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來源：行業動態 閱讀：107320 發(fa)布(bu)時間：2020-02-06
一、宏觀方面
國內方面，
1、國家統計局數據顯示，11月份，制造(zao)(zao)業(ye)PMI為50.2%，比上月上升0.9個百分點，在連續6個月低于臨界點后，再(zai)次回到擴張區間。供需兩(liang)端均(jun)有改善，進(jin)出口有所好(hao)轉，大中(zhong)小型企業(ye)景氣普遍(bian)回升。受(shou)外部不確定性等(deng)因素影響，制造(zao)(zao)業(ye)下行壓力(li)依然(ran)存在。
2、11月(yue)(yue)財新(xin)中(zhong)國制(zhi)造(zao)業采購經理人指數（PMI）錄得51.8，較(jiao)10月(yue)(yue)微升0.1個(ge)百分點，連續五個(ge)月(yue)(yue)回(hui)升，為2017年以來(lai)最高。這一走勢與國家統計(ji)局制(zhi)造(zao)業PMI一致。11月(yue)(yue)中(zhong)國經濟繼(ji)續修復(fu)，目前制(zhi)造(zao)業投資可能(neng)處于(yu)“磨底(di)”階段，低庫存已經延續較(jiao)長時間(jian)。
3、商(shang)務部(bu)稱今(jin)年以(yi)來，中國(guo)進(jin)(jin)口(kou)的需(xu)求保持平穩。11月(yue)當月(yue)進(jin)(jin)口(kou)1.29萬億(yi)元，同比增(zeng)長了(le)2.5%。11月(yue)當月(yue)進(jin)(jin)口(kou)增(zeng)長，主(zhu)要是國(guo)內需(xu)求拉動的結果。國(guo)內市場對進(jin)(jin)口(kou)消(xiao)費品(pin)需(xu)求旺盛，制(zhi)造業PMI重回擴張區間，原材料(liao)等商(shang)品(pin)進(jin)(jin)口(kou)需(xu)求回升，部(bu)分大宗(zong)商(shang)品(pin)進(jin)(jin)口(kou)量增(zeng)長，政策效應逐漸顯(xian)現(xian)。
國際方面，
1、北(bei)京時間12月12日凌晨，美(mei)(mei)聯儲宣布年內最后(hou)一(yi)次議息(xi)會議結果，一(yi)如(ru)市(shi)場預(yu)期，美(mei)(mei)聯儲將(jiang)聯邦(bang)基金利(li)率(lv)目標區間維持在1.5%至(zhi)(zhi)1.75%不(bu)變(bian)，暫(zan)停了(le)今(jin)年7月份以來“三月三降息(xi)”的節(jie)奏。利(li)率(lv)點陣圖顯示，聯邦(bang)公開市(shi)場委員會（FOMC）多數人預(yu)計將(jiang)維持當前利(li)率(lv)水(shui)平至(zhi)(zhi)2020年底，2020年利(li)率(lv)則(ze)可(ke)能再度上升。
2、美(mei)國11月(yue)非(fei)農數據遠(yuan)超(chao)預期，非(fei)農就(jiu)業人數激增26.6萬人，遠(yuan)超(chao)道(dao)瓊斯調查的(de)經濟(ji)(ji)學家18.7萬人的(de)預期；同時(shi)失業率從(cong)3.6%降(jiang)至3.5%，與1969年以來的(de)最低失業率持(chi)平。數據顯示出美(mei)國經濟(ji)(ji)仍(reng)在溫和擴(kuo)張，但就(jiu)業市場表現出色并(bing)不意味著(zhu)美(mei)國經濟(ji)(ji)高枕無憂。
3、歐(ou)(ou)元區(qu)12月(yue)制造(zao)業PMI初值為45.9，同(tong)(tong)樣低于預期的47.3，前值46.9。歐(ou)(ou)元區(qu)、德國和法國12月(yue)制造(zao)業PMI均不及預期，這令(ling)更多市場人(ren)士擔憂2020年歐(ou)(ou)元區(qu)經濟前景恐(kong)將(jiang)黯淡，同(tong)(tong)日公布的英國制造(zao)業和服務業PMI指數均不及預期。
二、行情回顧
本月(yue)銅價(jia)波動(dong)(dong)較大(da)，滬(hu)銅主力(li)運行于4.7-4.99萬。月(yue)初受英國大(da)選(xuan)落定與中美(mei)貿(mao)易協定等(deng)利好(hao)影(ying)響，銅市(shi)信心(xin)大(da)增推動(dong)(dong)價(jia)格快速上揚(yang)，周內漲(zhang)幅曾超千元(yuan)。另外一方面，中國12月(yue)制(zhi)造業PMI重(zhong)歸榮枯線以上，歐元(yuan)區12月(yue)制(zhi)造業超預期(qi)回暖則進一步推高市(shi)場(chang)信心(xin)，對(dui)銅價(jia)帶來一定支(zhi)(zhi)撐(cheng)。但隨年末逐(zhu)漸來臨，受貨(huo)商及期(qi)銅多頭(tou)動(dong)(dong)力(li)減弱等(deng)影(ying)響，現貨(huo)市(shi)場(chang)交投清淡，滬(hu)銅沖擊高位(wei)未(wei)果進一步影(ying)響市(shi)場(chang)信心(xin)衰弱，后(hou)(hou)期(qi)隨美(mei)國與伊朗等(deng)沖突(tu)，地(di)緣政(zheng)治對(dui)銅價(jia)形成較大(da)壓力(li)，滬(hu)銅在高位(wei)震蕩后(hou)(hou)逐(zhu)步回落調(diao)整，價(jia)格重(zhong)心(xin)下移觸及支(zhi)(zhi)撐(cheng)位(wei)。
市場方(fang)面，本(ben)月(yue)(yue)滬(hu)銅(tong)升貼(tie)水(shui)呈先揚后(hou)抑(yi)情況(kuang)，月(yue)(yue)升水(shui)均值(zhi)20元左右。月(yue)(yue)初受滬(hu)銅(tong)快速拉升影響，下(xia)游廠(chang)家采購積(ji)極(ji)，電解銅(tong)市場一(yi)度(du)火爆提振好銅(tong)升水(shui)，但本(ben)輪(lun)高升水(shui)情況(kuang)只維(wei)持至月(yue)(yue)中，隨年末臨近貨(huo)(huo)商回收貨(huo)(huo)款與期(qi)銅(tong)漲勢受阻等影響，貿易商出貨(huo)(huo)變現意愿(yuan)增強，在(zai)當(dang)月(yue)(yue)銅(tong)換月(yue)(yue)后(hou)整體升水(shui)快速下(xia)滑轉化為貼(tie)水(shui)，但值(zhi)得注意的是元旦節后(hou)市場交投逐步回暖，好銅(tong)轉化為升水(shui)，后(hou)期(qi)升貼(tie)水(shui)再度(du)大幅(fu)下(xia)跌空間有(you)限。
進(jin)口(kou)(kou)盈虧(kui)方(fang)面，本月(yue)電解銅(tong)進(jin)口(kou)(kou)盈利窗口(kou)(kou)保持(chi)(chi)(chi)持(chi)(chi)(chi)續關(guan)閉，整體(ti)進(jin)口(kou)(kou)利潤(run)維持(chi)(chi)(chi)在-400元(yuan)/噸(dun)左右(you)，主要原因或為倫銅(tong)受歐元(yuan)區(qu)制造業數(shu)據回暖強(qiang)勁(jing)，但國內滬銅(tong)方(fang)面信(xin)心萎靡，外強(qiang)內弱格局關(guan)閉進(jin)口(kou)(kou)窗口(kou)(kou)，但進(jin)口(kou)(kou)貨源方(fang)面仍(reng)有(you)流入，市場進(jin)口(kou)(kou)銅(tong)保持(chi)(chi)(chi)一定(ding)程度流通。
三、廢舊市場
12月銅(tong)價總體呈(cheng)現低位走高的走勢。滬(hu)銅(tong)主力(li)主要運(yun)行區間在49000-49500元(yuan)(yuan)/噸(dun)附(fu)近(jin)，市場光亮銅(tong)主流(liu)價格在44000-44300元(yuan)(yuan)/噸(dun)。目前精(jing)廢(fei)價差小幅收窄(zhai)至(zhi)2200元(yuan)(yuan)附(fu)近(jin)，仍處于擴大范(fan)圍中，廢(fei)銅(tong)消費需求依舊較(jiao)高。
銅(tong)價結(jie)束(shu)低位運行，一度觸(chu)及八個月來高位，給(gei)廢(fei)銅(tong)市場帶(dai)來信心，交投氛圍回(hui)暖。銅(tong)價反彈(dan)帶(dai)動下游電纜需求(qiu)訂單(dan)增加(jia)(jia)，銅(tong)桿(gan)消費隨(sui)之上升(sheng)，因此廢(fei)銅(tong)制(zhi)桿(gan)廠生產逐步力度加(jia)(jia)大，積(ji)極入市采購原材(cai)料，廢(fei)銅(tong)價格支撐較強。而貨(huo)(huo)(huo)源供應方面依舊處于(yu)緊(jin)缺狀態，持貨(huo)(huo)(huo)商(shang)雖然捂貨(huo)(huo)(huo)意愿相(xiang)比前幾個月有(you)所松動，但由于(yu)廢(fei)銅(tong)進(jin)口受限(xian)以及貨(huo)(huo)(huo)商(shang)看漲后(hou)市，惜售觀望(wang)者(zhe)普遍增多；而且(qie)也出現了地(di)域性差異，如(ru)據富寶(bao)了解(jie)山東廠家臨近(jin)年末清空(kong)廠內(nei)庫貨(huo)(huo)(huo)，臨沂(yi)金屬城市場廢(fei)銅(tong)貨(huo)(huo)(huo)源增加(jia)(jia)。而江浙地(di)區則有(you)部(bu)分貨(huo)(huo)(huo)場反饋貨(huo)(huo)(huo)源緊(jin)缺。
臨(lin)近年底，廠家重點(dian)放在貨款回(hui)籠及節前(qian)備貨方(fang)面。據了解廢(fei)銅廠家一般(ban)會提(ti)前(qian)10-20天左右開始儲備原料庫(ku)存，預計今年備貨力度可能(neng)不及去年。
四、走勢預測
本月(yue)滬(hu)銅(tong)(tong)(tong)先揚后抑，一度沖(chong)擊(ji)五萬(wan)大關(guan)，而(er)后市(shi)場信(xin)心衰弱，價格重心有所(suo)下移(yi)。國(guo)際方(fang)面(mian)(mian)中美貿易談判第一輪協定已基本落地(di)，全球(qiu)制造業(ye)方(fang)面(mian)(mian)有所(suo)轉暖，歐元區制造業(ye)PMI數據超預(yu)期提升，全球(qiu)經濟(ji)(ji)出現(xian)企穩(wen)趨勢。但本月(yue)國(guo)際地(di)緣政(zheng)治對銅(tong)(tong)(tong)帶來(lai)利空(kong)影響，局(ju)勢緊張施壓有色(se)金屬。國(guo)內(nei)方(fang)面(mian)(mian)，國(guo)內(nei)經濟(ji)(ji)企穩(wen)與逆(ni)周期政(zheng)策(ce)利好(hao)托底銅(tong)(tong)(tong)市(shi)。值得注意(yi)的是本月(yue)滬(hu)銅(tong)(tong)(tong)在多重刺激下快速上揚沖(chong)擊(ji)五萬(wan)大關(guan)未果(guo)，國(guo)內(nei)滬(hu)銅(tong)(tong)(tong)信(xin)心有所(suo)衰退，12月(yue)最后一周收斂前(qian)期部分漲(zhang)幅，銅(tong)(tong)(tong)價整體重心維(wei)持在4.9萬(wan)附近。短期來(lai)看市(shi)場信(xin)心萎靡，利好(hao)消息推(tui)動作用(yong)有限，或(huo)有弱勢表現(xian)，而(er)中期而(er)言(yan)經濟(ji)(ji)企穩(wen)則對銅(tong)(tong)(tong)價帶來(lai)一定支撐。
五、行業要聞
1、歐(ou)洲最大銅冶煉(lian)廠奧(ao)古比斯(si)表(biao)示，11月在(zai)比利時奧(ao)倫工廠發生意外事故(gu)，銅生產被中斷(duan)，但向(xiang)客戶交(jiao)貨仍(reng)在(zai)正常進(jin)行(xing)。該冶煉(lian)廠每年生產約34萬噸銅，產品(pin)包括(kuo)棒材(cai)(cai)和特種線材(cai)(cai)，主要(yao)銷往(wang)西歐(ou)市場。預(yu)計年底前恢復運(yun)營，受影響部(bu)分最遲于2020年第2季(ji)度(du)恢復運(yun)行(xing)。
2、力(li)拓擬斥資(zi)15億(yi)美(mei)元擴張猶他州Kennecott銅(tong)(tong)礦(kuang)(kuang)(kuang)項目。礦(kuang)(kuang)(kuang)企在美(mei)國(guo)(guo)投資(zi)戰略性礦(kuang)(kuang)(kuang)產(chan)項目漸成趨勢，力(li)拓對這一擴產(chan)項目的投資(zi)額是近期礦(kuang)(kuang)(kuang)企對美(mei)國(guo)(guo)銅(tong)(tong)礦(kuang)(kuang)(kuang)項目投資(zi)額的一倍多。汽(qi)(qi)車(che)制造商在生產(chan)電(dian)動(dong)汽(qi)(qi)車(che)及(ji)其他零部件的過程中對銅(tong)(tong)的需求大增。
3、江西(xi)銅業公(gong)告，全資子(zi)公(gong)司JCCI擬受讓公(gong)司間(jian)接(jie)參(can)股公(gong)司PIM持有(you)的PCH 100%股權(quan)，交易(yi)價(jia)11.159億(yi)美元。PCH目(mu)前持有(you)加拿(na)大多倫多證券交易(yi)所(suo)上市(shi)公(gong)司FQM 18%股權(quan)。FQM在贊比亞、巴拿(na)馬等8個(ge)國家(jia)擁有(you)9個(ge)銅礦開(kai)發項(xiang)目(mu)。FQM控(kong)制的銅礦儲量(liang)豐富(fu)，預計未來將產生較(jiao)強的現金(jin)流。
4、日前(qian)，江西(xi)銅(tong)(tong)業和中(zhong)色旗(qi)下贊比亞粗銅(tong)(tong)生產商謙(qian)比希簽署(shu)2020年(nian)cif進口粗銅(tong)(tong)長(chang)單(dan)benchmark為(wei)128美(mei)元(yuan)/噸(dun)。此(ci)rc大大低于今年(nian)執行的(de)長(chang)單(dan)每噸(dun)165美(mei)元(yuan)水平，并(bing)且也貼近smm估算的(de)冶煉廠130美(mei)元(yuan)/噸(dun)的(de)rc盈虧平衡點，反映了市場粗銅(tong)(tong)供應緊張的(de)預(yu)期。
5、中國生態環境部(bu)固體(ti)廢物與化學品管理(li)技術中心日前發放2020年第一(yi)批金(jin)屬(shu)廢料進(jin)口(kou)(kou)(kou)配(pei)額，其中，批準進(jin)口(kou)(kou)(kou)27萬噸高品級廢銅(tong)和27.5萬噸廢鋁(lv)，合共不到(dao)(dao)55萬噸。中國計劃到(dao)(dao)2020年底將(jiang)被(bei)歸類(lei)為(wei)固體(ti)廢物的廢金(jin)屬(shu)進(jin)口(kou)(kou)(kou)量減少(shao)到(dao)(dao)零。
6、消息人士稱，中(zhong)國銅原料聯(lian)合談判小組(zu)(CSPT)將2020年(nian)第一季度銅加工精(jing)煉費(TC/RCs)最低(di)價上調1.5%，敲定(ding)在每(mei)噸67美(mei)元(yuan)或每(mei)磅(bang)6.7美(mei)分，略高(gao)于四季度的每(mei)噸66美(mei)元(yuan)和每(mei)磅(bang)6.6美(mei)分，但同比下跌(die)27.2%，因中(zhong)國煉廠產能大幅(fu)提升且今年(nian)礦山供應增幅(fu)有限。
