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來源：行業動(dong)態 閱(yue)讀：107226 發布時(shi)間：2020-02-06
一、宏觀方面
國內方面，
1、國(guo)家統計局數據(ju)顯示，11月份，制造業PMI為50.2%，比上(shang)月上(shang)升(sheng)0.9個(ge)百分點，在連續6個(ge)月低于(yu)臨界(jie)點后，再次回(hui)到擴(kuo)張區間。供需兩端均(jun)有改(gai)善，進(jin)出(chu)口有所好轉，大中小型(xing)企業景氣(qi)普(pu)遍回(hui)升(sheng)。受外部不確定性等因素影響(xiang)，制造業下行壓力依然存在。
2、11月(yue)(yue)(yue)財新中(zhong)國(guo)制(zhi)(zhi)造業采購經理人(ren)指數(shu)（PMI）錄得51.8，較10月(yue)(yue)(yue)微(wei)升(sheng)0.1個百分點(dian)，連續(xu)五(wu)個月(yue)(yue)(yue)回(hui)升(sheng)，為2017年以來最高。這一(yi)(yi)走(zou)勢與國(guo)家統計局制(zhi)(zhi)造業PMI一(yi)(yi)致。11月(yue)(yue)(yue)中(zhong)國(guo)經濟繼續(xu)修復，目前制(zhi)(zhi)造業投資可能處于“磨底”階段，低庫存已經延續(xu)較長時間(jian)。
3、商(shang)務部稱今(jin)年以來，中(zhong)國進(jin)(jin)口的(de)需求(qiu)(qiu)保持平穩。11月(yue)當月(yue)進(jin)(jin)口1.29萬億元(yuan)，同比增(zeng)長了2.5%。11月(yue)當月(yue)進(jin)(jin)口增(zeng)長，主(zhu)要是國內需求(qiu)(qiu)拉(la)動的(de)結果(guo)。國內市場(chang)對進(jin)(jin)口消費品(pin)需求(qiu)(qiu)旺盛，制造業PMI重回(hui)擴張區間，原(yuan)材料等商(shang)品(pin)進(jin)(jin)口需求(qiu)(qiu)回(hui)升，部分(fen)大(da)宗商(shang)品(pin)進(jin)(jin)口量增(zeng)長，政策效應(ying)逐漸顯現。
國際方面，
1、北京(jing)時間12月12日(ri)凌晨，美聯儲(chu)宣布年(nian)內最(zui)后一次議息會議結果，一如(ru)市場(chang)預期(qi)，美聯儲(chu)將(jiang)聯邦基(ji)金利(li)率(lv)目標(biao)區間維持在1.5%至1.75%不變，暫(zan)停了今年(nian)7月份(fen)以來“三月三降息”的節奏。利(li)率(lv)點陣(zhen)圖顯示，聯邦公(gong)開(kai)市場(chang)委員會（FOMC）多數人預計將(jiang)維持當(dang)前(qian)利(li)率(lv)水平(ping)至2020年(nian)底，2020年(nian)利(li)率(lv)則可(ke)能(neng)再度上升。
2、美國11月非(fei)農數據(ju)遠超(chao)預(yu)期，非(fei)農就(jiu)業(ye)(ye)人(ren)數激增26.6萬人(ren)，遠超(chao)道瓊(qiong)斯調查的(de)經(jing)濟學家18.7萬人(ren)的(de)預(yu)期；同時失業(ye)(ye)率(lv)從(cong)3.6%降至3.5%，與1969年以(yi)來的(de)最低失業(ye)(ye)率(lv)持平。數據(ju)顯(xian)示出美國經(jing)濟仍(reng)在溫和(he)擴張，但就(jiu)業(ye)(ye)市(shi)場表現(xian)出色并不意(yi)味著美國經(jing)濟高枕無憂。
3、歐元區(qu)(qu)12月制造業PMI初值(zhi)為45.9，同(tong)樣低于預(yu)(yu)期的(de)47.3，前(qian)值(zhi)46.9。歐元區(qu)(qu)、德國和(he)法國12月制造業PMI均(jun)不及預(yu)(yu)期，這(zhe)令(ling)更多市場人士擔憂2020年歐元區(qu)(qu)經(jing)濟前(qian)景恐將黯淡，同(tong)日公布(bu)的(de)英國制造業和(he)服務業PMI指數均(jun)不及預(yu)(yu)期。
二、行情回顧
本月(yue)(yue)(yue)銅(tong)(tong)價(jia)波(bo)動(dong)較大(da)(da)(da)，滬銅(tong)(tong)主力(li)運行(xing)于4.7-4.99萬。月(yue)(yue)(yue)初受英國大(da)(da)(da)選(xuan)落(luo)定(ding)與(yu)中(zhong)美(mei)貿易協定(ding)等利好影響(xiang)，銅(tong)(tong)市(shi)信(xin)心(xin)大(da)(da)(da)增推動(dong)價(jia)格快速(su)上揚，周內漲幅曾超(chao)千(qian)元(yuan)。另外一(yi)方面，中(zhong)國12月(yue)(yue)(yue)制造(zao)業PMI重歸榮枯線以上，歐元(yuan)區(qu)12月(yue)(yue)(yue)制造(zao)業超(chao)預期(qi)回暖(nuan)則進一(yi)步推高(gao)(gao)市(shi)場信(xin)心(xin)，對(dui)銅(tong)(tong)價(jia)帶來(lai)一(yi)定(ding)支撐。但隨年(nian)末逐漸來(lai)臨，受貨商及期(qi)銅(tong)(tong)多(duo)頭動(dong)力(li)減弱等影響(xiang)，現(xian)貨市(shi)場交投(tou)清淡，滬銅(tong)(tong)沖擊(ji)高(gao)(gao)位(wei)未果(guo)進一(yi)步影響(xiang)市(shi)場信(xin)心(xin)衰弱，后(hou)期(qi)隨美(mei)國與(yu)伊朗等沖突(tu)，地緣政治(zhi)對(dui)銅(tong)(tong)價(jia)形成較大(da)(da)(da)壓力(li)，滬銅(tong)(tong)在高(gao)(gao)位(wei)震蕩后(hou)逐步回落(luo)調整，價(jia)格重心(xin)下移(yi)觸及支撐位(wei)。
市場(chang)(chang)方面，本(ben)月(yue)(yue)(yue)滬銅(tong)升(sheng)(sheng)貼水(shui)(shui)(shui)(shui)呈先揚(yang)后抑(yi)情(qing)況(kuang)，月(yue)(yue)(yue)升(sheng)(sheng)水(shui)(shui)(shui)(shui)均值(zhi)20元左(zuo)右。月(yue)(yue)(yue)初受滬銅(tong)快速(su)拉升(sheng)(sheng)影(ying)響，下游廠家采購積極，電解銅(tong)市場(chang)(chang)一度(du)火(huo)爆提振好銅(tong)升(sheng)(sheng)水(shui)(shui)(shui)(shui)，但本(ben)輪高升(sheng)(sheng)水(shui)(shui)(shui)(shui)情(qing)況(kuang)只維持至(zhi)月(yue)(yue)(yue)中(zhong)，隨年末臨近貨(huo)商(shang)回(hui)收貨(huo)款與期(qi)銅(tong)漲勢受阻(zu)等影(ying)響，貿易商(shang)出貨(huo)變(bian)現(xian)意(yi)(yi)愿增強，在當(dang)月(yue)(yue)(yue)銅(tong)換(huan)月(yue)(yue)(yue)后整體升(sheng)(sheng)水(shui)(shui)(shui)(shui)快速(su)下滑轉(zhuan)化(hua)(hua)為(wei)貼水(shui)(shui)(shui)(shui)，但值(zhi)得(de)注意(yi)(yi)的是元旦(dan)節后市場(chang)(chang)交(jiao)投逐步回(hui)暖，好銅(tong)轉(zhuan)化(hua)(hua)為(wei)升(sheng)(sheng)水(shui)(shui)(shui)(shui)，后期(qi)升(sheng)(sheng)貼水(shui)(shui)(shui)(shui)再度(du)大(da)幅下跌(die)空間有(you)限。
進(jin)(jin)(jin)口(kou)(kou)(kou)(kou)盈虧方(fang)面(mian)，本月電解(jie)銅(tong)進(jin)(jin)(jin)口(kou)(kou)(kou)(kou)盈利窗口(kou)(kou)(kou)(kou)保持(chi)(chi)持(chi)(chi)續關閉(bi)，整體進(jin)(jin)(jin)口(kou)(kou)(kou)(kou)利潤維持(chi)(chi)在(zai)-400元(yuan)/噸(dun)左(zuo)右，主要原因或(huo)為(wei)倫銅(tong)受歐(ou)元(yuan)區(qu)制造業數據回(hui)暖強勁(jing)，但國內滬銅(tong)方(fang)面(mian)信心萎靡，外強內弱(ruo)格局關閉(bi)進(jin)(jin)(jin)口(kou)(kou)(kou)(kou)窗口(kou)(kou)(kou)(kou)，但進(jin)(jin)(jin)口(kou)(kou)(kou)(kou)貨源方(fang)面(mian)仍有流入，市場(chang)進(jin)(jin)(jin)口(kou)(kou)(kou)(kou)銅(tong)保持(chi)(chi)一定程度(du)流通。
三、廢舊市場
12月銅價總體呈現低位走高(gao)的走勢。滬銅主力(li)主要運行區間(jian)在49000-49500元(yuan)(yuan)/噸附近，市場光亮銅主流價格(ge)在44000-44300元(yuan)(yuan)/噸。目前精廢價差小幅收窄至2200元(yuan)(yuan)附近，仍處(chu)于擴大范(fan)圍(wei)中(zhong)，廢銅消(xiao)費需求依舊較高(gao)。
銅價結(jie)束低位(wei)(wei)運行，一度觸及八個(ge)(ge)月來(lai)高(gao)位(wei)(wei)，給廢(fei)(fei)(fei)(fei)銅市(shi)場帶來(lai)信心(xin)，交投氛圍回暖。銅價反彈帶動(dong)下(xia)游電纜需求(qiu)訂單(dan)增加，銅桿消費隨之上(shang)升，因此(ci)廢(fei)(fei)(fei)(fei)銅制桿廠(chang)(chang)生產(chan)逐步力度加大(da)，積極入市(shi)采購原(yuan)材料，廢(fei)(fei)(fei)(fei)銅價格支(zhi)撐較強(qiang)。而(er)貨(huo)源供應方面依舊處于(yu)緊缺(que)狀態，持(chi)貨(huo)商雖(sui)然捂貨(huo)意(yi)愿相(xiang)比前幾個(ge)(ge)月有所松動(dong)，但由(you)于(yu)廢(fei)(fei)(fei)(fei)銅進口受限以(yi)及貨(huo)商看(kan)漲后市(shi)，惜(xi)售(shou)觀(guan)望(wang)者(zhe)普遍增多；而(er)且也出現了(le)地域性差(cha)異(yi)，如據富寶了(le)解(jie)山(shan)東廠(chang)(chang)家(jia)臨近年末清空廠(chang)(chang)內(nei)庫貨(huo)，臨沂(yi)金(jin)屬城市(shi)場廢(fei)(fei)(fei)(fei)銅貨(huo)源增加。而(er)江(jiang)浙地區則有部分貨(huo)場反饋貨(huo)源緊缺(que)。
臨近年(nian)(nian)底，廠家重點放在貨款回籠(long)及(ji)節前(qian)備(bei)貨方面(mian)。據了解廢(fei)銅廠家一般(ban)會提(ti)前(qian)10-20天左右開始儲備(bei)原料庫存，預計今年(nian)(nian)備(bei)貨力(li)度可能不及(ji)去(qu)年(nian)(nian)。
四、走勢預測
本月滬(hu)銅(tong)先揚后抑(yi)，一(yi)度沖(chong)擊(ji)五(wu)萬(wan)大(da)(da)關，而后市(shi)場信心(xin)衰弱(ruo)，價(jia)格重(zhong)心(xin)有(you)(you)所(suo)下移。國(guo)際(ji)方面中美貿易談判第(di)一(yi)輪協定已基本落地，全球制(zhi)造業方面有(you)(you)所(suo)轉(zhuan)暖，歐元區制(zhi)造業PMI數據超預期(qi)提升，全球經(jing)濟(ji)出現企穩(wen)(wen)趨勢(shi)。但本月國(guo)際(ji)地緣政(zheng)治對銅(tong)帶來(lai)利(li)空影響，局勢(shi)緊張(zhang)施(shi)壓有(you)(you)色金屬(shu)。國(guo)內方面，國(guo)內經(jing)濟(ji)企穩(wen)(wen)與逆周(zhou)期(qi)政(zheng)策利(li)好托底銅(tong)市(shi)。值(zhi)得注意的是本月滬(hu)銅(tong)在(zai)多重(zhong)刺(ci)激下快速(su)上揚沖(chong)擊(ji)五(wu)萬(wan)大(da)(da)關未果，國(guo)內滬(hu)銅(tong)信心(xin)有(you)(you)所(suo)衰退，12月最后一(yi)周(zhou)收斂前期(qi)部分漲幅，銅(tong)價(jia)整體(ti)重(zhong)心(xin)維持在(zai)4.9萬(wan)附近。短期(qi)來(lai)看市(shi)場信心(xin)萎(wei)靡，利(li)好消息(xi)推動作用有(you)(you)限，或有(you)(you)弱(ruo)勢(shi)表現，而中期(qi)而言經(jing)濟(ji)企穩(wen)(wen)則對銅(tong)價(jia)帶來(lai)一(yi)定支撐。
五、行業要聞
1、歐(ou)洲最大銅冶煉廠(chang)奧古(gu)比斯表示(shi)，11月在比利時奧倫工廠(chang)發生(sheng)意外事故(gu)，銅生(sheng)產(chan)被中斷，但向客戶(hu)交貨(huo)仍(reng)在正常進行。該冶煉廠(chang)每(mei)年(nian)生(sheng)產(chan)約34萬噸銅，產(chan)品包括(kuo)棒(bang)材(cai)(cai)和特(te)種(zhong)線材(cai)(cai)，主要銷往西歐(ou)市場。預計(ji)年(nian)底(di)前恢復運(yun)營，受影響部分最遲(chi)于2020年(nian)第(di)2季度恢復運(yun)行。
2、力拓(tuo)擬斥資15億(yi)美元擴張猶他州(zhou)Kennecott銅(tong)礦(kuang)項(xiang)目(mu)。礦(kuang)企在(zai)美國投(tou)(tou)資戰略性(xing)礦(kuang)產(chan)項(xiang)目(mu)漸成趨勢，力拓(tuo)對這(zhe)一擴產(chan)項(xiang)目(mu)的投(tou)(tou)資額(e)(e)是近期礦(kuang)企對美國銅(tong)礦(kuang)項(xiang)目(mu)投(tou)(tou)資額(e)(e)的一倍(bei)多(duo)。汽車制造商在(zai)生產(chan)電動汽車及(ji)其他零部件的過程中對銅(tong)的需求(qiu)大(da)增。
3、江西銅業(ye)公(gong)告，全(quan)資(zi)子公(gong)司JCCI擬受讓公(gong)司間接參(can)股(gu)(gu)公(gong)司PIM持有的PCH 100%股(gu)(gu)權，交易價11.159億美(mei)元(yuan)。PCH目(mu)前持有加拿大多(duo)倫多(duo)證券交易所(suo)上市(shi)公(gong)司FQM 18%股(gu)(gu)權。FQM在贊比亞、巴拿馬等8個(ge)國家擁有9個(ge)銅礦開(kai)發項(xiang)目(mu)。FQM控(kong)制(zhi)的銅礦儲(chu)量豐富，預計(ji)未來將(jiang)產生(sheng)較強的現金流(liu)。
4、日前，江西銅(tong)業和中色旗下贊比亞粗銅(tong)生產(chan)商謙比希簽署2020年cif進口粗銅(tong)長(chang)(chang)單benchmark為128美元/噸(dun)。此rc大大低于今(jin)年執行的長(chang)(chang)單每噸(dun)165美元水平，并且也貼近smm估算的冶煉廠(chang)130美元/噸(dun)的rc盈虧平衡點，反映了(le)市場粗銅(tong)供應緊張的預(yu)期。
5、中國(guo)生態環境部固(gu)體廢(fei)(fei)物與化學品(pin)管理(li)技術中心日前發(fa)放(fang)2020年(nian)第一批金屬(shu)廢(fei)(fei)料進(jin)(jin)口(kou)(kou)配額，其中，批準(zhun)進(jin)(jin)口(kou)(kou)27萬噸高品(pin)級廢(fei)(fei)銅和(he)27.5萬噸廢(fei)(fei)鋁，合(he)共不到(dao)55萬噸。中國(guo)計劃到(dao)2020年(nian)底將被歸類為固(gu)體廢(fei)(fei)物的廢(fei)(fei)金屬(shu)進(jin)(jin)口(kou)(kou)量(liang)減少到(dao)零。
6、消息(xi)人士稱，中(zhong)國銅原料聯合談判小組(CSPT)將2020年(nian)第一季度銅加(jia)工精煉(lian)費(fei)(TC/RCs)最低價(jia)上調1.5%，敲定在每噸67美元或每磅(bang)6.7美分，略高(gao)于四季度的每噸66美元和每磅(bang)6.6美分，但同(tong)比下(xia)跌27.2%，因中(zhong)國煉(lian)廠產能大幅提升且今年(nian)礦山供應增幅有限。
