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來源：行業動態(tai) 閱(yue)讀：107069 發布時間：2020-02-06
一、宏觀方面
國內方面，
1、國家統計局數據顯示，11月份，制(zhi)造(zao)業PMI為50.2%，比上(shang)月上(shang)升0.9個百分點，在(zai)連續6個月低于臨界點后，再(zai)次回到擴(kuo)張區間。供需兩端均有(you)改善(shan)，進出口有(you)所好轉，大中小型企業景氣普遍回升。受外部不(bu)確定性等因(yin)素影響，制(zhi)造(zao)業下行壓力依(yi)然存(cun)在(zai)。
2、11月(yue)財新(xin)中國(guo)制造業采購經理(li)人指數（PMI）錄得51.8，較10月(yue)微升0.1個(ge)百分(fen)點，連續五個(ge)月(yue)回(hui)升，為2017年(nian)以來(lai)最高。這一走勢與國(guo)家統計(ji)局(ju)制造業PMI一致。11月(yue)中國(guo)經濟(ji)繼續修復，目前(qian)制造業投資可能處于“磨底”階段，低庫存已經延(yan)續較長時間。
3、商務部稱今(jin)年以來，中國(guo)進(jin)口(kou)(kou)(kou)的需(xu)求保(bao)持平穩。11月(yue)(yue)當月(yue)(yue)進(jin)口(kou)(kou)(kou)1.29萬億元，同比增長(chang)了2.5%。11月(yue)(yue)當月(yue)(yue)進(jin)口(kou)(kou)(kou)增長(chang)，主要是國(guo)內需(xu)求拉(la)動的結果。國(guo)內市場對進(jin)口(kou)(kou)(kou)消費品需(xu)求旺盛，制造業PMI重回擴張區間，原材料等商品進(jin)口(kou)(kou)(kou)需(xu)求回升，部分(fen)大宗商品進(jin)口(kou)(kou)(kou)量增長(chang)，政策效應逐漸顯現。
國際方面，
1、北(bei)京時間(jian)(jian)12月(yue)12日(ri)凌晨，美(mei)聯儲宣布年內最后一次議(yi)息會(hui)議(yi)結果(guo)，一如(ru)市(shi)場預期，美(mei)聯儲將聯邦(bang)基金利(li)率(lv)目(mu)標區間(jian)(jian)維持(chi)在1.5%至1.75%不變，暫停了今年7月(yue)份以(yi)來“三(san)月(yue)三(san)降息”的節奏。利(li)率(lv)點陣圖(tu)顯示，聯邦(bang)公開(kai)市(shi)場委員會(hui)（FOMC）多數人預計將維持(chi)當前利(li)率(lv)水平至2020年底，2020年利(li)率(lv)則可能(neng)再度(du)上(shang)升。
2、美國11月非農(nong)數據(ju)遠超預(yu)期(qi)，非農(nong)就業(ye)(ye)人(ren)數激增(zeng)26.6萬人(ren)，遠超道瓊斯調查的(de)經(jing)濟(ji)(ji)(ji)學(xue)家18.7萬人(ren)的(de)預(yu)期(qi)；同時(shi)失業(ye)(ye)率(lv)從3.6%降至3.5%，與1969年以來的(de)最低失業(ye)(ye)率(lv)持平。數據(ju)顯示出(chu)美國經(jing)濟(ji)(ji)(ji)仍(reng)在溫和擴張，但(dan)就業(ye)(ye)市場表現出(chu)色并不(bu)意味(wei)著美國經(jing)濟(ji)(ji)(ji)高(gao)枕無(wu)憂。
3、歐元(yuan)(yuan)區(qu)12月制(zhi)(zhi)造業PMI初值為(wei)45.9，同樣(yang)低于(yu)預(yu)期的(de)47.3，前(qian)值46.9。歐元(yuan)(yuan)區(qu)、德國和法國12月制(zhi)(zhi)造業PMI均不及(ji)預(yu)期，這令(ling)更多市場人士擔憂2020年歐元(yuan)(yuan)區(qu)經濟前(qian)景恐將黯淡，同日(ri)公布(bu)的(de)英(ying)國制(zhi)(zhi)造業和服務(wu)業PMI指(zhi)數均不及(ji)預(yu)期。
二、行情回顧
本月(yue)銅(tong)價波(bo)動(dong)較大(da)，滬(hu)銅(tong)主(zhu)力運(yun)行于4.7-4.99萬。月(yue)初受英國大(da)選落定(ding)與中(zhong)美貿易協定(ding)等(deng)利好(hao)影響(xiang)(xiang)，銅(tong)市信(xin)(xin)心大(da)增(zeng)推動(dong)價格(ge)快速(su)上揚，周內漲幅曾超(chao)千元(yuan)。另外一(yi)(yi)方面，中(zhong)國12月(yue)制造業PMI重歸榮枯線以(yi)上，歐元(yuan)區12月(yue)制造業超(chao)預期回暖則(ze)進一(yi)(yi)步推高(gao)市場(chang)信(xin)(xin)心，對(dui)銅(tong)價帶(dai)來一(yi)(yi)定(ding)支撐。但隨年末逐漸來臨，受貨商及期銅(tong)多頭動(dong)力減弱等(deng)影響(xiang)(xiang)，現貨市場(chang)交投(tou)清淡，滬(hu)銅(tong)沖(chong)(chong)擊(ji)高(gao)位(wei)未果進一(yi)(yi)步影響(xiang)(xiang)市場(chang)信(xin)(xin)心衰弱，后(hou)(hou)期隨美國與伊(yi)朗等(deng)沖(chong)(chong)突，地緣政(zheng)治對(dui)銅(tong)價形成(cheng)較大(da)壓(ya)力，滬(hu)銅(tong)在高(gao)位(wei)震(zhen)蕩后(hou)(hou)逐步回落調整，價格(ge)重心下移(yi)觸及支撐位(wei)。
市場方面，本月(yue)滬(hu)銅升(sheng)貼水呈先(xian)揚后抑情況(kuang)，月(yue)升(sheng)水均值20元(yuan)左右(you)。月(yue)初受(shou)滬(hu)銅快速(su)拉(la)升(sheng)影響(xiang)，下(xia)游廠家(jia)采購積極，電(dian)解銅市場一度(du)火爆提振好(hao)銅升(sheng)水，但本輪(lun)高升(sheng)水情況(kuang)只(zhi)維(wei)持至月(yue)中，隨(sui)年末臨近貨(huo)商回(hui)(hui)收貨(huo)款與期銅漲勢(shi)受(shou)阻等影響(xiang)，貿易商出貨(huo)變現意(yi)(yi)愿增強，在當月(yue)銅換月(yue)后整(zheng)體升(sheng)水快速(su)下(xia)滑轉化(hua)為貼水，但值得注意(yi)(yi)的是(shi)元(yuan)旦節后市場交(jiao)投逐步回(hui)(hui)暖，好(hao)銅轉化(hua)為升(sheng)水，后期升(sheng)貼水再(zai)度(du)大幅下(xia)跌空間有限。
進(jin)(jin)口(kou)(kou)(kou)盈虧方面，本月電解銅進(jin)(jin)口(kou)(kou)(kou)盈利窗(chuang)口(kou)(kou)(kou)保持(chi)持(chi)續關閉(bi)，整(zheng)體進(jin)(jin)口(kou)(kou)(kou)利潤維持(chi)在-400元/噸左右，主要原因或(huo)為倫銅受歐元區制造業數(shu)據回暖強勁(jing)，但國內滬銅方面信心萎靡，外強內弱格局關閉(bi)進(jin)(jin)口(kou)(kou)(kou)窗(chuang)口(kou)(kou)(kou)，但進(jin)(jin)口(kou)(kou)(kou)貨(huo)源方面仍(reng)有(you)流入，市(shi)場進(jin)(jin)口(kou)(kou)(kou)銅保持(chi)一定程度(du)流通。
三、廢舊市場
12月銅價(jia)(jia)總(zong)體(ti)呈(cheng)現低位走高的走勢。滬銅主(zhu)力主(zhu)要(yao)運(yun)行區間在(zai)49000-49500元(yuan)/噸附近，市(shi)場(chang)光亮銅主(zhu)流價(jia)(jia)格在(zai)44000-44300元(yuan)/噸。目前精廢價(jia)(jia)差小幅收窄至2200元(yuan)附近，仍處(chu)于擴大范圍中，廢銅消費(fei)需求依舊較高。
銅(tong)價結束低位(wei)(wei)運行，一度(du)觸及八個月來(lai)高位(wei)(wei)，給廢(fei)(fei)銅(tong)市(shi)場帶來(lai)信(xin)心，交投氛圍回(hui)暖。銅(tong)價反(fan)彈帶動下游電纜(lan)需(xu)求訂(ding)單(dan)增加(jia)，銅(tong)桿消費隨之上升，因此廢(fei)(fei)銅(tong)制桿廠(chang)(chang)生(sheng)產逐步力度(du)加(jia)大，積極入市(shi)采(cai)購原材料，廢(fei)(fei)銅(tong)價格支撐較(jiao)強。而貨(huo)(huo)源(yuan)供應方(fang)面依(yi)舊處于緊缺狀態，持貨(huo)(huo)商雖然(ran)捂貨(huo)(huo)意愿相比前(qian)幾個月有所松動，但由于廢(fei)(fei)銅(tong)進口受限以及貨(huo)(huo)商看漲后(hou)市(shi)，惜(xi)售觀(guan)望者普遍增多；而且也(ye)出現了地(di)(di)域性差異，如據富寶了解山東廠(chang)(chang)家臨近年末清空廠(chang)(chang)內庫貨(huo)(huo)，臨沂金(jin)屬城市(shi)場廢(fei)(fei)銅(tong)貨(huo)(huo)源(yuan)增加(jia)。而江(jiang)浙地(di)(di)區(qu)則有部分貨(huo)(huo)場反(fan)饋貨(huo)(huo)源(yuan)緊缺。
臨近年(nian)底，廠家重點(dian)放(fang)在貨款(kuan)回(hui)籠及(ji)節前(qian)備貨方面(mian)。據了(le)解廢銅廠家一般會(hui)提(ti)前(qian)10-20天左右開(kai)始儲備原(yuan)料庫存，預(yu)計今(jin)年(nian)備貨力度可能不及(ji)去年(nian)。
四、走勢預測
本月(yue)滬銅先(xian)揚后(hou)抑(yi)，一(yi)(yi)(yi)度沖擊(ji)五(wu)萬大關，而(er)后(hou)市(shi)場(chang)(chang)信(xin)心(xin)衰弱，價格重心(xin)有(you)(you)所(suo)下移。國(guo)際方(fang)面(mian)中(zhong)美貿易談(tan)判第一(yi)(yi)(yi)輪協定已基本落地，全(quan)球(qiu)制(zhi)造(zao)業方(fang)面(mian)有(you)(you)所(suo)轉(zhuan)暖，歐元區制(zhi)造(zao)業PMI數據超預(yu)期提(ti)升，全(quan)球(qiu)經濟(ji)出現企穩(wen)(wen)趨勢(shi)(shi)。但本月(yue)國(guo)際地緣政治對銅帶來(lai)利(li)空影響，局勢(shi)(shi)緊張(zhang)施壓有(you)(you)色金(jin)屬。國(guo)內方(fang)面(mian)，國(guo)內經濟(ji)企穩(wen)(wen)與逆(ni)周期政策(ce)利(li)好托底銅市(shi)。值得注意的是本月(yue)滬銅在多(duo)重刺激下快速(su)上揚沖擊(ji)五(wu)萬大關未果，國(guo)內滬銅信(xin)心(xin)有(you)(you)所(suo)衰退，12月(yue)最(zui)后(hou)一(yi)(yi)(yi)周收(shou)斂前期部分漲幅(fu)，銅價整(zheng)體重心(xin)維持在4.9萬附近。短期來(lai)看市(shi)場(chang)(chang)信(xin)心(xin)萎靡，利(li)好消(xiao)息(xi)推動作(zuo)用有(you)(you)限(xian)，或有(you)(you)弱勢(shi)(shi)表(biao)現，而(er)中(zhong)期而(er)言經濟(ji)企穩(wen)(wen)則對銅價帶來(lai)一(yi)(yi)(yi)定支撐。
五、行業要聞
1、歐(ou)洲最(zui)大銅(tong)冶煉廠(chang)奧古比斯表(biao)示，11月在比利時奧倫工廠(chang)發生(sheng)意外(wai)事故，銅(tong)生(sheng)產被(bei)中斷，但向客戶交貨仍在正常進行。該冶煉廠(chang)每年(nian)生(sheng)產約34萬(wan)噸(dun)銅(tong)，產品(pin)包括棒材(cai)和特(te)種線材(cai)，主要銷往西歐(ou)市(shi)場。預計年(nian)底前(qian)恢復(fu)運(yun)營，受(shou)影響部分最(zui)遲于2020年(nian)第2季度恢復(fu)運(yun)行。
2、力(li)(li)拓(tuo)(tuo)擬斥資(zi)15億美(mei)元擴張(zhang)猶他州(zhou)Kennecott銅(tong)(tong)礦項目(mu)。礦企(qi)在美(mei)國(guo)投(tou)(tou)資(zi)戰略性礦產(chan)項目(mu)漸(jian)成趨勢，力(li)(li)拓(tuo)(tuo)對(dui)這一擴產(chan)項目(mu)的(de)投(tou)(tou)資(zi)額(e)是(shi)近期礦企(qi)對(dui)美(mei)國(guo)銅(tong)(tong)礦項目(mu)投(tou)(tou)資(zi)額(e)的(de)一倍(bei)多。汽(qi)車(che)制造商在生產(chan)電動汽(qi)車(che)及其他零部件(jian)的(de)過程中對(dui)銅(tong)(tong)的(de)需求大(da)增。
3、江西銅業公(gong)(gong)告(gao)，全資(zi)子公(gong)(gong)司(si)JCCI擬受讓公(gong)(gong)司(si)間接(jie)參(can)股公(gong)(gong)司(si)PIM持有(you)的PCH 100%股權，交易價(jia)11.159億(yi)美(mei)元(yuan)。PCH目前(qian)持有(you)加拿大多(duo)倫多(duo)證券交易所上市公(gong)(gong)司(si)FQM 18%股權。FQM在贊比亞、巴拿馬等8個國家擁有(you)9個銅礦(kuang)開發項目。FQM控制(zhi)的銅礦(kuang)儲量(liang)豐富，預計未來將產生較強的現(xian)金(jin)流。
4、日前，江(jiang)西銅業和中色旗下(xia)贊(zan)比(bi)(bi)亞(ya)粗銅生產商謙比(bi)(bi)希簽署(shu)2020年(nian)cif進口粗銅長單benchmark為128美(mei)元/噸。此rc大(da)大(da)低(di)于今年(nian)執行(xing)的(de)(de)長單每(mei)噸165美(mei)元水平，并且(qie)也貼近smm估算的(de)(de)冶煉廠130美(mei)元/噸的(de)(de)rc盈(ying)虧平衡(heng)點，反映了市(shi)場粗銅供應緊張的(de)(de)預(yu)期。
5、中國生態(tai)環境部(bu)固(gu)體(ti)廢(fei)物與化學品管理技(ji)術中心(xin)日(ri)前發放2020年(nian)第一批(pi)金(jin)屬廢(fei)料進(jin)口(kou)配額，其中，批(pi)準進(jin)口(kou)27萬(wan)噸(dun)高品級廢(fei)銅和(he)27.5萬(wan)噸(dun)廢(fei)鋁，合(he)共(gong)不到(dao)(dao)55萬(wan)噸(dun)。中國計(ji)劃到(dao)(dao)2020年(nian)底將被歸類為固(gu)體(ti)廢(fei)物的廢(fei)金(jin)屬進(jin)口(kou)量減少到(dao)(dao)零(ling)。
6、消息人士稱，中國銅(tong)原(yuan)料聯合談判(pan)小組(zu)(CSPT)將2020年第(di)一季度銅(tong)加(jia)工精煉費(TC/RCs)最低價上調1.5%，敲定在每噸67美(mei)元或每磅6.7美(mei)分，略(lve)高于四(si)季度的(de)每噸66美(mei)元和每磅6.6美(mei)分，但同比下跌27.2%，因中國煉廠(chang)產能大(da)幅提升且今年礦山供應(ying)增幅有限(xian)。
