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來源：行業動態(tai) 閱(yue)讀(du)：107366 發布(bu)時間(jian)：2020-02-06
一、宏觀方面
國內方面，
1、國(guo)家統計局數據顯示，11月份(fen)，制(zhi)造(zao)(zao)業PMI為(wei)50.2%，比上月上升(sheng)0.9個百(bai)分點(dian)，在連續6個月低于臨(lin)界點(dian)后(hou)，再(zai)次回到擴張區間。供(gong)需兩端均有改善，進出口有所好轉，大(da)中(zhong)小型企業景(jing)氣普遍回升(sheng)。受外部不確定性等(deng)因(yin)素(su)影響，制(zhi)造(zao)(zao)業下行壓力依然存(cun)在。
2、11月財新中國制(zhi)(zhi)造(zao)業采購(gou)經理人指(zhi)數（PMI）錄得51.8，較10月微(wei)升0.1個百(bai)分(fen)點(dian)，連續五個月回升，為2017年(nian)以來(lai)最高(gao)。這(zhe)一(yi)走(zou)勢與(yu)國家統計(ji)局制(zhi)(zhi)造(zao)業PMI一(yi)致(zhi)。11月中國經濟繼續修復，目前制(zhi)(zhi)造(zao)業投資可(ke)能處(chu)于“磨底(di)”階段，低庫存已經延續較長(chang)時間。
3、商務部(bu)稱(cheng)今年以來(lai)，中(zhong)國進口的需求(qiu)(qiu)保(bao)持平穩。11月(yue)(yue)當月(yue)(yue)進口1.29萬億(yi)元，同(tong)比增長了2.5%。11月(yue)(yue)當月(yue)(yue)進口增長，主要是國內(nei)(nei)需求(qiu)(qiu)拉(la)動的結果。國內(nei)(nei)市場(chang)對進口消費品(pin)(pin)需求(qiu)(qiu)旺盛，制造業PMI重回擴張區間，原材料等商品(pin)(pin)進口需求(qiu)(qiu)回升，部(bu)分大(da)宗商品(pin)(pin)進口量(liang)增長，政策效應逐漸顯現。
國際方面，
1、北(bei)京(jing)時間(jian)12月(yue)12日(ri)凌晨，美(mei)聯(lian)(lian)儲(chu)宣布年(nian)內最后一次議息(xi)(xi)會議結果(guo)，一如(ru)市場預期，美(mei)聯(lian)(lian)儲(chu)將聯(lian)(lian)邦基金(jin)利(li)率目標區(qu)間(jian)維持在(zai)1.5%至1.75%不變，暫停了今年(nian)7月(yue)份以來“三月(yue)三降息(xi)(xi)”的(de)節奏。利(li)率點陣圖顯示(shi)，聯(lian)(lian)邦公開(kai)市場委員會（FOMC）多(duo)數(shu)人預計將維持當前利(li)率水平至2020年(nian)底，2020年(nian)利(li)率則可(ke)能再(zai)度上升。
2、美國(guo)(guo)11月非(fei)農數據遠(yuan)超(chao)預期，非(fei)農就業(ye)人數激(ji)增26.6萬(wan)人，遠(yuan)超(chao)道瓊斯調查的(de)經(jing)濟(ji)學家18.7萬(wan)人的(de)預期；同時失業(ye)率從3.6%降至3.5%，與(yu)1969年以來的(de)最低失業(ye)率持平。數據顯示出美國(guo)(guo)經(jing)濟(ji)仍在(zai)溫和擴張，但就業(ye)市場表現出色并(bing)不意(yi)味著美國(guo)(guo)經(jing)濟(ji)高枕(zhen)無憂。
3、歐(ou)元區12月(yue)(yue)制(zhi)造(zao)(zao)業(ye)PMI初值(zhi)為45.9，同樣低(di)于預(yu)期(qi)的47.3，前(qian)值(zhi)46.9。歐(ou)元區、德國和法國12月(yue)(yue)制(zhi)造(zao)(zao)業(ye)PMI均不(bu)及預(yu)期(qi)，這令更多市場人士擔憂2020年歐(ou)元區經濟(ji)前(qian)景恐將黯淡，同日(ri)公布的英國制(zhi)造(zao)(zao)業(ye)和服務業(ye)PMI指數均不(bu)及預(yu)期(qi)。
二、行情回顧
本月銅價(jia)波動(dong)較(jiao)大(da)，滬(hu)銅主力(li)(li)運行于(yu)4.7-4.99萬。月初受英國(guo)大(da)選落定與中美貿易協定等(deng)(deng)利好(hao)影響(xiang)，銅市(shi)信(xin)心(xin)大(da)增推(tui)動(dong)價(jia)格快速(su)上揚，周(zhou)內漲(zhang)幅曾超千元(yuan)。另(ling)外一方(fang)面(mian)，中國(guo)12月制造業PMI重歸榮枯(ku)線以上，歐(ou)元(yuan)區12月制造業超預期回暖(nuan)則進一步(bu)推(tui)高(gao)市(shi)場(chang)(chang)信(xin)心(xin)，對(dui)銅價(jia)帶來一定支(zhi)撐。但(dan)隨(sui)年(nian)末逐漸來臨，受貨(huo)(huo)商及期銅多頭(tou)動(dong)力(li)(li)減弱(ruo)等(deng)(deng)影響(xiang)，現(xian)貨(huo)(huo)市(shi)場(chang)(chang)交投清淡，滬(hu)銅沖(chong)擊高(gao)位(wei)未果進一步(bu)影響(xiang)市(shi)場(chang)(chang)信(xin)心(xin)衰弱(ruo)，后期隨(sui)美國(guo)與伊朗等(deng)(deng)沖(chong)突，地緣政治(zhi)對(dui)銅價(jia)形(xing)成較(jiao)大(da)壓力(li)(li)，滬(hu)銅在高(gao)位(wei)震蕩后逐步(bu)回落調整，價(jia)格重心(xin)下(xia)移觸及支(zhi)撐位(wei)。
市(shi)場方(fang)面，本(ben)月滬銅升(sheng)(sheng)貼(tie)水(shui)呈先揚后(hou)抑情況，月升(sheng)(sheng)水(shui)均(jun)值20元左右(you)。月初受(shou)滬銅快速(su)拉(la)升(sheng)(sheng)影響，下(xia)游廠家采購積極，電解銅市(shi)場一度火爆提(ti)振好銅升(sheng)(sheng)水(shui)，但本(ben)輪高升(sheng)(sheng)水(shui)情況只(zhi)維(wei)持至月中，隨年末(mo)臨近貨商(shang)回(hui)收貨款(kuan)與(yu)期(qi)銅漲(zhang)勢受(shou)阻等影響，貿易商(shang)出貨變現意(yi)愿增(zeng)強，在當月銅換月后(hou)整體升(sheng)(sheng)水(shui)快速(su)下(xia)滑轉化為貼(tie)水(shui)，但值得(de)注意(yi)的是元旦節(jie)后(hou)市(shi)場交投(tou)逐步回(hui)暖(nuan)，好銅轉化為升(sheng)(sheng)水(shui)，后(hou)期(qi)升(sheng)(sheng)貼(tie)水(shui)再度大幅下(xia)跌空間(jian)有限。
進(jin)(jin)口(kou)盈(ying)虧方面(mian)，本月(yue)電解(jie)銅(tong)(tong)進(jin)(jin)口(kou)盈(ying)利窗(chuang)口(kou)保持持續關(guan)閉，整(zheng)體進(jin)(jin)口(kou)利潤(run)維持在(zai)-400元/噸左右，主要原因或為倫銅(tong)(tong)受歐元區(qu)制造業數據(ju)回(hui)暖強(qiang)勁，但國(guo)內滬銅(tong)(tong)方面(mian)信心萎靡，外強(qiang)內弱格(ge)局關(guan)閉進(jin)(jin)口(kou)窗(chuang)口(kou)，但進(jin)(jin)口(kou)貨源方面(mian)仍有流(liu)入，市場進(jin)(jin)口(kou)銅(tong)(tong)保持一(yi)定程度流(liu)通。
三、廢舊市場
12月銅(tong)價(jia)總體呈(cheng)現低位走高(gao)的走勢。滬銅(tong)主力主要運行區間在49000-49500元/噸附(fu)近，市場光亮銅(tong)主流(liu)價(jia)格在44000-44300元/噸。目前(qian)精廢(fei)(fei)價(jia)差(cha)小幅收窄至2200元附(fu)近，仍處(chu)于擴大范圍中，廢(fei)(fei)銅(tong)消費需求(qiu)依(yi)舊較(jiao)高(gao)。
銅(tong)價(jia)(jia)結束(shu)低位運(yun)行，一(yi)度觸(chu)及八個月(yue)來高位，給(gei)廢(fei)銅(tong)市(shi)(shi)場帶來信心(xin)，交投氛圍回暖。銅(tong)價(jia)(jia)反彈帶動下游電纜需求(qiu)訂單(dan)增加，銅(tong)桿(gan)消費隨(sui)之上升，因此(ci)廢(fei)銅(tong)制桿(gan)廠(chang)生產逐步力度加大，積極入市(shi)(shi)采購原材料，廢(fei)銅(tong)價(jia)(jia)格支撐較強。而(er)貨(huo)源供應方面依舊(jiu)處于緊(jin)缺狀態(tai)，持貨(huo)商(shang)雖然(ran)捂貨(huo)意愿相比前幾個月(yue)有所松動，但由(you)于廢(fei)銅(tong)進(jin)口受限以及貨(huo)商(shang)看漲后市(shi)(shi)，惜售觀望者普(pu)遍增多；而(er)且也(ye)出現了地域性差異，如據富寶了解山東廠(chang)家臨近年末清(qing)空廠(chang)內庫貨(huo)，臨沂金(jin)屬城市(shi)(shi)場廢(fei)銅(tong)貨(huo)源增加。而(er)江浙地區(qu)則有部分貨(huo)場反饋(kui)貨(huo)源緊(jin)缺。
臨近年底，廠家(jia)(jia)重點放(fang)在貨(huo)款回籠及節前(qian)(qian)備貨(huo)方面。據了解廢銅(tong)廠家(jia)(jia)一(yi)般會提前(qian)(qian)10-20天左右開(kai)始儲備原(yuan)料庫存(cun)，預計今年備貨(huo)力度可能不及去年。
四、走勢預測
本月(yue)(yue)滬銅(tong)先揚后(hou)(hou)抑，一(yi)度沖(chong)擊(ji)五萬大(da)關(guan)，而(er)后(hou)(hou)市場信心(xin)(xin)衰(shuai)弱，價(jia)格重(zhong)心(xin)(xin)有所(suo)(suo)下(xia)移。國(guo)際方面(mian)中美貿易談判(pan)第一(yi)輪協定(ding)(ding)已基(ji)本落地，全球制造業(ye)方面(mian)有所(suo)(suo)轉(zhuan)暖，歐元(yuan)區制造業(ye)PMI數據超預期(qi)(qi)(qi)提升，全球經濟(ji)出現企穩(wen)(wen)趨勢(shi)(shi)。但(dan)本月(yue)(yue)國(guo)際地緣(yuan)政治(zhi)對銅(tong)帶來(lai)利空影響，局(ju)勢(shi)(shi)緊(jin)張(zhang)施壓有色金屬。國(guo)內(nei)(nei)方面(mian)，國(guo)內(nei)(nei)經濟(ji)企穩(wen)(wen)與逆周期(qi)(qi)(qi)政策利好托(tuo)底銅(tong)市。值(zhi)得注意(yi)的是本月(yue)(yue)滬銅(tong)在多重(zhong)刺(ci)激下(xia)快速上揚沖(chong)擊(ji)五萬大(da)關(guan)未(wei)果，國(guo)內(nei)(nei)滬銅(tong)信心(xin)(xin)有所(suo)(suo)衰(shuai)退，12月(yue)(yue)最后(hou)(hou)一(yi)周收斂(lian)前期(qi)(qi)(qi)部分(fen)漲幅(fu)，銅(tong)價(jia)整體重(zhong)心(xin)(xin)維持在4.9萬附(fu)近。短期(qi)(qi)(qi)來(lai)看市場信心(xin)(xin)萎靡(mi)，利好消(xiao)息(xi)推動作用有限，或有弱勢(shi)(shi)表(biao)現，而(er)中期(qi)(qi)(qi)而(er)言經濟(ji)企穩(wen)(wen)則對銅(tong)價(jia)帶來(lai)一(yi)定(ding)(ding)支撐(cheng)。
五、行業要聞
1、歐洲(zhou)最(zui)(zui)大(da)銅(tong)冶煉廠奧(ao)(ao)古比(bi)斯表(biao)示，11月在(zai)比(bi)利時奧(ao)(ao)倫工(gong)廠發生(sheng)意(yi)外事故，銅(tong)生(sheng)產(chan)被(bei)中斷，但向客戶交(jiao)貨仍(reng)在(zai)正(zheng)常進行。該冶煉廠每年生(sheng)產(chan)約34萬噸銅(tong)，產(chan)品(pin)包括棒材和特種線材，主要銷往西歐市場。預計年底(di)前恢復運營，受影響(xiang)部(bu)分最(zui)(zui)遲于(yu)2020年第2季度恢復運行。
2、力拓(tuo)擬斥資15億(yi)美元(yuan)擴張猶他(ta)州Kennecott銅礦(kuang)項(xiang)(xiang)目(mu)(mu)。礦(kuang)企(qi)(qi)在美國(guo)投(tou)資戰(zhan)略性礦(kuang)產(chan)(chan)項(xiang)(xiang)目(mu)(mu)漸成趨勢，力拓(tuo)對這一擴產(chan)(chan)項(xiang)(xiang)目(mu)(mu)的(de)投(tou)資額是近期礦(kuang)企(qi)(qi)對美國(guo)銅礦(kuang)項(xiang)(xiang)目(mu)(mu)投(tou)資額的(de)一倍(bei)多。汽(qi)車(che)制(zhi)造(zao)商在生(sheng)產(chan)(chan)電動(dong)汽(qi)車(che)及其他(ta)零部件(jian)的(de)過(guo)程中對銅的(de)需求大增(zeng)。
3、江(jiang)西(xi)銅業公告，全資子公司JCCI擬(ni)受讓公司間(jian)接參股(gu)公司PIM持有的(de)PCH 100%股(gu)權，交易價11.159億美(mei)元。PCH目前持有加拿大多(duo)倫多(duo)證券交易所上市(shi)公司FQM 18%股(gu)權。FQM在贊比(bi)亞、巴(ba)拿馬等8個(ge)國家(jia)擁有9個(ge)銅礦開發項目。FQM控制(zhi)的(de)銅礦儲量豐(feng)富，預計未來(lai)將產生較強的(de)現金流。
4、日前，江西(xi)銅(tong)業和中色(se)旗下(xia)贊比亞粗(cu)銅(tong)生產商謙比希簽(qian)署2020年cif進口粗(cu)銅(tong)長單benchmark為128美元/噸(dun)。此rc大大低于今年執行的(de)長單每噸(dun)165美元水平，并且也貼近smm估算(suan)的(de)冶煉廠130美元/噸(dun)的(de)rc盈(ying)虧平衡點(dian)，反映了市場粗(cu)銅(tong)供應(ying)緊張(zhang)的(de)預期。
5、中(zhong)國(guo)生態環境部固體廢(fei)(fei)物(wu)與(yu)化學(xue)品管理技(ji)術中(zhong)心日(ri)前發放2020年(nian)第一(yi)批金(jin)屬(shu)廢(fei)(fei)料進(jin)口配額，其(qi)中(zhong)，批準進(jin)口27萬噸(dun)高品級廢(fei)(fei)銅和27.5萬噸(dun)廢(fei)(fei)鋁，合(he)共不到55萬噸(dun)。中(zhong)國(guo)計劃到2020年(nian)底將被歸類為固體廢(fei)(fei)物(wu)的廢(fei)(fei)金(jin)屬(shu)進(jin)口量減少(shao)到零。
6、消(xiao)息人士稱，中國銅(tong)原料聯合談判小組(zu)(CSPT)將2020年第一季(ji)度銅(tong)加(jia)工(gong)精煉(lian)費(TC/RCs)最低價(jia)上(shang)調1.5%，敲(qiao)定在每噸(dun)(dun)67美元(yuan)或每磅6.7美分，略高于四季(ji)度的每噸(dun)(dun)66美元(yuan)和(he)每磅6.6美分，但(dan)同比下跌27.2%，因(yin)中國煉(lian)廠產能大(da)幅提(ti)升且今年礦山供應(ying)增幅有限。
