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來源：行業(ye)動態 閱讀：107134 發布時間：2020-02-06
一、宏觀方面
國內方面，
1、國家統計局數據顯示(shi)，11月(yue)份(fen)，制(zhi)造(zao)業(ye)PMI為50.2%，比上月(yue)上升(sheng)0.9個(ge)百分點(dian)，在連續6個(ge)月(yue)低(di)于臨(lin)界點(dian)后(hou)，再次回到擴(kuo)張區間。供(gong)需兩端均有改善，進出口有所好(hao)轉，大中小型(xing)企業(ye)景氣普遍回升(sheng)。受外部(bu)不確定性(xing)等因素(su)影響(xiang)，制(zhi)造(zao)業(ye)下行壓力(li)依然存在。
2、11月(yue)財新中國(guo)制造業(ye)采購經理人(ren)指數（PMI）錄(lu)得51.8，較(jiao)10月(yue)微升(sheng)0.1個(ge)百分(fen)點，連續五個(ge)月(yue)回升(sheng)，為2017年以來(lai)最高(gao)。這一走勢與國(guo)家(jia)統(tong)計局制造業(ye)PMI一致。11月(yue)中國(guo)經濟繼續修復，目前(qian)制造業(ye)投資(zi)可能處(chu)于“磨底”階段，低庫存已經延續較(jiao)長時間。
3、商務部(bu)稱今年以來(lai)，中國進(jin)口(kou)(kou)(kou)的需求(qiu)(qiu)保持(chi)平穩。11月當月進(jin)口(kou)(kou)(kou)1.29萬(wan)億元，同(tong)比增(zeng)長(chang)了(le)2.5%。11月當月進(jin)口(kou)(kou)(kou)增(zeng)長(chang)，主要是國內需求(qiu)(qiu)拉動的結果(guo)。國內市場對(dui)進(jin)口(kou)(kou)(kou)消費品(pin)需求(qiu)(qiu)旺(wang)盛，制造(zao)業PMI重回(hui)擴張區(qu)間，原(yuan)材料(liao)等(deng)商品(pin)進(jin)口(kou)(kou)(kou)需求(qiu)(qiu)回(hui)升，部(bu)分大(da)宗商品(pin)進(jin)口(kou)(kou)(kou)量增(zeng)長(chang)，政(zheng)策效(xiao)應逐漸顯現。
國際方面，
1、北京時(shi)間(jian)12月12日凌晨(chen)，美聯(lian)(lian)儲(chu)宣布(bu)年內最后一次議息會(hui)議結果，一如市(shi)場(chang)預期，美聯(lian)(lian)儲(chu)將聯(lian)(lian)邦基金利率目標(biao)區間(jian)維持(chi)在1.5%至1.75%不變，暫停了(le)今年7月份(fen)以來“三月三降息”的節奏。利率點(dian)陣圖顯示，聯(lian)(lian)邦公開市(shi)場(chang)委員會(hui)（FOMC）多數人預計(ji)將維持(chi)當前利率水平至2020年底，2020年利率則可能再度上升(sheng)。
2、美(mei)國(guo)11月非(fei)農(nong)數(shu)(shu)據(ju)遠(yuan)超(chao)預期，非(fei)農(nong)就(jiu)業人數(shu)(shu)激增26.6萬(wan)人，遠(yuan)超(chao)道瓊(qiong)斯調(diao)查的(de)經濟(ji)學家(jia)18.7萬(wan)人的(de)預期；同時失業率(lv)(lv)從3.6%降至3.5%，與1969年以來的(de)最低失業率(lv)(lv)持平。數(shu)(shu)據(ju)顯示(shi)出美(mei)國(guo)經濟(ji)仍在溫和擴張，但(dan)就(jiu)業市場表現出色并(bing)不(bu)意味(wei)著美(mei)國(guo)經濟(ji)高枕無憂(you)。
3、歐(ou)元區(qu)12月制(zhi)造(zao)(zao)業PMI初值為45.9，同樣低于預期(qi)的(de)47.3，前值46.9。歐(ou)元區(qu)、德國(guo)和法國(guo)12月制(zhi)造(zao)(zao)業PMI均不及(ji)預期(qi)，這(zhe)令更(geng)多市場人(ren)士擔(dan)憂2020年歐(ou)元區(qu)經濟前景恐(kong)將黯(an)淡，同日公布(bu)的(de)英國(guo)制(zhi)造(zao)(zao)業和服務業PMI指(zhi)數均不及(ji)預期(qi)。
二、行情回顧
本月(yue)(yue)銅(tong)(tong)(tong)價波動較大(da)，滬(hu)銅(tong)(tong)(tong)主(zhu)力(li)(li)運行于4.7-4.99萬。月(yue)(yue)初受英國大(da)選(xuan)落(luo)定與中美貿(mao)易(yi)協定等(deng)利好影響(xiang)，銅(tong)(tong)(tong)市(shi)信心(xin)(xin)大(da)增推動價格快(kuai)速(su)上(shang)揚，周(zhou)內(nei)漲幅曾超千元。另外一(yi)方面，中國12月(yue)(yue)制(zhi)造業PMI重歸榮枯線以上(shang)，歐元區12月(yue)(yue)制(zhi)造業超預(yu)期回(hui)暖則進一(yi)步(bu)推高市(shi)場信心(xin)(xin)，對銅(tong)(tong)(tong)價帶來(lai)一(yi)定支撐(cheng)。但(dan)隨年末逐漸來(lai)臨，受貨商及(ji)期銅(tong)(tong)(tong)多頭動力(li)(li)減弱等(deng)影響(xiang)，現貨市(shi)場交投清淡，滬(hu)銅(tong)(tong)(tong)沖擊高位未果進一(yi)步(bu)影響(xiang)市(shi)場信心(xin)(xin)衰弱，后(hou)期隨美國與伊朗等(deng)沖突(tu)，地緣政治對銅(tong)(tong)(tong)價形成較大(da)壓力(li)(li)，滬(hu)銅(tong)(tong)(tong)在高位震蕩后(hou)逐步(bu)回(hui)落(luo)調整，價格重心(xin)(xin)下移觸及(ji)支撐(cheng)位。
市場方面，本月(yue)(yue)(yue)(yue)(yue)滬銅(tong)(tong)升(sheng)貼水呈先揚后抑情況，月(yue)(yue)(yue)(yue)(yue)升(sheng)水均(jun)值(zhi)20元左右。月(yue)(yue)(yue)(yue)(yue)初(chu)受滬銅(tong)(tong)快速拉升(sheng)影(ying)響，下(xia)游廠家采購積極，電解銅(tong)(tong)市場一度火(huo)爆提振好銅(tong)(tong)升(sheng)水，但(dan)本輪高(gao)升(sheng)水情況只維持至月(yue)(yue)(yue)(yue)(yue)中(zhong)，隨年末臨近貨(huo)商回收貨(huo)款(kuan)與期(qi)銅(tong)(tong)漲勢受阻等影(ying)響，貿易(yi)商出(chu)貨(huo)變現意愿增強(qiang)，在(zai)當月(yue)(yue)(yue)(yue)(yue)銅(tong)(tong)換月(yue)(yue)(yue)(yue)(yue)后整體升(sheng)水快速下(xia)滑轉化為貼水，但(dan)值(zhi)得注意的是(shi)元旦(dan)節后市場交(jiao)投逐(zhu)步(bu)回暖，好銅(tong)(tong)轉化為升(sheng)水，后期(qi)升(sheng)貼水再度大(da)幅下(xia)跌空(kong)間有限。
進(jin)口(kou)(kou)盈虧方(fang)面，本月(yue)電解銅進(jin)口(kou)(kou)盈利(li)窗口(kou)(kou)保持持續關(guan)閉，整體進(jin)口(kou)(kou)利(li)潤維持在-400元(yuan)/噸左(zuo)右，主要原(yuan)因(yin)或為倫銅受歐元(yuan)區(qu)制造業數據回暖強(qiang)勁，但國(guo)內(nei)(nei)滬(hu)銅方(fang)面信心萎(wei)靡(mi)，外(wai)強(qiang)內(nei)(nei)弱(ruo)格(ge)局關(guan)閉進(jin)口(kou)(kou)窗口(kou)(kou)，但進(jin)口(kou)(kou)貨源方(fang)面仍(reng)有流(liu)入，市(shi)場進(jin)口(kou)(kou)銅保持一(yi)定程度流(liu)通。
三、廢舊市場
12月銅價總體呈現低位(wei)走高(gao)的走勢。滬銅主(zhu)(zhu)力主(zhu)(zhu)要運行區間在49000-49500元/噸附近(jin)，市場光亮銅主(zhu)(zhu)流價格在44000-44300元/噸。目(mu)前精廢價差(cha)小幅收窄(zhai)至2200元附近(jin)，仍處于擴(kuo)大范(fan)圍中，廢銅消費需(xu)求依舊較高(gao)。
銅(tong)(tong)價結束低(di)位(wei)運行，一度(du)觸(chu)及八個月來高位(wei)，給(gei)廢(fei)(fei)(fei)銅(tong)(tong)市(shi)場(chang)帶來信心(xin)，交投(tou)氛圍回暖。銅(tong)(tong)價反彈(dan)帶動下游電纜需(xu)求訂單增加，銅(tong)(tong)桿(gan)消費隨(sui)之上(shang)升，因此廢(fei)(fei)(fei)銅(tong)(tong)制桿(gan)廠(chang)生產逐(zhu)步力度(du)加大(da)，積極入市(shi)采購原材料，廢(fei)(fei)(fei)銅(tong)(tong)價格支撐較強(qiang)。而(er)貨(huo)(huo)(huo)(huo)源供應(ying)方面依(yi)舊處于緊缺狀態(tai)，持貨(huo)(huo)(huo)(huo)商(shang)雖然捂貨(huo)(huo)(huo)(huo)意愿相(xiang)比前(qian)幾個月有(you)所(suo)松(song)動，但由于廢(fei)(fei)(fei)銅(tong)(tong)進口受限以及貨(huo)(huo)(huo)(huo)商(shang)看(kan)漲后市(shi)，惜售觀望者普遍增多；而(er)且也出現了地(di)域性(xing)差異，如據富寶了解(jie)山東廠(chang)家臨近年末清空廠(chang)內(nei)庫(ku)貨(huo)(huo)(huo)(huo)，臨沂金屬城市(shi)場(chang)廢(fei)(fei)(fei)銅(tong)(tong)貨(huo)(huo)(huo)(huo)源增加。而(er)江浙地(di)區則有(you)部分(fen)貨(huo)(huo)(huo)(huo)場(chang)反饋貨(huo)(huo)(huo)(huo)源緊缺。
臨近年(nian)底，廠家重點放(fang)在(zai)貨款(kuan)回籠(long)及節前備貨方面。據了解廢銅廠家一般會提前10-20天左右開始(shi)儲備原料庫存(cun)，預計(ji)今年(nian)備貨力度可能不及去(qu)年(nian)。
四、走勢預測
本(ben)月滬(hu)銅先揚后抑(yi)，一(yi)度沖擊五(wu)萬大關(guan)，而(er)后市場(chang)信(xin)心(xin)衰弱(ruo)，價(jia)(jia)格重心(xin)有(you)(you)所下移。國(guo)際方(fang)面中美貿易談(tan)判第(di)一(yi)輪協定已基本(ben)落地，全球(qiu)制(zhi)造業方(fang)面有(you)(you)所轉暖，歐(ou)元區制(zhi)造業PMI數據超(chao)預期提(ti)升，全球(qiu)經濟(ji)出現企(qi)(qi)穩趨勢(shi)。但本(ben)月國(guo)際地緣政治(zhi)對銅帶來(lai)(lai)利(li)空影響(xiang)，局勢(shi)緊(jin)張施壓(ya)有(you)(you)色金(jin)屬。國(guo)內(nei)方(fang)面，國(guo)內(nei)經濟(ji)企(qi)(qi)穩與逆周期政策利(li)好(hao)托底銅市。值得注意的是(shi)本(ben)月滬(hu)銅在多(duo)重刺(ci)激(ji)下快速上揚沖擊五(wu)萬大關(guan)未果，國(guo)內(nei)滬(hu)銅信(xin)心(xin)有(you)(you)所衰退(tui)，12月最后一(yi)周收斂前期部(bu)分漲幅，銅價(jia)(jia)整體(ti)重心(xin)維(wei)持在4.9萬附近。短期來(lai)(lai)看市場(chang)信(xin)心(xin)萎靡，利(li)好(hao)消(xiao)息(xi)推(tui)動作用(yong)有(you)(you)限，或有(you)(you)弱(ruo)勢(shi)表現，而(er)中期而(er)言經濟(ji)企(qi)(qi)穩則(ze)對銅價(jia)(jia)帶來(lai)(lai)一(yi)定支(zhi)撐。
五、行業要聞
1、歐(ou)洲最(zui)大銅(tong)冶(ye)煉廠奧古比(bi)斯表(biao)示，11月(yue)在比(bi)利時奧倫工廠發生意外事故(gu)，銅(tong)生產被中斷，但向客戶交貨(huo)仍在正常進(jin)行。該冶(ye)煉廠每(mei)年(nian)生產約34萬噸(dun)銅(tong)，產品包括棒(bang)材和特種線材，主要銷往西歐(ou)市場。預計年(nian)底前(qian)恢(hui)復運營，受影響部分最(zui)遲于2020年(nian)第(di)2季(ji)度恢(hui)復運行。
2、力(li)拓(tuo)(tuo)擬(ni)斥資15億美元擴張(zhang)猶他州(zhou)Kennecott銅礦(kuang)(kuang)項(xiang)(xiang)目。礦(kuang)(kuang)企在(zai)美國投資戰略性礦(kuang)(kuang)產(chan)項(xiang)(xiang)目漸成趨勢，力(li)拓(tuo)(tuo)對(dui)這(zhe)一擴產(chan)項(xiang)(xiang)目的(de)投資額(e)是(shi)近期礦(kuang)(kuang)企對(dui)美國銅礦(kuang)(kuang)項(xiang)(xiang)目投資額(e)的(de)一倍多。汽(qi)車制造商在(zai)生(sheng)產(chan)電動汽(qi)車及其他零部件(jian)的(de)過程中對(dui)銅的(de)需(xu)求大(da)增(zeng)。
3、江西銅業公(gong)告(gao)，全資子公(gong)司(si)JCCI擬(ni)受讓公(gong)司(si)間接參(can)股(gu)(gu)公(gong)司(si)PIM持(chi)有的(de)PCH 100%股(gu)(gu)權，交易價11.159億美元。PCH目(mu)前(qian)持(chi)有加拿(na)大多倫多證(zheng)券交易所上市公(gong)司(si)FQM 18%股(gu)(gu)權。FQM在(zai)贊比(bi)亞(ya)、巴(ba)拿(na)馬等(deng)8個國家(jia)擁(yong)有9個銅礦開發項目(mu)。FQM控制的(de)銅礦儲量(liang)豐富，預計(ji)未(wei)來將(jiang)產生(sheng)較強的(de)現金流。
4、日前，江西銅業和(he)中色旗下贊比亞粗(cu)銅生產商謙比希簽署2020年cif進口粗(cu)銅長(chang)單benchmark為128美(mei)元(yuan)/噸。此rc大(da)大(da)低于今年執行的長(chang)單每噸165美(mei)元(yuan)水平，并且也貼近(jin)smm估(gu)算的冶煉(lian)廠130美(mei)元(yuan)/噸的rc盈(ying)虧(kui)平衡點，反映了市場粗(cu)銅供應(ying)緊張的預(yu)期。
5、中(zhong)(zhong)國(guo)生態(tai)環境部固體廢(fei)物與(yu)化學品管理技術中(zhong)(zhong)心日前(qian)發放2020年第一批(pi)金屬廢(fei)料進口(kou)配額，其中(zhong)(zhong)，批(pi)準進口(kou)27萬噸高品級廢(fei)銅和27.5萬噸廢(fei)鋁，合共不到(dao)55萬噸。中(zhong)(zhong)國(guo)計(ji)劃到(dao)2020年底(di)將被(bei)歸類(lei)為固體廢(fei)物的(de)廢(fei)金屬進口(kou)量減少到(dao)零。
6、消息人士稱，中(zhong)國(guo)銅原料聯合談(tan)判小組(CSPT)將2020年第一(yi)季度銅加工(gong)精煉費(TC/RCs)最低價(jia)上(shang)調1.5%，敲定在每(mei)(mei)噸67美(mei)元或每(mei)(mei)磅6.7美(mei)分，略(lve)高于四(si)季度的(de)每(mei)(mei)噸66美(mei)元和每(mei)(mei)磅6.6美(mei)分，但同比下跌(die)27.2%，因中(zhong)國(guo)煉廠產能大幅提升(sheng)且今年礦山供應增幅有限。
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