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來源：行業動態 閱讀：107041 發布時(shi)間：2020-02-06
一、宏觀方面
國內方面，
1、國家統計局數據顯(xian)示，11月份，制造(zao)業PMI為(wei)50.2%，比上(shang)月上(shang)升0.9個百分(fen)點，在連續(xu)6個月低于臨界點后，再次(ci)回到擴張(zhang)區間。供需(xu)兩(liang)端均有改善，進出口有所好轉，大中(zhong)小型企業景氣普遍回升。受外(wai)部不確定性等因素影響，制造(zao)業下行(xing)壓(ya)力(li)依(yi)然存在。
2、11月(yue)(yue)財新中國(guo)制造(zao)業(ye)采購經理人指數（PMI）錄得51.8，較10月(yue)(yue)微升(sheng)0.1個百(bai)分點，連(lian)續五個月(yue)(yue)回升(sheng)，為2017年以來最高(gao)。這(zhe)一走(zou)勢與國(guo)家統計局制造(zao)業(ye)PMI一致。11月(yue)(yue)中國(guo)經濟繼續修復(fu)，目前制造(zao)業(ye)投資可(ke)能(neng)處于(yu)“磨底”階(jie)段，低庫存已經延續較長時間(jian)。
3、商務部稱今年(nian)以來，中國進(jin)(jin)口(kou)的(de)需(xu)求(qiu)(qiu)保持平穩。11月當(dang)月進(jin)(jin)口(kou)1.29萬億元，同比增(zeng)長(chang)了2.5%。11月當(dang)月進(jin)(jin)口(kou)增(zeng)長(chang)，主要是(shi)國內(nei)需(xu)求(qiu)(qiu)拉(la)動(dong)的(de)結果。國內(nei)市場(chang)對(dui)進(jin)(jin)口(kou)消費品需(xu)求(qiu)(qiu)旺盛，制(zhi)造業PMI重回擴(kuo)張區間，原(yuan)材(cai)料(liao)等(deng)商品進(jin)(jin)口(kou)需(xu)求(qiu)(qiu)回升(sheng)，部分大(da)宗商品進(jin)(jin)口(kou)量增(zeng)長(chang)，政策效(xiao)應逐漸顯(xian)現。
國際方面，
1、北京時間12月(yue)12日凌(ling)晨，美(mei)聯儲宣(xuan)布年(nian)內最(zui)后一次議息(xi)會議結果，一如市(shi)場預(yu)期(qi)，美(mei)聯儲將聯邦基(ji)金利(li)率(lv)目標區(qu)間維持在1.5%至1.75%不變，暫停了今年(nian)7月(yue)份以來“三(san)月(yue)三(san)降息(xi)”的節奏。利(li)率(lv)點(dian)陣圖顯(xian)示，聯邦公開市(shi)場委(wei)員會（FOMC）多(duo)數(shu)人預(yu)計將維持當(dang)前(qian)利(li)率(lv)水(shui)平至2020年(nian)底(di)，2020年(nian)利(li)率(lv)則可能再度(du)上升。
2、美國11月非(fei)農(nong)(nong)數(shu)據遠超預期(qi)，非(fei)農(nong)(nong)就業(ye)人(ren)數(shu)激增26.6萬人(ren)，遠超道(dao)瓊(qiong)斯(si)調查(cha)的(de)經濟學家18.7萬人(ren)的(de)預期(qi)；同時(shi)失業(ye)率從(cong)3.6%降(jiang)至3.5%，與1969年以來(lai)的(de)最低(di)失業(ye)率持平。數(shu)據顯(xian)示出美國經濟仍(reng)在溫(wen)和擴張，但(dan)就業(ye)市場表現出色并不意味著美國經濟高(gao)枕(zhen)無(wu)憂。
3、歐(ou)(ou)元(yuan)區(qu)12月制(zhi)造(zao)業PMI初值(zhi)為(wei)45.9，同樣低于預(yu)期的47.3，前(qian)值(zhi)46.9。歐(ou)(ou)元(yuan)區(qu)、德(de)國(guo)(guo)和(he)法(fa)國(guo)(guo)12月制(zhi)造(zao)業PMI均不及(ji)預(yu)期，這令更(geng)多市場人(ren)士擔憂2020年歐(ou)(ou)元(yuan)區(qu)經(jing)濟(ji)前(qian)景恐(kong)將黯淡，同日公布(bu)的英(ying)國(guo)(guo)制(zhi)造(zao)業和(he)服務業PMI指數均不及(ji)預(yu)期。
二、行情回顧
本月(yue)銅(tong)(tong)(tong)價(jia)波動(dong)較(jiao)大(da)，滬銅(tong)(tong)(tong)主力運行(xing)于4.7-4.99萬。月(yue)初(chu)受英國大(da)選落(luo)定(ding)與中(zhong)美貿易協定(ding)等(deng)利好影響，銅(tong)(tong)(tong)市(shi)信心(xin)(xin)大(da)增推(tui)動(dong)價(jia)格快速上(shang)揚(yang)，周內漲幅(fu)曾超千元。另外一(yi)方(fang)面，中(zhong)國12月(yue)制造(zao)業PMI重歸榮(rong)枯(ku)線以(yi)上(shang)，歐(ou)元區12月(yue)制造(zao)業超預期回暖(nuan)則進(jin)一(yi)步推(tui)高(gao)市(shi)場信心(xin)(xin)，對銅(tong)(tong)(tong)價(jia)帶來(lai)一(yi)定(ding)支(zhi)撐(cheng)。但(dan)隨年(nian)末(mo)逐漸來(lai)臨，受貨(huo)商(shang)及期銅(tong)(tong)(tong)多頭(tou)動(dong)力減(jian)弱等(deng)影響，現貨(huo)市(shi)場交投清淡，滬銅(tong)(tong)(tong)沖(chong)擊高(gao)位未果進(jin)一(yi)步影響市(shi)場信心(xin)(xin)衰弱，后期隨美國與伊(yi)朗等(deng)沖(chong)突，地緣政治對銅(tong)(tong)(tong)價(jia)形成較(jiao)大(da)壓力，滬銅(tong)(tong)(tong)在高(gao)位震蕩(dang)后逐步回落(luo)調(diao)整(zheng)，價(jia)格重心(xin)(xin)下移觸及支(zhi)撐(cheng)位。
市場(chang)方面，本(ben)月(yue)(yue)(yue)(yue)滬銅(tong)升(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)貼水(shui)(shui)(shui)呈先(xian)揚后抑情況，月(yue)(yue)(yue)(yue)升(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)水(shui)(shui)(shui)均值20元左右。月(yue)(yue)(yue)(yue)初受滬銅(tong)快(kuai)速拉升(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)影響，下游廠家采購積極，電解銅(tong)市場(chang)一度火爆提振好銅(tong)升(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)水(shui)(shui)(shui)，但本(ben)輪高升(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)水(shui)(shui)(shui)情況只維持(chi)至月(yue)(yue)(yue)(yue)中，隨(sui)年末臨近(jin)貨(huo)商回(hui)收(shou)貨(huo)款(kuan)與期銅(tong)漲勢受阻等(deng)影響，貿易商出貨(huo)變現意(yi)(yi)愿增強(qiang)，在(zai)當月(yue)(yue)(yue)(yue)銅(tong)換月(yue)(yue)(yue)(yue)后整體(ti)升(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)水(shui)(shui)(shui)快(kuai)速下滑轉化為貼水(shui)(shui)(shui)，但值得注意(yi)(yi)的是元旦節(jie)后市場(chang)交投逐(zhu)步回(hui)暖，好銅(tong)轉化為升(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)水(shui)(shui)(shui)，后期升(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)貼水(shui)(shui)(shui)再度大幅下跌空間有限。
進(jin)(jin)口(kou)盈虧方(fang)(fang)面，本月電(dian)解銅(tong)進(jin)(jin)口(kou)盈利窗口(kou)保(bao)持持續關(guan)閉，整(zheng)體進(jin)(jin)口(kou)利潤維持在(zai)-400元(yuan)/噸左右，主(zhu)要原因或(huo)為倫銅(tong)受(shou)歐元(yuan)區(qu)制造業數(shu)據回(hui)暖強勁，但國內滬銅(tong)方(fang)(fang)面信心(xin)萎靡，外強內弱格局關(guan)閉進(jin)(jin)口(kou)窗口(kou)，但進(jin)(jin)口(kou)貨(huo)源方(fang)(fang)面仍有流入(ru)，市(shi)場進(jin)(jin)口(kou)銅(tong)保(bao)持一定程(cheng)度流通。
三、廢舊市場
12月銅(tong)(tong)價(jia)(jia)總體呈現低位走高的走勢。滬銅(tong)(tong)主(zhu)力(li)主(zhu)要運(yun)行區(qu)間在(zai)49000-49500元(yuan)(yuan)/噸附(fu)近，市(shi)場光亮銅(tong)(tong)主(zhu)流價(jia)(jia)格(ge)在(zai)44000-44300元(yuan)(yuan)/噸。目前精廢價(jia)(jia)差小幅收窄至2200元(yuan)(yuan)附(fu)近，仍處于擴大范圍(wei)中，廢銅(tong)(tong)消費需(xu)求依舊較高。
銅(tong)價結束低位運行(xing)，一度觸及(ji)八(ba)個(ge)月來高位，給廢(fei)(fei)(fei)銅(tong)市(shi)場(chang)帶(dai)來信心(xin)，交投氛圍回暖。銅(tong)價反(fan)(fan)彈帶(dai)動下游電纜需求訂單(dan)增加，銅(tong)桿(gan)(gan)消費隨之上(shang)升(sheng)，因此廢(fei)(fei)(fei)銅(tong)制桿(gan)(gan)廠(chang)生產(chan)逐步力度加大，積(ji)極入市(shi)采(cai)購原材(cai)料(liao)，廢(fei)(fei)(fei)銅(tong)價格支撐較強(qiang)。而(er)貨(huo)(huo)(huo)源供應方面依舊處(chu)于(yu)緊缺狀態，持貨(huo)(huo)(huo)商雖然(ran)捂貨(huo)(huo)(huo)意愿相比前(qian)幾個(ge)月有所松動，但由于(yu)廢(fei)(fei)(fei)銅(tong)進口受限以及(ji)貨(huo)(huo)(huo)商看(kan)漲后市(shi)，惜售(shou)觀望者普(pu)遍增多；而(er)且也出(chu)現了(le)地域性差(cha)異，如(ru)據富寶(bao)了(le)解山東(dong)廠(chang)家臨(lin)近年末清(qing)空廠(chang)內庫貨(huo)(huo)(huo)，臨(lin)沂(yi)金屬城市(shi)場(chang)廢(fei)(fei)(fei)銅(tong)貨(huo)(huo)(huo)源增加。而(er)江(jiang)浙地區則有部(bu)分(fen)貨(huo)(huo)(huo)場(chang)反(fan)(fan)饋貨(huo)(huo)(huo)源緊缺。
臨近年底，廠家(jia)重點放在貨(huo)款回籠及節前備(bei)貨(huo)方面(mian)。據了解廢銅廠家(jia)一般(ban)會(hui)提(ti)前10-20天左(zuo)右(you)開始儲(chu)備(bei)原料庫(ku)存，預(yu)計今年備(bei)貨(huo)力度可能(neng)不及去(qu)年。
四、走勢預測
本(ben)月滬銅(tong)先(xian)揚(yang)后抑(yi)，一(yi)度(du)沖(chong)擊(ji)五萬大關，而(er)后市場(chang)信心(xin)衰(shuai)弱，價(jia)格重心(xin)有(you)(you)所(suo)下移。國際(ji)方(fang)面(mian)(mian)中美貿易談判第一(yi)輪協定(ding)已基本(ben)落(luo)地，全球制(zhi)(zhi)造業(ye)方(fang)面(mian)(mian)有(you)(you)所(suo)轉暖，歐元區制(zhi)(zhi)造業(ye)PMI數據(ju)超預期(qi)提升，全球經濟(ji)出(chu)現(xian)企穩(wen)(wen)趨勢(shi)。但(dan)本(ben)月國際(ji)地緣政(zheng)治對(dui)銅(tong)帶(dai)來利(li)空影響(xiang)，局勢(shi)緊張施壓有(you)(you)色金(jin)屬。國內(nei)(nei)方(fang)面(mian)(mian)，國內(nei)(nei)經濟(ji)企穩(wen)(wen)與逆周期(qi)政(zheng)策利(li)好托底銅(tong)市。值得注意的是本(ben)月滬銅(tong)在(zai)多(duo)重刺激下快速上揚(yang)沖(chong)擊(ji)五萬大關未果，國內(nei)(nei)滬銅(tong)信心(xin)有(you)(you)所(suo)衰(shuai)退，12月最后一(yi)周收(shou)斂前期(qi)部分漲幅，銅(tong)價(jia)整(zheng)體重心(xin)維持(chi)在(zai)4.9萬附近。短(duan)期(qi)來看市場(chang)信心(xin)萎靡，利(li)好消息(xi)推動作(zuo)用有(you)(you)限，或有(you)(you)弱勢(shi)表現(xian)，而(er)中期(qi)而(er)言經濟(ji)企穩(wen)(wen)則對(dui)銅(tong)價(jia)帶(dai)來一(yi)定(ding)支撐。
五、行業要聞
1、歐(ou)洲最大(da)銅冶煉(lian)廠(chang)(chang)奧古(gu)比(bi)斯表示，11月在比(bi)利時奧倫工廠(chang)(chang)發生(sheng)意外事(shi)故，銅生(sheng)產(chan)(chan)(chan)被中斷，但向客戶交貨仍在正常進(jin)行。該冶煉(lian)廠(chang)(chang)每年生(sheng)產(chan)(chan)(chan)約34萬噸銅，產(chan)(chan)(chan)品(pin)包括棒材和特種線材，主要銷往西歐(ou)市(shi)場。預計年底前恢復(fu)(fu)運(yun)營，受(shou)影響部分最遲于2020年第(di)2季度(du)恢復(fu)(fu)運(yun)行。
2、力拓(tuo)擬斥資15億美(mei)元擴(kuo)張(zhang)猶(you)他(ta)州Kennecott銅礦項(xiang)(xiang)目。礦企在美(mei)國投(tou)(tou)資戰略性(xing)礦產(chan)(chan)項(xiang)(xiang)目漸成(cheng)趨勢，力拓(tuo)對這一(yi)擴(kuo)產(chan)(chan)項(xiang)(xiang)目的(de)投(tou)(tou)資額是近期(qi)礦企對美(mei)國銅礦項(xiang)(xiang)目投(tou)(tou)資額的(de)一(yi)倍(bei)多。汽車制造商在生產(chan)(chan)電動汽車及其他(ta)零部件的(de)過程中(zhong)對銅的(de)需求(qiu)大增。
3、江西銅業公(gong)(gong)告，全資子公(gong)(gong)司JCCI擬(ni)受讓公(gong)(gong)司間接參股(gu)公(gong)(gong)司PIM持(chi)有的PCH 100%股(gu)權，交易(yi)價11.159億美元。PCH目前持(chi)有加拿大多倫多證券交易(yi)所上市(shi)公(gong)(gong)司FQM 18%股(gu)權。FQM在(zai)贊(zan)比亞、巴拿馬等8個國家擁有9個銅礦開發項目。FQM控制的銅礦儲(chu)量豐富，預計未來將產生較強的現金流。
4、日前(qian)，江西(xi)銅(tong)業和中色旗下贊比亞粗銅(tong)生產商謙(qian)比希簽署(shu)2020年(nian)cif進口(kou)粗銅(tong)長單benchmark為128美(mei)元(yuan)(yuan)/噸。此rc大大低于(yu)今年(nian)執(zhi)行的長單每噸165美(mei)元(yuan)(yuan)水平，并且也(ye)貼(tie)近smm估算的冶煉(lian)廠130美(mei)元(yuan)(yuan)/噸的rc盈虧平衡點(dian)，反映了市場粗銅(tong)供應緊張的預期。
5、中(zhong)國生態(tai)環境部固(gu)體廢物與化學品管理技術中(zhong)心日前發放2020年第一批(pi)(pi)金屬(shu)廢料進(jin)口(kou)配額(e)，其中(zhong)，批(pi)(pi)準進(jin)口(kou)27萬(wan)(wan)噸(dun)(dun)高品級廢銅和27.5萬(wan)(wan)噸(dun)(dun)廢鋁，合(he)共不(bu)到55萬(wan)(wan)噸(dun)(dun)。中(zhong)國計劃(hua)到2020年底將被歸類為固(gu)體廢物的(de)廢金屬(shu)進(jin)口(kou)量減少到零。
6、消(xiao)息(xi)人士(shi)稱，中國銅原料聯合談判小組(CSPT)將2020年(nian)第一季(ji)度(du)銅加工精煉費(TC/RCs)最低價上(shang)調1.5%，敲(qiao)定(ding)在每(mei)噸67美元或(huo)每(mei)磅6.7美分(fen)，略高于四(si)季(ji)度(du)的每(mei)噸66美元和每(mei)磅6.6美分(fen)，但同比(bi)下跌27.2%，因中國煉廠產能大(da)幅提升且(qie)今(jin)年(nian)礦山供(gong)應(ying)增幅有限。
