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來源：行業動態(tai) 閱讀(du)：107323 發(fa)布時間：2020-02-06
一、宏觀方面
國內方面，
1、國家統計局數據顯示，11月份，制造(zao)業PMI為50.2%，比上(shang)月上(shang)升(sheng)(sheng)0.9個(ge)百(bai)分點，在連續6個(ge)月低(di)于(yu)臨界點后，再次回到擴張區(qu)間。供(gong)需(xu)兩端(duan)均有改善，進出口(kou)有所好轉(zhuan)，大中(zhong)小(xiao)型(xing)企業景氣普遍(bian)回升(sheng)(sheng)。受外部不確(que)定(ding)性等(deng)因素影(ying)響，制造(zao)業下行壓力依然存在。
2、11月財新(xin)中國(guo)制(zhi)造(zao)業(ye)采購(gou)經理人(ren)指數（PMI）錄得51.8，較10月微升0.1個(ge)百分點，連續(xu)五個(ge)月回(hui)升，為2017年以來(lai)最(zui)高。這(zhe)一走勢與(yu)國(guo)家統計局制(zhi)造(zao)業(ye)PMI一致。11月中國(guo)經濟繼(ji)續(xu)修復，目前(qian)制(zhi)造(zao)業(ye)投資可能處于“磨底”階段，低庫存已經延(yan)續(xu)較長時間。
3、商務部稱今年以(yi)來，中國(guo)進口的(de)需(xu)求(qiu)保(bao)持平(ping)穩(wen)。11月(yue)當(dang)月(yue)進口1.29萬億元(yuan)，同比增(zeng)長了2.5%。11月(yue)當(dang)月(yue)進口增(zeng)長，主要是國(guo)內需(xu)求(qiu)拉動的(de)結果。國(guo)內市場(chang)對進口消(xiao)費品需(xu)求(qiu)旺盛，制造業PMI重回擴張區間，原材料等(deng)商品進口需(xu)求(qiu)回升(sheng)，部分大宗(zong)商品進口量增(zeng)長，政策效應逐漸顯現。
國際方面，
1、北京時間12月12日凌晨，美聯(lian)儲宣布年(nian)內最后一次議息會議結(jie)果，一如(ru)市場預(yu)期，美聯(lian)儲將(jiang)聯(lian)邦(bang)基金利(li)率(lv)目標區(qu)間維持在(zai)1.5%至(zhi)1.75%不變，暫停了今年(nian)7月份以來“三月三降息”的節奏。利(li)率(lv)點陣(zhen)圖顯(xian)示(shi)，聯(lian)邦(bang)公開市場委員會（FOMC）多數人(ren)預(yu)計將(jiang)維持當前(qian)利(li)率(lv)水(shui)平至(zhi)2020年(nian)底，2020年(nian)利(li)率(lv)則可能再度(du)上(shang)升。
2、美(mei)國(guo)11月非農(nong)數(shu)據遠(yuan)超(chao)預(yu)期，非農(nong)就業人(ren)數(shu)激增26.6萬人(ren)，遠(yuan)超(chao)道(dao)瓊斯調(diao)查的(de)經濟(ji)學家18.7萬人(ren)的(de)預(yu)期；同時失(shi)業率從3.6%降至3.5%，與(yu)1969年(nian)以(yi)來的(de)最(zui)低失(shi)業率持平。數(shu)據顯示出美(mei)國(guo)經濟(ji)仍在溫(wen)和擴張，但就業市場表現出色并不意(yi)味(wei)著美(mei)國(guo)經濟(ji)高枕(zhen)無(wu)憂。
3、歐(ou)元區(qu)12月制造(zao)業PMI初值為45.9，同(tong)樣低于預(yu)期的47.3，前值46.9。歐(ou)元區(qu)、德國(guo)和(he)法國(guo)12月制造(zao)業PMI均不及(ji)預(yu)期，這令更(geng)多市場(chang)人士擔憂2020年歐(ou)元區(qu)經濟前景恐(kong)將黯淡，同(tong)日公(gong)布(bu)的英國(guo)制造(zao)業和(he)服務(wu)業PMI指數均不及(ji)預(yu)期。
二、行情回顧
本月(yue)(yue)銅(tong)價(jia)波動(dong)較大，滬銅(tong)主力運行于4.7-4.99萬。月(yue)(yue)初受(shou)英國(guo)大選落定(ding)與中美貿易協定(ding)等(deng)利好影響，銅(tong)市(shi)信心大增推動(dong)價(jia)格快(kuai)速上揚，周(zhou)內漲幅曾超千元(yuan)。另外一方(fang)面，中國(guo)12月(yue)(yue)制造(zao)業PMI重(zhong)歸榮枯線(xian)以上，歐元(yuan)區12月(yue)(yue)制造(zao)業超預期(qi)回暖則進(jin)(jin)一步推高市(shi)場(chang)信心，對銅(tong)價(jia)帶來一定(ding)支(zhi)撐。但隨(sui)年末逐漸來臨，受(shou)貨(huo)商(shang)及期(qi)銅(tong)多(duo)頭動(dong)力減弱(ruo)等(deng)影響，現貨(huo)市(shi)場(chang)交(jiao)投(tou)清淡，滬銅(tong)沖擊高位(wei)未果(guo)進(jin)(jin)一步影響市(shi)場(chang)信心衰弱(ruo)，后(hou)期(qi)隨(sui)美國(guo)與伊朗(lang)等(deng)沖突，地(di)緣政治對銅(tong)價(jia)形成較大壓力，滬銅(tong)在高位(wei)震蕩后(hou)逐步回落調整，價(jia)格重(zhong)心下移觸及支(zhi)撐位(wei)。
市(shi)(shi)場(chang)方(fang)面，本月(yue)(yue)滬(hu)銅(tong)(tong)升(sheng)貼水(shui)(shui)(shui)呈先揚后抑情況，月(yue)(yue)升(sheng)水(shui)(shui)(shui)均(jun)值(zhi)20元左右。月(yue)(yue)初受滬(hu)銅(tong)(tong)快速拉升(sheng)影響(xiang)，下游廠家采(cai)購積極(ji)，電解銅(tong)(tong)市(shi)(shi)場(chang)一(yi)度火(huo)爆提振好(hao)(hao)銅(tong)(tong)升(sheng)水(shui)(shui)(shui)，但本輪高升(sheng)水(shui)(shui)(shui)情況只維持至月(yue)(yue)中，隨(sui)年末(mo)臨近(jin)貨商回收(shou)貨款與期銅(tong)(tong)漲勢受阻等影響(xiang)，貿易商出貨變現意(yi)愿增強，在當月(yue)(yue)銅(tong)(tong)換(huan)月(yue)(yue)后整體(ti)升(sheng)水(shui)(shui)(shui)快速下滑轉化為貼水(shui)(shui)(shui)，但值(zhi)得注意(yi)的(de)是(shi)元旦節后市(shi)(shi)場(chang)交(jiao)投逐步(bu)回暖，好(hao)(hao)銅(tong)(tong)轉化為升(sheng)水(shui)(shui)(shui)，后期升(sheng)貼水(shui)(shui)(shui)再(zai)度大幅下跌空間有限。
進(jin)口(kou)盈虧方(fang)面(mian)(mian)，本月(yue)電解銅(tong)(tong)進(jin)口(kou)盈利窗口(kou)保持(chi)持(chi)續(xu)關閉，整(zheng)體進(jin)口(kou)利潤維持(chi)在-400元(yuan)(yuan)/噸左右(you)，主要原因(yin)或為倫銅(tong)(tong)受歐(ou)元(yuan)(yuan)區制造業(ye)數據回暖強勁，但國(guo)內(nei)滬銅(tong)(tong)方(fang)面(mian)(mian)信心(xin)萎靡(mi)，外強內(nei)弱(ruo)格局(ju)關閉進(jin)口(kou)窗口(kou)，但進(jin)口(kou)貨源方(fang)面(mian)(mian)仍有流(liu)入(ru)，市場(chang)進(jin)口(kou)銅(tong)(tong)保持(chi)一定程(cheng)度流(liu)通。
三、廢舊市場
12月銅(tong)價(jia)總體呈(cheng)現低位(wei)走高(gao)的(de)走勢。滬銅(tong)主力主要運(yun)行區間在(zai)49000-49500元/噸附近(jin)，市(shi)場光亮(liang)銅(tong)主流價(jia)格在(zai)44000-44300元/噸。目前(qian)精廢價(jia)差小幅收(shou)窄至2200元附近(jin)，仍處于擴(kuo)大范(fan)圍中，廢銅(tong)消費(fei)需求依舊較高(gao)。
銅價結束低位(wei)運行，一度(du)觸及(ji)(ji)八(ba)個(ge)月(yue)來高位(wei)，給(gei)廢(fei)銅市(shi)(shi)場帶來信心，交投(tou)氛圍回(hui)暖(nuan)。銅價反彈帶動(dong)下游電(dian)纜需求訂(ding)單增(zeng)加，銅桿消費隨之上升，因(yin)此廢(fei)銅制桿廠生產逐步力度(du)加大，積極入市(shi)(shi)采購原材料，廢(fei)銅價格支(zhi)撐較強。而貨(huo)(huo)源(yuan)(yuan)供應方面依舊處于(yu)緊(jin)缺狀態，持貨(huo)(huo)商(shang)雖(sui)然(ran)捂(wu)貨(huo)(huo)意愿相比前幾個(ge)月(yue)有所(suo)松動(dong)，但(dan)由于(yu)廢(fei)銅進口受(shou)限以及(ji)(ji)貨(huo)(huo)商(shang)看漲后市(shi)(shi)，惜售觀望者普遍增(zeng)多(duo)；而且也(ye)出現了地域性差異，如據(ju)富(fu)寶了解山東廠家臨(lin)近年末清空廠內庫貨(huo)(huo)，臨(lin)沂金屬城市(shi)(shi)場廢(fei)銅貨(huo)(huo)源(yuan)(yuan)增(zeng)加。而江浙(zhe)地區(qu)則有部(bu)分(fen)貨(huo)(huo)場反饋貨(huo)(huo)源(yuan)(yuan)緊(jin)缺。
臨(lin)近年(nian)底，廠(chang)(chang)家(jia)重點放在貨款回籠及(ji)節前(qian)備(bei)貨方面。據了解(jie)廢銅廠(chang)(chang)家(jia)一(yi)般會提前(qian)10-20天左右(you)開始儲(chu)備(bei)原料庫存，預計今年(nian)備(bei)貨力度可能不及(ji)去年(nian)。
四、走勢預測
本(ben)月(yue)(yue)滬銅(tong)先揚后(hou)抑，一度沖(chong)擊五萬(wan)(wan)大關，而(er)后(hou)市場信心(xin)衰弱(ruo)，價格重心(xin)有(you)(you)所下(xia)移。國(guo)際方(fang)面(mian)中美貿易談判第一輪協定(ding)已基(ji)本(ben)落(luo)地，全球(qiu)制(zhi)造(zao)業(ye)方(fang)面(mian)有(you)(you)所轉暖，歐元區(qu)制(zhi)造(zao)業(ye)PMI數據超預(yu)期提升(sheng)，全球(qiu)經(jing)(jing)濟(ji)出現企穩(wen)趨勢。但本(ben)月(yue)(yue)國(guo)際地緣政治對銅(tong)帶來利空影響(xiang)，局勢緊(jin)張施壓(ya)有(you)(you)色(se)金(jin)屬(shu)。國(guo)內方(fang)面(mian)，國(guo)內經(jing)(jing)濟(ji)企穩(wen)與逆周期政策利好托底銅(tong)市。值得(de)注意的是本(ben)月(yue)(yue)滬銅(tong)在多重刺激下(xia)快速上(shang)揚沖(chong)擊五萬(wan)(wan)大關未果，國(guo)內滬銅(tong)信心(xin)有(you)(you)所衰退，12月(yue)(yue)最后(hou)一周收斂前(qian)期部分漲幅，銅(tong)價整體(ti)重心(xin)維持在4.9萬(wan)(wan)附近(jin)。短(duan)期來看(kan)市場信心(xin)萎靡，利好消息推動作用有(you)(you)限，或有(you)(you)弱(ruo)勢表現，而(er)中期而(er)言(yan)經(jing)(jing)濟(ji)企穩(wen)則對銅(tong)價帶來一定(ding)支撐(cheng)。
五、行業要聞
1、歐洲最大銅冶煉廠奧古比(bi)斯表(biao)示，11月在比(bi)利時奧倫工廠發生意外事(shi)故，銅生產(chan)被(bei)中斷，但向客(ke)戶交貨仍在正常(chang)進行(xing)。該(gai)冶煉廠每年生產(chan)約34萬噸銅，產(chan)品(pin)包括棒材(cai)(cai)和特種線材(cai)(cai)，主要銷往西歐市場。預計年底(di)前恢復(fu)運營，受影(ying)響部分最遲于(yu)2020年第(di)2季度恢復(fu)運行(xing)。
2、力(li)拓擬(ni)斥資(zi)15億美(mei)元擴張猶他(ta)州(zhou)Kennecott銅礦項(xiang)目(mu)(mu)。礦企(qi)在(zai)美(mei)國(guo)(guo)投(tou)資(zi)戰(zhan)略(lve)性礦產(chan)項(xiang)目(mu)(mu)漸成趨勢，力(li)拓對(dui)這一擴產(chan)項(xiang)目(mu)(mu)的(de)投(tou)資(zi)額是近期礦企(qi)對(dui)美(mei)國(guo)(guo)銅礦項(xiang)目(mu)(mu)投(tou)資(zi)額的(de)一倍多。汽車制造商在(zai)生產(chan)電動汽車及其(qi)他(ta)零部(bu)件的(de)過程中對(dui)銅的(de)需求大增。
3、江西銅(tong)業公告，全(quan)資(zi)子公司JCCI擬受(shou)讓公司間接參(can)股公司PIM持有(you)的(de)PCH 100%股權，交易價11.159億(yi)美元。PCH目前(qian)持有(you)加(jia)拿大多倫(lun)多證券交易所上市公司FQM 18%股權。FQM在(zai)贊(zan)比(bi)亞(ya)、巴拿馬等8個(ge)國家擁有(you)9個(ge)銅(tong)礦開(kai)發項目。FQM控制的(de)銅(tong)礦儲量豐(feng)富，預計未來(lai)將產生較(jiao)強的(de)現(xian)金流。
4、日(ri)前，江西銅(tong)業(ye)和中色旗下贊比(bi)亞粗(cu)銅(tong)生產(chan)商謙比(bi)希簽署2020年cif進口(kou)粗(cu)銅(tong)長單(dan)benchmark為(wei)128美(mei)元/噸(dun)。此rc大(da)大(da)低于今年執行的(de)長單(dan)每噸(dun)165美(mei)元水平(ping)，并(bing)且也貼近smm估算的(de)冶煉廠(chang)130美(mei)元/噸(dun)的(de)rc盈(ying)虧平(ping)衡點，反映了(le)市場粗(cu)銅(tong)供應(ying)緊張的(de)預期。
5、中(zhong)國生態環(huan)境(jing)部固體廢物與化學品管理技術(shu)中(zhong)心日前發放2020年第一批金屬廢料進口(kou)配額，其中(zhong)，批準進口(kou)27萬(wan)噸(dun)高品級廢銅和27.5萬(wan)噸(dun)廢鋁(lv)，合共不到55萬(wan)噸(dun)。中(zhong)國計(ji)劃到2020年底將被歸類(lei)為固體廢物的廢金屬進口(kou)量減(jian)少(shao)到零(ling)。
6、消(xiao)息人士稱，中國銅原料聯合談判小組(CSPT)將2020年第(di)一季(ji)度銅加工精(jing)煉(lian)費(TC/RCs)最低價上調(diao)1.5%，敲(qiao)定在每噸(dun)67美(mei)元(yuan)或每磅6.7美(mei)分，略高于四季(ji)度的每噸(dun)66美(mei)元(yuan)和(he)每磅6.6美(mei)分，但同比下(xia)跌(die)27.2%，因中國煉(lian)廠產能大(da)幅提升(sheng)且今年礦(kuang)山供應增(zeng)幅有(you)限。
