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來源(yuan)：行業動態 閱(yue)讀：107322 發布(bu)時間(jian)：2020-02-06
一、宏觀方面
國內方面，
1、國家統計(ji)局數據顯(xian)示(shi)，11月份(fen)，制造業(ye)(ye)PMI為50.2%，比上月上升(sheng)0.9個百(bai)分(fen)點，在連續6個月低于(yu)臨界點后(hou)，再次(ci)回(hui)(hui)到擴張區間(jian)。供需兩端均有(you)改善，進出口(kou)有(you)所(suo)好(hao)轉，大中小(xiao)型企業(ye)(ye)景氣普遍回(hui)(hui)升(sheng)。受外部不確定性等因(yin)素(su)影響(xiang)，制造業(ye)(ye)下行壓力依然存在。
2、11月(yue)財新中國制(zhi)造業采購經(jing)(jing)理人指數（PMI）錄得51.8，較10月(yue)微升0.1個百分點，連續(xu)五(wu)個月(yue)回升，為2017年以來最高。這一(yi)走勢與國家統計局(ju)制(zhi)造業PMI一(yi)致(zhi)。11月(yue)中國經(jing)(jing)濟繼續(xu)修(xiu)復，目前制(zhi)造業投資可(ke)能處(chu)于“磨底(di)”階段，低庫存已(yi)經(jing)(jing)延續(xu)較長(chang)時間。
3、商(shang)務部稱今年以來，中(zhong)國進口(kou)(kou)(kou)的需(xu)(xu)(xu)求保持平(ping)穩。11月(yue)(yue)當月(yue)(yue)進口(kou)(kou)(kou)1.29萬億元，同比增(zeng)長(chang)了(le)2.5%。11月(yue)(yue)當月(yue)(yue)進口(kou)(kou)(kou)增(zeng)長(chang)，主(zhu)要是(shi)國內(nei)需(xu)(xu)(xu)求拉動的結果。國內(nei)市場(chang)對(dui)進口(kou)(kou)(kou)消(xiao)費(fei)品需(xu)(xu)(xu)求旺盛，制造業PMI重(zhong)回(hui)擴張區間，原材(cai)料等商(shang)品進口(kou)(kou)(kou)需(xu)(xu)(xu)求回(hui)升，部分(fen)大宗商(shang)品進口(kou)(kou)(kou)量增(zeng)長(chang)，政策(ce)效應(ying)逐漸顯現。
國際方面，
1、北京時(shi)間12月(yue)12日凌晨，美聯儲(chu)宣布年內最后一次(ci)議息會議結果，一如市場(chang)預期，美聯儲(chu)將聯邦(bang)基金利(li)率目標區間維持在1.5%至1.75%不(bu)變，暫停了(le)今(jin)年7月(yue)份以來“三月(yue)三降息”的節奏。利(li)率點陣圖顯示，聯邦(bang)公開市場(chang)委員會（FOMC）多數人預計將維持當前利(li)率水平至2020年底(di)，2020年利(li)率則可能再度上升。
2、美(mei)國(guo)(guo)11月非農數(shu)據(ju)遠超(chao)預(yu)期(qi)，非農就業人(ren)數(shu)激增26.6萬人(ren)，遠超(chao)道瓊斯調查的經濟學(xue)家18.7萬人(ren)的預(yu)期(qi)；同時失業率(lv)從3.6%降(jiang)至3.5%，與1969年以來的最低(di)失業率(lv)持平(ping)。數(shu)據(ju)顯示出美(mei)國(guo)(guo)經濟仍在(zai)溫和擴張(zhang)，但(dan)就業市場(chang)表現出色并(bing)不意(yi)味著美(mei)國(guo)(guo)經濟高枕無憂。
3、歐元區(qu)12月制造(zao)(zao)業PMI初值為45.9，同樣低于(yu)預(yu)期的(de)47.3，前值46.9。歐元區(qu)、德國和法國12月制造(zao)(zao)業PMI均(jun)不(bu)及預(yu)期，這令更多(duo)市場人士擔憂2020年歐元區(qu)經濟前景恐將黯(an)淡(dan)，同日公布(bu)的(de)英國制造(zao)(zao)業和服務業PMI指數均(jun)不(bu)及預(yu)期。
二、行情回顧
本月(yue)銅(tong)價(jia)波動較(jiao)大(da)(da)(da)，滬(hu)銅(tong)主力(li)(li)運(yun)行于4.7-4.99萬。月(yue)初受(shou)英國(guo)大(da)(da)(da)選落(luo)定(ding)與中美貿易協定(ding)等利好影響，銅(tong)市信心大(da)(da)(da)增推(tui)動價(jia)格快速(su)上揚，周內漲幅曾超(chao)千元(yuan)。另外一方面，中國(guo)12月(yue)制(zhi)造業PMI重歸榮枯線以(yi)上，歐元(yuan)區12月(yue)制(zhi)造業超(chao)預期(qi)回(hui)暖則進一步(bu)推(tui)高(gao)市場信心，對銅(tong)價(jia)帶來(lai)一定(ding)支撐(cheng)。但隨年末逐漸來(lai)臨，受(shou)貨商及期(qi)銅(tong)多(duo)頭動力(li)(li)減弱(ruo)等影響，現貨市場交投清淡，滬(hu)銅(tong)沖(chong)擊高(gao)位未果進一步(bu)影響市場信心衰弱(ruo)，后期(qi)隨美國(guo)與伊朗等沖(chong)突(tu)，地緣(yuan)政治對銅(tong)價(jia)形成較(jiao)大(da)(da)(da)壓力(li)(li)，滬(hu)銅(tong)在高(gao)位震蕩后逐步(bu)回(hui)落(luo)調整，價(jia)格重心下移(yi)觸及支撐(cheng)位。
市場方面，本(ben)月(yue)(yue)滬(hu)銅(tong)(tong)(tong)升(sheng)(sheng)貼水(shui)(shui)(shui)呈先揚后(hou)(hou)抑情況，月(yue)(yue)升(sheng)(sheng)水(shui)(shui)(shui)均值(zhi)20元左右(you)。月(yue)(yue)初受滬(hu)銅(tong)(tong)(tong)快速拉(la)升(sheng)(sheng)影響，下游廠家采購積極(ji)，電(dian)解銅(tong)(tong)(tong)市場一度火(huo)爆(bao)提振好銅(tong)(tong)(tong)升(sheng)(sheng)水(shui)(shui)(shui)，但(dan)本(ben)輪高升(sheng)(sheng)水(shui)(shui)(shui)情況只(zhi)維持至月(yue)(yue)中(zhong)，隨年(nian)末臨近貨商(shang)回(hui)收(shou)貨款與期銅(tong)(tong)(tong)漲(zhang)勢受阻等(deng)影響，貿易商(shang)出(chu)貨變現意愿增強，在當月(yue)(yue)銅(tong)(tong)(tong)換月(yue)(yue)后(hou)(hou)整體升(sheng)(sheng)水(shui)(shui)(shui)快速下滑轉(zhuan)化為(wei)貼水(shui)(shui)(shui)，但(dan)值(zhi)得注(zhu)意的是(shi)元旦節后(hou)(hou)市場交(jiao)投逐步回(hui)暖，好銅(tong)(tong)(tong)轉(zhuan)化為(wei)升(sheng)(sheng)水(shui)(shui)(shui)，后(hou)(hou)期升(sheng)(sheng)貼水(shui)(shui)(shui)再(zai)度大幅(fu)下跌空間有限。
進(jin)(jin)口盈(ying)虧方(fang)面，本月(yue)電解(jie)銅進(jin)(jin)口盈(ying)利(li)窗口保(bao)持持續關(guan)閉，整體進(jin)(jin)口利(li)潤維持在-400元/噸左右，主要原因或為倫銅受(shou)歐元區制造(zao)業(ye)數據(ju)回暖強勁(jing)，但國(guo)內滬(hu)銅方(fang)面信心萎靡，外(wai)強內弱(ruo)格局關(guan)閉進(jin)(jin)口窗口，但進(jin)(jin)口貨源方(fang)面仍有流入，市(shi)場進(jin)(jin)口銅保(bao)持一定程度流通。
三、廢舊市場
12月銅價(jia)(jia)總體(ti)呈現低位走(zou)高的(de)走(zou)勢。滬銅主力主要運行區間在49000-49500元(yuan)(yuan)/噸附近，市(shi)場光亮銅主流(liu)價(jia)(jia)格在44000-44300元(yuan)(yuan)/噸。目(mu)前精廢(fei)價(jia)(jia)差小幅收(shou)窄至2200元(yuan)(yuan)附近，仍處于擴大范圍中，廢(fei)銅消(xiao)費需求依(yi)舊較高。
銅(tong)(tong)(tong)價結束低位運行，一(yi)度(du)(du)觸及八(ba)個(ge)月來(lai)高位，給(gei)廢(fei)(fei)(fei)銅(tong)(tong)(tong)市場(chang)帶來(lai)信心，交投氛圍(wei)回暖。銅(tong)(tong)(tong)價反(fan)彈帶動下游電纜需(xu)求訂單增加，銅(tong)(tong)(tong)桿消費隨之上升，因此(ci)廢(fei)(fei)(fei)銅(tong)(tong)(tong)制桿廠(chang)生產逐步力度(du)(du)加大，積極入(ru)市采(cai)購原材(cai)料，廢(fei)(fei)(fei)銅(tong)(tong)(tong)價格支撐較強。而(er)貨(huo)(huo)(huo)源供應方面依(yi)舊處于(yu)緊缺狀態，持貨(huo)(huo)(huo)商雖然(ran)捂貨(huo)(huo)(huo)意愿相比(bi)前幾個(ge)月有所松動，但由(you)于(yu)廢(fei)(fei)(fei)銅(tong)(tong)(tong)進口受限以及貨(huo)(huo)(huo)商看漲后市，惜售觀(guan)望者(zhe)普遍(bian)增多；而(er)且也(ye)出現(xian)了地域性(xing)差異(yi)，如據(ju)富寶了解(jie)山東廠(chang)家(jia)臨近(jin)年末(mo)清(qing)空廠(chang)內庫貨(huo)(huo)(huo)，臨沂金(jin)屬城市場(chang)廢(fei)(fei)(fei)銅(tong)(tong)(tong)貨(huo)(huo)(huo)源增加。而(er)江浙地區則有部(bu)分(fen)貨(huo)(huo)(huo)場(chang)反(fan)饋貨(huo)(huo)(huo)源緊缺。
臨(lin)近年(nian)底，廠(chang)家(jia)重點放在貨款(kuan)回籠及節前(qian)備貨方面。據了解(jie)廢銅廠(chang)家(jia)一般會提前(qian)10-20天左右開(kai)始儲備原料(liao)庫存，預計今年(nian)備貨力度可能不及去年(nian)。
四、走勢預測
本(ben)(ben)月滬銅(tong)先揚(yang)后抑，一(yi)度沖(chong)(chong)擊五萬(wan)(wan)大關(guan)，而后市(shi)場信心(xin)衰(shuai)弱(ruo)(ruo)，價(jia)(jia)格重(zhong)(zhong)心(xin)有(you)所(suo)(suo)下(xia)移。國(guo)(guo)際方(fang)面中美貿易(yi)談(tan)判第一(yi)輪協定已基本(ben)(ben)落(luo)地，全(quan)球制造業(ye)方(fang)面有(you)所(suo)(suo)轉(zhuan)暖，歐元區(qu)制造業(ye)PMI數據(ju)超(chao)預期(qi)提升(sheng)，全(quan)球經濟出(chu)現(xian)企(qi)穩(wen)趨勢(shi)(shi)。但本(ben)(ben)月國(guo)(guo)際地緣(yuan)政治對銅(tong)帶(dai)來(lai)利(li)空影響，局勢(shi)(shi)緊(jin)張施壓有(you)色金屬。國(guo)(guo)內(nei)方(fang)面，國(guo)(guo)內(nei)經濟企(qi)穩(wen)與逆(ni)周(zhou)期(qi)政策利(li)好托底(di)銅(tong)市(shi)。值得(de)注意的(de)是(shi)本(ben)(ben)月滬銅(tong)在多重(zhong)(zhong)刺激下(xia)快速上揚(yang)沖(chong)(chong)擊五萬(wan)(wan)大關(guan)未果，國(guo)(guo)內(nei)滬銅(tong)信心(xin)有(you)所(suo)(suo)衰(shuai)退，12月最后一(yi)周(zhou)收(shou)斂(lian)前(qian)期(qi)部分漲幅，銅(tong)價(jia)(jia)整體重(zhong)(zhong)心(xin)維(wei)持在4.9萬(wan)(wan)附近。短期(qi)來(lai)看市(shi)場信心(xin)萎靡，利(li)好消(xiao)息推動作(zuo)用有(you)限(xian)，或有(you)弱(ruo)(ruo)勢(shi)(shi)表(biao)現(xian)，而中期(qi)而言經濟企(qi)穩(wen)則對銅(tong)價(jia)(jia)帶(dai)來(lai)一(yi)定支(zhi)撐。
五、行業要聞
1、歐(ou)洲最(zui)大銅(tong)冶煉廠奧古比斯表示，11月(yue)在(zai)比利(li)時奧倫(lun)工廠發生(sheng)意外(wai)事故，銅(tong)生(sheng)產(chan)被(bei)中斷，但向(xiang)客戶交(jiao)貨(huo)仍在(zai)正常進行。該冶煉廠每年生(sheng)產(chan)約34萬(wan)噸銅(tong)，產(chan)品包括棒(bang)材和特種線(xian)材，主(zhu)要銷(xiao)往西歐(ou)市場。預計年底前恢復(fu)運營，受(shou)影響部分最(zui)遲于2020年第(di)2季度恢復(fu)運行。
2、力拓擬斥資15億美(mei)元(yuan)擴張猶(you)他州Kennecott銅礦(kuang)(kuang)項(xiang)(xiang)(xiang)目(mu)(mu)。礦(kuang)(kuang)企在美(mei)國投(tou)資戰略性礦(kuang)(kuang)產(chan)(chan)項(xiang)(xiang)(xiang)目(mu)(mu)漸(jian)成(cheng)趨勢(shi)，力拓對這一擴產(chan)(chan)項(xiang)(xiang)(xiang)目(mu)(mu)的投(tou)資額(e)是近期(qi)礦(kuang)(kuang)企對美(mei)國銅礦(kuang)(kuang)項(xiang)(xiang)(xiang)目(mu)(mu)投(tou)資額(e)的一倍(bei)多(duo)。汽車制造商在生產(chan)(chan)電動汽車及其他零(ling)部件的過程(cheng)中對銅的需求大增。
3、江西銅(tong)業公(gong)告(gao)，全(quan)資子公(gong)司JCCI擬受讓公(gong)司間接參股(gu)公(gong)司PIM持有(you)的PCH 100%股(gu)權，交易價11.159億美元。PCH目前持有(you)加拿大(da)多(duo)倫(lun)多(duo)證券(quan)交易所(suo)上(shang)市(shi)公(gong)司FQM 18%股(gu)權。FQM在贊比亞(ya)、巴拿馬等8個(ge)國(guo)家擁有(you)9個(ge)銅(tong)礦開發項(xiang)目。FQM控(kong)制(zhi)的銅(tong)礦儲量豐富(fu)，預計未來將產(chan)生(sheng)較強的現金流(liu)。
4、日前，江西(xi)銅(tong)(tong)業和中色(se)旗下贊比亞(ya)粗(cu)銅(tong)(tong)生產商謙比希(xi)簽署(shu)2020年(nian)cif進(jin)口粗(cu)銅(tong)(tong)長單benchmark為128美(mei)元/噸(dun)。此rc大大低于(yu)今年(nian)執行的(de)(de)(de)長單每噸(dun)165美(mei)元水平，并(bing)且也貼近smm估算的(de)(de)(de)冶煉廠130美(mei)元/噸(dun)的(de)(de)(de)rc盈虧(kui)平衡(heng)點，反(fan)映了市場粗(cu)銅(tong)(tong)供應(ying)緊張的(de)(de)(de)預期。
5、中(zhong)國生態環境部(bu)固體廢(fei)物(wu)與(yu)化(hua)學品管(guan)理技術中(zhong)心日(ri)前(qian)發放2020年第一批(pi)(pi)金屬廢(fei)料進口(kou)(kou)配額，其中(zhong)，批(pi)(pi)準進口(kou)(kou)27萬噸(dun)高品級(ji)廢(fei)銅(tong)和27.5萬噸(dun)廢(fei)鋁，合(he)共不到(dao)(dao)55萬噸(dun)。中(zhong)國計劃到(dao)(dao)2020年底(di)將被歸類為固體廢(fei)物(wu)的廢(fei)金屬進口(kou)(kou)量減少(shao)到(dao)(dao)零。
6、消息人士稱(cheng)，中(zhong)國(guo)銅原料聯合談判小組(zu)(CSPT)將2020年(nian)(nian)第(di)一季度銅加工精煉(lian)費(TC/RCs)最低價(jia)上調(diao)1.5%，敲(qiao)定在每噸(dun)67美(mei)元(yuan)或每磅(bang)6.7美(mei)分，略高于(yu)四(si)季度的每噸(dun)66美(mei)元(yuan)和(he)每磅(bang)6.6美(mei)分，但(dan)同比下跌27.2%，因(yin)中(zhong)國(guo)煉(lian)廠(chang)產能大幅(fu)提(ti)升且(qie)今年(nian)(nian)礦山(shan)供應(ying)增幅(fu)有限(xian)。
上一(yi)條密山新連接產品：2019年11月
