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來源(yuan)：行業動態 閱(yue)讀：107128 發布時(shi)間：2020-02-06
一、宏觀方面
國內方面，
1、國家統計局數據顯示，11月份，制(zhi)(zhi)造業PMI為50.2%，比上月上升(sheng)0.9個(ge)(ge)百(bai)分(fen)點(dian)，在(zai)連續6個(ge)(ge)月低于臨界(jie)點(dian)后(hou)，再次回到擴(kuo)張區間。供需兩端(duan)均有(you)改善，進(jin)出口(kou)有(you)所好轉，大中小型企業景氣普遍回升(sheng)。受外部(bu)不確(que)定性等(deng)因素影響，制(zhi)(zhi)造業下行壓力依(yi)然存(cun)在(zai)。
2、11月(yue)(yue)財新(xin)中國(guo)(guo)制(zhi)造(zao)(zao)業采購經(jing)理人指(zhi)數（PMI）錄得51.8，較10月(yue)(yue)微(wei)升0.1個百分點，連續(xu)五個月(yue)(yue)回升，為2017年以來最(zui)高。這一走勢與國(guo)(guo)家統(tong)計局制(zhi)造(zao)(zao)業PMI一致。11月(yue)(yue)中國(guo)(guo)經(jing)濟繼(ji)續(xu)修復，目前制(zhi)造(zao)(zao)業投(tou)資可能處于“磨(mo)底”階段，低庫(ku)存已(yi)經(jing)延續(xu)較長(chang)時間。
3、商(shang)務部稱今年以來，中國進口(kou)(kou)的需求(qiu)保持平穩。11月(yue)當月(yue)進口(kou)(kou)1.29萬億元，同(tong)比增(zeng)長(chang)了2.5%。11月(yue)當月(yue)進口(kou)(kou)增(zeng)長(chang)，主(zhu)要是(shi)國內需求(qiu)拉動的結果。國內市場對進口(kou)(kou)消費品需求(qiu)旺盛，制造業(ye)PMI重回(hui)擴張區(qu)間，原材料(liao)等(deng)商(shang)品進口(kou)(kou)需求(qiu)回(hui)升，部分(fen)大宗(zong)商(shang)品進口(kou)(kou)量(liang)增(zeng)長(chang)，政策效應逐漸顯現。
國際方面，
1、北京時間12月(yue)(yue)12日凌晨，美聯(lian)儲宣(xuan)布(bu)年(nian)內最后一(yi)次議(yi)息(xi)會議(yi)結果，一(yi)如市場(chang)預期(qi)，美聯(lian)儲將(jiang)聯(lian)邦(bang)基金(jin)利率(lv)目標(biao)區(qu)間維持在1.5%至1.75%不變，暫停了(le)今年(nian)7月(yue)(yue)份以來“三月(yue)(yue)三降(jiang)息(xi)”的節奏(zou)。利率(lv)點陣(zhen)圖顯(xian)示，聯(lian)邦(bang)公開市場(chang)委(wei)員(yuan)會（FOMC）多數人預計將(jiang)維持當前利率(lv)水平(ping)至2020年(nian)底，2020年(nian)利率(lv)則(ze)可能(neng)再度上升。
2、美(mei)國11月非農數據遠(yuan)超(chao)預期，非農就業人(ren)(ren)數激增(zeng)26.6萬(wan)人(ren)(ren)，遠(yuan)超(chao)道瓊(qiong)斯(si)調查(cha)的經濟(ji)學家18.7萬(wan)人(ren)(ren)的預期；同時失業率從3.6%降至3.5%，與1969年(nian)以來(lai)的最低失業率持(chi)平。數據顯(xian)示(shi)出美(mei)國經濟(ji)仍在溫和擴張(zhang)，但(dan)就業市場表現出色并(bing)不意(yi)味著美(mei)國經濟(ji)高(gao)枕(zhen)無憂。
3、歐元區12月制(zhi)造業(ye)PMI初值為45.9，同樣低于預(yu)期(qi)的(de)47.3，前值46.9。歐元區、德(de)國和法國12月制(zhi)造業(ye)PMI均(jun)不及(ji)預(yu)期(qi)，這(zhe)令更多市場人士擔憂2020年(nian)歐元區經(jing)濟前景恐(kong)將黯淡(dan)，同日公布的(de)英國制(zhi)造業(ye)和服務(wu)業(ye)PMI指數均(jun)不及(ji)預(yu)期(qi)。
二、行情回顧
本月銅價(jia)波動(dong)較(jiao)(jiao)大(da)(da)，滬銅主力運行于4.7-4.99萬(wan)。月初受(shou)英(ying)國大(da)(da)選落定與中美(mei)貿易協定等利好(hao)影響，銅市(shi)(shi)信(xin)心(xin)大(da)(da)增推(tui)動(dong)價(jia)格快速上揚，周內漲幅曾超(chao)千元。另(ling)外一(yi)(yi)(yi)方面，中國12月制造業PMI重歸榮枯(ku)線以(yi)上，歐(ou)元區12月制造業超(chao)預期回暖(nuan)則(ze)進一(yi)(yi)(yi)步(bu)推(tui)高(gao)市(shi)(shi)場信(xin)心(xin)，對銅價(jia)帶來一(yi)(yi)(yi)定支(zhi)(zhi)撐(cheng)。但隨(sui)年末逐(zhu)漸(jian)來臨，受(shou)貨(huo)商及期銅多(duo)頭動(dong)力減弱等影響，現貨(huo)市(shi)(shi)場交投清(qing)淡，滬銅沖(chong)擊高(gao)位未果(guo)進一(yi)(yi)(yi)步(bu)影響市(shi)(shi)場信(xin)心(xin)衰弱，后(hou)期隨(sui)美(mei)國與伊朗(lang)等沖(chong)突，地緣政(zheng)治對銅價(jia)形成較(jiao)(jiao)大(da)(da)壓力，滬銅在高(gao)位震蕩后(hou)逐(zhu)步(bu)回落調(diao)整，價(jia)格重心(xin)下移(yi)觸及支(zhi)(zhi)撐(cheng)位。
市(shi)場(chang)(chang)方面，本月(yue)(yue)(yue)(yue)滬銅(tong)(tong)(tong)升(sheng)(sheng)(sheng)貼(tie)水(shui)呈先揚后(hou)抑情況，月(yue)(yue)(yue)(yue)升(sheng)(sheng)(sheng)水(shui)均值20元左右。月(yue)(yue)(yue)(yue)初受滬銅(tong)(tong)(tong)快速拉升(sheng)(sheng)(sheng)影(ying)(ying)響(xiang)，下游廠家采購積極，電解銅(tong)(tong)(tong)市(shi)場(chang)(chang)一(yi)度火爆提(ti)振好銅(tong)(tong)(tong)升(sheng)(sheng)(sheng)水(shui)，但本輪高(gao)升(sheng)(sheng)(sheng)水(shui)情況只維(wei)持至月(yue)(yue)(yue)(yue)中，隨年(nian)末臨近貨商回收貨款與期銅(tong)(tong)(tong)漲勢受阻等影(ying)(ying)響(xiang)，貿易商出貨變現意愿增強，在(zai)當月(yue)(yue)(yue)(yue)銅(tong)(tong)(tong)換(huan)月(yue)(yue)(yue)(yue)后(hou)整體升(sheng)(sheng)(sheng)水(shui)快速下滑轉(zhuan)化(hua)為貼(tie)水(shui)，但值得(de)注(zhu)意的是元旦節后(hou)市(shi)場(chang)(chang)交投逐步回暖，好銅(tong)(tong)(tong)轉(zhuan)化(hua)為升(sheng)(sheng)(sheng)水(shui)，后(hou)期升(sheng)(sheng)(sheng)貼(tie)水(shui)再(zai)度大幅下跌(die)空間(jian)有限。
進(jin)(jin)口(kou)(kou)盈虧方(fang)面(mian)(mian)，本月(yue)電(dian)解銅進(jin)(jin)口(kou)(kou)盈利窗(chuang)口(kou)(kou)保持(chi)(chi)持(chi)(chi)續關閉(bi)，整體進(jin)(jin)口(kou)(kou)利潤(run)維持(chi)(chi)在-400元/噸(dun)左右，主要(yao)原因或為倫銅受歐(ou)元區制(zhi)造業(ye)數(shu)據回(hui)暖強(qiang)勁，但國內(nei)滬(hu)銅方(fang)面(mian)(mian)信心萎靡，外強(qiang)內(nei)弱格局關閉(bi)進(jin)(jin)口(kou)(kou)窗(chuang)口(kou)(kou)，但進(jin)(jin)口(kou)(kou)貨源方(fang)面(mian)(mian)仍有流(liu)入(ru)，市場(chang)進(jin)(jin)口(kou)(kou)銅保持(chi)(chi)一(yi)定程度(du)流(liu)通(tong)。
三、廢舊市場
12月(yue)銅(tong)(tong)價總體呈現低位走(zou)高(gao)的(de)走(zou)勢。滬(hu)銅(tong)(tong)主力(li)主要運(yun)行區間在(zai)49000-49500元(yuan)/噸附(fu)近(jin)，市場光亮(liang)銅(tong)(tong)主流(liu)價格在(zai)44000-44300元(yuan)/噸。目前精(jing)廢價差小(xiao)幅收窄至2200元(yuan)附(fu)近(jin)，仍(reng)處于擴大范(fan)圍(wei)中(zhong)，廢銅(tong)(tong)消費(fei)需(xu)求(qiu)依(yi)舊較高(gao)。
銅(tong)(tong)(tong)價(jia)(jia)結束(shu)低位運行，一度(du)觸及八個月來高位，給廢(fei)(fei)銅(tong)(tong)(tong)市(shi)(shi)場帶(dai)來信心，交投(tou)氛圍回暖。銅(tong)(tong)(tong)價(jia)(jia)反彈(dan)帶(dai)動下游電纜需求訂單增(zeng)加(jia)，銅(tong)(tong)(tong)桿消費隨之(zhi)上(shang)升，因此廢(fei)(fei)銅(tong)(tong)(tong)制(zhi)桿廠(chang)生(sheng)產(chan)逐(zhu)步力度(du)加(jia)大，積極入市(shi)(shi)采(cai)購原材料，廢(fei)(fei)銅(tong)(tong)(tong)價(jia)(jia)格支撐較強。而(er)貨(huo)(huo)源供應方面依舊(jiu)處于緊缺(que)狀態，持貨(huo)(huo)商(shang)雖然捂(wu)貨(huo)(huo)意愿相比前幾個月有所松動，但由于廢(fei)(fei)銅(tong)(tong)(tong)進口受限(xian)以及貨(huo)(huo)商(shang)看漲后市(shi)(shi)，惜售觀望者普(pu)遍增(zeng)多(duo)；而(er)且也出(chu)現了(le)地域性差異，如據富寶(bao)了(le)解山東廠(chang)家臨近(jin)年末清空廠(chang)內庫貨(huo)(huo)，臨沂(yi)金屬(shu)城市(shi)(shi)場廢(fei)(fei)銅(tong)(tong)(tong)貨(huo)(huo)源增(zeng)加(jia)。而(er)江浙地區則(ze)有部分(fen)貨(huo)(huo)場反饋貨(huo)(huo)源緊缺(que)。
臨近(jin)年底(di)，廠家重點放在貨(huo)款回籠及(ji)節前(qian)備(bei)貨(huo)方面(mian)。據了解廢銅廠家一般會提(ti)前(qian)10-20天左右開始(shi)儲備(bei)原料庫存，預計今年備(bei)貨(huo)力度可能不(bu)及(ji)去年。
四、走勢預測
本月滬(hu)(hu)銅(tong)先揚后(hou)抑，一(yi)(yi)度沖擊五(wu)萬(wan)(wan)大關，而(er)后(hou)市(shi)(shi)場(chang)信心(xin)衰弱(ruo)，價格(ge)重心(xin)有(you)所(suo)下(xia)移。國(guo)(guo)(guo)際方面(mian)(mian)中美貿易(yi)談判第一(yi)(yi)輪協定(ding)已基本落地，全球制(zhi)造業方面(mian)(mian)有(you)所(suo)轉暖(nuan)，歐(ou)元區制(zhi)造業PMI數據超(chao)預期提升，全球經濟(ji)出(chu)現企穩(wen)(wen)趨勢。但本月國(guo)(guo)(guo)際地緣政治對銅(tong)帶來(lai)利空(kong)影響，局勢緊張施壓(ya)有(you)色金屬。國(guo)(guo)(guo)內(nei)方面(mian)(mian)，國(guo)(guo)(guo)內(nei)經濟(ji)企穩(wen)(wen)與逆(ni)周期政策利好(hao)托底(di)銅(tong)市(shi)(shi)。值得注意的是本月滬(hu)(hu)銅(tong)在多重刺激下(xia)快速(su)上(shang)揚沖擊五(wu)萬(wan)(wan)大關未(wei)果，國(guo)(guo)(guo)內(nei)滬(hu)(hu)銅(tong)信心(xin)有(you)所(suo)衰退，12月最后(hou)一(yi)(yi)周收斂(lian)前(qian)期部分漲幅，銅(tong)價整體重心(xin)維持(chi)在4.9萬(wan)(wan)附近。短期來(lai)看市(shi)(shi)場(chang)信心(xin)萎靡，利好(hao)消息(xi)推動作用有(you)限，或有(you)弱(ruo)勢表現，而(er)中期而(er)言經濟(ji)企穩(wen)(wen)則對銅(tong)價帶來(lai)一(yi)(yi)定(ding)支撐。
五、行業要聞
1、歐洲最大(da)銅冶煉廠(chang)奧古比斯表示，11月在比利時奧倫工廠(chang)發生意外事故，銅生產(chan)被中(zhong)斷(duan)，但向客(ke)戶(hu)交貨仍在正常進行。該冶煉廠(chang)每年(nian)生產(chan)約34萬噸銅，產(chan)品包(bao)括棒(bang)材和(he)特種線材，主(zhu)要(yao)銷(xiao)往(wang)西歐市場(chang)。預計年(nian)底前恢(hui)復(fu)運(yun)營(ying)，受影(ying)響(xiang)部分(fen)最遲于2020年(nian)第2季度恢(hui)復(fu)運(yun)行。
2、力(li)拓擬斥資(zi)15億美元擴(kuo)張猶他州(zhou)Kennecott銅(tong)(tong)礦項(xiang)(xiang)目(mu)。礦企在(zai)美國投(tou)資(zi)戰略(lve)性礦產項(xiang)(xiang)目(mu)漸(jian)成趨勢，力(li)拓對這一擴(kuo)產項(xiang)(xiang)目(mu)的(de)(de)投(tou)資(zi)額是近(jin)期礦企對美國銅(tong)(tong)礦項(xiang)(xiang)目(mu)投(tou)資(zi)額的(de)(de)一倍(bei)多。汽車制造商在(zai)生產電動汽車及其他零(ling)部(bu)件的(de)(de)過程中對銅(tong)(tong)的(de)(de)需求大增。
3、江西銅(tong)(tong)業(ye)公告，全資子公司(si)JCCI擬受讓公司(si)間接(jie)參股(gu)(gu)公司(si)PIM持(chi)有(you)的PCH 100%股(gu)(gu)權(quan)，交(jiao)易價11.159億美(mei)元(yuan)。PCH目前持(chi)有(you)加拿(na)大多(duo)倫多(duo)證券交(jiao)易所(suo)上市公司(si)FQM 18%股(gu)(gu)權(quan)。FQM在贊比(bi)亞、巴拿(na)馬等8個(ge)國家擁有(you)9個(ge)銅(tong)(tong)礦開(kai)發項(xiang)目。FQM控制的銅(tong)(tong)礦儲量(liang)豐富，預(yu)計未來將產生(sheng)較強的現金流。
4、日(ri)前，江西(xi)銅業(ye)和中(zhong)色旗(qi)下贊比亞粗銅生產商(shang)謙(qian)比希簽(qian)署2020年(nian)cif進口粗銅長(chang)單benchmark為128美元(yuan)/噸。此rc大大低于(yu)今年(nian)執行的長(chang)單每噸165美元(yuan)水平，并且也貼近(jin)smm估算的冶(ye)煉廠(chang)130美元(yuan)/噸的rc盈虧(kui)平衡點(dian)，反映了市(shi)場粗銅供應緊張的預期。
5、中(zhong)國生(sheng)態環(huan)境部固(gu)體廢(fei)(fei)物與化學品管理技術中(zhong)心日前發放2020年第一批金屬廢(fei)(fei)料進口(kou)配額，其中(zhong)，批準進口(kou)27萬噸(dun)高(gao)品級廢(fei)(fei)銅和27.5萬噸(dun)廢(fei)(fei)鋁，合共不到(dao)55萬噸(dun)。中(zhong)國計(ji)劃到(dao)2020年底將被歸類為固(gu)體廢(fei)(fei)物的廢(fei)(fei)金屬進口(kou)量(liang)減少到(dao)零。
6、消息(xi)人士稱(cheng)，中國(guo)(guo)銅(tong)原料聯合談(tan)判小組(zu)(CSPT)將2020年(nian)第一季度銅(tong)加(jia)工精煉費(TC/RCs)最低價上調1.5%，敲定在每噸67美元或每磅(bang)6.7美分(fen)，略高于(yu)四季度的每噸66美元和每磅(bang)6.6美分(fen)，但同比下跌(die)27.2%，因(yin)中國(guo)(guo)煉廠產能大幅(fu)提升且(qie)今年(nian)礦山供應增幅(fu)有限。
