熱(re)門關(guan)鍵詞：
來源：行業動態 閱讀：107268 發(fa)布時間：2020-02-06
一、宏觀方面
國內方面，
1、國家統計局數據顯示，11月份(fen)，制造(zao)業(ye)PMI為50.2%，比上(shang)月上(shang)升0.9個百分點，在連續(xu)6個月低(di)于臨界(jie)點后，再次回到(dao)擴張區(qu)間。供需兩端(duan)均有改善，進(jin)出口有所(suo)好轉，大中小型(xing)企(qi)業(ye)景氣(qi)普(pu)遍回升。受外(wai)部不確定性等因素影(ying)響(xiang)，制造(zao)業(ye)下行壓力依然存在。
2、11月(yue)財新中國制(zhi)造業(ye)采購經(jing)理人指數（PMI）錄(lu)得51.8，較(jiao)10月(yue)微升0.1個(ge)(ge)百分點，連(lian)續五(wu)個(ge)(ge)月(yue)回升，為2017年以來最高。這一走勢與國家統計局(ju)制(zhi)造業(ye)PMI一致(zhi)。11月(yue)中國經(jing)濟繼(ji)續修復，目前(qian)制(zhi)造業(ye)投資可能處于(yu)“磨底”階(jie)段，低庫存已經(jing)延續較(jiao)長時間。
3、商務(wu)部(bu)稱今年以來，中國(guo)進(jin)口的(de)需(xu)(xu)(xu)求(qiu)(qiu)保(bao)持(chi)平穩。11月(yue)(yue)當月(yue)(yue)進(jin)口1.29萬億(yi)元，同比增長了2.5%。11月(yue)(yue)當月(yue)(yue)進(jin)口增長，主要是國(guo)內需(xu)(xu)(xu)求(qiu)(qiu)拉動的(de)結果。國(guo)內市(shi)場對進(jin)口消(xiao)費品需(xu)(xu)(xu)求(qiu)(qiu)旺盛，制造業PMI重(zhong)回擴張區間，原材料等商品進(jin)口需(xu)(xu)(xu)求(qiu)(qiu)回升，部(bu)分大(da)宗商品進(jin)口量增長，政策效應逐漸顯(xian)現。
國際方面，
1、北(bei)京(jing)時間12月(yue)(yue)12日(ri)凌晨，美(mei)聯(lian)(lian)儲(chu)宣(xuan)布年(nian)內最后一(yi)次議息(xi)會議結果，一(yi)如市場預(yu)期，美(mei)聯(lian)(lian)儲(chu)將聯(lian)(lian)邦基金利(li)(li)率目標區間維持在(zai)1.5%至1.75%不變，暫停(ting)了(le)今年(nian)7月(yue)(yue)份以來(lai)“三月(yue)(yue)三降息(xi)”的節奏。利(li)(li)率點(dian)陣圖(tu)顯(xian)示，聯(lian)(lian)邦公(gong)開市場委(wei)員會（FOMC）多數(shu)人預(yu)計將維持當前利(li)(li)率水(shui)平(ping)至2020年(nian)底，2020年(nian)利(li)(li)率則可能再度上升(sheng)。
2、美國11月非農數據(ju)(ju)遠(yuan)(yuan)超預(yu)(yu)期，非農就業(ye)人(ren)數激(ji)增26.6萬人(ren)，遠(yuan)(yuan)超道瓊斯調查的(de)(de)經(jing)濟學家(jia)18.7萬人(ren)的(de)(de)預(yu)(yu)期；同時(shi)失業(ye)率從3.6%降至3.5%，與(yu)1969年以來的(de)(de)最低失業(ye)率持平。數據(ju)(ju)顯示出美國經(jing)濟仍(reng)在(zai)溫和擴張，但就業(ye)市場表現(xian)出色(se)并不意味著美國經(jing)濟高(gao)枕無憂。
3、歐(ou)元區12月制造業PMI初值(zhi)為45.9，同樣低(di)于預(yu)期的47.3，前值(zhi)46.9。歐(ou)元區、德國(guo)和(he)法國(guo)12月制造業PMI均不及(ji)預(yu)期，這令更多(duo)市場人士擔憂2020年歐(ou)元區經濟前景恐將黯淡，同日公(gong)布的英國(guo)制造業和(he)服務業PMI指數均不及(ji)預(yu)期。
二、行情回顧
本月銅(tong)(tong)價(jia)(jia)(jia)波動較大，滬(hu)(hu)銅(tong)(tong)主力運行于4.7-4.99萬。月初受英國大選落定(ding)(ding)(ding)與(yu)中美(mei)貿易協定(ding)(ding)(ding)等(deng)利好影(ying)響(xiang)，銅(tong)(tong)市信心(xin)大增(zeng)推動價(jia)(jia)(jia)格快速上揚(yang)，周內漲(zhang)幅曾超(chao)千元(yuan)。另外一方面，中國12月制造(zao)業(ye)PMI重(zhong)歸榮枯線以上，歐元(yuan)區12月制造(zao)業(ye)超(chao)預期回暖則進一步(bu)推高市場(chang)信心(xin)，對(dui)銅(tong)(tong)價(jia)(jia)(jia)帶來一定(ding)(ding)(ding)支(zhi)撐。但隨(sui)(sui)年末逐(zhu)漸(jian)來臨，受貨(huo)商及(ji)期銅(tong)(tong)多頭動力減弱等(deng)影(ying)響(xiang)，現(xian)貨(huo)市場(chang)交投清淡，滬(hu)(hu)銅(tong)(tong)沖擊高位(wei)未果進一步(bu)影(ying)響(xiang)市場(chang)信心(xin)衰弱，后(hou)(hou)期隨(sui)(sui)美(mei)國與(yu)伊朗等(deng)沖突(tu)，地緣(yuan)政治對(dui)銅(tong)(tong)價(jia)(jia)(jia)形成較大壓力，滬(hu)(hu)銅(tong)(tong)在高位(wei)震蕩后(hou)(hou)逐(zhu)步(bu)回落調(diao)整，價(jia)(jia)(jia)格重(zhong)心(xin)下移觸及(ji)支(zhi)撐位(wei)。
市場(chang)方面，本月(yue)(yue)滬銅(tong)(tong)升(sheng)貼(tie)水(shui)呈先揚后(hou)抑情況，月(yue)(yue)升(sheng)水(shui)均(jun)值(zhi)20元左右。月(yue)(yue)初(chu)受(shou)滬銅(tong)(tong)快(kuai)速拉升(sheng)影響(xiang)，下游廠家(jia)采購積極，電解銅(tong)(tong)市場(chang)一度火爆(bao)提(ti)振好(hao)銅(tong)(tong)升(sheng)水(shui)，但(dan)本輪高升(sheng)水(shui)情況只維持至月(yue)(yue)中，隨年末臨近(jin)貨(huo)商(shang)回(hui)收(shou)貨(huo)款與期(qi)銅(tong)(tong)漲勢(shi)受(shou)阻(zu)等影響(xiang)，貿易商(shang)出貨(huo)變現意愿(yuan)增(zeng)強(qiang)，在當月(yue)(yue)銅(tong)(tong)換月(yue)(yue)后(hou)整(zheng)體升(sheng)水(shui)快(kuai)速下滑轉化為貼(tie)水(shui)，但(dan)值(zhi)得注意的(de)是(shi)元旦節(jie)后(hou)市場(chang)交投逐步回(hui)暖，好(hao)銅(tong)(tong)轉化為升(sheng)水(shui)，后(hou)期(qi)升(sheng)貼(tie)水(shui)再度大幅(fu)下跌空間有限(xian)。
進口(kou)(kou)(kou)盈(ying)虧方面(mian)，本月電解銅(tong)進口(kou)(kou)(kou)盈(ying)利窗口(kou)(kou)(kou)保(bao)持(chi)持(chi)續關(guan)閉，整體進口(kou)(kou)(kou)利潤維持(chi)在-400元/噸左右(you)，主要原因或為倫銅(tong)受(shou)歐元區制造(zao)業數據回暖(nuan)強勁(jing)，但國內滬銅(tong)方面(mian)信心萎靡，外強內弱格局關(guan)閉進口(kou)(kou)(kou)窗口(kou)(kou)(kou)，但進口(kou)(kou)(kou)貨(huo)源方面(mian)仍有流入，市場進口(kou)(kou)(kou)銅(tong)保(bao)持(chi)一定程度(du)流通。
三、廢舊市場
12月銅價總體呈現低(di)位走(zou)高的(de)走(zou)勢。滬銅主力主要運行區間在49000-49500元/噸附近，市(shi)場光亮銅主流價格在44000-44300元/噸。目(mu)前精廢(fei)(fei)價差小幅收窄至2200元附近，仍處(chu)于(yu)擴(kuo)大范圍中，廢(fei)(fei)銅消費需求依舊較高。
銅(tong)(tong)價(jia)(jia)結(jie)束低位(wei)運(yun)行，一度(du)觸及八個(ge)月(yue)來(lai)(lai)高位(wei)，給廢(fei)(fei)銅(tong)(tong)市(shi)(shi)場(chang)帶來(lai)(lai)信心，交(jiao)投氛圍回(hui)暖。銅(tong)(tong)價(jia)(jia)反(fan)彈帶動下游電纜需求訂單增加(jia)，銅(tong)(tong)桿消費(fei)隨之上升(sheng)，因(yin)此廢(fei)(fei)銅(tong)(tong)制桿廠(chang)生產逐步力度(du)加(jia)大，積極(ji)入市(shi)(shi)采購(gou)原材(cai)料(liao)，廢(fei)(fei)銅(tong)(tong)價(jia)(jia)格(ge)支(zhi)撐較(jiao)強。而貨(huo)(huo)(huo)源供應方面(mian)依舊處于(yu)緊缺狀態，持貨(huo)(huo)(huo)商(shang)雖然捂貨(huo)(huo)(huo)意愿相比前幾個(ge)月(yue)有所松動，但由(you)于(yu)廢(fei)(fei)銅(tong)(tong)進口受限以(yi)及貨(huo)(huo)(huo)商(shang)看漲后(hou)市(shi)(shi)，惜(xi)售觀望者普(pu)遍(bian)增多；而且(qie)也(ye)出現了地域性差異，如據富寶了解(jie)山(shan)東廠(chang)家(jia)臨(lin)近年末清空廠(chang)內庫貨(huo)(huo)(huo)，臨(lin)沂金屬城市(shi)(shi)場(chang)廢(fei)(fei)銅(tong)(tong)貨(huo)(huo)(huo)源增加(jia)。而江浙地區(qu)則有部分(fen)貨(huo)(huo)(huo)場(chang)反(fan)饋(kui)貨(huo)(huo)(huo)源緊缺。
臨近年(nian)底，廠家重點放在貨款回(hui)籠(long)及節前備(bei)貨方面。據(ju)了解廢銅廠家一般會提前10-20天左右開(kai)始(shi)儲備(bei)原料庫存，預(yu)計今(jin)年(nian)備(bei)貨力(li)度可能不及去(qu)年(nian)。
四、走勢預測
本月(yue)滬(hu)(hu)銅先揚后抑，一度沖(chong)擊(ji)五萬大關，而后市(shi)(shi)場(chang)信心(xin)衰(shuai)(shuai)弱，價格重(zhong)心(xin)有所(suo)下移(yi)。國(guo)際方面(mian)(mian)(mian)中(zhong)美貿易談判第一輪協(xie)定(ding)已基(ji)本落地，全(quan)球(qiu)制(zhi)造業(ye)方面(mian)(mian)(mian)有所(suo)轉(zhuan)暖，歐元區制(zhi)造業(ye)PMI數據超預期(qi)提升，全(quan)球(qiu)經(jing)濟出現企穩趨勢(shi)。但本月(yue)國(guo)際地緣政治對銅帶(dai)來(lai)利(li)空影響，局(ju)勢(shi)緊張施(shi)壓(ya)有色金屬。國(guo)內(nei)方面(mian)(mian)(mian)，國(guo)內(nei)經(jing)濟企穩與(yu)逆周(zhou)期(qi)政策利(li)好(hao)托底銅市(shi)(shi)。值(zhi)得(de)注意的是本月(yue)滬(hu)(hu)銅在多重(zhong)刺激下快速上(shang)揚沖(chong)擊(ji)五萬大關未(wei)果，國(guo)內(nei)滬(hu)(hu)銅信心(xin)有所(suo)衰(shuai)(shuai)退，12月(yue)最后一周(zhou)收斂前期(qi)部(bu)分(fen)漲(zhang)幅，銅價整體重(zhong)心(xin)維持在4.9萬附近。短期(qi)來(lai)看市(shi)(shi)場(chang)信心(xin)萎靡，利(li)好(hao)消息推動作用有限，或有弱勢(shi)表現，而中(zhong)期(qi)而言經(jing)濟企穩則對銅價帶(dai)來(lai)一定(ding)支(zhi)撐。
五、行業要聞
1、歐洲最大(da)銅(tong)(tong)冶煉廠奧古比斯表示，11月在比利時奧倫工廠發生(sheng)意外事故(gu)，銅(tong)(tong)生(sheng)產被中斷，但向客戶(hu)交貨仍在正常進行(xing)。該冶煉廠每年(nian)生(sheng)產約34萬噸銅(tong)(tong)，產品(pin)包括棒材和特種線材，主要(yao)銷往西(xi)歐市場。預計年(nian)底前恢復(fu)運營，受影響部分最遲于2020年(nian)第2季(ji)度恢復(fu)運行(xing)。
2、力拓(tuo)(tuo)擬斥資(zi)(zi)15億(yi)美元擴(kuo)張猶他州Kennecott銅礦(kuang)項(xiang)目(mu)。礦(kuang)企在美國(guo)投(tou)資(zi)(zi)戰略(lve)性(xing)礦(kuang)產項(xiang)目(mu)漸成趨勢(shi)，力拓(tuo)(tuo)對(dui)這一擴(kuo)產項(xiang)目(mu)的投(tou)資(zi)(zi)額(e)是近期(qi)礦(kuang)企對(dui)美國(guo)銅礦(kuang)項(xiang)目(mu)投(tou)資(zi)(zi)額(e)的一倍(bei)多。汽車(che)制(zhi)造商在生(sheng)產電動汽車(che)及其他零部件的過程中(zhong)對(dui)銅的需(xu)求大增。
3、江西銅(tong)(tong)業公告，全資(zi)子公司(si)JCCI擬受讓公司(si)間接參股公司(si)PIM持(chi)有的(de)(de)PCH 100%股權，交(jiao)易價11.159億美元(yuan)。PCH目(mu)前持(chi)有加拿(na)大多倫多證券交(jiao)易所上市(shi)公司(si)FQM 18%股權。FQM在贊比(bi)亞、巴拿(na)馬等(deng)8個國家擁有9個銅(tong)(tong)礦開發(fa)項目(mu)。FQM控制的(de)(de)銅(tong)(tong)礦儲量(liang)豐富，預計未來將(jiang)產生較強的(de)(de)現(xian)金(jin)流。
4、日前，江西銅(tong)業和中色旗下贊(zan)比亞(ya)粗銅(tong)生產(chan)商謙比希簽署2020年(nian)cif進口粗銅(tong)長單benchmark為128美(mei)元/噸。此(ci)rc大大低于今年(nian)執行的長單每噸165美(mei)元水平，并且也貼近(jin)smm估算的冶煉(lian)廠130美(mei)元/噸的rc盈虧(kui)平衡(heng)點(dian)，反映了市場粗銅(tong)供應緊張(zhang)的預(yu)期(qi)。
5、中(zhong)(zhong)國生(sheng)態環(huan)境部固體(ti)廢物與化學品管(guan)理技術中(zhong)(zhong)心日前發放2020年(nian)(nian)第一批金(jin)屬廢料進(jin)口配額，其中(zhong)(zhong)，批準進(jin)口27萬噸(dun)高品級廢銅和(he)27.5萬噸(dun)廢鋁，合共不到(dao)55萬噸(dun)。中(zhong)(zhong)國計劃到(dao)2020年(nian)(nian)底將被歸類為(wei)固體(ti)廢物的廢金(jin)屬進(jin)口量減少到(dao)零(ling)。
6、消息人士稱，中(zhong)國銅(tong)原料聯合談判小組(CSPT)將(jiang)2020年第一季度銅(tong)加(jia)工(gong)精煉(lian)費(TC/RCs)最低價上調1.5%，敲(qiao)定在每(mei)噸67美(mei)元或(huo)每(mei)磅(bang)6.7美(mei)分(fen)，略(lve)高于(yu)四季度的每(mei)噸66美(mei)元和每(mei)磅(bang)6.6美(mei)分(fen)，但同比下跌27.2%，因中(zhong)國煉(lian)廠產能大幅提(ti)升且今年礦山供(gong)應增幅有限。
