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來源：行業動(dong)態 閱(yue)讀：107153 發布時間(jian)：2020-02-06
一、宏觀方面
國內方面，
1、國家(jia)統計局數據顯示，11月(yue)份，制造(zao)業PMI為50.2%，比上(shang)月(yue)上(shang)升0.9個百(bai)分點，在連(lian)續6個月(yue)低于臨(lin)界點后，再次(ci)回(hui)到(dao)擴(kuo)張區間。供需兩(liang)端均有改(gai)善，進出口有所(suo)好轉，大中小型企業景氣普遍回(hui)升。受(shou)外部(bu)不確定性等(deng)因素影響(xiang)，制造(zao)業下行壓力依然存在。
2、11月財新(xin)中(zhong)國(guo)(guo)制(zhi)造(zao)業采(cai)購(gou)經理人指數（PMI）錄得51.8，較(jiao)10月微升(sheng)0.1個百分點，連續(xu)五個月回升(sheng)，為(wei)2017年(nian)以(yi)來最高。這一走勢(shi)與(yu)國(guo)(guo)家統計局(ju)制(zhi)造(zao)業PMI一致。11月中(zhong)國(guo)(guo)經濟繼續(xu)修復，目前制(zhi)造(zao)業投(tou)資可能處(chu)于(yu)“磨底”階段，低庫存(cun)已經延(yan)續(xu)較(jiao)長時(shi)間。
3、商(shang)務部(bu)稱今年(nian)以來(lai)，中國(guo)進口(kou)的需求(qiu)保持平穩。11月當月進口(kou)1.29萬億元，同比增長(chang)(chang)了2.5%。11月當月進口(kou)增長(chang)(chang)，主要是(shi)國(guo)內需求(qiu)拉動的結果(guo)。國(guo)內市場對進口(kou)消費品需求(qiu)旺盛，制造業PMI重回擴張區間，原材料等(deng)商(shang)品進口(kou)需求(qiu)回升，部(bu)分大宗(zong)商(shang)品進口(kou)量增長(chang)(chang)，政策效應逐漸顯現。
國際方面，
1、北京時間12月(yue)12日凌(ling)晨，美(mei)聯(lian)儲宣布年內最后(hou)一次議息(xi)會議結果，一如(ru)市場預(yu)期(qi)，美(mei)聯(lian)儲將聯(lian)邦(bang)基金利(li)(li)率(lv)(lv)目標區間維持在1.5%至(zhi)1.75%不變(bian)，暫停(ting)了今年7月(yue)份以來“三月(yue)三降(jiang)息(xi)”的節奏。利(li)(li)率(lv)(lv)點陣圖(tu)顯(xian)示(shi)，聯(lian)邦(bang)公開市場委員(yuan)會（FOMC）多數人預(yu)計將維持當前(qian)利(li)(li)率(lv)(lv)水平(ping)至(zhi)2020年底，2020年利(li)(li)率(lv)(lv)則可能再(zai)度上升。
2、美國11月非農數據遠(yuan)(yuan)超預期，非農就(jiu)(jiu)業(ye)人數激增26.6萬(wan)人，遠(yuan)(yuan)超道瓊斯(si)調查的經濟(ji)(ji)學家18.7萬(wan)人的預期；同(tong)時失(shi)業(ye)率(lv)從3.6%降至3.5%，與1969年以來(lai)的最(zui)低失(shi)業(ye)率(lv)持平。數據顯示出(chu)美國經濟(ji)(ji)仍在溫和(he)擴張，但就(jiu)(jiu)業(ye)市場表現出(chu)色并不意味著美國經濟(ji)(ji)高枕無憂。
3、歐元(yuan)區12月(yue)制造業(ye)PMI初值為45.9，同樣低(di)于預期的47.3，前值46.9。歐元(yuan)區、德國和(he)法國12月(yue)制造業(ye)PMI均不(bu)及預期，這令更(geng)多市(shi)場人士擔憂2020年(nian)歐元(yuan)區經濟前景恐將黯淡(dan)，同日公布的英國制造業(ye)和(he)服(fu)務(wu)業(ye)PMI指數(shu)均不(bu)及預期。
二、行情回顧
本月銅價(jia)(jia)波動較(jiao)(jiao)大(da)，滬(hu)(hu)銅主力運行于(yu)4.7-4.99萬。月初受英(ying)國(guo)大(da)選落(luo)定與(yu)中(zhong)美(mei)(mei)貿(mao)易協定等(deng)(deng)利好影響(xiang)，銅市信(xin)心(xin)大(da)增推動價(jia)(jia)格快(kuai)速(su)上揚(yang)，周內(nei)漲幅曾超(chao)千元。另外一方面(mian)，中(zhong)國(guo)12月制(zhi)造(zao)業PMI重歸榮枯線以(yi)上，歐元區12月制(zhi)造(zao)業超(chao)預期(qi)回暖則進一步(bu)推高(gao)市場信(xin)心(xin)，對銅價(jia)(jia)帶來(lai)一定支(zhi)撐(cheng)(cheng)。但(dan)隨年末逐漸來(lai)臨，受貨(huo)商及(ji)期(qi)銅多(duo)頭(tou)動力減弱等(deng)(deng)影響(xiang)，現貨(huo)市場交(jiao)投清淡，滬(hu)(hu)銅沖擊(ji)高(gao)位(wei)未果進一步(bu)影響(xiang)市場信(xin)心(xin)衰弱，后期(qi)隨美(mei)(mei)國(guo)與(yu)伊朗(lang)等(deng)(deng)沖突，地緣政治對銅價(jia)(jia)形成較(jiao)(jiao)大(da)壓力，滬(hu)(hu)銅在高(gao)位(wei)震蕩后逐步(bu)回落(luo)調整，價(jia)(jia)格重心(xin)下移觸及(ji)支(zhi)撐(cheng)(cheng)位(wei)。
市(shi)場方面，本月(yue)滬(hu)銅(tong)升貼水(shui)(shui)呈(cheng)先揚(yang)后(hou)抑情況，月(yue)升水(shui)(shui)均值(zhi)20元左(zuo)右。月(yue)初受滬(hu)銅(tong)快(kuai)速拉升影響，下游(you)廠家采購積極，電解(jie)銅(tong)市(shi)場一(yi)度火(huo)爆提振好(hao)(hao)銅(tong)升水(shui)(shui)，但(dan)本輪高升水(shui)(shui)情況只(zhi)維持至月(yue)中，隨年(nian)末臨近貨(huo)商回(hui)收貨(huo)款與(yu)期(qi)銅(tong)漲勢受阻等(deng)影響，貿(mao)易商出貨(huo)變現(xian)意愿增(zeng)強，在當(dang)月(yue)銅(tong)換月(yue)后(hou)整(zheng)體升水(shui)(shui)快(kuai)速下滑轉化為貼水(shui)(shui)，但(dan)值(zhi)得注意的是元旦(dan)節(jie)后(hou)市(shi)場交投(tou)逐(zhu)步回(hui)暖，好(hao)(hao)銅(tong)轉化為升水(shui)(shui)，后(hou)期(qi)升貼水(shui)(shui)再(zai)度大幅下跌空(kong)間有限(xian)。
進(jin)口(kou)(kou)盈虧(kui)方面(mian)，本月電解銅(tong)進(jin)口(kou)(kou)盈利窗口(kou)(kou)保持(chi)持(chi)續關閉(bi)，整體進(jin)口(kou)(kou)利潤維持(chi)在(zai)-400元(yuan)/噸左右(you)，主要原因(yin)或為(wei)倫銅(tong)受歐元(yuan)區制造業數據回暖強(qiang)勁，但(dan)國內(nei)滬銅(tong)方面(mian)信心萎靡，外強(qiang)內(nei)弱格局(ju)關閉(bi)進(jin)口(kou)(kou)窗口(kou)(kou)，但(dan)進(jin)口(kou)(kou)貨(huo)源方面(mian)仍(reng)有流入，市場(chang)進(jin)口(kou)(kou)銅(tong)保持(chi)一定程度(du)流通。
三、廢舊市場
12月銅(tong)價總體(ti)呈現低位走高(gao)的走勢。滬銅(tong)主力主要運行區間在49000-49500元(yuan)(yuan)/噸附近，市場(chang)光亮(liang)銅(tong)主流價格在44000-44300元(yuan)(yuan)/噸。目前(qian)精廢價差小(xiao)幅收(shou)窄至2200元(yuan)(yuan)附近，仍處于擴大范圍中，廢銅(tong)消費需求依(yi)舊較高(gao)。
銅(tong)價(jia)結束低(di)位運(yun)行(xing)，一度觸及(ji)八個(ge)月(yue)來高位，給廢銅(tong)市(shi)場帶來信心(xin)，交投氛圍(wei)回暖。銅(tong)價(jia)反(fan)彈帶動(dong)下游(you)電纜需求訂單增(zeng)加，銅(tong)桿消(xiao)費隨之上升，因此廢銅(tong)制桿廠(chang)(chang)生產逐(zhu)步力度加大，積(ji)極入市(shi)采購原材料，廢銅(tong)價(jia)格支撐較強(qiang)。而(er)貨源供應方面依舊處于(yu)緊(jin)缺(que)狀態，持貨商雖然捂貨意愿相比前幾個(ge)月(yue)有所松動(dong)，但(dan)由于(yu)廢銅(tong)進口受限以(yi)及(ji)貨商看(kan)漲后市(shi)，惜售觀望者普遍增(zeng)多；而(er)且也出現了(le)地域性(xing)差(cha)異，如據富寶了(le)解山東廠(chang)(chang)家臨(lin)近(jin)年(nian)末(mo)清空(kong)廠(chang)(chang)內庫貨，臨(lin)沂金屬城市(shi)場廢銅(tong)貨源增(zeng)加。而(er)江浙地區則有部(bu)分貨場反(fan)饋貨源緊(jin)缺(que)。
臨近年底，廠家重點(dian)放(fang)在貨款回籠及節前備貨方面。據了解(jie)廢銅廠家一般(ban)會提前10-20天左(zuo)右開始儲備原料(liao)庫(ku)存，預(yu)計(ji)今年備貨力(li)度可能不(bu)及去年。
四、走勢預測
本(ben)月滬銅(tong)先揚(yang)后抑，一度沖(chong)擊五萬(wan)(wan)大(da)關(guan)，而(er)后市(shi)場信心(xin)衰(shuai)弱(ruo)，價(jia)格重心(xin)有(you)所下移(yi)。國際(ji)方(fang)面中美貿(mao)易(yi)談判第一輪協定已基(ji)本(ben)落(luo)地，全球制造(zao)業方(fang)面有(you)所轉暖，歐元區(qu)制造(zao)業PMI數據(ju)超預(yu)期(qi)提升，全球經(jing)濟(ji)出現企穩(wen)趨勢(shi)。但本(ben)月國際(ji)地緣政治對銅(tong)帶(dai)來(lai)利(li)(li)(li)空影響，局勢(shi)緊張施壓有(you)色(se)金屬。國內(nei)方(fang)面，國內(nei)經(jing)濟(ji)企穩(wen)與逆周(zhou)(zhou)期(qi)政策利(li)(li)(li)好托(tuo)底(di)銅(tong)市(shi)。值得注意(yi)的(de)是(shi)本(ben)月滬銅(tong)在多重刺激下快(kuai)速上揚(yang)沖(chong)擊五萬(wan)(wan)大(da)關(guan)未果，國內(nei)滬銅(tong)信心(xin)有(you)所衰(shuai)退，12月最后一周(zhou)(zhou)收斂前期(qi)部分漲幅，銅(tong)價(jia)整(zheng)體重心(xin)維持在4.9萬(wan)(wan)附(fu)近(jin)。短期(qi)來(lai)看市(shi)場信心(xin)萎靡，利(li)(li)(li)好消息推動作用有(you)限(xian)，或有(you)弱(ruo)勢(shi)表(biao)現，而(er)中期(qi)而(er)言經(jing)濟(ji)企穩(wen)則對銅(tong)價(jia)帶(dai)來(lai)一定支撐。
五、行業要聞
1、歐洲最大(da)銅冶煉(lian)(lian)廠(chang)奧(ao)(ao)古(gu)比斯表示，11月在比利時奧(ao)(ao)倫(lun)工廠(chang)發生意外事故，銅生產(chan)被中斷(duan)，但向客戶交(jiao)貨(huo)仍在正(zheng)常進行(xing)。該冶煉(lian)(lian)廠(chang)每年(nian)(nian)生產(chan)約34萬噸銅，產(chan)品包括棒材和特種線(xian)材，主要銷往西歐市場。預計年(nian)(nian)底(di)前恢(hui)復運(yun)營(ying)，受影響部(bu)分最遲于2020年(nian)(nian)第2季度恢(hui)復運(yun)行(xing)。
2、力(li)拓擬斥資15億美(mei)(mei)元擴(kuo)張(zhang)猶他(ta)州Kennecott銅礦(kuang)項目。礦(kuang)企在美(mei)(mei)國投資戰略(lve)性(xing)礦(kuang)產項目漸成趨(qu)勢，力(li)拓對(dui)這一擴(kuo)產項目的投資額(e)是近期礦(kuang)企對(dui)美(mei)(mei)國銅礦(kuang)項目投資額(e)的一倍(bei)多(duo)。汽車制造商在生產電(dian)動(dong)汽車及其(qi)他(ta)零部(bu)件的過程中對(dui)銅的需(xu)求大增。
3、江西銅業公(gong)告，全資(zi)子公(gong)司(si)(si)JCCI擬受讓公(gong)司(si)(si)間接參(can)股(gu)公(gong)司(si)(si)PIM持(chi)(chi)有(you)(you)的(de)PCH 100%股(gu)權(quan)，交易價(jia)11.159億美元(yuan)。PCH目前持(chi)(chi)有(you)(you)加拿(na)大多倫多證券交易所上市公(gong)司(si)(si)FQM 18%股(gu)權(quan)。FQM在贊比亞、巴拿(na)馬等8個國(guo)家擁有(you)(you)9個銅礦開發項目。FQM控制的(de)銅礦儲(chu)量豐富(fu)，預計未來(lai)將產(chan)生較強(qiang)的(de)現金流。
4、日前，江西銅業(ye)和中(zhong)色(se)旗下贊比亞粗銅生產商謙(qian)比希簽署2020年cif進口粗銅長單benchmark為(wei)128美元(yuan)/噸。此rc大大低于今年執行的(de)長單每噸165美元(yuan)水平(ping)，并且也貼近smm估算的(de)冶(ye)煉廠130美元(yuan)/噸的(de)rc盈虧平(ping)衡點，反映了市場粗銅供應緊(jin)張(zhang)的(de)預期。
5、中(zhong)(zhong)國生態(tai)環境部固體廢(fei)物與化學品(pin)管理技術中(zhong)(zhong)心日前發放2020年第一批金(jin)屬廢(fei)料進口配額，其中(zhong)(zhong)，批準進口27萬(wan)噸高(gao)品(pin)級廢(fei)銅和27.5萬(wan)噸廢(fei)鋁，合共不(bu)到(dao)55萬(wan)噸。中(zhong)(zhong)國計(ji)劃到(dao)2020年底將被(bei)歸(gui)類為固體廢(fei)物的廢(fei)金(jin)屬進口量(liang)減少(shao)到(dao)零。
6、消(xiao)息人士稱，中國(guo)(guo)銅(tong)原料聯(lian)合(he)談判(pan)小(xiao)組(zu)(CSPT)將2020年(nian)第一季(ji)度銅(tong)加工精煉費(TC/RCs)最低價(jia)上(shang)調1.5%，敲(qiao)定在每(mei)噸67美(mei)元或每(mei)磅6.7美(mei)分，略高于四季(ji)度的每(mei)噸66美(mei)元和每(mei)磅6.6美(mei)分，但(dan)同比(bi)下跌27.2%，因中國(guo)(guo)煉廠產能(neng)大幅提升且今年(nian)礦山(shan)供應(ying)增(zeng)幅有限(xian)。
