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來源：行業動態(tai) 閱讀(du)：107019 發(fa)布時間：2020-02-06
一、宏觀方面
國內方面，
1、國(guo)家統計局(ju)數據顯示，11月(yue)(yue)份，制(zhi)造(zao)業PMI為50.2%，比上月(yue)(yue)上升0.9個百分(fen)點(dian)，在(zai)連續(xu)6個月(yue)(yue)低(di)于臨界點(dian)后，再次回到擴張區間(jian)。供需兩(liang)端均有改善，進出(chu)口有所好轉(zhuan)，大中(zhong)小型企業景氣普遍回升。受外(wai)部不確(que)定性等因素(su)影響，制(zhi)造(zao)業下行壓力依然存在(zai)。
2、11月(yue)財新中國(guo)(guo)制造(zao)業采購(gou)經理(li)人指數(shu)（PMI）錄得51.8，較(jiao)10月(yue)微升0.1個百(bai)分點，連(lian)續(xu)五個月(yue)回升，為(wei)2017年以來最高。這一走勢與國(guo)(guo)家統計(ji)局制造(zao)業PMI一致。11月(yue)中國(guo)(guo)經濟繼續(xu)修復，目前制造(zao)業投資可能處于“磨底”階段，低庫存已經延續(xu)較(jiao)長時間。
3、商務(wu)部稱今年以來，中國進口(kou)(kou)(kou)的(de)需求保(bao)持平穩。11月當月進口(kou)(kou)(kou)1.29萬億元，同比(bi)增長了2.5%。11月當月進口(kou)(kou)(kou)增長，主要是國內(nei)需求拉動的(de)結(jie)果。國內(nei)市(shi)場對進口(kou)(kou)(kou)消費品需求旺盛，制造業PMI重回擴張區間，原材料等商品進口(kou)(kou)(kou)需求回升，部分大(da)宗商品進口(kou)(kou)(kou)量(liang)增長，政策效應逐漸(jian)顯現。
國際方面，
1、北(bei)京時間12月12日凌晨，美聯儲(chu)宣(xuan)布年(nian)內最后一次議息會(hui)議結(jie)果(guo)，一如市(shi)場(chang)預(yu)期(qi)，美聯儲(chu)將聯邦(bang)基金利率目標(biao)區(qu)間維持(chi)在1.5%至1.75%不變，暫停了(le)今年(nian)7月份(fen)以來(lai)“三月三降息”的(de)節奏。利率點(dian)陣(zhen)圖(tu)顯示(shi)，聯邦(bang)公開市(shi)場(chang)委員會(hui)（FOMC）多數人預(yu)計將維持(chi)當前利率水平至2020年(nian)底，2020年(nian)利率則可(ke)能再(zai)度上升。
2、美(mei)國11月(yue)非(fei)農(nong)數(shu)據(ju)遠超預期(qi)，非(fei)農(nong)就業(ye)(ye)人數(shu)激(ji)增26.6萬(wan)人，遠超道瓊斯調查(cha)的經(jing)濟學家18.7萬(wan)人的預期(qi)；同(tong)時失(shi)業(ye)(ye)率從3.6%降至3.5%，與1969年以來的最低失(shi)業(ye)(ye)率持平。數(shu)據(ju)顯示出(chu)美(mei)國經(jing)濟仍在(zai)溫和擴張，但就業(ye)(ye)市場表現出(chu)色并不意味著美(mei)國經(jing)濟高枕無(wu)憂(you)。
3、歐(ou)元區(qu)12月制造業PMI初值為45.9，同樣低(di)于預期(qi)的(de)(de)47.3，前值46.9。歐(ou)元區(qu)、德國(guo)(guo)和(he)(he)法國(guo)(guo)12月制造業PMI均不及預期(qi)，這令更多市場人士擔憂(you)2020年歐(ou)元區(qu)經濟前景(jing)恐將黯淡，同日公布的(de)(de)英國(guo)(guo)制造業和(he)(he)服務業PMI指數均不及預期(qi)。
二、行情回顧
本月銅(tong)(tong)(tong)價波(bo)動較(jiao)大，滬(hu)銅(tong)(tong)(tong)主力(li)運行(xing)于4.7-4.99萬。月初受英國(guo)大選落定(ding)與(yu)中美貿(mao)易協定(ding)等利好影響(xiang)，銅(tong)(tong)(tong)市(shi)信(xin)(xin)心大增(zeng)推動價格快速上(shang)揚(yang)，周內漲幅曾超千元。另外(wai)一方面，中國(guo)12月制造業PMI重(zhong)歸榮枯線以上(shang)，歐(ou)元區12月制造業超預期(qi)(qi)回(hui)暖則(ze)進(jin)一步推高市(shi)場(chang)(chang)信(xin)(xin)心，對銅(tong)(tong)(tong)價帶(dai)來(lai)一定(ding)支(zhi)撐。但隨年末逐(zhu)漸(jian)來(lai)臨，受貨商及(ji)(ji)期(qi)(qi)銅(tong)(tong)(tong)多(duo)頭動力(li)減弱(ruo)等影響(xiang)，現貨市(shi)場(chang)(chang)交投(tou)清淡，滬(hu)銅(tong)(tong)(tong)沖擊高位(wei)(wei)未(wei)果進(jin)一步影響(xiang)市(shi)場(chang)(chang)信(xin)(xin)心衰弱(ruo)，后期(qi)(qi)隨美國(guo)與(yu)伊(yi)朗(lang)等沖突，地緣政治對銅(tong)(tong)(tong)價形成較(jiao)大壓力(li)，滬(hu)銅(tong)(tong)(tong)在高位(wei)(wei)震蕩(dang)后逐(zhu)步回(hui)落調整，價格重(zhong)心下(xia)移觸及(ji)(ji)支(zhi)撐位(wei)(wei)。
市場方面(mian)，本月(yue)滬銅(tong)(tong)升(sheng)貼水(shui)(shui)(shui)呈先揚后(hou)抑(yi)情(qing)況，月(yue)升(sheng)水(shui)(shui)(shui)均值20元(yuan)左右(you)。月(yue)初受滬銅(tong)(tong)快速拉升(sheng)影響，下(xia)游廠(chang)家采(cai)購(gou)積極，電解銅(tong)(tong)市場一度(du)火爆提振好銅(tong)(tong)升(sheng)水(shui)(shui)(shui)，但(dan)本輪高(gao)升(sheng)水(shui)(shui)(shui)情(qing)況只(zhi)維持至月(yue)中，隨年末臨(lin)近(jin)貨(huo)商回(hui)收(shou)貨(huo)款與期銅(tong)(tong)漲勢(shi)受阻(zu)等影響，貿易(yi)商出貨(huo)變(bian)現意愿增強，在當(dang)月(yue)銅(tong)(tong)換月(yue)后(hou)整體升(sheng)水(shui)(shui)(shui)快速下(xia)滑轉(zhuan)化(hua)(hua)為(wei)貼水(shui)(shui)(shui)，但(dan)值得注(zhu)意的是元(yuan)旦節后(hou)市場交投逐步回(hui)暖，好銅(tong)(tong)轉(zhuan)化(hua)(hua)為(wei)升(sheng)水(shui)(shui)(shui)，后(hou)期升(sheng)貼水(shui)(shui)(shui)再度(du)大幅下(xia)跌空間有限。
進(jin)(jin)(jin)口(kou)盈虧(kui)方面(mian)(mian)，本月電解(jie)銅(tong)進(jin)(jin)(jin)口(kou)盈利窗口(kou)保持持續(xu)關閉(bi)，整體(ti)進(jin)(jin)(jin)口(kou)利潤維持在-400元(yuan)/噸左右(you)，主要原(yuan)因或為倫(lun)銅(tong)受(shou)歐元(yuan)區(qu)制造業數(shu)據回暖(nuan)強(qiang)勁，但(dan)國內滬銅(tong)方面(mian)(mian)信心萎靡，外(wai)強(qiang)內弱格局關閉(bi)進(jin)(jin)(jin)口(kou)窗口(kou)，但(dan)進(jin)(jin)(jin)口(kou)貨(huo)源方面(mian)(mian)仍有流入，市場(chang)進(jin)(jin)(jin)口(kou)銅(tong)保持一定程度流通(tong)。
三、廢舊市場
12月銅(tong)價(jia)總體呈現低位(wei)走(zou)高(gao)的走(zou)勢。滬銅(tong)主力主要運行區(qu)間在49000-49500元/噸附近，市場光亮銅(tong)主流價(jia)格在44000-44300元/噸。目前精廢(fei)價(jia)差小(xiao)幅(fu)收窄至2200元附近，仍處于擴(kuo)大范圍中，廢(fei)銅(tong)消費需求依舊較高(gao)。
銅(tong)(tong)價(jia)結束(shu)低位(wei)運行(xing)，一(yi)度觸及八(ba)個月(yue)來高位(wei)，給廢(fei)銅(tong)(tong)市場(chang)帶(dai)(dai)來信心，交投氛(fen)圍回暖。銅(tong)(tong)價(jia)反彈帶(dai)(dai)動(dong)下(xia)游(you)電纜需(xu)求訂(ding)單增加，銅(tong)(tong)桿消費(fei)隨之上升(sheng)，因此廢(fei)銅(tong)(tong)制(zhi)桿廠(chang)生產逐步力度加大，積(ji)極入市采購原材料，廢(fei)銅(tong)(tong)價(jia)格支撐較(jiao)強。而(er)貨(huo)(huo)(huo)(huo)源(yuan)供應方面依舊處(chu)于(yu)(yu)緊(jin)缺狀態，持貨(huo)(huo)(huo)(huo)商(shang)(shang)雖然捂貨(huo)(huo)(huo)(huo)意(yi)愿相比(bi)前幾(ji)個月(yue)有(you)(you)所松動(dong)，但由于(yu)(yu)廢(fei)銅(tong)(tong)進口受(shou)限(xian)以及貨(huo)(huo)(huo)(huo)商(shang)(shang)看(kan)漲后市，惜售觀望(wang)者普遍增多；而(er)且也出現(xian)了地(di)域性差異，如據富寶(bao)了解山東廠(chang)家臨近年(nian)末清空廠(chang)內庫(ku)貨(huo)(huo)(huo)(huo)，臨沂金屬城市場(chang)廢(fei)銅(tong)(tong)貨(huo)(huo)(huo)(huo)源(yuan)增加。而(er)江浙地(di)區則有(you)(you)部分貨(huo)(huo)(huo)(huo)場(chang)反饋貨(huo)(huo)(huo)(huo)源(yuan)緊(jin)缺。
臨(lin)近年底，廠家(jia)重(zhong)點放在(zai)貨(huo)款回籠及節(jie)前備貨(huo)方面。據了解廢銅廠家(jia)一般會提前10-20天(tian)左右(you)開始(shi)儲備原(yuan)料庫存，預計今年備貨(huo)力度可能不及去年。
四、走勢預測
本月滬(hu)銅(tong)先揚(yang)后(hou)抑，一(yi)度沖擊五(wu)(wu)萬大關，而(er)(er)后(hou)市場(chang)信(xin)心衰(shuai)(shuai)弱(ruo)，價(jia)格(ge)重心有(you)所(suo)下移。國(guo)(guo)際(ji)方面中美(mei)貿易(yi)談判(pan)第一(yi)輪(lun)協定已基本落地，全球制(zhi)造業(ye)方面有(you)所(suo)轉暖，歐元區制(zhi)造業(ye)PMI數據超預期(qi)提升(sheng)，全球經(jing)濟出現企穩(wen)趨勢(shi)。但本月國(guo)(guo)際(ji)地緣政(zheng)治對銅(tong)帶來利(li)空(kong)影響，局勢(shi)緊張施壓有(you)色金屬。國(guo)(guo)內方面，國(guo)(guo)內經(jing)濟企穩(wen)與(yu)逆周期(qi)政(zheng)策利(li)好托(tuo)底銅(tong)市。值得注意的是本月滬(hu)銅(tong)在(zai)多重刺激下快(kuai)速(su)上(shang)揚(yang)沖擊五(wu)(wu)萬大關未果(guo)，國(guo)(guo)內滬(hu)銅(tong)信(xin)心有(you)所(suo)衰(shuai)(shuai)退，12月最后(hou)一(yi)周收斂前期(qi)部(bu)分漲(zhang)幅，銅(tong)價(jia)整(zheng)體重心維(wei)持在(zai)4.9萬附近(jin)。短期(qi)來看市場(chang)信(xin)心萎(wei)靡，利(li)好消息推動作用有(you)限，或(huo)有(you)弱(ruo)勢(shi)表現，而(er)(er)中期(qi)而(er)(er)言經(jing)濟企穩(wen)則(ze)對銅(tong)價(jia)帶來一(yi)定支撐。
五、行業要聞
1、歐(ou)洲最大銅(tong)(tong)冶(ye)煉廠(chang)奧古比斯表示(shi)，11月在(zai)(zai)比利時奧倫工廠(chang)發(fa)生意外事(shi)故，銅(tong)(tong)生產被中斷，但向客戶交貨仍在(zai)(zai)正常進行。該冶(ye)煉廠(chang)每年生產約34萬噸銅(tong)(tong)，產品包括棒材和(he)特種線材，主要銷往西歐(ou)市(shi)場。預計年底前恢復運營(ying)，受影響(xiang)部分最遲于(yu)2020年第2季度恢復運行。
2、力拓擬斥(chi)資(zi)15億美元擴(kuo)張猶他州Kennecott銅礦項目(mu)。礦企在美國投資(zi)戰略(lve)性礦產項目(mu)漸成趨勢(shi)，力拓對(dui)這(zhe)一擴(kuo)產項目(mu)的(de)(de)投資(zi)額是近期礦企對(dui)美國銅礦項目(mu)投資(zi)額的(de)(de)一倍多。汽車(che)制(zhi)造(zao)商在生產電動(dong)汽車(che)及其(qi)他零部件(jian)的(de)(de)過程中對(dui)銅的(de)(de)需求大增。
3、江西銅(tong)業公告，全資子公司(si)JCCI擬受讓公司(si)間接(jie)參股(gu)公司(si)PIM持(chi)(chi)有的(de)PCH 100%股(gu)權，交易(yi)價11.159億美元。PCH目(mu)前(qian)持(chi)(chi)有加拿大(da)多倫多證券交易(yi)所上市公司(si)FQM 18%股(gu)權。FQM在贊比亞、巴拿馬等8個國(guo)家擁有9個銅(tong)礦開(kai)發項目(mu)。FQM控制的(de)銅(tong)礦儲量(liang)豐富，預(yu)計未來將產生較強的(de)現金流。
4、日前，江西銅(tong)業和中色(se)旗(qi)下贊(zan)比亞粗銅(tong)生(sheng)產商(shang)謙(qian)比希簽署2020年cif進口(kou)粗銅(tong)長(chang)單benchmark為128美(mei)元(yuan)/噸。此rc大大低(di)于今年執行的(de)(de)長(chang)單每(mei)噸165美(mei)元(yuan)水平，并(bing)且也貼近smm估算的(de)(de)冶煉(lian)廠130美(mei)元(yuan)/噸的(de)(de)rc盈虧平衡點，反映了市場粗銅(tong)供應緊(jin)張的(de)(de)預期。
5、中(zhong)國(guo)生態(tai)環境(jing)部固體廢(fei)物與化學品(pin)管理技術中(zhong)心日前發放2020年第一批金(jin)屬廢(fei)料進(jin)口配額，其(qi)中(zhong)，批準進(jin)口27萬噸高(gao)品(pin)級廢(fei)銅和27.5萬噸廢(fei)鋁，合共不到55萬噸。中(zhong)國(guo)計劃到2020年底將被歸類為(wei)固體廢(fei)物的廢(fei)金(jin)屬進(jin)口量減少到零。
6、消息(xi)人士(shi)稱(cheng)，中國銅(tong)原料聯(lian)合談判小(xiao)組(CSPT)將2020年(nian)第一季度銅(tong)加工(gong)精煉費(TC/RCs)最低價上調1.5%，敲定在每噸67美(mei)元或每磅(bang)6.7美(mei)分(fen)，略高于四季度的每噸66美(mei)元和每磅(bang)6.6美(mei)分(fen)，但(dan)同(tong)比下跌(die)27.2%，因中國煉廠產能大幅提(ti)升(sheng)且(qie)今年(nian)礦山(shan)供應增幅有限。
