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來(lai)源：行(xing)業動態 閱(yue)讀：107062 發(fa)布時間：2020-02-06
一、宏觀方面
國內方面，
1、國家統計局數據顯示，11月份，制造(zao)業PMI為50.2%，比(bi)上(shang)月上(shang)升(sheng)0.9個百分(fen)點(dian)，在連續6個月低于臨界點(dian)后，再次(ci)回到擴張區間。供需兩端均有(you)改善，進出(chu)口有(you)所好轉，大中(zhong)小型企業景(jing)氣普遍回升(sheng)。受外部(bu)不確(que)定性(xing)等因(yin)素影響，制造(zao)業下行(xing)壓力依(yi)然存在。
2、11月(yue)(yue)財新中國制造業采(cai)購經(jing)理人指數(shu)（PMI）錄得51.8，較10月(yue)(yue)微(wei)升(sheng)(sheng)0.1個百分點(dian)，連續五個月(yue)(yue)回升(sheng)(sheng)，為2017年以來最高。這一(yi)走(zou)勢與國家統計局(ju)制造業PMI一(yi)致(zhi)。11月(yue)(yue)中國經(jing)濟(ji)繼(ji)續修復，目前制造業投資(zi)可能處于(yu)“磨(mo)底”階段，低庫存(cun)已經(jing)延續較長時(shi)間。
3、商務(wu)部稱今年以(yi)來(lai)，中國進口(kou)的需求(qiu)保持平穩。11月當月進口(kou)1.29萬億元，同比增長了2.5%。11月當月進口(kou)增長，主要是國內需求(qiu)拉(la)動的結果(guo)。國內市場對進口(kou)消費(fei)品(pin)需求(qiu)旺盛(sheng)，制造業PMI重回擴張區間(jian)，原(yuan)材料等(deng)商品(pin)進口(kou)需求(qiu)回升(sheng)，部分大宗商品(pin)進口(kou)量增長，政(zheng)策效應(ying)逐漸顯現。
國際方面，
1、北京時間12月12日凌晨，美聯(lian)儲宣布年(nian)內最后一(yi)次(ci)議(yi)息會(hui)議(yi)結果(guo)，一(yi)如市場預(yu)期(qi)，美聯(lian)儲將(jiang)聯(lian)邦(bang)基金利率(lv)目標區間維持(chi)在1.5%至(zhi)1.75%不變，暫停了(le)今年(nian)7月份以(yi)來“三(san)月三(san)降息”的節(jie)奏。利率(lv)點(dian)陣圖顯(xian)示，聯(lian)邦(bang)公開市場委員(yuan)會(hui)（FOMC）多數人預(yu)計將(jiang)維持(chi)當前(qian)利率(lv)水(shui)平(ping)至(zhi)2020年(nian)底，2020年(nian)利率(lv)則可能再度上升。
2、美國11月非農(nong)數(shu)(shu)據(ju)遠超預期(qi)(qi)，非農(nong)就(jiu)業(ye)人數(shu)(shu)激增26.6萬(wan)人，遠超道瓊斯(si)調查的經(jing)濟(ji)學家18.7萬(wan)人的預期(qi)(qi)；同(tong)時失業(ye)率從3.6%降至3.5%，與1969年以來的最(zui)低失業(ye)率持(chi)平(ping)。數(shu)(shu)據(ju)顯示出(chu)美國經(jing)濟(ji)仍(reng)在溫和擴張，但就(jiu)業(ye)市場(chang)表現出(chu)色并不意味著美國經(jing)濟(ji)高枕無憂。
3、歐元區12月制造業(ye)(ye)PMI初值為45.9，同樣低于預(yu)期的47.3，前(qian)值46.9。歐元區、德國(guo)(guo)和法國(guo)(guo)12月制造業(ye)(ye)PMI均(jun)不及預(yu)期，這令更多(duo)市場人(ren)士擔憂2020年歐元區經(jing)濟前(qian)景恐將黯淡，同日公布的英國(guo)(guo)制造業(ye)(ye)和服務業(ye)(ye)PMI指數均(jun)不及預(yu)期。
二、行情回顧
本月(yue)銅(tong)價(jia)波動較大(da)，滬銅(tong)主力(li)運行于4.7-4.99萬。月(yue)初受(shou)英國(guo)大(da)選落(luo)(luo)定(ding)(ding)與(yu)中(zhong)美(mei)貿(mao)易協定(ding)(ding)等利好影(ying)響(xiang)，銅(tong)市信心(xin)(xin)大(da)增推動價(jia)格快速上(shang)揚，周(zhou)內漲幅(fu)曾(ceng)超千元(yuan)。另外一(yi)(yi)方面，中(zhong)國(guo)12月(yue)制造(zao)(zao)業PMI重歸榮枯線以上(shang)，歐元(yuan)區12月(yue)制造(zao)(zao)業超預期(qi)回暖則(ze)進(jin)一(yi)(yi)步(bu)(bu)推高市場(chang)信心(xin)(xin)，對銅(tong)價(jia)帶來(lai)一(yi)(yi)定(ding)(ding)支(zhi)撐(cheng)。但隨年末(mo)逐漸(jian)來(lai)臨，受(shou)貨商及期(qi)銅(tong)多頭動力(li)減弱(ruo)等影(ying)響(xiang)，現貨市場(chang)交(jiao)投清淡，滬銅(tong)沖擊高位(wei)未果進(jin)一(yi)(yi)步(bu)(bu)影(ying)響(xiang)市場(chang)信心(xin)(xin)衰弱(ruo)，后期(qi)隨美(mei)國(guo)與(yu)伊朗等沖突，地緣政治(zhi)對銅(tong)價(jia)形成較大(da)壓力(li)，滬銅(tong)在(zai)高位(wei)震蕩后逐步(bu)(bu)回落(luo)(luo)調整(zheng)，價(jia)格重心(xin)(xin)下移觸及支(zhi)撐(cheng)位(wei)。
市(shi)場方面，本月(yue)滬(hu)銅(tong)升(sheng)(sheng)(sheng)貼水(shui)(shui)呈先揚后抑情況，月(yue)升(sheng)(sheng)(sheng)水(shui)(shui)均值(zhi)20元(yuan)左(zuo)右。月(yue)初受滬(hu)銅(tong)快速拉升(sheng)(sheng)(sheng)影響，下(xia)(xia)游廠家采購積極，電解銅(tong)市(shi)場一度火(huo)爆提(ti)振好銅(tong)升(sheng)(sheng)(sheng)水(shui)(shui)，但(dan)(dan)本輪(lun)高升(sheng)(sheng)(sheng)水(shui)(shui)情況只維持(chi)至月(yue)中(zhong)，隨年末臨近貨商(shang)回收貨款(kuan)與期銅(tong)漲勢受阻(zu)等影響，貿(mao)易商(shang)出貨變現意愿增強，在當月(yue)銅(tong)換(huan)月(yue)后整(zheng)體升(sheng)(sheng)(sheng)水(shui)(shui)快速下(xia)(xia)滑轉(zhuan)化為貼水(shui)(shui)，但(dan)(dan)值(zhi)得注(zhu)意的是元(yuan)旦節后市(shi)場交(jiao)投(tou)逐(zhu)步回暖，好銅(tong)轉(zhuan)化為升(sheng)(sheng)(sheng)水(shui)(shui)，后期升(sheng)(sheng)(sheng)貼水(shui)(shui)再度大幅下(xia)(xia)跌空間有限。
進(jin)口(kou)(kou)(kou)盈虧(kui)方(fang)面(mian)(mian)，本月電解銅進(jin)口(kou)(kou)(kou)盈利窗(chuang)口(kou)(kou)(kou)保持(chi)持(chi)續關閉，整體(ti)進(jin)口(kou)(kou)(kou)利潤維持(chi)在(zai)-400元(yuan)/噸左右(you)，主要(yao)原因(yin)或為倫銅受歐元(yuan)區制造業數據回暖(nuan)強勁，但國內滬銅方(fang)面(mian)(mian)信(xin)心萎靡，外(wai)強內弱格局關閉進(jin)口(kou)(kou)(kou)窗(chuang)口(kou)(kou)(kou)，但進(jin)口(kou)(kou)(kou)貨源方(fang)面(mian)(mian)仍(reng)有流入，市場進(jin)口(kou)(kou)(kou)銅保持(chi)一定程度(du)流通。
三、廢舊市場
12月(yue)銅(tong)(tong)價(jia)總體(ti)呈現低位走(zou)高的走(zou)勢。滬銅(tong)(tong)主(zhu)(zhu)力主(zhu)(zhu)要運行(xing)區間在49000-49500元(yuan)(yuan)/噸附近，市場(chang)光亮銅(tong)(tong)主(zhu)(zhu)流價(jia)格在44000-44300元(yuan)(yuan)/噸。目前精廢價(jia)差小幅收窄至2200元(yuan)(yuan)附近，仍處于擴大范圍中，廢銅(tong)(tong)消(xiao)費需求依舊(jiu)較高。
銅(tong)(tong)(tong)(tong)(tong)價結束低位(wei)運行，一(yi)度(du)觸(chu)及(ji)八個(ge)月來高位(wei)，給廢(fei)銅(tong)(tong)(tong)(tong)(tong)市場帶(dai)來信心，交(jiao)投氛圍回暖。銅(tong)(tong)(tong)(tong)(tong)價反彈帶(dai)動(dong)下(xia)游電纜需求訂單(dan)增加，銅(tong)(tong)(tong)(tong)(tong)桿消費隨之上升(sheng)，因此廢(fei)銅(tong)(tong)(tong)(tong)(tong)制桿廠生(sheng)產(chan)逐步力(li)度(du)加大(da)，積(ji)極入(ru)市采購原材料，廢(fei)銅(tong)(tong)(tong)(tong)(tong)價格支撐較強。而貨(huo)源(yuan)供應方面依舊處于緊缺(que)狀態(tai)，持(chi)貨(huo)商雖然捂(wu)貨(huo)意愿相比前幾個(ge)月有所(suo)松動(dong)，但由于廢(fei)銅(tong)(tong)(tong)(tong)(tong)進(jin)口受限以及(ji)貨(huo)商看漲后(hou)市，惜(xi)售觀望者普遍增多；而且也出現了地域性差異，如據富寶了解(jie)山(shan)東廠家臨(lin)近年末(mo)清空廠內庫貨(huo)，臨(lin)沂金屬(shu)城(cheng)市場廢(fei)銅(tong)(tong)(tong)(tong)(tong)貨(huo)源(yuan)增加。而江(jiang)浙(zhe)地區則有部分貨(huo)場反饋貨(huo)源(yuan)緊缺(que)。
臨近年底，廠家(jia)(jia)重點放在(zai)貨(huo)款回(hui)籠及(ji)節前備(bei)貨(huo)方面。據了解廢銅廠家(jia)(jia)一(yi)般(ban)會提前10-20天左右開(kai)始儲(chu)備(bei)原料(liao)庫存，預計今年備(bei)貨(huo)力度可(ke)能不及(ji)去(qu)年。
四、走勢預測
本(ben)月滬(hu)(hu)銅(tong)(tong)先揚后(hou)抑，一度沖(chong)擊五(wu)萬(wan)(wan)大關，而(er)后(hou)市(shi)(shi)場信心(xin)(xin)(xin)(xin)衰弱，價格重(zhong)心(xin)(xin)(xin)(xin)有(you)所(suo)下(xia)移。國際方面(mian)中美貿易談判(pan)第(di)一輪協定(ding)已基(ji)本(ben)落地(di)，全球制(zhi)造(zao)業方面(mian)有(you)所(suo)轉(zhuan)暖，歐元區制(zhi)造(zao)業PMI數(shu)據超預期(qi)提升，全球經濟出現企(qi)(qi)穩趨勢(shi)。但本(ben)月國際地(di)緣(yuan)政治對銅(tong)(tong)帶來利空(kong)影響，局勢(shi)緊張施壓(ya)有(you)色金(jin)屬。國內(nei)方面(mian)，國內(nei)經濟企(qi)(qi)穩與逆周(zhou)期(qi)政策利好托底(di)銅(tong)(tong)市(shi)(shi)。值得注意的是(shi)本(ben)月滬(hu)(hu)銅(tong)(tong)在多重(zhong)刺激下(xia)快速上(shang)揚沖(chong)擊五(wu)萬(wan)(wan)大關未果，國內(nei)滬(hu)(hu)銅(tong)(tong)信心(xin)(xin)(xin)(xin)有(you)所(suo)衰退(tui)，12月最(zui)后(hou)一周(zhou)收斂前期(qi)部(bu)分漲幅(fu)，銅(tong)(tong)價整體(ti)重(zhong)心(xin)(xin)(xin)(xin)維持(chi)在4.9萬(wan)(wan)附近。短期(qi)來看市(shi)(shi)場信心(xin)(xin)(xin)(xin)萎靡，利好消息推動作(zuo)用(yong)有(you)限，或有(you)弱勢(shi)表現，而(er)中期(qi)而(er)言經濟企(qi)(qi)穩則對銅(tong)(tong)價帶來一定(ding)支撐。
五、行業要聞
1、歐洲最大(da)銅冶(ye)煉廠(chang)奧古比(bi)斯表示，11月在比(bi)利(li)時(shi)奧倫工(gong)廠(chang)發生(sheng)意外(wai)事故，銅生(sheng)產被中斷，但(dan)向客(ke)戶(hu)交(jiao)貨仍在正常進行(xing)。該冶(ye)煉廠(chang)每(mei)年生(sheng)產約34萬(wan)噸銅，產品包括棒材和特種(zhong)線材，主要銷往西(xi)歐市場。預計年底前(qian)恢(hui)復(fu)運(yun)營，受(shou)影(ying)響部分(fen)最遲(chi)于2020年第2季(ji)度(du)恢(hui)復(fu)運(yun)行(xing)。
2、力拓(tuo)擬(ni)斥資15億美(mei)(mei)元擴(kuo)(kuo)張(zhang)猶他州Kennecott銅(tong)礦(kuang)(kuang)項(xiang)目(mu)(mu)(mu)。礦(kuang)(kuang)企在美(mei)(mei)國投(tou)(tou)資戰(zhan)略性礦(kuang)(kuang)產項(xiang)目(mu)(mu)(mu)漸成(cheng)趨勢，力拓(tuo)對(dui)這一(yi)擴(kuo)(kuo)產項(xiang)目(mu)(mu)(mu)的投(tou)(tou)資額是近期礦(kuang)(kuang)企對(dui)美(mei)(mei)國銅(tong)礦(kuang)(kuang)項(xiang)目(mu)(mu)(mu)投(tou)(tou)資額的一(yi)倍多。汽(qi)車制造商(shang)在生產電動汽(qi)車及其他零部件(jian)的過(guo)程中對(dui)銅(tong)的需求(qiu)大增。
3、江(jiang)西銅(tong)業(ye)公告，全資(zi)子(zi)公司JCCI擬受(shou)讓公司間(jian)接參股公司PIM持(chi)有的(de)PCH 100%股權(quan)，交(jiao)(jiao)易價11.159億美元。PCH目(mu)前持(chi)有加拿(na)大(da)多倫多證(zheng)券(quan)交(jiao)(jiao)易所上市(shi)公司FQM 18%股權(quan)。FQM在贊比亞、巴拿(na)馬等8個國家擁有9個銅(tong)礦(kuang)開發(fa)項目(mu)。FQM控制的(de)銅(tong)礦(kuang)儲量豐富，預計未來將產生較(jiao)強的(de)現(xian)金(jin)流。
4、日(ri)前，江西銅業和(he)中色旗下贊比(bi)亞(ya)粗(cu)銅生產商謙比(bi)希簽署2020年(nian)cif進口粗(cu)銅長單benchmark為128美(mei)元/噸(dun)。此rc大大低(di)于今年(nian)執行的(de)(de)長單每噸(dun)165美(mei)元水(shui)平，并且也貼近smm估算的(de)(de)冶煉廠130美(mei)元/噸(dun)的(de)(de)rc盈虧平衡點，反映了市場粗(cu)銅供應緊張的(de)(de)預期。
5、中(zhong)國生態環境(jing)部固體廢(fei)物與化學品管理技(ji)術中(zhong)心日前發放2020年第一批金屬(shu)廢(fei)料進(jin)口配額，其中(zhong)，批準進(jin)口27萬噸高(gao)品級廢(fei)銅(tong)和(he)27.5萬噸廢(fei)鋁，合共不到(dao)55萬噸。中(zhong)國計(ji)劃到(dao)2020年底將被(bei)歸類(lei)為固體廢(fei)物的(de)廢(fei)金屬(shu)進(jin)口量減少到(dao)零。
6、消息(xi)人士(shi)稱，中國(guo)銅原料聯合談判小組(CSPT)將(jiang)2020年(nian)第一季度(du)銅加工精煉(lian)費(TC/RCs)最低價上調1.5%，敲定在每(mei)噸67美元或每(mei)磅6.7美分，略(lve)高于四季度(du)的每(mei)噸66美元和每(mei)磅6.6美分，但同比(bi)下跌27.2%，因中國(guo)煉(lian)廠產(chan)能大(da)幅提升且今年(nian)礦山供應增幅有限。
