huo)變現(xian)意愿增強，在當月銅換月后(hou)(hou)整體升(sheng)(sheng)水(shui)(shui)快(kuai)速(su)下滑(hua)轉(zhuan)化為貼水(shui)(shui)，但值(zhi)得注意的是元旦節(jie)后(hou)(hou)市(shi)場交投逐(zhu)步回(hui)暖(nuan)，好銅轉(zhuan)化為升(sheng)(sheng)水(shui)(shui)，后(hou)(hou)期(qi)(qi)升(sheng)(sheng)貼水(shui)(shui)再度(du)大幅下跌(die)空間有限。
進口(kou)盈虧(kui)方(fang)面，本(ben)月電解銅(tong)進口(kou)盈利窗口(kou)保(bao)(bao)持(chi)持(chi)續關(guan)閉(bi)，整體進口(kou)利潤維持(chi)在-400元(yuan)/噸左右，主要原因或(huo)為(wei)倫(lun)銅(tong)受歐元(yuan)區制造業數據回(hui)暖強勁，但國內滬銅(tong)方(fang)面信(xin)心萎靡，外強內弱格(ge)局關(guan)閉(bi)進口(kou)窗口(kou)，但進口(kou)貨源方(fang)面仍(reng)有(you)流(liu)入，市場進口(kou)銅(tong)保(bao)(bao)持(chi)一定程度流(liu)通(tong)。
三、廢舊市場
12月銅(tong)價總體呈(cheng)現(xian)低位走(zou)高的走(zou)勢。滬銅(tong)主(zhu)力主(zhu)要運行(xing)區間在(zai)(zai)49000-49500元(yuan)/噸附近，市場光亮銅(tong)主(zhu)流價格在(zai)(zai)44000-44300元(yuan)/噸。目前(qian)精廢(fei)價差小幅收窄至2200元(yuan)附近，仍處于擴大范圍中，廢(fei)銅(tong)消(xiao)費需求依舊(jiu)較高。
銅(tong)(tong)價結(jie)束低位運(yun)行，一度(du)觸及八個月(yue)來高位，給(gei)廢(fei)銅(tong)(tong)市場帶來信心(xin)，交投氛(fen)圍回暖。銅(tong)(tong)價反彈帶動(dong)(dong)下游(you)電(dian)纜需求訂單增(zeng)(zeng)加，銅(tong)(tong)桿(gan)消(xiao)費隨之(zhi)上升(sheng)，因此廢(fei)銅(tong)(tong)制(zhi)桿(gan)廠生產逐(zhu)步(bu)力度(du)加大，積極入市采(cai)購原材料，廢(fei)銅(tong)(tong)價格支撐較(jiao)強。而貨(huo)(huo)(huo)源供應(ying)方面依舊處于緊缺狀態，持貨(huo)(huo)(huo)商雖然捂貨(huo)(huo)(huo)意愿相比前幾個月(yue)有所松動(dong)(dong)，但由于廢(fei)銅(tong)(tong)進口(kou)受限以(yi)及貨(huo)(huo)(huo)商看(kan)漲(zhang)后市，惜售觀望者普(pu)遍增(zeng)(zeng)多(duo)；而且也出現(xian)了(le)地域性差異(yi)，如據富(fu)寶了(le)解山東廠家臨近年末清空廠內(nei)庫貨(huo)(huo)(huo)，臨沂金屬城市場廢(fei)銅(tong)(tong)貨(huo)(huo)(huo)源增(zeng)(zeng)加。而江浙地區(qu)則有部(bu)分貨(huo)(huo)(huo)場反饋貨(huo)(huo)(huo)源緊缺。
臨(lin)近(jin)年底(di)，廠家重點放在貨(huo)款(kuan)回籠及(ji)(ji)節前(qian)(qian)備(bei)(bei)貨(huo)方(fang)面。據(ju)了解廢銅(tong)廠家一(yi)般會(hui)提前(qian)(qian)10-20天左右開始儲備(bei)(bei)原料庫存(cun)，預計今年備(bei)(bei)貨(huo)力度可(ke)能不及(ji)(ji)去年。
四、走勢預測
本(ben)月(yue)(yue)滬(hu)銅先揚后抑，一度沖(chong)擊(ji)五萬(wan)大關，而(er)(er)后市(shi)場信(xin)心(xin)(xin)衰(shuai)(shuai)弱，價(jia)格重心(xin)(xin)有(you)(you)(you)所下移。國(guo)(guo)際(ji)方(fang)(fang)面中美貿易談判(pan)第一輪協定已基本(ben)落地，全球(qiu)制造業方(fang)(fang)面有(you)(you)(you)所轉暖，歐元區制造業PMI數據(ju)超預期提升，全球(qiu)經濟(ji)出(chu)現企穩(wen)趨勢。但(dan)本(ben)月(yue)(yue)國(guo)(guo)際(ji)地緣政治對銅帶(dai)(dai)來利空(kong)影(ying)響，局(ju)勢緊(jin)張施壓有(you)(you)(you)色金屬。國(guo)(guo)內方(fang)(fang)面，國(guo)(guo)內經濟(ji)企穩(wen)與逆周(zhou)期政策(ce)利好托底銅市(shi)。值得注意(yi)的是(shi)本(ben)月(yue)(yue)滬(hu)銅在多重刺激(ji)下快速上揚沖(chong)擊(ji)五萬(wan)大關未果，國(guo)(guo)內滬(hu)銅信(xin)心(xin)(xin)有(you)(you)(you)所衰(shuai)(shuai)退，12月(yue)(yue)最后一周(zhou)收斂前期部分漲(zhang)幅，銅價(jia)整(zheng)體(ti)重心(xin)(xin)維持在4.9萬(wan)附近。短(duan)期來看市(shi)場信(xin)心(xin)(xin)萎靡，利好消息推動作用有(you)(you)(you)限，或有(you)(you)(you)弱勢表現，而(er)(er)中期而(er)(er)言經濟(ji)企穩(wen)則對銅價(jia)帶(dai)(dai)來一定支撐。
五、行業要聞
1、歐洲最大銅(tong)冶煉廠(chang)奧古比斯表示，11月在比利(li)時(shi)奧倫工(gong)廠(chang)發生意外事故，銅(tong)生產(chan)被中斷，但向客(ke)戶交貨仍在正常進行(xing)。該冶煉廠(chang)每(mei)年(nian)生產(chan)約34萬(wan)噸銅(tong)，產(chan)品包括棒材和特(te)種(zhong)線材，主要銷往西(xi)歐市場。預計(ji)年(nian)底(di)前恢(hui)復運營，受影(ying)響(xiang)部分最遲于2020年(nian)第2季(ji)度恢(hui)復運行(xing)。
2、力(li)拓擬斥(chi)資15億美(mei)元擴張猶(you)他(ta)州Kennecott銅礦項(xiang)(xiang)目。礦企在美(mei)國(guo)投(tou)(tou)資戰略性礦產(chan)(chan)項(xiang)(xiang)目漸成(cheng)趨勢，力(li)拓對(dui)這一(yi)擴產(chan)(chan)項(xiang)(xiang)目的(de)投(tou)(tou)資額(e)是近(jin)期礦企對(dui)美(mei)國(guo)銅礦項(xiang)(xiang)目投(tou)(tou)資額(e)的(de)一(yi)倍多。汽車(che)制造商(shang)在生產(chan)(chan)電動汽車(che)及其他(ta)零部(bu)件的(de)過(guo)程(cheng)中對(dui)銅的(de)需求(qiu)大增。
3、江西(xi)銅(tong)(tong)業(ye)公告，全資(zi)子公司JCCI擬受讓公司間(jian)接(jie)參股公司PIM持有(you)的PCH 100%股權，交(jiao)易價11.159億(yi)美元。PCH目(mu)前持有(you)加拿(na)大(da)多倫多證券交(jiao)易所上市公司FQM 18%股權。FQM在(zai)贊比亞、巴(ba)拿(na)馬等8個(ge)(ge)國家擁(yong)有(you)9個(ge)(ge)銅(tong)(tong)礦開發項目(mu)。FQM控制的銅(tong)(tong)礦儲量豐富，預計未來(lai)將產生較強的現(xian)金流。
4、日前，江西銅(tong)業和中色(se)旗下贊(zan)比(bi)亞粗(cu)銅(tong)生產(chan)商謙比(bi)希簽署2020年cif進口(kou)粗(cu)銅(tong)長單benchmark為(wei)128美元(yuan)/噸(dun)。此rc大(da)大(da)低于今年執行的(de)長單每(mei)噸(dun)165美元(yuan)水平(ping)，并且(qie)也貼近smm估算的(de)冶(ye)煉(lian)廠(chang)130美元(yuan)/噸(dun)的(de)rc盈虧平(ping)衡(heng)點，反映了市場粗(cu)銅(tong)供應緊(jin)張的(de)預期。
5、中(zhong)(zhong)國生態環境部固體廢(fei)物與化學品管理技術中(zhong)(zhong)心日前(qian)發放2020年第一批金屬(shu)廢(fei)料進(jin)口配額，其中(zhong)(zhong)，批準進(jin)口27萬噸(dun)(dun)高品級(ji)廢(fei)銅和27.5萬噸(dun)(dun)廢(fei)鋁，合共(gong)不到55萬噸(dun)(dun)。中(zhong)(zhong)國計劃到2020年底(di)將被歸類為固體廢(fei)物的(de)廢(fei)金屬(shu)進(jin)口量減(jian)少到零。
6、消息人士稱，中國銅原(yuan)料聯(lian)合(he)談判小組(CSPT)將2020年第一(yi)季度(du)銅加(jia)工精煉(lian)費(TC/RCs)最低價上調1.5%，敲定在每(mei)噸67美元或每(mei)磅(bang)6.7美分，略高于四季度(du)的每(mei)噸66美元和每(mei)磅(bang)6.6美分，但同比下跌(die)27.2%，因中國煉(lian)廠產能大幅提(ti)升且今年礦山供(gong)應增幅有限。
