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來源：行業動態 閱讀(du)：107339 發布時間(jian)：2020-02-06
一、宏觀方面
國內方面，
1、國家統計局數據顯示，11月(yue)份(fen)，制造業PMI為50.2%，比上(shang)月(yue)上(shang)升(sheng)0.9個百分點，在連續6個月(yue)低于臨界(jie)點后，再(zai)次回到(dao)擴張區間。供需兩端均有改善，進(jin)出口(kou)有所好(hao)轉，大中小型企業景氣(qi)普(pu)遍回升(sheng)。受(shou)外部不確定性等因素影響，制造業下行壓力(li)依然存在。
2、11月(yue)財新中國制造業采購經理人指數（PMI）錄得51.8，較10月(yue)微升0.1個百分點，連(lian)續五個月(yue)回升，為2017年(nian)以來最(zui)高。這一(yi)走勢(shi)與國家統計局制造業PMI一(yi)致。11月(yue)中國經濟繼續修復，目前制造業投資可(ke)能(neng)處于(yu)“磨底”階段(duan)，低庫存已經延續較長時間。
3、商(shang)務部稱今年以來(lai)，中國進(jin)口的需(xu)求(qiu)保持平穩。11月當月進(jin)口1.29萬(wan)億元，同比增(zeng)長了2.5%。11月當月進(jin)口增(zeng)長，主要是(shi)國內(nei)需(xu)求(qiu)拉動(dong)的結果。國內(nei)市場對進(jin)口消費品需(xu)求(qiu)旺盛，制造業(ye)PMI重回(hui)(hui)擴(kuo)張(zhang)區(qu)間，原材料等商(shang)品進(jin)口需(xu)求(qiu)回(hui)(hui)升(sheng)，部分大宗商(shang)品進(jin)口量(liang)增(zeng)長，政策效(xiao)應逐漸顯現。
國際方面，
1、北(bei)京(jing)時間12月(yue)12日(ri)凌晨，美(mei)聯儲(chu)宣布年(nian)內最后一(yi)次議息會議結(jie)果，一(yi)如市場預(yu)期，美(mei)聯儲(chu)將聯邦(bang)基金(jin)利(li)率目標區間維持(chi)在(zai)1.5%至(zhi)(zhi)1.75%不變，暫停(ting)了今年(nian)7月(yue)份以來“三月(yue)三降息”的節奏。利(li)率點陣圖顯示，聯邦(bang)公(gong)開市場委(wei)員會（FOMC）多數人(ren)預(yu)計將維持(chi)當前(qian)利(li)率水平至(zhi)(zhi)2020年(nian)底，2020年(nian)利(li)率則可(ke)能再(zai)度上升(sheng)。
2、美國(guo)11月非農數(shu)據遠超(chao)預期，非農就(jiu)業人數(shu)激增26.6萬(wan)人，遠超(chao)道(dao)瓊斯調查的經(jing)濟學家18.7萬(wan)人的預期；同時失業率(lv)(lv)從3.6%降至(zhi)3.5%，與1969年以來的最低(di)失業率(lv)(lv)持平。數(shu)據顯示出美國(guo)經(jing)濟仍在(zai)溫和擴張(zhang)，但就(jiu)業市(shi)場(chang)表現出色并不意(yi)味著美國(guo)經(jing)濟高枕無憂。
3、歐元(yuan)(yuan)區12月制(zhi)(zhi)造業(ye)(ye)PMI初值為45.9，同樣低于預期(qi)的47.3，前值46.9。歐元(yuan)(yuan)區、德國和法國12月制(zhi)(zhi)造業(ye)(ye)PMI均(jun)不及(ji)預期(qi)，這(zhe)令更(geng)多市場人士擔憂2020年歐元(yuan)(yuan)區經濟前景恐將黯淡(dan)，同日公布的英國制(zhi)(zhi)造業(ye)(ye)和服務業(ye)(ye)PMI指數均(jun)不及(ji)預期(qi)。
二、行情回顧
本(ben)月(yue)銅(tong)(tong)價波動(dong)較大(da)，滬(hu)銅(tong)(tong)主力運行于(yu)4.7-4.99萬。月(yue)初受(shou)英(ying)國大(da)選落定(ding)(ding)與中(zhong)(zhong)美(mei)貿易協(xie)定(ding)(ding)等利(li)好影響(xiang)，銅(tong)(tong)市信(xin)心大(da)增推動(dong)價格(ge)(ge)快速(su)上揚，周內漲幅曾超千元(yuan)。另外一(yi)方面，中(zhong)(zhong)國12月(yue)制(zhi)造業PMI重歸榮(rong)枯線以(yi)上，歐元(yuan)區12月(yue)制(zhi)造業超預(yu)期(qi)回暖則進一(yi)步推高(gao)市場信(xin)心，對(dui)銅(tong)(tong)價帶來一(yi)定(ding)(ding)支撐(cheng)。但隨年末逐(zhu)漸來臨，受(shou)貨商及期(qi)銅(tong)(tong)多(duo)頭(tou)動(dong)力減弱(ruo)等影響(xiang)，現貨市場交投清淡，滬(hu)銅(tong)(tong)沖擊高(gao)位(wei)(wei)未果進一(yi)步影響(xiang)市場信(xin)心衰弱(ruo)，后(hou)期(qi)隨美(mei)國與伊朗等沖突(tu)，地緣政治對(dui)銅(tong)(tong)價形成(cheng)較大(da)壓力，滬(hu)銅(tong)(tong)在高(gao)位(wei)(wei)震(zhen)蕩后(hou)逐(zhu)步回落調整，價格(ge)(ge)重心下移觸及支撐(cheng)位(wei)(wei)。
市場(chang)方面，本月滬銅(tong)升(sheng)(sheng)貼水(shui)(shui)(shui)(shui)呈先揚后(hou)(hou)抑情況(kuang)，月升(sheng)(sheng)水(shui)(shui)(shui)(shui)均值(zhi)20元左右。月初受滬銅(tong)快(kuai)速拉升(sheng)(sheng)影響(xiang)，下游(you)廠(chang)家采購積極，電(dian)解銅(tong)市場(chang)一(yi)度火爆提(ti)振好銅(tong)升(sheng)(sheng)水(shui)(shui)(shui)(shui)，但本輪高升(sheng)(sheng)水(shui)(shui)(shui)(shui)情況(kuang)只維持至月中，隨(sui)年末臨近貨商回收貨款與期(qi)銅(tong)漲勢受阻(zu)等影響(xiang)，貿易(yi)商出(chu)貨變現意愿增強(qiang)，在當月銅(tong)換月后(hou)(hou)整(zheng)體升(sheng)(sheng)水(shui)(shui)(shui)(shui)快(kuai)速下滑轉化(hua)為(wei)貼水(shui)(shui)(shui)(shui)，但值(zhi)得注意的是元旦節后(hou)(hou)市場(chang)交投逐步(bu)回暖，好銅(tong)轉化(hua)為(wei)升(sheng)(sheng)水(shui)(shui)(shui)(shui)，后(hou)(hou)期(qi)升(sheng)(sheng)貼水(shui)(shui)(shui)(shui)再度大幅(fu)下跌空(kong)間有限。
進口(kou)盈虧方(fang)(fang)面(mian)，本月(yue)電解銅(tong)(tong)進口(kou)盈利窗口(kou)保(bao)持(chi)持(chi)續關閉，整體進口(kou)利潤維持(chi)在(zai)-400元/噸左右，主要(yao)原(yuan)因或為(wei)倫(lun)銅(tong)(tong)受歐(ou)元區制(zhi)造業數(shu)據回暖強勁(jing)，但國內(nei)(nei)滬銅(tong)(tong)方(fang)(fang)面(mian)信心萎靡，外強內(nei)(nei)弱格局關閉進口(kou)窗口(kou)，但進口(kou)貨源方(fang)(fang)面(mian)仍有流入，市場進口(kou)銅(tong)(tong)保(bao)持(chi)一定程度流通。
三、廢舊市場
12月銅(tong)價總(zong)體呈現低位(wei)走(zou)高的走(zou)勢(shi)。滬銅(tong)主力主要運(yun)行(xing)區間(jian)在49000-49500元(yuan)/噸附近，市(shi)場光亮銅(tong)主流價格在44000-44300元(yuan)/噸。目前精廢價差小幅收窄(zhai)至2200元(yuan)附近，仍(reng)處(chu)于擴大范(fan)圍中，廢銅(tong)消費需求依舊較(jiao)高。
銅價(jia)結束低位運(yun)行，一度觸及(ji)八個(ge)月來高位，給廢(fei)銅市(shi)場帶(dai)來信(xin)心，交(jiao)投氛圍回(hui)暖(nuan)。銅價(jia)反(fan)彈帶(dai)動下游電纜需求訂單增(zeng)(zeng)加，銅桿消(xiao)費隨(sui)之上升，因此廢(fei)銅制桿廠(chang)生產(chan)逐步(bu)力度加大，積極入市(shi)采購原材料，廢(fei)銅價(jia)格支(zhi)撐較強。而(er)貨(huo)(huo)源(yuan)(yuan)供應方面依舊處于(yu)緊(jin)缺(que)(que)狀態，持貨(huo)(huo)商雖然捂貨(huo)(huo)意愿相比前幾個(ge)月有所松動，但(dan)由(you)于(yu)廢(fei)銅進口受限以及(ji)貨(huo)(huo)商看漲后市(shi)，惜售觀望(wang)者普遍增(zeng)(zeng)多；而(er)且也(ye)出現了地(di)域性差異，如據富寶了解山東廠(chang)家(jia)臨近年末清(qing)空廠(chang)內庫(ku)貨(huo)(huo)，臨沂金(jin)屬城市(shi)場廢(fei)銅貨(huo)(huo)源(yuan)(yuan)增(zeng)(zeng)加。而(er)江浙地(di)區則(ze)有部分貨(huo)(huo)場反(fan)饋貨(huo)(huo)源(yuan)(yuan)緊(jin)缺(que)(que)。
臨近年(nian)底(di)，廠(chang)(chang)家重點放在貨款回籠及(ji)節前(qian)備(bei)貨方面(mian)。據(ju)了(le)解廢(fei)銅(tong)廠(chang)(chang)家一般會提前(qian)10-20天(tian)左右(you)開始儲備(bei)原料庫存，預計今(jin)年(nian)備(bei)貨力(li)度可能不及(ji)去年(nian)。
四、走勢預測
本月(yue)(yue)滬銅(tong)先揚(yang)后抑，一(yi)度沖擊五(wu)萬大關(guan)，而(er)后市場信(xin)心(xin)衰弱(ruo)，價(jia)(jia)格重心(xin)有(you)所(suo)下(xia)移。國(guo)(guo)際(ji)方面中美貿易談判(pan)第一(yi)輪(lun)協定已基(ji)本落地(di)，全(quan)球制造(zao)業方面有(you)所(suo)轉暖(nuan)，歐元區制造(zao)業PMI數據超(chao)預(yu)期(qi)提升，全(quan)球經(jing)濟出現企(qi)穩(wen)趨(qu)勢(shi)。但(dan)本月(yue)(yue)國(guo)(guo)際(ji)地(di)緣政治對銅(tong)帶(dai)來(lai)利(li)空(kong)影響，局勢(shi)緊張施壓有(you)色(se)金屬。國(guo)(guo)內(nei)(nei)方面，國(guo)(guo)內(nei)(nei)經(jing)濟企(qi)穩(wen)與逆(ni)周期(qi)政策(ce)利(li)好(hao)托底銅(tong)市。值得注意(yi)的(de)是(shi)本月(yue)(yue)滬銅(tong)在(zai)(zai)多重刺激(ji)下(xia)快速上揚(yang)沖擊五(wu)萬大關(guan)未果，國(guo)(guo)內(nei)(nei)滬銅(tong)信(xin)心(xin)有(you)所(suo)衰退，12月(yue)(yue)最后一(yi)周收斂前期(qi)部分(fen)漲幅(fu)，銅(tong)價(jia)(jia)整體重心(xin)維持在(zai)(zai)4.9萬附近。短期(qi)來(lai)看市場信(xin)心(xin)萎(wei)靡(mi)，利(li)好(hao)消息推動作用有(you)限，或有(you)弱(ruo)勢(shi)表現，而(er)中期(qi)而(er)言經(jing)濟企(qi)穩(wen)則對銅(tong)價(jia)(jia)帶(dai)來(lai)一(yi)定支撐。
五、行業要聞
1、歐洲(zhou)最大(da)銅冶煉廠奧古比斯表示，11月在比利(li)時奧倫工廠發生(sheng)意外事故，銅生(sheng)產(chan)(chan)被中斷(duan)，但向客戶交貨仍在正常進行(xing)。該冶煉廠每年生(sheng)產(chan)(chan)約34萬噸銅，產(chan)(chan)品包括棒(bang)材和特(te)種(zhong)線材，主(zhu)要銷(xiao)往西歐市場。預計年底前恢復(fu)運營，受影響部分最遲(chi)于2020年第2季度恢復(fu)運行(xing)。
2、力(li)拓擬斥資(zi)(zi)15億美(mei)元擴張猶(you)他州Kennecott銅礦(kuang)(kuang)項(xiang)目。礦(kuang)(kuang)企在美(mei)國投資(zi)(zi)戰(zhan)略性礦(kuang)(kuang)產(chan)(chan)項(xiang)目漸成趨勢，力(li)拓對(dui)這一(yi)擴產(chan)(chan)項(xiang)目的(de)投資(zi)(zi)額(e)是近期礦(kuang)(kuang)企對(dui)美(mei)國銅礦(kuang)(kuang)項(xiang)目投資(zi)(zi)額(e)的(de)一(yi)倍多(duo)。汽車(che)制(zhi)造商在生產(chan)(chan)電動(dong)汽車(che)及其他零部件的(de)過程中(zhong)對(dui)銅的(de)需求大(da)增。
3、江西銅(tong)業(ye)公(gong)告，全(quan)資子(zi)公(gong)司(si)JCCI擬受讓(rang)公(gong)司(si)間接(jie)參股(gu)公(gong)司(si)PIM持有(you)(you)的PCH 100%股(gu)權(quan)，交易價11.159億美(mei)元。PCH目前持有(you)(you)加拿大多倫多證券(quan)交易所(suo)上市公(gong)司(si)FQM 18%股(gu)權(quan)。FQM在贊比亞、巴拿馬等8個國家擁(yong)有(you)(you)9個銅(tong)礦(kuang)開發項目。FQM控制的銅(tong)礦(kuang)儲量豐富，預計未來將(jiang)產生較強的現(xian)金流。
4、日前，江西銅業和(he)中色旗下贊比亞粗(cu)銅生產商(shang)謙(qian)比希簽署2020年cif進口粗(cu)銅長單benchmark為(wei)128美(mei)元/噸。此(ci)rc大大低于(yu)今年執行(xing)的長單每噸165美(mei)元水平(ping)，并且也貼近smm估算的冶(ye)煉廠130美(mei)元/噸的rc盈虧平(ping)衡點，反映了(le)市場粗(cu)銅供應緊張(zhang)的預期。
5、中(zhong)國生態環(huan)境(jing)部固體(ti)廢(fei)(fei)物(wu)與(yu)化學品(pin)管理(li)技術中(zhong)心日前發(fa)放2020年第一(yi)批金(jin)(jin)屬廢(fei)(fei)料進(jin)口(kou)配額，其中(zhong)，批準進(jin)口(kou)27萬(wan)(wan)噸高品(pin)級(ji)廢(fei)(fei)銅和(he)27.5萬(wan)(wan)噸廢(fei)(fei)鋁(lv)，合共不到55萬(wan)(wan)噸。中(zhong)國計劃到2020年底將被(bei)歸類為固體(ti)廢(fei)(fei)物(wu)的廢(fei)(fei)金(jin)(jin)屬進(jin)口(kou)量減少到零。
6、消(xiao)息人士(shi)稱，中國(guo)銅原料聯合(he)談判小組(CSPT)將2020年(nian)第一(yi)季度銅加工精煉費(fei)(TC/RCs)最低價上(shang)調1.5%，敲定(ding)在每(mei)噸(dun)67美(mei)(mei)元或每(mei)磅6.7美(mei)(mei)分，略高于四季度的每(mei)噸(dun)66美(mei)(mei)元和每(mei)磅6.6美(mei)(mei)分，但同比下跌27.2%，因(yin)中國(guo)煉廠產能(neng)大幅提升(sheng)且今(jin)年(nian)礦山供應(ying)增幅有限。
