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來(lai)源：行業動態 閱讀：107081 發布時間(jian)：2020-02-06
一、宏觀方面
國內方面，
1、國(guo)家統計局數(shu)據顯示，11月(yue)份，制(zhi)(zhi)造業(ye)(ye)PMI為50.2%，比上(shang)月(yue)上(shang)升0.9個(ge)百分點，在(zai)連續6個(ge)月(yue)低于臨(lin)界點后，再(zai)次回(hui)到(dao)擴張區間。供(gong)需兩端均有改善，進出口有所好轉(zhuan)，大中小型企(qi)業(ye)(ye)景氣普(pu)遍(bian)回(hui)升。受外部(bu)不確定性等因素(su)影響(xiang)，制(zhi)(zhi)造業(ye)(ye)下行壓力依然存在(zai)。
2、11月(yue)(yue)財新中(zhong)(zhong)國制造業(ye)采購(gou)經(jing)(jing)理人指數（PMI）錄得(de)51.8，較10月(yue)(yue)微升0.1個百分點，連續(xu)五個月(yue)(yue)回(hui)升，為(wei)2017年以來最高(gao)。這一(yi)走勢(shi)與國家統計(ji)局制造業(ye)PMI一(yi)致。11月(yue)(yue)中(zhong)(zhong)國經(jing)(jing)濟繼續(xu)修復(fu)，目(mu)前制造業(ye)投資可能處(chu)于“磨底”階段，低(di)庫存已經(jing)(jing)延續(xu)較長時間。
3、商(shang)務部(bu)稱(cheng)今年(nian)以來，中國(guo)進(jin)口(kou)的需求(qiu)(qiu)保持平穩。11月當月進(jin)口(kou)1.29萬億元，同(tong)比增(zeng)長了(le)2.5%。11月當月進(jin)口(kou)增(zeng)長，主要是國(guo)內需求(qiu)(qiu)拉動的結果。國(guo)內市場(chang)對進(jin)口(kou)消費品需求(qiu)(qiu)旺盛，制造業PMI重(zhong)回擴張(zhang)區間，原材料等商(shang)品進(jin)口(kou)需求(qiu)(qiu)回升，部(bu)分大宗商(shang)品進(jin)口(kou)量增(zeng)長，政(zheng)策效應逐漸顯現。
國際方面，
1、北京時間12月12日凌(ling)晨，美(mei)聯(lian)儲宣(xuan)布年(nian)內最(zui)后一次(ci)議息會議結(jie)果，一如(ru)市場(chang)預(yu)期，美(mei)聯(lian)儲將聯(lian)邦(bang)基金利(li)率(lv)目標區間維(wei)持在1.5%至1.75%不變，暫停了今(jin)年(nian)7月份以來“三月三降息”的節奏。利(li)率(lv)點(dian)陣圖顯示，聯(lian)邦(bang)公開市場(chang)委員會（FOMC）多數人預(yu)計(ji)將維(wei)持當(dang)前利(li)率(lv)水平至2020年(nian)底，2020年(nian)利(li)率(lv)則可能再度上升。
2、美(mei)國11月非農數據遠超預期，非農就業人(ren)數激增26.6萬人(ren)，遠超道瓊斯調查的經(jing)濟學家18.7萬人(ren)的預期；同時(shi)失業率(lv)(lv)從3.6%降至(zhi)3.5%，與1969年以來的最低失業率(lv)(lv)持平。數據顯示出美(mei)國經(jing)濟仍在溫和擴張，但就業市(shi)場表現出色并(bing)不(bu)意味著美(mei)國經(jing)濟高枕無憂。
3、歐(ou)元(yuan)(yuan)區12月(yue)制(zhi)造業PMI初(chu)值為45.9，同(tong)樣低于預期的(de)47.3，前值46.9。歐(ou)元(yuan)(yuan)區、德國和法(fa)國12月(yue)制(zhi)造業PMI均不及(ji)預期，這令更多市場人士擔憂2020年(nian)歐(ou)元(yuan)(yuan)區經濟前景(jing)恐將黯淡，同(tong)日公布的(de)英國制(zhi)造業和服務業PMI指數均不及(ji)預期。
二、行情回顧
本月銅(tong)價(jia)(jia)(jia)(jia)波動(dong)(dong)較大(da)，滬銅(tong)主力運(yun)行于4.7-4.99萬(wan)。月初受(shou)英國(guo)(guo)大(da)選落(luo)定(ding)與中(zhong)美貿易協定(ding)等(deng)利好影響，銅(tong)市信(xin)心(xin)(xin)大(da)增推動(dong)(dong)價(jia)(jia)(jia)(jia)格(ge)快速上(shang)揚(yang)，周(zhou)內漲幅曾(ceng)超(chao)千元。另外一(yi)方(fang)面(mian)，中(zhong)國(guo)(guo)12月制(zhi)造業PMI重(zhong)歸榮枯線以上(shang)，歐元區12月制(zhi)造業超(chao)預(yu)期回暖(nuan)則進(jin)一(yi)步(bu)推高市場(chang)(chang)信(xin)心(xin)(xin)，對(dui)銅(tong)價(jia)(jia)(jia)(jia)帶(dai)來一(yi)定(ding)支撐。但隨年末逐漸來臨，受(shou)貨(huo)(huo)商及期銅(tong)多頭動(dong)(dong)力減弱等(deng)影響，現(xian)貨(huo)(huo)市場(chang)(chang)交投清淡，滬銅(tong)沖(chong)擊高位(wei)未果進(jin)一(yi)步(bu)影響市場(chang)(chang)信(xin)心(xin)(xin)衰弱，后期隨美國(guo)(guo)與伊朗等(deng)沖(chong)突，地緣政治對(dui)銅(tong)價(jia)(jia)(jia)(jia)形成較大(da)壓力，滬銅(tong)在高位(wei)震蕩后逐步(bu)回落(luo)調(diao)整(zheng)，價(jia)(jia)(jia)(jia)格(ge)重(zhong)心(xin)(xin)下移觸及支撐位(wei)。
市(shi)(shi)場(chang)(chang)方面，本月(yue)(yue)滬銅(tong)(tong)升(sheng)(sheng)貼水(shui)(shui)呈(cheng)先揚后(hou)(hou)抑情(qing)況，月(yue)(yue)升(sheng)(sheng)水(shui)(shui)均值20元左(zuo)右。月(yue)(yue)初受滬銅(tong)(tong)快速(su)拉升(sheng)(sheng)影響(xiang)(xiang)，下游廠家采購積極，電解銅(tong)(tong)市(shi)(shi)場(chang)(chang)一度火爆(bao)提振好銅(tong)(tong)升(sheng)(sheng)水(shui)(shui)，但本輪高(gao)升(sheng)(sheng)水(shui)(shui)情(qing)況只維持(chi)至月(yue)(yue)中，隨年末臨近貨(huo)商回收貨(huo)款與期(qi)銅(tong)(tong)漲勢(shi)受阻(zu)等影響(xiang)(xiang)，貿易商出貨(huo)變現意(yi)愿增強(qiang)，在當月(yue)(yue)銅(tong)(tong)換月(yue)(yue)后(hou)(hou)整體升(sheng)(sheng)水(shui)(shui)快速(su)下滑轉(zhuan)化為貼水(shui)(shui)，但值得注(zhu)意(yi)的是元旦節后(hou)(hou)市(shi)(shi)場(chang)(chang)交(jiao)投(tou)逐步回暖，好銅(tong)(tong)轉(zhuan)化為升(sheng)(sheng)水(shui)(shui)，后(hou)(hou)期(qi)升(sheng)(sheng)貼水(shui)(shui)再度大幅下跌(die)空間有限。
進口(kou)盈虧(kui)方面，本月電(dian)解銅(tong)進口(kou)盈利(li)窗口(kou)保(bao)持(chi)(chi)持(chi)(chi)續關(guan)閉(bi)(bi)，整體進口(kou)利(li)潤(run)維持(chi)(chi)在-400元/噸左右，主要原(yuan)因或為倫銅(tong)受歐元區(qu)制造業數據(ju)回暖強勁(jing)，但國(guo)內滬銅(tong)方面信心萎靡，外強內弱格局關(guan)閉(bi)(bi)進口(kou)窗口(kou)，但進口(kou)貨源(yuan)方面仍有流(liu)入(ru)，市場進口(kou)銅(tong)保(bao)持(chi)(chi)一定(ding)程度流(liu)通。
三、廢舊市場
12月銅價(jia)總(zong)體呈現低(di)位走高的走勢。滬銅主力主要運(yun)行區間在(zai)49000-49500元/噸附近，市場光(guang)亮銅主流價(jia)格在(zai)44000-44300元/噸。目前精(jing)廢價(jia)差小幅收窄(zhai)至2200元附近，仍處于擴大范圍中，廢銅消費需求依舊(jiu)較高。
銅(tong)價結束低位(wei)運行，一度觸(chu)及八個月(yue)來高位(wei)，給廢銅(tong)市(shi)(shi)場帶來信心，交投氛(fen)圍回(hui)暖。銅(tong)價反彈帶動下游電纜需求訂(ding)單增加，銅(tong)桿消費隨之上升(sheng)，因此廢銅(tong)制桿廠生(sheng)產逐步力度加大，積(ji)極入市(shi)(shi)采(cai)購(gou)原(yuan)材料，廢銅(tong)價格(ge)支撐較(jiao)強(qiang)。而貨(huo)(huo)(huo)源(yuan)供(gong)應方(fang)面依舊處于(yu)緊缺狀態，持貨(huo)(huo)(huo)商雖然(ran)捂(wu)貨(huo)(huo)(huo)意愿相(xiang)比前幾個月(yue)有(you)所松(song)動，但由于(yu)廢銅(tong)進口受限以及貨(huo)(huo)(huo)商看漲后市(shi)(shi)，惜售觀望(wang)者普(pu)遍增多；而且(qie)也出現了地域(yu)性(xing)差(cha)異，如(ru)據富寶了解(jie)山(shan)東廠家(jia)臨近(jin)年末清空廠內庫(ku)貨(huo)(huo)(huo)，臨沂金(jin)屬城市(shi)(shi)場廢銅(tong)貨(huo)(huo)(huo)源(yuan)增加。而江浙(zhe)地區則有(you)部分貨(huo)(huo)(huo)場反饋貨(huo)(huo)(huo)源(yuan)緊缺。
臨近年(nian)底，廠家重點放在貨(huo)(huo)款回籠及節前備(bei)(bei)貨(huo)(huo)方面。據了解廢(fei)銅廠家一般會提(ti)前10-20天左右開始儲備(bei)(bei)原料庫存，預計今年(nian)備(bei)(bei)貨(huo)(huo)力度可(ke)能不及去年(nian)。
四、走勢預測
本(ben)月(yue)滬銅(tong)先揚(yang)后抑，一(yi)度沖擊五萬(wan)大關(guan)(guan)，而(er)(er)后市(shi)場信(xin)心(xin)(xin)衰弱，價格重心(xin)(xin)有(you)所下移。國(guo)(guo)(guo)際方面中(zhong)美貿易談判(pan)第一(yi)輪協定(ding)已基(ji)本(ben)落地，全球制(zhi)造業方面有(you)所轉暖，歐(ou)元區制(zhi)造業PMI數(shu)據超預期提(ti)升，全球經(jing)濟出現企(qi)穩趨勢(shi)。但本(ben)月(yue)國(guo)(guo)(guo)際地緣政治對銅(tong)帶來(lai)利空影響，局勢(shi)緊張施(shi)壓有(you)色金屬。國(guo)(guo)(guo)內方面，國(guo)(guo)(guo)內經(jing)濟企(qi)穩與逆周(zhou)期政策利好(hao)托(tuo)底銅(tong)市(shi)。值(zhi)得注意(yi)的是本(ben)月(yue)滬銅(tong)在(zai)多重刺(ci)激下快速上揚(yang)沖擊五萬(wan)大關(guan)(guan)未果，國(guo)(guo)(guo)內滬銅(tong)信(xin)心(xin)(xin)有(you)所衰退，12月(yue)最后一(yi)周(zhou)收(shou)斂(lian)前期部分漲幅，銅(tong)價整體重心(xin)(xin)維(wei)持(chi)在(zai)4.9萬(wan)附近。短期來(lai)看市(shi)場信(xin)心(xin)(xin)萎靡，利好(hao)消息推動作用有(you)限，或有(you)弱勢(shi)表現，而(er)(er)中(zhong)期而(er)(er)言經(jing)濟企(qi)穩則對銅(tong)價帶來(lai)一(yi)定(ding)支撐。
五、行業要聞
1、歐洲(zhou)最大銅(tong)(tong)(tong)冶煉廠奧古比斯表示，11月在比利時奧倫工廠發生(sheng)意外(wai)事故，銅(tong)(tong)(tong)生(sheng)產(chan)(chan)被(bei)中斷，但向客戶交貨仍在正常進(jin)行(xing)。該冶煉廠每年生(sheng)產(chan)(chan)約(yue)34萬噸銅(tong)(tong)(tong)，產(chan)(chan)品(pin)包括棒材(cai)和(he)特種(zhong)線材(cai)，主要銷往(wang)西(xi)歐市(shi)場(chang)。預計年底前(qian)恢復(fu)運(yun)營，受(shou)影響部分(fen)最遲于2020年第2季度恢復(fu)運(yun)行(xing)。
2、力拓(tuo)擬斥資(zi)(zi)15億(yi)美元擴張猶(you)他州(zhou)Kennecott銅礦項目(mu)。礦企(qi)在(zai)美國投資(zi)(zi)戰略性礦產項目(mu)漸成趨勢，力拓(tuo)對(dui)(dui)這一(yi)擴產項目(mu)的(de)投資(zi)(zi)額(e)(e)是近期(qi)礦企(qi)對(dui)(dui)美國銅礦項目(mu)投資(zi)(zi)額(e)(e)的(de)一(yi)倍多。汽車制造商在(zai)生產電動(dong)汽車及其他零部件的(de)過程中對(dui)(dui)銅的(de)需(xu)求大增(zeng)。
3、江(jiang)西銅(tong)業(ye)公(gong)告，全資子公(gong)司(si)JCCI擬受讓公(gong)司(si)間(jian)接參股公(gong)司(si)PIM持有的PCH 100%股權，交易(yi)價11.159億美元。PCH目前持有加拿(na)(na)大多倫多證券交易(yi)所上市(shi)公(gong)司(si)FQM 18%股權。FQM在贊比(bi)亞(ya)、巴(ba)拿(na)(na)馬(ma)等8個(ge)國家擁有9個(ge)銅(tong)礦(kuang)開發項目。FQM控(kong)制的銅(tong)礦(kuang)儲量豐富，預計(ji)未(wei)來將(jiang)產生較強(qiang)的現金(jin)流。
4、日前(qian)，江西銅(tong)(tong)業(ye)和(he)中色旗下贊比(bi)亞(ya)粗銅(tong)(tong)生產商(shang)謙比(bi)希(xi)簽署(shu)2020年cif進口粗銅(tong)(tong)長(chang)單benchmark為128美(mei)元(yuan)/噸(dun)。此rc大大低于(yu)今年執行(xing)的(de)長(chang)單每噸(dun)165美(mei)元(yuan)水平，并且也貼(tie)近smm估算的(de)冶煉廠130美(mei)元(yuan)/噸(dun)的(de)rc盈虧平衡點，反映了市場粗銅(tong)(tong)供應(ying)緊(jin)張(zhang)的(de)預期。
5、中國(guo)生態(tai)環境部(bu)固(gu)體廢物與化(hua)學品管理技術中心(xin)日前發(fa)放(fang)2020年(nian)(nian)第一批金屬(shu)廢料進口配額，其中，批準進口27萬噸高品級廢銅和(he)27.5萬噸廢鋁，合共不到55萬噸。中國(guo)計劃(hua)到2020年(nian)(nian)底將被歸類為(wei)固(gu)體廢物的廢金屬(shu)進口量減(jian)少(shao)到零。
6、消息人士稱，中(zhong)國(guo)銅原料聯合談判小組(CSPT)將2020年(nian)第一季(ji)度銅加(jia)工精煉(lian)費(TC/RCs)最(zui)低價(jia)上調1.5%，敲定(ding)在每噸(dun)67美元或每磅6.7美分(fen)(fen)，略(lve)高(gao)于四季(ji)度的每噸(dun)66美元和每磅6.6美分(fen)(fen)，但同(tong)比下跌27.2%，因中(zhong)國(guo)煉(lian)廠產能大幅提(ti)升且今年(nian)礦山供應增幅有限。
